De dollar wint terrein op de meeste andere belangrijke valuta vooruitlopend op Amerikaanse inflatie cijfers die het pompen van meer geld in de economie door de Fed minder waarschijnlijk kunnen maken.

De Zwitserse franc is vanochtend zeer volatiel, door geruchten dat de Zwitserse Centrale Bank begonnen is met een forex interventie.

Vanmiddag rond 12.30 Nederlandse tijd worden de Amerikaanse Consumer Price Index (CPI) cijfers gepubliceerd. De verwachting is dat de inflatie de afgelopen maand met 0,2% is gestegen. Vorige maand was dit 0,3%. Economen verwachten dat een dergelijk inflatie niveau niet zwak genoeg is voor de Federal Reserve om een derde ronde aan quantitative easing te verantwoorden.

Bij quantitative easing (QE) koopt de Amerikaanse centrale bank zelf Amerikaanse staatsobligaties op, waardoor het de facto geld creeert. Sinds de financiele crisis van 2008 heeft de Fed al twee keer eerder een quantitative easing programma opgezet en voltooid. Het laatste programma, ter waarde van $600 miljard, liep in juni af. 

Sean Callow, senior forex strategist bij Westpac Banking Corp: "If inflation comes in around consensus, it's really hard to make the case for QE3 near term. It makes it harder for the Fed to ease monetary policy further and so is supportive for the U.S. dollar." 

Op 9 augustus deed de Fed de ongebruikelijke belofte om de rentestand tot tenminste medio 2013 rond de 0% te houden. 

De EUR/USD, het belangrijkste valuta paar op de forex, daalde de afgelopen uren van $1,45 naar iets onder de $1,44. Om 9.07 Nederlandse tijd noteerde het valuta paar $1,4384. 

Zwitserse franc volatiel

De Zwitserse Centrale Bank (ZCB) heeft gisteren aangegeven dat het meer liquiditeit in de geldmarkt zal pompen. Een beslissing om ook een vast target in te stellen voor de Zwitserse franc werd vooralsnog niet genomen door de Zwitserse regering, die gisteren bijeen was om te praten over de explosieve stijging van de Zwitserse valuta de afgelopen twee weken. De Zwitserse minister van financien Eveline Widmer-Schlumpf gaf aan het instellen van een target aan de centrale bank te willen overlaten. 

Het gerucht onder traders gaat dat de ZCB al is begonnen met interventies op de forex, wat bijdraagt aan de volatiliteit. 

In het eerste uur van de Europese sessie steeg de EUR/CHF van 1.1380 tot rond de 1.1520, om vervolgens terug te vallen tot onder de 1.1420. Om 9.16 noteert de cross currency EUR/CHF 1,1472 op de forex. 

De euro staat onder druk op de forex nadat Duitsland en Frankrijk gisteren aangaven voorlopig tegen de instelling van eurobonds blijven. Valuta handelaren hielden er rekening mee dat er uit de Frans-Duitse top van gisteren meer directe oplossingen zouden komen om de Europese schuldencrisis te bestrijden.

Later vandaag komt de Zwitserse regering bijeen om te praten over het stoppen van de opmars van de franc. 

De koers van de EUR/USD daalde gisteren van $1,4430 tot $1,4350 op de forex, nadat duidelijk werd dat de Franse President Nicholas Sarkozy en de Duitse kanselier Angela Merkel voorlopig niet bereid zijn tot het instellen van eurobonds. 

De eurobond, een soort Europese staatsobligatie, zou de kans op een default van zwakkere eurolanden minimaliseren en wordt daarom door de financiele markten gezien als een eenvoudige en heldere oplossing. Maar er zijn ook bezwaren. 

Sarkozy: "Euro bonds may be the outcome of an integration process, not the prelude. They would seriously threaten the most stable euro-zone countries with the top ratings and they would then have to guarantee debt that they do not control." 

Merkel en Sarkozy kiezen daarom voor een proces van vergaande integratie, met een Europese regering, onder leiding van de Europese President - op dit moment Herman van Rompuy - en met vergaande bevoegdheden op het gebied van fiscaal- economisch beleid. 

De leiders van de twee machtigste landen van de euro zone bereikten overeenstemming over het in nationale constituties opnemen van schuldenplafonds - naar Duits voorbeeld - en het strenger maken van regels rondom begrotingstekorten. Ook is afgesproken om alsnog een zogenaamde 'transactie belasting' in te voeren voor banken, iets waar Europese leiders het in 2010 niet over eens konden worden. Verder willen de twee landen de belastingtarieven voor bedrijven in heel Europa op een lijn brengen. 

Tot teleurstelling van investeerders werd er geen besluit genomen over het vergroten van het Europese noodfonds. Sarkozy daarover: "If we tripled the fund, then at the next press conference you would ask us 'why didn't you multiply it by four'. We're trying to manage it seriously and reasonably. We believe the fund is sufficient." 

Zwitserse regering zal franc mogelijk aan euro koppelen

De Zwitserse regering komt vanmiddag bijeen om te praten over de problemen die worden veroorzaakt door de sterke Franc. De Zwitserse valuta wordt gezien als een ideale veilige haven valuta en steeg vorige week tot de hoogste stand aller tijden ten opzichte van de meeste belangrijke valuta. Ten opzichte van de euro steeg de franc tot 1.0075. 

De vice-president van de Zwitserse Centrale Bank impliceerde vorige week dat wordt overwogen om de Franc tijdelijk aan de euro te koppelen, en ook wordt gekeken naar het instellen van een vaststaand koersdoel. 

Sommige forex traders en analisten denken dat de Zwitserse regering vanmiddag al zal komen met vergaande maatregelen om de opmars van de franc te stoppen. 

Joseph Capurso, forex strateeg bij Commonwealth Bank in Sydney: "The expectation is that they would do something about the Swiss franc. That is potentially going to be big news for markets." 

De aantrekkingskracht van de Zwitserse franc is verder vergroot sinds rating agency Standard & Poor's de credit rating van de Verenigde Staten heeft verlaagd. De dollar wordt traditioneel ook gezien als een veilige haven valuta in tijden van economische onzekerheid. 

De euro staat onder druk op de forex nadat bekend is geworden dat de groei van de Duitse economie in het tweede kwartaal vrijwel is stilgevallen. Hierdoor nemen zorgen onder investeerders toe omtrent het vermogen van de eurozone om de schuldencrisis op te lossen.

De koers van de EUR/USD daalde na het bekend worden van het nieuws op de valuta markt van $1,4430 - wat in de buurt was van de hoogste stand in de afgelopen drie weken -  tot $1,4380. Ook ten opzichte van de meeste andere belangrijke valuta daalde de euro op de forex markt.

De Duitse economie groeide - aangepast voor seizoenseffecten - met slechts 0,1% in het tweede kwartaal, waar de groei in Q1 nog 1,3% was, aldus het Federaal Statistisch Bureau in Wiesbaden. Economen hadden een groei van 0,5% voorspeld. Een jaar geleden was de Q2 groei van de Duitse economie 2,8%. 

Vorige week werd ook al bekend dat de groei van de Franse economie in het tweede kwartaal ook vrijwel tot stilstand is gekomen. En ook de Italiaanse economie met een Q2 groei van 0,3% en Spanje met een Q2 economische groei van 0,2% stelden begin Augustus teleur. 

De zorg van forex traders en investeerders is dat de lage economische groei zijn weerslag zal hebben op het vermogen van de eurozone om de schuldencrisis op te lossen. Grant Turley, senior forex strategist bij Australia & New Zealand Banking Group: "When you've got low growth, debt becomes a real issue. There's probably more uncertainty about Europe, and that will limit rallies in the euro." 

Eerdere cijfers lieten ook zien dat het vertrouwen onder Duitse consumenten, bedrijven en investeerders in juli is afgenomen. Consumenten bestedingen namen in het tweede kwartaal af, en de import steeg meer dan de export.

Frans-Duitse Top

De focus op de forex zal vandaag wat betreft de euro liggen op de top ontmoeting tussen de Franse President Nicholas Sarkozy en de Duitse bondskanselier Angela Merkel, vandaag in Parijs vanaf 15.00 Nederlandse tijd. Verwacht wordt dat zij rond 17.00 een gezamenlijke persconferentie zullen geven. 

Onder forex traders en analisten gaat het gerucht rond dat er wellicht overeenstemming zal worden bereikt over het uitbrengen van zogenaamde 'Eurobonds', ook wel e-bonds genoemd, maar de meesten zijn vooralsnog sceptisch. 

"I think the whole eurobond issue is something that, even it is being discussed, is going to take time. I think it is pretty unlikely to be announced at this meeting", aldus Adarsh Sinha, forex strategist bij Bank of America Merrill Lynch. 

Positief nieuws rond de top van vanmiddag zal de koers van de euro op de forex wel een boost kunnen geven, al is die mogelijk slechts tijdelijk. 

De Japanse yen en Zwitserse franc zijn allebei flink gedaald op de forex door aanhoudende speculatie over een Japanse interventie op de valuta markt om de yen te verzwakken en de toengenomen kans dat Zwitserland de franc tijdelijk zal koppelen aan de euro.

Valuta paar EUR/CHF steeg zo'n 250 pips sinds de opening van de forex zondagavond, van rond de 1,1100 tot boven de 1,1350. Vorige week daalde de EUR/CHF nog tot 1,0075, de laagste stand ooit. 

Vorige week merkte de vice-president van de Zwitserse Centrale Bank op dat er geen juridisch beperkingen waren om de Zwitserse franc tijdelijk aan de euro te koppelen, om de opmars van de valuta te stuiten. 

De Zwitserse franc en de Japanse yen - traditionele veilige haven valuta waar investeerders in vluchten in tijden van economische onzekerheid - stegen vorige week sterk nadat de Amerikaanse credit rating door Standard & Poor's voor het eerst werd verlaagd naar AA+ van AAA. 

Volgens de Zwitserse krant SonntagsZeitung, zal de Zwitserse Nationale Bank al in de komende dagen mogelijk komen met een koersdoel voor de franc. Welke vorm dit aan zal nemen is nog onbekend. Een koppeling aan de euro zou voor de onafhankelijk ingestelde Zwitsers moeilijk te verkroppen zijn, maar aan de andere kant is de EU wel verreweg de grootste handelspartner van Zwitserland en is de kans groot dat de reeele economie leidt onder de sterke valuta. 

Valuta handelaren houden er rekening mee dat Zwitserland komt met verstrekkende maatregelen om de opmars van de franc te stoppen. Robert Rennie, hoofd forex strategie bij Westpac Banking Corp: "The market is paying much more respect towards the idea that there's some sort of shock-and-awe tactic being put together in Switzerland. It's the fear of the unknown that has sparked a significant move."

Japanse interventie op forex

Ook de Japanse yen is sinds opening van de forex gedaald, maar niet zo sterk als de Zwitserse franc. De EUR/JPY steeg van 109,25 tot rond de 110,00 tijdens de Aziatische sessie. 

De Japanse minister van financien, Yoshihiko Noda, heeft aangegeven dat hij bereidt is om opnieuw over te gaan tot interventie op de forex om de opmars van de yen te stuiten. Vorige week steeg de yen tot 76,31 ten opzichte van de dollar, slechts enkele pips verwijdert van de hoogste na-oorlogse stand van 76,25.

Noda zei in een talkshow op televisie gisteren dat "an unstable situation is continuing" op de forex. "As foreign-exchange market matters are my prerogative, I will continue to closely watch the markets and take bold action if it becomes necessary." aldus Noda.

Samen met de G7 greep Japan in op de forex na de aardbeving in maart om de scherpe stijging van de yen te stoppen. Afgelopen 4 augustus intervenieerde Japan alleen op de forex. Voor Japan is een te sterke yen een bedreiging voor Japanse multinationals die een groot deel van hun inkomen over de grens verdienen. 

Kurt Magnus, directeur currency sales bij Nomura: "The market is going to be very reluctant to be buying yen and to be buying Swiss when central bank intervention is at risk and when equity markets are buoyant." 

De euro staat onder druk op de forex door tegenvallende cijfers over de Franse econonomie en de speculatie onder valuta handelaren dat de Europese Centrale Bank de rente mogelijk op korte termijn zal verlagen.

De Franse economie is in het tweede kwartaal niet gegroeid, waar de groei in het eerste kwartaal nog 0,9% was. Consumenten prijzen namen in Frankrijk met 0,4% af, een teken dat het gevaar voor te hoge inflatie is geweken, als gevolg van afnemende groei. De industriele productie in de euro zone is in juni niet gegroeid, waar deze nog 0,2% was in mei.

Door de afnemende inflatie en de inkrimpende groei neemt de kans op een rente verlaging door de Europese Centrale Bank toe. Greg Gibbs, forex strateeg bij Royal Bank of Scotland: "The market is now factoring in rate cuts from the ECB and the data will potentially start to be a factor as well, as you have seen some slowing. You continue to look at some of the weak data points out there and it suggests euro is going to come lower." 

De ECB was eerder dit jaar nog de enige centrale bank van de belangrijkste valuta op de forex die de rente voor het eerst sinds 2008 weer verhoogde. In april en juni werd de rente met 0,25% verhoogd. Dat er nu door forex traders wordt gespeculeerd op een verlaging van de rente laat zien hoe snel de stemming op de financiele markten is omgeslagen. 

Zwitserse Franc

De focus voor de euro ligt op dit moment bij de koersontwikkeling ten opzichte van de Zwitserse franc, een veilige haven valuta die - in tegenstelling tot de Amerikaanse dollar - niet geplaagd wordt door een eigen schuldencrisis. 

De Zwitserse franc daalde gisteren het meest tegenover de euro sinds de introductie van de gemeenschappelijke currency, in 1999. Dit kwam deels door de wereldwijde rally op de aandelenbeurzen, waardoor investeerders wegtrokken uit de veilige havens - ook de goudprijs daalde bijvoorbeeld aanzienlijk - en deels door de opmerking van de vice president van de Zwitserse Centrale Bank, Thomas Jordan, dat er juridisch geen belemmeringen zouden zijn om de franc tijdelijk aan de euro te koppelen.

Volgens de Zwitserse krant de Tages Anzeiger zouden de belangrijkste politieke partijen bereid zijn om een doel te formuleren voor de Zwitserse franc en dat doel te verdedigen met forex interventies ter waarde van honderden miljarden Zwitserse francs, aldus de krant. 

Maar in tijden van economische onzekerheid oefenen de veilige haven valuta een onweerstaanbare aantrekkingskracht uit op investeerders die hun belangen proberen te beschermen. Het is dan ook de vraag of de Zwitserse Centrale Bank succesvoller zou zijn op de forex dan de Japanse Centrale Bank, die er de afgelopen jaren ook maar zeer beperkt in is geslaagd om de koers van de Yen op de forex te beinvloeden. 

De dollar staat onder druk op de forex omdat valuta handelaren verwachten dat de aandelen beurzen vandaag zullen stijgen, na de slachting van gisteren. Dat zorgt ervoor dat 'veilige haven valuta' zoals de dollar, zwitserse franc en Japanse yen minder in trek zijn.

De mogelijkheid dat de Zwitserse franc tijdelijk aan de euro gelinkt wordt lijkt ondertussen toegenomen, nadat de vice president van de Zwitserse Centrale Bank aangaf dat hiervoor geen juridische beperkingen zijn. 

Vice president Thomas Jordan: "Any temporary measure to influence the exchange rate are permissible under our mandate as long as these are consistent with long-term price stability." 

De Zwitserse franc heeft de afgelopen maanden veel last van de veilige haven status, waardoor de valuta tot record hoogte is gestegen ten opzichte van vrijwel alle andere belangrijke valuta. Hierdoor wordt de Zwitserse export en touristen industrie zwaar getroffen. Een (tijdelijke) link van de franc aan de euro zou een einde maken aan die stijging, alhoewel het risiko bestaat dat de franc opnieuw hard zal stijgen zo gauw de koppeling aan de euro los weer zou worden verlaten. 

Aandelen futures stijgen

Geruchten over problemen rond Franse banken duwden de aandelen koersen gisteren hard naar beneden, maar voor vandaag verwachten handelaren juist weer een stijging. Dit soort 'rollercoaster' dagen waren er ook tijdens het begin van de financiele crisis, eind 2008, toen er tussen september en eind december 27 dagen waren waarin de indexen met 4% of meer stegen of daalden. 

De S&P 500 futures voor september zijn met 1,5% gestegen, waardoor de kans toeneemt dat de Dow Jones veel van het verlies van gisteren vandaag zal goed maken. En als de aandelenhandel in trek is, lopen de veilige havens leeg. 

Sue Trinh, senior forex strateeg bij Royal Bank of Canada: "Equity futures are still the key drivers for foreign exchange markets and S&P futures are up, helping to see risk bid from the lows. There is a weakening in safe havens such as the dollar, yen and franc." 

Analisten verwachten ook dat de druk op de Fed zal blijven toenemen om meer te doen dan de belofte dat de rentestand de aankomende twee jaar niet verhoogd zal worden. Wanneer de Federal Reserve inderdaad overgaat tot meer geldverruiming zal dat de dollar waarschijnlijk verder verzwakken.

De koers van het belangrijkste valuta paar op de forex, de EUR/USD, is de afgelopen paar uur gestegen van $1,4128 tot $1,4272 rond 9.00 Nederlandse tijd. 

De belofte van de Federal Reserve om de rentestand in ieder geval tot medio 2013 niet te verhogen heeft de dollar als een baksteen doen vallen op de forex ten opzichte van de Zwitserse franc.

Forex traders gingen massaal short op de USD/CHF, die 6,3% daalde in een paar uur tijd, zo'n 500 pips. Het valuta paar daalde van 75,50 tot een diepterecord van 70,71.

Ook het currency cross EUR/CHF viel hard op de  valuta markt. De euro daalde zo'n 3,2% ten opzichte van de Zwitserse franc en kwam met 1,0075 dicht in de buurt van pariteit. 

Vassili Serebriakov, currency strateeg bij Wells Fargo: "The Swiss franc is a falling knife, and no one wants to catch it. It will take a policy action to stop and reverse the uptrend in the Swiss." Probleem daarbij is dat de Zwitserse Centrale Bank de rente vorige week al verlaagde naar "as close to zero as possible", zodat er op dat vlak in ieder geval geen ruimte meer is. 

De beslissing van de Amerikaanse Centrale Bank om de rente in ieder geval de aankomende twee jaar rond de 0% te houden werd niet unaniem genomen. Drie leden van het Federal Open Market Committee (FOMC) stemden tegen, wat uitzonderlijk is. De laatste keer dat het FOMC een beslissing nam waarbij meer dan twee leden tegenstemden was in 1992, onder toenmalig Fed voorzitter Alan Greenspan, de voorganger van Ben Bernanke. 

Behalve de belofte om de rente de aankomende twee jaar niet te verhogen houdt de Fed bovendien de mogelijkheid open om nog meer maatregelen te nemen. Analisten denken dat Bernanke meer actie wilde nemen dan alleen de rente belofte, maar dat de sterke oppositie binnen het FOMC er voor gezorgd heeft dat verdere maatregelen voorlopig niet worden genomen. 

De positie van de Fed vergroot de kans dat de Japanse Yen, de Zwitserse Franc, de Australische Dollar, de Nieuw-Zeelandse dollar en de goudprijs verder zullen stijgen. Het vergroot ook de kans op interventie op de forex door de Zwitserse Centrale Bank en nieuwe interventie door de Bank of Japan.

De positie van de Fed ten aanzien van de rente stand betekent dat de dollar op weinig steun zal kunnen. Robert Sinche, hoofd forex strategie bij Royal Bank of Scotland Group: "The dollar obviously has tested record lows against the Swiss franc today; I think you have to think the dollar's going to continue to test the downside. Certainly guaranteeing no dollar support of rate increases through the middle of 2013, two years from now, I think is a pretty aggressive position." 

De Japanse Yen en de Zwitserse Franc zijn opnieuw gestegen op de forex, ondanks ingrijpen van de Japanse en Zwitserse Centrale Bank vorige week om de opmars van hun valuta te stuiten. De aantrekkingskracht van veilige haven currencies blijft hoog, nu de aandelenbeurzen wereldwijd sterk dalen. 

De Yen steeg ten opzichte van de dollar naar 77,34 van 77,77. Ook tegenover de euro steeg de yen verder. De Zwitserse Franc schoot naar de hoogste stand ooit ten opzichte van de dollar, op 74,83, om later te retracen naar 75,21.

De verlaging van de triple A credit rating van de V.S. door rating agency Standard & Poor's - een van de grote drie credit rating agencies - afgelopen vrijdag, en de toenemende onzekerheid over solvabiliteit van de Spaanse en Italiaanse economie heeft een heftige reactie op de wereldwijde aandelenbeurzen tot gevolg, waardoor investeerders hun heil proberen te zoeken in stabiele tegoeden.

Jinichi Ishikawa, markt analist bij IG Markets Securities: "Risk aversion is stemming from dollar selling and euro selling, which means demand will rise for the yen as an alternative and the franc." Ook Amerikaanse staatsobligaties zijn gewild volgens Ishikawa - ondanks de verlaging van de Amerikaanse credit rating - maar de Yen en de Zwitserse Franc zijn gewilder.

Ook commodity currencies zoals de Australische Dollar en Nieuw-Zeelandse dollar zijn op het moment gewild onder forex traders en investeerders. Beide landen hebben een staatsschuld die onder de 48% ligt, een AAA rating en een rijke voorraad natuurlijke hulpbronnen.

Christoph Kind, hoofd asset allocation bij Frankfurt Trust: "I like currencies like the Australian and New Zealand dollars, the Swedish krona and the Norwegian krone. They are AAA rated countries with a currency they can manage and handle, and they have pretty liquid markets."

Samen met de Zwitserse franc zijn de Aussie en de Kiwi de enige valuta die de afgelopen 12 maanden gestegen zijn ten opzichte van de 10 belangrijkste andere currencies. 

Ingrijpen Japanse en Zwitserse Centrale Bank

De Japanse Centrale Bank heeft vorige week een interventie uitgevoerd op de forex, om de opmars van de Yen te stuiten. Japanse bedrijven ondervinden veel last van de almaar stijgende yen. Forex analisten schatten dat de Japanse Centrale Bank vorige week 4500 miljard Yen heeft verkocht op de forex.

De USD/JPY steeg als direct gevolg hiervan meer dan 200 pips, tot boven de 80,00, maar is inmiddels weer terug gevallen tot rond de 77,25. Forex analisten stellen dat interventies op de forex de laatste jaren weer meer voorkomen, maar desalniettemin minder succesvol zijn, vanwege de explosieve groei van de forex markt.  

De Zwitserse Centrale Bank verlaagde vorige week de rente naar "as close to zero as possible" van 0,25%. De maatregel heeft vooralsnog echter niet geleid tot een verzwakking van de Franc. 

De EUR/USD is gestegen van $1,4170 tot rond de $1,4270. Frances Hudson, global strategist bij Standard Life Investments hierover: "It's kind of an ugly-dog competition and it's not really that you prefer a currency, it's ust which one is under less pressure at a particular time." 

De 'veilige haven' currencies Japanse Yen en Zwitserse Franc stegen vannacht richting record hoogte nadat stemming over het Boehner plan, om de Amerikaanse staatsschuld te verhogen, opnieuw werd uitgesteld op Capitol Hill.

De koers van de euro daalde nadat credit rating agency Moody's bekend maakte dat het de kredietwaardigheid van Spanje mogelijk zal verlagen, mede vanwege de oplossing die door Brussel is gekozen voor de Griekse schuldencrisis.

De koers van de Yen steeg gisteren verder op de forex, ondanks dat Japanse beleidsmakers de afgelopen dagen hebben laten doorschemeren dat het huidige koersniveau ontoelaatbaar hoog is en een interventie op de forex door de Japanse overheid op korte termijn tot de mogelijkheden behoort.

Valuta paar USD/JPY daalde tot 77,48 tijdens de Aziatische sessie. De laagste naoorlogse stand werd afgelopen maart bereikt, na de aardbeving en tsunami, op 76,25. Sindsdien was de Yen echter weer gedaald tot boven de 82 Yen per dollar. 

De koers van valuta paar USD/CHF bereikte gisteren de hoogste stand ooit, door voor het eerst onder de 0,8000 te duiken, op 0,7990. De psychologische barriere bleek vooralsnog een te sterke support, maar forex analisten verwachten dat die support opnieuw getest zal worden als er geen goede oplossing komt rond de Amerikaanse schuldencrisis. 

De Zwitserse Franc is deze maand al met 5% gestegen t.o.v de Amerikaanse dollar. De aaneensluitende periode van maandelijkse stijgingen van de Zwitserse Franc is de langste sinds 1994. 

Geen stemming over plan van Boehner

Tegen de verwachtingen in werd de stemming over het plan van House Speaker John Boehner minuten voor de stemming uitgesteld. Reden was het gebrek aan steun voor het plan van de conservatieve leden onder de Republikeinen.

Het is vooralsnog onduidelijk of het plan later vandaag alsnog in stemming zal worden gebracht. Aankomende dinsdag 2 augustus loopt de deadline af waarvoor de debt ceiling verhoogd zal moeten zijn, omdat de V.S. anders in een staat van default terecht zal komen. 

Het Witte Huis heeft laten weten pas na sluiting van de financiele markten op vrijdag, bekend te zullen maken welke betalingen prioriteit zullen krijgen in geval het krediet plafond niet zal worden verhoogd en de Verenigde Staten niet langer aan alle betalingsverplichtingen kan voldoen. 

Mogelijke verlaging Spaanse credit rating

Credit rating agency Moody's heeft bekend gemaakt dat het de Spaanse Aa2 rating mogelijk met 1 stap zal verlagen. Moody's noemt de aanhoudende druk op herfinanciering van bestaande schulden en de door Brussel voorgestelde oplossing voor de Griekse crisis als belangrijkste oorzaken. 

De gevraagde rente op de opbligatie markt om Spaanse staatsobligaties vast te houden steeg kort geleden tot rond de 6%, doordat investeerders zich in toenemende mate zorgen maken over de vraag of Spanje het straffe bezuinigingsbeleid kan doorzetten, zonder de economische groei de nek om te draaien. 

De koers van de EUR/USD daalde als gevolg hiervan van $1,4340 tot $1,4270 op de forex. De koers rond 8.45 vanochtend was $1,4273. 

De Japanse Yen steeg gisteren ten opzichte van alle 16 belangrijkste valuta op de forex en staat ten opzichte van de dollar dicht in de buurt van het na-oorlogse diepterecord dat gevestigd werd op 17 Maart na de aardbeving.

De impasse rond het verhogen van de Amerikaanse staatsschuld en de zorgen onder investeerders dat de Europese schuldencrisis zich verder zal uitbreiden, maakt de Yen een veelgezochte veilige haven.

Door de problemen rond de twee belangrijkste valuta op de forex - de Amerikaanse dollar en de Euro - worden vooral de Japanse Yen, de Zwitserse Franc en goud als veilige havens gezien door investeerders. 

Japan is als export land gebaat bij een goedkope Yen en ziet de stijging van de valuta met lede ogen aan. De Japanse minister van Economische zaken, Kaoru Yosano, meldde gisteren dat een solo interventie van $13 - $26 miljard behoorlijk lastig zou zijn. Toch lijkt de Japanse regering hier wel op af te stevenen.  

In september 2010 voerde Japan voor het laatst een solo interventie uit op de forex, toen voor een bedrag van ron de $26 miljard. In maart van dit jaar was er een gezamenlijke interventie, samen met de andere G7 landen, om de snelle opmars van de Yen als gevolg van de aardbeving in Japan te stoppen. De stijging van de Yen werd destijds toegeschreven aan de repatriering van buitenlandse tegoeden door Japanse bedrijven en de speculatie daarop door forex traders. 

Yosano zei dat de focus voor de beleidsmakers ligt op de Amerikaanse deadline van 2 Augustus, wanneer de V.S. volgens Treasury Secretary Timothy Geithner in default zou raken, tenzij het krediet plafond verhoogd wordt. 

De Japanse zakenwereld voert ondertussen de druk op de regering op om tot interventie over te gaan, omdat het internationaal georienteerde bedrijfsleven veel last heeft van de sterke Yen. Maandag riep de belangrijkste Japanse bedrijfslobby, Keidanren, al op om over te gaan tot gezamenlijke interventie met de andere G7 landen, en gisteren vroeg de gouverneur van het district waar Toyota is gevestigd om hetzelfde. 

Forex traders en analisten zijn sceptisch over het nut van interventie op de forex op de lange termijn, maar op de korte termijn kan het de druk van de ketel halen. 

Euro lager

De koers van valuta paar EUR/USD daalde gisteren op de forex nadat de credit rating van zowel Cyprus als Griekenland verder verlaagd werd. 

Voor Cyprus was de reden de explosie op een marine basis, eerder deze maand, die een belangrijke energie centrale zwaar heeft beschadigd, waar de economie op het eiland last van zal krijgen volgens rating agency Moody's. 

De Griekse credit rating werd door rating agency Standard & Poor's verlaagd met twee stappen, omdat de door Brussel voorgestelde herstructurering van de Griekse schuld, als onderdeel van een tweede Griekse bailout, de facto een gedeeltelijke default zou betekenen. 

De EUR/USD noteerde vanochtend om 8.45 Nederlandse tijd $1,4350 op de forex. 

De dollar blijft dalen op de forex, nu er nog altijd geen deal is rond het verhogen van het krediet plafond (debt ceiling) in de V.S. Vanuit Japan komen inmiddels steeds meer geluiden die duiden op een interventie op de forex, om zo de opmars van de Yen ten opzichte van de dollar te stuiten.

De dollar index - die de dollar uitzet tegen de zes belangrijkste valuta - daalde gisteren tot 73.421, de laagste stand sinds 5 mei. Valuta paar EUR/USD brak gisteren door de $1,45 en de GBP/USD bereikte met $1,6439 de hoogste stand sinds 14 juni.

De stemming over het voorstel van House Speaker John Boehner om de staatsschuld te laten verhogen in ruil voor $1200 miljard aan bezuinigingen werd gisteren uitgesteld, nadat bleek dat het plan zou leiden tot $350 miljard minder bezuinigingen dan berekend.

De kans dat het Boehner plan door de Senaat zou komen is klein, omdat de voorgestelde verhoging van de staatsschuld ertoe zou leiden dat er begin volgend jaar opnieuw onderhandeld zou moeten worden over verhoging van de Amerikaanse staatsschuld. De Democraten in de Senaat zijn hier fel tegen, en President Obama heeft gezegd dat hij zijn veto zou uitspreken over de wet mocht deze toch worden aangenomen.

Ook Democraat Harry Reid werkt aan een plan, wat echter op verzet van de Republikeinen stuit, omdat het een '1-step plan' is, waardoor er in het verkiezingsjaar niet opnieuw zou hoeven worden onderhandeld over verhoging van de staatsschuld. 

Het plan van Reid bevat geen belastingverhogingen en de voorgestelde bezuinigingen worden ondersteund door de Republikeinen. Reid zei dan ook: "It's everything Republicans have demanded wrapped in a bow and delivered to their door." 

Geen van beide plannen gaat overigens ver genoeg qua bezuinigingen om te garanderen dat de drie rating agencies de AAA rating van de Verenigde Staten niet zullen verlagen. Analisten van Morgan Stanley hebben berekend dat een verlaging van de credit rating de kosten voor lenen door de Amerikaanse overheid met ongeveer $100 miljard zullen verhogen. 

Japanse interventie op de forex

De problemen rond het verhogen van de Amerikaanse staatsschuld hebben ondertussen valuta paar USD/JPY tot de laagste stand in 4 maanden gebracht, die toen al bijzonder laag was, vanwege de tsunami en aardbeving. 

De Japanse minister van financien, Yoshihiko Noda, zei gisteren dat hij de forex nauwlettend in de gaten houdt, vanwege de hoge "volatility" ervan. Dat duidt erop dat Japan mogelijk zal ingrijpen op de forex om de koers van de Yen te verzwakken. Japan heeft als export land behoefte aan een goedkope Yen. 

Ook bestuurslid van de Japanse Centrale Bank (BOJ), Hidetoshi Kamezaki, waarschuwde vannacht dat de impasse rond het verhogen van de Amerikaanse staatsschuld een grote impact heeft op de valuta markt en dat de BOJ zich proactief moet opstellen om de Yen te beschermen. 

Hoewel Kamezaki niet aangaf dat er direct moest worden ingegrepen op de FX, is de kans daarop de afgelopen dagen aanzienlijk toegenomen. Marito Uedo, managing director bij FX Prime Corp. in Tokyo: "I guess Japan has already got a nod from the U.S. on an independent intervention. It won't come about straight away, but preparations must have been done." 

De koers van de USD/JPY is rond 9.00 vanochtend 77.65 op de forex. Onder de grens van 78.00 die door forex analisten eerder werd aangeduid als die welke door de Japanse Centrale Bank verdedigd zou worden.

De dollar heeft het zwaar te verduren op de forex, doordat er in Washington nog altijd geen deal is rond het verhogen van het schulden plafond. Hoewel forex traders en analisten denken dat de kans op een deal voor de deadline van 2 augustus nog altijd heel groot is, wordt er toch ook steeds meer rekening gehouden met een catastrophe die de dollar keihard zal laten vallen. 

De koers van valuta paar EUR/USD is vanochtend door de $1,45 heen gebroken, terwijl de koers 8 dagen geleden nog onder de $1,40 stond. Ten opzichte van de Zwitserse franc daalde de dollar tot de laagste stand ooit, en ook ten opzichte van de Yen verloor de dollar flink terrein. 

Zowel President Obama als House Speaker John Boehner hielden gisteravond een speech waarin ze hun versie van de gesprekken tussen de beiden weergaven. Onder andere uit de opmerking van Boehner dat "the president wants a blank check" blijkt dat er nog geen deal in zicht is, terwijl Boehner eerder had gezegd dat er uiterlijk 27 juli een voorstel op tafel moet liggen, wil het procedureel gezien nog door de beide huizen van het Huis van Afgevaardigden kunnen komen. 

Stephen Halmarick, hoofd investment markets research bij Colonial First State Global Asset Management: "From the two speeches we've heard, it doesn't seem like they're on the doorstep of coming up with a deal. Markets will remain fairly nervous." 

Ook Tetsuya Inoue, hoofd research financial markets bij Nomura, is pessimistisch over de uiteindelijke uitkomst van de onderhandelingen in Washington. "We're seeing a strong negative sentiment on the dollar across the board. They seem to be focussing on some kind of accord before the deadline, but they are unlikely to go beyond that." 

Wanneer er een compromis wordt bereikt dat erin voorziet dat er over een paar maanden opnieuw onderhandeld moet worden -wat de inzet van de Republikeinen is - zal dit mogelijk nog steeds het einde zijn van de triple A rating van de Verenigde Staten.

Rating agency Moody's liet eerder weten een "50% chance" te zien voor een verlaging van de credit rating van de V.S. Wanneer een uiteindelijk voorstel tot verhogen van het krediet plafond slechts voor zeer korte termijn lijkt te zijn, is het volgens Moody's mogelijk dat de rating alsnog verlaagd wordt. 

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de 6 belangrijkste valuta - daalde gisteren met 0,5% op de forex, tot de laagste stand sinds 7 juni. 

De dollar verliest op de forex terrein ten opzichte van de meeste andere valuta en de goudprijs is gestegen tot record hoogte doordat er nog altijd geen akkoord is over het verhogen van het Amerikaanse schulden plafond.

De dollar daalde in de valutahandel tijdens de Aziatische sessie tot de laagste stand in vier maanden ten opzichte van de Japanse Yen en de Zwitserse Franc. Tegenover de euro bleef het verlies beperkt, maar dat werd mede veroorzaakt doordat krediet beoordelaar Moody's de Griekse credit rating met 3 stappen verlaagde. 

De belangrijkste reden voor de kredietverlaging van Griekenland is dat onderdeel van de deal in Brussel over een tweede Griekse bailout de partcipatie van de banken is, wat volgens Moody's leidt tot een default. 

Moody's: "The announced EU program along with the Institute of International Finance's statement representing major financial institutions implies that the probability of a distressed exchange, and hence a default, on Greek government bonds is virtually 100 percent."

Debtceiling crisis

De impasse rond het verhogen van de debt ceiling is de afgelopen dagen alleen maar verder toegenomen in Washington. De Republikeinen willen alleen een verhoging voor de korte termijn toestaan, waardoor President Obama begin 2012, voor de verkiezingen, opnieuw om een verhoging van de debt ceiling moet vragen aan het Huis van Afgevaardigden. 

De President heeft gedreigd zijn veto uit te spreken over een dergelijk voorstel, maar het is onwaarschijnlijk dat het door de Senaat komt, die door de Democraten gecontroleerd wordt. De Republikeinen hebben eerder aangegeven dat een verhoging van de debt ceiling in twee stappen wat hen betreft onvermijdelijk is. 

Hoewel de meeste investeerders en forex traders er nog steeds van uitgaan dat er op het laatste moment toch nog een soort akkoord zal komen, wordt een verlaging van de Amerikaanse credit rating steeds waarschijnlijker, ook al komt er een akkoord. 

De forex ziet waarschijnlijk een paar volatiele dagen tegemoet, omdat de deadline snel naderbij komt en langere termijn valuta handelaren aan de zijlijn zullen wachten, tot er een oplossing ligt. Makoto Noji, senior forex strateeg bij SMBC Nikko Securities: "It looks like only short-term players are trading now. Most market players have been and still are expecting negotiations to drag on until the very last minute." 

Een akkoord betekent overigens niet dat de druk op de dollar daarmee verdwenen is. Hoewel sommige forex analisten denken dat er een dollar rebound zal zijn in geval van een akkoord, wijzen anderen op de mogelijke effecten van grote bezuinigingen op de toch al kwetsbare Amerikaanse economie. 

"Even if they reach a deal, large spending cuts are likely to hurt growth and undermine the dollar." aldus Masafumi Yamamoto, hoofd forex strategie bij Barclays Tokyo.

De goudprijs steeg tijdens vanochtend tot de hoogste stand ooit, op $1.622 per troy ounce. Goud is dit jaar al met 14% gestegen. Goud wordt gezien als een ideale haven in onzekere tijden. Dat effect wordt versterkt nu een andere veilige haven, de US Dollar, een stuk minder stabiel lijkt te zijn.

De koers van de EUR/USD (euro dollar) is gisteren fors gestegen op de forex nadat Europese leiders in Brussel overeenstemming bereikten over een nieuwe Griekse bailout. De mogelijkheden van de European Financial Stability Facility (EFSF, het Europese noodfonds) worden bovendien fors uitgebreid, al werden geen afspraken gemaakt over het vergroten van het fonds. 

De EUR/USD steeg op de valuta markt van rond de $1,4160 tot $1,4430. Ook valuta paren EUR/CHF, EUR/GBP en EUR/JPY boekten forse winsten. 

De overeenkomst die bereikt werd over een tweede Griekse bailout was al redelijk verrassend, maar werd nog overtrofen door de vergaande bevoegdheden die werden gegeven aan het Europese noodfonds, dat door Franse President Nicholas Sarkozy de creatie van een "European Monetary Fund" genoemd. 

Nieuwe Griekse Bailout

De Europese leiders werden het eens over een bailout van 159 miljard euro aan nieuwe steun voor Griekenland. Bovendien werd overeengekomen dat de Europese banken 50 miljard euro voor hun rekening nemen, door genoegen te nemen met lagere rentes op bestaande Griekse staatsobligaties en de "rollover" van bestaande Griekse staatsobligaties naar nieuwe, met een verdubbelde looptijd. 

Daarmee wordt de Griekse schuldenlast draaglijker gemaakt, wat de kans vergroot dat een Grieks faillisement voorkomen wordt. Althans, volgens sommige critici betekent de huidige deal, waarbij banken vrijwillig genoegen nemen met verslechterde betalingsvoorwaarden, de facto al een default, zij het een beperkte. 

Het is op dit moment onbekend hoe de belangrijkste rating agencies zullen reageren op deze nieuwe Griekse bailout, waarbij de banken - oftewel Griekse schuldeisers - actief bij betrokken zullen worden. Mogelijk zullen ze Griekenland in een staat van default verklaren op het moment dat de eerste staatsobligaties daadwerkelijk verlengd worden. Dat zou kunnen leiden tot een verlaging van de krediet verlaging van zwakkere eurolanden zoals Spanje en Italie. 

Toch zijn de maatregelen rond de Griekse bailout goed ontvangen op de financiele markten, omdat de kans vergroot is dat Griekenland de tijd krijgt zijn economie te moderniseren zonder kapot te gaan aan te hoge rentelasten. 

Marco Valli, hoofd econoom eurozone bij UniCredit SpA: "These measures are welcome because they create the best possible conditions for Greece and other peripheral countries to put their houses in order and hence limit the risk of contagion. Still, the market will continue to price some probability that troubled countries will not be up to the challenge." 

European Monetary Fund

De EFSF, het Europese noodfonds dat op dit moment 440 miljard euro groot is, krijgt de mogelijkheid om obligaties op de secondaire markt te kopen en mag euro landen ook geld leden om hun banken te recapitaliseren. Daarbij kan het EFSF voorwaarden stellen aan overheden om financien beter op orde te krijgen. 

Het noodfonds neemt daarmee de vormen aan van een Europees Monetair Fonds, zoals de Franse President Nicholas Sarkozy ook bevestigde. 

Critici vragen zich af of dit genoeg is om verspreiding van de schuldencrisis naar Spanje en Italie te voorkomen, niet in de laatste plaats omdat er geen beslissing is genomen over de grootte van het noodfonds, dat op dit moment bij lange na niet groot genoeg is om Spanje en Italie een bailout te kunnen geven. 

Maar optimisme overheerste onder forex analisten. Grant Turley, forex strateeg bij ANZ: "It's probably not a long-term solution but it provides some clarity...At the end of the day it doesn't address key issues, but it will contain contagion." 

Duitse kanselier Angela Merkel en Franse President Nicholas Sarkozy zijn het vannacht eens geworden over een gezamenlijk standpunt om de Griekse crisis op te lossen. De koers van de EUR/USD - normaal redelijk inactief tijdens de Aziatische sessie - steeg daardoor een kleine honderd pips. 

Details over de deal zijn vooralsnog niet bekend, maar er wordt rekening mee gehouden dat er sprake is van meer dan slechts een doekje voor het bloeden. Andre de Silva, van HSBC Holdings: "The agreement is providing some foundation to the belief that there could be something resolved out of today, which is in complete contrast from what we saw in the beginning of the week. There are prospects that we will get tentative stability in the next few weeks, though I wouldn't view this as a sustained trend." 

Bij de gesprekken tussen Merkel en Sarkozy waren - via de telefoon - ook de President van de Europese Centrale Bank (ECB), Jean-Claude Trichet, en de Europese President, Herman van Rompuy betrokken. Onduidelijk is echter of Trichet het ook eens is met de door Merkel en Sarkozy bereikte overeenstemming.

Trichet heeft zich hard opgesteld tegen iedere vorm van een Grieks bankroet, in welk geval, zo heeft hij laten weten, de ECB Griekse staatsobligaties niet langer als onderpand zal accepteren voor leningen aan banken, wat voor sommige Europese banken een groot probleem zou kunnen vormen. Angela Merkel heeft zich de afgelopen tijd sterk gemaakt voor een of andere vorm van participatie van de banken bij een tweede Griekse bailout, iets wat door Trichet en de rating agencies zou worden bestempeld als een Grieks default. 

De Duitse krant Bild-Zeitung berichtte vanmorgen dat de CEO van Deutsche Bank, Josef Ackermann, en een vertegenwoordiger van de Franse bank BNP Paribas aanwezig zullen zijn bij de EU Top die vandaag in Brussel gehouden zal worden. Dat zou erop kunnen duiden dat de door Frankrijk en Duitsland bereikte overeenstemming ook de banken betrekt bij de oplossing voor de Griekse crisis. 

Eurobonds

Mogelijke oplossingen voor de Griekse crisis - en vooral ook het voorkomen van verspreiding van de schuldencrisis naar andere landen, zoals Italie en Spanje - zijn een speciale banken tax, waardoor banken mee zouden betalen aan de oplossing van de Griekse crisis zonder dat er sprake is van herstructurering en/of herprofilering van Griekse staatsobligaties, en het idee van de eurobonds. 

De Eurobond is, volgens economen als nobelprijs winnaar Joseph Stiglitz, de enige echte oplossing voor de Europese schuldencrisis. Het zorgt ervoor dat er niet een steeds groter Europees noodfonds hoeft te worden ingericht, waardoor gestopt kan worden met paniekvoetbal, en het zou zo'n krachtig signaal afgeven aan de financiele markten dat verdere verspreiding van de schuldencrisis onwaarschijnlijk(er) wordt.

Het grote probleem van de eurobond is echter dat de sterkere eurolanden, met een gezond fiscaal- en begrotingsbeleid, voor de fouten en laksheid van de zwakkere landen zouden betalen, omdat de eurobond de rentelast voor landen als Duitsland verzwaart, terwijl het die voor landen als Spanje en Griekenland (drastisch) verlaagt. 

De Griekse premier George Papandreou zei in een interview dat de EU top van vandaag een "make-or-break moment" was voor de euro zone. Gezien de koers van de EUR/USD denkt de forex vooralsnog blijkbaar dat het "make" wordt vandaag in Brussel. 

De koers van de EUR/USD (euro dollar) beweegt op de forex in een nauwe range in aanloop naar de speciale EU Top, morgen. Onder analisten is er weinig vertrouwen dat de Europese leiders het eens worden over fundamentele oplossingen voor de schuldencrisis, waardoor een uitbraak van de koers van de euro in de valutahandel eerder aan de onderkant dan bovenkant zal plaatsvinden.

Valuta paar EUR/USD heeft zich de afgelopen uren bewogen in een bandbreedte tussen de $1,4130 en $1,4200, met hier en daar een spike naar bove of onder. Ook rond de EUR/GBP en EUR/JPY is het rustig. Forex traders zijn in afwachting van de uitkomsten van de EU Top morgen. 

De Duitse bondskanselier, Angela Merkel, temperde gisteren de verwachtingen door te zeggen dat de schuldencrisis niet opgelost kan worden met een quick fix en dat de Top geen overeenstemming zal brengen over een herstructurering van de Griekse schuld of het invoeren van eurobonds. 

In plaats daarvan, zei Merkel, moet er sprake zijn van een "controlled process of successive steps, aiming at finally getting to the cause of the problem: the issue of reducing Greece's debt and the issue of raising its competititveness." 

Saillant detail is dat 5 economen van Merkel's onafhankelijke economisch advies orgaan juist adviseren dat er wel moet worden bewogen richting een herstructurering van Griekenland. Ze roepen de EU leiders op om te komen met een "plan B" om dat "plan A", waarbij herhaaldelijk nieuwe bailouts moeten worden verschaft, heeft een "high probability of failing, possibly leading to an unlimited bailout or an uncontrolled eurozone break up." 

Make or break time

De Griekse premier George Papandreou zei gisteren in een interview: "It could be a make-or-break moment for where Europe is going. Markets are saying pretty much what I'm saying too: that Greece is doing what it can, but that Greece is not going to be able to carry the weight of all of Europe and the other problems that Europe has." 

Papandreou haalde daarbij ook de snel verslechterende situatie in Italie en Portugal aan. "We have to look at the wider issues. If the spreads in Italy and in Spain go up, these are questions that Greece is not going to solve solving its internal deficiencies, which it's doing." 

Een oplossing waar Papandreou een sterke voorstander van is, is die van het invoeren van eurobonds. Duitsland is hier echter mordicus tegen, omdat het de rentelast van Duitsland zou verhogen, ondanks het eigen stricte fiscale beleid. 

De verwachtingen voor een sterk signaal van de Europese leiders zijn de afgelopen dagen sterk gedaald, waardoor het erop lijkt dat de meeste valuta handelaren wachten op het juiste moment om short de euro te gaan.

Zoals Sean Callow, senior forex strateeg bij Westpac Banking Corp. het verwoordde: "The Europeans are too divided over what todo, so our expectations are pretty low for this meeting. We like selling the euro on rallies." 

Het risico dat er Spanje en Italië ook een bailout nodig hebben is gisteren verder toegenomen, nadat de rente op de 10-jarige staatsobligaties van de beide landen gisteren naar de 6% klom. De forex markt heeft de speciale EU top van 21 juli in het vizier, en dan vooral de vraag of er deze keer een daadwerkelijke doorbraak zal zijn die de Europese schuldencrisis zal oplossen.

Spaanse tien-jarige staatsobligaties stegen met 25 basis points tot 6,32% - waarmee het rente verschil 3,67% was met Duitse 10-jarige staatsobligaties. Italiaanse staatsobligaties stegen met 21 basis points, naar 5,97%.

Economen stellen dat een rente niveau van 7% op de langere termijn onhoudbaar is. De rente last wordt zal steeds zwaarder drukken op de begroting, waardoor extra fondsen moeten worden geleend om de rente te kunnen betalen, waardoor de schuld dan weer verder toeneemt, etc. Zowel Portugal als Ierland vroegen om een bailout kort nadat de rente op hun 10-jarige staatsobligaties boven de 7% was gestegen.  

Junya Tanase, hoofd forex strategie bij JPMorgan Chase Bank in Tokyo: "Italian and Spanish government bond yields have risen pretty sharply. If that continues, a risk-off trend on the back of concerns about Europe could continu and spur buying of both the yen and the dollar against the euro." 

De Amerikaanse dollar staat zelf ook onder druk vanwege problemen rond de Amerikaanse staatsschuld, maar forex traders oordelen vooralsnog dat er fundamentele verschillen zijn tussen de politieke geschillen in de V.S. rond het verhogen van de debt ceiling en de Europese schuldencrisis. De crisis in Europa wordt veroorzaakt doordat een gemeenschappelijke munt gemeenschappelijk beleid noodzakelijk maakt, terwijl hiervoor niet de politieke instrumenten zijn. Nu verschillende zwakkere euro landen diep in de problemen zitten, moeten de andere euro landen bijspringen, zonder invloed te hebben op het toekomstige beleid in deze landen.

EU top in Brussel

Op 21 juli zullen de Europese leiders bijeenkomen in Brussel voor een speciale top, om te praten over een tweede Griekse bailout, aanpassing van het Europese noodfonds en een meer fundamentele oplossing voor de schuldencrisis. 

De Duitse bondskanselier Angela Merkel benadrukte gisteren nog maar eens dat de euro niet in gevaar is, en dat de schuldencrisis los staat van de houdbaarheid van de euro, maar de meeste forex analisten zijn het hier niet mee eens. 

Suki Mann, senior credit strategist bij Societe Generale: "As another D-Day looms on Thursday, we have few soothing words. Greece appears beyond repair, Italy is on the brink and the chances are that the euro might be no more very soon." 

Rond 10.00 Nederlandse tijd noteerde valuta paar EUR/USD (euro dollar) $1,4150 op de forex.

De publicatie van de stresstests van 90 Europese banken, door de European Banking Authority, hebben de euro geen rust gebracht op de forex. In tegendeel, de koers van valuta paar EUR/USD daalde na opening zondagavond van $1,4150 tot rond de $1,40.

Reden is dat analisten de stresstest van de EBA, die een relatief mild beeld schetste van de situatie waarin de Europese banken zich in bevinden, nauwelijks serieus nemen. 

Het belangrijkste bezwaar van forex traders en analisten is dat de EBA de banken niet heeft getest voor een Grieks bankroet, laat staan een bankroet van andere zwakke euro landen. 

Volgens de European Banking Authority zijn 9 banken niet geslaagd voor de test - waaronder 5 Spaanse banken - terwijl zo'n 16 andere banken met de hakken over de sloot zijn geslaagd. De 9 niet geslaagde banken zouden tezamen zo'n 2,5 miljard euro aan extra kapitaal moeten aantrekken. 

JPMorgan analisten stellen op basis van de cijfers van de EBA echter dat de 90 banken zo'n 80 miljard euro aan nieuwe kapitaal zouden moeten aantrekken, terwijl rating agency Standard & Poor's, dat in Maart een eigen stress test uitvoerde, uitkwam op 250 miljard euro aan benodigd extra kapitaal in geval van een "severe economic downturn" en "sharp yields increase". 

De grote verschillen worden veroorzaakt door wat er precies getest wordt. De EBA heeft bijvoorbeeld niet gekeken naar wat er zou gebeuren in geval van een Grieksbankroet, en houdt qua verliesneming op Griekse 10-jarige staatsobligaties rekening met een maximum van 25%, terwijl de huidige koers van die 10-jarige Griekse staatsobligaties rond de 51 cent per 1 euro ligt. 

Hank Calenti, bank stateeg bij Societe Generale, zei het nog directer: "The EBA are stress-testing the wrong thing. They need to be testing the ability of the euro zone to support it's banks. It's firstly a question of the ability of the sovereign to bail out the banks, and then who is going to bail out the sovereign." 

Zo lijken veel forex traders er over te denken. De stress tests van de Europese banken mogen dan laten zien dat er 'slechts' 2,5 miljard euro aan extra kapitaal nodig is, maar de werkelijke vrees onder economen is niet het omvallen van een paar banken, maar het failliet van een paar euro landen. 

EU top

Aankomende donderdag, 21 juli, komen de Europese leiders bijeen op een speciale top om te praten over de financiele stabiliteit van de euro zone als geheel en de toekomstige financiering van het Griekse programma, aldus EU President Herman van Rompuy.

Er zal onder andere ook gepraat worden over het vergroten van het Europese noodfonds van 440 miljard euro, wat onder andere van belang is in het geval dat er ook een Italiaanse bailout zou moeten komen .

Economen waarschuwen dat het tijd wordt dat de EU met meer komt dan tijdelijke lapmiddelen, omdat steeds duidelijker blijkt dat die het risico op verspreiding van de schuldencrisis niet voldoende verkleinen.

Laurent Bilke, hoofd inflatie strategie bij Nomura International: "This crisis has clearly taken on more systemic risk. It's crucial at the current juncture for policy makers to get the right things done." 

De euro staat onder druk op de forex, in afwachting van de publicatie van de stresstests die zijn uitgevoerd op 91 Europese banken door de European Banking Authority (EBA).

Eerder was de koers van valuta paar EUR/USD juist gestegen, nadat rating agency Standard & Poor's, in navolging van Moody's, bekend maakte de Amerikaanse triple A rating aan een review te onderwerpen. S&P gaf daarbij aan dat er een 50% kans is dat de rating van de V.S. de aankomende 90 dagen verlaagd zal worden. 

"(..) owing to the dynamics of the political debate on the debt ceiling, there is at least a one-in-two likelihood that we could lower the long-term rating on the U.S. within the next 90 days." 

De resultaten van de stresstests van de EBA worden verwacht om 17.00 Nederlandse tijd, gevolgd door een persconferentie om 17.30. De verwachting is dat de tests zullen laten zien dat ongeveer 10 van de 91 banken onvoldoende kapitaal hebben om een langdurige recessie te doorstaan. 

Omdat de EBA echter niet heeft getest voor een Grieks bankroet, wat volgens economen nu juist de hete aardappel is voor Europese banken, worden er vooraf al veel vraagtekens geplaatst bij de betrouwbaarheid van de test. 

Zoals Michael Hewson, financiele markt strateeg bij CMC Markets opmerkte: "Given the current problems in Europe it is questionable how valuable these stress tests will be. If they are too weak they will lack credibility, just like last year's did, and if they reveal too many problems that could well set of the contagion so many European leaders fear." 

Hoewel de meeste analisten dus niet verwachten dat de EBA stresstests grote problemen zullen laten zien, wordt wel rekening gehouden met het risico dat analisten de door de EBA gepubliceerde data zullen gebruiken om hun eigen stresstests uit te voeren. Uit een vertrouwelijk rapport van EU vertegenwoordigers, dat in handen is van Bloomberg News, blijkt de verwachting dat de resultaten van de EBA stresstests "will be challenged by market tests aiming to address the perceived weaknessess in the design." 

Marchel Alexandrovich, CEO van Jefferies International Ltd merkte daarom op: "By monday morning, we should know where the skeletons lie precisely. With 10 pages of disclosure due for each bank, there may be plenty of them." 

Veel onzekerheid op de forex dus op het moment, met de vastgelopen onderhandelingen rond het verhogen van de debt ceiling in de V.S. en de problemen rond Griekenland, Italie en de nadere PIIGS landen in Europa, gecombineerd met onrust over de sterkte van Europese banken. 

Volgens investeringsmaatschappij Nomura is de beste manier voor een investeerder om zich te positioneren tegen de risico's binnen de eurozone, op dit moment valuta paar EUR/CHF (euro zwitserse franc). 

Nomura: "We think EUR/CHF may be the cleanest vehicle to express a bearish view on eurozone systemic tension." 

De kans op volatiliteit op de forex zal vandaag waarschijnlijk groeien naarmate de publicatie van de EBA stresstests dichterbij komt.

De dollar blijft dalen op de forex, vanwege de toenemende onzekerheid over het bereiken van een deal tussen de President en het Congres over het verhogen van het kredietplafond (debt ceiling). Treasury Secretary Timothy Geithner meldde dat de deadline van 2 Augustus echt is, en dat vanaf dat moment de V.S. niet langer aan al zijn verplichtingen kan voldoen.

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste valuta - daalde tot 78.48, de laagste stand in 4 maanden. Zelfs de geplaagde euro kon gisteravond profiteren van de opnieuw stukgelopen onderhandelingen tussen het Witte Huis en de Republikeinse vertegenwoordigers uit het Congres. De EUR/USD steeg op de forex van $1,4130 tot boven de $1,4260. 

Credit rating agency Moody's maakte gisteren bekend dat het gaat bekijken of er reden is voor een downgrade van de triple A kredietwaardigheid van de Verenigde Staten, een rating die het land heeft sinds 1917. De laatste keer dat Moody's de V.S. aan een downgrade review onderwierp was 1995.

Moody's gaf gisteren aan dat hoewel het denkt dat de kans op een langdurige default laag is, maar ziet wel een toenemend risico dat de V.S. in ieder geval tijdelijk stopt met het betalen van rente over uitstaande staatsobligaties. In dat geval zal Moody's de rating van direct verlagen, waardoor de gevraagde rente over Amerikaanse staatsobligaties zal oplopen.

Zakenbank JPMorgan Chase & Co stelt dat een verhoging van de gevraagde rente over 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties  met 50 basis points (oftewel 0,5%) de economische groei zal verminderen met 0,4%. 

De meeste analisten verwachten dat er op het laatste moment alsnog een deal zal worden bereikt tussen de President en het Congres, maar er wordt wel meer rekening gehouden met een voortdurende deadlock. 

"We believe that the most likely scenario is that the Moody's statement provides motivation for a more serious push to a political compromise and USD selling on this factor may unwind." aldus Steve Englander, hoofd forex strategie voor de G10 landen bij Citigroup. 

Goudprijs stijgt naar nieuw record

De goudprijs bereikte gisteren een nieuwe record hoogte van $1.589,80 per troy ounce, de hoogste stand ooit. De goud rally wordt gedreven door de zwakte van de dollar en de toenemende onzekerheid rond het verhogen van de debt ceiling. 

Nadat Fed voorzitter Ben S Bernanke gisteren ook nog opmerkte dat de Federal Reserve bereid is om nog meer stimulus maatregelen te nemen om de groei van de Amerikaanse economie te bevorderen, steeg de goudprijs naar het nieuwe record. 

Bernanke waarschuwde dat het niet verhogen van de debt ceiling "shock waves" door het financiele systeem zou sturen. 

Wanneer de Fed daadwerkelijk met een derde ronde van het opkopen van Amerikaanse staatsobligaties zal beginnen, zal de goudprijs mogelijk stijgen naar $2.000 per troy ounce, volgens Michael Pento, senior econoom bij Euro Pacific Capital. "People will be forced into buying gold." aldus Pento. 

De goudprijs is dit jaar tot nu toe met 11% gestegen en is de afgelopen 10 jaar ieder jaar gestegen, wat de langste rally is in 90 jaar.