Forex Nieuws

De forex economische kalender van deze week is relatief rustig. Gezien de onrust op de forex markt de afgelopen weken is het echter goed mogelijk dat ook deze week weer verschilende nieuwsberichten naar buiten worden gebracht ten aanzien van het beleid rond de euro, Europese staatsobligaties en pogingen van de euro landen om verder te integreren. Wat betreft de economische cijfers staan er echter slechts een paar belangrijke gebeurtenissen op de de agenda.

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

Tweede Pinksterdag. Banken gesloten in o.a. Duitsland, Frankrijk, Zwitserland, Canada etc.

DINSDAG

16.00, USD, CB Consumenten Vertrouwen. Maandelijks. Vorige maand 57.9. Verwachting deze maand 59.1. Dit zijn de uitkomsten van een survey dat gehouden wordt door de Conference Board onder zo'n 5.000 Amerikaanse huishoudens, waarbij gevraagd wordt een inschatting te maken over economische condities op de banenmarkt, in het midden- en klein bedrijf etc. Consumenten vertrouwen is vrij direct gelinkt aan de bereidheid van consumenten om geld uit te geven. Aangezien binnenlandse consumptie zo'n groot deel van het Amerikaaans Bruto Nationaal Produkt (BNP) is -zo'n 70%- is consumenten vertrouwen van vitaal belang wil er duurzaam economisch herstel optreden in de Amerikaanse economie.

WOENSDAG

14.30, USD, FED Voorzitter Ben Bernanke geeft een speech. Vandaag houdt Bernanke een speech op een conferentie georganiseerd door de Bank of Japan. De titel van de speech is 'Central Bank Independence, Transparency and Accountability'. Omdat er ook vragen uit het publiek worden verwacht -waar antwoorden nogal eens spontaan zijn- is het goed mogelijk dat er hints over het toekomstig beleid van de FED naar buiten komen. Forex traders doen er goed aan de financiele websites in de gaten te houden ten tijde van deze speech, en rekening te houden met grotere volatiliteit op de forex markt.

08.45, EUR,  FRANSE CONSUMENTEN UITGAVEN ECB. Maandelijks. Vorige maand 1.2%. Verwachting deze maand -0,5%. Normaal gesproken zijn Franse consumenten uitgaven niet meer zo belangrijk voor de directe koers van valuta paren als euro dollar, euro pond en euro yen. Maar de spotlight staat op het moment op de koers van de euro, waarmee ook nauwgezetter wordt gekeken naar al het economisch nieuws dat uit de belangrijkste euro landen naar buiten komt. Franse consumenten uitgaven passen daar prima onder. Waneer deze de afgelopen maand inderdaad gedaald zijn met -0.5% zal dat waarschijnlijk worden opgevat als een bewijs dat Europa wellicht inderdaad richting een nieuwe recessie aan het bewegen is.

DONDERDAG

14.30, USD Voorlopig BNP q/q. Per kwartaal. Vorige kwartaal 3.2%. Verwachting dit kwartaal 3.5%. Er zijn drie cijfers over het Amerikaanse Bruto Nationaal Produkt per kwartaal, het 'vooruitgeschoven' cijfer, het 'voorlopige' cijver en het 'finale' cijfer. Het vooruitgeschoven cijfer wordt het eerst bekend gemaakt en is daarom het belangrijkst. Toch is het BNP van de VS wel zo belangrijk voor de forex markt, dat ook het voorlopige cijfer voor flinke volatiliteit in de markt kan zorgen, vooral als het afwijkt van de voorspelling.

VRIJDAG

11.30, CHF, KOF Economische Barometer. Maandelijks. Vorige maand 1.99. Verwachting deze maand 2.04. Dit is een composiet index die gebaseerd is op 12 verschillende economische indicatoren. De barometer doet een voorspelling over de economische condities voor de aankomende zes maanden. De impact op valuta paren waarin de Zwitserse Frank is opgenomen is doorgaans flink.

 

Het stijgen van de koers van de euro dollar de afgelopen twee dagen wordt gedreven door een combinatie van speculatie omtrent interventie in de koers van de euro door de Europese Centrale Bank en geactiveerde stops van forex traders die short waren op de euro.

Interventie door Centrale Banken om de koers van een valuta te beinvloeden is een geijkte methode om monetair beleid te proberen te ondersteunen en soms ook om de vinger tijdelijk in de dijk te houden. Dat laatste is wat er volgens verschillende forex analisten op het moment gebeurt. Interventie is sinds enige jaren minder populair onder centrale banken, vooral omdat de forex markt simpelweg te groot is geworden om de koers van een currency echt langere tijd te beinvloeden.

Een uitzondering is wanneer de forex markt te snel te veel volatiliteit aan een valuta hangt, waardoor destabiliserende fluctuaties plaats vinden. In dat geval kan het nuttig zijn voor een Centrale Bank om zelf de forex op te komen om door aan- of verkopen -afhankelijk van de gewenste richting- de valuta te stabiliseren. Het gaat dan echter altijd slechts om een (zeer) tijdelijk effect, aangezien de koers op de forex niet voor niets een bepaalde richting had. Die koers wordt vrijwel altijd weer voortgezet als het effect van de interventie begint te slijten.

Het is niet zeker dat de ECB heeft geintervenieerd of dit gaat doen. Maar de geruchten over ECB interventie begonnen toe te nemen nadat currency analisten zagen dat de Zwitserse Centrale Bank intervenieerde om de koers van de Zwitserse franc ten opzichte van de euro naar beneden te duwen. De koers van de Zwitserse frank daalde 1.2%, nadat deze eerder nog 1% was gestegen.

Volgens Steven Barro, analist bij Standard Bank, is het niet waarschijnlijk dat de ECB op eigen houtje gaat intervenieren, daar is de valuta te liquide voor. "Euro zone officials believe passionately that intervention without the aid of other G7 nations, especially the U.S., is worthless." (...) "We believe that the U.S. would respond positively to any Eurogroup / ECB request for help." 

Veel van de huidige koers stijging van de euro wordt ook gedreven doordat stops van short zittende forex traders geraakt worden. Wanneer een short positie wordt afgesloten wordt de currency waarmee op daling werd gespeculeerd aangekocht, en de currency waar hij tegenuit werd gezet verkocht. Een trader die bijvoorbeeld speculeert op de daling van de euro ten opzichte van de dollar heeft een short positie op het valuta paar eur usd en zal bij afsluiting van die positie euro's kopen en dollars verkopen. Een koers stijging van een valuta die wordt ingegeven door het triggeren van stops is echter heel wat anders dan een rally die voortkomt uit een reeele wens tot het innemen van een positie. 

John McCarthy, directeur currency trading bij de ING Groep, merkte op dat er vooral veel stop orders op de eur usd zaten bij 1,2460. "A lot of people who had been short for quite a while put substantial stops there and the market took those out." (...) "The market is very nervous and people capitulate pretty quickly so I have a feeling that his was pretty much all stop driven." aldus Mccarthy

De meeste currency analisten zijn het er dan ook over eens dat de huidige rally van de eur usd geen stand zal houden. De fundamentele zwakte rond de eur usd is ook niet opgelost. Verwachtingen over de koers van het valuta paar eur usd voor de aankomende maanden lopen uiteen, maar gaan vrijwel allemaal uit van een daling tot onder de 1,20. 

De koers van de euro yen schoot vannacht omhoog op de forex nadat bekend werd dat de Japanse economie het afgelopen kwartaal langzamer is gegroeid dan verwacht. Bij de euro dollar vindt ondertussen enige retracement plaats van de 4 year low van afgelopen maandag. Europese ministers van financien praten vandaag in Berlijn over financiele regulering.

De Japanse economie groeit wel, maar de cijfers over het afgelopen kwartaal bleven achter bij de verwachtingen. Analisten hadden gerekend op een groei met 1,4%, maar in plaats daarvan bleek het te gaan om 1,2% (gecorrigeerd op een per jaar basis is het 4.9%). De groei accelereert wel, want het kwartaal daarvoor was het 1%. Desalniettemin zorgde de teleurstelling voor een daling van Aziatische aandelen. De Japanse minsiter van financien, Naoto Kan, waarschuwde bovendien dat de Japanse economie in een deflationaire staat verkeerde, wat de groei van de economie onder druk kan gaan zetten. Meer dan de helft van de groei van de Japanse economie kwam uit de export. 

De 1 hour forex grafiek van de euro yen hieronder laat zien hoe ondanks de algemene zwakte van de euro de winst op de yen toch snel en hevig was. Van een dieptepunt van 110,88 steeg de euro yen tot boven de 114,00.

Op de euro dollar vind sinds gisteren enige retracement plaats, na het bereiken van de 4 year low afgelopen maandag. De eur usd staat op dit moment op 1,2411. Doordat de eur usd zo snel zo hard is gevallen is het waarschijnlijk dat er tijdelijk pas op de plaats wordt gemaakt. Bovendien wachten forex traders ook op nieuwe cijfers over de Europese economie en de uitkomst van gesprekken tussen de Euro landen over (vergaande) economische unificatie.

Vandaag zijn de ministers van financien in Duitsland voor gesprekken over de verschillende voorstellen rond financiele regulering. Op de agenda zal zeker ook staat de vraag van Duitse bondskanselier Angela Merkel aan andere euro landen om naked short selling te verbieden. Duitsland maakte eergisteren bekend dat het speculeren tegen Europese staatsobligaties en 10 grote banken en verzekeraars verbiedt tot maart 2011. Wanneer andere Europese landen en de VS niet volgen heeft zo'n ban echter zeer beperkt effect. 

Verder zal worden gesproken over het voorstel van de Europese commissie dat lidstaten elkaars begroting kunnen controleren / afwijzen. Het zullen mede de besprekingen rond dit soort voorstellen zijn die de komende tijd zullen bijdragen aan de volatiliteit van de euro dollar. Afhankelijk van het verloop ervan zal de volatiliteit opwaarts of neerwaarts kunnen zijn, maar vooralsnog lijken de beren op de weg groot on onbewegelijk te zijn. De EU en de euro landen hebben de afgelopen jaren laten zien dat samenwerking alleen maar moeilijker en moeizamer is geworden, waardoor het bereiken van vergaande economische -en daarmee ook politieke- unificatie een uitdaging van herculanische proporties is.

Nadat de de koers van de euro dollar zich gisteren enigszins leek te herstellen, dook de eur usd gisteravond weer hard naar beneden op de forex markt, op het nieuws dat Duitsland vanaf middernacht het zogenaamde 'naked short selling' op verschillende banken en europese staatsobligaties zou gaan verbieden.

Inmiddels is de Duitse ban op naked short selling ook daadwerkelijk van kracht gegaan. Deze geldt voor Europese staatsobligaties middels credit-default swaps en de aandelen voor 10 grote Duitse banken en verzekeraars en zal duren tot 31 Maart 2011. Credit default swaps (CDS) zijn een soort leen verzekering en betalen de bezitter het volle uitgeleende bedrag terug in geval de lener failliet gaat. De laatste jaren zijn CDS populair geworden als instrument om te speculeren op het failliet van grote bedrijven en landen. In die gevallen heeft de CDS koper niets uitgeleend en beschermt dus geen investering maar speculeert enkel op daling; een vorm van naked short selling dus.

Naked short selling is het verkopen van een financiele waarde zonder deze in bezit te hebben. Het wordt door traders gebruikt om te kunnen speculeren op de daling van een financiele waarde. Aan het begin van de financiele crisis -volgend op de val van Lehman Brothers- stelden verschillende regeringen ook verbodsregels ten aanzien van naked short selling.

The Duitse financiele regulator, de BaFin, gaf in een statement aan dat de maatregel nodig was vanwege "exceptional volatility" in de Europese staatsobligatie markt. "Massive" short-selling leidde volgens BaFin tot prijs schommelingen welke "could endanger the stability of the entire financial system."

De ban leek echter direct na bekendmaking een averechts effect te creeeren. Een fixed income (obligatie) trader verwoordde het gevoel van veel traders met de opmerking dat "It's like the Germans know something the markets aren't aware of yet".

De koers van de eur usd viel in rap tempo naar beneden, wat goed te zien is op de 1 hour forex grafiek hieronder. Toch al nerveuze handelaren gingen direct short op de euro dollar, omdat de ban hier niet voor geldt. Dit is ook een extra reden -bovenop de fragiele staat van de Euro zone economie en de souvereign debt crisis- waarom de druk op de koers van de euro dollar de aankomende tijd nog flink kan toenemen. Handelaren die willen speculeren op de verslechtering van de situatie in de euro zone kunnen dit immers het makkelijkst doen door de euro te shorten, nu Europese staatsobligaties off limits zijn.

Mark Grant, de managing director van Southwest Securities inc, merkte op: "This is a mistake of serious fundamental nature of severe consequence and once again demonstrates to me how little the European politicians understand about the world's financial markets."

Doordat de CDS markten (credit default swaps) hierdoor waarschijnlijk gesloten zullen worden, is de kans groot dat de risiko component van Europese obligaties gaat stijgen, waardoor lenen op de openbare kapitaalmarkt (nog) duurder wordt voor perifere Europese landen zoals Griekenland, Spanje, Portugal en Italie.

Saillant detail is dat BaFin twee maanden geleden nog aangaf dat er "geen bewijs" was gevonden dat er excessief gebruik werd gemaakt van credit default swaps om te speculeren tegen Griekse staatsobligaties.

De olieprijs is de afgelopen weken hard gevallen. Na een voorlopige piek boven de $86 per vat, viel de prijs van light sweet crude oil vanochtend door de $70 per vat. De forex markt liet ondertussen licht herstel zien van de koers van de euro nadat de Europese ministers van financien gisteravond aangaven Europe niet een recessie in te zullen sturen door het afdwingen van enorme bezuingingsmaatregelen.

De olieprijs is de afgelopen 12 maanden flink gestegen. Van een dieptepunt rond de $55 per vat naar een hoogtepunt van $86. Het herstel van de olieprijs over de afgelopen maanden verliep enigszins cyclisch -wat goede range trading mogelijkheden opleverde - maar de trend was duidelijk opwaarts. 

De prijs van een vat ruwe olie correleert traditioneel sterk met de stand van de wereld economie. Wanneer die afzwakt betekent dit dat ook de vraag naar olie af neemt. Bedrijven die minder produduceren hebben immers ook minder olie nodig. Door de nieuwe zorgen over de Europese economie is de olieprijs de afgelopen weken met bijna 20% gedaald. Wanneer Europe daadwerkelijk in recessie zou raken door de verspreiding van de Griekse crisis, dan zou de vraag naar olie niet alleen in Europa afnemen. Zo berichtte de New York Times al dat de Chinese economie onder druk raakt door de verslechterende omstandigheden in Europa, dat voor 20% verantwoordelijk is voor de Chinese export economie, en daarmee China's grootste markt is.

Op de onderstaande grafiek over de koers van de olieprijs is goed te zien hoe de val van de olieprijs de afgeloepn twee weken is versneld, in lijn met de verslechterende situatie rondom de euro. Met het breken van de $70 grens is bovendien een belangrijke support gebroken, wat er op kan duiden dat de olie prijs nog verder gaat dalen.

De koers van de euro ten opzichte van andere valuta steeg ondertussen licht op de forex markt doordat een aantal grote Europese bedrijven goede resultaten presenteerden en de Europese ministers van financien -bijeen in Brussel om te vergaderen over de euro crisis- aangaven Europa niet in een recessie te gaan storten door alle landen te dwingen tot keiharde bezuinigingsmaatregelen.

Olli Rehn, Europese Commissaris voor Economische en Monetaire zaken: "Not everyone will accelerate consolidation in a very uniform way." (..) "That would lead to a very restrictive fiscal stance for the euro area as a whole, which would risk depressing economic growth."

Toch hebben behalve Griekenland ook Portugal, Spanje en Italie enorme begrotingsmaatregelen aangekondigd, de meest verstrekkende in decennia. En zolang Europese landen willen kunnen lenen op de openbare kapitaalmarkt kunnen ministers van financien zeggen wat ze willen over al dan niet hoeven te bezuinigen, maar wordt dit uiteindelijk niet door hen bepaald. Het is op dit moment de markt die dicteert, en de markt wil meer fiscale consolidatie. Dat is ook waarom de spreads over Spaanse, Italiaanse en Portugese staatsobligaties de afgelopen twee weken is opgelopen.

De lichte stijging van de koers van de euro dollar lijkt dan vooralsnog ook meer op een correctie, een retracement. Short posities die worden afgesloten om winsten te nemen en te wachten op de volgende beweging.

 

De euro dollar bereikte vanmorgen het laagste punt in 4 jaar op 1,2236. Het valuta paar zit in uitzonderlijk zwaar weer op de forex markt door de onzekerheid over de toekomst van de euro currency. President van de Europese Centrale Bank Jean-Claude Trichet roept de Europese leiders op een tot een "quantum leap" als het gaat om beleid ten aanzien van de toekomst van de euro.

De europese ministers van financien vergaderen vandaag in Brussel over mogelijkheden om de crisis rond de euro op een meer fundamenteel niveau tegen te gaan. Dit nu al een week na het monsterachtig grote euro bailout pakket van $1 triljard blijkt dat de financiele markten geen genoegen nemen met een uitsluitend monetaire benadering van de problemen rond perifere Euro landen zoals Griekenland, Spanje en Portugal.

Want wat de afgelopen maanden vooral duidelijk is geworden is dat er maar weinig eendrachtelijkheid is tussen de eurolanden onderling wanneer het gaat om het oplossen van uitslaande branden rond de gemeenschappelijke currency. Zo zou President Sarkozy volgens de Spaanse krant El Pais vorige week met de vuist op tafel hebben geslagen tijdens een vergadering met Angela Merkel, en gezegd hebben dat wanneer Merkel niet achter het euro bailout pakket zou gaan staan Frankrijk de euro zou verlaten.

De Franse minister van financien, Christine Lagarde, noemde het een absurd gerucht, maar er zijn de afgelopen maanden al door verschillende Europese leiders verschillende scenario's als absurd naar de prullenbak verwezen die later werden ingehaald door de waarheid. We denken aan 'Griekenland heeft geen bailout nodig' 'Natuurlijk wordt het IMF er niet bijgehaald' en misschien binnenkort zelfs 'Natuurlijk breekt de euro niet op'.

Ondertussen heeft ook Italie na Spanje en Portugal aangekondigd zware bezuinigingen te gaan doorvoeren. Maar, zoals Marco Annunziata van UniCredit Group opmerkte: "These are still measures taken under the gun". (...) "We need a credible strengthening of the euro zone's fiscal rules to ensure discipline will be maintained after the immediate crisis is over."

En daar schuilt het fundamentele probleem, want verscheidene analisten en deskundigen vragen zich hardop af of de Europese lidstaten wel in staat zijn om echte veranderingen in het beleid rondom de euro door te voeren. Zal Europa integreren onder druk, of uiteenvallen? Dat is de vraag. Oud President van de FED Volcker en oud Amerikaans minister van financien Snowe gaven vorige week in interviews aan dat ze het ergste vrezen.

Een analist van Interactive Brokers Group uit Connecticut zei het minder omwonden toen hij opmerkte: "The euro is doomed. The strains among the partners are becoming clear and it's becoming harder to see global growth not being threatened by this."

Of het zo ver komt is voor het moment nog onduidelijk -schrijf de vindingrijkheid van Europa niet af- maar voorlopig zit de euro dollar in ieder geval in een flinke downtrend op de forex markt.

De forex economische kalender van deze week is erg druk. Er worden belangrijke cijfers gepubliceerd voor een aantal van de belangrijkste economieen op de forex markt, zoals de EU, VS, Verenigd Koninkrijk, Japan en Canada. Toch zullen ook deze week de ogen van veel forex traders vrijwel exclusief gericht zijn op de ontwikkelingen in de Euro zone, rondom de Griekse crisis en de euro in het algemeen. De meest analisten verwachten dat de euro dollar opnieuw flink zal verliezen, net als de euro pond (zeker nu de Britten weer een regering hebben) en de euro yen. Vooral het economisch nieuws rond de euro zone is daarom belangrijk om te volgen deze week, omdat dat de reden was dat de koers van de euro eind vorige week klap op klap kreeg. 

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

15.00, USD, TIC Data Lange Termijn.Maandelijks. Vorige maand  $47.1 miljard. Verwachting deze maand $50,5 miljard. Dit cijfer laat het verschil zien tussen aankopen van langlopende Amerikaanse obligaties door buitenlanders en aankopen van buitelandse obligaties door Amerikanen. Als het verschil positief is betekent dat dat er meer langlopend investeringskapitaal de VS invloeit dan uitvloeit. Dit is belangrijk voor de forex markt omdat voor het aankopen van een obligatie eerst de lokale currency moet worden aangeschaft. Loopt het positieve verschil in de TIC data dus op (zoals deze maand de verwachting is) dan zijn er meer dollars gekocht om Amerikaanse obligaties te kopen dan dollars verkocht om buitenlandse obligaties te kopen.

DINSDAG

10.30, GBP, Inflatie Cijfers UK. Maandelijks. Vorige maand 3.4%. Verwachting deze maand 3.5%. De CPI (Consumer Price Index) laat zien wat de prijsontwikkeling van een aantal kerngoederen is. Het is het belangrijkste inflatie cijfer, dat ook door de Bank of England wordt gebruikt. Door de lage rente en de aantrekkende economische groei zal de inflatie oplopen. Oplopende inflatie verhoogt de druk op de Bank of England om de rente te verhogen, wat vervolgens de Pond duurder zou maken en de koers van de GBP dus op zal drijven. De koers van de euro pond en de pond dollar wordt dus beinvloedt door dit cijfer.

11.00, EUR, Duits economisch sentiment. Maandelijks. Vorige maand 53.0. Verwachting deze maand 47.2. Een selecte groep investeerders en analisten wordt naar gevraagd de vooruitzichten voor de Duitse economie voor de aankomende zes maanden in te schatten. Nadat dit cijfer van Maart op April een flinke sprong voorwaarts maakte (van 44 naar 53) is de verwachting nu een significante daling, door de ontwikkelingen rondom de perifere Euro landen en de koers van de euro. Dit cijfer is belangrijk, maar vooral als graadmeter. Het zegt in directe zin niets over de Duitse economie, enkel over het sentiment.

WOENSDAG

14.30, USD, Inflatie Cijfers US. Vorige maand 0.1%. Verwachting deze maand 0.2%. De inflatie in de VS is nog steeds laag, wat de FED ruimte geeft in het laag houden van de rente. Wanneer de inflatie echter meer op blijkt te lopen dan verwacht wordt daarmee ook direct de druk op de FED verhoogd.

18.00, EUR, ECB President Trichet houdt een toespraak. Alle forex trading ogen zijn ook deze week weer gericht op de EU, uitspraken van financiele ministers en leiders van de euro landen en natuurlijk de uitspraken van de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet. Dit is een tijd waarin meer nog dan normaal in de woorden van Trichet gezocht zal worden naar een hint over de toekomstige opstelling van de ECB waar het gaat om de euro. Normaal gesproken zijn de toespraken van Trichet's evenknie, Bernanke van de FED, belangrijker, maar op het moment wordt er meer gekeken naar de Europese Centrale Bank, vanwege de Griekse crisis.

DONDERDAG

01.50, JPY, Voorlopig Bruto Nationaal Produkt. (preliminary GDP). Ieder kwartaal. Vorige maand 0.9%. Verwachting deze maand 1.4%. Het GDP cijfer is een van de belangrijkste economische cijfers, het is immers direct gerelateerd aan de stand van de economie. Gaat vaak gepaard met veel volatiliteit. 

10.30, GBP, Retail Sales. Maandelijks. Vorige maand 0.4%. Verwachting deze maand 0.3%. Aantrekken van de binnenlandse bestedingen -waar dit cijfer over gaat- is noodzakelijk voor een duurzaam herstel van de Britse economie. Nu de onzekerheid over het vormen van een nieuwe regering voorlopig even voorbij zijn zal de focus van forex traders die zich bezig houden met de Cable zich snel verleggen naar de Britse economie.

VRIJDAG

10.30, GBP,  Netto Overheidsleningen. (Public Sector Net Borrowing) Maandelijks. Vorige maand 23.5 miljard. Verwachting deze maand 11.2 miljard. Dit is het soort cijfer waar op dit moment nauwlettend naar gekeken wordt. Het Verenigd Koninkrijk heeft een begrotingstekort van rond de 12%, behoorlijk dicht in de buurt van het Griekse begrotingstekort dus, en dit moet eerder vroeger dan later naar beneden. Onaangename verrassingen over de hoeveelheid overheidsleningen in een maand kan daardoor de koers van de Pond ineens flink onder druk zetten. Oppassen dus voor forex traders met de Pond in hun open posities.

14.30, CAD, Retail Sales, USD. Maandelijks. Vorige maand -0.1%. Verwachting deze maand 0.5%. Nadat de core retail sales in Canada in maart een flinke sprong van 1.8% voorwaarts maakten, zakten ze vorige maand volledig in. Wanneer de verwachtingen voor deze maand niet worden waargemaakt heeft dat waarschijnlijk een drukkend effect op de Canadese dollar. 

De eur gbp (euro pond) is de afgelopen uren in heel rustig vaarwater gekomen op de forex markt. Valuta paar euro dollar herstelt zich ondertussen licht, deels door winstnemingen van short selling forex traders.

Onzekerheid over de nieuwe Britse regering en het vermogen van de Euro landen om fundamentele veranderingen door te voeren houden elkaar in evenwicht. Groot Britannie heeft voor het eerst in 65 jaar een coalitie regering en dan ook nog een tussen twee partijen die elkaar van nature niet zo liggen. De Britten zijn sowieso dus al niet gewend aan het regeren in een coalitie, maar de moeilijke tijden waar de UK zich in bevindt doen veel investeerders vraagtekens zetten bij de houdbaarheidsdatum van de nieuwe regering.

Op onderstaande forex grafiek van de eur gbp is goed te zien hoe de onzekerheid over de UK en die over de EU elkaar op het moment in evenwicht houden.

De Euro landen hebben sinds gisteren hun aandacht verlegd naar het aanpakken van de fundamentele tekortkomingen van het beleid rondom de euro, waar geen fiscale eenheid is en geen gezamenlijk beleid gericht op de competativiteit van de verschillende economieen. Een van de mogelijke plannen van de euro landen is om lidstaten hun begrotingen eerst door de andere lidstaten te laten goedkeuren, alvorens ze voor te leggen aan hun eigen parlementen. Hoewel er momentum lijkt te zijn voor fundamentele veranderingen binnen de euro zone - die de koers van de euro ten opzichte van andere valuta weer kan doen versterken- blijven veel money managers voor het moment sceptisch.

Naast het moeten doorvoeren van fundamentele veranderingen in het gemeenschappelijke economisch beleid van de euro landen speelt -waar het de koers van de euro aan gaat- het probleem van de hoge schuldenlasten in de zogenaamde 'perifere' euro landen (Griekenland, Spanje, Portugal, Italie). Hoewel de boodschap lijkt te zijn aangekomen bij deze landen dat flinke bezuinigingsmaatregelen nodig zijn om de tekorten terug te brengen, is voor het terug betalen van schulden meer nodig dan bezuinigen.

De Spaanse premier Zapatero kondigde gisteren de grootste bezuinigingen in 30 jaar aan, wat aangeeft dat ook bij de Spanjaarden is doorgedrongen dat er harde actie moet worden ondernomen om besmetting met het 'Griekse virus' tegen te gaan. Portugal had eerder al stevige bezuinigingsmaatregelen aangekondigd.

Maar om schulden terug te betalen moet een economie ook groeien en dus competatief zijn. Op de langere termijn is bezuinigen op een al krimpende economie namelijk nauwelijks vol te houden. In de ogen van professor Nouriel Roubini (die de financiele crisis twee jaar voor het omvallen van Lehman brothers al correct voorspelde) is dit probleem zelfs het belangrijkste. Roubini zegt dat een "real depreciation" van de euro nodig is om de competativiteit van landen als Spanje, Griekenland en Italie te herstellen. Daarom is een exit uit de euro zone van deze landen niet onvoorstelbaar. "They are not going to be able to raise taxes and cut spending that much. As you raise taxes and cut spending in the short run, output is going to fall even more. The IMF expects another two or three years of recession in Greece. How much austerity and recession can a country take?"

Dat is inderdaad een goede vraag, en een van de belangrijkste redenen waarom echt herstel van de euro op de forex markt er voorlopig waarschijnlijk niet in zit.

De goudprijs steeg gisteren tot de hoogste prijs ooit, $1.220,30 per ounce. Zorgen om de koers van de euro op de forex markt, de Griekse crisis en mogelijke verspreiding ervan zijn de aanleiding. Valuta paar euro dollar daalde ondertussen tot 1,2602, in de buurt van het laagste punt in 14 maanden.

De populariteit van goud groeit doorgaans wanneer investeerders onzekerder worden over de mondiale economie. Goud geld als een veilige investering en wordt dan geprefereerd boven aandelen en valuta, met uitzondering van de Amerikaanse dollar, die ook als 'veilige haven' geldt. Joe Foster, portfolio manager van Van Eck International Investors Gold Fund: " The finances of governments around the world are in such sad shape that investors are looking for a currency that is solid and they know will retain its value"

De laatste record hoogte van de goudprijs was $1.218,30, een prijs die gehaald werd op 3 December 2009. Voor de financiele crisis leek een goudprijs van boven de $1.000 nog onhaalbaar, maar de onzekere tijden hebben het edelmetaal veel aantrekkelijker gemaakt. Dat heeft vervolgens weer speculanten aangetrokken die een graantje willen mee pikken door te speculeren op de goudprijs. Ook veel forex brokers bieden tegenwoordig de mogelijkheid aan om te handelen in goud. (bijvoorbeeld AVAFX).

Ook de dollar index is deze maand gestegen, tot 84.70. Ook de dollar kan zich doorgaans in meer populariteit verheugen in onzekere tijden, wat in het geval van valuta paar eur usd op het moment dus extra druk op de koers van de euro legt. De sterkere dollar heeft ook een negatieve invloed op de prijs van olie, die in dollars geprijst wordt. De prijs van een vat ruwe olie daalde gisteren met 1%, tot $75.60. Ook de vrees dat de vraag naar olie in Europa zal afnemen legt druk op de olieprijs.

Onderstaande grafieken laten de ontwikkeling van de goudprijs (links) en de olieprijs over de afgelopen maand zien.

De koers van de euro is na een korte opleving weer gedaald ten opzichte van alle belangrijke valuta. Currency traders laten daarmee zien geen vertrouwen te hebben in het enorme reddingspakket dat de EU, euro zone en IMF achter de euro hebben gezet. de drie belangrijkste euro crosses - euro dollar, euro pond, euro yen - waren vanochtend alle drie terug bij af. 

Uw vaste Forexinfo reporter is wellicht de eerste die komt met de term 'euro bailout' om het reddingspakket van de EU, euro zone en IMF te beschrijven, want een bailout is het. De koers van de euro ten opzichte van andere valuta is de afgelopen maanden zo hard gedaald dat er verstrekkende maatregelen moeten worden genomen om de currency overeind te houden. En dus is er een pakket met garanties en leningen ter waarde van bijna $1 triljard opgezet.

Bovendien is de Europese Centrale Bank al begonnen met het opkopen van euro zone staatsobligaties om de oplopende spreads van staatsobligaties van sommige perifere euro landen tot staan te brengen. Dit zogenaamde 'quantitative easing' is een van de zaken waar forex traders negatief tegenaan kijken als het gaat om de waarde van de euro, omdat dit soort geldschepping vaak inflatie aanjaagt.

Een UBS analist hierover: "The ECB has introduced nonconventional measures at a time when other G10 central banks are starting to normalize policy, which should keep the euro weaker, particularly as euro zone member nations embark on fiscal tightening."

Dat de valuta markt al zo snel het vertrouwen is verloren in de euro bailout komt voor een groot deel doordat het de fundamentele problemen rond de euro en de slecht presterende euro landen niet aanpakt. Dit is geen nieuw argument, forex traders lieten precies dezelfde reactie zien bij de bekendmaking dat de euro landen 45 miljard euro ter beschikking zouden stellen aan Griekenland, en ook toen de uiteindelijke Griekse bailout van 110 miljard euro werd bekend gemaakt, die de Griekse crisis moet bezweren.

De obligatie handel en forex handel blijft cynisch over deze liquiditeitspakketten omdat ze geen problemen oplossen, enkel gaten afdekken. De 110 miljard euro wordt bijvoorbeeld in stukjes vrijgegeven aan Griekenland, als 'beloning' voor tussentijdse nakoming van bezuinigingsafspraken. Maar wat gebeurt er wanneer Griekenland zich uiteindelijk toch niet houdt aan die beloofde bezuinigingsafspraken? Met andere woorden: wanneer de binnenlandse druk zo groot wordt dat de Griekse regering bezwijkt, dan gaat Griekenland nog steeds failliet. Hetzelfde geldt -voor het moment in mindere mate- voor Portugal, Spanje en ook Italie.

De euro vertoont dus fundamentele zwakte doordat een aantal leden van de euro zone fundamenteel zwak zijn. Wanneer die zwakte wordt overwonnen, zal de euro ook weer aansterken. En het overwinnen van die zwakte kan niet door er simpelweg geld tegenaan te gooien. De economieen van de zwakke euro landen moeten zichzelf opnieuw uitvinden. Niet alleen bezuinigen, maar ook de sociale welvaartstaat hervormen en hun productie processen competatiever maken.

Een ander fundamenteel probleem voor de euro is dat landen niet uit de euro gezet kunnen worden maar er ook geen gemeenschappelijk fiscaal beleid is. Zwakke landen kunnen dus blijven drukken op de koers van de valuta, ook al zouden andere landen de euro graag versterken door het fiscale beleid aan te scherpen.

Verschillende currency analisten hebben al aangegeven dat ze blijven bij hun verwachting dat de euro dollar onder de 1,20 zal geraken. We wachten af. 

De koers van de euro was vandaag bijzonder volatiel. Zo steeg de euro dollar tot boven de 1, 3080, nadat de vrijdag middag koers op de forex markt was blijven steken op rond de 1,2750. Later op de dag leverde de eur usd vrijwel al deze winst echter weer in. Dit terwijl de EU, de Euro zone landen en het IMF gezamenlijk een garantie pakket ter waarde van 1 triljard dollar hebben afgesproken.

Zondagavond maakten de Euro landen bekend dat -bovenop het pakket van 110 miljard aan leningen aan Griekenland, om de Griekse crisis te bezweren- garanties ter waarde van 750 miljard euro zouden worden afgegeven, bijan 1 triljard dollar. 60 miljard hiervan komt van de EU, 200 milijard van het IMF  en de rest van de Euro landen. (Nederland staat garant voor 26 miljard euro). Op de valuta markt steeg de euro dollar direct bij opening markt.

Bovendien heeft de Europese Centrale Bank aangegeven dat het "severe tensions" in "certain markets" zou verminderen door overheids- en private schulden op te kopen. Dit wordt ook wel 'quantitative easing' genoemd. (de Bank of England maakte vandaag bekend ook haar quantitative easing programma van 200 miljard voorlopig voort te zetten).

Met dit garantie pakket zend de EU een sterk signaal uit dat de euro niet aan haar lot wordt over gelaten. Toch verloor de euro dollar dus vrijwel alle eerder gemaakte winst later op de dag. De redenen hiervoor zijn divers. Een ervan is de sterke aanwijzing dat de ECB de rente stand langere tijd laag moet houden, om de markten rust te geven. Dit betekent dat opkomende inflatie -die vrijwel zeker de kop gaat opsteken nu er opnieuw zoveel liquiditeit in de markt wordt gepompt- moeilijker bestreden kan worden. Een andere reden is dat investeerders zich afvragen of de zaak niet al te ver is doorgerold. De aangekondigde maatregelen zeggen immers niets over de al aanwezige exposure van banken en andere grote beleggers in kwetsbare markten zoals Griekenland, Spanje en Portugal. Een default van deze landen is nog steeds mogelijk, waarbij investeerders (een deel van) hun geld zouden verliezen.

Een andere zorg is in hoeverre de politieke bereidheid die de euro landen nu laten zien niet door de realiteit wordt ingehaald. De manier waarop is omgegaan met de Griekse crisis (en de daarbij behorende griekse bailout) spreekt wat dat betreft boekdelen. Met andere woorden: het vertrouwen in de daadkracht van de EU is tot een nulpunt gedaald.

Of het effect op de euro dollar op de langere termijn alsnog versterkend is moet worden afgewacht. Vooralsnog houden veel valuta analisten vast aan de voorspelling dat de euro dollar op de middel lange termijn zal dalen tot onder de 1,20.

De forex economische kalender van deze week heeft veel cijfers over de Britse economie op de agenda staan. Valuta paar pond dollar staat al onder druk door de nasleep van de Britse verkiezingen, maar de economische cijfers van deze week zouden die druk verder kunnen vergroten. Dit geldt in mindere mate voor de euro pond, omdat op dit valuta paar de problemen rond Griekenland ten volle mee spelen. Op vrijdag komen ten slotte nog twee belangrijke cijfers uit over de Amerikaanse economie.

De verwachting is dat ook deze week de valuta markt gedomineerd zal worden door nieuws rond Griekenland en wat voor maatregelen de euro landen gaan nemen om verdere verspreiding van de Griekse crisis te voorkomen. Forex (intra) day traders wordt dan ook aangeraden de ontwikkelingen hieromtrent goed in de gaten te houden.

MAANDAG

13.00, GBP, Asset Purchase Facility. Maandelijks. Vorige maand 200 miljard. Verwachting deze maand 200 miljard. Dit is een programma van de Bank of England (BOE), oftewel de britse centrale bank. Het doel is om financiele produkten aan te kopen op de openbare kapitaal markt, waarmee geld wordt gepompt in het financiele systeem. (wordt ook wel quantitative easing genoemd). De koers van het Britse pond zal over het algemeen dalen bij currency trading naarmate dit programma groeit.

13.00, GBP, Rentebesluit Bank of England. Maandelijks. Vorige maand 0,5%. Verwachting deze maand 0,5%. De verwachting is dat de BOE de rente gelijk houdt. Mocht dit echter niet zo zijn, dan volgt er ook een statement van de BOE waarin de redenen worden toegelicht. De koers van de gbp usd (pond dollar) en de eur gbp (euro pond) op de forex markt is doorgaans volatieler in het uur voordat het rente besluit bekend wordt gemaakt.

DINSDAG

10.30, GBP, productie cijfers. Maandelijks. Vorige maand groei 1,3%. Verwachting deze maand groei 0,3%. De Britse economie hersteld slechs moeizaam, wat het Britse Pond onder druk zet. Nu ook de Britse verkiezingen voor complexe situaties zorgen zullen tegenvallende economische cijfers de koers van het Britse pond wel eens extra hard kunnen treffen  .

WOENSDAG

08.00, EUR, Duitse BNP Q1. Per kwartaal. Vorig kwartaal groei 0,0%. Verwachting dit kwartaal groei van 0,0%. De Duitse economie is de motor van de Euro zone. Als deze niet op gang komt belooft dat weinig goeds voor de koers van de euro. Forex traders zullen deze week veel naar de ontwikkelingen rond de Griekse crisis kijken, maar positieve dan wel negatieve bijstelling van de verwachting rond het Duits BNP zal zeer waarschijnlijk wel invloed hebben op de koers van de euro dollar en de euro pond .

DONDERDAG

10.30, GBP, Handels balans. Maandelijks. Vorige maand -6,2 miljard. Verwachting deze maand -6,5 miljard. Als het tekort op de Britse handels balans groeit heeft dit doorgaans een negatief effect op de koers van het Britse pond. De reden ligt voor de hand: als de Britten meer importeren dan exporteren, dan worden er dus meer Ponden omgewisseld voor buitenlandse valuta, dan dat er buitenlandse valuta wordt omgewisseld voor Britse Ponden.

VRIJDAG

14.30, USD,  Retail Sales. Maandelijks. Vorige maand groei met 0,9%. Verwachting deze maand groei 0,5%.Het lijkt erop dat de Amerikaanse economie zich aan het herstellen is. Voor een goed duurzaam herstel is echter wel een gezonde groei nodig van de retail sales.

15.55, USD, Conusmenten vertrouwen. Maandelijks. Vorige maand 72,2. Verwachting deze maand 73,5. Een duurzaam economisch herstel in de VS kan niet zonder herstel van het consumenten vertrouwen. Dit is daarom ook een belangrijk cijfer. Dit soort cijfers willen op vrijdag -een paar uur voor sluiting van de forex markt- nog wel eens zorgen voor flinke fluctuaties.

De koers van de eur usd (euro dollar) verloor gisteren meer dan 150 pips in een uur in online forex trading en daalde tot 1,2520, maar herstelde daarna weer wat. Financiele markten zoals de forex, aandelen en obligatie beurzen kijken op het moment alleen nog naar de ontwikkelingen rond de Griekse crisis.

De aankondiging van het pakket van 110 miljard euro dat het IMF en de Euro zone ter beschikking stellen aan Griekenland heeft de markten slechts heel kort tot bedaren gebracht. Gisteren werd al duidelijk investeerders het niet langer voldoende geruststelling vinden waar het gaat om het afwenden van een 'sovereign debt' crisis.

Veel investeerders en analisten vinden dat de EU niet snel en adequaat genoeg reageert op de Griekse crisis. Zo weigerde de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, bij zijn pers conferentie gisteren om aan te geven of hij de ECB meer gaat doen om de Griekse crisis te beheersen. Trichet, en verschillene Europese leiders met hem, hebben tot nu toe steeds geprobeerd de markten te kalmeren met woorden, maar dit lijkt in een tactiek die nauwelijks nog effect heeft.

Vandaag komen de leiders van de Euro zone landen bijeen om het Griekse bailout pakket te finaliseren, zodat nog voor de aankomende 9 mei zekerheid is over het verstrekken van de 110 miljard aan Griekenland. Ondertussen lijkt de obligatie markt alweer verder getrokken te zijn, en concentreert deze zich op Portugal en Spanje. Spreads (wat hier slaat op de rente verschillen tussen een europese staatsobligatie en een duitse staatsobligatie) tussen Portugese en Spaanse obligaties aan de ene kant en Duitse staatsobligaties aan de andere kant liepen op tot record hoogtes.

Investeerders worden steeds zenuwachtiger, waardoor riskantere financiele produkten en markten in rap tempo hun aantrekkingskracht verliezen. Behalve Griekse, Portugese, Spaanse, Ierse en Italiaanse staatsobligaties, wordt er op dit moment ook veel geld onttrokken aan Aziatische aandelen beurzen.

De euro dollar heeft in de afgelopen dagen bijna 5 procent van zijn waarde verloren. In vergelijking met December vorig jaar is dat zelfs 16%. Als de koers van de euro blijft dalen ten opzichte van de dollar zal dit de kans op inflatie vergroten, waardoor de ECB op een gegeven moment gedwongen kan worden om in te grijpen, waardoor het voor de perifere Europese economieen nog lastiger wordt om overiend te krabbelen.

De euro currency blijft dalen op de forex markt. Valuta paar euro dollar staat inmiddels onder de 1,30 ook de eur gbp (euro pond) krijgt harde klappen. Twijfel over of de Grieken de beloofde bezuinigingsmaatregelen daadwerkelijk gaan doorzetten en zorgen om Spanje en Portugal jagen het momentum van de forex trading short sellers aan.

Nadat op 2 mei bekend werd gemaakt dat er een daadwerkelijk akkoord was over een Griekse bailout leefde de eur usd op zondagavond heel even op, om precies te zijn 1 minuut. In die minuut won het valuta paar 60 pips, sindsdien werd er vrijwel onafgebroken verloren.

Forex traders en bond traders (obligatie traders) op de 'sovereign debt' market -die zich bezig houdt met leningen aan landen- betwijfelen of Griekenland de beloofde maatregelen wel uit kan voeren. Vakbonden hebben keiharde acties aangekondigd en Griekenland kent bovendien een lange historie van gewelddadige protesten. Vakbonden daar hebben eerder ook met succes maatregelen weten tegen te houden, zoals het verhogen van de pensioengerechtigde leeftijd in 2001, en een groot pakket aan bezuinigingsmaatregelen in 1985.

 

Stathis Anestis, woordvoerder van de GSEE vakbond in een telefonisch interview met bloomberg: "We will continue with action as long as these measures, which go against workers and are anti-social, continue to be demanded".

De yield (het gaat hier om de 'current yield', dus wat de effectieve rente zou zijn gegeven de huidige prijs van de obligatie) over Griekse 10 jarige staatsobligaties is intussen alweer hoger dan deze was voordat het definitieve akkoort over de Griekse bailout werd aangekondigd; 9.38% op het moment.

Zorgen om het vermogen van Spanje en Portugal om de eigen broek op te houden nemen ondertussen (en daarom) in rap tempo toe. Gisteren moest de Spaanse premier Jose Luis Zapatero al voor het eerst zeggen dat iedere suggestie dat Spanje ook hulp van de Euro zone nodig zou hebben "complete madness" was. Een dergelijke heftige ontkennig heeft ook George Papandreou een paar maanden geleden gedaan, net als Jean-Claude Trichet van de ECB, die dit wellicht aankomende donderdag ook zal zeggen over Spanje en Portugal.

Bovenstaande forex grieken zijn de 1 uurs grafieken van de respectievelijk de eur usd en de eur gbp. De euro dollar staat op het moment rond de 1,2950, het laagste punt in meer dan een jaar, en ook de euro pond is stevig gedaald.

Dat laatste is opmerkelijk, omdat de Britten donderdag naar de stembus gaan voor wat er uit lijkt te zien als een van de spannendste verkiezingen in meer dan 15 jaar. Tel daarbij op dat het ook voor Groot-Britannie een zeer onzekere tijd is, waar veel bezuinigd moet worden, en er is voor forex traders een recept voor grote onzekerheid. Het is tekenend dat ondanks al die onzekerheid de euro valuta toch nog altijd een stuk minder populair is dan de Britse pond. Dat geeft iets aan over de onzekerheid die op dit moment heerst over de Euro zone. 

De valuta markt blijft de koers van de euro lager duwen. Gisteren gepubliceerde cijfers over de Amerikaanse economie laten verbetering zien over een breed front, terwijl de euro landen worstelen met Griekenland. De vooruitzichten voor de euro dollar en de euro pond zijn stevig bearish.

Op onderstaande forex grafieken is goed te zien hoe de euro sinds het begin van de week heeft moeten inleveren op de valuta markt. Links is de 1 uurs grafiek van de eur usd, rechts van de eur gbp.

Amerikaanse inkoop managers zijn optimistischer over hun bedrijfstak dan een maand geleden. De producenten prijzen zijn ook behoorlijk gestegen, wat een teken is van vertrouwen in de markt. Uitgaven in de bouw namen toe van -0,4% naar 0,2%, en zowel consumenten inkomen als consumenten uitgaven namen toe in vergelijking met vorige maand -zei het met iets minder dan voorspeld.

Het gaat dus beter met de Amerikaanse economie. Dat had gisteren een drukkend effect op zowel de valuta paren gbp usd (pond dollar) en eur usd (euro dollar) maar de euro daalde toch ook nog ten opzichte van de pond. De euro pond laat daardoor goed zien dat het niet alleen de VS is die de euro parten speelt. Het zijn de griekse bailout, de zorgen om Portugal en Spanje en de nog steeds stotterende Euro zone economie die de euro onder druk houden op de forex markt.

Zojuist uitgekomen cijfers over de Duitse economie laten zien dat de retail sales met 2,4% zijn afgenomen. Een teken dat de Duitse economie nog niet is waar de Amerikaanse economie al wel lijkt aanbeland: de weg naar duurzaam economisch herstel.

Ondertussen is het alle hens aan dek om de euro overeind te houden. Zelfs Jean-Claude Trichet, President van de Europese Centrale Bank -die zich ooit nog eens 'Mr.Euro' noemde, heeft aangegeven bereidt te zijn tot ongebruikelijke stappen. Zo gaf Trichet gisteren aan Griekse staatsobligaties te blijven accepteren als onderpand voor leningen aan banken. Dat is opmerkelijk, omdat de regels voorschrijven dat de ECB geen obligaties met 'junk' status mag accepteren als onderpand. Sinds vorige week hebben Griekse staatsobligaties deze status.

Jaques Cailloux van Royal Bank of Scotland vatte Trichets nieuwe houding samen als: "Rather you break the rule book than the euro area." Verschillende economisch analisten hebben de afgelopen dagen laten merken dat ze vinden dat het tijd is dat de ECB een sterkere rol neemt in de situatie rond de euro. 

Aankomende donderdagmiddag houdt Trichet zijn maandelijkse pers conferentie. De valuta markt zal in deze speech zoeken naar aanwijzingen dat de ECB inderdaad bereidt is om een grotere rol te spelen in het oplosssen van de problemen met de euro. Forex traders reageren vaak snel op uitlatingen tijdens deze pers conferenties, wat tot veel volatiliteit kan leiden voor de valuta paren eur usd en eur gbp.

De griekse bailout is een feit. Maar na een korte opleving verloor de euro dollar vannacht zo'n 150 pips. De koers van de euro blijft onder druk en speculaties op een nog veel dieper vallende euro koers zijn gestegen tot record hoogte. Waarom?

1 uurs forex grafiek van de euro dollar

Ten eerste is er nog onzekerheid over de Griekse bailout zelf. De regeringen van de euro zone landen -inclusief Duitsland- zijn het er dan wel over eens, hun nationale parlementen moeten in veel gevallen de precieze bedragen nog wel goedkeuren. Duitsland heeft toegezegd dit voor 8 mei te realiseren, maar zekerheid over goedkeuring van het parlement is er nog niet.

Ten tweede is er de grote onzekerheid over Griekenland, ook al krijgt het dan nu een bailout van in totaal 110 miljard euro, verdeeld over drie jaar. De Griekse premier Papandreou heeft eind vorige week ingestemd met een aantal stevige extra bezuinigingsmaatregelen -onder druk van Duitsland- maar het is maar de vraag of ze dit volhouden. Het gaat om jarenlange bezuinigingsmaatregelen in een land dat een verleden kent van frequente gewelddadige demonstraties en protesten. Veel analisten vragen zich af of Griekenland de harde bezuinigingen wel vol kan houden. En als dat al het geval is, kan Griekenland zijn schulden dan wel afbetalen, als het in een diepe recessie terecht komt?

Robin Marshall, van Smith & Williamson Asset Management: "Greece is a Lehman Brothers for the sovereign world. A 100 billion euro package is a big amount and it might help to buy Greece some breathing space, but as an investor I'm still cautious. Policiy makers can promise what they like, I still have doubts that the Greeks will have the stomach to take these tough measures."

Dan is er de vrees dat de 'sovereign debt' crisis over zal slaan naar landen als Portugal, Spanje en wellicht ook Ierland. Vooral over Portugal en Spanje wordt gesteld dat de bezuinigingsmaatregelen niet voldoende zijn, vandaar ook dat een belangrijk credit rating agency de credit rating van deze twee landen vorige week verder verlaagt heeft.

Ook wordt voorzien dat de Griekse crisis de groei van de Euro zone parten gaat spelen, dat banken elkaar onderling minder willen lenen -uit vrees dat andere banken een te hoge exposure hebben in de perifere euro landen (met hoge schulden) - en dat de Europese Centrale Bank de rente voorlopig niet kan verhogen, omdat dat het probleem voor landen als Griekenland en Portugal alleen nog maar groter zou maken.

De koers van de euro ten opzichte van de andere belangrijke valuta zal dus zeer waarschijnlijk onder druk blijven. De speculaties tegen het valuta paar euro dollar zijn al tot record hoogte gestegen, maar ook speculaties tegen de euro pond nemen toe.

Forex traders staat een interessante week te wachten, met een drukke forex economische kalender,Britse verkiezingen en natuurlijk de reactie van de valuta markt op de gebeurtenissen dit weekend rond Griekenland, dat een akkoord heeft gesloten met het IMF en de EU voor de Griekse bailout. Buiten de Britse verkiezingen en Griekenland zijn de belangrijkste punten op de economische kalender het rente besluit van de Europese Centrale Bank en de publicatie van de non-farm employement change -de werkeloosheidscijfers van de VS.

De forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

16.00, USD, ISM Manufacturing PMI. Uitkomst van een survey dat de mening van inkoop managers meet waar het gaat om de toestand binnen hun bedrijfssector. Het gaat dan om zaken als werkgelegenheid, nieuwe orders, prijs niveaus, voorraden etc. De verwachting is een milde stijging van 59.6 naar 60 -waarbij boven de 50 expansie aangeeft. Dit is een belangrijke graadmeter voor het herstel van de Amerikaanse economie, omdat inkoop managers economische veranderingen vaak snel ervaren. 

DINSDAG

08.00, EUR German Retail Sales m/m. Hoewel de Duitse economie een echte export economie is, speelt ook bij het herstel van de Duitse economie de binnenlandse consumptie een stevige partij mee. Vorige maand was de stijging van de retail sales nog 1.1%, maar voor deze maand wordt 0.0% verwacht. Hoewel alles deze week in het teken van de Griekse bailout zal staan, zullen forex traders waarschijnlijk ook goed in de gaten houden hoe het staat met de economie van de belangrijkste geldschieter van die bailout.

16.00, USD, Pending Home Sales m/m. De huizenmarkt is een belangrijke graadmeter van de toestand van een binnenlandse economie, omdat werkelozen en mensen die bang zijn hun baan te verliezen niet snel overgaan tot de aankoop van een nieuw huis. De verwachting is dat de pending home sales met 3.3% gegroeid zijn, nadat dit vorige maand 8.2% was. Dit cijfer kent behoorlijke swings en de voorspellingen zijn ook lang niet altijd accuraat, maar de forex markt wil er nog wel eens heftig op reageren.

WOENSDAG

14.15, USD, ADP Non-Farm Employment Change. ADP is een bedrijf dat de salaris administratie verzorgt voor veel bedrijven, en daarom goed inzicht heeft in de werkgelegenheid. de ADP schatting van de non-farm employment change komt 2 dagen voordat het bureau of labor statistics met de officiele cijfers komt. Impact op de forex markt is vaak groot. Vorige maand was de ADP schatting  -23k, en voor deze maand wordt gerekend op een stijging van de werkgelegenheid met 29k.

DONDERDAG

Hele dag, GBP, Britse parlementaire verkiezingen. De Britse verkiezingen zijn spannend en onzeker, vooral ook omdat voor het eerst sinds decennia de liberal democrats een belangrijke rol spelen en de visie van hun leider -Nick Clegg- op samenwerking met Europa fundamenteel verschilt van die van Brown en Cameron. Forex traders moeten vandaag rekening houden met veel volatiliteit voor valuta paren als pond dollar en euro pond.

13.45, EUR, Rente besluit Europese Centrale Bank. Verwacht wordt dat de rente gelijk blijft, maar de kort hierop volgende pers conferentie zal veel over Griekenland gaan.

14.30, EUR, ECB Pers conferentie. Forex traders zullen hopen dat President van de ECB, Jean-Claude Trichet, extra details zal geven over de situatie rond Griekenland en een eventuele rol van de ECB hierin. Veel volatiliteit verwacht voor valuta paar euro dollar en euro pond.

VRIJDAG

14.30, USD, Non-Farm Employment Change. De officiele cijfers van het bureau of labor statistics. Een van de belangrijkste cijfers op de forex economische kalender, omdat het herstel van werkgelegenheid noodzakelijk is voordat er sprake kan zijn van duurzaam economisch herstel en het verhogen van de rente door de FED. Vorige maand nam de werkgelegenheid voor het eerst sinds drei jaar weer toe, met 162k. Voor deze maand wordt een stijging verwacht met 183k.

 

Sinds het dieptepunt van 1,3113 heeft de koers van de eur usd zich engszins hersteld. Het valuta paar lijkt klaar voor een korte termijn rally op de forex markt, als bekend wordt dat de Griekse bailout rond is.

Nadat Europese leiders de afgelopen dagen een wake up call kregen met een voorproefje van wat er zou gebeuren als Griekenland falliet zou gaan -credit rating downgrades voor Portugal en Spanje, en ook daar oplopende obligatie spreads- is er een tandje bij gegaan, vooral ook bij Duitsland.

Angela Merkel gaf gisteren aan dat er snel gehandeld moet worden, ter bescherming van de stabiliteit van de euro. De Amerikaanse President Obama heeft gisteren ook nog contact gehad met Merkel om zijn steun voor ingrijpen uit te spreken.

Zojuist werd bovendien bekend dat Griekenland akkoord gaat met een extra bezuinigingspakket van 24 miljard euro, waar onder andere een loon bevriezing voor publieke sector werknemers voor de aankomende drie jaar bij zit. Hiermee zijn Griekenland, het IMF en de EU dichtbij een definitief akkoord, aldus de Financial Times.

President van de Europese Commissie, Jose Barroso meldde te verwachten dat er "in days" een reddingspakket voor Griekenland op tafel ligt.

Tsutomu Soma, currency handelaar bij Okasan Securities Co in Tokyo: "Greece looks like it'll be rescued, suggesting teh worst is over at this stage." (...) "This is leading to a short-term relief rally in the euro." 

Het valuta paar eur usd (euro dollar) is de afgelopen dagen al in een uptrend, en heeft zojuist de resistance van 1,3268 gebroken. Zie onderstaande 1 uurs forex grafiek van de eur usd. Een sterk gebleken verderop gelegen resistance is de 1,3398.

Vanmiddag komen belangrijke cijfers uit over de Amerikaanse economie. Om 14.30 wordt het advance GDP q/q gepubliceerd, oftewel de eerste schatting over het Bruto Nationaal Produkt (Gross Domestic Product) over het afgelopen kwartaal. De verwachting is dat dit rond 3.4% uitkomt. Hou de forex economische kalender in de gaten voor het exacte cijfer.

Wanneer in de aankomende dagen een daadwerkelijk akkoord naar buiten komt over een Griekse bailout, waarbij duidelijke voorwaarden worden genoemd, de hoogte van de bailout en de gelden ook daadwerkelijk worden over gemaakt zal de euro dollar zeer waarschijnlijk verder stijgen. Op de langere termijn blijft het currency pair echter onder druk staan, omdat de Griekse crisis heeft aangetoond dat de euro valuta vooralsnog een 'mooi weer' valuta is. 

Nadat gisteren Duitse kanselier Angela Merkel aangaf dat er inderdaad enige haast moest worden gemaakt, werd de val van de euro dollar en andere euro valuta paren doorbroken op de forex markt. Ook andere financiele markten kwamen enigszins tot rust, na eerder op de dag flinke verliezen te hebben geleden.

"It's completely clear that the negotiations between the Greek government, the European commission and the IMF need to be sped up now." aldus Merkel in Berlijn, waar ze een gesprek had met de directeur van het IMF en ECB President Jean-Caude Trichet.

Merkel erkende dat "the stability of the euro zone" op het spel stond wanneer de Griekse bailout van 45 milard euro niet op tijd beschikbaar zou zijn. Tegelijkertijd zei Merkel daags daarvoor nog dat Duitsland niet akkoord kan gaan met een bailout pakket voordat Griekenland additionele maatregelen neemt.

Het is precies deze heen-en-weer onzekerheid die er de afgelopen maanden voor heeft gezorgd dat de financiele markten steeds onrustiger zijn geworden en de euro ten opzichte van vrijwel alle belangrijke andere valuta flink is gedaald. Zo is de koers van de euro dollar sinds eind vorig jaar met bijna 20% gekelderd.

Nadat Standard & Poor's de credit rating van Griekenland verlaagde tot junk status en ook de de credit rating van Portugal verminderde, werd gisteren ook de credit rating van Spanje met een stap verlaagd, naar AA.

De bezorgdheid van investeerders heeft vooral ook te maken met de lage reactiesnelheid van de euro zone op ontstane problemen. Sinds het bekend worden van de problemen rond Griekenland zijn inmiddels zes maanden verstreken. Investeerders vragen zich af hoe de euro zone de volgende keer zal reageren, als er opnieuw een systemisch probleem om directe actie vraagt.

De koers van de euro dollar kwam gisteren tot onder de 1,3120 maar herstelde zich na de opmerkingen van Merkel tot 1,3230. Verschillende forex analisten geven aan dat een break op korte termijn door de 1,3000 zeker een mogelijkheid is. Afhankelijk van de kracht van het optreden van de euro zone en de voorwaarden van het uiteindelijke reddingspakket kan de euro dollar eenvoudig enkele procenten verliezen.

Voorlopig lijkt vandaag een rust dag, waarop forex traders met posities in de euro, zoals de euro dollar en euro pond, wachten op nieuwe ontwikkelingen. 

Nadat de koers van de euro dollar begin deze week de 1,3400 nog testte in forex trading, lijkt het hek nu van de dam. De euro dollar brak gisteren de sterke support van 1,3285 als een twijgje doormidden. En niet alleen de forex markt reageerde heftig op de downgrade van Griekenland door Standard & Poor's.

Het rating agency (samen met Fitch en Moody's een van de grote drie) verlaagde de credit rating van Griekenland gisteren met drie stappen tegelijk, naar BB+. Hoewel BB+ nog vrij positief klinkt, betekent het 'below investment grade', ook wel junk bond status. 

Het rating agency betwijfelt of Griekenland overeind kan blijven zonder schuld herstructurering. Ook de rating van Portugal werd verlaagd, met twee stappen, om dezelfde reden.

De verlaging van de credit rating van Griekenland door S&P's leidde tot een uitverkoop van Griekse staatsobligaties. De yield over kortlopend twee jarig schatkist papier liep op tot boven de 23%. Ter vergelijking, een maand geleden was deze nog 4,6%.

De Griekse minister van financien, George Papaconstantinou, zei gisteren nog dat speculanten die inzetten op het bankroet van Griekenland "would lose their shirts".

De forex markt reageerde direct op het bericht van Standard & Poor's en de euro dollar dook naar beneden, zoals goed te zien op de 1 hour forex grafiek van de euro dollar hieronder.

Credit Default Swaps die beschermen tegen een Grieks bankroet -een verzekering in feite- stegen gisteren 111 basis points, tot 821 basis points. Dat betekent dat na nu na Venezuela en Argentinie, Griekenland het land is dat het duurst is om te verzekeren tegen een bankroet. 821 basis points, of 8,21%, betekent dat om $10 miljoen aan exposure in Griekenland te verzekeren, een investeerder 820 duizend dollar moet betalen.

President van de Europese Centrale Bank (ECB) Jean-Claude Trichet en de directeur van het IMF Dominque Strauss-Kahn hebben vandaag in Berlijn een bespreking met Duitse politici om een snelle oplossing te bepleiten voor het snel groeiende probleem. Duitsland heeft de afgelopen weken een Griekse bailout steeds tegen gehouden en wil dat Griekenland eerst meer bezuinigingsmaatregelen voor 2011 en 2012 afkondigt.

Het gerucht dat het IMF wellicht meer steun aan Griekenland zal geven als de Euro zone in gebreke blijft, gaf wat lucht aan de euro dollar, maar die was maar van korte duur. "People are panicking about the contagion effect. It's an overreaction but the risk aversion will remain until these problems are resolved." aldus Simon Bonouvrie van Platypus Asset Management.

De leiders van de euro landen hadden afgesproken op 10 mei een beslissing te nemen over het verstrekken van concrete leningen aan Griekenland, maar hoewel dat op tijd zou zijn om Griekenland de obligatiehouders af te laten betalen wiens obligaties op 19 mei aflopen, is het wellicht toch te laat.

Middellange termijn voorspelling voor euro dollar blijft bearish.