Beter dan verwachte economische cijfers uit China hebben een gunstig effect op de koers van de Australische en Nieuw-Zeelandse dollar op de forex, en op grondstoffen als olie en verschillende metalen stegen.

De economische groei van China in het tweede kwartaal is uitgekomen op 9,5%, 0,2% meer dan waar economen op gerekend hadden. De Chinese industriele productie nam de afgelopen maand toe met 15,1% in vergelijking met een jaar eerder, waar analisten 13,2% hadden verwacht. Ook de retail sales namen toe, met 17,7% in vergelijking met een jaar eerder, 0,7% meer dan verwacht. 

De cijfers laten zien dat de motor van de mondiale economie niet is begonnen te haperen, zoals eerder werd gevreesd, nadat de Chinese Centrale Bank de rente en waarde van de Yuan de afgelopen periode had verhoogd om de snel stijgende inflatie het hoofd te bieden. 

Adrian Foster, hoofd Asia Pacific financial markets research bij Rabobank Hong Kong: "What today's numbers are telling us is that higher rates are not having a sharply negative impact. We've seen the economy ratchet down a gear." 

De Australische Dollar - ook wel 'Aussie' genoemd - steeg voor het eerst in vier dagen, meegetrokken door de grondstoffen prijzen, die stegen in anticipatie op een robuust blijvende vraag in China. Een groot deel van de Australische economie is gebaseerd op grondstoffen. Op de valuta markt steeg de AUD/USD van 1,0536 tot boven de 1,0640. 

De Nieuw-Zeelandse Dollar - ofwel de 'Kiwi' - steeg ook op de forex, vanwege de grondstoffen prijzen en ook omdat de Nieuw-Zeelandse economie sterk verbonden is met die van Australie. De NZD/USD steeg van 0,8127 tot 0,8262 op de valuta handel. 

Herstel euro

De koers van de euro herstelde gisteren gisteren op de forex, nadat de koers maandag was gedaald van 1,4260 tot dinsdagochtend rond de 1,3840.

Directe aanleiding voor de meest recente daling is de toegenomen zorg dat de Griekse crisis zich verder zal verspreiden in Europa. De rente op 10-jarige Italiaanse staatsobligaties steeg dinsdagochtend tot rond de 6%, de hoogste stand in 14 jaar.

Later op de dag daalde de rente enigszins, wat de verkoop druk op de euro wat verlichtte. Maar hoewel de Europese ministers van financien gisteren in Brussel met geruststellende woorden kwamen, blijft harde actie voorlopig uit, alhoewel de ministers wel 'fundamentele stappen' beloofden in de komende maanden. Dat zal waarschijnlijk echter niet voldoende zijn om de euro boven de 1,40 te houden. 

Richard Grace, hoofd forex strategie bij Commonwealth Bank: "The euro is going to remain under downward pressure until we get some clarity." Grace voegde daar aan toe dat hij denkt dat de koers van de EUR/USD op de forex de aankomende dagen zou kunnen dalen tot $1,3659. 

Rond 10.15 Nederlandse tijd noteert de EUR/USD $1,4047 op de forex. 

De EUR/USD (euro dollar) is op de forex met overtuiging uit de symmetrische driehoek gebroken die zich de afgelopen weken had gevormd. Directe aanleiding zijn de snelgroeiende zorgen om Italië en de inactie van de EU leiders in Brussel ten aanzien van een meer duurzame oplossing voor de Griekse crisis. 

De koers van de euro daalde ten opzichte van de dollar vanmorgen op de forex tot $1,3863, de laagste stand in vier maanden. De gemeenschappelijke currency verloor terrein op alle andere belangrijke valuta op de forex, waaronder de Britse Pond, Japanse Yen en Zwitserse Franc. 

Ondanks overleg op hoog niveau in Brussel, gisteren, hebben de Europese ministers van financien gisteren geen substantiele besluiten genomen over nieuwe hulp aan Griekenland, het dragelijker maken van de huidige voorwaarden voor Griekenland en het vergroten van de flexibiliteit en totaalbedrag van het Europese stabiliteitsfonds.

Vooral dat laatste punt won de afgelopen dagen aan prioriteit, met de snel groeiende zorgen onder investeerders over de kredietwaardigheid van Italië. De gevraagde rente voor 10-jarige Italiaanse staatsobligaties steeg gisteren tot 5,68%, de hoogste stand in 11 jaar.

Daarmee komt de duurzaamheid van Italiaanse herfinanciering in gevaar, omdat het bij hogere rentes steeds moeilijker wordt om zowel schuld als rente af te lossen zonder nog meer te lenen. Volgens Gary Jenkins, hoofd fixed-income bij Evolution Securities ligt dat punt rond de 7%, wat ook het moment was dat Griekenland, Ierland en Portugal om een bailout vroegen. 

Hoewel er gisteren geruststellende woorden kwamen van Duitse kanselier Angela Merkel, vermoeden veel forex analisten dat de kou daarmee niet uit de lucht is. Alex Sinton, senior dealer bij ANZ National Bank: "There's no question that the Italian debt situation is under pressure. There's still weakness and downside potential for the euro." 

Ook Keiji Matsumoto, forex strategist bij SMBC Nikko Securities denkt dit: "Mounting concern over Europe's debt crisis is leading to a sell-off of the euro. Safe-haven currencies such as the yen, Swiss franc and dollar are being bought on the back of risk aversion." 

Onderstaande daily grafiek van de koers van de EUR/USD laat een duidelijke breakout zien van de symmetrische driehoek.

De ministers van financien beloofden gisteren na acht uur vergadering in een verklaring dat er fundamentele stappen zouden worden genomen om de schuldencrisis het hoofd te bieden, maar hebben vooralsnog geen daadwerkelijke maatregelen aangekondigd. 

"Ministers stand ready to adopt further measures that will improve the euro area's systemic capacity to resist contagion risk, including enhancing the flexibility and the scope of the EFSF (het stabiliteitsfonds, red) lengthening the maturities of the loans and lowering the interest rates, including through a collateral arrangement where appropriate." aldus de verklaring van de ministers. 

Valuta paar EUR/USD (euro dollar) is op de forex gedaald door toenemende zorgen over Italië. De Duitse krant Die Welt meldt dat de Europese Centrale Bank al bezig is te kijken naar de mogelijkheden om het EU noodfonds zodanig te vergroten dat ook Italië eventueel een bailout zou kunnen krijgen. 

De Europese President Herman van Rompuy heeft een crisis beraad georganiseerd, waarbij ECB President Jean-Claude Trichet, de Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker en de Europese Commissaris voor Economische Zaken, Olli Rehn, aanschuiven bij een eerder geplande vergadering tussen van Rompuy en Europese Comissie President Jose Barroso.

De Europese Centrale Bank zou tegen Die Welt hebben gezegd dat het Europese Stabilititeits Fonds zou moeten worden verdubbeld naar 1.500 miljard euro om een eventuele Italiaanse bailout uit te kunnen financieren.

The Financial Times meldde dat sommige EU leiders overwegen om een "selective default" - een gedeeltelijk faillisement - te laten plaatsvinden in Griekenland, om de schulden van dat land op die manier op een niveau te krijgen dat beter vol te houden is. 

Investeerders vrezen in toenemende mate dat de Griekse crisis zal overslaan naar de andere zwakke euro landen, ook wel PIIGS genoemd, voor Portugal, Italië, Ierland, Griekenland en Spanje. 

De gevraagde rente om 10-jarige Italiaanse staatsobligaties vast te houden steeg afgelopen vrijdag tot de hoogste stand in 9 jaar, naar 5,27%. De spread tussen Duitse en Italiaanse 10-jarige staatsobligaties liep daarmee op tot de hoogste stand sinds de introductie van de euro, tot 2,44%.

Italië is derde economie in de euro zone, na Duitsland en Frankrijk, heeft BBP van 2.000 miljard dollar en een staatsschuld die 119% van het BBP bedraagt. Recentelijk heeft Berlusconi de in werking treding van noodzakelijke bezuinigingen uitgesteld tot na zijn aftreden. 

Khoon Goh, hoofd markt economie bij ANZ National Bank: "Italy is a very large economy, and if indeed we do see contagion spread toward Italy, then the ECB, EU and IMF will need to come up with a totally different plan to deal with it. Ongoing sovereign concerns are proving to be a real drag on the euro." 

Ook ten opzichte van de Zwitserse Franc, de Japanse Yen en de Britse Pond moest de euro terrein prijsgeven op de forex.

De daling van de euro op de forex is gisteren gestopt nadat de Europese Centrale Bank zoals verwacht de rente verhoogde. ECB President Trichet meldde tijdens zijn persconferentie bovendien dat de ECB Portugese staatsobligaties zal blijven accepteren, ongeacht de lage credit rating.

Valuta paren EUR/USD, EUR/JPY, EUR/GBP en EUR/CHF herstelden zich allemaal van eerdere koersdalingen op de forex, ondanks dat het besluit van de ECB om de rente met 0,25% te verhogen de facto al ingeprijsd was in de koers. 

Deels had dit te maken met de mededeling van Trichet dat de ECB de credit rating drempel, een minimale credit rating waar obligaties aan moeten voldoen willen ze door de ECB als onderpand worden geaccepteerd, voor wat betreft Portugal opschort. De ECB had dit eerder ook al gedaan voor Griekse en Ierse staatsobligaties. De mededeling volgt op de beslissing van credit rating agency Moody's om de kredietwaardigheid van Portugal tot junk status te verlagen. 

"The euro has got a leg up from the surprise ECB announcement on accepting Portuguese debt as collateral and also from signals that we may see more rate increases over the next few months." aldus Imre Speizer, forex strateeg bij Westpac Banking Corp. 

Trichet merkte tijdens zijn maandelijkse persconferentie op dat "our monetary-policy stance remains accomodative. It is essential recent price developments do not give rise to broad-based inflation pressures over the medium term." 

De president van de Europese Centrale Bank laat hiermee zien dat een stijgende inflatie niet geaccepteerd zal worden en zal leiden tot nieuwe renteverhogingen. Daarmee kiest de ECB dus vooralsnog de kant van de sterkere euro landen, waar de economische groei aantrekt en de inflatie druk toeneemt. 

Zo blijkt vandaag dat de Duitse export in mei met 4,3% is gestegen ten opzichte van vorig jaar. Economen hadden een stijging verwacht van 1,5%. 

Amerikaanse werkgelegenheidscijfers - de non-farm payrolls

Vanmiddag om 14.30 Nederlandse tijd worden de Amerikaanse non-farm payroll cijfers van de Labor Department gepubliceerd op de economische kalender. De verwachting onder economen is dat de werkgelegenheid (exclusief de agrarische sector en de overheid) de afgelopen maand is toegenomen met 97.000 banen. Vorige maand was dit een teleurstellende 54.000 banen. 

De ADP non-farms, de cijfers van een bedrijf dat de salarisadministratie voor veel grote bedrijven doet in de Verenigde Staten, lieten gisteren alvast een flinke stijging zien, naar 157.000 banen, in plaats van de verwachte 67.000 banen. 

Toch zal in het geval van een daadwerkelijke stijging met 157.000 er waarschijnlijk geen grote stijging van de dollar op de forex zijn. Dit omdat het niet voldoende zal zijn om de Fed te doen overwegen om de rente op korte termijn te verhogen.

Ook speelt mee dat het conflict tussen het Witte Huis en het Huis van Afgevaardigden, rond het verhogen van de staatsschuld, nog altijd niet is opgelost, terwijl de deadline van 2 Augustus - waarna de V.S. in een technisch faillisement zou kunnen komen - nadert.

Robert Ryan, currency strategist bij BNP Paribas vatte het effect op de forex als volgt samen: "The payrolls number has to be a massive upside surprise or a big disappointment to be dollar positive. Otherwise it's going to be neutral to positive for risk." 

De euro staat opnieuw onder druk in de valutahandel, nadat de forse downgrade van de Portugese credit rating de zorgen rond de Europese schuldencrisis weer op de voorgrond hebben geplaatst. Dit ondanks de onder forex traders breed gedragen verwachting dat Europese Centrale Bank President Jean-Claude Trichet vanmiddag de rente opnieuw met 0,25% zal verhogen.

De koers van de EUR/USD (euro dollar) is sinds het begin van de week gedaald van $1,4550 tot $,4292 in het eerste half uur na de opening van Frankfurt, vanochtend. 

Ook de EUR/GBP (euro pond) krijgt flinke klappen, met een daling vanochtend van 0,8980 tot 0,8940. Ook ten opzichte van de Zwitserse frank en de Japanse yen daalt de euro hard. 

De verlaging van de kredietwaardigheid van Portugal met vier stappen tegelijk - tot junk status -eerder deze week, heeft forex traders en investeerders het vertrouwen doen verliezen in het momentum van de gemeenschappelijke currency, dat terug leek te zijn nadat een Grieks faillisement voorlopig is afgewend met de goedkeuring van het Griekse parlement van nieuwe bezuinigingsmaatregelen. 

Credit rating agency Moody's heeft de Portugese rating echter mede verlaagd omdat het de 'vrijwillige' medwerking van Europese banken aan het dragelijk houden van de Griekse schuldenlast, zal beschouwen als een "selective default" van Griekenland, oftewel een technisch faillisement. Over dergelijke hulp zijn inmiddels voorlopige akkoorden onder Franse banken, Duitse banken en Nederlandse banken. 

Forex analisten denken dat hiermee de kans groeit dat ook de credit rating van andere Zuid-Europese landen verder verlaagd zal worden, waardoor de Europese schuldencrisis weer in alle hevigheid de kop op kan steken. 

Kimihiko Tomita, forex manager bij State Street: "Ireland could get downgraded to junk status too, which would hurt the euro. Countries like Spain and Italy have relatively high ratings despite rises in their bond yields and they could face more downgrades." 

Rentebesluit ECB

Vanmiddag om 13.45 Nederlandse tijd maakt de Europese Centrale Bank het rentebesluit voor juli bekend. Dit wordt direct gepubliceerd op de economische kalender. Drie kwartier later begint vervolgens de persconferentie van Trichet, die live wordt uitgezonden. 

De verwachting onder valuta handelaren en economen is dat de ECB de rente zal verhogen met 0,25%. Deze stijging is al in de koers van de euro op de forex verwerkt. 

Ook is deels al in de koers verwerkt dat de President van de ECB stevige taal zal uiten over volgende renteverhogingen. Wanneer Trichet zich meer op de vlakte houdt zou de euro dus nog wel eens verder onder druk kunnen komen te staan. 

BNP Paribas analisten in een rapport: "Now with the euro peripheral contagion back in rage, the ECB meeting is almost relegated to the status of a sideshow....the potential for Mr Trichet to do or say anything that will immediately propel the euro significantly higher is considerably diminished." 

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) is sterk gedaald op de valuta markt door het nieuws dat credit rating agency Moody's de kredietwaardigheid van Portugal ineens met 4 stappen heeft verlaagd.

De koers van het belangrijkste valuta paar op de forex daalde van $1,45 tot $1,4362 rond 10.00 Nederlandse tijd. Dat de koers van de euro niet nog verder gedaald is komt volgens forex analisten door de verwachtingen rond de persconferentie van ECB President Jean-Claude Trichet, morgen.

Ook zeiden analisten dat het nieuws rond Portugal niet zo onverwacht was, nadat Moody's al had laten weten de 'vrijwillige' medewerking van Europese banken aan het dragelijk houden van de Griekse schuldenlast als een "selective default" van Griekenland te beschouwen.

"The Portugal news doesn't really change fundamentals. That's why the market's reaction was limited to one day. If we were talking about Spain, now that would be a totally different story." aldus Koji Fukaya, directeur forex research bij Credit Suisse Securities.

Moody's verlaagde gisteravond de credit rating van Portugal met vier stappen naar Ba2, van Baa1, met negatieve vooruitzichten.  

Stefan Kolek, corporate credit strateeg bij UniCredit SpA hierover: "The agency sees the participiation of the private sector in the Greek debt restructuring as a factor implicitly impacting Portugese ability to return to the capital markets. The agency utters what many were fearing: that a participation of the private sector will increase risk aversion in the market." 

De downgrade van Portugal vergroot de kans dat Portugal niet voor 2014 kan terugkeren op de openbare kapitaalmarkt om schulden te financieren, waardoor de kans op een tweede Portugese bailout toeneemt. Hetzelfde geldt mogelijk voor Ierland. 

Amerikaanse werkgelegenheidscijfers

Forex traders hebben op dit moment - naast de persconferentie van Trichet - vooral de Amerikaanse non-farms in focus, die vrijdag worden gepubliceerd. Wanneer blijkt dat de werkgelegenheid zich toch herstelt - met andere woorden, dat de slechte cijfers van vorige maand een tijdelijke 'bump' waren - dan kan de dollar sterk terugkomen. 

Minoru Shioiri, forex manager bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley: "I tend to be more bullish about the dollar. The moves in the pair (EUR/USD, red) will likely be determined by news on the U.S. side rather than by the possible rate hike by the ECB; if payrolls are strong, we may see the euro edging towards the $1,40 long-term." 

Vorige maand nam de Amerikaanse werkgelegenheid toe met een teleurstellende 54.000 banen, wat nauwelijks genoeg is om in de pas te blijven met de normale hoeveelheid nieuwe instromers per maand. Voor deze maand rekenen analisten op een toename met een bescheiden 87.000 banen. De Non-farms worden vrijdag om 14.30 Nederlandse tijd gepubliceerd op de economische kalender. 

Verschillende forex traders wijzen erop dat de range van de EUR/USD waarschijnlijk binnen de $1,40 - $1,45 blijft totdat de problemen rond het Amerikaanse debt ceiling begin Augustus zijn opgelost of opgelapt. 

Een op zijn persconferentie 'hawkish' klinkende Trichet kan bovendien zorgen voor uitbraken van de EUR/USD richting de $1,47, tenzij negatieve berichten over de Europese schuldencrisis roet in het eten gooien op de forex. 

Het conflict tussen President Obama en het Amerikaanse Congres over de verhoging van het krediet plafond - oftewel debt ceiling - kan de dollar op de forex flink onder druk zetten, zo stellen verschillende forex analisten.

De Griekse crisis heeft de afgelopen tijd laten zien hoe de markt omgaat met de dreiging van het faillisement van een souvereine staat, en de minste dreiging van het faillisement van de Amerikaanse staat zal dan ook een massale kapitaalvlucht uit de dollar tot gevolg kunnen hebben.

Analisten van HSBC waarschuwden onlangs in een rapport voor de gevolgen van een voortdurende patstelling tussen Obama en Congress. "During the recent Greek crisis EUR/USD barely broke $1,40, and our big concern is that if the market's focus shifts intensely to the U.S. debt problem then the US Dollar could come under severe pressure. With this in the market's mind, we expect the market will try to sell the dollar until the debt ceiling issue is resolved." 

De hoogte van het krediet plafond is in de Verenigde Staten wettelijk vastgelegd - net zoals in Duitsland - waardoor de regering de Amerikaanse staatsschuld niet kan vergroten zonder medewerking van Congress, waar het Huis van Afgevaardigden op dit moment in handen is van de Republikeinen. Verschillende Republikeinse afgevaardigden zijn echter gekozen op een anti-overheidsplatform en hebben gezworen het debt ceiling niet te verhogen. 

Het Amerikaanse ministerie van financien, de Treasury Department, heeft berekend dat de Verenigde Staten vanaf 2 augustus niet langer kan voldoen aan al zijn betalingsverplichtingen wanneer het kredietplafond niet wordt verhoogd. 

Gegeven de extreme gevolgen van een default heeft ook het Amerikaanse Congres, net als vorige week het Griekse parlement bij de stemming over de extra bezuinigingen, weinig keus als het gaat om het al dan niet verhogen van het krediet plafond.

Marc Goldwein, voormalig directeur van Obama's schuldencommissie: "Obviously the debt ceiling is coming up in a about a month now, and this is must-pass legislation. Something's going to have to be agreed to." 

Republikeinen zien mogelijk wel wat in een 'mini' deal over het verhogen van het kredietplafond, oftewel een minimale verhoging, waarbij alle moeilijke beslissingen over bezuinigingen en belastingverhogingen worden uitgesteld tot na de verkiezingen in 2012. Obama heeft echter in het verleden laten weten niets te voelen voor lapmiddelen. 

Het verschil tussen de Euro en de dollar kan op de forex snel oplopen nu de Griekse crisis voorlopig bezworen is, nadat Griekenland heeft toegezegd forse, nieuwe bezuinigingen te zullen doorvoeren, en de Europese Centrale Bank klaar lijkt voor een nieuwe renteverhoging. 

Spelers in de valutahandel denken dat de EUR/USD (euro dollar) mogelijk opnieuw de $1,47 zal testen als de ECB de rente daadwerkelijk zal verhogen aankomende donderdag 7 juli. 

Een handelaar bij een grote Japanse bank: "It's hard to sell the euro aggressively before the ECB meeting, as the ECB is still likely to do more tightening after the July hike with the RBA (Royal Bank of Australia, red) standing pat for now. There will be bids below $1,45." 

Om 10.00 Nederlandse tijd noteert de koers van de EUR/USD $1,4480 op de forex. 

Credit rating agency Standard & Poor's heeft in een verklaring laten weten het een plan van Franse banken, om vrijwillig staatsobligaties langer aan te houden, als een "selective default" te beschouwen, oftewel een faillisement van Griekenland.

De koers van de EUR/USD (euro dollar) reageerde direct en dook zo'n 60 pips naar beneden. Op de korte termijn blijft er echter meer kans op een voortzetting van de rally die de euro vorige week begon, nadat het Griekse parlement voor de nieuwe bezuinigingen stemde.

S&P had eerder al aangegeven - net als de andere twee belangrijkste rating agencies, Fitch en Moody's - dat het een vrijwilige bijdrage van de Europese banken aan het draagbaar houden van de Griekse schuldenlast mogelijk als Grieks faillisement zou beschouwen. 

Reden is dat S&P denkt dat de banken deze bijdrage niet echt vrijwillig leveren, maar op nadrukkelijk verzoek van Europese leiders. Zo kwam het voorlopige akkoord dat Franse banken eind vorige week sloten - om hun Griekse staatsobligaties na het verlopen opnieuw aan te schaffen, met een terugbetalingsregeling verspreidt over 30 jaar - nadat Franse President Nicolas Sarkozy zich er persoonlijk mee had bemoeid. 

S&P zei hierover, in zijn verklaring: "It is our view that each of the two financing options described in the Federation Bancaire Francaise proposal would likely amount to a default under our criteria." 

De qualificatie van het rating agency is belangrijk, omdat het een aanwijzing is dat het de credit rating van andere zwakkere Europese landen mogelijk zal verlagen wanneer het plan van de Franse banken inderdaad doorgaan vindt. De redenering van S&P is dan dat staatsobligatiehouders van bijvoorbeeld Portugal, Ierland, Spanje en Italie mogelijk hetzelfde 'vrijwillige' lot beschoren is.

Een verlaging van de credit rating zal de gevraagde rente over staatsobligaties sterk doen stijgen en bovendien veel institutionele partijen dwingen de markt te verlaten, omdat ze maar een bepaald percentage van hun kapitaal in lager gewaardeerde beleggingen mogen stoppen. De mogelijke consequenties van het qualificeren van de Griekse situatie als een faillisement zijn dus groot. 

Kumiko Gervaise, forex analist bij Gaitame Research Institute, onderdeel van het grootste Japanse forex trading bedrijf: "The euro is being sold as the market reacted to the S&P headline. Whenever rating companies say that Greece is going to default, the euro is likely to be sold." 

Renteverhoging ECB

Het effect zal vandaag overigens mogelijk van korte duur zijn, omdat veel forex traders op het moment vooral gericht zijn op het rentebeleid van de ECB.

Aankomende donderdag 7 juli maakt de ECB het rentebesluit voor juli bekend, waarna President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, zijn maandelijkse persconferentie zal houden. 

De verwachting onder valuta handelaren en analisten is dat de rente verhoogd zal worden van 1,25% naar 1,5%. Veel van die verhoging zit waarschijnlijk al ingeprijsd in de koers van de euro op de forex, maar de valutahandel rond de euro zal de aankomende donderdag waarschijnlijk toch behoorlijk volatiel zijn. 

De koers van het Britse pond is verder gedaald ten opzichte van de euro nadat bekend werd dat het Britse consumentenvertrouwen opnieuw gedaald is en de Britse Centrale Bank  - Bank of England, BOE - duidelijk maakte niet van plan te zijn de rente binnenkort te verhogen.

De koers van valuta paar EUR/GBP (euro pond) steeg tot het hoogste punt in 15 maanden, tot 0,9064. Inmiddels heeft er wat retracement plaatsgevonden en noteert de EUR/GBP om 8.47 Nederlandse tijd 0,9043 op de forex.

Ook ten opzichte van vrijwel alle andere 16 belangrijkste valuta daalde de Britse pond op de forex. Directe aanleiding was de bekendmaking dat het Britse consumentenvertrouwen was gedaald naar -25, van -21 afgelopen maand. Analisten hadden voorspeld dat het vertrouwen zou dalen naar -24. 

De zware bezuinigingen van de regering Cameron - de zwaarste sinds de Tweede Wereldoorlog - hebben een negatief effect op de economische groei en nopen de Bank of England tot een beleid dat vooral gericht is op het stimuleren van de economie. Het verhogen van de rente hoort daar duidelijk niet bij. 

Een oproep van de Bank of international settlements - een intergouvernementele organisatie die functioneert als 'bank voor centrale banken' - om wereldwijd de rentestanden te verhogen om zo de stijgende inflatie tegen te gaan werden door Adam Posen, beleidsmaker bij de Bank of England, afgedaan met een simpel "Nonsense".

Ook BOE gouverneur Mervyn King liet eerder al merken voorlopig niets te voelen voor renteverhogingen. De Britse rente staat op de historisch lage stand van 0,5%. 

Dat staat in schril contrast met de Europese Centrale Bank (ECB), waar President Jean-Claude Trichet deze week nog liet merken "strong vigilance" te hebben als het gaat om het bewaken van de inflatie, wat ECB codetaal is voor een aankomende renteverhoging. 

De rentestand van de ECB is 1,25%, nadat de ECB als eerste grote centrale bank de rente in april 2011 met 0,25% verhoogd, de eerste renteverhoging sinds 2008. De ECB komt op 7 juli bijeen om een besluit te nemen over de rentestand voor juli. Verwacht wordt dat Trichet in zijn daaropvolgende persconferentie zal aangeven dat de rente in augustus opnieuw verhoogd zal worden. 

Forex analisten denken dat er bij de BOE niets zal gebeuren met de rentestand tot in ieder geval mei 2012, maar misschien zelfs tot aan het terugtreden van Gouverneur Mervyn King, in 2013. 

Dit verzwakt de pond op de langere termijn. "the shift in monetary-policy stance away from inflation hawkishness to a more growth-supportive position is the biggest reason why the pound is weaker", aldus Neil Jones, hoofd Europese hedge fund sales bij Mizuho Corporate Bank. "The growth is not what the market is lookign for, so we are returning to the possibility of interest rates staying lower for longer. That keeps sterling a firm sell." 

Op de forex wordt sinds gisteren weer meer gekeken naar de riskantere valuta, zoals de euro en commodity currencies, nadat het Griekse parlement gisteren de door de regering voorgestelde bezuinigingsmaatregelen goedkeurde. 

Het Griekse parlement gaf het groene licht voor de bezuinigingsvoorstellen met 155 stemmen van de 300, precies zoveel parlementszetels als de regeringspartijen hebben in het parlement. 

Hoewel valuta paar EUR/USD (euro dollar) aanvankelijk naar beneden dook, mogelijk als gevolg van een stop hunt door grote brokers, vond het currency pair al snel de weg naar boven en brak voor het eerst sinds halverwege juni weer door de $1,45. 

Verschillende Forex analisten en traders denken dat de weg naar boven nu weer gevonden is door de euro, en dat in de aankomende maand de $1,47 mogelijk gebroken zal worden. 

Tsutomu Soma, senior manager bij Okasan Securities in Tokyo: "My sense is that even with all of its problems, the euro will attract buying by process of elimination, since it is in rate-rise mode. I think there is a good chance we may see a rise close to the mid-June peak near $1,47."

Hij staat daarin niet alleen, want met de terugkerende rust rond de Griekse crisis, is de focus bij veel forex traders direct verlegd naar de rentestand, en daar is de Europese Centrale Bank bepaald voortvarender aan de slag gegaan dan de Federal Reserve en de Bank of England. 

Robert Rennie, hoofd forex strategie bij Westpac Banking Corp in Sydney: "Trichet has, in the last couple of days, been useing the word 'vigilance', so clearly we're locked and loaded for an additional rate hike next week. There's an opportunity for the euro to move higher." 

De ECB komt op 7 juli bijeen voor het rentebesluit voor de maand juli. 

Fed voorzitter Ben S. Bernanke heeft eerder al laten weten voorlopig niets te voelen voor een renteverhoging, zeker niet nu de Amerikaanse economie opnieuw hapert. Het extra stimuleringsprogramma van de Fed, ter waarde van $600 miljard, loopt vandaag overigens wel af, zonder dat er een nieuw soortgelijk programma voor in de plaats komt. Bernanke merkte eerder op dat de Federal Reserve op dit moment niet meer kan doen om de werkgelegenheid te stimuleren. 

Risk-on modus terug

Met het voorlopig verdwijnen van het grootste risico rond de Griekse crisis, het dalen van de olieprijs en het oplossen van de problemen rond de Japanse bevoorrading, denkt ook Goldman Sachs dat er kansen liggen rond meer riskantere beleggingen en speculaties.

"Most investors are cautious, if not outright negative, and light on risk. We have started to add pro-cyclical positions for the first time in two months. Data might disappoint a little further in the near term, but we think the risk-reward is becoming more asymmetric." aldus analisten van Goldman. 

Met de toenemende honger naar meer risico onder trades zal er behalve voor de euro mogelijk ook meer interesse komen voor commodity currencies (ook wel 'com dolls') zoals de Australische dollar, de Nieuw-Zeelandse dollar - oftewel de 'kiwi' - en de Canadese dollar. 

Een traer bij een grote Japanse bank verwoordde het als volgt: "We're again in a 'risk-on- mood and with the euro and commodities currencies on the rise, cross/yen may also be chased a fair bit higher in the coming weeks." 

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) is gestegen nadat de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, gisteren liet merken dat de ECB de rente binnenkort waarschijnlijk verder gaat verhogen.

Verder zal de Griekse crisis vandaag waarschijnlijk een voorlopig hoogtepunt bereiken, met de stemming in het Griekse parlement over de door premier George Papandreou voorgestelde bezuinigingsmaatregelen van 78 miljard euro.

De meeste forex trades denken dat het Griekse parlement weinig keus heeft en wel akkoord zal moeten gaan met de bezuinigingen. Zoals Olli Rehn, de voorzitter van de raad van Europese ministers van financien gisteren zei: "There is no plan B to avoid default." ECB bestuurslid Jurgen Stark had tegen die Welt eenzelfde opmerking gemaakt.

Economen vermoeden dat er wel degelijk een plan B op tafel ligt om Griekenland overeind te houden mocht het Grieks parlement tegen de bezuinigingen stemmen, maar dit zijn geruchten, en de vraag is of de Griekse parlementsleden het risico willen nemen dat het ook blijft bij geruchten. 

De stemming zal later vandaag zijn en, wat de uitkomst ook is, waarschijnlijk voor veel volatiliteit zorgen op de forex. Niet alleen rond valuta paar EUR/USD, of currency crosses waar de euro deel van uitmaakt, maar ook rond andere valuta, die meer - of juist - minder in trek zijn naarmate de economische situatie onzekerder is. 

Renteverhoging ECB

ECB President Trichet zei gisteravond in Amsterdam dat de Europese Centrale Bank de inflatie scherp in de gaten houdt. 

Trichet: "We're taking the decision progressively to anchor inflation expectations. As far as we're concerned, we're in strong vigilance mode" aldus de in november vertrekkende Trichet. 

De zin "strong vigilance mode" is ECB code taal voor 'een renteverhoging is vrijwel onvermijdelijk'. Hoewel Trichet op zijn maandelijkse persconferenties ook graag mag zeggen "we are never pre-committed" als het gaat om het rentebesluit, lijkt het er op dat Trichet de markt hier alvast een voorschot wil laten nemen op een renteverhoging die waarschijnlijk bij de aankomene bijeenkomst zal worden aangekondigd.

De ECB komt op 7 juli bijeen om te besluiten over de rentestand voor juli. Waarschijnlijk zal Trichet tijdens zijn daaropvolgende persconferentie toespelen op een renteverhoging in augustus.

Ondanks de onzekere situatie in Griekenland reageerde de euro toch vrijwel direct op de opmerkingen van Trichet. Joseph Capurso, valuta handel strateeg bij Commonwealth Bank of Australia: "The euro's got a bit more upside from here. While we hear a lot about Greece, it's really a lot of noise because the bottom line is that the European economy is strong enough to get the ECB raising rates."

Capurso voorspelt dat de euro mogelijk eind September op $1,50 zou staan op de forex - gegeven dat het Griekse parlement de bezuinigingsmaatregelen goedkeurt.  

Voorlopig zal het vandaag een spannende dag worden op de forex, met grote kans op volatiliteit. 

De koers van de euro zit in een kleine range op de valuta markt, nu het er de aankomende dagen om zal spannen of het Griekse bezuinigingsvoorstel het zal halen in het parlement. ECB bestuurslid Jurgen Stark zei gisteravond dat er geen alternatief was als het voorstel zou worden afgeschoten.

Forex analisten lijken het er rationeel over eens dat het eigenlijk niet anders kan dan dat de bezuinigingen ter waarde van 78 miljard euro door het parlement worden aangenomen, maar tegelijkertijd realiseert men zich ook dat niets zeker is, en dat de druk vanuit de Griekse oppositie, de vakbonden en het volk steeds verder wordt opgevoerd. Zo is er voor de aankomende 48 uur een algehele staking afgekondigd in Griekenland. 

"The market is nervous before Greece votes on austerity measures. The bias is for the euro to be sold on rallies." aldus Yuki Sakasai, forex strategist bij Barclays Bank. 

Gisteren lijkt de EUR/USD zich in een tight range tussen de $1,41 en $1,43 te hebben genesteld, een teken dat valuta handelaren slechts kortlopende posities innemen en weer sluiten. 

Het Griekse parlement zal morgen stemmen over de bezuinigingsmaatregelen. Het laatste nieuws is dat de oppositie tegen zal stemmen - zoals deze ook tegenstemde bij de motie van vertrouwen voor de nieuwe regering - en dat de Griekse premier Papandreou ten hoogste kan rekenen op 155 van de 300 stemmen. Dat zou dus voldoende zijn, maar er gaan geruchten dat er ook binnen Papandreou's eigen partij Pasok grote bezwaren bestaan tegen het voorstel. 

Geen plan B voor Griekenland

Jurgen Stark, bestuurslid van de Europese Centrale Bank, zei in een interview met de Duitse krant Die Welt, niet te verwachten dat de internationale gemeenschap Griekenland overeind zou blijven houden als het Griekse parlement tegen de bezuinigingsmaatregelen stemt. 

"There is only this one plan A" voor Griekenland, aldus Stark, die daar overigens aan toevoegde te verwachten dat het Griekse parlement wel voor zou stemmen. 

Europese leiders hebben vorige week ook al laten merken dat er geen plan B op tafel ligt. Als Griekenland niet instemt met de door Brussel opgelegde bezuinigingsmaatregelen, dan zal de volgende tranche van 12 miljard euro, onderdeel van de Griekse bailout, niet worden uitbetaald. In dat geval zou Griekenland de pensioenen in juli al niet meer kunnen betalen en gaat het land failliet. 

Er was gisteren overigens ook nog een lichtpuntje met de aankondiging van de Franse President Nicolas Sarkozy dat de Franse banken een voorlopig akkoord hadden gesloten over het aanhouden van Griekse staatsobligaties voorbij hun maturity. Deze zogenaamde rollover zou worden uitgestrekt over 30 jaar. 

De koers van de EUR/USD noteert om 9.15 Nederlandse tijd $1,4276 op de forex, nadat deze tijdens de Aziatische sessie is gedaald van $1,4328 tot $1,4260. 

De koers van de EUR/USD opende de week lager op de forex, vanwege onzekerheid rond de stemming in het Griekse parlement over de bezuinigings- en hervormingsmaatregelen die Griekenland moet uitvoeren in ruil voor het krijgen van de volgende tranche van de bailout.

De EUR/USD (euro dollar) daalde tot het laagste punt sinds 16 juni, op $1,4127. Sinds begin juni, toen de koers rond $1,4650 noteerde, is het belangrijkste valuta paar daarmee zo'n 500 pips gedaald. 

In het Grieks parlement begint vandaag het debat dat moet leiden tot goedkeuring van in totaal 78 miljard euro aan bezuinigingen en hervormingen  - voornamelijk op het gebied van privatiseringen. De EU leiders hebben het goedkeuren van deze bezuinigingen als voorwaarde gesteld voor het uitbetalen van 12 miljard euro aan steun, komende uit de Griekse bailout, en toekomstige nieuwe steun, oftewel een tweede Griekse bailout.

Onduidelijk is op dit moment of alle euro landen genoegen zullen nemen met goedkeuring in het Griekse parlement door alleen de regeringspartijen, in plaats van het hele parlement. Vooral de Duitse minister van financien, Wolfgang Schauble, heeft meerdere malen laten weten er niets voor te voelen opnieuw met de Grieken te moeten onderhandelen in geval van nieuwe verkiezingen. 

De Griekse vice premier waarschuwde gisteren alvast dat een aantal van de voorgestelde hervormingen mogelijk zullen worden geblokkeerd door sommige parlementsleden, maar dat de kern van het pakket aan bezuinigingsmaatregelen waarschijnlijk wel ongeschonden door het parlement zal komen

De meeste analisten verwachten dat het Griekse parlement woensdag voor de bezuinigingen zal stemmen, om een bankroet te voorkomen. Hoewel de onzekerheid rond de euro op dit moment groot is, wordt er door forex strategen ook al op gewezen dat het goed mogelijk is dat de euro zich sterk zal herstellen na een positieve stemming in het Griekse parlement. 

BNP Paribas forex strategen: "We're sticking to our view that we will see successful, for now, closure on the Greek fiscal crisis, and if so then combined with our view that the market has become far too complacent on future ECB tightening risks, EUR/USD could soon be back into ascendancy." 

De koers van de EUR/USD bevindt zich op dit moment in een symmetrisch driehoek patroon, waardoor het weliswaar lastig is te voorspellen welke kant het valuta paar zal uitbreken, maar waarbij de kans op een breakout wel groot is. 

Systemic risk voor de euro zone

Het grootste gevaar van de Griekse crisis is de kwetsbaarheid van Europese banken, die nog maar net - of slechts ten dele - hersteld zijn van de financiele crisis en die voor honderden miljarden exposure hebben in de PIIGS landen (Portugal - Italie - Ierland - Griekenland - Spanje). 

President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, liet afgelopen week al merken dat hij zich zorgen maakt over de Europese banken. 

Daisuke Karakama, econoom bij Mizuho Corporate Bank: "The euro is exposed to more selling pressure as the market is starting to factor-in systemic risk to the euro zone. Most investors expect Greece's vote to get through, but they still want to lighten their positioins in the euro to remove risk as there is a great deal of uncertainty." 

Een mogelijk voorproefje hiervan kwam in de vorm van twee grote Italiaanse banken, waarvan de aandelen hard onderuit gingen eind vorige week, nadat een credit rating agency had gewaarschuwd dat de liquiditeitspositie van de twee banken kwetsbaar was. 

Veel zal wat betreft de koers van de euro op de valuta markt de aankomende dagen dus afhangen van het verloop van het debat over de bezuinigingsmaatregelen in het Griekse parlement. Tot die tijd zullen veel forex traders waarschijnlijk alleen kleine en kortlopende posities in de EUR/USD aanhouden. 

Valuta paar EUR/USD (euro dollar) is de afgelopen tijd op de forex beurtelings onder invloed van het rentebeleid van de ECB geweest en de toenemende intensiteit van de Griekse crisis. In de afgelopen weken is de afwisseling van een stijgende en dalende trend van de EUR/USD in frequentie toegenomen. Er lijkt zich daardoor een symmetrische driehoek af te tekenen in de koers van de EUR/USD.

De afgelopen weken is het vooral de Griekse crisis die onzekerheid op de forex heeft gebracht over de - voorlopig - definitieve richting van het meest liquide currency pair op de valuta markt. 

De daling van de EUR/USD van de piek van rond de $1,49 begint als blijkt dat Griekenland mogelijk een tweede bailout nodig heeft, omdat het land in het afgelopen jaar nog veel dieper in de problemen is geraakt dan het al zat. De al uitgevoerde bezuinigingen hebben het lopende begrotingstekort weliswaar met zo'n 5% verlaagd, maar er blijft volgens Eurostat nog een dikke 9% over. 

Begin mei is het dan vooral de ruzie tussen Duitsland en de ECB over het verplichten van banken om mee te delen in de pijn van de Griekse crisis, door de lengte van de door hen aangehouden Griekse staatsobligaties te verlengen, die de koers van de euro op de forex naar beneden zond. 

Daar komt nog bij dat de President van de ECB, Jean-Claude Trichet, tijdens zijn maandelijkse persconferentie laat merken de rente waarschijnlijk niet in juli al te willen verhogen. 

Eind mei lijkt er echter toch en deal rond de Griekse crisis in de maak, zonder dat de EU zou eisen dat er sprake zou zijn van herprofilering van Griekse schulden. 

Begin juni wordt echter duidelijk dat de weerstand tegen nieuwe bezuinigingen binnen Griekenland groeit, zowel onder de Griekse bevolking als onder leden van de eigen partij van Griekse premier George Papandreou, Pasok. 

Deze week krijgt Papandreou, in een belangrijke motie van vertrouwen voor zijn nieuwe regering, echter toch de handen op elkaar van in ieder geval zijn eigen partij. Papandreou wint het vertrouwen van 155 van de 300 leden van het Griekse parlement. De hele oppositie stemt tegen.

EUR/USD in symmetrische driehoek

In de ontwikkeling van de EUR/USD op de daily chart zijn de afgelopen weken van onzekerheid goed te zien. De symmetrische driehoek die zich lijkt te vormen, maakt de onzekerheid over de te volgen richting inzichtelijk.

Noch de bulls, noch de bears hebben voldoende kracht om de koers van het valuta paar in een bepaalde richting te duwen. 

De onzekerheid zal waarschijnlijk nog tot 3 juli aanhouden, als de EU leiders definitief besluiten om de volgende tranche van 12 miljard euro van de eerste bailout te betalen.

Die goedkeuring hangt af van de steming in het Griekse parlement over de bezuinigingsmaatregelen waar de Griekse regering en de EU het gisteren over eens zijn geworden. Die stemming vindt plaats op 30 juni. 

Een symmetrische driehoek, waarbij de toppen en dalen steeds dichter bij elkaar komen te liggen, culmineert vaak in een krachtige breakout naar boven danwel beneden. 

Welke kant zo'n eventuele breakout op zou gaan is niet te voorspellen, omdat dit afhangt van de ontwikkelingen rond Griekenland. De kans lijkt in ieder geval groot dat de EUR/USD de aankomende dagen op de forex in een steeds kleinere bandbreedte zal bewegen. 

De koers van de dollar is op de forex gestegen ten opzichte van andere valuta nadat Fed voorzitter Ben S. Bernanke in zijn persconferentie geen opmerkingen maakte over nieuwe stimuleringsmaatregelen. De dollar steeg ten opzichte van alle belangrijke valuta. 

Bernanke schetste een weinig optimistisch beeld van de huidige situatie waarin de Amerikaanse economie verkeert. De Fed verlaagde de groeiverwachting van 3,1%-3,3% naar 2,7%-2,9%. Ook waarschuwde Amerikaanse centrale bank dat de werkeloosheid voorlopig niet veel zal dalen. 

De Federal Reserve beeindigd deze maand het extra stimulus pakket van $600 miljard -waarbij de Fed zelf staatsobligaties opkocht, quantitative easing genoemd - en kondigde geen nieuwe maatregelen aan. Forex traders vatten dit op als een bevestiging dat de Fed de dollar voorlopig niet verder zal verzwakken. 

Vooral het Britse pond kreeg klappen op de forex, nadat uit de zogenaamde meeting minutes van de Bank of England (BOE) bleek dat de kans op een verhoging van de rentestand door de BOE erg onwaarschijnlijk is. Valuta paar GBP/USD daalde van 1,6150 tot rond de 1,6000. 

Bernanke herhaalde ook de opmerking die sinds het begin van de financiele crisis op het lijstje staat bij iedere statement die de Fed doet omtrent het rentebesluit, dat de rentestand "for an extended period" op het huidige niveau zal blijven. 

Opmerkelijk was dat Bernanke zich ook over de Griekse crisis uitliet. "If there were a failure to resolve that (Griekse schulden, red) situation it would pose threats to the European financial system, the global financial system and the European political unity. So yes, we did discuss it and it is one of several financial risks that we are facing now." aldus de Fed voorzitter. 

Zorgen Trichet over Europese banken

Ondertussen sprak de President van de Europese Centrale Bank (ECB), Jean-Claude Trichet, gisteravond zijn zorgen uit over connectie tussen de Europese banken en de schuldencrisis. Trichet stelde dat die connectie op het moment de grootste bedreiging is voor de financiele stabiliteit van Europa. 

"On a personal basis I would say 'yes, it is red'", daarmee refererend aan de signalen van de European Systemic Risk Board - waar Trichet voorzitter van is - ten aanzien van de exposure van Europese banken. 

"The message of the board is that the link between debt problems and banks is the most serious threat to financial stability in the European Union." aldus Trichet. 

Trichet maakt zich vooral zorgen over de sterke verwevenheid tussen banken en publieke financien in sommige lidstaten. In landen als Griekenland, Spanje en Ierland zijn de banken zeer sterk verbonden met de publieke financieringsbehoefte van de overheid. Een bankroet van deze landen zou de kans op verspreiding van de schuldencrisis door de gehele Europese Unie en daarbuiten vergroten. 

Door de persconferentie van Bernanke en de aanhoudende onzekerheid over de Griekse crisis daalde de koers van de euro gisteravond en vanochtend van 1,4430 tot rond de 1,4250 op de forex.

De euro is in rustiger vaarwater gekomen op de forex nadat het Griekse parlement gisteren het vertrouwen uitsprak in George Papandreou en zijn nieuwe regering.

Hoewel er volgende week een belangrijker stemming zal plaatsvinden over het door de nieuwe regering voorgestelde bezuinigingspakket van 28 miljard euro, zal het de aankomende dagen waarschijnlijk relatief rustig blijven rond de euro.

De focus op de forex ligt vandaag op het rentebesluit van de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed.

Papandreou won het vertrouwen van 155 van de 300 parlementsleden, oftewel precies zoveel zetels als de regering in het parlement heeft. De revolte in de socialistische partij van Papandreou, Pasok, lijkt daarmee voor het moment bezworen.

Rob Ryan, forex strateeg bij BNP Paribas: "If you're a member of parliament today and you vote for the vote of confidence in the government, it's very difficult to justify turning around and voting against the most significant piece of legislation that everybody knows is in the cards." 

Toch groeit dat risico, erkende ook Ryan, naarmate de Griekse protesten de aankomende weken scherper worden. Griekenland staat dus waarschijnlijk - opnieuw - een warme week te wachten. 

Het toekennen van de 12 miljard euro tranche van de Griekse bailout van 110 miljard euro door de EU is daarmee een stap dichterbij gekomen. De voorwaarde van de EU is namelijk dat Griekenland eerst een pakket bezuinigings- en hervormingsmaatregelen in het parlement goedkeurt. 

De afwijzing door de Griekse oppositie zou echter in een later stadium nog wel eens voor problemen kunnen zorgen, als de EU leiders moeten besluiten over het verlenen van een tweede Griekse bailout, die ook rond de 100 miljard zou uitkomen.

De Duitse minister van financien, Wolfgang Schauble, heeft namelijk al meerdere keren laten weten dat ook de Griekse oppositie zich achter de voorwaarden voor die lening moeten scharen, om te voorkomen dat de EU opnieuw moet onderhandelen met Griekenland als Papandreou de volgende verkiezingen verliest. 

Rentebesluit Federal Reserve

De forex zal vandaag vooral gericht zijn op het rentebesluit van de Fed, en dan met name op de daaropvolgende persconferentie van de voorzitter van de Federal Reserve, Ben S. Bernanke. 

In april 2011 gaf Bernanke voor het eerst een van te voren aangekondigde persconferentie volgende op het rentebesluit, naar Europees model. ECB President Jean-Claude Trichet houdt immers al jaren een persconferentie na de bekendmaking van het rentebesluit. 

De persconferentie van Bernanke zal vanaf vanavond 20.15 Nederlandse tijd live worden uitgezonden via een webcast. 

Niemand verwacht dat het Federal open Market Committee (FOMC) - het orgaan van de Fed dat het besluit neemt over de rente - de rente zal verhogen. De Amerikaanse economie is de afgelopen maanden afgezwakt, waardoor een exit uit stimuleringsmaatregelen onwaarschijnlijk is. 

In plaats daarvan zullen forex traders vooral kijken naar wat Bernanke zal zeggen over de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie. Hieruit zal mogelijk op te maken zijn wat het beleid van de Fed voor de aankomende periode is. 

De verwacht is dat Bernanke 'dovish' zal zijn ten opzichte van de dollar, oftewel geen opmerkingen zal maken die neigen naar een sterkere dollar. 

De dollar index staat met 74,702 in ieder geval een stuk van de piek van 76,015 van vorige week, en zal daar waarschijnlijk de aankomende dagen ook niet aankomen, zeker nu het rond de euro op de forex waarschijnlijk wat rustiger zal zijn.

De koers van de euro is de afgelopen uren zo'n 150 pips gestegen op de forex, onder invloed van korte termijn long posities op de euro. 

De Europese minsters van financien werden het er gisteren over eens dat het verstrekken van een volgende tranche ter waarde van 12 miljard euro - de totale waarde van de Griekse bailout is 110 miljard euro - afhangt van het goedkeuren door het Griekse parlement van nieuwe bezuinigingsmaatregelen en privatiseringsvoorstellen. 

Het Griekse parlement stemt hier vandaag over en de verwachting is dat de krappe meerderheid die de Griekse regering in het parlement heeft - 155 van de 300 zetels - voldoende zal zijn voor het slagen van de voorstellen.

"The market thinks the confidence motion will be passed. Still, should it fail, the euro will be dumped massively, so it is hard to take large risks now." aldus een handelaar bij een Japanse broker. 

Het blijft overigens onduidelijk wat de EU leiders zullen besluiten over een eventuele nieuwe Griekse bailout wanneer de door de Griekse premier George Papandreou voorgestelde economische hervormingen en bezuinigingen niet door alle politieke partijen zal worden gedragen. Verschillende Europese bewindsvoerders hebben namelijk eerder aangegeven in dat geval niet meer geld te willen uitlenen, om te voorkomen dat er in geval van Griekse verkiezingen van voren af aan onderhandeld zal moeten worden. 

De onzekerheid over de Griekse crisis blijft groot, hoewel veel economen de kans redelijk groot schatten dat een Grieks failliet voorkomen kan worden. Euro long posities voor de lange termijn nemen echter maar weinigen in op de valuta markt op het moment. 

Tsutomu Soma, buitenlandse obligatie manager bij Okasan Securities: "It's all driven by short-term players. No one is buying the euro to hold it for a long time." 

Er zijn ook veel onzekere factoren die door elkaar spelen rond de Griekse crisis. Het Griekse parlement dat moet instemmen met de voorstellen van de Griekse regering, de Griekse bevolking die steeds meer druk uitoefent op de politiek en ondertussen zijn geld van de Griekse banken haalt, waardoor die steeds verder verzwakken. Het verschil in voorwaarden waaronder Griekenland nieuwe delen van de bestaande bailout van 110 miljard kan krijgen en die waaronder nog weer een nieuwe bailout zal worden gegeven, de vraag in hoeverre Europese banken vrijwillig mee zullen werken aan het meebetalen aan een nieuwe Griekse lening. 

Technisch Default

Zo heeft rating agency Fitch, een van de drie grote rating agencies, al aangegeven dat het een vrijwillige rollover van Griekse staatsobligaties door banken en verzekerheidsinstellingen zal beschouwen als een 'restructuring event' en dus als een technisch default.

Dat zou betekenen dat Fitch de credit rating van landen als Portugal, Ierland, Spanje, Italie en Belgie mogelijk per definitie zal verlagen in geval van een dergelijke 'vrijwillige' medewerking. Dat zou grote gevolgen hebben voor de euro zone. 

Een trader bij een grote Amerikaanse bank in Hong Kong merkte op: "It's really going to be a chop-fest for the next week until we get this austerity vote. Maybe the beest position is no position at all." 

De koers van de EUR/USD is sinds gisteren gestegen van $1,42 tot $1,4350 op de forex. Ook de EUR/GBP, het belangrijkse currency cross, steeg, van 0,8790 tot 0,8850. De verwachting is dat de koers van de euro erg volatiel zal blijven op de valuta markt de aankomende dagen. 

De koers van de euro kwam vanochtend opnieuw onder druk op de valuta markt nadat een lange vergadering van de Europese ministers van financien niet tot een definitief 'ja' kwam voor het toekennen van de volgende tranche van de Griekse bailout.

Valuta paar EUR/USD daalde van rond de $1,43 tot een paar pips onder de $1,42. Ook ten opzichte van de Zwitserse franc verloor de euro flink op de forex. De EUR/CHF daalde van 1,2138 tot 1,2026.

De onzekerheid onder forex traders groeit naarmate duidelijk wordt dat dit Europese pokerspel ook wel eens verkeerd kan aflopen, want ook al weten alle spelers dat een Grieks bankroet desastreuze gevolgen zou kunnen hebben voor de Europese economie - en daarmee de mondiale economie - hardliners aan beide kanten zijn niet van plan zich te laten chanteren. 

De uitkomst van de 7 uur durende vergadering van de Europese ministers van financien, gisteren, was dat de 12 miljard euro pas zal worden toegekend wanneer het Griekse parlement in de aankomende dagen een aantal vergaande bezuinigings -en privatiseringsmaatregelen goedkeurt. Het Griekse parlement is de aankomende 3 dagen bijeen om hierover te besluiten. De regering van Papandreou heeft 155 van de 300 zetels, maar de druk om tegen te stemmen is door de rellen van de afgelopen weken stevig toegenomen. 

De Duitse minister van financien, Wolfgang Schauble: "It also depends on Greece making the necessary decisions with a fundamental consensus of the political parties so that we can be confident that Greece will live up to its commitments." 

Vrijwillige bijdragen Griekse staatsobligatie houders

De ruzie tussen Duitsland aan de ene kant en Frankrijk en de Europese Centrale Bank aan de andere kant, over de vraag of houders van Griekse staatsobligaties verplicht zouden moeten worden om mee te betalen aan een nieuwe Griekse bailout, lijkt na het bezoek van Franse President Sarkozy aan Berlijn, afgelopen vrijdag, te zijn bijgelegd.

De Duitse bondskanselier, Angela Merkel, is bereid de concessie te doen dat er alleen sprake zal zijn van vrijwillige bijdragen van banken, verzekerings- en pensioeninstellingen. 

Onduidelijk blijkt echter hoe vrijwillig die vrijwilligheid nu echt is en hoe die dan bereikt zal worden, omdat economen het er over eens zijn dat investeringen in Griekenland economisch onrendabel en veel te riskant zijn.

Bovendien is het mogelijk dat credit rating agencies als Moody's en Standard & Poor's alsnog de credit rating van zwakke euro landen zal verlagen in geval van zo'n 'vrijwillige' bijdrage, omdat het dus het risico vergroot dat houders van staatsobligaties van zwakke landen t.z.t ook gevraagd zal worden 'vrijwillig' mee te werken aan een ongunstige regeling.

Forex analisten denken dat het mogelijk is dat de EUR/USD opnieuw de $1,40 zal testen nadat de koers van de euro zich niet heeft kunnen handhaven boven de $1,43. Een en ander zal ook afhangen van de bereidheid van het Griekse parlement om tegemoet te komen aan de eisen van de EU.

Kit Juckes, forex strateeg bij Societe Generale: "At the moment we are still in limbo - the EU and ECB appear to have reached a compromise on private sector involvement in the Greek bailout, but are still demanding austerity measures which are unacceptable to some in Greece." (...) "As for the euro, it is within its broad $1,40 - $1,47 range and failure to hold above $1,43 last week threatens a fresh downside test." 

Het Griekse parlement vergadert zoals gezegd de aankomende dagen. Aankomende donderdag en vrijdag komen de EU leiders vervolgens in Brussel bijeen om te praten over de voorwaarden voor een tweede Griekse bailout. De koers van de euro zal tot die tijd zeer waarschijnlijk volatiel blijven op de forex, met meer risico naar de downside dan de upside. 

De toenemende onzekerheid die wordt veroorzaakt door de Griekse crisis beinvloed verschillende van de belangrijkste valuta paren op de forex. De spanningen rond Griekenland zorgen niet alleen voor een dalende euro maar ook voor een vlucht uit meer speculatieve valuta, zoals de Australische Dollar en de Nieuw-Zeelandse dollar.

Valuta die traditioneel bekend staan als veilige havens, zoals de Amerikaanse dollar en de Japanse yen, zijn de afgelopen dagen juist gestegen op de forex, met het oplopen van de conflicten rond de Griekse crisis. 

De aankomende dagen zal de onzekerheid waarschijnlijk nog verder stijgen, omdat er verschillende crisis vergaderingen op het programma staan - en er ongetwijfeld ook verschillende ongeplande crisis vergaderingen zullen plaatsvinden.

Wie staat tegenover wie in de Griekse crisis

Ten eerste is er onenigheid tussen de Europese leiders onderling over de voorwaarden waaronder Griekenland een nieuwe lening moet krijgen. Een aantal sterke euro landen, met name Duitsland en Nederland, stellen dat er alleen sprake kan zijn van een nieuwe lening wanneer houders van Griekse staatsobligaties meedelen in de pijn, bijvoorbeeld door de lengte van de leningen te laten 'doorrollen' - oftewel nieuwe, vergelijkbare Griekse staatsobligaties aan te schaffen met een nieuwe looptijd. 

Duitsland staat hiermee lijnrecht tegenover de Franse minister van financien - tevens kandidaat voor de functie van directeur van het IMF - Christine Lagarde. Zij heeft aangegeven dat iedere vorm van onvrijwillige 'reprofiling' onbespreekbaar is. 

Het woord 'vrijwillig' is een sleutelwoord in de discussie, omdat de Fransen geen problemen zouden hebben met een vrijwillige deelname van de Griekse staatsobligatie houders. Deze vrijwillige optie zou dan geschoeid worden op het zogenaamde 'Vienna Initiative', een situatie in 2009 waarbij verschillende Europese banken er mee instemden om vrijwillig hun leningen aan Oost-Europa te verlengen. 

Economen stellen echter dat er bij het Vienna Initiative sprake was van een heel andere situatie, omdat het ging om landen die voor de economische crisis een gezonde economische groei vertoonden en waarvoor de fundamentele economische vooruitzichten redelijk rooskleurig zijn. Dat geldt niet voor Griekenland. 

Vandaag, 17 juni, zal de Franse President Nicolas Sarkozy met Duitse kanselier Angela Merkel overleggen over de Griekse impassen, in Berlijn

Dan is er ook onenigheid tussen de EU en de Europese Centrale Bank. Ook de ECB is fel gekant tegen een of andere vorm van onvrijwillige medewerking van de Griekse staatsobligatie houders (waaronder de bank zelf, die voor zo'n $200 miljard aan Griekse schuld heeft opgekocht) als voorwaarde voor een nieuwe Griekse bailout. 

De President van de ECB, Jean-Claude Trichet, en verschillende ECB bestuursleden - waaronder Nout Wellink - hebben de afgelopen weken aangegeven niet goed te zien hoe er sprake kan zijn van duidelijk vrijwillige medewerking van de banken en institutionele beleggers. Het is goed mogelijk dat kredietbeoordelaars zoals S&P's en Moody's bij iedere hint van onvrijwilligheid de credit rating van zwakke euro landen zoals Portugal, Ierland, Spanje en Italie, verder zal verlagen, wat het risico op verspreiding van de schuldencrisis snel zal vergroten. 

Nout Wellink zei onlangs dat alleen daarom al het EU noodfonds verdubbelt zou moeten worden naar 1.500 miljard euro. 

Dan is er nog de Griekse regering. De Griekse bevolking laat in toenemende mate zien dat het wil dat de bezuinigingen en privatiseringen stoppen. De regering, onder leiding van de socialist George Papandreou, kan echter geen kant op, omdat die bezuinigingen en privatiseringen nodig zijn om een nieuwe lening te krijgen van de EU. Zonder die lening kan Griekenland de eigen pensioenen niet eens meer betalen. 

De afgelopen dagen heeft Papandreou een poging gedaan om een regering van nationale eenheid te vormen met de conservatieve oppositie partij, maar die hapt niet en stelt dat de noodzakelijke bezuinigingen en privatiseringen het land kapot zouden maken. 

De EU wil dat niet alleen de Griekse regeringspartijen maar alle Griekse politieke partijen zich achter de bezuinigingen scharen, omdat het wil voorkomen dat er nieuwe onderhandelingen moeten worden gevoerd in geval het Griekse kabinet valt.

Aankomende zondag 19 juni komen de Europese ministers van financien opnieuw bij elkaar om te kijken of er alsnog overeenstemming kan worden bereikt over de voorwaarden waaronder een nieuwe Griekse lening verstrekt kan worden. 

Op 23-24 juni is er dan vervolgens een top in Brussel waar een akkoord op tafel moet komen. Sommige forex analisten denken zo'n overeenkomst er zal komen, en dat de EUR/USD op de forex op de korte termijn naar $1,45 zal stijgen, maar voor de langere termijn zijn veel valuta handelaren pessimistischer over de euro. 

Thomas Harr, hoofd forex strategie bij Standard Chartered Plc: "Our base view is that there will be some kind of agreement. Longer-term the bias is clearly lower because it would only be a relief rally and it doesn't change the fact that eventually Greece will have to default and there is still a lot of contagion risk to the likes of Portugal and Ireland." 

De koers van de euro is tot het laagste punt in drie weken gedaald op de valuta markt, nadat President van de Nederlandsche Bank, Nout Wellink, suggereerde dat het Europese noodfonds mogelijk verdubbelt moet worden.

De forex, toch al nerveus over de Griekse crisis, reageerde vrijwel direct op de opmerkingen van Nout Wellink, gedaan in het Financieele Dagblad, dat het noodfonds verdubbelt zou moeten worden wanneer de EU als voorwaarde voor een nieuwe lening aan Griekenland 'vrijwillige' steun vraagt aan Europese banken en institutionele beleggers.

De koers van de EUR/USD, die zich tijdens de Aziatische sessie licht had hersteld, daalde van rond de $1,42 tot $1,4091 op de forex, de laagste stand in 3 weken tijd. 

Volgens Wellink zou het noodfonds verdubbelt moeten worden in geval van de 'Weense optie' - waarbij investeerders hun uitstaande leningen vrijwillig verlengen - omdat het mogelijk is dat credit rating agencies zoals Moody's, S&P's en Fitch, de het doorrollen van de leningen alsnog als onvrijwillig zien. Dat zou tot gevolg kunnen hebben dat deze beoordelaars de rating van andere zwakkere euro landen verder zullen verlagen, omdat de kans op een technisch bankroet is toegenomen.

Wellink: "Als het fout gaat, heb je jezelf heel wat te verwijten. Als kredietbeoordelaars het doorrollen als onvrijwillig zien en als gedeeltelijke wanbetaling, vind besmetting plaats van andere perfire eurolanden."

Wellink, tevens bestuurslid van de Europese Centrale Bank, doet zijn uitlating op een moment dat sterke eurolanden als Duitsland en Nederland in een steeds scherper conflict komen met de ECB over het al dan niet laten meebetalen van houders van Griekse staatsobligaties aan een tweede Griekse bailout. Duitsland wil dit doen door middel van een verlenging van de lopende staatsobligaties, maar dit wil de ECB alleen als dat vrijwillig is. Dit, terwijl het duidelijk is dat banken en institutionele beleggers er geen trek in hebben om vrijwillig langer vast te zitten aan hun Griekse leningen  

"Ik ben open voor elke variant die geen consequenties in de markt heeft, maar weet wel dat je hier op heel dun ijs schaatst. Als je dreigt door het ijs te zakken moet je een heel groot vangnet hebben." (..)"Het (noodfonds,red.) zou naar 1500 miljard euro moeten gaan en er zou meer flexibiliteit in de besteding van het geld moeten zijn. Ook moet men bereid zijn om dingen te doen die de ECB eerder heeft gedaan (zoals het opkopen van staatsobligaties, red.)" 

Onde forex traders neemt het vermoeden toe dat EU beleidsmakers er wel eens niet uit zouden kunnen komen deze keer. Politiek ligt het verstrekken van een nieuwe Griekse lening zeer gevoelig - waardoor EU leiders er niet aan ontkomen om hardere eisen te stellen aan Griekenland - terwijl de weerstand tegen nog meer bezuinigingen onder de Griekse bevolking met de dag toeneemt. 

Een Grieks bankroet is volgens de meeste economen onvermijdelijk - onder andere Nouriel Roubini, die de financiele crisis van 2008 voorspelde, heeft gezegd dat het een kwestie van tijd is -maar de gevolgen zijn onduidelijk. Sommige economen dat de gevolgen van de val van Lehman Brothers erbij zullen verbleken, anderen denken dat het tot Europa beperkt kan blijven, al houden economische problemen tegenwoordig zelden op bij de grens. 

Tegenover de Zwitserse Franc bereikte de euro vanmorgen een nieuw diepte record. Voor het eerst in de geschiedenis dook de EUR/CHF op de forex onder de 1,20. De EUR/USD (euro dollar) - het belangrijkste valuta paar - staat om 10.00 vanmorgen op 1,4137, waar het vorige week vrijdag nog op $1,4632 stond.