Forex Nieuws

De spread tussen Griekse en Duitse 10 jarige staatsobligaties stegen gisteren tot nieuwe record hoogte en valuta paar eur usd kwam hernieuwd onder druk nadat bondskanselier Angela Merkel gisteren zei dat Griekenland additionele maatregelen moest nemen wilde het kunnen rekenen op een bailout.

Merkel gaf aan dat de Grieken zich moest commiteren aan extra bezuinigingsmaatregelen voor 2011 en 2012 voordat er sprake kon zijn van Duits geld. Daarop liep de spread tussen de Duitse en Griekse 10 jarige staatsobligaties op tot boven de 650 basis points (6,5%). Merkel, gisteravond: "I've said for weeks that Greece must do its homework first." (..) "First, I want to see the program".

Marco Annunziata, hoofd econoom van UniCredit Group: " It is extraordinary that a euro-zone member coutry finds itself a mere three weeks away from a potential default with a clear possibility that uncertainty will only be resolved at the last minute. " De meeste analisten stellen dat Griekenland "too small to fail is". Daar staat echter tegenover dat Griekenland de $11 miljard aan staatsobligaties die op 19 mei aanstaande moeten worden afbetaald op dit moment niet kan betalen.

De forex markt kijkt ondertussen alleen nog maar naar de ontwikkelingen rond Griekenland waar het gaat om de koers van de euro ten opzichte van andere valuta. De eur usd (euro dollar) eur gbp (euro pond) eur yen( euro yen), de fundamentele analyses voor deze euro valuta paren is de afgelopen maanden gereduceerd tot een enkele issue: Griekenland.

Het grootste probleem rond Griekenland is niet Griekenland, maar het gevaar dat het Griekse scenario zich zal verspreiden naar andere landen met hoge schuldenlasten en hoge begrotingstekorten. In toenemende mate worden hierbij de term PIIGS aangehaald waar het gaat om Europa, wat staat voor de landen Portugal, Ierland, Italie, Griekenland en Spanje.

Terwijl de wereld nog aan het bekomen is van de grootste financiele crisis sinds de jaren 30, waarbij investeringen in niet betalende schuldenaren (huiseigenaren) hebben gezorgd voor onvoorstelbare verliezen, zijn investeerders nu extra op hun hoede. Staatsobligaties van Westerse landen, die tot voor kort zo vast als een 'huis' leken, worden nu kritischer bekeken. En daarbij komen aardig wat scheuren naarboven.

Het korte termijn effect voor de euro currency is niet direct rampzalig. Goed, de euro wordt minder waard ten opzichte van de valuta als de dollar, pond en yen, maar voor een export georienteerd economisch blok als de euro zone kan dat een 'blessing in disguise' zijn. Duitse economen hebben al aangegeven dat de Duitse economie (s'werelds op 1 na grootste export economie, na China) het afgelopen kwartaal heeft geprofiteerd van de verzwakkende koers van de euro.

Wat is dan het probleem?

Het probleem is dat ook de staatsobligatie spreads voor landen als Ierland en Portugal al op beginnen te lopen. Zo is de spread op Portugese 10 jarige staatsobligaties inmiddels ook al 218 basis points, het hoogst sinds 1998, toen de euro werd aangenomen. Portugal heeft net als Griekenland niet alleen hoge schulden en een hoog begrotingstekort, maar ook een slecht groeiende economie. Dat vergroot de kans dat het land zijn schulden niet zal kunnen betalen. Op dit moment hoort Portugal bij de 8 landen die het laagst scoren in credit waardigheid.

Omdat ook de Griekse economie zo slecht groeit, vragen steeds meer economen zich af of 1 bailout wel voldoende is, of dat er meerdere Griekse bailouts zijn in de aankomende 5, 10 jaar. Dat is iets waar Duitsland vrijwel zeker niet aan mee zal werken. Dat zorgt er dan weer voor dat in toenemende mate de vraag wordt gesteld of -als Griekenland inderdaad seriele bailouts nodig zal hebben- het land dan toch niet maar failliet te laten gaan. Duitse en Franse banken die hebben geinvesteerd in Griekse banken krijgen dan wat klappen, Griekenland moet wellicht uit de euro om zijn schulden op te schonen en de competativiteit van de economie te herstellen, en daarna is het back to business.

Dat klinkt logisch, ware het niet dat een default van Griekenland wel degelijk een zgn 'systemic risk' is (zoals het omvallen van een hele grote bank). Een Grieks bankroet kan zich verspreiden naar Portugal, Ierland, Spanje, daarmee ook grote banken en institutionele beleggers raken (die veel exposure hebben in de 'sovereign debt' markt) die daardoor vervolgens in problemen komen, en ons weer in een nieuwe financiele crisis brengen. 

Bij het openen van de forex markt schoot de euro dollar direct naar beneden, als reactie op de Griekse ontwikkelingen gedurende het weekend. Griekenland heeft mogelijk een noodlening nodig als de onderhandelingen met het IMF en de EU niet klaar zijn voordat zo'n 8 miljard euro aan staatsobligaties de einddatum bereikt - en dus terug betaald moet worden.

De euro dollar verloor direct 50 pips op de forex markt gisteravond, maar herstelde zich daarna. De grens van 1,3400 werd echter niet gebroken, waarmee duidelijk werd dat valuta traders voorlopig nog weinig vertrouwen hebben in een herstel van de euro currency. Dit komt ook omdat steeds duidelijker wordt dat een enkele Griekse bailout van 40 of 50 miljard euro het probleem waarschijnlijk niet oplost.

Erik Nielsen, econoom bij Goldman Sachs, zegt dat er een "overwhelming probability" is dat Griekenland zijn schulden op enig moment zal moeten herstructureren en dat de kans ook groot is dat er over de aankomende jaren meerdere bailouts moeten komen om het land overeind te houden. Het Grieks begrotingstekort is afgelopen week naar omhoog bijgesteld door Eurostat, en wordt nu becijferd op bijna 14%.

De  Griekse minister George Papaconstantinou probeert om een zogenaamde 'bridge loan' -een noodlening- op zeer korte termijn te regelen. Op 19 Mei moet er namelijk voor 8,5 miljard euro aan staatsobligaties worden afbetaald. Als uitbetaling hiervan zou worden uitgesteld zal dat zeer waarschijnlijk zorgen voor een run uit Griekse staatsobligaties en een naar beneden duikende koers van de euro op de forex markt, waarbij valuta paren als eur usd (euro dollar) eur gbp (euro pond) en eur yen (euro yen) flink zullen inleveren.

Papaconstantinou zei gisteren op een persconferentie in Washington -waar hij was voor gesprekken met het IMF- dat investeerders " would lose their shirts" wanneer ze op een Grieks bankroet zouden gokken, wat door investeerds zal worden opgevat als spierballen taal van een gevloerde bokser. IMF directeur Dominique Strauss-Kahn gaf aan dat de gesprekken met Griekenland zouden eindigen "in time to mee Greece's needs".

Maar hoewel er ook deze week weer allerlei belangrijke economische cijfers voorbijkomen op de forex economische kalender, forex handelelaren houden op het moment tocht vooral de situatie in Griekenland in de gaten, net zoals traders van andere financiele markten dat doen overigens. Sophia Drossos, hoofd global foreign exchange strategy bij Morgan Stanly: "Greece has eclipsed everything. It's a fluid and fast-moving situation that has captured the attention of markets, not least because it has the potential to be a systemic threat."

Kortom, het wordt weer een mooie week op de valuta markt.

Voor forex traders die vooral de euro dollar en de pond dollar traden is de econonomische kalender relatief licht deze week. De belangrijkste economische berichten op de economische kalender hebben te maken met het rente besluit van de FED en de stand van de Amerikaanse economie. De valuta markt zal echter zeker de situatie rond de Griekse bailout ook nauwgezet volgen, omdat dit voor de koers van de euro currency grote gevolgen kan hebben.

MAANDAG

Geen belangrijk economisch nieuws voor forex traders

DINSDAG

12.00, GBP, Realized Sales. Dit cijfer is op basis van een survey dat gehouden wordt onder retailers en grossiers, waarin hen wordt gevraagd een uitspraak te doen over het sales volume. De valuta paren gbp usd (pond dollar) en eur gbp (euro pond) wil nog wel eens sterk reageren op een dergelijk cijfer, en in de aanloop naar de Britse verkiezingen (die al op 6 mei gehouden worden) wordt een cijfer over het Britse economische herstel nog belangrijker.

16.00, USD, Consumenten vertrouwen. Echt, duurzaam economisch herstel zal voor de Amerikaanse economie moeten komen vanuit toenemende consumenten uitgaven en daarvoor moet het vertrouwen eerst herstellen. Er wordt gerekend op een toenmae van 52.5 naar 53.7. Uitschieters kunnen wel eens een flinke reactie op de valuta markten veroorzaken.

16.00, USD, FED voorzitter Bernanke getuigt. De voorzitter van de Amerikaanse Centrale bank getuigt vandaag voor de National Commission on Fiscal Responsibility and Reform, over de fiscale duurzaamheid van het beleid. De forex markt reageert traditioneel sterk op uitlatingen van de voorzitter van de Amerikaanse (en in mindere mate de Europese) Centrale bank. De druk op Bernanke om de rente te verhogen neemt bovendien toe, waardoor iedere uitlating die hier een hint over geeft voor behoorlijke swings in de dollar currency kan zorgen.

WOENSDAG

20.15, USD,rente besluit FED. Verwacht wordt de de rente gelijk blijft. De online forex handel zal vooral kijken naar de verklaring van de FOMC, het orgaan van de centrale bank dat het rente besluit neemt.

20.15, USD, verklaring FOMC. In de verklaring van de FOMC zal gezocht worden naar hints over wanneer de rente omhoog zal gaan. Dit soort hints worden vervolgens vaak direct ingeprijst in de koers van valuta paren als de gbp usd en de eur usd.

DONDERDAG

geen belangrijk economisch nieuws voor forex traders

VRIJDAG

14.30, USD, eerste schatting GDP q/q. Er zijn drie soorten GDP cijfers: advance, preliminary en final. Advance is de eerste en heeft dus meestal ook de meeste impact. Dit cijfer is geannualiseerd, oftewel er is gekeken hoe het GDP op jaarbasis zou zijn als dit kwartaal zou staan voor een heel jaar. Afgelopen kwartaal kwam het geannualiseerde GDP uit op 5,6%, voor deze keer wordt gerekend op 3.4%. Dit was vroeger het belangrijkste economische cijfer voor de forex markt, omdat het zoveel info geeft over de staat van de Amerikaanse economie. Tegenwoordig kijkt de forex markt echter ook sterk naar de rente besluiten.

 

De eur usd brak gisteravond tijdens New York forex trading door een belangrijke support, door stijgende zorgen rondom Griekenland. De valuta markten zijn al dagen onrustig door de ontwikkelingen rondom Griekenland. Het Griekse begrotingstekort blijkt nog groter dan eerder gedacht en Griekenland moet mogelijk een overbruggingskrediet aanvragen om de lopende schulden te kunnen blijven betalen. 

Vannacht, tijdens de Aziatische forex trading sessie, daalde de euro dollar tot 1,3202, het laagste niveau sinds 30 april vorig jaar. De dollar versterkte niet alleen ten opzichte van de euro, maar ook tov 13 andere belangrijke valuta. Reden is toenemende bezorgdheid over de situatie in Griekenland, waardoor investeerders en traders de veiligheid van de dollar opzoeken. Daarmee is het vorige week ontluikende verlangen naar meer riskante investeringen voorlopig weer verdwenen.

Gisteren werd bekend dat het Griekse begrotingstekort geen 12,7% maar 13,6% is, bijna een vol procent punt hoger dus. Er wordt bovendien rekening gehouden met de mogelijkheid dat het Griekse begrotingstekort oploopt tot boven de 14%, door de krimpende economie. Investeerders vragen zich af of Griekenland de snel oplopende schulden wel ooit kan afbetalen. Dat drijft vervolgens de rente op de staatsobligaties verder op (niet de "opportunistic traders" die de Griekse premier George Papandreou blijft beschuldigen).

Ook dreigt door het hogere begrotingstekort een verdere downgrade van rating agency Moody's, waarmee de kans op een Grieks bankroet (default) groter wordt en wat ook de rente op de Griekse leningen verder opdrijft.

De G20 komt vandaag samen en algemeen wordt aangenomen dat ook Griekenland op de agenda staat, omdat een Grieks bankroet wereldwijde gevolgen voor de financiele markten kan hebben. Takashi Kudo, van NTT SmartTrade: "Chances are G-20 officials will discuss Greece because it could lead to a global financial issue." (...)  "Markets seem to be mounting pressure on Greece to get a bailout, with the euro weakening. Risk aversion is causing the dollar and yen to be bought."

De eur usd heeft zich in de afgelopen paar uur weer enigszins hersteld, maar het is goed mogelijk dat na een korte periode van consolidatie de neergaande trend wordt voortgezet. Het momentum is in ieder geval met de bears.

Valuta paar Euro pond is gisteren door een belangrijke support heen gebroken op de forex markt. Net als de euro dollar lijdt ook de pond euro onder de onzekerheid omtrent de situatie in Griekenland. Goldman Sachs zei vanochtend dat Griekenland waarschijnlijk zal proberen schulden te herstructureren, waarbij het dan de medewerking van schuldeisers zal vragen om de schuld afbetaling opnieuw in te delen.

Currency paar eur gbp daalde gisteren tot onder de begin April gevormde support van rond de 0,8720. Dit is goed te zien op de 1 day fore grafiek van de eur gbp hieronder. De volgende support is die van februari, waar het laagste punt 0,8654 was.

Gezien de kracht van de downtrend van de euro pond de afgelopen weken, is het goed mogelijk dat ook het februari support niveau gehaald en zelfs gebroken wordt. Er zijn ook fundamentals die de daling van de eur gbp ondersteunen; vooral de situatie in Griekenland blijft de euro parten spelen.

Terwijl gisteren de spread op de 10 jarige Griekse staatsobligatie (spread is hier het verschil tussen een Griekse staatsobligatie en zijn Duitse equivalent) opliep tot 522 basis points, oftewel 5,22%, stelde de hoofd econoom van Goldman Sachs Londen, Erik Nielsen, dat Griekenland waarschijnlijk niet onder enige vorm van schuld herstructurering uitkomt. 

Nielsen: "Look out for signs that the government might offer a voluntary debt-restructuring arrangement sometime over teh next few months." Ook Robin Marshal, van Smith & Williamson Investment Management in Londen geeft aan dat "Markets are in the process of pricing in some kind of rescheduling or exchange." (...) "The protracted nature of the resolution is not helping sentiment."

Op dit moment vinden gesprekken plaats in Athene tussen het IMF, de Griekse overheid en de EU over de voorwaarden waaronder een Griekse bailout kan plaats vinden. De tijd begint echter te dringen, aangezien Griekenland voor eind mei 10 miljard euro moet lenen, danwel van andere Euro landen, danwel op de openbare kapitaalmarkt.

Van die 10 miljard euro zal 8.1 miljard naar investeerders gaan. Als Griekenland er niet in slaagt het geld op de openbare kapitaal markt te lenen en het fonds van de Euro landen nog niet klaar staat, zal er inderdaad enige vorm van "restructuring" plaats moeten vinden -oftewel, uitstel van betaling. Paul Lambert, van Polar Capital in Londen: "The market recognizes that Greece cna't get out of this on its own and it's a question of whether it's the bondholders that get a haricut or the other euro-area states that pay the bill, or a combination of the two."

Er blijft in ieder geval zeer waarschijnlijk druk op de euro, waardoor er vooral veel downside risk is voor valuta paren als de euro dollar en de euro pond. 

De US Dollar daalde vannacht tijdens de Aziatische forex trading sessie ten opzichte van vrijwel alle andere valuta, behalve de euro. De koers van de euro dollar daalde verder, na gisteren een piek van 1,3524 te hebben bereikt.

Het zijn de zorgen om de aanklacht van de SEC tegen Goldman Sachs die de dollar currency dwars zitten. De Securities and Exchange Commission beschuldigde Goldman Sachs afgelopen vrijdag van fraude met een investeringsdeal. De Goldmansachs fraude zaak doet investeerders vrezen dat ook andere banken betrokken zijn geweest bij soortgelijke deals.

De dollar index (DXY) welke de dollar valuta uitzet tegen zes andere currencies, daalde gisteren tot onder de 81.000.

De euro daalde tegen alle zestien belangrijkste buitenlandse valuta, inclusief de dollar. De reden is de situatie rond Griekenland.  Vandaag beginnen in Athene de gesprekken tussen de Griekse overheid, het IMFEU over de voorwaarden voor de Griekse bailout. en de

De kans op een dergelijke Griekse baiilout neemt snel toe, omdat de rente op de verschillende Griekse staatsobligaties flink is gestegen. Gisteren bereikte de tienjarige Griekse staatsobligatie een spread (verschil tussen Griekse en Duitse equivalente obligatie) van 470 basis points, oftewel 4.7%, de hoogste sinds de introductie van de euro. Ook de korter lopende obligaties van 13, 26 en 52 weken zijn de afgelopen weken hard in rente gestegen.

De Griekse overheid moet nog voor eind mei 10 miljard euro aan nieuwe staatsobligaties zien te vullen, en met de hoge rente dreigen de financierings kosten onbeheersbaar te worden. Het is voor de Grieken dan ook zaak om in de gesprekken met het IMF en de EU snel duidelijkheid te krijgen over de voorwaarden waaronder een Griekse bailout daadwerkelijk kan plaats vinden.

Dit alles blijft druk leggen op de koers van de eur usd, waar de verzwakking van de dollar dus geen effect bleek te hebben. Veel forex analisten verwachten dat de euro dollar lagere koersen gaat laten zien in de aankomende tijd. Onderstaande 1 hour forex grafiek laat de afgelopen uren van de euro dollar zien.

En hoewel de Griekse minister van Financien, Geroge Papaconstantinou gisteren zei dat "there is no chance that Greece will be left hanging in the month of May, whether borrowing from the market or borrowing from our partners", zal de rente op Griekse staatsobligaties waarschijnlijk blijven stijgen en de euro dollar onder druk blijven.

De euro dollar begon de week gisteren in de min, het valuta paar dook van de 1,3500 direct naar beneden. Forex trading later op de dag zag een herstel voor de euro dollar, maar weinig kracht. De rente op Griekse tienjarige staatsobligaties bereikte gisteren de hoogste stand sinds de introductie van de euro currency.

Onder invloed van de beschulding van de SEC over Goldman Sachs fraude, waren aandelen- en grondstoffen beurzen gisteren in een mineur stemming. Door deze onzekerheid vluchtten veel investeerders aanvankelijk in de veilige dollar valuta, maar later herstelde de andere valuta, zoals de euro en de Britse pond zich weer wat

Tekenend was wel dat de koers van de euro dollar tijdens forex day trading niet voorbij het startpunt van zondagavond - 1,3500 - wist te komen. De 1,3500 wordt daarmee andermaal bevestigd als een belangrijk resistance niveau. Het support niveau aan de andere kant ligt rond 1,3289. Dit is goed te zien op de 1 day forex grafiek van de euro dollar.

De spread tussen Griekse tienjarige Staatsobligaties en hun Duitse equivalent liep gisteren op tot 470 basis points, oftewel 4.7%. Dat is de grootste spread sinds de introductie van de euro valuta. De gemiddelde spread over de afgelopen 10 jaar is 61 basis points.

Ondertussen beginnen ook de kortlopende Griekse staatsobligaties hoge rentes te bereiken. De rente over 13 weekse Griekse staatsobligaties loopt vandaag waarschijnlijk op tot 4.5%, volgens het hoofd van fixed income reserach van HSBC, Steven Major. Ter vergelijking, afgelopen 19 januari was de rente over deze kortlopende obligatie nog 1.67%.

Redenen zijn dat de gesprekken die gisteren in Athene zouden beginnen, tussen Griekenland, het IMF en de EU, zijn uitgesteld vanwege de vulkanische activiteit in Ijsland, en de onrust over mogelijke seriele bailouts die in de toekomst nodig zullen blijven voor het geplaagde Zuid-Europese land.

Dit is een probleem dat de laatste weken meer en meer op de voorgrond treedt, niet in de laatste plaats omdat blijkt dat het regelen van 1 bailout al een behoorlijke operatie is. (zo zijn er bijvoorbeeld verschillende nationale parlementen die eerst hun goedkeuring moeten verlenen voordat de regeringen van die landen hun deel van een Griekse bailout kunnen bijdragen).

De Griekse economie zal waarschijnlijk de aankomende jaren niet of slechts zeer marginaal groeien. En wanneer het best case scenario is dat Griekenland in 2013 nog maar een begrotingstekort heeft van 3% -nog steeds een tekort dus- hoe gaat het dan ooit de bailout terugbetalen zonder weer een nieuwe bailout te hebben? 

Nadat afgelopen vrijdag laat bekend werd dat de Securities and Exchange Commission (SEC) Goldman Sachs aanklaagt voor fraude, reageerde ook de forex markt direct. De koers van de dollar ten opzichte van andere valuta begon direct te stijgen. De euro dollar daalde direct, en ook de gbp usd verloor flink. 

De SEC beschuldigt Goldman Sachs ervan een financieel instrument aan klanten te hebben verkocht -een CDO, oftewel Collaterized Debt Obligation-  waarvan het wist dat de waardebepaling zeer waarschijnlijk te florissant was. De onderliggende waarden van de CDO waren specifiek gekozen door het Hedge fonds Paulson & Co, op verzoek van Goldman, waarna Paulson & Co de aldus samengestelde CDO zelf shortte (oftewel gokte dat deze in waarde zou dalen).

De Goldman Sachs fraude is er volgens de SEC in gelegen dat Goldman zijn klanten misleidde, door het een financieel instrument te verkopen waarvan het wist dat de waarde en achterliggende zekerheid veel te rooskleurig werden voorgesteld. In de prospectus voor het instrument, dat bekend staat als 'Abacus 2007-AC1' , schrijft Goldman dat de onderliggende zekerheden voor het produkt zullen worden gekozen door een onafhankelijk bureau. Maar dat was hedgefonds Paulson & Co volgens SEC zeker niet.

Ondertussen lijkt de beer nu los, omdat met een mogelijke fraude van Goldman sachs, politici uit verschillende Westerse landen de kans krijgen om de nog steeds smeulende woede bij het publiek te sussen. Tijdens het weekend werd bekend dat ook Duitsland en Groot-Brittanie onderzoek gaan doen naar het gedrag van Goldman Sachs.

Britse Premier Gordon Brown riep de FSA (Financial Services Authority) op een onderzoek te beginnen naar Goldman Sachs en zei dat hij "shocked" was over de "moral bankruptcy" waar de aanklacht van de SEC op wees.

Ook de EU is bezig met een onderzoek naar Goldman Sachs, vanwege de cross-currency swaps die het Griekenland in 2002 adviseerde te kopen, om op die manier de hoogte van de Griekse schuld te verdoezelen. Olli Rehn, van de Europese Commissie voor monetaire zaken, zei op een pers conferentie in Madrid, afgelopen 17 april, dat het onderzoek "profound and thorough" zou zijn.

De mogelijke Goldman Sachs fraude heeft veel onrust veroorzaakt op de aandelen markten, grondstoffen markten en de forex markt. De ontluikende 'risk appetite' is als sneeuw voor de zon verdwenen, en investeerders zoeken snel weer de veilige havens in tijden van economische onrust.

De koers van de dollar is dan ook bezig aan een opmars ten opzichte van de andere belangrijke valuta. De gbp usd (pond dollar) heeft sinds de opening van de Aziatische sessie al zo'n 150 pips verloren, en valuta paar euro dollar zo'n 50 pips.

Het zwaartepunt voor de economische kalender van deze week is Europa, en op de forex markt zal de euro dollar dan ook behoorlijk volatiel zijn, niet in de laatste plaats omdat maandag ook de gesprekken in Athene beginnen tussen Griekenland, het IMF en de EU, over een mogelijke Griekse bailout.

Op de economische kalender staan belangrijke cijfers over het Duitse economische sentiment, Het Europese economische sentiment, de Europese handelsbalans, het Britse inflatie cijfer en Britse werkeloosheid.

Forex traders doen er goed aan deze week het nieuws ook goed in de gaten te houden, omdat de valuta markt zeker de ogen gericht zal hebben op de voortgang van de gesprekken in Athene.

De economische kalender van deze week, van dag tot dag.

MAANDAG

15.00 Voorzitter van de FED, Ben Bernanke geeft een speech voor de Financial Literacy and Education Summit. De druk op Bernanke is de laatste tijd toegenomen zowel van groepen die pleiten voor een verhoging van de rates om de FED meer middelen in handen te geven om straks de -onvermijdelijke- inflatie te bestrijden, en groepen die stellen dat zolang er geen verbetering in de werkgelegenheid komt de rente stand ook niet verhoogt zou moeten worden. Mocht Bernanke iets opmerkelijks zeggen tijdens deze speech, dan zal de dollar index -die toch al lichtelijk nerveus was de afgelopen dagen- zeker reageren.

DINSDAG

10.30, GBP, Britse inflatie cijfer (CPI, Consumer Price Index). De GBP USD wil nog wel eens fel reageren op dit cijfer. Britse inflatie, gemeten naar jaarlijks niveau, stond vorige maand op 3%, en voor deze maand wordt 3.2% verwacht. Wanneer de inflatie nog verder oploopt zal de druk voor de Bank of England om de rente stand te verhogen zeker toenemen. Een hoger inflatie cijfer betekent hier dan ook dat de koers van de GBP USD waarschijnlijk zal stijgen.

11.00, EUR, Duits ZEW Economisch Sentiment. Dit is een van de belangrijkste surveys over het vertrouwen van Duitse institutionele investeerders en analisten in de Duitse economie. Zonder een herstel van de Duitse economie kan er ook geen herstel zijn van de Euro zone als geheel. De verwachting is dat het vertrouwen is toegenomen van 44.5 (vorige maand) naar 45.2. Uitschieters kunnen de koers van de op het moment toch al volatiele euro dollar een flinke zwieper geven.

11.00, EUR, Europees ZEW Economisch Sentiment. Zelfde als het Duitse economisch sentiment, maar dan voor de Euro zone als geheel. Hier wordt een stijging verwacht van 37.9 naar 38.9. Dit cijfer is relevant, maar toch minder belangrijk dan het Duitse cijfer.

WOENSDAG

10.30, GBP, Britse Werkeloosheidscijfer. De Claimant Count Change is met enige fantasie het Non-Farm Payrolls cijfer van Groot-Brittanie te noemen. Met de aankomende verkiezingen en het snel oplopende begrotingstekort van de Britten, wordt met extra aandacht naar dit cijfer gekeken, omdat een verlaging van de werkeloosheid een teken is dat de Britse economie aan het herstellen is. Voorlopig wordt overigens nog wel gerekend op een toeneming van de werkeloosheid met -5.7k. Vorige maand was de toename nog -32.3k.

DONDERDAG

14.30, USD, Producers Prijs Index (PPI). Dit is het inflatie cijfer voor de producenten en daarmee ook van belang voor 'het' inflatie cijfer, namelijk dat voor de consumenten, de Consumer Price Index. Een oplopende inflatie verhoogt de druk op de FED om de rente stand te verhogen. Wanneer de PPI dus meer toeneemt dan verwacht is de kans groot dat de dollar stijgt. De PPI voor afgelopen maand was-0,6%. Voor deze maand wordt een stijging met 0.4% verwacht. 

VRIJDAG

10.00, EUR, Duitse Ifo Economisch klimaat. Dit is de uitkomst van een groot survey, waarbij zo'n 7.000 bedrijven wordt gevraagd om een inschatting te maken van het huidige economische klimaat. Het valuta paar euro dollar reageert vaak op de publicatie van dit cijfer. Afgelopen maand was het cijfer 98.1, en voor deze maand wordt een stijging naar 98.9 verwacht.

De koers van de euro dollar is opnieuw gedaald op de forex markt nadat het Griekse ministerie van financien gisteren bekend maakte dat het de EU heeft gevraagd om het Griekse bailout plan te bespreken. De euro dollar reageerde direct en verloor 100 pips op de valuta markt, 0.74%.

De Griekse premier, George Papandreou, gaf eerder aan niet van plan te zijn gebruik te maken van het Griekse bailout pakket van 45 miljard euro, maar het lijkt er steeds meer op dat er niet langer een keus is. Op de obligatie markt steeg de 10-jarige Griekse staatsobligatie (de 'benchmark' Griekse obligatie) naar 7.319%, en dat was nog voordat het ministerie van financien bekend maakte gesprekken met de EU te hebben aangevraagd.

De Grieken hebben gesprekken aangevraagd met de EU, de Europese Centrale Bank en het IMF. De gesprekken zullen plaatsvinden op 19 april, wat voor de euro dollar een volatiele dag zal zijn, omdat currency traders op de forex markt zeker zullen reageren op nieuwsflarden over deze gesprekken.

De directeur van het IMF, Dominique Strauss-Kahn, heeft al aangegeven dat hij een team naar Athene zal sturen voor aankomende maandag, om de onderhandelingen te kunnen laten beginnen.

Griekenland moet voor eind mei zo'n 11 miljard euro lenen op de openbare kapitaal markt, op een totaal van 54 miljard euro voor het eind van het jaar.

Nadat afgelopen weekend bekend werd dat de Euro zone lidstaten garant staan voor een pakket leningen ter waarde van 45 miljard euro, tegen 5% rente, steeg de koers van de euro dollar met 175 pips in een uur tijd. In de dagen erna konden de bulls op de forex markt het momentum echter niet vasthouden voor de euro dollar en kwam het valuta paar in een trading range.

Met de aankondiging dat er gesprekken in Athene zullen plaatsvinden over het Griekse bailout pakket, komt er een nieuwe fase in de problemen rond Griekenland. Analisten verwachten dat Griekenland geen keus meer heeft en een beroep moet doen op de aangeboden leningen van de Euro landen.

Als dat inderdaad zal plaatsvinden zijn de problemen noch voor Griekenland noch voor de Euro voorbij. De koers van de euro dollar zal zeer waarschijnlijk flink onder druk komen te staan. Economen stellen bovendien dat de Griekse economie waarschijnlijk meerdere jaren een lage of negatieve groei zal hebben, waardoor de kans op seriele bailouts substantieel is.

De koers van de euro dollar bevindt zich in een trading range tussen 1,3680 en 1,3540 op de 1 uur candlestick grafiek. Het valuta paar profiteert van meer duidelijkheid rond Griekenland, maar kan er niet echt vandoor gaan vanwege aanhoudende zorgen over de lange termijn ontwikkeling.

De vannacht gepubliceerde cijfers over de Chinese economie waren (nog) beter dan verwacht. Het Chinees Bruto Nationaal Produkt is het afgelopen kwartaal met 11,9% gegroeid, in vergelijking met 10.7% het kwartaal ervoor. De verwachting was 11.8%. Daarmee is de Chinese economie het snelst in 3 jaar tijd gegroeid.

Speculatie over een nodige revaluatie van de Chinese valuta, de Yuan (ook wel renminbi) laaide direct weer op. Het argument van de dag is dat het gevaar voor oververhitting van de economie een revaluatie noodzakelijk maakt.

Tegelijkertijd is de Chinese inflatie (Consumer Price Index, CPI) juist iets afgenomen afgelopen maand. Gecorrigeerd naar jaarbasis was de inflatie 2.4%, waar het de maand ervoor nog 2.7% was. Dit compliceert het debat over de revaluatie van de Yuan currency, omdat vooral een toenemende inflatie een signaal is voor oververhitting. 

De New York Times berichtte dat de Chinese partij top het inmiddels wel een was over een revaluatie van de Yuan, maar dat veel publieke aandacht zowel binnen als buiten China de zaak verder heeft gecompliceerd. Chinese media lijken de revaluatie van de Chinese valuta aan de soevereiniteit van het land op te hangen, waardoor nu het gevaar bestaat dat het loskoppelen van de Yuan van de Amerikaanse dollar binnenlands wordt gezien als toegeven aan druk vanuit de VS om de Yuan currency te revalueren.

De Dollar is door de speculatie rondom het revalueren van de Yuan meer onder druk komen te staan, omdat een dergelijke revaluatie zou betekenen dat de vraag naar dollars zou afnemen. China heeft de afgelopen 2 jaar veel Amerikaanse staatsobligaties gekocht om de Yuan valuta kunstmatig laag te houden.

De euro dollar zou kunnen profiteren van een in de Aziatische regio minder in trek zijnde dollar. De dollar index is de afgelopen dagen al gedaald.

Toch is het falen van de euro dollar om door de 1,3680 heen te breken een teken aan de wand. De bulls (die speculeren op stijging) lijkt te weinig vertrouwen te hebben om het currency paar echt te laten doorstoten.

Hoewel afgelopen dinsdag bleek dat er nog ruime vraag is naar kortlopende Griekse staatsobligaties -zowel de 26 weken- als de 52 weken bonds waren ruim overtekend- fundamentele problemen rondom de euro blijven. Het is uiteraard eenvoudiger voor de Grieken om te lenen op de openbare kapitaalmarkt met een de facto Europese garantie achter de hand. Dat maakt de garantie voor terugbetaling een stuk sterker.

Maar de Griekse economie blijft fundamenteel zwak, en dat is niet zo maar opgelost. Analisten verwachten dat Griekenland de aankomende jaren verschillende bailouts nodig zal hebben vanuit de Euro zone om op de been te blijven. En hoewel Griekenland "too small to fail" is, aldus Stuart Green van HSBC Bank in Londen, zijn er andere Zuid-Europese landen voor wie dat zeker niet zou gelden.

 

De dollar daalde vannacht tijdens de Aziatische trading sessie op de forex markt, nadat de Singapore zijn valuta revalueerde en geruchten rondom revaluatie van de Chinese currency opnieuw toenamen. Doordat de Aziatische regio de motor is van het economisch herstel, is er bovendien weer meer belangstelling voor riskantere valuta en investeringen in de Azie.

De Monetaire Autoriteit van Singapore (MAS) maakte bekend de monetaire geldkraan wat dichter te draaien in Singapore, met een revaluatie van de Singaporese dollar. Dit wordt gezien als een stijging van het vertrouwen van de Centrale Bank in Singapore in het economisch herstel. Het zorgde er ook voor dat currency traders hernieuwd speculeerden op een spoedige revaluatie van de Chinese currency, de Yuan (ook wel Renminbi)

In een onlangs door Bloomberg gehouden interview onder economen en currency analisten bleek dat het overgrote deel van hen denkt dat China zijn valuta nog voor het einde van het jaar zal revalueren, waarbij de schattingen uiteen lopen van 0,5% tot 5%.

De meeste economen denken bovendien dat China zal overgaan tot het instellen van een bandbreedte waarbinnen de Chinese currency vrij kan bewegen, in plaats van een eenmalige revaluatie. Het voordeel van zo'n bandbreedte is dat het de Chinese Centrale Bank in staat zou stellen om de Yuan valuta op een gecontroleerde manier steeds iets meer vrijheid te geven.

Een senior trader bij de European bank in Hong Kong: " The Sing reweighting of the basket and appreciation stance is having a big impact on dollar/Asia with a lot of selling across the board."

De Aziatische regio is duidelijk de economische motor van het mondiale economische herstel, en dat zorgde vannacht dan ook voor een hernieuwde terugkeer naar riskantere investeringen en valuta. De grote verliezers daarbij waren de Japanse valuta, de Yen, en de Amerikaanse dollar.

Robert Ryan, forex strategist van BNP Paribas in Singapore: "The dollar is being sold against Asia and that's extended to the majors." (...) "Risk-on is the order of day at least in Asia but I wonder how much the MAS influence will extend into Europe."

Omdat de dollar zoveel verkocht werd, steeg ook de koers van de euro dollar. Na de dikke winst in het eerste trading uur van deze week -waarbij de bekendmakingen tijdens het weekend over het Griekse bailout pakket konden worden ingeprijst- lijkt de euro dollar zich in een wip wap koers te gaan bewegen. Na een daling tot onder de 1,3550 steeg het geplaagde valuta paar vannacht weer tot boven de 1,3650.

Nadat de koers van de euro dollar op de forex markt 170 pips steeg door het nieuws dat er eindelijk een duidelijk plan is voor een Griekse bailout, kwam er tijdens de Europese trading sessie een diepe retracement, waarbij de euro dollar 60% van de gemaakte winst weer moest teruggegven.Dit duidt op weinig vertrouwen van de bulls -trading jargon voor degenen die speculeren op stijging van de koers- omdat gemaakte winsten op de stijging van de euro dollar snel werden gecasht. 

De economische kalender van vandaag heeft geen belangrijke gebeurtenissen voor de Euro zone, en dus zullen alle ogen gericht zijn op een veiling van Griekse staatsobligaties, waarbij de Griekse overheid voor 1,2 miljard euro aan 26- en 52 weken obligaties hoopt te verkopen.

Het volgen van de Griekse capriolen op de obligatie markt (bond market) zal voorlopig de koers van de euro dollar stevig blijven beinvloeden, en wanneer de Griekse overheid besluit om daadwerkelijk gebruik te maken van de aangeboden lening door de Euro zone landen, zal de koers van de euro verder onder druk komen. Het zou de eerste keer zijn dat een euro land financiele hulp nodig heeft van andere lid staten.

Ondertussen wordt er ook al gefluisterd over een mogelijke Portugese bailout, wat een soort voortijdige bailout zou zijn, om erger te voorkomen dus. De voormalige hoofd econoom van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) Simon Johnson zei gisteren dat de EU zo'n "preemptive" pakket aan leningen zou moeten overwegen.

Op de langere termijn zullen currency traders en bond traders in de gaten moeten blijven houden of en zo ja wat de follow up is van de Euro landen nu zo overduidelijk is gebleken dat er geen goed mechanisme is om om te gaan met landen die een onverantwoordelijk fiscaal beleid voeren. Want het ad hoc beleid dat is gebruikt om Griekenland te helpen zou voor veel grotere economieen als Spanje en Italie zeker onvoldoende zijn. 

De economische kalender is niet zo druk, maar er zal toch genoeg actie zijn in de markten. Dit komt dan vooral door de situatie rondom Griekenland, die dit weekend een nieuwe fase is ingegaan, nu de Euro landen het eens zijn over de specifieke voorwaarden voor een lening aan Griekenland.

Het venijn van de economische kalender van deze week zit hem wellicht in de staart, met cijfers over Amerikaanse productie op donderdag en consumenten vertrouwen op vrijdag.

De belangrijkste economische cijfers van deze week van dag tot dag.

DINSDAG

14.30, USD, Trade Balance, oftewel de Handels Balans. Dit is het verschil in waarde tussen de import en export. De Handels Balans is belangrijk voor de forex markt, omdat valuta direct gelinkt zijn aan de hoeveelheid import en export; je moet immers eerst de currency van een land aanschaffen voordat je er produkten kunt kopen. Als de VS dus een verbetering hebben op hun Handels Balans betekent dit dat er ofwel meer dollars zijn aangekocht, om daar vervolgens Amerikaanse produkten mee te kopen, ofwel minder dollars zijn verkocht om daar vervolgens buitenlandse produkten mee te kopen.

WOENSDAG

14.30, USD, CPI m/m, oftewel Consumer Price Index, het inflatie cijfer, gemeten naar maandelijkse groei. Dit is een cijfer wat currency traders de aankomende maanden goed in de gaten zullen houden, omdat de druk op FED President Ben S. Bernanke om de rente te verhogen de aankomende maanden wordt vergroot door het conservatieve smaldeel in the House.  Een stijgende inflatie zou een extra argument in handen van dat smaldeel zijn om de druk te vergroten. De inflatie was afgelopen maand 0.1%, voor deze maand wordt eenzelfde groei verwacht.

14.30, USD, Retail Sales. De motor van de Amerikaanse economie zijn voor een groot deel de binnenlandse bestedingen, dus de retail sales moeten uiteindelijke een flink deel van de economische kar (gaan) trekken. Dit cijfer is de afgelopen maanden steeds belangrijk geweest voor het sentiment rondom de dollar. Retail sals waren vorige maand 0.3%, maar voor deze maand wordt gerekend op een stijging met 1.0%. 

DONDERDAG

04.00, CHINA, BNP (Bruto Nationaal Produkt) + CPI (Consumer Price Index). De Chinese valuta, de Yuan, is (nog) niet vrij verhandelbaar op de forex markt, maar toch is het belangrijk om notie te nemen van de ontwikkelingen in China, omdat China steeds belangrijker wordt voor de wereld economie in het algemeen en de VS in het bijzonder. De verwachting is dat het BNP het afgelopen kwartaal met een fikse 11.7% is gegroeid, maar het is het inflatie cijfer dat belangrijker is, omdat de Chinese economie het risico loopt op oververhitting. Het inflatie cijfer wordt omgerekend naar jaarbasis. Vorige maand was het jaarlijkse inflatie cijfer 2.7% en voor deze maand wordt een afname verwacht naar 2.6%

16.00 Philly Fed Manufacturing Index. Dit is een survey onder 250 producenten in het Philadelphia Federal Reserve District, waarbij hen gevraagd wordt een inschatting te maken over de economische condities. Boven 0 duidt op verbeterende condities, onder 0 op verslechterende. Afgelopen maand was het cijfer 18.9 en voor deze maand wordt gerekend op 19.7.

VRIJDAG

15.55, USD, Voorlopig UoM Consumenten Vertrouwen. Dit is een belangrijk cijfer, want het zijn de consumenten die het moeten doen in de VS. Zij moeten weer vertrouwen krijgen in de economie, zodat ze hun portemonnee weer trekken en huizen kopen en geld uitgeven aan meubles, auto's en andere retail produkten. Vorige maand was het cijfer 73.6 en voor deze maand wordt gerekend op 74.7. Het gaat hier om het voorlopige cijfer, er komt twee weken later ook nog een definitief cijfer uit, maar het voorlopige cijfer heeft meer impact omdat het eerder komt.

 

De euro dollar schoot gisteren omhoog bij het op gang komen van de geruchtenmachine rondom een Griekse bailout. De koers van de euro -al maanden onder druk door de Griekse crisis- zal op de korte termijn waarschijnlijk flink profiteren van een Griekse bailout.

De kans dat er al dit weekend een Griekse bailout wordt gerealiseerd is duidelijk aanwezig. George Soros, in een interview met Bloomberg Radio en nooit verlegen om een duidelijk antwoord: "They have to be given some help from Europe or the IMF at concessional rates." (...) "It is a make or break time for the euro and it's a question whether the political will to hold Europe together is there or not. " 

De moeilijkheid zit hem voor wat betreft Duitsland -die de Europese kant van een Griekse bailout zouden leiden- in de woorden 'concessional rates', oftewel een niet al te hoge rente. Duitsland wil voor alles voorkomen dat het beeld ontstaat dat de andere PIIGS  (bijnaam voor schuldenrijke Euro landen) een makkelijk en goedkoop vangnet vinden in de EU als lenen op de openbare kapitaalmarkt te duur wordt. Anders gezegd: voor Duitsland moet er een soort penalty rente worden gerekend. 

Inmiddels is de spread -verschil in rente tussen Duitse staatsobligatie en Griekse staatsobligatie- in de afgelopen weken tot boven de 400 basis points gestegen, waardoor de Grieken dus 4% meer rente moeten betalen over nieuwe lenen dan de Duitsers. De huidige rente die Griekenland moet offreren om kans te maken  met een nieuwe lening ligt daardoor al boven de 7%.

Op de persconferentie van Europese Bank President Jean-Claude Trichet, afgelopen donderdag, werd duidelijk dat journalisten, currency traders en bond traders op het moment naar bijna niets anders meer kijken dan de situatie in en rond Griekeland. In die situatie heeft Trichet weinig macht.

In de loop van gisteren -vrijdag- raakten steeds meer analisten dan ook overtuigd van de mogelijkheid dat er al dit weekend een bailout voor Griekenland zou komen. De hoofd econoom van UBS, Stephane Deo, schreef in een rapport dat een griekse bailout tijdens het weekend "is a distinct possibility".

De euro dollar zal van duidelijkheid rondom een Griekse bailout op de korte termijn vrijwel zeker profiteren. De koers van de euro ten opzichte van andere valuta zal waarschijnlijk ook verbeteren. Wat er op de langere termijn met de euro dollar zal gebeuren is onzeker, omdat een Griekse bailout ook een duidelijke zwakte van de euro bevestigt.

De euro dollar sloot gisteravond op 1,3498, vlak voor de psychologische grens van 1,3500. Als hij door had dat er wat staat te gebeuren.

 

De koers van de euro dollar is de afgelopen maanden meer dan 10% gedaald op de valuta markt. Dit komt voor een groot deel door de 'Griekse crisis'. ECB President Jean-Claude Trichet heeft geen middelen om de markten gerust te stellen.

Op de maandelijkse pers conferentie van Trichet bleek andermaal hoe moeilijk het voor de ECB President is om kapitein zonder bevoegdheden te zijn, op een schip in woelige baren. Op de vragen of hij vreesde dat Griekenland failliet zou gaan kon Trichet natuurlijk niet anders antwoorden dan dat "a default is not an issue for Greece". (ondanks dat dit juist al maanden DE issue is). 

Maar de positie van Trichet is lang zo machtig niet als die van zijn FED collega Ben S. Bernanke. Niet alleen mist de ECB President een aantal belangrijke monetaire instrumenten, de politieke component van het monetaire beleid rondom de euro is ook veel groter dan bij de Dollar.

Vragen over wanneer Griekenland kan aankloppen voor leningen bij ECB en/of Euro zone lidstaten en tegen welke rente dat dan zal zijn en in welke verhouding het 'Europese' deel van de lening staat tot het 'IMF' deel, kan Trichet niet beantwoorden. Hij gaat er ook niet over; dat zijn zaken die door Duitsland en Frankrijk samen zullen worden besloten.

In juni 2006 zei Trichet nog: " I am Mr. Euro. We are issuing the currency, I sign the notes."

Het huidige nood scenario voor Griekenland -dat het kan lenen bij IMF en van Euro landen wanneer het niet meer kan lenen op de openbare kapitaal markt- was ook tegen de zin van Trichet. Mr Euro wilde het probleem binnen de Europese familie houden en zei vlak voor de Duitsers hun zin kregen dat dit "would be a very, very bad idea".

Gedurende de pers conferentie gisteren zakte de spread tussen Griekse staatsobligaties en Duitse staatsobligaties wel licht, maar hij bleef toch ruim boven de 400 basis points, op 426. (100 basis points is 1%). De spread is sinds de Europese aankondiging van het 'reddingsplan' gestaag blijven stijgen, volgens bond traders (handelaren in staatsobligaties) en analisten omdat er nog heel veel onduidelijkheden bestaan over het plan.

En op iedere pers conferentie wordt Trichet bestookt met vragen over wat de plannen zijn, hoe Griekenland geholpen gaat worden, en de ECB president moet het antwoord steeds schuldig blijven.

Collin Ellis, voormalig Bank of England medewerker: "Trichet is essentially an observer in the current crisis. He doest not hold the levers of power."

Nee, want die levers bevinden zich in Duitsland, en dat moet voor een 67 jarige Fransman toch wel een beetje zuur zijn.

Analyse van de koers van de pond dollar op de valuta markt laat een interessante kans zien voor forex traders. De 1 hour candlestick forex grafiek laat een duidelijk range trading patroon zien. De onderliggende reden is waarschijnlijk fundamenteel, en heeft te maken met de naderende verkiezingen in de UK.

Het valuta paar GBP USD (Britse pond dollar) is een volatiel paar -doorgaans volatieler dan de euro dollar- dat ook voor intra day trades geen al te korte stops verdraagt, met het risico snel stopped out te raken. Dit heeft ook te maken met de praktijk van het stop hunten door market makers, een praktijk die vooral ook bij de pond dollar erg populair is. Zet daarom stops nooit op plekken waar de massa ze zet, omdat juist daar het gevaar voor stop hunting het grootst is. 

De 1 hour candlestick forex grafiek van de GBP USD laat duidelijk zien dat zich een range heeft gevormd met resistance 1,5280 en support 1,5140. Zowel resistance als support hebben op moment van schrijven al twee keer gehouden, wat de kans vergroot dat de range langer stand houdt. Hou er rekening mee dat het hier een 1 hour candlestick chart betreft en dat voor een succesvolle trade de positie waarschijnlijk een etmaal open moet worden gehouden. 

Als trade trigger zou gekozen kunnen worden voor het moment dat de prijs opnieuw terugkaatst (bounced) van het support of resistance level. Stops in dit verband ook weer niet te ver zitten, omdat de set-up feitelijk vrij eenvoudig is: of support / resistance houdt, of het houdt niet. Enige doorbreking is goed mogelijk (zie ook de chart) maar het risico kan hier klein gehouden worden.

Reden voor de range is waarschijnlijk gelegen in de aankomende verkiezingen in de UK, waarvan dinsdagnacht bekend werd dat deze op 6 mei zullen worden gehouden. Alles wijst erop dat het een zeer spannende verkiezingsstrijd wordt, waarbij de labour regering voor het eerst in 13 de macht zou kunnen verliezen. Ook de mogelijkheid van een 'hung parliament' (geen van beide partijen heeft een echte meerderheid) is sterk aanwezig. 

Deze factoren zorgen voor veel onzekerheid, waardoor de kans dat de GBP USD al te grote afstanden gaat afleggen tot de verkiezingen geweest zijn, kleiner is.

De dollar verloor gisteren terrein op de forex markt aan alle belangrijke valuta behalve de euro, nadat uit de gepubliceerde meeting minutes van de FOMC duidelijk werd dat de FED de rente voorlopig niet gaat verhogen. Ondertussen neemt de kans dat China de zijn currency, de Yuan, binnenkort gaat opwaarderen.

Binnen enkele minuten na publicatie van de meeting minutes (notulen) van de afgelopen vergadering van het Federal Open Market Committee -het FED orgaan dat het rente besluit neemt- begon de dollar terrein te verliezen op alle belangrijke valuta. Uitzondering was de euro dollar, die zijn kwakkeltocht naar beneden vrolijk voortzette.

Misschien is juist de apathie van de euro dollar op het nieuws van de FED wel het sterkste signaal van de bearishness (verkoop sfeer) die de koers van de euro al een paar maanden omringt. Sinds het einde van de Pasen is de euro dollar alweer 150 pips verloren.

De reden voor het FOMC om de rente voorlopig niet te verhogen is de hoge werkeloosheid, die voorlopig nog niet aan een echt herstel begonnen lijkt te zijn (al waren de februari cijfers van de non farm payrolls hoopvol). De FOMC stelt dat er geen echt economisch herstel kan zijn zonder een herstel van de banenmarkt in de VS.

Ondertussen neemt ook de kans toe dat China zijn currency gaat opwaarderen, iets waar vooral de VS al langere tijd op aandringen. Doordat de Yuan kunstmatig laag wordt gehouden heeft China een oneerlijk concurrentie voordeel -aldus de VS. Een rapport dat China officieel een 'currency manipulator' zou noemen en wat de weg voor het US Congress zou openen om extra import heffingen in te voeren op Chinese produkten, is door de Amerikaanse minister van financien Geithner, voorlopig in de ijskast gezet.

De koers van de euro dollar heeft de daling die vlak voor het paasweekend begon voortgezet, en de pond dollar (gbp usd) kan het sterke begin van gisteren niet vasthouden. De Griekse economie, Britse verkiezingen en gunstige cijfers over de Amerikaanse economie zijn debet aan de dalingen van beide valuta.

De koers van de euro blijft lijden onder aanhoudende onzekerheid over Griekenland en andere Europese landen met grote begrotingstekorten. Phil Burke, chief forex (valua) dealer van JP Morgan Chase & Co: "People are concerned that it's not just Greece, there are some definite sovereign debt issues in the region." De Europese landen die Burke bedoelt worden ook wel samengevat met de term PIIGS -Portugal, Italie, Ierland, Griekenland en Spanje.

Gisteren vrijgegeven cijfers over de Amerikaanse economie hebben ook een versterkend effect op de Dollar. De Amerikaanse valuta won aan kracht door gunstige berichten over de Amerikaanse huizenmarkt en de services sector. Pending home sales stegen met 8.2% -waar een daling van -0,5% was verwacht- en de inschatting van de economie door inkoop managers van de service sector steeg van 53.0 naar 55.4 -waar 54.1 was verwacht.

Deze cijfers hebben ook een drukkend effect op valuta paar gbp usd (Engelse Pond Amerikaanse Dollar) maar groter gevolg heeft het bericht dat de Britten op 6 mei naar de stembus zullen gaan. In Groot-Britannie kan de premier eerder verkiezingen uitschrijven en dat heeft premier Gordon Brown in dit geval ook gedaan. Sinds het bericht gisteravond bekend werd -tijdens de Aziatische trading sessie- is de pond dollar aan het dalen. Bij opening van de Europese markt is deze daling echter flink verscherpt. De Britse valuta verloor in enkele minuten 70 pips ten opzichte van de dollar.

Aankomende verkiezingen zijn nooit goed voor de stabiliteit van een currency, zeker niet als de uitkomst van die verkiezingen onzeker is -zoals het geval me de Britse verkiezingen. Gecombineerd met het schokkerige herstel van de Britse economie blijft de verwachting voor valuta par Pond Dollar bearish.

Ook de middel lange termijn verwachting voor de koers van de euro dollar blijft bearish, om de ogen van forex traders nog maandenlang gericht zullen blijven op Griekenland, en dan met name op het vermogen van de Grieken om nieuwe leningen aan te trekken op de openbare kapitaalmarkt, door het uitgeven van nieuwe staatsobligaties.  

De economische kalender van deze week staat voor een belangrijk deel in het teken van de Centrale Banken. In de valuta handel spelen de centrale banken een belangrijke rol, omdat koersen van currencies direct kunnen worden beinvloed door beslissingen die door hen genomen worden.  Het zal ook een interessante week zijn voor de euro dollar en de pond dollar.

Op dinsdag worden de FOMC meeting minutes (notulen) vrijgegeven, en later in de week geeft FED President Ben S. Bernanke een speech waarbij vragen uit het publiek gesteld kunnen worden, wat nog wel eens voor onverwachte antwoorden kan zorgen. De Australische, Japanse, Britse en Europese Centrale Bank komen allemaal met rente besluiten en/of verklaringen om ze toe te lichten. De vraag van de week: gaat de dollar rally door of niet?

De week van dag tot dag.

DINSDAG

6:30, AUD, Cash Rate plus RBA Rate Statement.  De belangrijkste rente voor de centrale bank van Australie, oftewel de Reserve Bank of Australia (RBA). Het gaat normaal gesproken vooral om de Rate Statement, omdat verwachtingen over de cash rate vaak accuraat zijn. Echter, in gevallen waar de verwachtingen zijn dat de cash rate veranderd wordt, en dit blijkt niet te kloppen, willen er nog wel eens heftige koersbewegingen plaats vinden. Voor deze keer is de verwachting dat de RBA de rente zal verhogen van 4% naar 4,25%.

20.00, USD, FOMC Meeting Minutes. Dit zijn de notulen van het orgaan binnen de FED dat het besluit neemt over de rente stand, het Federal Open Market Committee (FOMC). Naarmate de druk op het verhogen van de rente toeneemt, worden dit soort notulen en uitspraken van leden en/of voorzitters van Centrale Banken steeds nauwlettender gevolgd. Wanneer het economisch herstel doorzet en de inflatie toeneemt, komt er een moment dat de rente verhoogt moet worden. Dit accuraat inschatten kan behoorlijk wat pips opleveren op de forex markt.

WOENSDAG

10.30, GBP, Services PMI (Purchasing Managers Index). Inkoop managers hebben vaak een goede kijk op de situatie binnen hun bedrijf / branche, en surveys onder inkoop managers zoals deze worden dan ook als belangrijke meting gezien waar het gaat om de economische condities. De Britse economie heeft een schokkerig en wispelturig herstel van de economie laten zien, en de belangrijke vraag voor de Engelse Pond is of dit zo blijft. De vewachting is dat de PMI van 58.4 naar 58.2 daalt.

19.30, USD, FED voorzitter Bernanke houdt een speech in Dallas getiteld: "Economic Challenges: past, present and future". Vragen uit het publiek zijn toegestaan, en in dat soort gevallen willen er ook nog wel eens interessante antwoorden (lees: hints) naar voren komen. De speech is na sluiten van de markten in Europa, maar bij grote bewegingen is de kans groot dat dit ook nog doorwerkt op de volgende dag, bijvoorbeeld middels een pullback.

DONDERDAG

10.30, GBP, Manufacturing Production m/m. Zo'n 80% van de totale industriele output in de UK wordt gegenereerd door manufacturing. De impact van dit gedeelte van de Britse industrie op de economie als geheel is dan ook groot. Vorige maand is manufacturing production gedaald met 0.9%, maar voor deze maand wordt gerekend op een stijging met 0.7%.

13.00, GBP, rente besluit Bank of England (BOE). De verwachting is dat de BOE de rente houdt op 0,5%. Wanneer dit niet zo is, komt de bank ook met een verklaring, de zogenaamde MPC Rate Statement. De kans dat de rente deze keer verandert is echter heel klein. Twee weken later wordt echter ook bekend gemaakt hoe de leden van de Monetary Policy Committee (MPC) hebben gestemd, en verrassingen in die verhoudingen zorgen ook vaak voor flinke volatiliteit bij de Engelse pond.

13.45, rente besluit Europese Centrale Bank (ECB). Ook hier is de verwachting dat de rente gelijk blijft, namelijk op 1%. ECB President Jean-Claude Trichet geeft echter altijd een pers conferentie.

14.30, pers conferentie Trichet van ECB. Deze pers conferentie wordt live uitgezonden en zorgt vaak voor flinke beweging bij de koers van de euro dollar. 

VRIJDAG

Weinig belangrijk nieuws.