testblog

De koers van de euro is vanmorgen op de valuta markt door de 1,44 gebroken nadat de ECB gisteren de eerste renteverhoging in drie jaar bekend maakte. De gemeenschappelijke currency staat daarmee op de hoogste stand in 15 maanden.

De renteverhoging kwam niet onverwacht en was de facto al ingeprijs in de koers van de euro, maar het signaal dat van de verhoging uitgaat is desalniettemin krachtig en lijkt nieuw momentum te geven aan de euro 'bulls'. 

Hoewel Europese Bank President Jean-Claude Trichet op zijn persconferentie aangaf dat de renteverhoging niet de start was van een serie verhogingen, zei hij ook dat de bank de risico's voor prijs stabiliteit "very closely" in de gaten zou houden. 

Volgens James Nixon, hoofd econoom afdeling Europa bij Societe General is dat een sterk signaal dat de ECB de rente nog verder zal verhogen. " That was a very, very pointed reference and it was meant very deliberately. That means we are on course for a June rate hike." 

Dat denkt ook Mitul Kotecha, hoofd fx strategie bij Credit Agricole in Hong Kong: "They were not as hawkish as they were after the last meeting, but there was enough of a message that the ECB will hike further this year."

Op dit moment verwacht de financiele markt in totaal vier renteverhogingen van 0,25% dit jaar, met een kleine kans op een vierde renteverhoging.

Euro Yen

Ook ten opzichte van de Japanse currency is de euro de afgelopen weken sterk gestegen. Deze week stijgt de EUR/JPY voor de vierde achtereenvolgende week, waarmee het de langst durende stijging in 20 maanden is. 

Sinds januari is de koers van de euro yen van rond de 107,000 gestegen tot rond de 123,000. De gevolgen van de aardbeving en tsunami in Japan in combinatie met de inflatie bestrijding door de ECB maken het waarschijnlijk dat de euro op de forex nog verder zal stijgen tegen de yen. 

Forex strateeg Yilin Nie: "On the back of Trichet's continued hawkish tones, we add a long euro-yen position. Relative to the ECB, the BOJ is at the opposite end of the spectrum, having just announced more easing measures at their recent meeting." 

De Bank of Japan maakte gisteren een extra krediet programma bekend ter waarde van 1 biljard yen, oftewel $12 miljard. Hiermee kunnen door de aardbeving getroffen bedrijven gedurende een periode van een jaar extra lenen. 

Door de problemen met de stroomvoorziening in en rond Tokyo en het noorden van Japan, denken analisten dat de Japanse produktie capaciteit over het hele jaar genomen mogelijk met 3% zal afnemen. 

Op de forex is de Yen dan ook de gebeten hond. De valuta daalde deze week ten opzichte van alle belangrijke currencies. 

Er komt ook een Portugese bailout. Gisteravond laat maakte de Portugese premier Jose Socrates bekend dat de EU om een bailout wordt gevraagd. Na Griekenland en Ierland is Portugal daarmee het derde land in de euro zone dat financiele hulp nodig heeft.

In tegenstelling tot bij die bailouts zijn forex traders vooralsnog niet onder de indruk van het nieuws dat Portugal bij de EU moet aankloppen. De koers van de euro daalde weliswaar licht op de forex de afgelopen uren, maar dat kan ook worden uitgelegd als een retracement beweging na de flinke winst gisteren. 

In een op de televisie uitgezonden verklaring zei Socrates: "I tried everything but we came to a moment that not taking this decision would bring risks we can't afford." 

De financiele situatie in Portugal is de afgelopen maanden sterk verslechterd, doordat er op de openbare kapitaalmarkt steeds meer rente moest worden betaald bij uitgifte van nieuwe staatsobligaties. Gisteren verkocht Portugal 1 jarige staatsobligaties tegen een rente van 5,9%. Dat is meer rente dan op Duitse 30 jarige staatsobligaties.

Forex analisten hadden eerder al voorspeld dat Portugal financiele steun nodig zou hebben, maar de Portugese regering hield dit steeds af. Analisten stellen dat een Portugese bailout al verwerkt is in de koers van de euro en dat dat de reden is dat er weinig reactie was op de forex toen het nieuws over de bailout bekend werd.

David Blanchflower, voormalig beleidsmedewerker bij de Bank of England en tegenwoordig hoogleraar economie op Dartmouth College, stelt dat een bailout van Portugal de kans vergroot dat ook Spanje noodhulp nodig zal hebben. "This could be another big mistake because then the cross hairs move to Spain. The probability of Spain needing a rescue took a big jump upwards after Portugal's decision" aldus Blanchflower. 

De grootte van de bailout zal waarschijnlijk rond de $107 miljard liggen. Een volledige bailout zal waarschijnlijk pas plaats vinden na de Portugese verkiezingen op 5 juni. Tot die tijd zou er dan een korte termijn lening worden verstrekt om Portugal overeind te houden. 

Rentebesluit ECB

Het nieuws over de Portugese bailout valt toevalligerwijs samen met de eerste renteverhoging door de Europese Centrale Bank in 3 jaar tijd; althans, zo verwachten analisten. Vanmiddag om 13:45 Amsterdamse tijd maakt de ECB haar rentebesluit bekend. 

Drie kwartier later, rond 14:30 dus, volgt dan de persconferentie van ECB President Jean-Claude Trichet. De persconferenties van Trichet zijn relatief open, omdat de ECB President ook vraag en antwoord uit uit de zaal toelaat. Zo liet Trichet Vorige maand tijdens de persconferentie tot verrassing van analisten merken dat de bank de rente wellicht al in april zou verhogen.

De persconferentie van Trichet is live te volgen. 

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) heeft zojuist een cruciale resistance doorbroken. De gemeenschappelijke currency komt daarmee op de hoogste stand sinds januari 2010. Directe oorzaak is de verwachting dat de Europese Centrale Bank donderdag de eerste renteverhoging in 3 jaar zal aankondigen.

De EUR/USD doorbrak in het eerste uur na opening van Frankfurt eerst door de cruciale resistance van $1,4283, wat de hoogste stand was sinds 4 november 2010 en even later ook nog door de $1,4300. Daarmee bereikte het valuta paar de hoogste stand sinds eind januari 2010. 

Ook ten opzichte van de Japanse currency is de euro sterk gestegen. de EUR/JPY steeg tot 121,969, de hoogste stand in 11 maanden. In mei 2010 daalde de EUR/JPY scherp, van een piek van 128,000 tot onder de 111,000. 

De afgelopen dagen is de EUR/JPY sterk gestegen. Vorige week werd al een cruciale resistance gebroken rond de 116,000, waar het valuta paar in de afgelopen maanden al een keer of 6 mee had geworsteld op de forex. 

De stijgingen moeten voor het grootste deel worden toegeschreven aan de verwachting onder forex handelaren dat de Europese Centrale Bank meerdere rente verhogingen zal doorvoeren, waarvan de eerste morgen dan zou worden aangekondigd. 

Volgens Deutsche Bank verwacht de valuta markt zo'n 4 renteverhogingen van de ECB in 2011 en nog eens 4 in 2012. De rente staat sinds juli 2009 op de historische lage stand van 1%. 

Deutsche Bank zet zijn vraagtekens bij het vermogen van de ECB om nog positief te verrassen, omdat de forex al behoorlijk hoogespannen verwachtingen heeft. Forex strateeg Mark Well van Deutsch Bank: "Given the uncertainties around global growth, and peripheral governments and banks it would be hard for the ECB to deliver more than is priced in by the markt while the Federal Reserve remains on hold." 

Portugese Bailout

De problemen rond Portugal nemen ondertussen toe. Gisteren steeg de spread tussen Portugese en Duitse 10-jarige staatsobligaties tot 536 basis points, oftewel 5,36%, het grootste verschil sinds de start van de euro. De rente over Portugese 5 jarige staatsobligaties bereikte ook een nieuw record van 10,06%. 

Doordat de Portugese regering is opgestapt zal het volgens forex analisten waarschijnlijk tot na de verkiezingen van 5 Juni duren voordat de dan nieuwe regering officieel zal vragen om een bailout. Tegelijkertijd is er een kans dat de EU Portugal al voor die tijd moet bijspringen, zonder dat het om een officiele bailout gaat. 

Portugese kranten stelden gisteren dat Portugese en Europese vertegenwoordigers een scenario onderzochten waarbij Portugal een korte termijn lening zou krijgen van de EU, wanneer Portugal moeite zou krijgen met financiering van de bestaande betalingsverplichtingen tot de aankomende verkiezingen. 

Voor forex traders zal Portugal waarschijnlijk pas weer echt in de schijnwerpers komen na de bekendmaking van het rentebesluit, donderdag. 

De koers van de euro slaagde er ook gisteren niet om de cruciale resistance van $1,4283 te breken. De euro rally kwam niet verder dan $1,4268 en zakte daarna in. Vanmorgen maakte credit rating Agency Moody's bovendien bekend de rating van Portugal te verlagen, vanwege de grote waarschijnlijkheid dat Portugal een bailout nodig zal hebben.

De druk op de gemeenschappelijke currency neemt toe nu volgens forex analisten al verschillende renteverhogingen in de prijs zijn verrekend. Masafumi Yamamoto, hoofd FX strategie bij Barclacys Bank: "For the ECB, an April interest rate hike is a done deal and one or two more hikes are priced in. It's hard to see a positive surprise from here."

De euro bulls lopen het risico momentum te verliezen wanneer de belangrijke resistance van $1,4283, de piek uit November 2010, meerdere keren niet gebroken wordt. Bij forex traders zal dan steeds meer het idee post vatten dat het slim is om short te gaan rond die piek, omdat dat resistance point waarschijnlijk opnieuw niet gebroken zal worden. 

Wanneer de $1,4283 gebroken zou worden ligt de weg open naar $1,4374, wat de 76.4% retracement is van de daling van de euro tussen November 2009 en Juni 2010. Support bevindt zich rond de $1,4190, veel stops bevinden zich in de regio tussen de $1,4150 en $1,4190. 

Het lijkt erop dat forex traders de persconferentie van ECB President Trichet van donderdag 7 april afwachten voordat er nieuwe posities worden ingenomen. Op deze persconferentie wordt verwacht dat Trichet zal aankondigen dat de Europese Centrale Bank de rente met 0,25% verhoogd. 

Portugal credit rating

Ondertussen maakte credit rating agency Moody's bekend de rating van Portugal met 1 te verlagen, van A3 naar Baa1. Mogelijk zal het de Portugese rating binnenkort nog verder verlagen, aldus Moody's. 

Moody's noemde "increased political, budgetary and economic uncertainty" als belangrijkste redenen voor de verlaging. De rating agency verwacht dat de winnaar van de Portugese verkiezingen op 5 juni kort daarna de hulp zal inroepen van de European Financial Stability Facility (het 'noodfonds' in de volksmond) en een bailout zal aanvragen. 

De verlaging van de credit rating van Portugal door Moody's is belangrijk, omdat verschillende instanties alleen investeren in 'investment grade' schuldpapieren. Pavan Wadhwa, hoofd interest rate strategie bij JPMorgan Chase & Co: "Portugal still has an investment-grade rating with Moody's, but it wil become a big deal once it loses that status because those who don't have a mandate to hold sub-investment grade bonds will be forced to sell." 

Forex analisten gaan er al langer van uit dat Portugal een bailout nodig zal hebben. Toch zou de euro waarschijnlijk flink onder druk komen te staan op de valuta markt als het daadwerkelijk zo ver is. 

Forex analisten verwachten dat de Europese Centrale Bank de rente deze week voor het eerst in 3 jaar weer zal verhogen. Goed nieuws voor sterke economieen als Duitsland en Nederland, maar ronduit slecht nieuws voor de zwakkere euro landen, oftewel de PIIGS.

De PIIGS -Portugal, Ierland, Italie, Griekenland en Spanje - hebben geen last van inflatie maar eerder van deflatie. De economische groei is laag of negatief en de vooruitzichten voor economische groei zijn ook laag of negatief. 

De Europese Commissie schat dat de groei voor de Eurozone als geheel zo'n 1,6% is. De groei van de Duitse economie wordt daarbij geschat op 2,4%, maar die van bijvoorbeeld Spanje op slechts 0,8%. 

Het probleem voor de Euro zone is dat de economieen van de lidstaten te verschillend zijn. De Zuidelijke euro landen kampen met een hoge werkeloosheid en een dichtgetimmerde arbeidsmarkt, hoge overheidsschulden en begrotingstekorten, lage productiviteit en een sterk verslechterde internationale concurrentie positie. De Noordelijke euro landen hebben de afgelopen 10, 15 jaar juist veel economische hervormingen doorgevoerd en hebben nu de mondiale economie weer aantrekt vooral last van de snel oplopende inflatie. 

Een onder economen bekende meet methode voor het berekenen van de ideale rente stand gegeven inflatie en groei vooruitzichten, stelt dat op dit moment Spanje, Portugal, Ierland en Griekenland een rente stand van -4,6% nodig zouden hebben, terwijl voor Duitsland een rente van 4,5% het beste zou zijn. Een verschil van meer dan 9% dus. 

Vanwege de zwakte van de perifere eurolanden zal de ECB de rente echter niet al te agressief kunnen verhogen volgens forex analisten. Bij een Bloomberg survey kwam naar voren dat de ondervraagde economen uitkwamen op een gemiddelde rentestand van 1,75% tegen het einde van het jaar. De huidige rente is 1%. 

Currency strategists denken dan ook dat een eventuele rente verhoging door de ECB vooral een signaal is aan de PIIGS landen dat de Europese Centrale Bank niet de monetaire teugels blijvend kan laten vieren, dat het tijd is voor de lidstaten om hun fiscale huishouding op orde te maken en de schuldencrisis op te lossen.

Het is daarom waarschijnlijk dat de focus ook onder forex traders de aankomende tijd opnieuw zal verschuiven in de richting van de Europese schuldencrisis.  Naar de economische hervormingsmaatregelen die in deze landen worden genomen en naaar de banken in de PIIGS landen.

Want, zoals Giada Giani, econoom bij Citigroup zegt: "While a couple of rate increases this year are unlikely to have catastrophic effects on peripheral euro-area banks, they would definitely add more pressure to their already fragile situation and risk exacerbating economic divergence among euro member states. " 

Een renteverhoging zal dus meer druk leggen op de perifere eurolanden, en dat zal uiteindelijk mogelijk ook de druk verhogen op de prijs van de euro op de forex. 

Voor het moment is de stemming over valuta paar EUR/USD (euro dollar) in ieder geval nog positief in de valuta handel. De EUR/USD noteert rond 10.00 zo'n $1,4225 op de forex. 

De meeste forex analisten verwachten dat Europese Bank President Trichet volgende week zal aankondigen dat de ECB de rente inderdaad met 0,25% zal verhogen. De vraag is wat er daarna met de koers van de euro op de forex zal gebeuren.

Wanneer de ECB de rente inderdaad verhoogt zal het daarmee de eerste Westerse centrale bank zijn die dit doet sinds het uitbreken van de financiele crisis, in September 2008. De voornaamste reden is het in toom houden van de inflatie, die sinds begin dit jaar boven de 2% is gekomen in de Euro zone. 

Een rente verhoging maakt de currency duurder ten opzichte van andere valuta, het is immers duurder om de valuta aan te schaffen. Maar veel van die prijsverhoging -zo niet te veel- zit al verwerkt in de huide koers van de euro. 

Frances Hudson, strategy director bij Standard Life Investments: "In our view, the euro will weaken on a longer-term horizon." (...) "There's an awful lot of rate hikes priced in at the moment and that's because of the change in language from ECB President Trichet." 

De opmerkingen die Trichet hierover plaatste bij zijn laatste maandelijkse persconferentie, begin maart, kwamen voor forex traders behoorlijk onverwacht. Er werd door de valuta handel wel rekening gehouden met een rate hike in de tweede helft van 2011, maar zeker niet de volgende maand al. 

De economie van de Euro zone herstelt echter niet overal even sterk. Inflatie wordt vooral aangejaagd door hogere prijzen voor grondstoffen en een sterk groeiende economie in Duitsland, waar een loon-prijs spiraal dreigt. Als de ECB de rente daarom verhoogt om de inflatie in toom te houden, betekent dit zeker niet dat er meerdere rente verhogingen gaan komen. 

Hudson: "If the ECB does hike, they would not hike massively. One percent to 1.25% is not a big leap. After the first move, they will wait and give it time and see what happens." 

Dat betekent dat de kans groot is dat valuta handelaren de focus snel zullen verleggen naar de Europese schuldencrisis, die verre van over is. De problemen rond de Ierse banken, Portugal dat vrijwel zeker een bailout nodig zal hebben, de zorgen om Spanje, het zal allemaal weer vol in beeld komen. 

De Ierse bankencrisis is in het bijzonder een kruidvat, omdat het de Ierse overheid waarschijnlijk de hele bankensector zal moeten herstructureren. Daarvoor zullen niet alleen opnieuw tientallen miljarden euro's voor nodig zijn, maar het vergroot ook het risico op verspreiding naar andere kwakkelende Europese banken, zoals bijvoorbeeld de Spaanse spaarbanken. 

De EUR/USD (euro dollar) is in het eerste kwartaal van 2011 meer dan 6% gestegen op de forex ten opzichte van de dollar en 8,5% ten opzichte van de yen. 

Belangrijke resistance voor de EUR/USD ligt rond $1,4250 en $1,4283, de piek van 4 November 2010. Support punten liggen rond het psychologisch belangrijke level van $1,4000 en $1,3850, wat de bovenkant is van de range waar de euro zich voor een groot gedeelte van februari in heeft bewogen op de forex. 

De koers van de Yen staat op de forex onder druk tegen alle belangrijke valuta. Voornaamste reden is de verwachting dat de Japanse Centrale Bank de rente langere tijd rond de 0% zal houden, terwijl andere landen zich juist opmaken om de rente te verhogen.

De EUR/JPY (euro yen) is inmiddels gestegen tot boven de 117, 30, het hoogste punt in 10 maanden. Hiermee lijkt -na de eerste week na de aardbeving - de onderbroken trend van de EUR/JPY zich opnieuw voort te zetten. Rond 9.30 noteerde de koers 117,32. 

Ook de USD/JPY (dollar yen) steeg tot het hoogste punt in 3 weken tijd. Waar de Japanse currency vorige week nog de hoogste stand ooit bereikte, op 76,36, is de koers van het valuta paar USD/JPY inmiddels gestegen tot boven de 82,82. 

Sinds ECB President op zijn vorige maandelijkse persconferentie liet merken dat de bank de inflatie niet uit de klauwen zal laten lopen en mogelijk de rente al in april zal verhogen, is de rente koorts uitgebroken onder forex traders. 

Teppei Ino, analist bij Bank of Tokyo Mitsubishi: "Interest rate differentials are the strongest driver of the market. The Fed is starting to communicate to the market that QE2 is ending in June. The focus is now moving to the exit from the strategy." (...) "The dollar is catching up with the euro in terms of interest rate expectations, as euro rate hike expectations have been largely priced in." 

Dit is waar de schoen wringt voor Japan. De BOE had de rente voor de financiele crisis al flink verlaagd om de groei te stimuleren -De Japanse economie heeft het al jaren moeilijk- en tijdens de crisis werd de rente verlaagd tot het 0 niveau. Door de tsunami, aardbeving en nucleaire crisis - zo is de verwachting- kan de Bank of Japan de rente voorlopig niet verhogen. 

Terwijl de mondiale economie aantrekt en de centrale bankiers van de Euro zone, het Verenigd Koninkrijk en de V.S. laten merken dat ze de rente waarschijnlijk binnenkort zullen verhogen, komt er eerder tegenovergesteld commentaar -meer geld pompen in de economie - uit Japan. 

Japan zelf zal overigens niet rouwig zijn om het verzwakken van de valuta. Vorige week besloot de G7 nog gezamenlijk in te grijpen om de koers van de Yen niet te hard te laten stijgen, iets waar de export gerichte Japanse economie niet op zit te wachten. Een zwakke Yen is op de korte termijn het beste geneesmiddel voor de kwakkelende Japanse economie. 

De euro is dit jaar tot nu toe zo'n 8% gestegen tegenover de yen op de forex. Met het bereiken van de 117,54, steeg de koers van de EUR/JPY tot het hoogste punt in mei 2010.

Een nota van een belangrijke Chinese econoom, waarin deze oproept tot het afschaffen van de dollar dominantie, heeft enige opschudding veroorzaakt aan de vooravond van een G-20 bijeenkomst in Nanjing, aankomende donderdag.

Volgens de econoom, Xu Hongcai, zorgt de dominantie van de dollar in het mondiale financiele systeem voor een grotere kans op onrust en instabiliteit. Zijn centrale argument is dat andere landen geen enkele invloed hebben op het monetaire beleid van de V.S. terwijl dit beleid wel zeer schadelijk kan zijn voor de mondiale economie. 

"Nations around the world have no way of restricting dollar issuance by the Federal Reserve. The current international monetary system lacks both stability and fairness." aldus Xu in de nota.

Hoewel Xu's nota niet het officiele standpunt van Chine heet te verwoorden, valt dit binnen het complexe Chinese politieke systeem wel zo uit te leggen. Xu Hongcai is namelijk vice-afdelingshoofd bij het China Center for International Economic Exchanges, een belangrijke Chinese denktank.

Het China Center heeft ook namens de Chinese overheid het forum georganiseerd waar donderdag de ministers van financien, centrale bankiers en academici uit de G20 bijeenkomen om te praten over het hervormen van het mondiale monetaire systeem. 

De nota is bovendien deze week in het Chinees op de website van de denktank gepubliceerd (www.cciee.org.cn). Dit zou door de Chinese autoriteiten nooit zijn toegestaan wanneer het niet de goedkeuring van het Centrale Committee zou wegdragen. 

Dollar trap

In zijn nota noemt Xu de 'dollar trap' als een van de belangrijke redenen waarom het huidige, door de dollar gedomineerde monetaire systeem, zou moeten worden hervormd. 

De dollar trap is het idee dat landen de facto gedwongen worden om hun dollar reserves aan te houden, omdat de dollar snel in waarde zou dalen wanneer ze hun reserves (te snel) zouden afwikkelen, waardoor de dollar reserves nog minder waard zouden worden. Omdat de mondiale economie zo afhankelijk is van de dollar wordt deze dus kunstmatig hoog gehouden door de andere landen. 

Dit geldt overigens in hoge mate voor China zelf, dat voor $2850 miljard aan forex reserves had eind 2010, meer dan welk ander land dan ook. Economen schatten dat ongeveer twee-derde daarvan in dollars zijn.

Het probleem voor China is dat het grote hoeveelheden dollars moet kopen op de forex en herinvesteren in dollar assets om de eigen currency, de Yuan, goedkoop te houden. Daarmee stimuleert China, tot woede van de V.S. en in mindere mate Europa, de eigen export.  

Hervorming IMF

De oplossing die Xu voorstelt draait vooral om diversificatie. Wanneer landen meerdere valuta in gelijke mate onderdeel zouden maken van hun reserves, zou de afhankelijkheid van de dollar afnemen. Landen hebben nu ook al wel verschillende currencies in hun reserves, maar veruit het grootste deel daarvan is in dollars. 

Verder wil Xu een belangrijkere rol voor het IMF. 

"If any international reserve currency depreciates, the IMF would be responsible for issuing a timely alert, increasing international pressure to force the country in question to take measures to stabilise its currency." 

Hieruit blijkt de gedroomde Chinese stijl van aanpak, waarbij individuele landen door het collectief gedwongen kunnen worden om meer in de pas te lopen. 

Deze visie kan in andere G20 landen waarschijnlijk op weinig steun rekenen. Los van de fundamentele bezwaren tegen het diepe ingrijpen in de souvereiniteit van een land met een verzwakkende valuta, zijn de meeste economen het erover eens dat het systeem van de 'floating currencies', waarbij valuta vrij verhandeld worden op de forex, op de langere termijn het meest stabiel is. 

Ook het SDR idee wordt door Xu opnieuw van stal gehaald. De Special Drawing Right is de rekencurrency van de IMF, die een gewogen gemiddelde is van 's werelds belangrijkste valuta. Eerder is door China - en ook enige tijd geleden nog door Frankrijk- al voorgesteld om de SDR in te bouwen in het mondiale currency reserve systeem, waardoor de dollar vervangen zou kunnen worden als dominante reserve currency. Omdat de SDR geen echte valuta is wordt dit idee echter vaak afgedaan als onpraktisch.

Het grote lek in Xu's nota is dat de Chinese overheid niet per se dollars hoeft te blijven kopen, daarmee de dollar kunstmatig laag houdend en de Yuan kunstmatig hoog. China zou ook kunnen besluiten om de eigen valuta ook vrij te laten verhandelen op de forex en stoppen met het kopen van dollars om een kunstmatige koers af te dwingen.  

Ondanks toenemende zorgen over Portugal blijft de euro stijgen op de forex. De gemeenschappelijke valuta steeg tegen zowel de dollar als de pond. Forex analisten noemen als voornaamste reden de verwachte renteverhoging door de Europese Centrale Bank, aankomende 7 april. 

Sinds ECB President Jean-Claude Trichet op zijn vorige maandelijkse persconferentie, begin maart, aangaf dat de ECB de rente mogelijk zal verhogen om de inflatie in toom te houden, is de euro aan een opmars bezig op de forex. Verschillende andere ECB bestuursleden hebben sindsdien ook opmerkingen geplaatst die doen denken in de richting van een renteverhoging. 

Toch is het de vraag wat er zal gebeuren met de koers van de euro als de renteverhoging daadwerkelijk heeft plaatsgevonden. Marc Chandler, hoofd forex strategie bij Brown Brothers Harriman, merkte op dat het minder waarschijnlijk is dat er een hele serie renteverhogingen van de ECB komt, vanwege de fragiele staat van de economie van de euro zone. 

Dat verhoogt de kans op het dalen van de koers van de euro nadat de renteverhoging een feit is. "But if we're going to see a 'buy-the-rumor, sell-the-fact' reaction, we still have to wait for the fact. April 7 is far away for the foreign exchange world, and you could see the euro push up another couple of big figures before then." aldus Chandler. 

Hoe belangrijk de rol van de verwachte rente verhoging is voor de euro bleek gisteren, toen zelfs een historische nederlaag van de partij van Angela Merkel bij een belangrijke deelstaatverkiezing, de euro nauwelijks deerde. De enorme financiele steun die de euro lidstaten aan bailout landen Griekenland en Ierland moeten bieden is erg populair in Duitsland. Verzwakking van Merkel's positie in Duitsland kan nieuwe steun maatregelen onder druk zetten. 

EUR/GBP

De koers van de pond ten opzichte van de euro is dicht in de buurt van het laagste niveau in 5 maanden. De EUR/GBP (euro pond) schoot in de ochtenduren voorbij de 0,8820 grens. De pond daalde vorige week voor de vierde week op rij ten opzichte van de euro.

De zware bezuinigingsmaatregelen die de Britse regering heeft genomen drukken zwaar op de economie. Vandaag komen de definitieve cijfers over het GDP Q4 2010 uit. Verwacht wordt dat zal blijken dat de Britse economie gekrompen is met 0,6%. 

De koers van de EUR/GBP op de forex noteert rond 10.24 0,8816. De EUR/USD staat op $1,4133 op de forex.

De koers van de EUR/USD (euro dollar) daalde bij opening markt zondagavond direct. Directe oorzaak was de uitslag van verkiezingen in een belangrijke Duitse deelstaat, waar de partij van Bondskanselier Angela Merkel een gevoelige nederlaag leed. Grote overwinnaar is de groene partij. 

Het momentum van de euro lijkt voorbij. Vorige week werd een paar keer geprobeerd de resistance rond $1,4250 te breken. Uitblijven van succes hierin haalde de vaart eruit bij de koers van de euro. Veel traders wikkelden hun long posities in de gemeenschappelijke currency daarom af. 

Het was vorige week vooral de snel verslechterende situatie in Portugal die het vertrouwen in de euro ondermijnde. Na het aftreden van de regering Socrates steeg de rente op 10-jarige Portugese staatsobligaties tot boven de 8%.

In april moet Portgugal in ieder geval voor zo'n 4,5 miljard euro aan nieuw geld ophalen op de openbare kapitaalmarkt. Analisten verwachten dat dan mogelijk zal blijken dat de situatie voor Portugal onhoudbaar is en er een bailout gevraagd moet worden.

Het verkopen van de euro leidde vooralsnog overigens niet tot het breken van de psychologische $1,40 grens. Robert Reilly, co-hoofd currencies bij Societe Generale in Hong Kong: "It's being driven by the positioning in the market. Events in Portugal and German elections injected a little bit uncertainty so the first reaction was to sell the euro." 

Wanneer de $1,40 support -ook het 20 day moving average-  zou worden doorbroken bevindt zich nog een trendline support rond $1,3975. Wanneer ook die wegvalt ligt de weg vrij naar de $1,39. 

Het verlies van Merkel's conservatieve partij bij de deelstaatverkiezingen in Baden-Wurttemberg is gevoelig omdat het al decennia lang een CDU bastion is. Forex traders beschouwen het als slecht nieuws omdat het het risico vergroot dat Duitsland geen steun zal verlenen wanneer bijvoorbeeld ook Spanje een bailout nodig zou hebben. De Griekse en Ierse bailout leidden destijds al tot een storm van protest onder de Duitse bevolking. 

Forex analisten denken vooralsnog niet dat de koers van de EUR/USD op de korte termijn veel verder kan dalen dan $1,39, vanwege de grote waarschijnlijkheid dat de Europese Centrale Bank de rente met 0,25% zal verhogen bij de aankomende ECB vergadering. 

De euro maakte gisteren een sterke comeback op de forex nadat de problemen in Portugal de koers van het valuta paar EUR/USD (euro dollar) eerder nog hard naar beneden had gestuurd. Forex analisten stellen echter dat dit meer komt door dollar zwakte dan euro kracht. 

De dollar index -waarbij 's werelds belangrijkste valuta wordt gemeten ten opzichte van andere belangrijke currencies - beweegt zich in de buurt van het laagste punt in 15 maanden. 

Eerder had de koers van de euro nog een flinke val gemaakt, nadat het Portugese kabinet van premier Jose Socrates was gevallen omdat de oppositie de door hem voorgestelde bezuinigingsmaatregelen niet steunde. 

Credit rating agency Standard & Poor's verlaagde vervolgens de credit rating van Portugal met twee stappen, naar BBB en waarschuwde dat het mogelijk volgende week al de Portugese credit rating nog verder zou verlagen. 

Toch ligt de focus van valuta handelaren op dit moment niet op de worstelende, zwakkere euro landen, maar op de terugkerende zwakte van de dollar. Todd Elmer, currency strategist bij Citi: " The market is treating many of these downgrades as rear-guard action which is already well discounted and the dollar is under pressure broadly." (...) "This will continue to support the euro even if we do see some marginal negative news on the sovereign debt crisis." 

Het zijn vooral de aantrekkende aandelenbeurzen en de terugkerende kalmte op de financiele markten waar de dollar last van heeft. Veel van de aantrekkelijkheid van de dollar ligt in de 'veilige haven' status, een schuilplek voor onrustige tijden. Wanneer de behoefte daar aan vermindert, loopt veel van dat extra kapitaal weer weg uit de dollar.

Er was onder forex traders ook het vermoeden dat verschillende Aziatische landen de euro begonnen te kopen rond het level van $1,4050. Feit is in ieder geval dat er rond dit level een scherpe rebound van de euro plaats vond, waarna de koers van het valuta paar EUR/USD in een paar uur tijd tot een voorlopig hoogtepunt van $1,4220 steeg. Rond 9:44 vrijdachtochtend was de koers gedaald tot $1,4158. 

EU Top

Op de EU top in Brussel is besloten om definitieve besluiten over het instellen van een permanent noodfonds uit te stellen tot juni. Ook werd besloten om dan het huidige, tijdelijke, noodfonds voor de volle 440 miljard euro vol te storten. 

De beslissing tot uitstel kwam niet onverwacht, aangezien zowel de Portugese als de Finse delegatie geen volmacht hadden om voor hun land te beslissen, vanwege aankomende verkiezingen.  

De demissionaire Portugese premier Jose Socrates herhaalde op de EU Top dat zijn land niet om een bailout zou vragen. Economen denken echter dat Portugal op korte termijn geen keus meer heeft, omdat de financiele markten er steeds minder vertrouwen in hebben dat Portugal zijn financiele verplichtingen op de langere termijn nog kan nakomen. 

Op de obligatie markt steeg de rente op 10-jarige Portugese staatsobligaties tot 7,90%, ver boven het niveau dat volgens economen vol te houden is op de langere termijn. In april moet Portugal opnieuw voor zo'n 4,5 miljard euro aan geld ophalen op de openbare kapitaalmarkt. Insiders denken dat dit wel eens het moment kan zijn waarop zal blijken dat Portugal geen keus meer heeft en hulp moet vragen. 

Het is waarschijnlijk dat de koers van de euro onder dergelijke omstandigheden nog behoorlijk onder druk zal komen te staan op de forex. 

De val van de regering van de Portugese premier Socrates, gisteravond, brengt de noodzaak voor een bailout van Portugal dichtbij. De val van het Portugese kabinet kon haast niet op een slechter moment, aan de vooravond van een voor de euro cruciale EU Top in Brussel.

Voorafgaand aan het parlementaire debat over nieuwe bezuinigingsmaatregelen had premier Socrates al gezegd af te zullen treden als de oppositie zich niet achter de voorgestelde maatregelen zou scharen. Toen dat inderdaad niet gebeurde, diende Socrates zijn ontslag in.

De euro reageerde vrijwel direct op de forex. Valuta paar EUR/USD (euro dollar) daalde van $1,4112 tot rond de $1,4050. Support voor de euro bevindt zich rond de $1,40. Wanneer deze doorbroken wordt ligt volgens technisch analisten in beginsel de weg vrij naar $1,3800, wat de bovenkant van is van de range waarin de euro zich een groot deel van maart in heeft bevonden.

Forex analisten hebben de afgelopen weken ook aangegeven dat de EU Top in Brussel, vandaag en morgen, van grote invloed zou kunnen zijn op de euro voor de langere termijn. De bedoeling was dat er op deze top harde afspraken zouden worden gemaakt over de hervorming van de euro en het permanent maken van het huidige -tijdelijke- noodfonds. De val van de Portugese regering maakt dit echter aanmerkelijk lastiger.

Op de financiele markten is de overtuiging dat een Portugese bailout onvermijdelijk is door het opstappen van Socrates verder versterkt. Jacques Cailloux, econoom bij de Royal Bank of Scotland: "It's pretty inevitable that Portugal will need a rescue. The market will deteriorate in the absence of other measures going through. There is obviously the risk of further downgrades, which will become anticipated by the markets and be a self-fulfilling prophecy." 

Insiders denken dat er wellicht deze week al onderhandelingen kunnen beginnen over een internationale bailout van Portugal. Eerder gingen veel financiele analisten er al vanuit dat Portugal in april al een bailout nodig zou hebben, vanwege grote herfinancieringsverplichtingen veroorzaakt door aflopende staatsobligaties.

De hoge rente die Portugal op de openbare kapitaalmarkt moet betalen maakt het vrijwel onmogelijk om deze schulden opnieuw te financieren op een duurzame manier. Zelfs de Portugese minister van financien, Teixeira dos Santos, gaf dit afgelopen 16 maart toe door te zeggen dat "it's obvious that current market conditions are unsustainable in the medium to long term." 

EU top in Brussel

Behalve Portugal heeft ook de Finse delegatie op de EU Top niet de bevoegdheid om beslissingen nemen die Finland binden, omdat het parlement ontbonden is voorafgaand aan de verkiezingen op 17 april. 

De Duitse positie zal juist verder verharden met een naderende verkiezing in de belangrijke deelstaat Baden Wurttemberg en afnemende steun onder de Duitse bevolking voor het steunen van de euro met Duits geld. 

In de afgelopen maanden hadden Europese leiders veel vooruitgang geboekt in het samenstellen van een pakket aan maatregelen dat niet alleen de Europese schuldencrisis beheersbaarder zou maken, maar ook meer grip zou geven op economische hervormingen in euro landen die geld uit het noodfonds krijgen. 

Geen van de voorgestelde maatregelen zijn echter definitief, en de huidige politieke instabiliteit dreigt veel van het voorwerk van de afgelopen maanden teniet te doen. In dat geval zou de koers van de euro op de forex onder hernieuwde druk kunnen komen te staan. 

De Britse Pond is op de forex gestegen naar de hoogste stand in meer dan een jaar tijd nadat onverwacht hoge inflatie cijfers bekend werden gemaakt. De koers van de euro daalde in de valuta handel tot onder de $1,4150 door toenemende onrust over Portugal, dat vandaag stemt over bezuinigingsplannen van de regering.

Gisteren werd bekend dat de Britse inflatie tot 4,4% op jaarbasis is opgelopen, terwijl dit vorige maand nog 4% was. Forex analisten stellen dat dit de druk op de Bank of England (BOE) verhoogd om de rente te verhogen en in de inflatie in toom te houden. 

De BOE hield de rente eerder deze maand op 0,5% omdat het het herstel van de Britse economie en de werkgelegenheid niet in gevaar wil brengen, maar met een dergelijk snel oplopende inflatie heeft de centrale bank op een gegeven moment geen keus meer en zal aan de monetaire rem moeten trekken zo verwachten economen.

De GBP/USD (pond dollar) bereikte gisteren een stand van $1,6401 op de forex, de hoogste stand sinds 19 januari 2010. Inmiddels is de koers weer wat terug gelopen in afwachting van de zogenaamde 'MPC minutes', een verslag van de laatste vergadering van het bestuur van de Bank of England, toen het rentebesluit werd genomen.

De koers van de Britse valuta zou verder op kunnen lopen wanneer blijkt dat de steun voor een renteverhoging toeneemt bij de bestuursleden van de BOE.

Euro onder druk door Portugal

De koers van de euro staat onder druk op de forex doordat valuta handelaren zich zorgen maken om de situatie in Portugal. Forex analisten stellen dat een bailout van Portugal vrijwel onvermijdelijk is en waarschijnlijk al in april zal plaatsvinden. De Portugese regering ontkent dit en zet alles op alles om een bailout te vermijden.

Vandaag stemt het Portugese parlement over de nieuwste bezuinigingsmaatregelen die Premier Jose Socrates wil nemen. Socrates heeft al aangegeven op te zullen stappen als de oppositie de maatregelen niet goedkeurt. 

Een dergelijke politieke crisis zou uiterst ongelukkig getimed zijn, aan de vooravond van een belangrijke EU top in Brussel over hervorming van de euro en het oplossen van de Europese schuldencrisis. 

Toch denken veel forex handelaren niet dat de koers van de gemeenschappelijke currency al te veel zal verzwakken. "We could see a dip below $1,41 but I don't think we will go to much further. The ECB has made it clear that regardless of the situation with the periphery, they will go ahead with a hike in April." 

Ook andere forex analisten denken dat de rente verhoging van de ECB voor het moment belangrijker is dan de problemen in Portugal, tenzij op de EU top blijkt dat de Europese leiders op hoofdpunten geen overeenstemming kunnen bereiken over aanpak van de schuldencrisis. 

Het voorlopige dieptepunt van de koers van de euro ligt iets onder de $1,4150. Om 10.11 was de koers op de forex $1,4177.

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) is de afgelopen dagen gestegen ondanks de toenemende onzekerheid over de mondiale economie. De onrust over de europese schuldencrisis is -tijdelijk- naar de achtergrond verdwenen terwijl de verwachtingen onder valuta handelaren over een rente verhoging door de Europese Centrale Bank juist steeds verder toenemen.

De koers van de euro ten opzichte van de dollar is in een paar dagen tijd gestegen van $1,39 tot boven de $1,42. Eerder deze maand bleek de psychologische grens van de $1,40 steeds een brug te ver, maar deze week werd er krachtig doorheen gebroken. 

Forex analisten stellen dat dit mede komt door stevige taal die de afgelopen dagen geuit is door leden van het bestuur van de ECB. Zowel Gertrude Tumpel-Gugerell als Yves Mersch van de Europese Centrale Bank zeiden gisteren dat "strong vigilance" nodig is om inflatie onder controle te houden. 

John Kyriakopoulos, hoofd currency strategie bij National Australia Bank in Sydney: " 'Vigilance' has often been used as a code for an impending rate rise. More hawkish ECB rhetoric helped underpin the euro's rise." 

Sinds ECB President Jean-Claude Trichet bij zijn maandelijkse persconferentie aangaf dat de ECB de rente wellicht al in april verhoogd, is de verwachting onder forex analisten en traders dat de bank de rente ook daadwerkelijk zal verhogen. 

Op de Credit Suisse Group AG index steeg de rentestijgingsverwachting voor de ECB van 111 basis points, oftewel 1,11% naar 124 basis points over de aankomende 12 maanden. 

Toch zijn er ook downside risks voor de gemeenschappelijke currency, voornamelijk op het gebied van de Europese schuldencrisis en in het kielzog daarvan de kwetsbaarheid van de Europese banken, die veel exposure hebben in (staats)obligaties van kwetsbare euro landen. 

Wil de euro stabiel blijven dan zullen de Europese regeringen een sterk signaal moeten sturen dat het ondersteunen van de euro en de landen die de euro voeren niet een kwestie is van de stemming van de dag. 

Aankomende donderdag en vrijdag 24-25 maart komen de Europese leiders voor de tweede keer deze maand bijeen in Brussel, om te praten over een "comprehensive package" -in de woorden van Duitse bondskanselier Merkel- voor de euro. 

Hier zal ook worden besloten of het tijdelijke noodfonds van 440 miljard euro vergroot zal worden, omdat Griekenland en Ierland er al een behoorlijk gat in geslagen hebben. Bovendien staat op de agenda om het tijdelijke noodfonds vanaf 2013 permanent te maken. 

Afhankelijk van de uitkomst van deze top zal de koers van de euro kunnen stabiliseren boven de $1,42 of mogelijk terugvallen. Er is rond deze top verhoogde kans op volatiliteit rond de euro op de forex. 

De interventie op de forex door de G7 landen, afgelopen vrijdag, om de razendsnelle stijging van de yen tot staan te brengen, lijkt geslaagd. De Japanse currency daalde van het hoogtepunt van 76,25 per dollar naar boven de 81 per dollar. Grote vraag voor forex traders is hoe tijdelijk deze daling is. 

De Japanse valuta steeg afgelopen donderdag bijna 5% in 30 minuten. Toenemende speculatie onder valuta handelaren dat veel Japanse investeerders, bedrijven en verzekaars buitenlandse bezittingen mogelijk zullen verkopen om hun yen reserves te vergroten, zorgde voor snel stijgende vraag naar yen. 

Hierdoor werden veel dollar stop/losses op de forex getriggered, wat verkoop van de dollar en aankoop van de yen tot gevolg had. Veel van deze stop/losses waren geconcentreerd rond 79,50 - 80,00, het dieptepunt van de yen tijdens de laatste grote aardbeving, in 1995. 

De interventie op de forex waartoe de G7 donderdag toe besloot werd begonnen door Japan zelf, vrijdagnacht. In de loop van de dag volgde andere landen. Forex analisten stellen dat de Bank of Japan, de Europese Centrale Bank en de Bank of Canada samen voor meer dan $32 miljard yen verkocht hebben afgelopen vrijdag. Voor de Bank of England en de Fed waren nog geen cijfers beschikbaar.

Forex traders denken dat het 80,00 niveau verdedigd zal worden door Japan en de rest van de G7, in ieder geval op korte termijn. "For the moment the intervention has worked, putting a base above the 80 level. The Japanese authorities are really looking to control the volatility, and the pace of any appreciation, and that looks like it's working for now."  aldus Chris Gothard, hoofd FX bij Brown Brothers Harriman. 

Andere traders lieten soortgelijke geluiden horen. "You have to think the line in the sand is 80, at least 79,50. It would be embarrassing if it got below there." aldus een van hen. 

Een belangrijke vraag is echter hoe lang de G7 de interventie doorzet, en of er wel een blijvend effect zal zijn. 

Verschillende forex analisten denken dat de yen verder zal verzwakken. "The yen will weaken over time. The policy response from the authorities is going to be quite substantial. We have already seen action from Japan and other G7 countries. We would expect further intervention, at least from Japan."  aldus Nick Bennenbroek, hoofd currency strategie bij Wells Fargo.  

Interventie om de yen te laten verzwakken op de forex zal op de langere termijn niet nodig zijn, omdat het van nature zal gebeuren. Dat komt omdat de aardbeving een klap voor de economie oplevert, waardoor de vraag naar geld in Japan vanzelf zal afnemen. 

Daniel Ahn, van de Council of Foreign Relations in NY: "This is a classic unexpected productivity shock. Japanese growth and demand for money will fall, which should be negative for the yen." 

Verschillende forex analisten zien de USD/JPY (dollar yen) in een periode van 6-12 maanden dalen tot 86,00 - 89,00. Vandaag om 9.20 was de koers van de USD/JPY 81,10. De koers heeft dus nog een lange weg te gaan op de forex in de aankomende maanden.

De groep van 7 rijkste landen, de G-7, heeft besloten gezamenlijk in te grijpen op de forex om de koers van de yen te stabiliseren. Het is de eerste gezamenlijke interventie op de valuta markt sinds september 2000, toen de G7 een forex interventie uitvoerde om de euro te ondersteunen.

Donderdagnacht steeg de Japanse currency met 4,5% in minder dan een half uur tijd, naar de hoogste stand van de yen ooit. Er kwamen toen al direct geruchten op gang dat de G7 mogelijk zou ingrijpen in de valuta handel, iets wat overigens ontkent werd door de Japanse ministers van financien en economische zaken. 

De G-7 interventie betekent dat alle zeven leden - V.S. , V.K , Duitsland, Frankrijk, Italie, Canada en Japan - de Japanse currency zullen verkopen bij het openen van hun respectievelijke financiele markten. 

Japan is vannacht begonnen met de interventie op de forex, waardoor de yen 3,7% daalde ten opzichte van de dollar. Het was de grootste daling in een dag voor de japanse valuta sinds 28 october 2008, bij het uitbreken van de financiele crisis. 

De G-7 grijpt in op verzoek van Japan zelf. In een verklaring, zegt de G7 in te grijpen "in response to recent movements in the exchange rate of the yen associated with the tragic events in Japan, and at the request of the Japanese authorities". En: "We will monitor exchange markets closely and will cooperate as appropriate." aldus de verklaring. 

Koji Fukaya, hoofd currency strategist bij Credit Suisse Group AG in Tokyo: " You couldn't expect anything stronger than what the statement contains. Investors will be forced to unwind long positions on the yen." 

Hoewel het signaal dat de G-7 zend dus erg sterk is en zowel investeerders als forex traders de yen op korte termijn zullen verkopen, is het altijd de vraag wat het lange termijn effect zal zijn op de currency waarvoor geintervenieerd wordt. De Japanse nucleaire crisis kan bovendien nog verder verslechteren, wat ook een tegengesteld effect op de yen kan hebben. 

Daisaku Ueno, president van Gaitame.com Research Institute: "Intervention is certainly a powerful emergency response and makes it hard for the yen to rise, if done internationally. Yet it remains uncertain whether the yen will switch to a downtrend from here because we don't know what will happen to the nuclear plant's problem." 

Een dure yen kan de toch al verzwakte Japanse economie onevenredig veel schade toebrengen omdat de Japanse economie het vooral van de export moet hebben. Een bedrijf als Toyota bijvoorbeeld produceert 70% van zijn auto's buiten Japan. De auto fabrikant verliest op jaarbasis zo'n $367 miljoen voor iedere yen die minder hoeft worden neergeteld voor 1 dollar. 

Op de korte termijn zal de actie van de G-7 de Japanse economie zeker helpen, maar de hamvraag blijft ook hier wat er zal gebeuren op de lange termijn. "Today's operation obviously improves our forecast for the Japanese economy in the near-term" schrijft Chris Rupkey, hoofd financieel econoom bij Bank of Tokyo-Mitsubishi. "The key question is whether they can make the dollar's new level stick against the yen." 

De Japanse yen steeg vannacht op de forex tot de hoogste stand ooit, nadat het breken van een cruciale support een vloed aan stop/losses activeerde. Vandaag komt de G7 via een conference call bijeen. Forex analisten denken dat de kans op een currency interventie vanuit de G7 groot is, Japan zelf ontkent dit vooralsnog.

De Japanse financiele markten zijn sinds de aardbeving van afgelopen vrijdag zeer volatiel en paniekerig. De Yen was de afgelopen dagen al sterk gestegen ten opzichte van andere belangrijke currencies, doordat verwacht wordt dat veel Japanse investeerdes buitenlandse investeringen zullen verkopen om hun geld te kunnen repatrieren, iets dat in Japan ook gebeurde na de aardbeving in 1995.

Vannacht, net na het sluiten van de Amerikaane financiele markten en het openen van de Japanse, toen de forex relatief illiquide was,  schoot de USD/JPY (dollar yen) ineens door de cruciale support van 79,75, de vorige hoogste stand van de Yen, uit april 1995.

Het breken van die support activeerde een vloedgolf aan stop/losses, waardoor de koers van de USD/JPY in een vrije val raakte. De Yen steeg vervolgens 4,5% in 26 minuten. De laagste stand die de USD/JPY bereikte was 76,36.

Later herstelde het valuta paar zich wat en rond 10.00 vanochtend is de koers rond de 79,00, maar nu de bodem onder de USD/JPY is uitgeslagen, zou de Yen volgens sommige forex analisten mogelijk kunnen stijgen tot 72,00.

Kurt Magnus, directeur currency sales bij Nomura Holdings in Sydney: "The Japanese have to repatriate yen and the repatriation will continue as the crisis deepens. My target is 72 on dollar-yen becuase of the technical breach of the 1995 low. There is no support because we've never been down here before." 

Gezamenlijke valuta interventie door G7

De Japanse minister van financien, Yoshihiko Noda, heeft gezegd dat de ministers van financien en presidenten van de centrale banken van de G7 vandaag bijeen zullen komen in een conference call om de Japanse situatie, ook die op de forex, te bespreken. Verschillende forex analisten gaven aan te denken dat Japan de G7 mogelijk zal vragen om op de valuta markt in te grijpen. 

"Altough there has been no hint of intervention yet, I still believe the probability of it happening at some point within the next 24 hours is extremely high" aldus Greg Anderson, currency strategist bij Citigroup. "It appears almost certain the the G7 will be in with a coordinated approach."

Analisten van Nomura Holdings en Barclays Bank onderschreven de waarschijnlijkheid van een interventie door de G7. Op ingrijpen door de BOJ zelf zal in ieder geval niet afwijzend worden gereageerd. "The sort of move seen today is certainly disorderly and BOJ intervention would likely be seen within G-10 as justified." 

De Japanse minister van economische zaken, Kaoru Yosano, zei vannacht echter dat de G7 niet gevraagd zal worden om gezamenlijke interventie, enkel om "Psychological support." 

"I don't think stock and currency markets are in a state of turmoil" aldus Yosano. "We would like to get psychologcial support from the G7." 

De koers van valuta paar euro dollar daalde vanochtend op de forex nadat credit rating agency Moody's bekend maakte dat het de credit rating van Portugal met twee stappen tegelijk had verlaagd. Moody's noemde als redenen, de slechte vooruitzichten voor de Portugese economie en de mogelijke noodzakelijkheid van het recapitaliseren van Portugese banken.

Eerder deze maand lekte al uit dat Europese leiders er rekening mee houden dat een Portugese bailout onvermijdelijk zal zijn, en wellicht al in april zal plaats vinden. De financiele markt is al langere tijd in toenemende maand overtuigd van de onhoudbaarheid van de Portugese situatie. 

De credit rating van Portugal werd door Moody's verlaagd tot A3, vier stappen verwijderd van 'junk status'. De vooruitzichten voor Portugal zijn door het credit agency op 'negative' gezet, wat betekent dat de kans aanzienlijk is dat er in de toekomst verdere verlaging van de credit rating plaats vindt. 

De forex reageerde direct, de koers van de EUR/USD daalde van rond de 1,40 tot nabij de 1,3950. Het meest liquide valuta paar is sinds vorige week in gevecht met de psychologische grens van de 1,40, maar uitbraken waren tot nog toe slechts van korte duur.

Technische forex anlisten stellen dat een duurzame break boven de 1,40 de weg naar de 1,4250 vrij maakt. Tegelijkertijd zal herhaaldelijke falen van het breken van de 1,40 de kans vergroten op een daling richting de 1,3862. Als die support gebroken wordt ligt volgens analisten de weg open richting de 1,35. 

Een belangrijke factor in de fundamentele analyse van de euro op de korte termijn is de aankomende speciale EU top in Brussel op 24-25 maart. Euro zone landen moeten daar overeenstemming zien te bereiken over Duits-Franse hervormingsplannen en het permanent maken van het noodfonds, alsmede het bepalen van de condities waaronder noodfondsen aan lidstaten mogen worden uitgeleend. 

Daar doorheen speelt de snel verslechterende situatie rond Portugal, waarvoor een bailout volgens insiders onvermijdelijk is. De spread tussen Portugese en Duitse 10-jarige staatsobligaties is inmiddels opgelopen tot 427 basis points, wat betekent dat de Portugese overheid 4,27% rente extra moet betalen over 10-jarige leningen. 

Portugale moet dit jaar nog voor zo'n 20 miljard euro aan schulden herfinancieren door te lenen op de openbare kapitaalmarkt. In april moeten eerder uitgegeven staatsobligaties voldaan worden, wat door analisten gezien wordt als het moment dat duidelijk zal worden dat een Portugese bailout noodzakelijk is. 

Win Thin, senior currency strategist bij Brown Brothers Harriman: "The negative outlook is justified and further cuts appear likely. Portugal clearly will remain in the markt spotlight as its 10-year yield remained above 7 percent for the 28th straight day on Tuesday." 

In een begeleidende verklaring, schrijft Moody's: " The government faces significant challenges, not least a less supportive economic environment. Gross domestic product is expected to decline this year and experience a weak recovery at best in 2010."

Vandaag verkoopt de Portugese overhei voor 1 miljard euro aan staatsobligaties met een looptijd van 12 maanden. Bij de laatste veiling van soortgelijke staatsobligaties - in september 2010- moest 5,993% rente worden betaald, wat meer was dan de 4,086% die moest worden betaald bij de voorlaatste veiling.

Wanneer de veiling van vandaag onverwacht negatiever dan verwacht verloopt, zal de koers van de euro op de forex onder druk kunnen komen te staan.  

De valuta handel is in de ban van de Japanse crisis. Op de forex zijn vooral de Japanse currency, de Yen, en de US dollar in trek. De sterke vraag naar de Yen komt voor een groot deel door het repatriëren van buitenlandse investeringen door Japanse investeerders, terwijl de vraag naar de dollar vooral wordt gestuwd door het 'veilige haven' principe.

De yen is de afgelopen dagen ook ten opzichte van de US dollar gestegen, maar niet zo hard als ten opzichte van sommige andere currencies zoals de Australische dollar. De USD/JPY (dollar yen) daalde vannacht van een piek van rond de 82,00 tot 81,20. 

De EUR/JPY daalde van 114,66 tot 113,30. Dit valuta paar vertoonde de afgelopen dagen grote volatiliteit, met koersbewegingen van soms meer dan 100 pips binnen een uur. De GBP/JPY daalde vannacht ook tijdens de Aziatische sessie, van 132,44 tot 131,10. 

De opmars van de Yen wordt vertraagd door de Japanse Centrale Bank (Bank of Japan, BOJ). Zo kondigde de BOJ gisteren aan $180 miljard in de Japanse economie te pompen om de markten te stabiliseren. Dat komt bovenop de $61 miljard die in het financiele systeem werd geinjecteerd, om de kredietverschaffing door Japanse banken op pijl te houden. 

Sommige forex analisten denken dat dit voldoende zal zijn om de Yen onder druk te houden. Misato Nakashima, currency analist bij Himaware Securities in Tokyo: "The BOJ has made bold moves and clearly pledged to keep doing so. The yen will be under downward pressure in the mid- to long-term as the central bank has no choice but to maintain monetary easing for a long time." 

Toch heeft het recente verleden uitgewezen dat het kunstmatig manipuleren van een currency op de forex de laatste jaren op de langere termijn niet goed meer werkt. Andere analisten leggen dan ook de nadruk op de reden dat de Yen stijgt.

Thomas Harr, hoofd Aziatische forex strategie bij Standard Chartered Plc: "The developments in Japan are clearly yen-positive because you have the normal reaction of Japanese investors taking money home." (...) "The dollar is benefiting against emerging-markets currencies because it's a safe haven." 

Alle focus van investeerders, beleggers op de aandelenbeurs, forex en grondstoffenmarkt ligt op de nucleaire crisis. Terwijl er in de Japanse media werd bericht over nieuwe explosies bij de Fukushima I kerncentrale, daalde de Japanse aandelenbeurs meer dan 14%. 

Ook de grondstoffenmarkten waren in mineur. de goudprijs daalde met 1%, zilver met 3%, platinum en palladium daalden beiden met 1% en de olieprijs daalde tot $99 per vat. Hoofdreden voor de daling van goud lijkt op het moment dat er posities worden afgesloten om de verliezen op de Japanse aandelenmarkten te compenseren. 

Analisten van de goudmarkt zijn er op dit moment niet van overtuigd dat de daling zich zal doorzetten, maar houden er wel rekening mee. Jonathan Barratt, managing director bij Commodity Broking Services in Melbourne: "It still looks like it's constructive. It's just consolidating. But if we get a large sell-off in equities, people will tend to sell gold." 

De Amerikaanse dollar en de Zwitserse franc stegen juist door de ontwikkelingen in Japan, doordat investeerders haastig vluchten in veilige havens. Goud heeft die status voor een deel verloren - in ieder geval op de korte termijn - omdat er zoveel speculatief kapitaal in de goudmarkt aanwezig is. 

De Dollar Index - welke de waarde is van de USD tegenover zes van de belangrijkste currencies, waaronder de euro en de Britse pond - steeg 0,4%. De Zwitserse Franc steeg 0,4% ten opzichte van de euro. 

De aardbeving en daaropvolgende tsunami heeft in Japan enorme schade aangericht. Naoto Kan, de Japanse premier, heeft gezegd dat het Japan's ernstigste crisis sinds 1945 is.

Op de forex stuiterde de koers van de Yen alle kanten op, terwijl je op het eerste gezicht wellicht zou verwachten dat er maar 1 richting is voor de Japanse currency: naar beneden.

Toch is dit niet het geval. In tegendeel, het is goed mogelijk dat de Yen de aankomende tijd juist sterker wordt, iets waar de Japanse overheid dan weer maatregelen tegen zou nemen. 

Reden is dat Japanse investeerders, verzekeraars en andere bedrijven buitenlandse investeringen verkopen en de opbrengsten repatrieren. Voor verzekeraars is het duidelijk waarom ze juist hun Yen tegoeden willen aanvullen, en forex analisten denken dan ook dat zij de aankomende dagen en weken belangrijke kopers zullen zijn op de valuta markt. 

Verder is het in verleden vaak zo geweest dat Japanse investeerders in tijden van economische onrust in eigen land hun buitenlandse investeringen liquideren en terugkeren naar de Yen. 

Michael Woolfolk, strategist bij BNY Mellon: "If you look at the earthquake in 1995, that also resulted in yen strength. Japanese investors that have been heavily invested overseas bring it back home in periods of risk aversion." 

Dat denkt ook Dennis Gartman, editor van The Gartman Letter. In een interview met Reuters zegt hij dat de stijging van de Yen afgeopen vrijdag vergelijkbaar was met die volgend op de aardbeving in Kobe in 1995. Gartman denkt dat de Yen zou kunnen stijgen tot 75 per dollar, waar dit op het moment rond de 82 per dollar licht. 

Daar staan de Japanse overheid en de Japanse Centrale Bank tegenover, die juist zullen proberen om de Japanse currency te laten dalen op de forex, om zo de export te stimuleren, wat de worstelende Japanse economie hard nodig heeft. 

Thomas di Galoma, senior managing director bij Guggenheim Securities: "The BOJ is more likely to buy U.S. Treasuries to drive the exchange value of the yen down to stimulate the economy and help exports." 

Vannacht werd bovendien bekend dat de Bank of Japan 7 biljoen Yen extra in de geldmarkt pompt, oftewel 61 miljard euro, om te voorkomen dat banken minder geld uit willen lenen aan banken en bedrijven. Ook dit zal een drukkende invloed hebben op de Yen. 

Het valuta paar USD/JPY (dollar yen) bevindt zich al maanden in een range tussen de 81,00 en 84,00, maar de kans dat deze range op korte termijn duurzaam gebroken wordt is reeel aanwezig. 

Technische forex analist George Davis van RBC Capital Markets stelt dat de dollar "must register a daily close above 83.05 yen in order to produce a bullish breakout and nullify the downside risks that appeared on Friday".