testblog

'Veilige Haven' valuta als de dollar, france en Yen waren gisteren opnieuw in trek, nadat duidelijk werd dat de Egyptische President Mubarak voorlopig toch niet aftreedt. De dollar werd op de forex bovendien geholpen door beter dan verwachte cijfers over het aantal uitkeringen dat de afgelopen week is aangevraagd.

De aanhoudende instabiliteit in Egypte zorgt voor groeiende onzekerheid bij investeerders, die vervolgens hun veiligheid zoeken in veilige valuta als de dollar en de yen. Dit zijn traditioneel de valuta die waardevast blijken zelfs in zeer onzekere tijden. 

Gedurende de dag zwelde het gerucht aan dat Mubarak in een toespraak zijn vertrek zou aankondigen. Ook de Egyptische legertop zinspeelde hierop. In die toespraak herhaalde Mubarak echter dat hij tot September zou aanblijven, tot woede van de bevolking. 

Mitul Kotecha, hoofd foreign-exchange strategie bij Credit Agricole Hong Kong: "There is Egypt, which still seems to be simmering over. Clearly, this is all adding to a little bit more of a risk-averse environment. The dollar is being a bigger beneficiary than other currencies at this stage." 

Bewijs hiervan is dat de Dollar ook ten opzichte van de yen flink is gestegen. De dollar yen steeg vannacht tijdens de Aziatische sessie tot 83,55, de hoogste stand in een maand. 

De dollar werd op de forex geholpen door cijfers over het aantal uitkeringsaanvragen in de V.S. Analisten hadden gerekend op een afname van het aantal aanvragen van 419k vorige week naar 411k deze week. Het aantal aanvragen bleek echter te zijn afgenomen tot 383k.

Hoewel de cijfers over de uitkeringsaanvragen -vanwege hun wekelijkse karakter- per week behoorlijk kunnen verschillen, zijn het ook de meest recente cijfers over de Amerikaanse banenmarkt. De belangrijkste werkgelegenheid cijfers van de V.S, de zogenaamde non-farm payroll cijfers, komen namelijk slechts eens per maand uit. 

Wanneer investeerders en traders zoeken naar bevestiging van een trend, worden de cijfers over de uitkeringsaanvragen vaak gezien als een indicator dat een ontwikkeling zich al dan niet doorzet. 

Ook de euro is de afgelopen anderhalve dag stevig gedaald. Valuta paar euro dollar daalde van boven de $1,3725 tot rond de $1,3550 op dit moment. Forex analisten hebben voorspeld dat de EUR/USD voorlopig in de range tussen de $1,35 en $1,38 zal blijven, totdat nieuwe ontwikkelingen een uitbraak naar boven of beneden kunnen forceren. 

De rally die de euro dollar vorige week tot boven de 1,3850 bracht lijkt voorbij. Vanochtend zakte de koers verder in. Vannacht daalde de koers tijdens de Aziatische sessie van 1,3744 tot 1,3636 vanmorgen in Londen.

Gisteren werd de EURUSD nog omhoog gestuwd door de toenemende onaantrekkelijkheid van Amerikaanse staatsobligaties, door Bloomberg de "World's worst performers among the biggest government bond markets" genoemd.

Forex technisch analisten zien echter juist in het opnieuw falen van de euro om goed door de resistance van 1,3740 heen te breken een verder bewijs dat het meest liquide valuta paar op de forex voorlopig niet boven de 1,3800 zal breken. 

In de aanloop naar het rente besluit van de Europese Centrale Bank, afgelopen donderdag, steeg de euro ten opzichte van alle ander belangrijke valuta. Ten opzichte van de dollar bereikte de euro met een koers van 1,3861 zelfs de hoogste stand in meer dan 3 maanden tijd.

Forex traders hadden verwacht dat ECB President Jean-Claude Trichet tijdens zijn maandelijkse persconferentie zou laten merken dat een rente verhoging niet ver af was, in ieder geval veel minder ver af dan een rente verhoging door de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed. Trichet meldde echter dat de rente op dit moment "appropriate" was en dat het risico voor inflatie vooralsnog meeviel. Currency pair EUR/USD viel die dag meer dan 200 pips. 

Nu de verwachting van een snelle rente verhoging de kop is ingedrukt heeft de euro moeite om nieuw momentum te vinden. Keiji Matsumoto, strategist bij Nikko Cordial Securities: "It's difficult for now for the euro to rise above the peak it hit earlier this month. It will need a fresh factor to push it beyond that high." 

Die "fresh factor" kan bijvoorbeeld komen uit de richting van goede groei cijfers in de euro zone of berichten over het Frans-Duitse hervormingsplan voor de euro, dat de verdediging van de euro niet alleen robuuster moet maken, maar de verschillende euro economieen ook meer in de richting van het succesvolle Duitse model moeten duwen. 

Gisteren werd bekend dat de extra euro top, waar knopen zullen moeten worden doorgehakt over de Frans-Duitse plannen, zal plaatsvinden op 11 Maart. Voor die tijd zullen waarschijnlijk van verschillende kanten geruchten op gang komen over standpunten van de betrokken regeringsleiders. Dit zal van invloed zijn op de koers van de euro, maar waarschijnlijk niet voldoende om het uit zijn huidige range te trekken. 

Matsumoto verwoordt dan ook de gedachte van veel forex traders als hij zegt: "I expect the euro to stay in a boxed range between $1,35 and $1,38 for the time being". Er zal dus de aankomende tijd veel aan range trading worden gedaan op de forex als het gaat om de EUR/USD. 

De Chinese valuta Yuan - ook wel renminbi genoemd- is in Shanghai tot record hoogte gestegen nadat de Chinese Centrale Bank opnieuw de rente heeft verhoogd om de snel groeiende inflatie te bestrijden.

De rente verhoging, de tweede rente verhoging in 6 weken tijd, kwam onder valuta analisten als een verrassing, alhoewel er wel op werd gewezen dat meerdere rente verhoging door de Chinese centrale bank in het vat zaten.

Xu Biao, econoom bij China Merchants Bank: "It is the first interest rate rise in the Year of the Rabbit, but it will not be the last. If inflation stays high in February, the central bank will be forced to increase interest rates on a continuous basis. Invester confidence will be seriously hurt by expectations of aggressive policy tightening" aldus Xu Biao. 

Ondanks de rente verhoging is de inflatie echter nog steeds hoger dan de betaalde rente op het vastzetten van geld. Spaarders blijven daardoor een prikkel houden om hun geld uit te zetten in investeringen en consumptie goederen. Dit is een belangrijke aanjager van de inflatie, omdat huizen prijzen en allerlei consumenten goederen snel in prijs oplopen.

Glenn Maguire, hoofd econoom afdeling Azie bij Societe Generale: "There is still a substantial amount of heavy lifting to do in terms of rates; at this stage of the cycle, the fact that we still have negative real rates is quite alarming." 

De Chinese economie loopt hierdoor het risico om oververhit te raken, en dat jaagt investeerders wereldwijd dan weer onrust aan, omdat de Chinese economie tot nu toe de motor is geweest uit de Grote Recessie. Europese aandelen markten kwamen als reactie dan ook terug van de hoogste standen in 29 maanden. 

De huidige eenjarige Chinese rente is 6,06%. Dat is nog steeds 1,41% lager dan de 7,47% die het voor de financiele crisis was. 

De Chinese currency wordt (nog) niet op de forex verhandeld maar al wel in Shanghai, waar de waarde van de Yuan gisteren 6,5824 dollar bereikte, het hoogste punt sinds 21 januari jongstleden. Daarmee is de Yuan op de hoogste stand gekomen sinds 1993.

Meer over de Yuan

De dollar en Yen verzwakten beiden op de valuta markt tijdens de Aziatische sessie. Oorzaak zijn nieuwe signalen die wijzen in de richting van mondiaal economisch herstel, waardoor de behoefte aan 'veilige haven valuta' als de dollar en yen afneemt.

Ook speelt mee dat de situatie in Egypte stabieler is dan de afgelopen dagen, waardoor het risico van een Egyptisch bankroet en langdurige politieke en economische chaos kleiner is. 

Gisteren werd bekend dat de consumenten leniningen in de V.S. zijn gestegen van $2 miljard naar meer dan $6 miljard. Dat duidt niet alleen op een gestegen consumenten vertrouwen maar ook op een toename van vertrouwen bij banken om leningen uit te schrijven. 

Vanochtend maakte de Franse Centrale Bank bekend dat het producenten vertrouwen in januari naar 110 is gestegen, nadat het in December 107 was. Daarmee is het Franse producenten vertrouwen het hoogst sinds October 2007. 

De dollar index - een gewogen gemiddelde waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste currencies- daalde voor het eerst in 4 dagen, met 0,3%. De pond dollar steeg van $1,6095 tot boven de $1,6150 en de euro dollar steeg van $1,3572 tot $1,3644. 

Signalen dat de wereld economie verder is verbeterd hebben doorgaans een verzwakkend effect op 'veilige haven' currencies als dollar, yen en zwitserse franc, en op edelmetalen als goud en zilver. Deze valuta en edelmetalen worden gezien als zeer stabiel in onzekere tijden, maar minder aantrekkelijk als het economisch goed gaat. 

Adam Carr, senior econoom bij ICAP Australia, onderdeel van 's werelds grootste interdealer broker: " There's a view that worldwide growth is strong and equities are doing well around the globe. This may weigh on safe-haven currencies." 

Amerikaanse Centrale Bank

De verzwakking van de dollar zou volgens analisten getemperd kunnen worden door de update over de stand van de Amerikaanse economie die FED voorzitter Ben Bernanke morgen geeft aan het House Budget Committee. Forex analisten denken dat Bernanke mogelijk signalen zal afgeven dat er geen verdere uitbreiding van het quantitative easing programma -waarbij de Fed extra geld in de economie pompt- zal komen zolang de werkeloosheid onder de 9% blijft. 

Kengo Suzuki, foreign exchange analist bij Mizuho Securities: "When the unemployment rate continues to stay below 9 percent, the normalization of the accomodative monetary policy will come in sight in the U.S. The dollar should be resilient against the majors, including the yen." 

De koers van de euro heeft op de forex sinds media januari een indrukwekkende rally laten zien, maar analisten denken dat het momentum voor de korte termijn wellicht verdwenen is.

Economen wijzen daarbij op de wrevel die het Frans-Duitse hervormingsplan voor de Euro Zone wekt bij de andere euro lidstaten, waardoor nieuwe onzekerheid is ontstaan over in hoeverre de voorgestelde hervormingen daadwerkelijk met succes kunnen worden ingevoerd. 

De afgelopen weken stuwden valuta handelaren de euro omhoog doordat er positief werd gedacht over de nieuwe 'can do' attitude van vooral de Duitse kanslier, Angela Merkel. 

Currency traders zien weken van onzekerheid tot de deadline van 25 Maart, waarop volgens Merkel solide besluiten moeten worden genomen over de aanpak van de problemen rond de euro. Daar tegenover staat relatieve rust rond de dollar. 

Takako Masai, manager kapitaalmarkten bij de Shinsei Bank: "The U.S. has seen a run of solid economic data. on the other hand, Europe has many things to decide by March. I wouldn't be surprised if the euro falls to around $1,32 by the end of this month." 

Wanneer het momentum voor de euro - in ieder geval op de korte termijn- inderdaad verdwenen zou zijn, zullen veel forex traders recent ingenomen long posities in de euro afwikkelen, wat de val van de euro kan versnellen. 

Technisch analisten wijzen op de in de koers van de EUR/USD zichtbare 'Evening Star', een bearish reversal signaal dat wijst op een snel verdwijnen van koop momentum. 

DailyFX strategist David Rodriguez: "Of note, the euro U.S. dollar set a potentially significant 'Evening Star' reversal formation as it failed to hold fresh multi-month highs on two consecutive trading days and closed sharply lower on the third." 

Toch zijn er ook positieve geluiden, met name waar het gaat om de middel lange termijn. Verschillende forex analisten denken dat de euro een goede kans heeft om significant verder te stijgen wanneer de Europese leiders in de aankomende maanden daadwerkelijk stevige stappen ondernemen om zaken als de pensioenen en lonen meer gelijk te trekken en steviger regels te formuleren voor nationale begrotingen. 

Als bewijs van de moeilijkheid van het voorspellen van bewegingen van de euro dollar op dit moment kan de voorspelling van FX Concepts LLC, 's werelds grootste currency hedge fund, dienen. Afgelopen 27 januari stelde FX Concepts dat de EUR/USD zou kunnen stijgen tot $1,4150 voor deze opnieuw zou verzwakken. Drie weken daarvoor voorspelde John Taylor, de voorzitter van het bedrijf, echter nog dat de euro dit jaar wellicht tot beneden pariteit met de dollar zal vallen. 

De forex markt kijkt vandaag met spanning uit naar de belangrijkste economische cijfers van de maand, die over de Amerikaanse werkgelegenheid. Economen verwachten dat het 'Non-Farm Payrolls' cijfer het beste is in drie maanden tijd.

Vandaag begint ook de EU Top in Brussel; analisten verwachten dat de Europese leiders aan het eind ervan met concrete verbeter voorstellen komen om de Europese schulden crisis aan te pakken.

De euro kreeg gisteren klappen op de forex nadat ECB President Jean-Claude Trichet tijdens zijn maandelijkse persconferentie zei dat de huidige rente stand "appropriate" was en het huidige inflatie risico mee viel. 

Tijdens de Aziatische sessie vannacht bewoog de euro dollar zich in een hele kleine range, veel valuta handelaren wachten de ontwikkelingen in Brussel vandaag af voor ze nieuwe posities innemen. Forex analisten denken wel dat er voor de korte termijn meer downside risico voor de euro is dan upside kansen.

Alex Sinton, senior dealer bij de ANZ National Bank in Nieuw-Zeeland: "The euro is a sell on the rally at this stage. The market's got to be wary overall because the economic and debt situation behind the euro is still poor." 

Dat zou kunnen veranderen wanneer blijkt dat de Europese leiders overeenstemming hebben bereikt over vergroting van het noodfonds en aanscherping van regels die de EU grotere controle geeft over begrotingen van lidstaten. Afgelopen dagen circuleerde het gerucht dat het de inzet van Duitsland en Frankrijk is om vergroting van het noodfonds alleen onder de voorwaarde van aanscherping van de regels toe te staan. 

Amerkaanse werkgelegenheidscijfers

Economen verwachten dat vanmiddag zal blijken dat e Amerikaanse werkgelegenheid in januari met 138.000 banen is toegenomen, meer dan de 103.000 banen die er de maand daarvoor bijkwamen. 

Currency strategist Greg Gibbs, werkzaam bij de Royal Bank of Scotland: "The U.S. economy is picking up and starting to show some pretty consistent signs of recovery, which could spill over jobs. Bernanke boils it all down to employment, so a strong employment report would be quite important for the dollar." 

Gisteravond zei Fed voorzitter Ben Bernanke: "With output growth likely to be moderate for a while and with employers reportedly still reluctant to add to their payrolls, it will be several years before the unemployment rate is returned to a more normal level." 

De Non-Farm Payrolls worden vanmiddag rond 14:30 verwacht en direct op de economische kalender gepubliceerd.

De euro dollar heeft deze week op de forex de stijgende trend voortgezet en zou vandaag nog verder kunnen stijgen wanneer de ECB vandaag, in zijn commentaar op het rentebestluit, laat merken dat het serieus overweegt de rente binnen afzienbare termijn te verhogen. 

Een paar uur na Jean-Claude Trichet's maandelijkse persconferentie (live te volgen) zal voorzitter van de Amerikaanse Centrale Bank - de Fed- Ben S Bernanke, op de National Press Club Luncheon een speech geven met de titel "The Economic Outlook and Macroeconomic Policies". 

Wanneer Bernanke laat blijken nog steeds achter het huidige monetaire beleid van de Fed te staan, waarbij de focus ligt op de economische groei en het herstellen van de werkgelegenheid, zou een versterking van de rally van de euro op de valuta markt waarschijnlijker worden.

Gisteren werd bekend dat de inflatie in de Euro Zone in januari is gestegen tot 2,4%, het hoogste niveau in twee jaar tijd. Bovendien is de geimporteerde prijs inflatie in Duitsland het snelst gestegen in 29 jaar. Verschillende Duitse vakbonden vragen om loonsverhogingen tot 7% om de werknemers te compenseren voor de hogere kosten van levensonderhoud.

ECB bestuurslid Jurgen Stark zei op 26 januari dat de bank zal ingrijpen om zogenaamde 'tweede ronde effecten' -waarbij inflatie verder wordt aangejaagd omdat werknemers hogere lonen eisen ter compensatie van hogere kosten- te bestrijden. 

Het is het soort nieuws dat de druk op de Europese Centrale Bank opvoert om de rente stand -die historisch laag is- te verhogen zo gauw de schulden crisis over het hoogtepunt heen lijkt.

Analisten denken dat de kans aanzienlijk is dat de ECB onder invloed van stijgende inflatie de rente te verhogen. Jurgen Michels, econoom bij Citigroup: " The inflation monster is looking in through the window again. The ECB has shown it is prepared to act to keep it out." 

De EUR/USD stond minder dan een maand geleden nog op $1,2860 maar is sindsdien met meer dan 7% gestegen tot een (voorlopig) hoogtepunt gisteren van $1,3862. Sindsdien is de koers terug gevallen naar rond de 1,38 onder invloed van winstnemingen. 

Forex analisten denken dat de EUR/USD zou kunnen doorstijgen naar 1,3950 wanneer het commentaar van Trichet vandaag bevestigt dat de ECB inderdaad bereid is in te grijpen, in combinatie met een herbevestiging van Bernanke dat de focus van de FED op economische groei blijft liggen. 

Tegelijkertijd zullen valuta handelaren al verwachten dat de Europese Centrale Bank 'hawkish' commentaar zal geven op de inflatoire ontwikkelingen in de Euro Zone. 

Tsutomo Soma, manager buitenlandse obligaties bij Okasan Securities: "I think the market expects the ECB to be hawkish. But as the euro has already risen quite a lot, market players are cautious about chasing it higher." 

De koers van valuta paar euro dollar staat op de valuta markt op het hoogste punt sinds begin november 2010. In de aanloop naar de belangrijke EU top van aankomende 4 Februari zijn forex traders in toenemende mate optimistisch over de euro.

Vier medewerkers die betrokken zijn bij de voorbereidingen voor de EU top, meldden gisteren dat Duitsland bereid zou zijn om het noodfonds uit te breiden in ruil voor meer controle vanuit Brussel op nationale begrotingen.

Investeerders en valuta handelaren verwachten dat de EU leiders op de top duidelijk zullen maken dat ze de boodschap begrepen hebben en zullen komen met meer dan afdoende maatregelen om de gemeenschappelijke currency te redden.

Graham Bishop, analist en schrijver van "The EU Fiscal Crisis": "It doesn't have to come up with a complete conclusion. Markets are sufficiently aware that this is a process of some magnitude which is going to take a while to come together."

Op de agenda voor de EU top van aankomende vrijdag staat in ieder geval het versterken van het noodfonds, het opzetten van een permanent reddingsmechanisme (de noodfonds regeling loopt af in 2013) en het afkondigen van nieuwe regels tegen slecht fiscaal beleid van euro zone landen.

 Op 28 januari, op het World Economic Forum in Davos, herhaalde de Duitse kanselier Angela Merkel dat Duitsland de euro niet zou laten vallen. "We are going to defend the euro, there is no doubt about this." Een dag eerder had de Franse President Nicolas Sarkozy al gezegd dat hij en Merkel "will never let the euro down - never."

Forex handelaren lijken er in ieder geval weer in te geloven, zoals duidelijk te zien is op onderstaande forex grafiek van de euro dollar (1 candle = 1 dag). Nadat de EUR/USD begin dit jaar snel kelderde in de dagen voor de eerste nieuwe schulduitgifte van Portugal, was er een even harde rally omhoog. Vervolgens brak de EUR USD uit naar boven. 

 

ECB

De Europese Centrale Bank, de ECB, heeft sinds kort de focus weer verlegd naar het bestrijden van de inflatie, die met 2,4% in januari tot het hoogste punt in 2 jaar steeg. ECB President Trichet liet onlangs nog weten dat prijs stabiliteit de eerste prioriteit is van de ECB. Dat vergroot de kans op een redelijk spoedige rente verhoging door de ECB -wat een opwaartse druk op de euro currency zou hebben.

Afgelopen week was ook de eerste week in drie maanden tijd dat de ECB geen koper was op de Europese staatsobligatie markt. Ook dat is een teken dat de druk op de euro en de zwakkere euro landen verminderd is.

De dollar verliest op de forex voor de tweede dag op rij tegen de euro en de pond. Reden is dat er sterke tekenen zijn dat het mondiale economisch herstel doorzet, waardoor investeerders meer zien in licht riskantere investeringen en minder behoefte hebben aan de relatieve veiligheid van de dollar.

Ook speelt mee dat forex traders denken dat de Europese Centrale Bank en de Bank of England de rente op hun valuta eerder zullen verhogen dan de FED. Gisteren voorspelde een Brits onderzoeksinstituut dat de Bank of England de rente dit jaar drie keer zal verhogen.

De onrust in Egypte en de snel stijgende olieprijs - de prijs van een vat Brent Light steeg gisteren voor het eerst sinds 2008 weer boven de $100- kunnen van negatief invloed zijn op het herstel van de wereld economie, maar vooralsnog hebben de bulls het voor het zeggen. 

Adam Carr, senior econoom bij ICAP Australia, onderdeel van 's werelds grootste interdealer broker: "Worldwide growth is looking strong. This is likely to support risk appetite and weigh on the dollar and the yen while boosting the euro." 

De euro dollar is na de opening sinds zondagavond (Nederlandse tijd) gestegen van 1,3585 tot boven de 1,3730. De pond dollar steeg in dezelfde periode van 1,5822 tot boven de 1,6050. De GBP/USD raakte zelfs de $1,6079 het hoogste niveau sinds 22 November 2010. 

De pond profiteerde gisteren sterk van de voorspelling van het National Institute for Economic and Social Research, dat stelde dat de Britse rente die jaar met 1,25% zou stijgen. Het instituut verhoogde ook de inflatie voorspelling van 2,8% naar 3,8%.

De inflatie in het Verenigd Koninkrijk steeg vorige maand het snelst in 7 maanden tijd. De druk op de Bank of England neemt daardoor toe om de rente te verhogen, om zo de inflatie tegen te gaan. Ook de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, heeft vorige week nog eens herhaald dat prijs stabiliteit prioriteit nummer 1 is voor de ECB. Analisten verwachten dan ook dat ook de ECB de rente zal verhogen dit jaar. 

De euro profiteert vandaag op de forex ook van goed nieuws over de Duitse economie. Vanochtend werd bekend dat de Duitse werkeloosheid afgelopen maand met 13.000 is afgenomen. Analisten hadden gerekend op een afname met 11.000. Vorige maand was de Duitse werkeloosheid juist nog met 1.000 toegenomen. 

Later op de dag komen ook nog Amerikaanse productie cijfers uit, de ISM Manufucturing PMI. Verwacht wordt dat de Amerikaanse productie voor de 18e maand op rij gegroeid is. Op de forex economische kalender wordt het cijfer gepubliceerd zo gauw het wordt vrijgegeven. 

Op de forex is de invloed van de onrust in Egypte, waar demonstranten al een aantal dagen het aftreden van President Mubarak eisen, goed te merken. De vraag naar een 'veilige haven' valuta als de Yen neemt snel toe, ten koste van valuta als de pond, euro en Australische dollar.

Onder analisten neemt de zorg toe dat de onrust in Egypte zich zou kunnen verspreiden over andere landen in het Midden-Oosten, waardoor het mondiale economisch herstel in gevaar zou kunnen komen. 

Besa Deda, hoofd econoom bij St.George bank in Sydney: "We've seen risk aversion and oil prices jump and that's creating nerves about the global-growth outlook and how far the Middle East tensions might spread." (...) "The Aussie may come under some downward pressure." 

De koers  van currency pair AUD/JPY stond vannacht rond het laagste punt in twee maanden tijd. Inmiddels heeft er wat retracement plaats gevonden. 

Currencies met een hoge rente, zoals de Australische Dollar en Nieuw-Zeelandse dollar, zijn gebaat bij een stabiele wereldeconomie, vanwege de aantrekkingskracht van de carry trade die deze valuta uitoefenen. Een instabiele wereldeconomie maakt de carry trade vaak te riskant als forex strategie. 

Traditioneel zijn het vooral de Yen, de US Dollar en de Zwitserse France die in trek zijn als 'veilige haven' valuta, waardoor de kans toeneemt dat -zolang de onrust in Egypte aanhoudt en/of zich verspreidt naar andere landen- juist deze currencies het goed zullen doen op de forex. 

Dat zegt ook Mike jones, currency strategist bij Bank of New Zealand: "The concerns are that we're going to see contagion from Egypt to other parts of the Middle East. As long as these concerns about Egyptian political tensions persist, flight-to-safety flows are likely to favor the dollar, yen and Swiss franc." 

Zo daalde afgelopen vrijdag de EUR/CHF (Euro Zwitserse Franc) met meer dan 150 pips op een dag, de sterkste daling sinds de eerste week van januari, toen er onder forex traders veel onrust was over de uitgifte van nieuwe staatsobligaties door de zwakkere euro landen. 

Zowel de pond als de euro verloren afgelopen vrijdag substantieel ten opzichte van de Yen. Op dit moment lijken de Europese currencies zich wat te herstellen. 

De stijging van de euro dollar op de valuta markt houdt aan, ondanks tussentijdse winstnemingen van intra-day traders. Gisteren zei Europese Centrale Bank bestuurslid Lorenzo Bini Smaghi dat beleidsmakers zich het niet langer konden veroorloven om "imported inflation" te ontkennen.

Onder forex traders neemt de overtuiging toe dat de ECB inflatie niet zal tolereren en de rente op niet al te lange termijn zal verhogen, waardoor de euro zal stijgen op de forex.

De oorzaak voor de snelle stijging van de EUR/USD ligt voor een niet onbelangrijk deel bij een verschil van visie tussen de Amerikaanse Centrale Bank, de FED, en de ECB. Ben Bernanke, President van de FED, wil vooral voorkomen dat de stimuleringsmaatregelen te vroeg worden ingetrokken, waardoor het herstel van de Amerikaanse economie en de werkgelegenheid in gevaar komt. Dit is precies wat er in de jaren 30 van de vorige eeuw gebeurde. 

Europa, en dan met name Duitsland, is juist bang om inflatie voldoende aan te pakken, omdat dit in de jaren 20-30 in Duitsland voor enorme economische problemen zorgde. De primaire taak van de ECB is dan ook prijs stabiliteit, iets dat Jean-Claude Trichet van de week ook nog eens herhaalde door te zeggen dat hij zou doen wat nodig is om prijs stabiliteit te garanderen. 

ECB bestuurslid Smaghi zei gisteren: "A permanent and repeated increase in the prices of imported products will tend to impact on inflation in the advanced countries in the euro area. This phenomenon can no longer be ignored." 

Na het bekend worden van dit commentaar steeg de euro dollar vervolgens door tot een voorlopig hoogtepunt van 1,3760. Technisch analisten stellen dat het directe target voor de eur usd 1,3786 is - de piek van 22 november 2010- waarna het valuta paar zou kunnen doorstijgen tot $1,40. 

ECB bestuurslid Jurgen Stark zei gisteren zei gisteren dat hoewel de huidige rente stand van 1% "appropriate" is de bank "will act" als dat nodig is om zogenaamde "second-round effects" aan te pakken, waarbij werknemers steeds hogere lonen vragen ter compensatie van steeds hogere levenskosten. 

Op bovenstaande forex grafiek (1 candle = 4 uur) is goed te zien hoe de stijging van de EUR/USD stabiel en voortvarend is. Intra-day kunnen dips plaats vinden, maar de verwachting bij de meeste forex analisten is dat de trend van het valuta paar voorlopig intact blijft. 

De waarde van de Japanse valuta, de Yen, is op de forex markt hard onderuit gegaan nadat credit rating agency Standard and Poor's de credit rating van Japan zojuist heeft verlaagd.

Volgens S&P heeft Japan niet voldoende gedaan om de staatsschuld -een van de grootste ter wereld- te verlagen. 

In een verklaring stelt S&P: "The downgrade reflects our appraisal that Japan's government debt ratios -already among the highest for rated sovereigns- will continue to rise further than we envisaged before the global economic recession hit the country." 

Het credit rating agency -samen met Moody's en Fitch behorend tot de drie belangrijkste rating agencies ter wereld- verlaagde de Japanse credit rating van AA naar AA- . In januari 2010 had S&P de voorspelling voor de Japanse rating al verlaagd.

De Yen verloor in een half uur tijd meer dan 1% op de forex ten opzichte van de dollar en een half procent op de euro. Op onderstaande forex grafieken (1 candle = 15 min) is duidelijk te zien hoe hard de Japanse currency onderuit gaat tegen de twee belangrijkste valuta, de euro en de dollar. Omdat de valuta paren waar de Yen tegen de dollar en euro wordt uitgezet, de dollar en euro voorop zetten is er een stijging te zien in plaats van een daling.

Op dit moment is er een duidelijke retracement te zien, veroorzaakt door winstnemingen van intra-day traders die winstnemen. 

De democratische partij van premier Naoto Kan ligt al langer onder vuur als het gaat om het bestrijden van de staatsschuld. De Japanse staatsschuld is bijna 200% van het BBP - ter vergelijking, de Nederlandse staatsschuld is rond de 65%- en de huidige regering heeft grote moeite met het afschaffen van de vele sociale regelingen die Japan kent. 

Standard & Poor's zegt hierover: "In our opinion, the Democratic Party of Japan-led government lacks a coherent strategy to address the nation's debt problem." 

Het was voor het eerst dat de Japanse credit rating werd verlaagd sinds 2002. 

De dollar index, waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste mondiale valuta, zoals Euro, Yen en Pond, is de afgelopen dagen flink gedaald en staat inmiddels in de buurt van het laagste punt in 10 weken. 

Oorzaak is het monetaire beleid van de Federal Reserve, de Amerikaanse Centrale Bank, dat gezien wordt als aanjager van inflatie. De Fed is ook de afgelopen weken -temidden van tekenen dat de Amerikaanse economie aan het herstellen is- signalen blijven afgeven dat het de extra stimuleringsmaatregelen voorlopig niet zal intrekken. 

Wanneer het herstel van de Amerikaanse economie inderdaad doorzet terwijl de rente historisch laag blijft en de Fed extra geld blijft pompen in de economie, zal de kans op inflatie snel toenemen is de vrees onder investeerders. 

Tegelijkertijd laat de Europese Centrale Bank, de ECB, juist weten dat het niet van plan is inflatie in de Euro zone een kans te geven. Mede hierdoor is de euro dollar op de forex de afgelopen weken tot het hoogste punt in 2 maanden gestegen. 

Vanavond om 20.15 Nederlandse tijd komt het FOMC (Federal Open Market Committee), het orgaan van de Fed dat het besluit over de rente neemt, met een verklaring. Ook wordt dan bekend gemaakt of de rente verandert wordt. De algemene verwachting is dat de rente onveranderd blijft, rond de 0%. Op de economische kalender wordt het rente besluit direct gepubliceerd. 

Kansen voor de euro op de forex

Forex analisten zien kansen voor de euro nu de vrees voor de Europese schulden crisis -in ieder geval tijdelijk- naar de achtergrond is verschoven en de blik is gericht op de situatie in de VS.

Gisteren piekte de EUR/USD al even op de 1,3707, het hoogste punt in twee maanden tijd en forex traders lijken meer kans te zien op een breakout naar boven dan naar beneden. 

Technisch analisten kijken naar de 61.8 Fibonacci retracement van de daling in de periode tussen november 2010 en januari 2011. Die retracement ligt rond de 1,3740. Daar voorbij wordt $1,3786 gezien als een belangrijk target. 

Juist omdat er weinig langdurige long posities op de euro in de markt lijken te zijn, is er een goede kans op een upswing wanneer het sentiment positief blijft. Traders zullen dan immers nieuwe posities moeten innemen, waardoor de rally meer brandstof zal krijgen. 

De Fed vergadert vandaag en morgen over het huidge monetaire beleid en komt morgenavond zijn maandelijkse beleidsverklaring. Economen verwachten geen veranderingen in de rente of het stimuleringsprogramma van $600 miljard dat de Fed in november vorig jaar begon.

Mark Gertler, hoogleraar economie aan de Universiteit van NY: "This is likely to be a stay-the course meeting." De leden van het Federal Open Market Committee (FOMC), het orgaan van de Fed dat gaat over de rente stand en het stimulus programma, zullen morgen waarschijnlijk bekend maken dat de Fed nog zeker tot juni Amerikaanse staatsobligaties blijft opkopen om de geldvoorraad te verruimen, aldus Gertler.

Ook Lyle Gramley, voormalig Fed gouverneur, denkt niet dat de Fed veranderingen gaat aankondigen, ook al vertoont de Amerikaanse economie duidelijk tekenen van verbetering. "The Fed is not ready to let up on its accelerator" zegt Gramley. "They are going to be impressed with the fact the economy has gained some momentum, but there are still strong headwinds to growth, and bank lending is quite modest."

Tegelijkertijd neemt onder investeerders de zorg over inflatie toe. De rente staat historisch laag en het $600 miljard grote stimuleringsprogramma van de Fed in combinatie met een snel verbeterende economie kan de inflatie snel doen oplopen. Het beleid van de Fed op dit vlak staat in schril contrast met dat van de Europese Centrale Bank.

President van de ECB, Jean-Claude Trichet, gaf onlangs nog aan de bestrijding van inflatie ook op dit moment als een kern prioriteit te zien. De verwachting onder forex analisten is dan ook dat de ECB de rente eerder zal verhogen dan de Fed, en dat terwijl het rente verschil op dit moment al bijna een volle procent is.

Fed voorzitter Ben Bernanke is op zijn beurt bang voor een herhaling van de jaren 30 vorige eeuw, toen een te snelle exit uit de stimuleringsmaatregelen van de 'New Deal' zorgde voor een double dip recessie. Bernanke geldt als een autoriteit op het gebied van de crisis van de jaren 30.

Het uitgangspunt van het beleid van de Fed en ECB is ook anders. Waar de Fed heeft laten weten voor alles te streven naar het herstel van de Amerikaanse economie, is het kernbeleid van de ECB stabiliteit van de euro.

Nu er eerste voorzichte tekenen zijn dat de euro valuta het ergste achter de rug heeft op de forex, beginnen forex traders en analisten hun aandacht weer te verschuiven naar de zwaktes van 's werelds belangrijkste currency, de dollar.

Forex Analisten zijn sinds twee weken positiever over de euro. Zo was de gemiddelde voorspelling van een panel van currency analisten, ondervraagd door Bloomberg, dat de koers van de euro dollar in het vierde kwartaal rond de 1,30 zou zijn.

Dit is aanmerkelijk positiever dan voorspellingen van een half jaar geleden, toen veel analisten nog uitkwamen op een euro van rond de $1,10 - $1,20.

Sinds die tijd is de situatie rond de gemeenschappelijke Europese currency echter duidelijk verbeterd, stellen veel currency analisten. Thomas Stolper, analist bij Goldman Sachs: "Euro-zone policy makers are finally moving ahead of the curve. We are near a breaking point in terms of the pressure. It's getting more difficult for the skeptics to find a crack in the euro."

Gedurende de afgelopen weken lijkt er ook een verandering van inzicht te zijn gekomen bij het belangrijkste lid van de Euro zone, Duitsland. Wilde kanselier Merkel eerder niets weten van uitbreiding van het Europese noodfonds, de afgelopen weken komen er steeds meer geruchten naar buiten die wijzen op een versoepeling van het Duitse 'Nein' waar het gaat om het noodfonds. 

Analisten wijzen hierbij onder ander op een uitspraak van Angela Merkel, gedaan op 12 januari, waarin voorzichtige steun voor uitbreiding van het noodfonds te lezen lijkt. "We support whatever is needed to support the euro, also with respect to the rescue fund." aldus de Duitse kanselier, tegen een groep journalisten in Berlijn.

Veilingen van Portugese, Spaanse en Italiaanse staatsschulden verliepen de afgelopen weken ook boven verwachting, waardoor onder forex traders steeds meer het idee post vat dat het ergste achter de rug is voor de euro. "Markets are clearly buying into the view that the European debt crisis is being resolved with modes pain." aldus Steven Englander, hoofd currency strategie bij Citigroup. 

Hedging tegen de euro

Ook het indekken tegen het risico van een daling van de Euro -ook wel 'hedging' genoemd- is de afgelopen weken gedaald. De vraag naar hedging contracten tegen daling van de euro is de afgelopen weken het snelst gedaald sinds september 2010.

Internationale bedrijven die zaken doen in de eurozone gebruiken deze contracten veelal om ingedekt te zijn tegen koersverlies van de euro, maar sinds een paar weken neemt volgens veel analisten de kans op een substantiele daling van de euro op de forex dus af. 

Niet iedereen deelt overigens het prille optimisme over de euro. John Taylor, voorzitter van FX Concepts LLC, het grootste currency hedge fonds ter wereld, voorspelde 5 januari dat de euro dit jaar wel eens beneden pariteit met de dollar kan vallen. 

De 4 uurs forex grafiek van de euro dollar laat een stabiel stijgend valuta paar zien, met een koers rond de 1,3550 nu op de hoogste stand in twee maanden tijd. Valuta traders noemen als oorzaken het toegenomen vertrouwen in het oplossen van de schulden crisis door Europese leiders, de verbeterend economische omstandigheden en de 'hawkish' opmerkingen van ECB bestuursleden, onder andere van President Jean-Claude Trichet. 

De huidige koers van de EUR/USD worstelt nog steeds met de psychologische grens van de 1,3500, maar onder forex traders neemt de verwachting toe dat de barriere duurzaam gebroken blijft, omdat er verschillende signalen op groen staan. 

Ook ten opzichte van de Japanse Yen bereikte de euro de hoogste stand in 5 weken. Een paar uur geleden tikte de euro yen de 112,00 aan. 

Behalve het toegenomen vertrouwen dat op de aankomende EU top in Brussel belangrijke nieuwe maatregelen tegen de schulden crisis zullen worden aangekondigd, hechten currency handelaren ook veel belang aan recente opmerkingen van belangrijke medewerkers van de Europese Centrale Bank, die eerder in de richting van een mogelijke verhoging van de rente wijzen dan een verlaging. 

Commentaar dat neigt in de richting van een rente verhoging wordt ook wel 'hawkish' genoemd, terwijl opmerkingen die in de richting van een rente verlaging wijzen ook wel 'dovish' heten. Reden voor het hawkish commentaar van de ECB is het belang dat gehecht wordt aan inflatie bestrijding, een van de primaire taken van de Europese Centrale Bank. 

Tegelijkertijd lijkt commentaar van de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed, juist meer dovish te zijn, zij het dat een echte rente verlaging er niet meer in zit voor de Fed -deze is namelijk al rond de 0%- maar dat er voorlopig ook geen verhoging aan zit te komen. 

De President van de Fed, Ben Bernanke, zei afgelopen 7 januari dat de Amerikaanse banenmarkt misschien wel 5 jaar nodig zal hebben om zich te herstellen. Dat terwijl Bernanke de afgelopen maanden ook regelmatig heeft aangegeven bereid is tot vergaande maatregelen om de werkgelegenheid te stimuleren. Forex traders denken dan ook dat de Fed de rente volgende week onveranderd zal laten. 

De euro profiteert ook van de verwachte relatief sterke vraag naar staatsobligaties van sterke Europese landen die volgende week geveild zullen worden. Nederland en Duitsland verklopen volgende week voor in totaal 5 miljard euro aan staatsobligaties. 

De rally van de euro op de forex is nog steeds intact. Gedurende de Aziatische sessie vannacht heeft valuta paar euro dollar wat moeten inleveren maar de consensus onder technisch analisten lijkt te zijn dat er meer potentie is voor een break naar boven dan naar beneden.

Oorzaken zijn de minder positieve berichten over de Amerikaanse economie de afgelopen dagen en de relatieve rust rond de Europese schuldencrisis. 

Zo was er teleurstellend nieuws over de Amerikaanse huizenmarkt, het aantal nieuwe huizen waarvan de bouw de afgelopen maand begon was namelijk lager dan verwacht. Dat temperde de verwachtingen over het Amerikaans consumenten vertrouwen en koopgedrag.

Rond de Europese schuldencrisis is er weinig echt nieuws, maar verschillende geruchten suggereren dat Duitsland zijn verzet tegen de verhoging van het noodfonds (officieel het 'European Financial Stability Fund', EFSF) bereid is op te geven, zoals ook Nederland dat inmiddels heeft gedaan.

Camilla Sutton, currency strategist bij Bank of Nova Scotia: "We're seeing spreading of the sentiment that the problems in Europe aren't fixed, but have made progress. That's provided some reassurance to euro traders."

De (voorlopige) top van de euro dollar werd gisteren bereikt op 1,3538. Sindsdien heeft het currency pair ruimte moeten toegeven, volgens analisten voornamelijk door winstnemingen door forex traders. Toch blijft de kans op een duurzame doorbraak boven de 1,3500 intact, mede omdat de belangstelling voor euro longs richting de 1,34 flink is toegenomen.

Een trader bij een Amerikaanse investeringsbank verwoordde het als volgt: "The market is not that short euros now, and there are even a few hot-money longs put on in the last 12-24 hours, but the sentiment still seems strong enough. To me the market mentality has shifted to buy on dips. For now, anything towards $1,34 should attract bids."

Wanneer de Spaanse schuld veiling van vandaag normaal of in ieder geval niet slecht verloopt zal de belangstelling voor de euro voor het moment dus waarschijnlijk blijven.

Veel van de koers van de euro op de forex zal ook afhangen van wat er bekend gemaakt zal worden op de EU top in Brussel, aankomende 4 februari. Analisten zien dit als een nieuwe kans voor de EU om te laten zien dat het waterdichte maatregelen klaar heeft staan voor iedere mogelijke tegenslag.  

De euro dollar raakte vanochtend vroeg voor het eerst sinds 2 maanden weer aan de psychologische grens van de 1,3500. Directe oorzaak voor de stijging van gisteren en vandaag lijkt mede te liggen bij Aziatische Centrale Banken die long gaan op de gemeenschappelijke currency.

Ook het afsluiten van short posities door veel forex traders draagt bij aan de voortduring van de rally van de EURUSD. 

Technische forex analisten wijzen op de sterk psychologische waarde van het doorbreken van de 1,3500 grens en stellen veelal dat er pas sprake is van een echte doorbreking wanneer het valuta paar niet vrijwel direct weer terug valt. Dat is inmiddels al wel weer gebeurt, waardoor het de vraag blijft of het currency pair voldoende stoom heeft om door te walsen. 

Nadat de staatsobligatie verkopen van zwakkere euro landen vorige week onverwacht goed verliepen, stootte de koers van de EUR/USD snel omhoog, maar begin deze week begon het paar toch weer in mineur op de forex, mede doordat de Duitse minister van financien tijdens het weekend aangaf geen noodzaak te zien voor uitbreiding van het EU noodfonds, zoals President van de Europese Commissie, Jose Barosso, had voorgesteld. 

Ondanks het optimisme van gisteren en vandaag weten forex traders en currency analisten dat dit ook zo weer kan veranderen. Kazuya Yashiro, currency analist bij Himaware Securities: "The euro has been bought on expectations for rescue efforts, and it gets sold when officials can't get their act together. Sentiment remains heavy on the euro due to the debt crisis, which produces only negative factors." 

De laatste geruchten rondom de bestrijding van de Europese schulden crisis suggereren dat Europese beleidsmakers de uitbreiding van het noodfonds voorlopig zullen uitstellen, waarschijnlijk tot Maart. Dit tot tegenzin van Barosso, die erbij blijft dat vergroting van het noodfonds voor februari rond moet zijn. 

Morgen wordt opnieuw een belangrijke test voor de euro op de forex; dan verkoopt Spanje namelijk opnieuw staatsschuld, deze keer met looptijden tot respectievelijk 2020 en 2024. Wanneer de door Spanje te betalen rente meer is dan wat in December 2010 moest worden betaald voor gelijke schuld uitgiftes, zal de onrust rond de euro ook opnieuw toenemen. 

De Britse pond is de afgelopen weken bezig aan een sterke comeback op de forex. Valuta paar pond dollar nadert met een stand van rond de 1,5970 inmiddels de psychologische grens van 1,60. Reden voor de stijging van de GBP/USD is het sterk gestegen Britse consumenten vertrouwen en de zwakkere dollar. 

Het Brits consumenten vertrouwen steeg de afgelopen maand van 45 naar 53. Ook analisten waren verrast door de sterke stijging; gemiddeld genomen hadden ze gerekend op een stijging naar 47. 

Het consumenten vertrouwen is daarmee voor het eerst sinds Augustus weer gestegen in het Verenigd Koninkrijk, waar het economisch herstel nu ook op stoom begint te komen. 

Onderstaande forex grafiek (1 candle = 1 dag) laat goed zien hoe de Sterling de afgelopen weken is opgeklommen en op het moment door de resistance van 1,5950 probeert heen te breken. Wanneer dit lukt ligt de eerstvolgende resistance rond de 1,6250. 

Later vandaag wordt ook het Britse inflatie cijfer verwacht, de Consumer Price Index, ofwel CPI. (zie de economische kalender voor het actuele cijfer). Economen verwachten dat de Britse inflatie het snelst is gestegen in 7 maanden tijd. 

Wanneer de inflatie inderdaad snel oploopt, zal dat de druk verhogen op de Bank of England (BOE) om de rente te verhogen, om op die manier de geldontwaarding in toom te houden. Op dit moment zal de BOE dat echter liever niet doen, omdat daarmee het risico wordt gelopen dat het economisch herstel in gevaar komt. De lage rente zorgt namelijk voor goedkoop geld, zodat banken gestimuleerd worden geld uit te zetten en bedrijven gestimuleerd worden om te investeren. 

De verwachting is dat de inflatie de afgelopen maand met 3,4% is gestegen. Dat zou de 10 maand op rij zijn dat de inflatie boven de 3% zit. Dit terwijl het doel van de Bank of England is om de inflatie niet boven de 2% te laten komen. 

Economen zijn verdeeld over de vraag wanneer de BOE de rente moet beginnen te verhogen. Aan de ene kant wordt gezegd dat er gewacht zou moeten worden tot bewezen is dat het economisch herstel door zal zetten ondanks de forse bezuinigingen. Aan de andere kant dat het beter is om de rente gradueel en langzaam te verhogen dan op het eind van het jaar in een paar grote, snelle stappen. 

Voor forex traders wordt het in ieder geval interessant om de maandelijkse rente besluiten van de Bank of England in de gaten te houden. Want met toenemende onzekerheid onder analisten over of de rente al dan niet verhoogt zal worden, nemen ook de intra-day trading kansen op de pond toe. 

Nadat de euro vorige week sterk steeg op de forex ten opzichte van andere belangrijke valuta, begint de gemeenschappelijke currency deze week direct lager. Oorzaak zijn de opmerkingen van de Duitse minister van financien, Wolfgang Schauble, dat het niet nodig is om het Europese noodfonds te vergroten.

Technische forex analisten wijzen ook op de mogelijkheid dat de euro dollar in een trading range zit die zich ruwweg tussen de 1,3400 en 1,2900 bevindt. Zolang er geen grote, fundamentele veranderingen plaatsvinden voor de euro, zou de EUR/USD langere tijd binnen deze range kunnen blijven. 

Schauble zei dit weekend op het radio station Deutschlandfunk dat Duitsland tegen verhoging van het noodfonds is. Volgens de Duitse minister van financien is het voorstel van Europese Commissie President Jose Barroso -die afgelopen 12 januari opperde om het noodfonds te vergroten- slecht getimed, juist na de succesvolle schuld veiling van Portugal. 

"Such isolated initiatives make things more complicated, not easier" (...) "There is no immediate need to take action." aldus de minister. 

Voor forex traders en obligatie handelaren zijn dit juist het soort opmerkingen die de onrust veroorzaken, omdat ze zouden laten zien dat Europa nog altijd niet bereid is om te doen wat nodig is om de schulden crisis definitief op te lossen. 

Dat denkt ook Jeremy Stretch, directeur foreign-exchange strategie bij Canadian Imperial Bank of Commerce: "There's plenty of reasons to be circumspect on the euro after the rally last week. If the markets perceive Germany isn't so happy to back an increase in the bailout fund that leaves you with a less supportive backdrop." 

Vandaag vergaderen de Europese ministers van financien over een betere aanpak van de schulden crisis. Er zou inmiddels toch wat licht zijn gekomen in het standpunt van Duitsland dat er niets extra's gedaan hoeft te worden, maar vooralsnog zijn dit slechts geruchten. 

Begin februari is er een nieuwe top van Europese leiders in Brussel. Verwacht wordt dat er dan ook nieuwe besluiten bekend gemaakt worden ten aanzien van de aanpak van de schulden crisis.