Forex Nieuws

De koers van de euro is sinds eind december meer dan 20% gedaald ten opzichte van de dollar, maar investeringsbank Goldman Sachs verlaagde eind vorige week toch de prognose voor de geplaagde currency. Goldman Sachs ziet vooral het falen van gemeenschappelijk europees beleid als aanjager van meer druk op de euro. 

Hoewel de koers van valuta paar euro dollar op de forex alleen al de afgelopen twee maanden meer dan 10% gedaald is hebben verschillende Europese ministers van financien al aangegeven zich geen zorgen te maken over de daling van de euro. De Franse premier zei onlangs dat de zwakke euro "nothing but good news" was, en de Belgische minister van financien Didier Reynders zei dat de euro currency "too strong for the economy" was geweest, en dat een rate van $1,20 "is not so bad for competitiveness."

Er zijn inderdaad al sterke aanwijzingen dat de zwakkere euro de export stimuleert. Zo steeg de Duitse export in het eerste kwartaal met 2,6%. In Maart groeide de Duitse export het sterkst in 18 jaar, aldus het Federale Statistiek Bureau in Wiesbaden.

Een te snelle daling van de euro is echter niet wenselijk, want wanneer het vertrouwen in de gemeenschappelijke currency verdwijnt, kan dat een bedreiging zijn voor de stabiliteit van het Europese financiele systeem.

Volgens UBS AG, 's werelds op een na grootste currency trader, zal de euro valuta nog jaren door verhoogde volatiliteit geplaagd worden, vanwege de souvereign debt crisis, het falen van regionale leiders als het gaat om beleid rond de euro en de toenemende verschillen in economische groei in de wereld. Een voorbeeld van dat laatste is de verwachting dat de VS de rente zal verhogen in het eerste kwartaal van 2011, terwijl de Europese Centrale Bank dan nog niet kan volgen.

Dale Thomas, hoofd currencies van Insight Investment Management: "The sources of concern won't go away anytime soon." (...)"We're defensive and still don't like the euro."

Goldman Sachs deelt deze mening, en heeft eind vorige week het koersdoel voor het valuta paar euro dollar op de forex naar beneden bijgesteld. Ging de investeringsbank eerder nog uit van een koersdoel van $1,35 voor het einde van 2010, nu is dat nog maar $1,15. De Royal Bank of Canada gaf eind vorige week aan het koersdoel voor de euro ook naar beneden bij te stellen, in de richting van $1,10.

Thomas Stolper, van Goldman Sachs: "European politics remained a major source of uncertainty." (...) "The likelihood of continued policy mishaps remains very high in the near term and as a result, the euro will likely remain under pressure." 

De forex economische kalender voor deze week is relatief rustig, met weinig voor forex traders van belang zijnde cijfers op maandag en vrijdag. De andere dagen komen er wel een aantal interessante cijfers uit voor forex traders, zoals het Duits economische sentiement, Britse werkeloosheidscijfers en produktie cijfers uit de VS. Voor forex handelaren die het valuta paar USD/JPY (dollar yen) volgen is bovendien nog de pers conferentie van de gouverneur van de Japanse Centrale Bank van belang, later deze week.

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

11.00, EUR, Industriele produktie.  Maandelijks. Vorige maand 1.3% groei. Verwachting deze maand 0.7% groei. Deze data heeft normaal gesproken een relatief milde impact, omdat Duitsland en Frankrijk eerder al hun eigen industriele produktie data vrij geven. Toch verdienen deze cijfers aandacht van forex traders die posities open hebben of in willen nemen op bijvoorbeeld de euro dollar, omdat de Euro de afgelopen maanden in onrustig vaarwater is. Nieuwe ontwikkelingen ontspringen snel en veroorzaken volatiliteit in de koers van de euro, waardoor onverwachte afwijkingen in juist cijfers over de economische groei -zoals de industriele produktie- flinke effecten kunne sorteren.

DINSDAG

Exacte Tijd Onbekend, JPY, Pers conferentie Gouverneur Bank of Japan. De Japanse Centrale bank maakt regelmatig gebruik van de mogelijkheid om financiele markten en investeerders te beinvloeden middels pers conferenties en commentaren op ontwikkelingen. Omdat de Bank of Japan (BOJ) in het verleden ook regelmatig heeft ingegrepen in de forex markt, is het van belang op de hoogte te zijn van de uitlatingen van de gouverneur van de BOJ, zeker wanneer posities zijn ingenomen in bijvoorbeeld de dollar yen of de euro yen.

11.00, EUR, Duits economisch sentiment. Maandelijks. Vorige maand 45.8. Verwachting deze maand 48.7. Dit is het resultaat van een survey onder 350 Duitse institutionele investeerders en analisten, waarin gevraagd wordt naar hun vooruitblik voor een periode van 6 maanden over de Duitse economie. Dit survey staat hoog aangeschreven en brengt de forex dan ook vaak in beweging bij verrassende resultaten.

15.00, USD, TIC Data. Maandelijks, 45 dagen na einde maand. Vorige maand 140.5 miljard dollar. Verwachting deze maand 77.3 miljard dollar. Dit is het verschil tussen aankopen van Amerikaanse lange termijn securities (zoals staatsobligaties) door buitenlanders en de aankopen van buitenlandse lange termijn securities door Amerikanen. Deze data is van belang, omdat voor de aankoop van securities de valuta uit dat land moet worden gekocht. Wanneer er dus minder Amerikaanse securities worden aangekocht, hoeven er ook minder dollars te worden aangekocht, en andersom. De verwachting is dat er in de maand april veel meer buitenlandse securities zijn aangekocht door Amerikanen dan andersom.

WOENSDAG

10.30, GBP, Britse Werkeloosheidscijfers (Claimant Count Change). Maandelijks, 16 dagen na einde maand. Vorige maand -27.1k. Verwachting deze maand -25.3k. Het gaat hier om het aantal Britten die een uitkering krijgen. Deze cijfers komen steeds een maand eerder dan de officiele werkeloosheidscijfers en geven daarom een vroeg beeld van de situatie op de Britse arbeidsmarkt. Impact op de Britse Pond, bijvoorbeeld de valuta paren GBP/USD (pond dollar) en EUR/GBP (euro pond), is doorgaans groot.

DONDERDAG

14.30, USD, Inflatie Cijfer (core CPI). Maandelijks. Afgelopen maand 0.0%. Verwachting deze maand 0.1%. De Consumer Price Index geeft het niveau van prijsstijging aan over de afgelopen maand. De FED heeft nu al langere tijd een rente niveau van rond de 0%. Wanneer de economie verder aantrekt zal de inflatie oplopen, wat de druk op de FED zal verhogen om de rente te verhogen, wat de dollar sterker zal doen stijgen. Wanneer de inflatie dus onverwacht harder stijgt dan verwacht, is de kans groot dat de 'majors' (valuta paren EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY etc) in de richting van de dollar gaan bewegen.

VRIJDAG

Geen belangrijke economische gebeurtenissen

 

Investeerders en bankiers zien een Grieks failliet als onvermijdelijk, ondanks de Griekse bailout en het $1 biljoen ($1 trillion) grote euro bailout pakket dat deze week in werking trad. Dat blijkt uit de beurswaarde van Europese banken en commentaar van Europese bankiers.

Terwijl de koers van de euro valuta gisteren enigszins opkrabbelde van het dieptepunt eerder deze week, zijn de meeste analisten ervan overtuigd dat de waarde van het valuta paar euro dollar nog verder zal dalen op de forex (valuta markt). Reden voor het lichte herstel van de euro was de mededeling van ECB President Jean-Claude Trichet gisteren, tijdens zijn maandelijkse pers conferentie, dat de ECB extra leningen aan banken gaat aanbieden met een looptijd van 3 maanden, om het onderlingen lenen van banken weer op gang proberen te brengen. Dat daalde afgelopen maand bijna tot het nulpunt. 

Aandelen van Europese financiele bedrijven zijn in de afgelopen 2 maanden zo'n 22% gedaald. Daarmee is de waarde van een Grieks bankroet al de facto ingeprijsd in de boekwaarde van de Europese banken. De totale afschrijvingen die een Grieks bankroet zou veroorzaken bedragen bijna $200 miljard. In een 'worst-case' scenario, waarin behalve Griekenland ook Ierland, Italie, Portugal en Spanje hun schulden zouden moeten herstructureren, lopen de afschrijvingen voor de mondiale bankensector op tot $900 miljard.

Voor veel banken is een schuldenstructurering van Griekenland inmiddels geen vraag meer maar een zekerheid. Bankiers geven aan dat het een kwestie van tijd is, maar dat tijdswinst wel degelijk zin heeft, omdat het andere zwakkere landen zoals Portugal, Spanje en Italie de tijd geeft orde op zaken te stellen.

Thomas Mayer, van Deutsch Bank AG, over Griekenland: "Deficit reduction alone doesn't solve the debt issue" (...)"Hardly anyone I know believes they can carry it out and still not restructure. This is basically the expectation across all asset classes."

Dat maakt de beslissing wat te doen met hun Griekse assets voor banken tot een klassiek 'prisoner's dilemma'. Voor een individuele bank zou het immers het beste zijn om alle Griekse staatsobligaties en obligaties van Griekse bedrijven zo snel mogelijk te dumpen, maar als iedereen dat inderdaad doet, dan wordt het Griekse bankroet een feit, en veel sneller en chaotischer dan wanneer er over een jaar of anderhalf in rustiger vaarwater geherstructureerd zou worden.

Een recente survey van Bloomberg liet al zien dat onder investeerders wereldwijd de kans op een Grieks bankroet op 73% wordt geschat, een percentage dat tot een half jaar geleden nog ondenkbaar leek. 35% gaf overigens aan ook een Portugees bankroet waarschijnlijk te achten, en 25% had dit oordeel over Spanje.

De grote onbekende factor is echter hoe groot de schade zal zijn die veroorzaakt wordt door de directe schade van een Grieks bankroet. Gary Jenkins, van Evolution Securities in Londen: "If Greece defaulted in the near future, the ramifications wouldn't just be banks holding Greek debt, but als Spain and Portugal and Italian bonds  - and how do you value Armageddon." (...) "The idea is to postpone reality. If it had happened in a disorderly manner in May, it would've been such a quick event that it would have been very difficult for authorities to control the reactions on Portugal and Spain."

Voor de koers van de valuta paren waar de euro bij betrokken is betekent dit een duidelijk signaal. Wanneer banken intern rekening houden met een zeer waarschijnlijk bankroet van Griekenland, heeft dit ook invloed op de posities die worden ingenomen door hun dealing rooms. Een verder daling van bijvoorbeeld de euro dollar op de forex wordt hierdoor dan ook alleen maar waarschijnlijker.

Of, om af te sluiten met een opmerking van de miljardair investeeder George Soros, vandaag in Wenen" ('The man who broke the bank of England'): "The collapse of the financial system as we know it is real, and the crisis is far from over; indeed we have just entered Act II of the drama."

Nadat het gisteren relatief rustig was rond de euro op de forex markt, is de verwachting dat er vandaag grote volatiliteit zal zijn bij de valuta paren waar de euro bij betrokken is, zoals de euro dollar, de euro pond en de euro yen. Vanmiddag om 14.30 houdt de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, namelijk zijn maandelijkse pers conferentie.

Deze persconferentie wordt live uitgezonden (live persconferentie Trichet). De persconferentie volgt zoals gebruikelijk op de bekendmaking van het rente besluit van de ECB, drie kwartier eerder, om 13.45. (om 13.00 maakt de Bank of England overigens ook zijn rente besluit bekend voor de Britse Pond). De verwachting is dat de ECB de rente onveranderd op 1% houdt, maar de persconferenties van Trichet geven vaak veel inzicht in de achtergronden van het beleid van de ECB.

Trichet neemt ruim de tijd voor de Q & A, en die vragen worden dan ook ongescreend op Trichet afgevuurd. De afgelopen weken is de onrust over de euro currency sterk toegenomen, net als de scepsis over het voortbestaan van de gemeenschappelijke valuta. Forex traders hebben via short posities de euro dollar voor het eerst sinds jaren onder de 1,20 geduwd.

Toch zullen de meeste vragen waarschijnlijk niet over euro gaan, maar over de dreigende verzwakking van de financiele stabiliteit in de eurozone. Griekenland lijkt voorlopig gered, maar er dreigen ook problemen (of ze zijn er al) voor Portugal, Spanje en zelfs Italie. De spreads van verschillende staatsobligaties (spread is in dit geval het verschil tussen een staatsobligatie van een Europees land en Duitsland) lopen op, inclusief die van Nederland, Belgie en Frankrijk.

Zoals Forexinfo eerder al berichtte is het onduidelijk hoeveel exposure Europese banken precies hebben in Europese assets, maar dat het honderden miljarden zijn is duidelijk. Door het onderlinge wantrouwen durven banken nauwelijks meer aan elkaar te lenen, waardoor de ECB afelopen maand is begonnen met het opkopen van obligaties en accepteren ervan als onderpand.

Ondertussen hebben banken meer dan 300 miljard euro bij de ECB gestald, waar dat normaal gesproken maar een paar miljard is, omdat de rente die de ECB veel lager is dan de rente die banken aan elkaar bieden.

De koers van de euro in het algemeen en die van valuta paar euro dollar in het bijzonder lijkt op een kruispunt te staan op de forex. 1,18 -de openingsprijs van de euro dollar elf jaar geleden- is een belangrijke psychologische grens, en de eur usd bevindt zich op dit moment al in het zwaartekracht gebied van die 1,18. Forex traders vragen zich af of het valuta paar er werkelijk doorheen kan, of dat er herstel gaat komen.

Het is goed mogelijk dat de woorden van Trichet tijdelijk verlichting gaan brengen voor de EUR/USD. Er is de afgelopen dagen een barrage aan slecht nieuws gekomen en inmiddels is de valuta markt dus wel wat gewend als het gaat om de euro. Wanneer Trichet een positief geluid laat horen zouden forex traders dat wel eens aan kunnen grijpen om de EUR/USD omhoog te sturen. Verschillende currency analisten stellen sowieso -ook op basis van technische analyse- dat er zich momentum lijkt op te bouwen voor een tijdelijke retracement.

Of Trichet hier een zetje aan gaat geven in zijn persconferentie zien we vanaf 14.30.

De goudprijs heeft gisteravond een nieuwe record hoogte bereikt. Nadat de koers van goud een paar weken geleden de $1.250 al tot 30 dollar cent was genaderd, moest de psychologisch belangrijke grens er gisteren daadwerkelijk aan geloven. De goudprijs noteerde op het hoogtepunt gisteravond $1.254, 50 per troy ounce.

De afgelopen jaren is de goudprijs explosief gestegen. Zo werd er begin 2003 nog geen $280 betaald voor een troy ounce. Nu is dat dus bijna $1.000 meer. Beleggers in goud hebben daarmee over de afgelopen 7 jaar een rendement van meer dan 400% gehaald. Zie hieronder de kwartaal grafiek van de ontwikkeling van de goudprijs (iedere candle is 1 kwartaal).

Er zijn verschillende redenen voor de stijging van de goudprijs over de afgelopen jaren (meer vraag, meer speculatie, meer economische onzekerheid) maar de belangrijkste reden voor de stijging van de afgelopen weken is de groeiende onzekerheid over de euro crisis.

Een onlangs door Bloomberg gehouden survey onder mondiale investeerders wijst uit dat 73% van hen het waarschijnlijk acht dat Griekenland failliet zal gaan.  (35% ziet Portugal failiet gaat en 25% Spanje). 40% denkt bovendien dat Griekenland de euro zal verlaten, waar de kans dat ook een aantal andere landen de euro zone gaan verlaten wordt ingeschat op 35%.

Geoff Marson, van Odey Asset Management, Londen: "There is clearly a risk of a breakup of the euro."

Investeerders hebben er vooral weinig vertrouwen in dat de perifere landen orde op zaken kunnen stellen en/of zich uit hun schuldenlasten kunnen groeien. Alvara Teixeira, hoofd Latin American equities bij Prebon Canada ltd, Toronto: "I see a lot of similarities between Spain's situation now and emerging markets in the past 20 years." (...) "High debt, high unemployment, growing social distress"

Nooit eerder ook zorgden hoge nationale schuldenlasten van rijke, Westerse landen ervoor dat investeerders minder of in sommige gevallen zelfs geen vertrouwen meer hebben in de staatsobligaties van die landen. Landen als Griekenland, Spanje en Italie, Frankrijk, het Verenigd koninkrijk en ook Nederland- hebben in het verleden allemaal wel eens hoge nationale schulden gehad, maar nooit zorgden dit voor problemen bij het aantrekken van nieuw geld op de openbare kapitaalmarkt.

Dat is nu veranderd, en dat maakt investeerders nerveus, want waar kan een investeerder nog naar toe met zijn geld? Onroerend goed is niet meer veilig (zie de oorzaak van de financiele crisis) obligaties in grote bedrijven zijn niet meer veilig, staatsobligaties zijn niet meer veilig. Dat is de belangrijkste reden dat goud de afgelopen weken opnieuw aan een sterke opmars bezig is. Anderhalve maand geleden kostte een troy ounce nog $1.124, gisteravond was dat met $1.254 dus bijna 12% goedkoper.

Zelf handelen in goud

Lees de Forexinfo artikelen serie over goud: De goudprijs en zelf handelen in goud

Verschillende forex brokers bieden tegenwoordig zelf online handelen in goud aan. De leverage die ze aanbieden ligt meestal rond de 1:100, wat dus betekent dat je voor iedere $1 in je account, je $100 kunt aan- of verkopen.

Betrouwbare forex brokers die handelen in spot gold aanbieden:

 Markets

 XM

Gisteren was er een tijdelijk herstel van de koers van valuta paar euro dollar op de forex, wat werd veroorzaakt door het afdekken van short posities, nadat de eur usd eerder even door de grens van 1,19 was gedoken. Forex traders namen hun winst en wachtten af, maar inmiddels wordt er weer massaal gespeculeerd op verdere daling van de geplaagde currency.

Op 1 januari 1999 opende de euro dollar op 1,18, om de dag af te sluiten op 1,1837. Tot een paar maanden geleden leek het nog onvoorstelbaar dat het valuta paar ooit nog zo diep zou zinken, maar inmiddels heeft de realiteit bewezen zelfs de grootste fantasie de baas te zijn. De koers van de euro dollar noteert op het moment 1,1928 - minder dan 100 pips verwijdert van de slot koers op de openingsdag in januari 1999.

Het vertrouwen in de euro dollar erodeert snel, te snel volgens veel economen en analisten, waardoor het de stabiliteit van het financiele systeem zou kunnen bedreigen. Wanneer de snelle daling voort duurt of zelfs verder accelereert, is het niet ondenkbaar dat de ECB in de markt intervenieert, mogelijk (of zelfs waarschijnlijk) in samenwerking met de andere grote Centrale Banken, omdat de euro simpelweg te belangrijk is voor het mondiale monetaire systeem.

Voorlopig lijkt er nog geen sprake van dat de ECB zal intervenieren, maar we hebben de afgelopen maanden gezien dat de ontwikkelingen in de financiele wereld steeds sneller gaan; een week in 2010 is door internet en de 24 uurs nieuws cycle heel wat anders dan een week in 1990.

Forex traders doen er goed aan de persconferentie van ECB president Jean-Claude Trichet, aankomende donderdag, live te volgen. (live persconferentie Trichet). Zie voor meer info de forexinfo economische kalender.

De voorzitter van die andere grote Centrale Bank, de FED, lijkt zich ondertussen vast in te stellen op langdurige economische strubbelingen. In een vraaggesprek met Sam Donaldson van ABC News, gaf Bernanke aan dat de FED de rente staat gaat verhogen voordat de Amerikaanse economie naar "full employment" terug is gekeerd. Hiermee wijkt Bernanke af van het beleid van het afgelopen jaar, waarin de FED steeds volhield de rente pas weer te verhogen als de werkgelegenheid herstelt was.

Bernanke: "We have right now a very accommodative, very easy monetary policy" (..)" We can't wait untill unemployment is where we'd like it to be, or inflation gets out of control."

Hiermee lijkt de FED zich in te graven ter voorbereiding op een langdurige periode van zware tijden, en niet langer te geloven in een snel herstel. De kink in de kabel is Europa, waar de grote nationale staatsschulden en begrotingstekorten het geduld van investeerders en beleggers te lang op de proef hebben gesteld. Nu moet er gesneden worden -hard en snel gesneden- en dat betekent een domper voor de groei van de wereld economie.

Bernanke over het euro bailout pakket: "It's a lot of money. It certainly covers the obligations of Greece and Portugal and Spain for a number of years." Verderop gaf Bernanke aan dat "there still needs to be work done" en "investors aren't completely convinced the problems are solved"

Er is een goede kans dat het vandaag en morgen relatief rustig is voor de euro op de forex (gegeven de afwezigheid van groot nieuws) maar donderdag zal er zeer waarschijnlijk vuurwerk zijn bij de persconferentie van Trichet. 

De koers van valuta paar euro dollar is vannacht na opening van de forex markt verder gedaald, na vrijdag al de psychologisch belangrijke grens van 1,20 doorbroken te hebben. Zorgen om de exposure van Europese banken in wankele Euro landen doet investeerders in Amerikaanse assets vluchten.

De souvereign debt crisis spreidt zich steeds verder uit, vooral waar het gaat om de onrust -of bij vlagen de paniek- over wie er allemaal exposure hebben in de landen met hoge schulden en begrotingstekorten en om hoeveel exposure het gaat. Daat laatste is vaak onduidelijk.

Hoewel de grote banken redelijk gedetailleerd lijken te publiceren voor hoeveel er is geleend aan verschillende landen en bedrijven in die landen, is er vrijwel geen inzicht in de exposure van de honderden kleinere banken en investeerders.

Zorgen om elkaars exposure leidt er in toenemende mate toe dat banken nauwelijks meer aan elkaar willen lenen, uit angst het geld niet meer terug te zien in geval van een failliet. Dit doet rentes op leningen vervolgens stijgen, waardoor bedrijven (en zelfs sommige overheden) steeds moeilijker aan geld kunnen komen, wat dan weer een negatieve impact heeft op de hoeveelheid investeringen en daarmee ook de economische groei.

Steeds minder economen lijken nog echt te geloven dat het voorzichtig ingezette economisch herstel van de mondiale economie, voldoende tegenwicht kan bieden aan de toenemende onrust in Europa. Financiele instellingen opereren cross-border, net als vele bedrijven. Wanneer Europa terug zou glijden in een recessie, zullen de VS en Asia niet buiten schot blijven.

Een voorteken hiervan zijn de non-farm payrolls over mei, die afgelopen vrijdag gepubliceerd werden. Daaruit bleek dat de toename van het aantal banen in de private sector slechts 41.000 was, bijna verwaarloosbaar in een grote economie als de VS, en ver van de groei van 180.000 die voorspeld was. (weliswaar namen de non-farm payrolls toe met 450.000, maar 411.000 van de banen zijn tijdelijke overheidsbanen, ivm de census).

Op de forex blijft de koers van valuta paar euro dollar verder dalen. (zie 1 hour eur usd forex grafiek hieronder). Hoewel de daling uit zichzelf niet per se slecht nieuws hoeft te zijn voor de Euro zone (in tegendeel, het stimuleert de export) is een te snelle daling wel onwenselijk. Dit erodeert namelijk het vertrouwen in en daarmee de stabiliteit van het financiele systeem.

Een korte termijn retracement van de euro dollar is zeker niet uitgesloten, maar wanneer slecht nieuws over exposure van de Europese banken verder escaleert en/of het duidelijker wordt dat het herstel van de wereldeconomie stagneert, zou de euro dollar nog substantieel verder kunnen dalen.

De forex economische kalender ziet er aan het begin van de week rustig uit, maar aan het einde van de week worden een aantal belangrijke economische cijfers gepubliceerd over zowel de VS als de Eurozone. De forex markt zal verder zeker invloed ondervinden van de G20 bijeenkomst van de ministers van financieen afgelopen vrijdag en zaterdag, waar een verschil van inzicht bleek tussen de VS en de EU waar het gaat om de beste koers uit de dreigende malaise. De Amerikaanse minister van financien Geithner wil dat Europe de binnenlandse vraag stimuleert, terwijl Europese leiders juist eerst de fiscale balans op orde willen brengen. 

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

1:55, USD, FED Voorzitter Bernanke houdt een speech. Ben Bernanke houdt deze week een aantal voordrachten, en gezien de huidige ontwikkelingen in Europa zal hem tijdens die voordrachten zeker gevraagd worden naar de standpunten van de FED en de mening van de voorzitter over de euro crisis (souvereign debt crisis). Wanneer Bernanke hints geeft over de mogelijke lijn van de FED zal dit zeker invloed uit oefenen op de belangrijkste valuta paren. 

12.00, EUR, Duitse Fabrieksorders. Maandelijks. Vorige maand 5%. Verwachting deze maand -0,1%. Duitse fabrieksorders zijn van vitaal belang voor het herstel van de Euro zone's grootste economie.  

DINSDAG

12.00, EUR, Duitse industriele produktie. Maandelijks. Vorige maand 4%. Verwachting deze maand 0,7%. De industriele produktie is de motor van de Duitse economie, de op een na grootste exporteur ter wereld. Wanneer de industriele produktie afneemt, zal ook de banenmarkt verder onder druk komen te staan, waardoor de binnenlandse bestedingen onder druk komen te staan en daarmee de economische groei. De ogen van de valuta markt zijn sowieso al op de Euro zone gericht, dus een belangrijk cijfer uit de belangrijkste Europese economie kan invloed uitoefenen op alle belangrijke valuta paren.

WOENSDAG

16.00, USD, FED Voorzitter Bernanke informeert de House Budget Committee over de economie. Gezien de huidige ontwikkelingen in Europa zal deze informatie ronde nauwgezet in de gaten worden gehouden door de financiele markten, zo ook de forex markt.

22.00, USD, FED Voorzitter Bernanke houdt een speech. Ben Bernanke houdt deze week een aantal voordrachten, en gezien de huidige ontwikkelingen in Europa zal hem tijdens die voordrachten zeker gevraagd worden naar de standpunten van de FED en de mening van de voorzitter over de euro crisis (souvereign debt crisis). Wanneer Bernanke hints geeft over de mogelijke lijn van de FED zal dit zeker invloed uit oefenen op de belangrijkste valuta paren.

DONDERDAG

13.00, GBP, Asset Purchase Facility. Maandelijks. Vorige maand 200 miljard pond. Dit is een zogenaamd quantitative easing programma, het betreft geld dat de Bank of England (BOE) besteedt aan het opkopen van obligaties op de open markt. Hiermee wordt op een (kunstmatige) manier de rente over obligaties gedrukt en neemt bovendien de geld hoeveelheid toe, waarmee de BOE hoopt de groei te stimuleren. De leden van het Monetary Policy Committee (MPC) stemmen maandelijks over de hoeveelheid pond die het programma moet bedragen.

13.00, GBP, Official Bank Rate. Maandelijks. Vorige maand. 0.5%. Verwachting deze maand 0.5%. Dit is het rente besluit. Alleen wanneer van de huidige rente wordt afgeweken geeft de MPC (Monetary Policy Committee) ook een pers conferentie.

13.45, EUR, Rente besluit. Maandelijks. Vorige maand 1%. Verwachting Deze maand 1%. Rente besluit van de Europese Centrale Bank.

14.30, EUR, Persconferentie van de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet. Deze pers conferenties willen nogal eens voor vuurwerk zorgen rond de valuta paren waar de euro bij betrokken is, zoals de euro dollar, de pond dollar en de euro yen. Wordt live uitgezonden. Persconferentie Trichet 

VRIJDAG

14.30, USD, Core Retail Sales. VMaandelijks. Vorige maand 0.4%. Verwachting deze maand 0.1%. Binnenlandse bestedingen zijn van vitaal belang voor het duurzame herstel van de Amerikaanse economie. Wanneer retail sales niet voldoende groeien kan er ook geen sprake zijn van echt economisch herstel van de US economie.

15.55, USD, Consumenten Vertrouwen. Maandelijkse. Vorige maand 73.6. Verwachting deze maand 74.7. Consumenten vertrouwen leidt tot meer consumenten bestedingen, wat leidt tot meer economische groei. Erg belangrijk voor een economie als die van de VS, die voor 70% afhankelijk is van binnenlandse bestedingen.

 

De non-farm payrolls vertegenwoordigen een van de belangrijkste cijfers uit de Amerikaanse economie. Voor de forex markt zijn de cijfers bijzonder belangrijk, omdat de dollar als reserve currency invloed uitoefent op alle 5 belangrijkste valuta paren.

De non-farm payrolls (NFP) staan voor het totale aantal banen in de VS, exclusief de agrarische sector. De "non-farms" waren altijd al een belangrijke graadmeter voor de gezondheid van de belangrijkste economie ter wereld, maar de afgelopen jaren is het belang ervan alleen maar gegroeid, omdat de toenemende interconnectiviteit van de wereld economie de banenmarkten steeds volatieler maakt. 

Dat betekent dat vaker nieuwe banen gecreeerd worden (denk aan de IT sector in California, die de afgelopen jaren explosief is gegroeid) maar ook dat veel banen verdwijnen omdat bijvoorbeeld de arbeid elders (China, India, Vietnam) goedkoper is.

Maar het Amerikaanse Bruto Binnenlands Produkt (BBP) is voor zo'n 70% afhankelijk van binnenlandse bestedingen, en mensen zonder baan besteden minder. Oftewel, minder banen is vrijwel zeker ook een slechter BBP.

De Non-Farms worden eens per maand gepubliceerd door het Bureau of Labor Statistics en laten zien hoeveel banen er in de VS zijn bijgekomen of afgegaan.

De afgelopen 3 maanden zijn er consistent banen bijgekomen in de VS, nadat er eerst 18 maanden achter elkaar banen verdwenen. Het herstel van de Amerikaanse werkgelegenheid verloopt moeilijker dan 'normaal' na een recessie, wat te wijten is aan factoren als de diepte van de recessie, de aard ervan (financiele sector, waardoor verstrekken leningen onder druk is komen te staan, waardoor bedrijven wachten met aannemen van nieuw personeel) en de onzekerheid over een mogelijke nieuwe crisis -de europese crisis.

Voor forex traders (valuta markten) zijn de non-farms het belangrijkste economische cijfer, omdat de Amerikaanse dollar de counter currency is in alle 5 de belangrijkste valuta paren (euro dollar, pond, dollar, dollar yen, dollar canadese dollar, dollar zwitserse franc).

Veel valuta handelaren openen op de dag van de NFP's geen nieuwe posities, omdat ze de forex markt te volatiel vinden. Hoewel daar wat voor te zeggen is, presenteren zich vaak ook uitstekende trading mogelijkheden op 'NFP Day'. Soms zijn de data namelijk overduidelij, net als de richting van de verschillende valuta paren. De winsten op de forex markt kunnen dan groot zijn, in een uur of minder. (zie het artikel 'wat is forex' voor meer informatie)

Een van de meest effectieve manieren om de NFP's te traden op de forex, is door te wachten op een eerste, duidelijke candle op een 5 minuten candlestick forex grafiek van een valuta paar, bijvoorbeeld de euro dollar. Is er bijvoorbeeld de eerste 5 minuten een duidelijke stijging te zien van de euro dollar, dan is de kans groot dat dat de richting wordt voor de aankomende 60 tot 90 minuten.

Let wel: vaak is het effect van de NFP's een echt korte termijn effect. Natuurlijk is er wel een doorwerking op de langere termijn, maar het schokeffect is slechts van korte duur. Wanneer je de non farms wil traden op de forex, kun je dat dus het beste doen in de eerste 90 minuten na bekendmaking van de cijfers.

Afgelopen maand kwamen er 290k banen bij op de Non Farms en voor deze maand wordt gerekend op een whopping 529k banen erbij. Fasten your seatbelts, om 14.30 barst het feest los. 

De koers van de euro dollar zit sinds een week of 2 in een nauwe trading range. De wispelturigheid van de euro dollar -verreweg het meest liquide valuta paar op de forex- weerspiegelt ook de twee benen waarop de wereld economie op het moment hinkt.

Medio mei daalde de koers van valuta paar euro dollar af in een trading range die sindsdien steeds duidelijker bevestigd wordt. Was er afgelopen 20 mei nog een (false) breakout naar boven, al snel zakte de koers weer in. Sindsdien is de euro nauwelijks buiten de range geweest.

Op de 4hour forex grafiek van de eur usd hieronder is duidelijk te zien hoe de range gevormd is en bevestigd wordt. De range bevindt zich ruwweg tussen de resistance van 1,24 en support van 1,2150. De resistance aan de bovenkant is twee keer bevestigd, de support aan de onderkant al 4 keer.

Een nauwe range als deze wordt altijd opgevolgd door een breakout. Het koersverloop van de euro dollar dat op dit moment te zien is, is de weerslag van de onzekerheid over de wereld economie in het algemeen en de economie van Europa in het bijzonder.

Aan de ene kant was/is de wereldeconomie op weg naar herstel. Er komen weer banen bij in de VS, de produktie neemt toe, export neemt toe, de aandelenmarkten stijgen weer, net als de investeringen.

Aan de andere kant is er de zich uitbreidende souvereign debt crisis, die begon in Griekenland en ervoor zorgt dat Spanje, Portugal en Italie de grootste bezuinigingen in decennia hebben voorgesteld, om een Grieks scenario te ontlopen.

Het hart van de souvereign debt crisis bevindt zich (op dit moment nog) in Europa. De Zuid-Europese landen, Ierland, en in zeker zin ook het Verenigd Koninkrijk, dat eveneens worstelt met een hoge staatsschuld en de noodzaak tot grote bezuinigingen.

Het wachten is op welke kant er als winnaar uit de bus komt. De groei van de wereldeconomie, of de zorgen om de hoge staatsschulden en begrotingstekorten. Complicerende factor is dat de manier waarop landen omgaan met de souvereign debt crisis natuurlijk ook van invloed is op de wereldeconomie. Landen die hard bezuinigen groeien minder en importeren ook minder, wat een negatieve impact heeft op de groei van de wereld economie.

Vooralsnog is het vooral de waan van de dag waardoor investeerders, forex traders en obligatie markten zich laten leiden. Gunstig nieuws uit de VS of Europa over de economie zend de euro dollar omhoog, nieuws over oplopende obligatie rentes, een bank in de problemen, gekibbel door de leiders van de euro zone etc, stuurt de koers van de euro naar beneden op de forex.

Toch is een breakout onvermijdelijk, omdat de euro dollar te liquide is om al te lang te blijven zigzaggen in een kanaal van 250 pips breed.

Verschillende centrale banken hebben de afgelopen dagen aangegeven de euro currency niet te laten vallen, oftewel in hun portfolio te houden. Dit ondanks dat de euro op de forex markt meer dan 20% van zijn waarde heeft verloren in vergelijking met het begin van het jaar.

Centrale banken uit Brazilie, Japan, China, india, Rusland en Zuid-Korea hebben allemaal aangegeven de euro valuta onverminderd in hun portfolio te houden. Dit nadat de afgelopen dagen onrust was ontstaan door het gerucht dat China zou overwegen om het aantal euro assets te verminderen, doordat niet alleen de koers van de euro maar ook de economie van de eurozone zoveel klappen krijgt.

China ontkrachtte dit argument overigens vrijwel direct, en nu geven dus ook andere, grote centrale banken aan geen verschuivingen na te streven in hun reserves. Een Japanse medewerker die anoniem wilde blijven, vertelde pers bureau Reuters: "Even if the dollar or the euro is in trouble, is there anywhere else to invest? Not really. There needs to be a certain degree of liquidity."

Tegelijkertijd gaf een andere anonieme bron binnen de Bank of Japan aan dat "if Europe fails to make real efforts to alleviate market concerns, it's no use begging reserve managers not to sell the euro."

Aankomende vrijdag en zaterdag 4 en 5 juni ontmoeten de ministers van financieen van de G20 landen elkaar in Zuid Korea. Het gerucht gaat dat deze bijeenkomst zal worden aangegrepen om de markten eensgezind gerust proberen te stellen.

Toch hebben de afgelopen maanden laten zien dat geruststellende woorden van ministers van financieen, Presidenten van Centrale Banken en zelfs wereldleiders weinig lange termijn effect sorteren. Feit is dat de euro natuurlijk niet alleen in de problemen is geraakt door speculatie en een paar verborgen miljarden op de Griekse begroting.

De euro is in problemen omdat duidelijk is geworden dat het delen van een gemeenschappelijke valuta zonder een gemeenschappelijk fiscaal en monetair beleid een rampzalige lacune is in moeilijke tijden, en omdat de souvereign debt market eist dat ook de rijkere landen hun staatsschuld en begrotingstekort op orde brengen, iets waaraan het bij verschillende Europese landen ontbreekt.

Het is goed mogelijk dat de bijeenkomst van ministers van financieen van de G20 landen erin slagen om voldoende positieve steunbetuigingen te uiten om de week daarop positief te laten beginnen voor de koers van de euro currency op de forex markt. Maar forex traders doen er goed aan zich te realiseren dat de afgelopen maanden gelijksoortig verbaal optimisme steeds binnen een paar dagen weer verregende.

Op de forex staat de koers van het valuta paar euro dollar opnieuw onder druk, nadat de euro pond vanochtend ook al een one year low bereikte. De euro zone currency heeft te lijden onder groeiende vrees over de financiele sector.

Nadat de de koers van de euro ten opzichte van de dollar afgelopen vrijdag nog de 1,2441 bereikte, zakte de koers vanmorgen aan het begin van de Britse sessie weer volledig in. Maandag was het erg rustig op de forex, vanwege Memorial Day, maar zoals verwacht  begonnen forex traders de euro vanochtend direct weer naar beneden te duwen.

Het zijn vooral toenemende zorgen over de financiele sector die de euro onder druk houden op het moment. Audrey Childe-Freeman, currency analist bij Brown Brothers harriman: "Focus is back on the euro zone problems this morning and it is the bad loans story that is weighing on the euro in early trading"

De Europese Centrale Bank liet maandag weten dat de schuldenlasten binnen de euro zone ervoor konden zorgen dat een golf van slechte leningen de Europese banken zou treffen.

Ook negatieve berichten uit China en Duitsland drukken op de valuta paren waar de euro bij betrokken is. Zo bleek vanacht dat de produktie sector in China minder presteert dan verwacht, wat de zorgen doet toenemen dat China de aankomende tijd minder zal importeren.

Cijfers over de Duitse werkgelegenheid laten vanmorgen zien dat de Duitse werkeloosheid de afgelopen maand verder is opgelopen, terwijl juist een afname van de toename (volgt u hem nog) was verwacht door economisch analisten.

Op het moment noteert de koers van de euro 1,2162, zo'n 100 pips onder opening van de Britse sessie. 

Afgelopen vrijdag middag verlaagde Fitch de credit rating van Spanje, nadat een andere credit rater dit ook al had gedaan. De Chinese premier Wen Jiabao voegde vandaag aan deze onrust toe door op te merken dat de mogelijkheid van een mondiale double dip recessie nog steeds open stond, door de risico's rondom souvereign debts.

Credit rating agentschap Fitch verlaagde de rating van Spanje van AAA naar AA+, terwijl vorige maand rating agentschap Standard & Poor's de rating van Spanje ook al had verlaagd.

Uit vrees voor een soortgelijke crisis zoals in Griekenland, heeft de Spaanse overheid deze maand de zwaarste bezuinigingen in 30 jaar aangekondigd. Hiermee wil Spanje het overheidstekort in 2013 hebben terug gebracht van de huidige 11.2% tot 3%, om zo een Spaanse crisis te vermijden.

Maar hoewel Spanje in het eerste kwartaal van dit jaar uit de recessie kwam, met 0,1% groei, is de kans nu aanwezig dat de Spaanse economie weer terug glijdt in negatieve groei, door de strenge bezuinigingsmaatregelen. Volgens Fitch zijn de inschattingen hierover van de Spaanse overheid te optimistisch, en zal het herstel "more muted than that forecast by the government" zijn.

Verder zegt Fitch: "The inflexibility of the labour arket and the restructuring of regional and local savings bans will.....hinder the pace of adjustment, particularly in the aftermath of the real estate boom".

Ondertussen rommelt het ook in de Spaanse banken sector. Nadat een van de 45 Spaanse spaarbanken, Cajasur, vorige week is gered door de Spaanse Centrale Bank, blijken 6 regionale Spaanse banken versneld met elkaar te willen samen gaan, om insolvabiliteit te vermijden.

De Spaanse banken zijn hard geraakt door het instorten van de onroerend goed markt, waar de banken in totaal voor 445 miljard euro aan leningen in hebben uitstaan, volgens Goldman Sachs.

Op de forex (valuta markt) zal het vandaag overigens rustig zijn, aangezien zowel in de VS als in de VK een vrije dag is. Volgens currency analisten zorgt dat ervoor dat er relatief weinig posities worden opgebouwd vandaag, ook door de traders in landen waar geen vrije dag geldt.

Vanaf morgen is het jacht seizoen echter weer geopend, en het belooft opnieuw een spannende, volatiele maand te worden op de financiele markten.

De forex economische kalender van deze week draait voor een groot deel om Bruto Nationaal Produkt cijfers van een aantal landen, zoals Canada, Zwitserland en Australie en werkgelegenheidscijfers uit de VS. Het vuurwerk zit in de staart van de week, met de non-farm payroll cijfers uit de VS. 

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

02.25 ECB President Trichet houdt een speech. In Seoul wordt een conferentie gehouden over de veranderende rol van Centrale Banken. President van de Europese Centrale Bank Trichet houdt een speech via sateliet verbinding op deze conferentie.

14.30, CAD, BNP, maandelijkse basis.  Vorige maand 0,3%. Verwachting deze maand 0,5%. Canada is het enige land dat cijfers over het Bruto Nationaal Produkt (BNP) op maandelijkse basis publiceert. Canada publiceert ook kwartaalcijfers, maar deze zijn niet meer dan een optelling van de maandelijkse cijfers. Forex traders die zich met de Canadese Dollar bezig houden -of op zoek zijn naar goede trading mogelijkheden- zouden dan vandaag ook zeker valuta paar USD CAD in de gaten moeten houden.

DINSDAG

03.00, CHINA, Inkoop Managers Index, productie sector.  Maandelijks. Vorige maand 55,7. Verwachting deze maand 55.5. De inkoop managers index is het resultaat van een maandelijks survey onder 700 inkoop managers met vragen over de economisch condities binnen hun sector. Het gaat dan om werkeloosheidscijfers, aantal nieuwe orders, prijzen etc. Omdat inkoop managers doorgaans dicht bij het 'vuur' zitten wordt veel waarde gehecht aan dit soort indices. De Chinese currency, de Yuan, wordt niet vrij verhandeld op de forex, maar omdat China zo'n grote economie is en zo belangrijk voor het herstel van de wereld economie, wordt er door forex traders toch nauwlettend naar deze cijfers gekeken.

WOENSDAG

03.30, AUD, BNP q/q. Per Kwartaal. Vorig kwartaal 0.9%. Verwachting dit kwartaal 0.6%. Dit is een van de belangrijkste cijfers die over een nationale economie worden vrij gegeven. Samen met werkeloosheidscijfers en rente besluiten geven deze cijfers forex traders de beste aanwijzing over de koers van een valuta.

09.15, CHF, Retail Sales y/y. Maandelijks. Vorige maand 4.0%. Verwachting deze maand 3.7%. Voor wie handelt in de Zwitserse Frank of op zoek is naar goede intra day trading mogelijkheden is dit cijfer van belang. Retail sales zijn voor een belangrijk deel verantwoordelijk voor de gezondheid van een nationale economie. Wanneer retail cijfers tegenvallen heeft dit waarschijnlijk een drukkend effect op de valuta paren waar de currency bij betrokken is, en andersom. 

DONDERDAG

14.15, USD, ADP Non Farm Payrolls. Vorige maand 32k. Verwachting deze maand 56k. ADP verzorgt de salarissen voor een groot deel van de Amerikaanse bedrijven. De ADP cijfers over het aantal non farm payrolls (salarissen ex overheid en agrarische sector) komen een dag voor de officiele non farm employment change cijfers van het bureau of labor statistics. Deze twee cijfers worden door veel financiele analisten gezien als de belangrijkste cijfers over de Amerikaanse economie. Dit omdat zonder een gezonde werkgelegenheid er ook geen duurzaam herstel van de economie kan zijn, die immers voor een groot deel getrokken wordt door binnenlandse bestedingen. Veel volatiliteit verwacht op de forex rond het bekend worden van deze cijfers. 

VRIJDAG

14.30, USD, Non Farm Employment Change. Vorige maand 290k. Verwachting deze maand 465k. Dit zijn misschien wel de belangrijkste cijfers voor forex traders op het moment. Voor duurzaam herstel van de Amerikaanse economie is een aantrekkende banenmarkt van vitaal belang. Aangezien de dollar als reserve currency de tegenpartij is in alle 5 de belangrijkste valuta paren (de 'Majors') hebben deze cijfers op de hele forex markt een grote invloed.

Na een indrukwekkende val van de olieprijs aan het begin van de maand, was er de afgelopen week een flinke upswing. De olieprijs steeg in enkele dagen met $10 per vat op de futures markt. Reden is het toegenomen positief sentiment over het herstel van de wereld economie.

Positief nieuws kwam er gisteren uit China, dat aangaf dat het land geen enkele intentie had om Europese assets af te bouwen, een gerucht dat daags daarvoor de ronde deed. Een Chinese official gaf aan dat China nog net zo committed is aan diversificering van haar investeringen als voorheen. Het zou ook helemaal niet in China's belang zijn om de investeringen in Europa af te bouwen en op die manier de druk op de Europese economieen verder vergroten, omdat dit het geheel van China's economische belangen zou bedreigen. Een Europa in recessie zou de hele wereld immers mee slepen. Maar investeerders zijn nerveus en er lijkt op dit moment maar weinig voor nodig om beverig sentiment in paniek te laten omslaan.

Uit de VS kwam nieuws over het aangepaste Bruto Nationaal Produkt over het afgelopen kwartaal. Dit was naar beneden bijgesteld, van 3.2% naar 3.0%, waar analisten juist hadden gerekend op een stijging naar 3.5%. Toch was dit nieuws niet helemaal slecht, omdat uit de details bleek dat de consumenten uitgaven op het hoogste punt in twee jaar staan. Aangezien consumenten bestedingen erg belangrijk voor de Amerikaanse economie, was dit een niet onaanzienlijk lichtpunt. Vanmiddag om 14.30 komen er cijfers uit over Personal Spending binnen de VS. (zie de economische kalender).

Eergisteren kwam de OESO ook al met de mededeling dat het herstel van de wereld economie de goede kant op gaat, met een gemiddelde groei van 3.2% voor haar lidstaten (voornamelijk rijke, westerse landen). De groei voor de euro zone zit overigens ver onder dit gemiddelde met 1.2%.

Vorige week donderdag viel de olieprijs nog met $7 in 1 dag, maar de afgelopen dagen was er een krachtig herstel. Van een dieptepunt van $64 noteert de prijs van een vat ruwe olie (light crude) op het moment $74,76. Een stijging van bijna 15%. Zie de 1 hour olie grafiek hieronder.

Commodities als olie, ijzer en aluminium stijgen doorgaans sterk wanneer er aanwijzingen zijn dat het goed gaat met de wereld economie, omdat dit grondstoffen zijn die hard nodig zijn binnen een groeiende economie. Hetzelfde geldt voor de commodity currencies (ook wel 'ComDolls') de currencies van landen die voor een groot deel afhankelijk zijn van hun natuurlijke hulpbronnen. Denk hierbij aan landen als Canada (valuta paar USD CAD), Australie (valuta paar AUD USD) en Nieuw-Zeeland (valuta paar NZD USD).

Op de forex bieden juist de commodity currencies op dit moment vaak goede trading mogelijkheden, omdat ze in een duidelijke trend beweging zitten Zie de forex grafieken hieronder van respectievelijk de valuta paren USD/CAD, AUD/USD en NZD/USD.

 

De obligatie markt verkrapt steeds verder en is nu op het hoogste niveau sinds 2009. Investeerders maken zich zorgen om een mogelijke Europese crisis en de hoge schulden van sommige landen, waardoor ook de behoefte aan 'gewone' obligaties, van bedrijven, afneemt.

Het zijn vooral de obligaties voor bedrijven die het toch al lastig hebben die massaal worden gedumpt door investeerders. Dat zorgt voor een neerwaartse spiraal, omdat het daardoor alleen maar moeilijker wordt voor dit soort bedrijven om te lenen. De spread (het rente verschil) tussen zogenaamde 'junk bonds' en Amerikaanse staatsobligaties steeg deze maand al tot 10%, waar het vorige maand nog 9.2% was; een stijging van 0,8%. Dat is de grootste stijging sinds november 20008, twee maanden na de ondergang van Lehman Brothers.

Mark Dewar, van FTI Consulting, een credit advies bureau: "It's going to be really difficult for some of these companies to address their debt piles. It becomes a downward spiral."

Hoewel de OESO gisteren nog bekend maakte dat de wereldeconomie zich goed herstelt van de financiele crisis, zijn er steeds meer signalen dat het momentum voor economisch herstel verdwenen is. De OESO voorspelt dat de gemiddelde groei voor de 31 lidstaten uitkomt op 2,8%, met een groei voor de eurozone van 1,2%.

Verschillende economisch analisten wijzen echter op de snel verslechterende situatie in Europa, zonder welke een echt herstel van de wereldeconomie niet mogelijk is. Zo is Europa de grootste handelspartner voor zowel China als de VS, die de enorme Europese afzetmarkt nodig hebben om de groei van hun eigen economieen te stimuleren. Later op de dag komt de VS met aangepaste cijfers voor het BNP over het afgelopen kwartaal (publicatie op de economische kalender om 14.30)

De euro dollar heeft zich de afgelopen uren wat hersteld op de valutamarkt, maar de 1 uurs forex grafiek van de eur usd hierboven laat zien dat het valuta paar niet goed binnen de range kan blijven. Er worden diepere dalen gemaakt en lagere toppen. De verwachting is dat de koers van de euro dollar in de aankomende uren opnieuw naar beneden gaat, in de richting van de 4 year low.

Voor het eerst sinds 1989 is Apple weer groter dan aartsrivaal Microsoft. Verschillen in de aandelenprijzen van de twee technologie giganten zorgden ervoor dat Apple het stokje van Microsoft gisteren overnam als grootste technologie bedrijf ter wereld.

De waarde van Apple, gebaseerd op markt kapitalisatie, is nu $222 miljard, terwijl Microsoft het moet doen met een schamele $219 miljard. De markt kapitalisatie van een bedrijf wordt verkregen door het aantal uitstaande aandelen te vermenigvuldigen met de op dat moment geldende prijs van een aandeel. 

Apple verloor gisteren 0,4% op de beurs, maar Microsoft verloor 4%. Apple, dat in de jaren negentig nog bijna failliet ging, is de afgelopen jaren uiterst succesvol geweest in het opnieuw uitvinden van zichzelf en een aantal branches.  Behalve met desktop computers is Apple vooral ook erg succesvol met hardware als de iPod, de iPhone en, sinds kort, de iPad.

De laatste keer dat Apple groter was dan Microsoft was in 1989, waarna Microsoft steeds meer furore maakte met het Windows operating systeem, terwijl Apple de aansluiting met de 'gewone' pc markt verloor. De afgelopen jaren heeft Microsoft het tempo uit de jaren negentig echter niet vol kunnen houden, en kan het op verschillende nieuwe technologie gebieden als internet search en smartphones maar moeizaam aanhaken.

Na de val van de koers van de euro op de forex aan het begin van de week was er gisteren een rebound, maar inmiddels is de weg naar beneden weer gevonden. Prijzen van gronstoffen stegen nadat Rio Tinto, de op twee na grootste grondstoffen delver, aangaf dat het verwacht dat de Chinese vraag de aankomende 15 jaar blijft toenemen. 

Het redden van een kleine Spaanse spaarbank door de Spaanse centrale bank blijft investeerders parten spelen. Er wordt gevreesd dat het de voorbode is van meer gedwongen reddingsacties door de Spaanse centrale bank, omdat de Spaanse bankensector bijzonder hard getroffen is door de financiele crisis, vanwege de ingestorte bouwsector. Met een toch al zwakke economie zou een Spaanse crisis niet ver weg zijn.

Maar de belangrijkste reden voor de neerwaartse spiraal van de koers van de euro blijft de afwezigheid van gemeenschappelijk fiscaal, monetair en politiek beleid onder de euro landen, terwijl er wel een monetaire unie is. Waar dit relatief goed werkte in tijden van economische voorspoed, blijkt het helemaal niet te werken wanneer het economisch tegen zit. Daadwerkelijk herstel van de euro valuta zal dan ook alleen plaats kunnen vinden wanneer de euro landen vergaand integreren.

Timothy Geithner, Amerikaanse minister van financieen zei gisteren in Beijing dat Europese leiders "face the difficult challenge of trying to restor sustainability to an unsustainable system."

de koers van de euro herstelde zich gisteren enigszins ten opzichte van andere belangrijke valuta, maar de meeste forex analisten gaan er vanuit dat het hier niet meer dan een tijdelijke retracement betreft. Inmiddels staat de euro dollar weer lager, rond 1,2285, na vannacht tijdens een optimistische Aziatische sessie een hoogtepunt van 1,2882 te hebben bereikt. Zie de 1 uurs forex grafiek hieronder van de eur usd.

Het optimisme in de Aziatische regio kwam nadat Rio Tinto, de Australische grondstoffen delver, aangaf dat de vraag naar grondstoffen uit China alleen maar toe zou nemen de aankomende 15 jaar. "China's demand for iron ore, copper, coal and aluminum is expected to grow over the next 15 years, after which time we expeect to see increasing demand from India" ,aldus Jan du Plessis, CEO van Rio Tinto.

Dit lichtpuntje werd door Aziatische investeerders aangegrepen om grondstoffen prijzen, Aziatische aandelen en zelfs de euro dollar omhoog te stuwen. Donald Gimbel, van Carret Asset Management: "We've got bad news just about every place you can look but on the other hand we've got rising earnings and better economic conditions in  most of the world." (...) "now is probably an opportune time to pick up some of the bargains that have been created over the past two or three weeks."

Toch is het de vraag of het negatieve sentiment over Europa, de souvereign debt crisis (die ook geldt voor landen buiten Europa) en hernieuwde zorgen over de bankensector, op de langere termijn voldoende tegenwicht kunnen worden geboden door een goed lopende Chinese economie.

 

Nadat de koers van de euro staat opnieuw onder druk op de forex, nadat de Spaanse Centrale Bank afgelopen vrijdag een spaarbank heeft moeten overnemen en het IMF zijn zorgen heeft uitgesproken over de Spaanse banken sector. De vrees over een Spaanse crisis neemt toe onder investeerders.

In tegenstelling tot veel andere Westerse bankensectoren heeft er onder Spaanse banken nog (te) weinig consolidatie plaatsgevonden, waardoor de Spaanse bankensector nog vrij gefragmenteerd is in een tijd dat de Spaanse financiele sector het erg moeilijk heeft.

Het IMF maakte gisteren in een rapport bekend dat de Spaanse bankensector "remains under pressure" omdat consolidatie binnen die sector "too slow" is geweest.

Inmiddels wordt er extra haast gemaakt met een fusie tussen vier Spaanse spaarbanken -die samen de op vier na grootste financiele groep in Spanje zouden zijn- maar er zijn nog veel meer relatief kleine banken in Spanje die extra hard getroffen worden door de financiele crisis, in vergelijking met veel buitenlandse broertjes (en zusjes), omdat de Spaanse onroerend goed markt bijzonder hard getroffen is.

Zoals bij iedere crisis, worden ook bij deze euro crisis de zwakste schakels het eerst getroffen. Een van die schakels is de Spaanse bankensector, die grote exposure heeft in de eigen binnenlandse onroerend goed markt, die na jaren van grote groei nu hard gevallen is en niet vooruit te branden. Ondertussen is de werkeloosheid in Spanje rond de 20%, waardoor ook een duurzaam economisch herstel voorlopig ver te zoeken zal zijn.

De koers van de euro ten opzichte van de belangrijkste valuta tegenhangers is ondertussen alweer flink onderuit gegaan. Zo noteert de euro dollar op het moment 1,2225 -dicht bij het 4 year low van vorige week, op 1,2144- en zit de euro yen dicht in de buurt bij de 8 year low, met een huidige stand van 109,74. Hieronder de 1 hour forex grafiek van de eur usd.

De Japanse Yen stijgt ondertussen flink ten opzichte van alle 16 belangrijkste valuta tegenhangers, door de toenemende zorgen onder investeerders over het herstel van de wereld economie. De Japanse Yen is altijd populair in tijden van onrust, omdat Japan een overschot op de betalingsbalans heeft en dus niet afhankelijk is van buitenlandse uitleners in tijden van financiele krapte.

Van de koersval van de euro currency op de forex markt de afgelopen maanden wordt door veel forex traders handig gebruik gemaakt. Een van de meest interessante trading strategieen waar gebruik van wordt gemaakt in dat opzicht is de carry trade. Hierbij profiteert de forex trader van het rente verschil tussen twee valuta. Klinkt niet voor iedereen even sexy wellicht, tot ze erachter komen wat voor rendementen er mee bereikt kunnen worden.

De carry trade is een simpele maar vaak zeer effectieve forex strategie. In essentie gaat het om het verkopen van een valuta met een lage rente en tegelijkertijd het aankopen van een valuta waar de rente hoog voor is. De verkochte valuta (ook wel de funding currecny) wordt als het ware geleend om de valuta met de hoge rente te kopen. De rente die voor de verkochte valuta geldt moet door de forex trader betaald worden, maar de rente die voor de aangekochte valuta geldt wordt door de trader ontvangen. Omdat op de forex markt de mogelijkheid bestaat tot leverage van 300:1 of zelfs 400:1 kan met een relatief klein bedrag dus een enorm rendement in Carry Trade worden bereikt.

Traditioneel worden vooral de Japanse Yen en de Amerikaanse Dollar als funding currency gebruikt - om te verkopen dus - omdat de rente voor deze valuta al langere tijd erg laag staat. (op het moment is deze zowel voor de Yen als de Dollar vrijwel 0%). Currencies waar traditioneel gezien hoge rentes op rusten zijn de Australische dollar en de Nieuw-Zeelandse dollar (ook wel 'Kiwi' genoemd). Op dit moment zijn deze rentes respectievelijk 4,5% en 2.5%.

Als een forex trader dus long gaat op het valuta paar NZD USD leent hij feitelijk geld tegen 0% rente om geld aan te kopen waar 4,5% voor geldt. Het vervelende is natuurlijk dat de currency waarop de forex trader short is gegaan (hier de US dollar) ook kan stijgen. Dan verdient hij wel geldt aan de rente, maar ondertussen wordt er ook koersverlies geleden. Dat is precies wat er gebeurt is met het valuta paar NZD USD over de afgelopen maanden. Zie de forex grafiek hieronder.

Door de toenemende onzekerheid over Europa en de Griekse crisis, vluchtten veel investeerders in de veiligheid van de Amerikaanse dollar, waardoor de Nieuw Zeelandse dollar flink verloor ten opzichte van de US dollar. Carry Trade rendement op een long positie in de NZD USD is zo'n -7% gemeten over de afgelopen 6 maanden. Autsch!

Maar een Carry Trade met de EURO als funding currency en de Nieuw Zeelandse dollar als de investment currency zag er over de afgelopen 6 maanden een stuk beter uit. Zie de forex grafiek hieronder.

De forex trader die short is gegaan op de EUR NZD om te profiteren van het rente verschil van 3,5% (rente voor de euro is 1% op het moment) zou niet alleen verdient hebben aan het rendement, maar ook aan de koers. Dubbel feest dus. John Taylor, van FX Concepts LLC, 's werelds grootste forex hedge fund: "The hot guys are moving intot using the euro as funding currency." (...) "It's not quite as cheap as the yen but it's a lot safer in a crisis, because the worse the world looks the worse the euro looks."

En dat is precies het belangrijkste bij een goede Carry Trade; de valuta die verkocht wordt moet vooral niet in waarde stijgen ten opzichte van de currency met de hoge rente, die aangekocht wordt. Een survey dat onlangs door Bloomberg werd gehouden onder 40 currency analisten gaf aan dat de gemiddelde voorspelling voor de koers van de euro dollar was dat dit valuta paar voor het eind van het jaar zou dalen tot $1,24 en tot $1,22 in het eerste kwartaal van 2011. Ideaal dus voor een Carry Trade.

John Normand, hoofd van forex strategy bij JPMorgan Chase & Co:"The ECB's loose-policy stance will extend the euro's use as a funding currency versus the high-yielders, commodity currencies and emerging-market currencies."

Overigens ondersteunt niet iedere forex broker de Carry Trade, omdat ze bijvoorbeeld automatisch alle posities van hun klanten aan het eind van de week sluiten. Een betrouwbare forex broker die de Carry Trade volledig ondersteunt is Markets.com