Nadat de de koers van de euro dollar zich gisteren enigszins leek te herstellen, dook de eur usd gisteravond weer hard naar beneden op de forex markt, op het nieuws dat Duitsland vanaf middernacht het zogenaamde 'naked short selling' op verschillende banken en europese staatsobligaties zou gaan verbieden.
Inmiddels is de Duitse ban op naked short selling ook daadwerkelijk van kracht gegaan. Deze geldt voor Europese staatsobligaties middels credit-default swaps en de aandelen voor 10 grote Duitse banken en verzekeraars en zal duren tot 31 Maart 2011. Credit default swaps (CDS) zijn een soort leen verzekering en betalen de bezitter het volle uitgeleende bedrag terug in geval de lener failliet gaat. De laatste jaren zijn CDS populair geworden als instrument om te speculeren op het failliet van grote bedrijven en landen. In die gevallen heeft de CDS koper niets uitgeleend en beschermt dus geen investering maar speculeert enkel op daling; een vorm van naked short selling dus.
Naked short selling is het verkopen van een financiele waarde zonder deze in bezit te hebben. Het wordt door traders gebruikt om te kunnen speculeren op de daling van een financiele waarde. Aan het begin van de financiele crisis -volgend op de val van Lehman Brothers- stelden verschillende regeringen ook verbodsregels ten aanzien van naked short selling.
The Duitse financiele regulator, de BaFin, gaf in een statement aan dat de maatregel nodig was vanwege "exceptional volatility" in de Europese staatsobligatie markt. "Massive" short-selling leidde volgens BaFin tot prijs schommelingen welke "could endanger the stability of the entire financial system."
De ban leek echter direct na bekendmaking een averechts effect te creeeren. Een fixed income (obligatie) trader verwoordde het gevoel van veel traders met de opmerking dat "It's like the Germans know something the markets aren't aware of yet".
De koers van de eur usd viel in rap tempo naar beneden, wat goed te zien is op de 1 hour forex grafiek hieronder. Toch al nerveuze handelaren gingen direct short op de euro dollar, omdat de ban hier niet voor geldt. Dit is ook een extra reden -bovenop de fragiele staat van de Euro zone economie en de souvereign debt crisis- waarom de druk op de koers van de euro dollar de aankomende tijd nog flink kan toenemen. Handelaren die willen speculeren op de verslechtering van de situatie in de euro zone kunnen dit immers het makkelijkst doen door de euro te shorten, nu Europese staatsobligaties off limits zijn.
Mark Grant, de managing director van Southwest Securities inc, merkte op: "This is a mistake of serious fundamental nature of severe consequence and once again demonstrates to me how little the European politicians understand about the world's financial markets."
Doordat de CDS markten (credit default swaps) hierdoor waarschijnlijk gesloten zullen worden, is de kans groot dat de risiko component van Europese obligaties gaat stijgen, waardoor lenen op de openbare kapitaalmarkt (nog) duurder wordt voor perifere Europese landen zoals Griekenland, Spanje, Portugal en Italie.
Saillant detail is dat BaFin twee maanden geleden nog aangaf dat er "geen bewijs" was gevonden dat er excessief gebruik werd gemaakt van credit default swaps om te speculeren tegen Griekse staatsobligaties.
Â