testblog

Het gerucht dat Griekenland zou overwegen uit de euro te stappen, bericht door de Duitse krant Der Spiegel, is dit weekend in alle toonaarden ontkracht door Europese en Griekse leiders. Wel was er dit weekend een niet aangekondigde vergadering in Brussel over het mogelijke aanpassen van de voorwaarden van de Griekse bailout.

Nadat de Duitse krant vrijdag meldde dat Griekenland de euro mogelijk zou verlaten, daalde de koers van de euro nog eens bijna 1,5%. De dag ervoor had de koers van de euro al een flinke klap gehad nadat ECB President Trichet op zijn maandelijkse persconferentie meldde dat de rente in juni in ieder geval niet omhoog zou gaan. 

Het verlies van valuta paar EUR/USD (euro dollar) was daarmee in twee dagen tijd zo'n 600 pips, oftewel 3,5%. Het grootste tweedaagse verlies sinds 2008. 

Het Griekse ministerie van financien ontkende in een geemailde verklaring dat het land overwoog de Drachme weer in te voeren, terwijl het Duitse ministerie van financien zei dat een herinvoering van de oude Griekse valuta tot het opblazen van de Griekse schuld met mogelijk 50% zou betekenen. 

Uit de euro stappen zou overigens ook voordelen voor de Grieken hebben. De devaluatie van de munt zou namelijk de eigen, internationale concurrentie positie flink verbeteren, wat de economie zou kunnen aanzwengelen. Griekenland bevindt zich op het moment in een diepe, waarschijnlijk langdurige recessie en de strategie van vroeger -devaluatie van de munt- is niet langer toepasbaar omdat Griekenland de euro voert. 

Aanpassing van bailout voorwaarden

De Europese ministers van financien van de vier grote euro landen en Griekenland waren dit weekend bijeen om te praten over een mogelijke aanpassing van de bailout voorwaarden. De vergadering was niet aangekondigd, wat mogelijk de geruchtenstroom op gang heeft gebracht. 

De ministers zijn het erover eens geworden dat er opnieuw gekeken moet worden naar de bailout voorwaarden en dat Griekenland meer hulp nodig heeft. 

Ook het hardnekkige gerucht dat Griekenland in de aankomende paar jaar over zou moeten gaan tot schuldherstructurering -oftewel zichzelf failliet zou verklaren, waarna staatsobligatie houders gedwongen zouden worden slechtere voorwaarden te accepteren- probeerden de Europese leiders de kop in te drukken. 

Het zou alleen gaan om het uitbreiden van de redding van Griekenland. Jean-Claude Juncker, hoofd van de groep van Europese ministers van financie: "We think that Greece does need a further adjustment program. This has to be discussed in detail." 

Forex analisten denken dat de val van de euro afgelopen vrijdag fundamenteel niet echt komt door het gerucht over een Griekse exit uit de euro. " The report on Greece was just a trigger. In reality, the market is being driven by flows and positioning. It just shows how long the market had become in the euro." aldus een analist bij een Japanse bank. 

Ook David Bloom, hoofd forex strategie bij HSBC, denkt dat. "The euro is a bit overdone. It's still very possible that the dollar can come back this year and push the common currency down to $1,40." 

De koers van de euro raakte gisteren in een vrije val, nadat ECB President Jean-Claude Trichet tijdens zijn maandelijkse persconferentie duidelijk maakte dat de rente in ieder geval niet verhoogd zou worden in juni.

In een paar uur tijd daalde de euro zo'n 400 pips op de forex, van $1,49 naar $1,45. Een dag daarvoor had de koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) juist nog het hoogste punt in 17 maanden bereikt, op $1,4935. 

Ook tegen de Japanse yen daalde de euro flink op de valuta markt. De EUR/JPY daalde met meer dan 2%, tot 116,76 yen. Dat is de laagste stand sinds Augustus vorig jaar. 

De sterke daling van de euro is een nieuw bewijs dat de valuta koersen op dit moment gedomineerd worden door het rentebeleid van de Centrale Banken.

De verwachtingen van forex traders waren niet zo eensgezind als vorige maand, toen iedereen ervan uitging dat de Europese Centrale Bank de rente zou verhogen. Frank Hansen, econoom bij Danske Bank: "Going into the meeting, the market was split on the issue of whether the next hike would be in June or July, but Trichet quickly made it clear that the CB will not hike at the June meeting." 

Trichet benadrukt relatie tussen euro en dollar

Tijdens de persconferentie citeerde Trichet uit opmerkingen van de Amerikaanse minister van financien Timothy Geithner en Fed voorzitter Ben Bernanke, over het belang van een sterke dollar. Zo zei Bernanke dat de Fed "believes that a strong and stable dollar is both in American interest and in the interest of the global economy." 

Hierover zei de ECB President: "I entirely share myself the analysis the two authorities have produced. We are of course incorporating in our analysis this exchange rate situation." 

De koers van de euro is dit jaar al zo'n 9% gestegen ten opzichte van de dollar, en Trichet liet gisteren merken dat hij dat voorlopig wel genoeg vond. Want hoewel de inflatie in de euro zone wel bestreden kan worden door een sterke euro is het slecht voor de groei van de Europese economie, niet in de laatste plaats die van de zwakkere euro landen, zoals Portugal, Griekenland en Ierland. 

Daar komt bij dat er vooralsnog geen aanwijzingen zijn dat het gevaar van een loon-prijs spiraal in Duitsland echt doordrukt. Mede daarom heeft de ECB pas op de plaats gemaakt, denkt ook Ken Wattret, econoom bij BNP Paribas. "With wage growth contained, and money and credit growth rates slow, there was no need for the ECB to take the risk." 

Toch denken verschillende forex analisten ook dat Trichet bij zijn persconferentie in juni wel zal aangeven dat de rente de maand erop verhoogd zal worden. " Jurgen Michels, van Citigroup: "The ECB is likely to escalate its language to 'strong vigilance' in June. The ECB highlighted that current interest rates are 'very accomodative' suggesting that further rate hikes will follow." 

De maandelijkse persconferentie van ECB President Jean-Claude Trichet, vanmiddag om 14.30,  kan de euro tot nieuwe hoogten brengen. Sinds Trichet begin maart voor het eerst aangaf de rente mogelijk te verhogen, is de koers van de EUR/USD zo'n 7% gestegen.

In de maand tussen de opmerking van Trichet en de daadwerkelijke verhoging, begin april, steeg de koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) zo'n 500 pips. Nadat de renteverhoging een feit werd kwamen daar de afgelopen maand nog zo'n 600 pips bij. 

Hoewel de meeste forex analisten niet verwachten dat de Europese Centrale Bank de rente vandaag zal verhogen, wordt wel rekening gehouden met de aankondiging door Trichet dat de rente binnenkort opnieuw verhoogd zal worden als de inflatie onverminderd (te) hoog blijft. 

De persconferentie van Trichet is zoals altijd live te volgen en zorgt vaak voor verrassende opmerkingen van de ECB President en een volatiele forex markt. 

De inflatie in de euro zone liep de afgelopen maand op tot 2,8%, de snelste verhoging in 2,5 jaar. In normale tijden zouden meerdere renteverhogingen door de ECB buiten kijf staan, maar de periphere eurolanden met hun enorme schuldenlasten en zwakke economieen compliceren de zaak. 

Marco Valli, hoofd econoom euro regio bij UniCredit Global Research: "If the ECB decides to surprise in a hawkish way, it's clear they want to to to 2% by year end. It's a very close call. If it wasn't for the uncertainty in the periphery, it would be much clearer." 

Veel economen en valuta handelaren houden er rekening mee dat Trichet de rente mogelijk al in Juni wil verhogen. Ook de waarschijnlijke opvolger van Trichet - die in november opstapt - Mario Draghi, heeft eerder al aangegeven het monetaire beleid verder te willen verkrappen, om de inflatie in toom te houden. 

Het beleid van de ECB staat daarmee recht tegenover dat van de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed. Voorzitter Ben Bernanke zei in zijn persconferentie (de eerste reguliere persconferentie van de Fed in 97 jaar) onlangs juist nog dat de Fed de rente "exceptionally low" zou houden voor een "extended period", om de economische groei te stimuleren. 

Juist het grote verschil in beleid tussen de ECB en de Fed zorgt voor de huidige, verrassende stijging van de EUR/USD, ondanks de Europese schuldencrisis dus. Griekenland, Ierland en binnenkort Portugal zijn al aan het bailout infuus en economen houden hun hart vast over Spanje, maar de ondertussen staat de EUR/USD nog maar 1200 pips af van de hoogste stand ooit. 

De armere euro landen hebben al aangegeven de rente verhogingen niet te kunnen gebruiken. De sterkere euro maakt het voor hen immers alleen maar moeilijker om hun export te stimuleren. 

Maar de ECB kijkt traditiegetrouw meer naar het risico van inflatie dan naar de concurrentiepositie van individuele landen. James Nixon, hoofd econoom euro regio Societe Generale SA: "If there is the risk that inflation feeds through into second-round effects, the ECB won't even think about it. They'll raise rates." 

Eerst wacht de koers van de EUR/USD op de forex in ieder geval nog de psychologische resistance van 1,50. 

De koers van de euro is verder gestegen ten opzichte van de pond nadat bekend dat het producentenvertrouwen onverwacht sterk is afgenomen. Tegen de dollar bleef de euro stabiel, ondanks de comeback van de dollar de afgelopen twee dagen sinds de dood van Bin Laden.

De koers van valuta paar EUR/GBP (euro pond) steeg sinds het begin van de week van rond de 0,8850 tot 0,9000. De afgelopen uren steeg de euro bijna 100 pips ten opzichte van de pond op de forex. 

De stijging van de EUR/GBP is al sinds het begin van dit jaar aan de gang. Noteerde de koers eind december 2010 nog rond de 0,8300, inmiddels is dat dus bijna 10% hoger. 

Belangrijke fundamentele oorzaken zijn de grote financiele sector in London, die hard getroffen is door de financiele crisis, en het harde bezuinigingsbeleid van de regering Cameron, dat het consumentenvertrouwen en -blijkens de gisteravond gepubliceerde cijfers - ook het producenten vertrouwen, laag houdt. 

Hoewel de Bank of England al wel heeft aangegeven op termijn de rente te willen verhogen, laat de huidige staat van de Britse economie dit volgens economen niet toe. 

EUR/USD

Tegen de dollar heeft de euro zich de afgelopen dagen verrassend goed verdedigd. De dollar maakt een -volgens forex analisten korte - comeback door het nieuws over de dood van Bin Laden, eerder deze week. 

Rond $1,4760-75 lijkt zich echter een bodem te hebben gevormd die de afgeleopen dagen meerdere keren als support heeft gediend tegen de aandringende dollar. 

Nieuws uit Portugal dat het land heeft ingestemd met een bailout voorstel van 78 miljard euro door de EU en het IMF had nauwelijks invloed op de forex. 

Greg Salvaggio, senior VP bij capital markets: "I think the market has discounted for the moment European debt risk and the market is focused on what the Fed intends to do and what the ECB is doing." 

Dat denkt ook Kit Jukes, forex strateeg bij Societe Generale. "Sure, super-strong payroll data on Friday could prompt a recovery (of the dollar, red) but the upcoming end of QE won't alter the fact that the Fed is staying on hold for as long as possible while other central banks are more worried about inflation." 

De Europese Centrale Bank maakt morgen -donderdag- haar rentebesluit bekend, waarna Jean-Claude Trichet zijn maandelijkse persconferentie zal houden. Hoewel de verwachting is dat de ECB de rentestand onveranderd laat, gaan veel forex analisten en handelaren er ook van uit dat Trichet zal aangeven dat de ECB klaar staat om de rente op zeer korte termijn opnieuw te verhogen, om de inflatie in toom te houden.

De koers van de euro dollar op de forex is $1,4871 om 9.40 Nederlandse tijd. Dit is dichtbij de hoogste stand in 17 maanden die afgelopen maandag werd bereikt, op $1,4902.  

De Australische dollar (AUD) is stevig gedaald nadat de Gouverneur Glenn Stevens van de Austrlische Centrale Bank aangaf dat het huidig, hoge, niveau van de AUD op de forex de handel onder druk zet.

De Gouverneur deed zijn uitspraken in de begeleidende verklaring bij het rentebesluit. Dat de centrale bank de rente op 4,75% houdt was door economen al wel verwacht, maar de opmerkingen van Stevens verkleinen de kansen op een renteverhoging later dit jaar, waar wel door veel valuta handelaren al rekening mee werd gehouden. 

Valuta paar AUD/USD (Australische dollar US dollar) bereikte maandagochtend nog de hoogste stand in 30 jaar. Het nieuws van de dood van Bin Laden zond het valuta paar naar beneden, maar dat bleek slechts tijdelijk. Ook gisteren stootte de AUD/USD nog tegen de hoogste stand in 30 jaar. 

De koers van de 'Aussie' op de forex wordt sterk beinvloed door de prijzen van grondstoffen en valt daarom onder de categorie commodity currencies (grondstoffen valuta). De Australische export bestaat voor meer dan 50% uit grondstoffen. Australie is bovendien een van de grootste goudproducenten ter wereld, waardoor de Aussie ook een sterke correlatie vertoond met de goudprijs.

Gouverneur Stevens zei dat de recente stijging van de valuta "may exert additional restraint" op bedrijven die in de handel zitten. Aangezien de export zo belangrijk is voor Australie zijn dat dus heel veel bedrijven. 

Sean Callow, forex strateeg bij Westpac Banking Corp: "If you were buying Aussie in hopes of a near-term rate hike then you won't have been pleased by this statement. They've elevated the importance of the currency to the policy decision and quite rightly. They are acknoledging that if the exchange rate remains at these sorts of levels, then it would cause greater damage to trade-exposed industries." 

De vraag is of voor de AUD/USD een mogelijk uitstel van een nieuwe renteverhoging door de Australische Centrale Bank op termijn op zal wegen tegen het op de 0% lijn houden van de rente en het $600 miljard grote quantitative easing programma van de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed. 

De Aussie is dit jaar al 6,6% gestegen op de forex. Deels komt dit omdat de relatief hoge rentestand van de Australische dollar veel investeerders aantrekt. 

Het nieuws van de dood van Al Qaeda leider Osama Bin Laden heeft de dollar op de forex direct een positieve boost gegeven. De prijs van een vat ruwe olie daalde in korte tijd met 1%. Een paar uur geleden maakt de V.S. bekend dat Osama Bin Laden was gedood in een vuurgevecht met U.S. Special Forces, even buiten Islamabad, Pakistan.

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste valuta- schoot omhoog van de laagste stand in 3 jaar, na 72,813 tot 73,227. 

De prijs van een vat ruwe olie daalde juist, met meer dan 1 procent, tot $112,21. Vrijdag was de olieprijs nog gesloten op de hoogste stand in 31 maanden, op $114,18. 

De snelle daling van de olieprijs verbaasde Chief Investment Officer van investeringsfonds PIMCO, Mohamed El-Erian, niet. "Oil markets are likely to be the most volatile given their higher sensitivity to the tug of war between lower risk overall and the possibtiliy of isolated disturbances in some parts of the Middle East and Central Asia." aldus de CIO. 

Hoewel analisten verwachten dat de stijging van de dollar slechts tijdelijk zal zijn, zullen vooral onder korte termijn investeerders onverwachte klappers en zinkers zijn gemaakt. Zo daalde de prijs van zilver met bijna 10% in een onverwacht sterke reactie, en daalde valuta paar AUD/USD (Australische dollar / US dollar) met bijna een volle cent op de valuta maarkt, nadat het even daarvoor een piek van $1,1011 had bereikt. 

Nuchtere analisten merkten op dat de trend van een steeds zwakkere dollar niet doorbroken zal worden door de dood van de Al Qaeda leider, maar dat deze zich spoedig weer voort zal zetten. Het beleid van de Fed zal immers niet veranderen en de economie van de V.S. zal er ook niet harder door groeien. 

Joseph Capurso, strateeg bij de Commonwealth Bank: "The economic data in the U.S. is still going to be on the soft side and the market is going to keep a lid on yields and that is going to help push down the dollar." 

Chip Hanlon, president van Delta Global Advisors is het hier mee eens. "It's sort of like the news when we heard Saddam was caught, in the end it didn't change much fundamentally and I don't think this will either." 

De Chinese munt, de Yuan - ook wel renminbi genoemd - is voor het eerst sinds 1993 voorbij de 6,5 per dollar gestegen. Oorzaken zijn de zwakke dollar en de snel oplopende inflatie in China.

De Yuan wordt niet vrij verhandeld op de forex. In plaats daarvan zet de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC) de wisselkoers voor de Chinese munt, waarbij een afwijking van 0,5% naar boven of naar beneden is toegestaan in vrije handel. 

Door dit systeem, in combinatie met de razendsnelle groei van China, is de Yuan flink ondergewaardeerd. Niemand weet precies hoeveel -dat is ook niet echt te zeggen - maar schatting lopen uiteen van 10% tot meer dan 50%. 

Het is echter al een hele vooruitgang met systeem dat de PBOC hanteerde voor de valuta hervormingen van 2005. Toen was de Yuan namelijk in een vaste verhouding aan de dollar vastgepint. Verzwakte de dollar, dan verzwakte dus automatisch ook de Yuan, ook al was de natuurlijke beweging juist de andere kant op. Sinds 2005 is de waarde van de Yuan met 27,5% gestegen. 

Een belangrijke reden voor de stijging van de Yuan is de snel oplopende inflatie in China, iets dat de overheid wil bestrijden. Afgelopen maart steeg de inflatie, gecorrigeerd voor 12 maanden, tot 5,4%. Door de Yuan te laten stijgen worden ook de kosten van het importeren van grondstoffen naar beneden gebracht. 

VS wil snellere stijging van de Yuan

De Verenigde Staten stelt ondertussen dat de stijging van de Yuan niet snel genoeg gaat. De goedkope Yuan schaadt de Amerikaanse concurrentie positie en Washington voert daarom de druk op China op om de Chinese munt sneller te laten stijgen. 

Een groep Amerikaanse Senatoren die deze week een bezoek bracht aan China, was niet onder de indruk van de stijging van de Yuan voorbij de 6,5 per dollar. In een verklaring stelde een van hen: "Despite its rampant inflation problem, China's government does noet seem prepared to let the value of the yuan rise much higher above its present level." 

China zegt dat het een pad volgt van "managed appreciation", waarbij de Yuan dus wel verder mag stijgen, maar slechts mondjesmaat. Insiders denken dat de POBC in de nabije toekomst de bandbreedte van 0,5% ook zal ophogen, maar dat zou toch voornamelijk een symbolisch gebaar zijn, omdat de bandbreedte slechts zelden volledig wordt gebruikt. 

De waarde van de Yuan ten opzichte van de dollar is dit jaar met 1,5% gestegen en analisten verwachten dat de Chinese valuta tegen het einde van het jaar met nog 3% extra zal stijgen. 

Voor de VS wordt het ondertussen moeilijker om kritiek te hebben op China, omdat het volgens critici de eigen munt ook opzettelijk laag houdt. 

Op zijn persconferentie zei Fed voorzitter Ben Bernanke deze week nog dat "a strong dollar is in the interest of the US economy" maar de rentestand blijft wel op 0% en de Fed gaat ook gewoon door met het aankopen van Amerikaanse obligaties om de geldhoeveelheid te verruimen -en dus de waarde van de dollar te eroderen. 

Op 9-10 mei ontmoeten de ministers van buitenlandse zaken en financien, Hillarly Clinton en Timothy Geithner, de Chinese vice premier Wang en State Councilor Dai Bingguo in Washington. De te lage waarde van zowel de Yuan als de Amerikaanse dollar zal ongetwijfeld ter sprake komen. 

De koers van de euro zal mogelijk binnenkort de 1,50 barriere testen, denken forex analisten, nadat Fed voorzitter Ben Bernanke in zijn persconferentie aangaf dat de Fed voorlopig niet van het bestaande programma afwijkt.

Valuta paar EUR/USD (euro dollar) schoot gisteren van $1,4640 naar $1,4880 nadat voor het eerst in 97 jaar een voorzitter van de Fed een persconferentie gaf naar aanleiding van het maandelijkse rentebesluit. Fed voorzitter Bernanke volgt hiermee het voorbeeld van ECB President Jean-Claude Trichet, die dit al jaren doet.

Bernanke gaf aan dat de Federal Reserve het obligatie aankoop programma ter waarde van $600 miljard pas zal beeindigen in juni, zoals eerder al gepland. Uit de persconferentie van Bernanke werd duidelijk dat de Fed voorlopig het super losse monetaire beleid niet zal aanpassen.

Rob Ryan, forex strateeg bij BNP Paribas in Singapore, over de huidige dollar zwakte: "We're looking for reasons why it shouldn't continue but the over-riding big picture is that it should continue. It's clear that the dollar selling has been given a green light and we have the Asian central banks intervening, so that suggests further upside for the euro and Aussie." 

Het gerucht gaat dat verschillende Aziatische centrale banken donderdag dollars hebben gekocht in een interventie op de forex, om hun grote belangen in dollar reserves te beschermen. Later zullen de centrale banken dan in de meeste gevallen een deel van de door interventie verkregen dollars weer verkopen voor andere belangrijke currencies, om hun valuta reserves voldoende divers te houden. 

De dollar index daalde tot het laagste punt in 3 jaar, naar 72,871, een daling van 0,7% in een dag. De dollar index is deze maand al met 4% gedaald.

Verschillende forex strategen zien de koers van de euro stijgen tot 1,50 of hoger. Rob Ryan: "It's obviously pretty much open water here until $1,50." 

Daisuke Uno, hoofd FX strateeg bij Sumitomo Mitsui Banking Corp: "The euro will probably rise to around $1,52 next week." 

Een belangrijke reden voor de zwakte van de dollar is dat het voortdurende geldverruimende beleid van de Fed het lenen van de dollar erg goedkoop maakt. Die geleende dollars worden dan vervolgens geinvesteerd in beter renderende investeringen. 

Behalve de euro schoot ook de pond omhoog op de forex. De koers van de GBP/USD (pond dollar) steeg van $1,6434 tot boven de $1,6730. Daarmee steeg de pond tot de hoogste stand sinds December 2009. Interessant detail is dat de koers van de Pond bleef stijgen ondanks het nieuws dat het consumenten vertrouwen in het Verenigd Koninkrijk was gedaald naar het laagste niveau in twee jaar. 

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) steeg gisteren voor het eerst sinds December 2009 tot boven de 1,47 op de forex markt. Investeerders verwachten dat de persconferentie van Fed voorzitter Ben Bernanke, om 20.15 Nederlandse tijd, geen verrassingen zal opleveren.

Aan het begin van de week versterkte de dollar nog wat tegen verschillende belangrijke valuta, maar analisten hadden al voorspeld dat dit meer te maken had met herpositionering door forex traders. 

De dollar index -waarin de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste currencies - noteerde om 9.30 Nederlandse tijd 73,709, na eerder gedaald te zijn tot 73,493. Veel valuta handelaren verwachten dat de dollar index zal blijven dalen, tot onder de all-time low van 70,698 uit 2008. 

De Australische dollar steeg tot het hoogste punt in 29 jaar ten opzichte van de dollar, en ook de Zwitserse franc bereikte nieuwe toppen. 

Belangrijkste reden voor de dollar zwakte is de weigering van de Fed om het ultra losse monetaire beleid aan te passen. Gisteren en vandaag is het Federal Open Market Committee (FOMC) bijeen om een besluit te nemen over de rentestand -die nog steeds historisch laag rond de 0% staat- en de voortzetting van het programma waarbij de Fed zelf Amerikaanse obligaties opkoopt (quantitative easing). 

De persconferentie van Bernanke, de voorzitter van de Fed, zal vanavond om 20.15 Nederlandse tijd live worden uitgezonden op de site van de federal reserve. 

Het is voor het eerst in 97 jaar dat een voorzitter van de Fed een regulier aangekondigde persconferentie geeft. De Fed volgt hiermee het model dat de Europese Centrale Bank President Jean-Claude Trichet al jaren met succes heeft.

Toch verwachten investeerders en valuta handelaren geen verrassingen van Bernanke vanavond. Michael Sneyd, analist bij Societe Generale: "Focus will be on the inaugural press conference and whether Bernanke is shifting along the dove-hawk scale. Attention will also be on comments for how the Fed may respond to U.S. fiscal tightening. All-in-all, the meeting is likely to give the green light for risk appetite and for dollar bears to continue to be bearish." 

De persconferentie van Bernanke zou in die zin dus het tegenovergestelde effect kunnen hebben van Trichet's laatste persconferentie, waarin hij een renteverhoging aankondigde voor de euro. Wanneer Bernanke aangeeft dat alles voorlopig bij het oude blijft, voor een "extended period", lijkt er weinig te zijn dat de dollar index boven de all-time low van 70,698 kan houden.

De koers van de dollar steeg dinsdag op de forex ten opzichte van belangrijke andere valuta zoals de euro nadat de dollar index eind vorige week het laagste punt in 3 jaar bereikte. Forex strategen denken echter dat het gaat om een tijdelijke opleving, omdat valuta handelaren hun posities verkleinen voorafgaand aan de Fed vergadering.

Vandaag begint een tweedaagse bijeenkomst van de Federal Open Market Committee (FOMC) waarbij wordt gesproken over het quantitative easing programma van de Fed -waarbij de Fed voor $600 miljard aan Amerikaanse obligaties koopt- en een besluit over de rentestand wordt genomen.

De verwachting onder analisten is dat de rente gelijk blijft en het $600 miljard geldverruimingsprogramma zal worden voltooid zoals in November 2010 aangekondigd. Woensdag zal Fed voorzitter Ben S. Bernanke echter ook een persconferentie geven naar aanleiding van het rentebesluit. Het is voor het eerst in 97 jaar dat de Fed een dergelijke persconferentie organiseert. Handelaren en analisten zullen naar de persconferentie van Bernanke kijken in de hoop dat hij aanwijzingen zal geven over het toekomstige beleid van de Fed.

Wanneer Bernanke niets nieuws zegt, zal de druk op de dollar waarschijnlijk verder toenemen. Zoals een forex handelaar van een grote Japanse bank zegt: "I think the rough consensus in the market is that Bernanke will not say anything surprising, which will give the market a fresh impetus to sell the dollar." 

Japan en Europa zijn ondertussen in toenemende mate ontevreden over de zwakte van de dollar. Daardoor verslechtert immers de eigen concurrentie positie. 

ECB President Trichet zei maandag dat hij met anderen van mening was dat een sterke dollar ook in het belang van de Verenigde Staten is, een opmerking die door sommige analisten werd opgevat als een uiting van frustratie over de alsmaar zwakker wordende dollar. 

Minori Uchida, analist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ: "I don't take it lightly that Trichet is talking about the dollar rather than the euro. European policy makers became alarmed when the euro rose above $1,45 in 2007 and they started to rein in the dollar's fall." 

De reden dat de Europese Centrale Bank begin april als eerste grote centrale bank de rente verhoogde had alles te maken met de stijgende inflatie, maar Trichet had ook daar gisteren nog een opmerking over. Tegen twee Finse kranten merkte hij namelijk op dat hij op dit moment nog geen loon-prijs spiraal inflatie zag plaatsvinden. Daarmee geeft de ECB President het signaal af dat de rente mogelijk voorlopig niet verder verhoogd zal hoeven worden. 

Maar veel valuta handelaren denken dat de dollar zwakte aan zal houden na de persconferentie van Bernanke, dat er voorlopig geen Amerikaanse renteverhoging zal plaatsvinden en dat de ECB zal blijven proberen om de inflatie te beteugelen. 

Dat neemt niet weg dat er op een gegeven moment mogelijk een interventie in de forex zal plaatsvinden om de val van de dollar te stoppen. Dat denkt ook Minori Uchida. "In the Group of Seven statement right after the dollar index hit a record low in March 2008, the G7 said it was concerned about currency moves. The U.S. doesn't necessarily want to cheapen the dollar against the euro and the yen, its target is China. So I wouldn't be surprised if there were international moves to stem the dollar's fall." 

De persconferentie van Bernanke begint om 20.15 en zal live worden uitgezonden op de website van de Fed.

Na een week waarin de dollar index daalde tot het laagste punt in drie jaar, zal de focus op de forex markt in de week na Pasen opnieuw liggen op de dollar, als de Fed voor het eerst in 97 jaar een reguliere persconferentie zal geven volgend op het rentebesluit.

Financieel journalisten en valuta handelaren noemen het 'Doing a Trichet', omdat de President van de Europese Centrale Bank (ECB), Jean-Claude Trichet, beroemd is om zijn maandelijkse persconferenties volgend op de bekendmaking van het rentebesluit. 

Zo liet Trichet begin Maart tijdens de persconferentie doorschemeren dat de ECB overwoog om de rente mogelijk al in april te verhogen. De koers van de euro schoot in de weken daarop omhoog op de forex. 

De keuze van Fed voorzitter Ben S. Bernanke om juist nu een reguliere persconferentie a la Trichet te geven is interessant te noemen, omdat er vanuit de financiele markten steeds meer ongeloof doorklinkt over het stugge doorploegen van de Fed op het pad van extreem ruim monetair beleid.

Zo heeft de Fed nog steeds geen plannen om te stoppen met het zogenaamde 'quantitative easing' programma ter waarde van $600 miljard -waarbij de Fed zelf Amerikaanse obligaties koopt en zo dus de facto geld maakt- en hebben Bernanke en zijn collega's de afgelopen maanden steeds laten weten voorlopig weinig te voelen voor een renteverhoging.

Amerikaanse staatsobligaties

Het quantitative easing van de Fed zorgt volgens sommige investeerders ook voor een vertekend beeld van de aantrekkelijkheid van Amerikaanse staatsobligaties. Met de Fed als grote opkoper hiervan wordt de rente kunstmatig laag gehouden, omdat het enorme begrotingstekort en de snel oplopende staatsschuld de werkelijke vraag juist heeft doen afnemen. 

Jim Rogers, een grote investeerder, stelde onlangs dat het einde van het quantitative easing programma van de Fed, in juni 2011, de bubbel van de Amerikaanse staatsobligaties wel eens zou kunnen doen barsten. 

Rogers: "At some point along the line, people are going to realise it's absurd to lend money to the United States government for 30 years in U.S. dollars at 3 or 4 or 5 or 6 percent interest. The market is just going to give up." 

Volgende week zullen ook voor het eerst sinds credit rating agency Moody's de U.S. een negative outlook gaf, nieuwe Amerikaanse staatsobligaties geveild worden. 

Tijdens de persconferentie van Bernanke zullen forex handelaren zoeken naar woorden en termen die mogelijk een signaal afgeven voor een renteverhoging in de nabije toekomst. Jean-Claude Trichet is een meester in het zorgvuldig strooien met termen als "extended period" en "appropriate". 

Het belooft voor de dollar in ieder gegval een volatiele week te worden op de forex, en daarmee dus ook voor de vijf belangrijkste valuta paren, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CHF en USD/CAD. 

De dollar index - waarin de dollar wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste valuta - is tot het laagste punt sinds het uitbreken van de financiele crisis gedaald. Belangrijkste redenen zijn sterke bedrijfsresultaten van Amerikaanse bedrijven en signalen dat de Fed nog altijd niet van plan is de geldverruimende maatregelen af te wikkelen.

De dollar index daalde gisteravond laattot 73,898, het laagste punt sinds Augustus 2008, vlak voordat de val van Lehman Brothers investeerders in de veilige armen van de dollar en Amerikaanse staatsobligaties duwde. 

De val van de index is een maand geleden al begonnen, rond de tijd dat duidelijk werd dat de ECB de rente zeer waarschijnlijk zou gaan verhogen. De index brak toen met een opwaartse trendlijn. 

Het beleid van de Fed, in schril contrast met dat van de Europese Centrale Bank en -naar het zich volgens steeds meer economen laat aanzien - met de staat van de Amerikaanse economie, zorgt voor een overvloed aan geld in de V.S.

De Fed verruimt nog altijd de geldhoeveelheid door zelf Amerikaanse staatsobligaties op te kopen, waarmee het de facto geld print. Ook hebben verschillende bestuursleden van de FOMC de afgelopen tijd laten merken voorlopig weinig te voelen voor een renteverhoging. 

Deze week veranderde rating agency Moody's bovendien voor het eerst de vooruitzichten voor de Amerikaanse Triple AAA credit rating naar 'negative'. Moody's zei dat er een kans van 1 op 3 is dat het de credit rating van de V.S. verlaagt, vanwege het veel te grote begrotingstekort en de toenemende kans dat regering en Congress er niet in zullen slagen dit samen op te lossen. 

Het gevolg is dat de dollar index in rap tempo daalt, of, zoals een handelaar bij een Amerikaanse bank in Hong Kong opmerkte: "It's been pretty amazing, a one-way freight train. You just can't fade it, the trend is so powerful." 

De daling van de dollar index laat zich in verschillende grondstoffen en valuta zien. Op de forex is de Australische dollar bijvoorbeeld al boven de $1,07 geklommen, terwijl de Singaporese dollar en Zwitserse france op de hoogste stand ooit staan. Ook de goudprijs steeg gisteren voor het eerst in de geschiedenis boven de $1.500 per troy ounce. 

De koers van de EUR/USD (euro dollar) brak vanochtend door de 1,46 op de forex en komt daarmee op de hoogste stand in 16 maanden. Forex analisten stellen dat de stijging van de koers van de euro nog een stuk hoger had kunnen zijn als de Europese schuldencrisis deze week niet weer de kop op had gestoken met de geruchten over een Grieks bankroet dat in de aankomende maanden voor een herstructurering van schulden zou kunnen zorgen. 

Technisch analisten denken dat met het duurzaam doorbreken van de 1,45 de weg nu vrij is richting de hoogste stand in 2009 op de valuta markt, die van $1,5145. 

Later op de dag zou er een rebound van de dollar kunnen komen omdat traders shorts op de dollar mogelijk zouden afwikkelen in de aanloop naar het lange Paas weekend. Het zou dan echter alleen gaan om een korte periode van herstel. 

De koers van de EUR/USD steeg fors nadat de euro eerder deze week nog veel last had van geruchten over een mogelijk onvermijdelijk Grieks bankroet. Aanleiding voor de stijging was hawkish commentaar van verschillende ECB bestuursleden, wat onder forex handelaren de verwachting versterkte dat er meer renteverhogingen aankomen.

Zo merkte ECB bestuurslid Jurgen Stark op dat de rentestand van de euro nog steeds "very accomodative" was en dat de ECB de grenzen bereikt had van haar steun aan banken die in de problemen zitten. 

Ondanks dat de problemen van de Europese schuldencrisis deze week opnieuw de kop opstaken, met de geruchten rond een mogelijk Grieks bankroet en de verkiezingsoverwinning in Finland van een partij die tegen de bailout van Portugal is, kijken de financiele markten op dit moment toch vooral naar de rentestand. 

De financiele markten rekenen er op dat een volgende renteverhoging uiterlijk juli zal plaatsvinden, gevolgd door een derde verhoging tegen het einde van het jaar. Belangrijke euro zone interbank rentes stegen gisteren als gevolg van deze verwachting, waardoor de verhogingen de facto al zijn ingeprijsd. 

Uit Duitsland en Frankrijk kwamen bovendien gunstige economische cijfers over de groei van de industrie en dienstverleningsector. Dit vergroot de kans dat de ECB de rente opnieuw zal verhogen om de inflatie in de twee grootste economieen van Europa te beteugelen.

Economen wijzen erop dat deze zogenaamde 'two speed recovery' in de Euro zone, met de periphere landen in of rond recessie en de sterkere, Noord-Europese landen met hoge groei cijfers, om verschillende monetaire maatregelen vraagt. Waar de zwakke landen een lage rentestand en een zwakke euro nodig hebben, willen de sterke landen juist een hogere rentestand om de inflatie in toom te houden. 

Renteverhogingen door de ECB -hoewel goed tegen inflatie- zouden de Europese schuldencrisis op termijn dus kunnen verergeren, omdat het daardoor moeilijker wordt voor de zwakke landen om uit het dal te kruipen. 

Vooralsnog kijkt ook de forex echter voornamelijk naar de rentestand. De verwachting dat de ECB de rente verder zal verhogen ondanks de schuldencrisis en het vermoeden dat de Fed haar eerste renteverhoging voorlopig zal blijven uitstellen. 

De koers van het belangrijkste valuta paar ter wereld, de EUR/USD, is sinds gisteren gestegen van rond de 1,4200 tot boven de 1,4420. Om 10.17 noteerde de koers $1,4436 op de forex. 

De dreiging van credit rating agency Standard & Poor's om de krediet waardering van de V.S. te verlagen zette gisteravond op de forex een vlucht naar de yen in gang.

Riskantere beleggingen zijn weer even uit de gratie, nadat gisteren behalve het bericht van Standard & Poor's ook de vrees over een Grieks bankroet toenam onder investeerders.

De euro verloor daardoor dubbel van de dollar op de forex en daalde tot onder de $1,4180. Het valuta paar EUR/USD (euro dollar) heeft zich sindsdien weer wat hersteld. Rond 10.00 noteerde de koers $1,4257. De forse verliezen van de euro in de afgelopen dagen suggereren volgens technisch analisten dat de EUR/USD mogelijk een nog grotere correctie zal doormaken en dus meer terrein zal verliezen. 

Standard & Poor's kwam gisteren met een zogenaamde 'negative outlook' voor de triple A krediet rating van de V.S. de hoogst mogelijke notering. Het rating agency gaf aan dat er tenminste een kans van 1 op 3 was dat het agency zou besluiten om de AAA rating te verlagen, tenzij de huidige regering en Congress het enorme begrotingstekort binnen 2 jaar zouden terugbrengen. 

Hoewel verschillende investeerders en hedge fund managers direct aangaven weinig verrast te zijn door de negative outlook van S&P's, werd het vrij snel duidelijk dat riskantere beleggingen het moesten ontgelden op de financiele markten. 

De Japanse minister van financien zei dat hij Amerikaanse staatsobligaties een aantrekkelijke investering vind voor 's werelds op een na grootste houder van forex reserves, in totaal $1.200 miljard. 

Ook Meiji Yasuda, Japan's derde levensverzekeraar, met een kapitaal van $315 miljard, gaf aan dat het van plan was meer Amerikaanse staatsobligaties te kopen en volledig vertrouwen had in Amerikaans waardepapier. 

Toch daalde de USD/JPY (dollar yen) behoorlijk op de forex, van 82,88 tot rond de 82,18. Sinds begin april is de Yen weer bezig te stijgen op de forex, na gepiekt te hebben rond 85,50. Er lijkt sprake van een trend reversal, of in ieder geval een diepe retracement. 

Yen traders gaven aan dat rond de 82,00 veel support ligt voor de USD/JPY, omdat Japanse verzekeraars deze koers zouden aanhouden als instap moment voor het aankopen van Amerikaanse staatsobligaties en andere Amerikaanse obligaties. 

Wat in ieder geval ook lijkt mee te spelen is dat riskantere beleggingen vaak worden afgewikkeld voor de feestdagen. Het naderende Pasen zal dus mogelijk ook een rol spelen. Dat denkt ook Michael Sneyd, forex analist bij Societe Generale. "All in all, we expect a rebound in risk once the heavy de-leveraging has run its course, but this may take until after the Easter break and EUR/JPY should then be the best performer." 

De koers van de euro is verder gedaald op de forex, nadat vorige week de grens van 1,45 niet duurzaam gebroken werd. Investeerders maken zich in toenemende mate zorgen over Griekenland en vermoeden dat een Grieks bankroet op den duur onvermijdelijk is.

De kosten van het verzekeren van Griekse staatsobligaties tegen een bankroet bereikten op 15 april een record hoogte. De default swaps laten zien dat er volgens investeerders een risico is van 60% dat Griekenland binnen 5 jaar failliet zal gaan. 

De Griekse minister van financien zei vrijdag dat Griekenland na Pasen met nieuwe bezuinigingsmaatregelen en privatiseringsplannen zou komen. Deze mededeling had echter nauwelijks impact op de financiele markten, niet in de laatste plaats omdat er verder geen details werden gegeven. 

Griekenland heeft -net als andere perifere euro landen- last van de recente rente verhoging door de Europese Centrale Bank. De zwakkere euro landen hebben juist een goedkopere munt nodig, zodat ze hun export kunnen stimuleren en hun schuld makkelijker af kunnen betalen.

De spread tussen Griekse en Duitse 10 jarige staatsobligaties bereikten vorige week de hoogste stand sinds de komst van de euro, met 10%. De Griekse overheid zou dus op de openbare markt 10% meer rente moeten betalen dan Duitsland om geld te lenen met een looptijd van 10 jaar. Het is daarmee de facto onmogelijk om te lenen op de openbare markt. 

Nu de euro de $1,45 niet echt heeft kunnen breken op de forex -althans niet voor langer dan een paar uur- denken valuta handelaren dat de euro op de korte termijn mogelijk verder zal verzwakken. Misato Nakashima, currency analist bij Himawari Securities Inc: "We are seeing signs the debt crisis in Europe is resurfacing. The euro is poised to weaken as people have been cautious about its rapid advance recently." 

Dat denkt ook Adrian Mowat, van JPMorgan Chase & Co. "The European story has a lot of risks to it as Germany is very strong but peripheral Europe is clearly quite qeak, so the last thing they need is higher interest rates."

De ECB heeft de afgelopen week ondertussen via verschillende bestuursleden laten merken dat ze van plan is om de rente inderdaad nog verder te verhogen in de aankomende maanden. 

Er lijkt zich daarmee een situatie te ontvouwen waarbij aan de euro wordt getrokken door twee sterke, tegenovergestelde krachten. De renteverhoging(en) aan de ene kan, de Europese schuldencrisis aan de andere kant. 

Om 09.53 Amsterdamse tijd noteerde de koers van de euro dollar $1,4344 op de forex. 

De euro is er op de forex vooralsnog niet in geslaagd de cruciale grens van 1,45 duurzaam te doorbreken. De afgelopen dagen heeft de gemeenschappelijke currency zich genesteld in een nauwe range tussen 1,4380 en 1,4520. Bij de opening van Londen daalde de euro, nadat Moody's bekedmaakte dat het de Ierse credit rating opnieuw heeft verlaagd.

De euro vindt support doordat de Fed de rente voorlopig niet zal verhogen, terwijl de Europese Centrale Bank de eerste renteverhoging al heeft doorgevoerd en de verwachting is dat er nog een of twee extra verhogingen zullen volgen op de korte termijn. 

Verdere stijging wordt tegengehouden deels tegengehouden door de psychologische zwaarte van de 1,45, deels ook doordat de Europese schulencrisis nog altijd niet over is. 

Zo maakte credit rating agency Moody's vanmorgen bekend dat het de rating van Ierland verder verlaagd, van Baa1 naar Baa3, de laagste 'investment grade'; een stap verwijderd van 'junk' grade. In een verklaring schrijft Moody's: "The country's weak economic growth prospects are driven by the fiscal consolidation process, the ongoing contraction in the private-sector credit, and a more adverse interest rate environment." 

De koers van de EUR/USD daalde op de forex van 1,45 tot 1,4450, maar het is niet waarschijnlijk dat de Iers rating cut ook voorbij de korte termijn nog effect zal hebben op het valuta paar. 

Op de onderstaande forex grafiek (1 uur = 1 candle) van de EUR/USD is goed te zien hoe het currency pair de afgelopen dagen in een range is gekomen nadat het tot 4 keer toe de 1,45 niet of slechts tijdelijk kon breken. 

Paul Robson, currency strategist bij RBS Global Banking, over de Ierse rating cut. "In the short term, interest rate differentials will still be the key driver for the euro/dollar despite these downgrades which have been priced in by the market."  

Robson zei verder dat hoewel de periphere landen van de euro zone een risiko biljven voor de koers van de euro, de gemeenschappelijke valuta steun zou blijven ondervinden van de renteverhoging door de ECB tenzij geruchten over de recapitalisatie van Spaanse banken en schuld sanering door Griekenland harde feiten worden. 

Met een zware psychologische grens aan de bovenkant en steun door de renteverhoging aan de onderkant, blijft de euro dollar range trade ook de aankomende week mogelijk dus nog interessant voor day traders op de forex.

De dollar index -een index waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste valuta op de forex - is gedaald tot het laagste punt in 16 maanden. Directe oorzaak is volgens economen het rentebeleid van de Fed, dat in de eerste plaats gericht is op groei van de Amerikaanse economie en pas in de tweede plaats op bestrijding van de inflatie.

De dollar index verloor 0,4% en daalde tot 74,642 -het laagste punt sinds December 2009. Dit jaar is de index al zo'n 5% gedaald. Volgens Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp heeft dit alles te maken met het monetaire beleid van de Fed. "The rate differential story is vital", aldus Callow. "some key Fed policy makers have indicated that rising headline inflation is temporary and that they don't want to follow the ECB in hiking rates because of that. That's a big contrast from Europe and keeps the U.S. dollar under pressure." 

Fed voorzitter Ben Bernanke zei vorige week inderdaad nog dat de stijgende inflatie -afgelopen maand steeg de Amerikaanse inflatie het snelst sinds Juni 2009- slechts tijdelijk is omdat de grondstoffen prijzen in de nabije toekomst weer zullen dalen.

De afgelopen maanden heeft de Fed bovendien steeds laten merken dat hun primaire mandaat op het moment niet de bestrijding van inflatie maar het herstel van de Amerikaanse economie is. Dat staat in schril contrast met de Euro zone en het Verenigd Koninkrijk, waar prijs stabiliteit de eerste prioriteit is van de Centrale Bank. 

Volgens Goldman Sachs is de waarde van de dollar op het moment zo'n 13% lager dan de waarde die de munt eigenlijk zou moeten hebben wanneer gekeken wordt naar de waarde van verhandelde produkten. Iets dat de export van de V.S. stimuleert, tot groeiende irritatie van sommige handelspartners. 

Koers EUR/USD

De koers van de euro steeg gisteren tot boven de psychologisch belangrijke grens van 1,45 -maar kon deze hoogte vooralsnog niet vasthouden. het valuta paar heeft inmiddels al een paar keer geprobeerd boven de piek uit januari 2010, van $1,4521 uit te stijgen. 

Forex analisten stellen dat de $1,45 grens een zware resistance vertegenwoordigt, die waarschijnlijk niet zomaar duurzaam gebroken zal worden. 

Tegelijkertijd lijkt er in de nabije toekomst ook geen reden voor de euro om te dalen op de forex, nu Portugal inmiddels al om een bailout heeft gevraagd en de Fed de rente voorlopig niet gaat verhogen. 

Osamu Takashima, FX strateeg bij Citibank: "Until the market starts to seriously price in a U.S. rate hike, the euro will stay supported." 

De koers van de Yen daalt opnieuw ten opzichte van alle belangrijke valuta nadat de Japanse currency gisteren juist een flinke stijging liet zien. Volgens forex analisten komt de stijging van gisteren echter door winstnemingen op yen short posities maar zorgen onderliggende fundamentals voor het voortzetten van de huidige daling van de yen.

Winstnemingen op dinsdag over short posities op de yen zorgde voor een kortstondige yen rally, omdat posities moesten worden afgewikkeld, waarbij de vraag naar de yen dus juist -tijdelijk- toenam.

Rob Ryan, forex strateeg bij BNP Paribas in Singapore: "I don't think anyone is serious about buying yen at this stage. They are covering shorts. It's just a question of reducing positions."

Reden voor de winstnemingen was een verlangen naar minder riskante investeringen bij investeerders, een situatie waarin de Yen als 'veilige haven' valuta traditioneel meer gekocht dan verkocht wordt. Het afdekken van de short posities vergrootte de stijging van de Yen. 

Het vertrouwen onder investeerders in het herstel van de wereldeconomie is sindsdien echter weer toegenomen, onder andere door gunstige berichten over de Amerikaanse en Europese economie. "The market's view that the global economy remains on a recovery track is unlikely to push stocks and commodity prices down much further. That may reduce demand for the yen as a refuge" aldus Daisaku Ueno, president van de research unit van Japans grootste currency dealer. 

Aankomende donderdag maakt de Monetary Authority of Singapore (MAS) haar rentebesluit voor Singapore bekend. Forex analisten denken dat het mogelijk is dat de MAS bekend zal maken dat het de rente zal verhogen. Wanneer dat niet gebeurt, zal de Yen waarschijnlijk verder dalen. 

"I think there is the potential for investors to look at Asia and say, 'Is this the beginning of the end of the tightening cycle in Asia'?" aldus Ryan. daarmee refererend aan de renteverhogingen in Aziatische landen de afgelopen 12 maanden. Singapore was destijds het eerste Aziatische land dat de rente weer verhoogde sinds de financiele crisis. 

USD/JPY

Het valuta paar dollar yen vond gisteren bij de daling support op de 200 Moving Average, rond 83,50 yen. Daaronder ligt nog de support van 83,34.

De dichstbijzijnde resistance voor de USD/JPY ligt op 84,33.

De koers van de GBP/USD (pond dollar) is sinds de opening van London sterk gedaald. Directe aanleiding zijn slechte retail cijfers over de afgelopen maand, die een signaal zijn dat het Verenigd Koninkrijk mogelijk op een nieuwe recessie afstevent.

In Duitsland is de inflatie ondertussen opnieuw opgelopen de afgelopen maand. De renteverhoging door de ECB de afgelopen week was volgens ECB President het gevol van oplopende inflatie in de euro zone. Duitsland is verreweg de grootste economie in de euro zone.

De retail Britse cijfers daalden de afgelopen maand met 3,5%, de grootste daling sinds de metingen begonnen, in 1995. De sterke daling in vergelijking met vorig jaar heeft deels ook te maken met de timing van Pasen dit jaar, maar heeft ook te maken met de forse bezuinigingen die het kabinet Cameron doorvoert. 

De GBP/USD is de afgelopen uren van boven de $1,6415 gedaald tot onder de $1,6270. Rond de $1,6330 -1,6400 regio bevindt zich ook een belangrijke resistance, waar de koers van de GBP/USD in de laatste week van maart terugviel om uiteindelijk te dalen tot onder de 1,6000. 

De Britse Pond is dit jaar op de forex zo'n 0,8% gegroeid, wat in schril contrast staat met de 4,1% groei van de euro. Dit heeft behalve met de bezuinigingen van de regering Cameron ook te maken met het (nog) niet verhogen van de rentestand door de Bank of England. De BOE hield de rentestand op 7 april op 0,5%. 

Duitse inflatie loopt verder op

De inflatie in Duitsland is afgelopen maart onverwacht het snelst in twee en half jaar toegenomen. De inflatie in de grootste economie van Europa nam van 2,2% toe tot 2,3%, waar op 29 maart nog werd uitgegaan van 2,2%. 

De belangrijkste reden zijn de stijgende energie prijzen in combinatie met een hard groeiende export en afnemende werkeloosheid. 

Klaus Baader, hoofd econoom euro zone bij Societe Generale: "German inflation risks are strongly tilted to the upside in coming months. The rate may reach 2,8% in summer. The ECB certainly will remain concerned about the inflation outlook." 

Als de inflatie in Duitsland inderdaad verder op blijft lopen, is de kans groot dat de Europese Centrale Bank de rente opnieuw zal verhogen, onder het motto 'in for a penny, in for a pound' (of euro). De koers van de euro zal in dat geval mogelijk verder stijgen op de forex. 

De Dollar Index - waarbij de Amerikaanse valuta tegen 6 belangrijke currencies wordt gemeten op de forex - steeg afgelopen vrijdag nadat bekend werd dat er uren voor een 'government shutdown' toch een akkoord was getroffen over de begroting. Toch is het daarmee volgens forex analisten niet afgelopen met de dollar zwakte, en dat heeft alles te maken met het monetaire beleid van de Fed.

De Dollar Index steeg tot 74,96 nadat deze op 8 april nog was gedaald tot 74,83, het laagste niveau sinds December 2009. Toch is deze rally waarschijnlijk van korte duur. 

"the concern was centered around the risk of a total government shutdown. That risk has been avoided for now, so we are seeing a bit of a relief rally in the U.S. dollar, particularly against the yen." aldus Mike Jones, forex strateeg bij Bank of New Zealand Ltd. 

In tegenstelling tot de Europese Centrale Bank -die de rente vorige week voor het eerst in 3 jaar verhoogde- zijn er bij de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed, nog geen signalen dat ook daar binnenkort een renteverhoging zal worden aangekondigd, of dat de extra stimuleringsmaatregelen zullen worden afgebouwd. 

Gareth Berry, currency strategist bij UBS AG: "The doves outnumber the hawks at least two-t-one on the FOMC at the moment. Until we see some crossover between the two camps, the U.S. dollar won't recover significantly." De voorzitter van het Federal Open Market Committee, Ben S. Bernanke heeft nog niet echt laten merken tot welk kamp hij behoort.

Bekend is in ieder geval wel dat Bernanke een expert is op het gebied van de Grote Depressie uit de jaren 30 van de vorige eeuw, en dat een belangrijke les uit die tijd volgens Bernanke is dat de stimuleringsmaatregelen toen te vroeg werden beeindigd. Iets wat ook vaak wordt aangehaald als het gaat over de Japanse bankencrisis in de jaren 90.

De meeste forex analisten zien gegeven de verdeling in de Fed voorlopig geen herstel voor de dollar, omdat het renteverhoging voor zich uit zal schuiven en ook het extra stimuleringspakket van $600 miljard dat eind vorig jaar werd aangekondigd zal blijven uitvoeren.

EUR/USD

De euro dollar beleefde eind vorige week, na bekendmaking van de renteverhoging door de ECB, een continuering van de rally die een maand daarvoor was begonnen op de forex met de toespeling van Trichet dat de rente mogelijk in april verhoogd zou worden. 

Analisten zetten voor het moment wel hun vraagtekens bij verdere stijging, vooral voorbij de psychologische grens van 1,45. 

Michael McCarthy, markt strateeeg bij CMC Markets: "It's been a very rapid acceleration and the euro will struggle a bit to rise further from here over the next few days. There remain difficulties in patches of Europe." 

Bij opening van de forex markt zondagavond Nederlandse tijd, viel het valuta paar van 1,4483 naar 1,4441. Later trad licht herstel in. Rond 10.05 vanmorgen is de koers van de EUR/USD 1,4456. 

De 1,4500 is verleidelijk dichtbij maar dat betekent niet dat de barriere ook zondermeer gebroken zal worden. "The $1,45 level is a very key psychological level. We will need another clear catalyst for the euro to break above that." aldus Charles Han, hoofd forex trading bij Newedge Financial HK.