Forex Nieuws

De Koers van de Yen is op de forex tijdens de Aziatische sessie opnieuw gestegen ten opzichte van de dollar. Forex analisten denken dat het komt doordat handelaren er op speculeren dat er in de aanloop naar de G20 vergadering van deze week geen nieuwe Japanse interventie zal komen. 

Ondertussen is het valuta paar USD/JPY, dat de koers van de Yen ten opzichte van de dollar weergeeft, in de buurt van de hoogste stand ooit. Deze stand, 79,75 (Yen voor 1 dollar) zou voor de Japanners allerminst reden tot feesten zijn, omdat Japan de Yen juist zo goedkoop mogelijk wil houden, om op die manier de export te bevorderen.

Maar dat willen wel meer landen. Om hun economieen sneller te laten herstellen proberen verschillende grote landen hun export aan te jagen, omdat de consumenten bestedingen steeds achter blijven. De eenvoudigste manier om de export te vergroten is door de valuta te laten devalueren, zodat de export produkten goedkoper worden in het buitenland.

Verschillende landen beschuldigen elkaar al van het opzettelijk devalueren van hun currency, waardoor er een openlijke valuta oorlog dreigt. De G20 top later deze week zal voor een groot deel in het teken staan van het voorkomen van zo'n currency war, waarin landen elkaar beconcurreren met steeds verdere currency devaluaties.

Dat is ook de reden dat forex traders denken dat de Yen deze week vrij spel zal hebben op de forex. Toshiya Yamauchi, currency analist bij Ueda Harlow in Tokyo: "The so-called currency war issue is likely to be discussed at the G-20 meeting, which will make it harder for Japanese authorities to carry out any intervention." (...) "The yen may test the all-time high of 79.75 versus the dollar if there's no threat of intervention."

Europese Bank President Jean-Claude Trichet heeft dit weekend verder aangegeven het opkopen van Europese staatsobligaties voorlopig niet te stoppen. De President van de Duitse Centrale Bank, Axel Weber, die tevens zitting heeft in de ECB Raad had eerder gezegd te vinden dat het tijd werd voor een exit uit het quantitative easing programma, omdat het riskanter zou zijn te laat uit te stappen dan te vroeg.

Trichet gaf echter aan dat vrijwel niemand in de raad het met Weber eens is en dat het einde van het programma voorlopig niet ter discussie staat.

Vanuit het Verenigd Koninkrijk kwam het bericht dat het  Centre for Economics and Business Research verwacht dat de Bank of England (BOE) zijn stimuleringsprogramma (vergelijkbaar met het Europese en Amerikaanse obligatie opkoop programma) binnekort met 100 miljard Britse Pond zal vergroten.

Voorlopig lijkt er dus voor de G20 nog genoeg stof tot discussie te zijn als het gaat om een al dan niet dreigende currency oorlog.

De speech van Fed voorzitter Ben Bernanke, vanmiddag rond 14.15 Nederlandse tijd, zal door forex traders en investeerders worden nageplozen op hints over mogelijke geldverruimende maatregelen. Tevens komen er vanmiddag belangrijke cijfers uit over de retail verkopen in de V.S, waarbij analisten verwachten dat er opnieuw groei was, en zelfs iets beter dan de afgelopen maand.

Speeches van de voorzitter van de Fed worden per definitie nageplozen op hints ten aanzien van mogelijk toekomstig beleid, maar op dit moment is de focus op Bernanke zo mogelijk nog groter, omdat de markt probeert te anticiperen op mogelijke 'quantitative easing' van de Fed.

Quantitative easing is het opkopen van de Centrale Bank van leningen met geld dat de Bank zelf creeert op haar eigen balans. Er wordt op die manier dus geld 'gemaakt'. Hiermee wordt meer geld in de econonomie gepompt, ter stimulering, maar tegelijkertijd treedt er ook geldontwaarding op. De dollar zwakte van de afgelopen weken wordt mede veroorzaakt door commentaar van Bernanke, eerder, dat de Fed overweegt om over te gaan tot meer quantitative easing.

Forex traders en investeerders zijn dan ook in toenemende mate bezig met 'hoeveel' en 'wanneer' vragen over deze mogelijke maatregelen. Stephan Maier, forex strategist bij UniCredit Spa in Milaan: " The focus is clearly on Bernanke's speech, which will be closely scrutinized for clues about the tools and size of quantitative easing" (...) "Expectations of further monetary easing have intensified since the release of the minutes."

De afgelopen dagen gaven verschillende forex analisten ook al aan dat er weinig dollar kracht te verwachten is op de valuta markt zolang er onzekerheid bestaat over de grootte van het quantitative easing programma en wanneer het in zou gaan.

Vanmddag rond 14:30 Nederlandse tijd komen bovendein de retail sales cijfers uit over de V.S. Analisten verwachten een stijging van de retail sales met 0,5% (vorige maand 0,4%) en een stijging van de core retail sales (retail ex auto's) met 0,4%. Ook gaan economen uit van een lichte stijging van het consumenten vertrouwen van 68,2 naar 68.8.

De retail sales cijfers worden live gepubliceerd op de forex economische kalender.

Omdat meer dan tweederde van het Amerikaanse Bruto Binnenlands Produkt wordt bepaald door consumenten bestedingen zijn de retail sales cijfers erg belangrijk als maatstaf voor de economie als geheel. Gunstige cijfers kunnen ook hun weerslag hebben op de besluitvorming van de Fed ten aanzien van het quantitative easing programma.

Voor intra-day forex traders kan het vandaag een hele mooie dag zijn om te traden op de forex. Volatiele bewegingen zijn mogelijk, maar ook snelle prijs bewegingen die goed verklaarbaar en solide zijn.

De Dollar index kwam vannacht op het laagste punt in 10 maanden. Forex traders blijven de dollar naar beneden duwen onder invloed van groeiende speculatie over het al dan niet pompen van extra geld in de economie door de Fed.

De euro dollar kwam op de forex op het hoogste niveau sinds januari dit jaar met een koers boven de 1,4100. Dit terwijl de koers in mei van dit jaar nog 1,19 noteerde. Een stijging van meer dan 18%.

De koers van de Yen kwam zelfs op het hoogste niveau in 15 jaar tijd ten opzichte van de dollar met een notering van rond de 81,050.

Dit ondanks meerdere interventies die de Japanse Centrale Bank (BOJ) de afgelopen maand pleegde op de forex, waarbij grote hoeveelheden Yen werden verkocht om de koers te drukken. Ook maakte de BOJ recentelijk bekend het eigen quantitative easing programma (waarbij de Centrale Bank meer geld pompt in de economie) uit te breiden.

Niets lijkt de dollar verzwakking op het moment echter te kunnen stuiten. Niet de zwakte van de Europese economie, niet het gerommel rond de euro of de kredietwaardigheid van de armere Europese landen (ook wel PIIGS genoemd) niet de verzwakte Europese banken en niet het massaal verkopen van Yen op de forex.

Forex insiders dat het aloude adagium 'buy the rumor, sell the news' op het moment koning is. Er is immers veel onzekerheid over of de Fed nu wel of niet daadwerkelijk het quantitative easing programma gaat uitbreiden om de Amerikaanse economie verder te stimuleren. En in de afwezighed van harde data wordt er vaak gespeculeerd.

Goldman Sachs rapporteerde gisteren dat het verwacht dat de Fed voor $1 biljoen (Engels: $1 trillion) aan Amerikaanse assets gaat opkopen met door de Fed zelf te creeeren geld, om de economie te stimuleren. Goldman gaf verder aan dat het verwacht dat de Fed dit aankomende 2-3 november bekend zal maken.

Ook andere economen en forex analisten zijn het er over eens dat er weinig kans is op dollar kracht zolang er onzekerheid blijft bestaan over het al dan niet ingrijpen van de Fed.

Adam Carr, senior econoom bij ICAP Australia Ltd: " It really comes down to what the Fed does and we are looking at the prospect of further quantitative easing in November of December." (...) "You're not likely to see any dollar strength until the Fed's November meeting."

Carr gaf verder aan te verwachten dat de Dollar Index met minstens 3 tot 5 procent zou dalen -en wellicht zelfs met 10 tot 15 procent- wanneer de Fed daadwerkelijk zou aankondigen tot verdere quantitative easing over te gaan.

Daar zullen de Duitsers, Japanners, Chinezen en Brazillianen blij mee zijn. Eerder rapporteerden we al over een mogelijke currency oorlog en wanneer de Amerikaanse Centrale Bank over gaat tot quantitative easing lijkt die oorlog weer een flinke stap dichterbij.

Goldman Sachs heeft zijn voorspelling voor de goudprijs verder verhoogd,  en denkt nu dat de goudkoers binnen een periode van 12 maanden van de huidige $1.350 naar $1.650 per ounce zal stijgen. Dat zou een stijging van 22% betekenen ten opzichte van de huidige Goudprijs.

Als belangrijkste reden noemt het Goldman rapport de waarschijnlijkheid van verdere geldontwaarding door de plannen van onder andere de Amerikaanse Centrale Bank om meer geld in de economie pompen. 

"With U.S. real interest rates pushing lower off the slowdown in the pace of the U.S. economic recovery and the growing prospect of another round of quantitative easing, we expect gold prices to continue to climb."Aldus het Goldman rapport.

Quantitative easing is het vergroten van de geldhoeveelheid doordat een Centrale Bank leningen opkoopt met geld dat het zelf creeert op de eigen balans. Oftewel, de Centrale Bank geeft zichzelf $10 miljard extra op de eigen balans en koopt daar vervolgens bijvoorbeeld staatsobligaties mee.

De Amerikaanse Centrale Bank heeft onlangs aangegeven dat het (sterk) overweegt om middels quantitative easing nieuw geld in de economie te pompen, om op die manier de economie en met name ook de banenmarkt te stimuleren.

De koers van de dollar is sinds de opmerkingen van de Fed flink gedaald op de forex, terwijl de koers van goud juist nog weer verder is gestegen. Investeerders zoeken -zeker in onzekere tijden- naar veilige manieren om hun geld te beleggen of zelfs simpelweg onder te brengen op een zodanige manier dat het beschermd is tegen geldontwaarding. Nu quantitative easing het gesprek van de dag is bij veel Centrale Banken neemt de aantrekkelijkheid van staatsobligaties snel af.

Gisteren waarschuwde ook beleggingsgoeroe Marc Faber voor het kopen van staatsobligaties, die volgens hem steeds minder waard zouden worden. In plaats daarvan zouden ze beter aandelen kunnen kopen, aldus Faber.Een mening die overigens gedeeld wordt door een andere bekende beleggingsgoeroe, Warren Buffet.

Goldman schrijft over het voornemen van de Fed om tot quantitative easing over te gaan: "The return of quantitative easing will likely be a strong catalyst to drive gold prices higher and we expect the gold price rally to continue until U.S. monetary policy begins to tighten."

Goldman verwacht dat de Fed, bij monde van het Federal Open Market Committee, aankomende 2-3 November bekend zal maken dat het Amerikaanse staatsobligaties ter waarde van $1 biljoen (Engels: $1 trillion).

De hernieuwde aandacht voor het quantitative easing laat zien dat de goudprijs allang niet meer alleen gestuwd wordt door speculanten maar ook door investeerders die daadwerkelijk zoeken naar manieren om hun geld te beschermen tegen ontwaarding.

En dan zijn er natuurlijk de speculanten, groot en klein, die zelf in goud handelen om het voor een betere prijs weer door te verkopen. De afgelopen jaren waren voor individuele goudhandelaren echte gouden jaren, en het ziet er voor het moment uit dat het voorlopig zo blijft ook. En als de Goudprijs instort kunnen goud speculanten ook daar stevig aan verdienen door short te gaan.

Bij de meeste CFD brokers kun je tegenwoordig ook zelf in goud handelen. 

Valuta paar euro dollar is de afgelopen weken in rap tempo richting de 1,40 gegaan op de forex, maar analisten voorspellen dat er nu een afkoelingsperiode aan komt.

De stijging van de koers van de euro begon na het bereiken van een dieptepunt van $1,19 eerder dit jaar, waarna steeds duidelijker werd dat het economisch herstel van de Verenigde Staten moeizamer ging dan eerder aangenomen, terwijl zorgen over het opbreken van de Euro na de overeenstemming over de Griekse bailout afnamen.

De negatieve stemming over de Amerikaanse economie en de dollar is volgens forex analisten echter te ver doorgeschoten, waardoor de euro nu duidelijk 'overbought' is.

Zo staat de 14 daagse Relative Strength Index (RSI) een bekende en veel gebruikte technische indicator, al sinds 28 September boven de 70. Dat is de langste periode sinds Maart 2008 en boven het niveau waarop traders vaak op een koers wijziging verwachten.

Toshiya Yamauchi, currency analist bij Ueda Harlow in Tokyo: "Given the euro has gained at a fast pace and reached $1,40, there will be some selling. The euro may fall to about $1,35."

Fundamentele analisten wijzen ondertussen al langer op de onwaarschijnlijk van een stijging van de euro (ver) boven de $1,40, gegeven de zwakte van economie van de Euro zone en de problemen die dit jaar aan het licht kwamen met betrekking tot het voeren van een gemeenschappelijk economisch en fiscaal beleid.

Onderstaande forex grafiek van de EUR/USD (1 dag = 1 candle) laat zien hoe stormachtig het valuta paar de afgelopen weken is gestegen, na een tijd lang in een range van 1,27 - 1,30 te zijn gebleven. Vorige week liep de EUR/USD echter tegen resistance aan bij het proberen te overstijgen van de 1,40. Dat duidt er op dat de bulls wellicht aan kracht hebben verloren.

Op dit moment noteert de EUR/USD rond de 1,3850 op de forex

De koers van de dollar is op de forex het afgelopen kwartaal het meest in 8 jaar gedaald. Teveel, stellen vooraanstaande forex analisten.

Veel van de dollar zwakte wordt veroorzaakt door 'sentiment trading', oftewel het aan- en verkopen van posities op basis van het 'gevoel van de markt'. Maar dat gevoel is overdreven, aldus de analisten. 

"The market will find it has been selling the rumor and will rush to buy the fact." aldus hoofd currency research van BNP Paribas. Hij voegde daar aan toe: "Everybody sits in the same boat and is heavily negative the dollar. When too many people are sitting in a boat it's no longer safe."

Het bewegen van de currency koersen op deze manier is natuurlijk niets nieuws. Valuta worden vaak gekocht op geruchten en vermoedens, waarna er ook een onvermijdelijk keerpunt komt op het moment dat geruchten feiten worden. Toch is het verlies van de dollar op de forex de afgelopen maanden substantieel geweest.

In het derde kwartaal daalde de dollar index met 8,5% en deze maand alleen al ging er nog eens 2,1% vanaf. Die 2,1% wordt veroorzaakt door het signaal van de Fed dat ze meer geld in de Amerikaanse economie zal pompen als de banenmarkt zo slecht blijft als nu.

De koers van de euro dollar stond een paar maanden geleden nog op 1,19 maar is inmiddels gestegen tot rond de 1,40. Analisten wijzen er echter op dat het IMF heeft voorspeld dat de groei van de Amerikaanse economie volgend jaar een vol procent punt hoger zal uitpakken dan die van de Eurozone.

Bovendien is het nog maar de vraag of en zo ja hoeveel geld de Amerikaanse Centrale Bank werkelijk in de economie gaat pompen. Lee Hardman, currency strategist bij Bank of Tokyo: "The economic data hasn't deteriorated to such an extent that they need to implement such an aggressive shock and awe approach. (...) "Positioning and sentiment are certainly suggesting that dollar pessimism is quite extreme."

Ook wijzen forex analisten erop dat de laatste twee keer dat het "dollar sentiment" zo slecht was als nu, begin 2008 en eind 2009, de dollar korte tijd daarop begon aan een indrukwekkende rally. Zo steeg de dollar index met zo'n 24% in de tweede helft van 2008 en met bijna 20% tussen November 2009 en Juni 2010.

Currency strategisten voorspellen dat de dollar wel eens spoedig onder druk zou kunnen komen te staan als er geen duidelijkheid komt over de voorgenomen maatregelen van de Fed. Thomas Dale, hoofd currencies bij Insigh Investment Management: "The Fed doesn't know how much it will end up buying and the market doesn't know, and that's making people nervous. Until the announcement of what we'll get, the dollar will be under pressure."

In aanmerking genomen dat, in tegenstelling tot de ECB, de Fed nou niet de meest open institutie is, kan de onzekerheid dus nog wel een tijdje duren.

In zijn maandelijkse persconferentie gaf President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, gisteren aan onveranderd door te willen gaan met de exit uit het ongelimiteerd leningen programma dat de ECB heeft opgezet bij de start van de krediet crisis. 

Dit in tegenstelling tot verschillende andere grote economische blokken, zoals Japan, het Verenigd Koninkrijk en de V.S., die juist aangeven hun economie te willen stimuleren en dus toch langer extra geld in het systeem te willen pompen.

Hierdoor zullen andere valuta devalueren en de euro stijgen -iets wat de afgelopen tijd ook al aan de gang is op de forex- wat de export van de EU ernstige schade kan toebrengen.

De Duitse export is de afgelopen twee maanden in ieder geval al gedaald, vanwege de sterkere euro en een afnemende mondiale groei. Gedurende het tweede kwartaal groeide de Duitse economie nog met 2,2%, de sterkste kwartaal groei sinds de hereniging met het voormalige Oostblok.

De koers van de euro ten opzichte van de dollar is de afgelopen maanden met 17% gestegen. Een indrukwekkende, relatief onverwachte rally, voor een deel veroorzaakt door commentaar van de Fed dat het overweegt om meer geld in de Amerikaanse economie te pompen -welk beleid de dollar zou verzwakken.

Buitenlandse verkoopcijfers voor de Duitse economie daalden met 0,4%, de maand daarvoor waren ze al met 1,6% gedaald. De industriele produktie neemt ondertussen wel nog steeds hard toe, met 1,7% in vergelijking met de maand daarvoor, maar produktie is een reactief onderdeel, in dat het reageert op verkoopcijfers. In de rest van Europa groeiden de diensten- en produktie sector overigens het langzaamst in zeven maanden.

Toch maakt de Europese Centrale Bank (ECB) zich blijkbaar nog niet bezorgd om een mogelijke 'Currency War', waar de afgelopen weken zoveel over gesproken wordt onder analisten, beleidsmakers en traders. ECB President Jean-Claude Trichet gaf gisteren in zijn maandelijkse persconferentie na het bekendmaken van het rente besluit (rente blijft staan op 1%) in ieder geval aan dat de ECB voorlopig niet van plan is om de geplande exit uit het 'asset purchasing' programma te vertragen.

Net als andere grote centrale banken heeft ook de ECB zich sinds de start van de kredietcrisis op de openbare markt begeven om slechte leningen en (staats)obligaties op te kopen en op die manier de geldhoeveelheid vergroot. Dit was nodig om te voorkomen dat er te weinig liquiditeit in het financiele systeem zou zijn.

Sinds het begin van het jaar hadden verschillende centrale banken zich voorgenomen om zich ook weer gestaag uit die zogenaamde quantitative easing terug te trekken, maar het afnemende herstel van veel economieen heeft landen als de V.S. het Verenigd Koninkrijk en Japan inmiddels tot andere plannen gebracht. (wat een van de redenen is dat een mogelijke currency oorlog dreigt).

De belangrijkste econoom aangaande Europa van Societe Generale, Klaus Baader, merkte naar aanleiding van de opmerking van Trichet dat de ECB beleidsmakers nog steeds "the same mood" zijn waar het gaat om de exit uit hun ongelimiteerde lening programma, op: "The ECB is standing at the edge of the battlefield and is happily allowing others to fire on it without any sign of self-defense."

Daar zullen de Duitsers blij mee zijn.

De Amerikaanse minister van financien, Timothy Geithner, waarschuwde gisteren voor een "damaging dynamic" op de forex, waarbij landen hun competativiteit proberen te vergroten door hun valuta te devalueren. 

Geithner's commentaar komt na een week waarin er volop gespeculeerd wordt over een aanstaande 'Currency War' -voor het eerst zo betiteld door de Braziliaanse minister van financien, Guido Mantega.  Een valuta oorlog waarbij landen proberen hun munt te devalueren om zo de export te stimuleren.

Geithner: "more and more countries face stronger pressure to lean against the market forces pushing up the value of their currencies." (...) Maar currencies zijn "inherently a multilateral issue that is much easier to solve if countries come together."

De Japanse Centrale Bank verlaagde de rente die het berekent aan Japanse banken naar 0% en maakte tevens bekend dat het meer assets gaat opkopen om op die manier de economie te stimuleren (en de yen te devalueren). Voorlopig lijkt het echter weinig effect te hebben op de koers van de Yen op de forex, die vanochtend dicht in de buurt van de hoogste stand in 15 jaar stond ten opzichte van de dollar.

Geithner vindt overigens niet dat de Japanners ongeoorloofd ingrijpen op de forex. Toen hem althans gevraagd werd of hij van mening is dat Japan het vuurtje onder de "damaging dynamic" aan het opstoken is, antwoordde hij "I don't, no".

Op zichzelf een verrassend antwoord, aangezien de Amerikanen op het moment behoorlijk witheet aanlopen wanneer het gaat om China en hun weigering om de Chinese currency, de Yuan, te laten stijgen ten opzichte van de dollar (de Yuan wordt niet vrij verhandeld op de valuta markt).

Zelf hebben de Amerikanen overigens weinig te klagen op het moment, omdat de dollar de afgelopen weken in rap tempo is gedevalueerd ten opzichte van de Euro, de Yen, de Britse Pond en nog een heel scala aan andere valuta. Daar zijn sommige van die andere landen dan weer niet blij mee, getuige het commentaar van de Braziliaanse minister van financien vorige week, toen hij aangaf "all excess dollars" op te gaan kopen op de forex. (onduidelijk was wanneer er sprake zou zijn van "excess" dollars)

De Japanse vice minister van financien, Fumihiko Igarashi, meldde dat "It's not our intention to engage in a currency- davaluation race for the sake of national interest." (..) "We could conduct smoothing operations when movements are extremely volatile, that would be permissible." Althans, volgens hemzelf zou dat toegestaan zijn.

Analisten denken dat het commentaar van zowel Igarashi als Geithner ook gemaakt is met het oog op de aankomende G7 meeting, waar ongetwijfeld geprobeerd gaat worden de geest van een nieuwe currency oorlog terug in de fles te duwen.
 

De koers van de euro dollar noteerde vanochtend 1,3870 op de forex, de laagste stand in 8 maanden tijd. Reden is de aanmerkelijk gegroeide kans dat de Amerikaanse Centrale Bank dieper gaat ingrijpen op de economie door meer geld in het systeem te pompen.

Sinds de Federal Reserve twee weken geleden bekend maakte dat het overweegt om meer geld te scheppen door (staats)obligaties te gaan kopen op de openbare markt, is de koers van de dollar in rap tempo gedaald ten opzichte van alle belangrijke valuta.

Het opkopen van assets waar de Fed over spreekt wordt ook wel quantitative easing genoemd, oftewel het vergroten van de geldhoeveelheid om liquiditeitskrapte tegen te gaan.

Ook Japan, het Verenigd Koninkrijk en de EU hebben in de maanden na de val van Lehmann Brothers op grote school aan quantitative easing gedaan, om de ernstig beschadigde krediet markten overeind te houden. De afgelopen weken lijkt het er echter op dat Centrale Banken deze methode ook willen gebruiken om hun economie meer te stimuleren doordat de valuta devalueert vanwege quantitative easing.

Zo maakte de Japanse Centrale Bank onlangs bekend dat het meer assets gaat opkopen om de Yen te laten devalueren en zo de export te stimuleren.

Sinds de koers van de euro dollar in april van dit jaar rond de 1,19 noteerde op de forex, is de koers alweer 16,5% gestegen, waarvan het leeuwendeel in de afgelopen twee weken, toen de euro nog $1,27 noteerde.

Forex analisten denken dat de markt de euro blijft opduwen tot er meer duidelijkheid komt over de daadwerkelijke stappen van de Fed, alhoewel de fundamentele zwakte van de euro op een gegeven moment ook weer om de hoek zal komen kijken.

Naoto Minatogawa, currency analist bij Himawari Securities: "Underlying negative sentiment toward the dollar remains intact due to lingering prospects for additional easing in the U.S."

Jonathan Cavenagh, currency strategist bij Westpac Banking Corp, wijst er op dat al die extra dollars die de Fed in het systeem gaat pompen niet allemaal in de V.S. gaan blijven, wat in zichzelf al een neerwaartse druk op de dollar betekent. "The fed is still likely to pump billions of billions of dollars in the system. All that liquidity has to find a place. Some of that will stay in the U.S. and some of that will inevitably try to find a better yield somewhere."

In afwachting daarvan, hebben we Ben Bernanke van de Fed alvast onze bankrekening opgestuurd -uiteraard per aangetekende post- voor het geval hij niet weet waar hij met al die "liquidity" naar toe moet.

De Japanse Centrale Bank heeft vannacht de rente verlaagt in een poging de yen te laten dalen op de forex. De "currency oorlog" waar Brazilie vorige week voor waarschuwde lijkt daarmee weer een stap dichterbij.

In een poging om hun economieen te laten groeien door middel van grotere export, komen veel landen in de verleiding hun currency te laten dalen ten opzichte van andere valuta. Een goedkopere munt betekent immers dat de buitenlandse concurrentie positie verbetert, waardoor de afzet stijgt.

China wordt er door de V.S. al langer van beticht de Chinese currency de Yuan opzettelijk laag te houden om zo makkelijker produkten te kunnen verkopen in de V.S. en Europa. De Japanners zijn ook al langere tijd wanhopig, omdat hun valuta maar blijft stijgen ten opzichte van de dollar en de Euro, waardoor hun concurrentie positie in vergelijking met die economische regio's verslechtert.

De rente die de Japanse Centrale Bank rekent aan andere Japanse banken - interest rate, overnight call rate - stond al op een historisch lage stand van 0,1%. Vannacht heeft de Bank of Japan (BOJ) de rente echter nog verder verlaagd, naar een stand van 'tussen 0 en 0,1%'.

Dit is voor een groot deel ook en symbolisch gebaar. De BOJ wil hiermee duidelijk maken dat het vastbesloten is de Yen te laten devalueren, met alle beschikbare middelen, en dus niet alleen met directe interventie op de forex. Zo kondigde de BOJ ook aan meer obligaties op te kopen, om hiermee geld te scheppen, een praktijk die ook de Fed onlangs aankondigde als mogelijke maatregel om de economie te stimuleren.

Druk op Fed

Ondertussen neemt ook de druk op de Fed toe om stappen te ondernemen die de economie stimuleren en de Amerikaanse dollar goedkoper maken. Dit soort stappen worden door de Brazilianen op hun beurt met argwaan bekeken, en de Braziliaanse minister van financieen heeft dan ook al gezegd dat zijn land "all excess dollars" op de forex zal opkopen om te voorkomen dat de real te ver stijgt ten opzichte van de dollar.

Dominique Strauss-Kahn, de directeur van het IMF, gaf vorige week aanvankelijk aan dat hij een currency war nog niet zo snel zag gebeuren, maar veranderde dit later in een waarschuwing aan landen niet verwikkeld te raken in een currency oorlog, omdat dit voor alle landen slecht zou zijn.

Vraag is nu hoe de klaarblijkelijke currency mobilisatie nog te stoppen is....

 

 

De meest succesvolle forex analist van de afgelopen anderhalf jaar voorspelt dat de euro dollar volgend jaar op pariteit komt. Hoewel de koers van de euro het op de forex de afgelopen twee weken bijzonder goed heeft gedaan, zijn noch de fundamentele zwaktes rondom het euro beleid, noch de fundamentele zwakte van een aantal Europese economieen verdwenen.

Shaun Osborne, currency strategist bij TD Securities in Toronto was de meest accurate forex analist van de afgelopen 6 kwartalen volgens het bekende Bloomberg, aan wie 37 grote currency traders hun voorspellende data doorgeven.

Osborne maakt vooral gebruik van "economic fundamentals" en historische market relationships en is dus meer een fundamenteel analist dan een technisch analist. Osborne: "It's tempting to investigate new methodologies and new ways of analyzing the markets, but by and large the tried and tested ways eventually win out." (...) "While there's been a lot of uncertainty, we've stuck with our basic views on the markets and haven't changed them too often."

Osborne staat overigens niet alleen in zijn voorspellen dat de euro nog voor het einde van het jaar flink zal dalen ten opzichte van de dollar. De afgelopen weken heeft de koers van de EUR/USD meer dan 1000 pips gewonnen en verschillende forex analisten zien het valuta paar ook nog wel doorstijgen naar de 1,40, maar in een verdere stijging lijkt maar weinig vertrouwen te zijn.

Het is dan ook vooral de zwakte van de Amerikaanse economie en de mogelijke / waarschijnlijke interventie van de Fed middels het pompen van extra geld in de economie, die de euro op het moment doet stijgen ten opzichte van de dollar. Wanneer het effect daarvan echter is uitgewerkt zal de aandacht weer vol komen op de zwakke Europese economie en het gebrek aan onderling economisch beleid.

Toch, een voorspelling dat de EUR/USD van de $1,37 van vandaag, 4 oktober, zal dalen tot $1,13 voor 31 December, is gewaagd te noemen. Een daling van bijna 2500 pips, oftewel 17,5% in minder dan drie maanden tijd. Als hij gelijk krijgt kan het een hele mooie rit zijn voor de oplettende forex trader.

Forex analisten denken dat de koers van de euro snel door zal stijgen op de forex wanneer cijfers over de Amerikaanse produktie sector vanmiddag -zoals verwacht- negatief uitvallen.

Valuta paar euro dollar is op de forex in de afgelopen paar weken zo'n 1000 pips gestegen. Een indrukwekkende rally, die echter weinig te maken heeft met de economische kracht van de euro zone.

De focus van forex traders ligt op het moment vooral bij de zwakte van de Amerikaanse economie, met name ook omdat de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed, onlangs aangaf bereid is meer geld in het systeem te pompen als de economie -en vooral de banenmarkt- niet snel aantrekt.

Valuta handelaren zijn dan ook extra geinteresseerd in cijfers over de Amerikaanse economie, omdat belangrijke tegenvallers het ingrijpen van de Fed kunnen versnellen; waarmee dan ook de dollar verder zou afzwakken.

Naoto Minatogawa, currency analist bij Himawari Securities: "Underlying sentiment is still negative for the dollar as data continue to show weakness in the recovery momentum, which supports the view that the Fed will ease more."

Cijfers over de Chinese economie die vanochtend vroeg werden vrij gegeven duiden op een expansie van de produktie in China. De Chinese Inkoop Managers Index uit de produktie sector nam toe van 51.7 naar 53.8. (Economische kalender woordenboek).

Verwacht wordt dat de economische kalender vanmiddag minder gunstige cijfers zal publiceren voor de Verenigde Staten. De Inkoop Managers Index uit de Amerikaanse produktie sector kwam vorige maand uit op 56.3, maar voor deze maand denken analisten aan een daling naar 54.6.

Minatogawa denkt ook dat de euro dollar mogelijk door kan stijgen tot de psychologisch belangrijke grens van 1,40 wanneer de Inkoop Managers Index cijfers van vanmiddag inderdaad duiden op afnemende condities. "If the ISM survey confirms the deterioration, the dollar may head toward $1,40 per euro."

Het momentum op de forex was de afgelopen anderhalve week in ieder geval bij de gemeenschappelijke Europese currency. Zelfs de verlaging van de Spaanse Credit Rating door rating agency Moody's, en het bericht dat Ierland wellicht nog tientallen miljarden extra in haar banken zal pompen, konden door opmars van de euro niet stoppen.

De cijfers van ISM Manufacturing PMI worden vanmiddag rond 16.00 Nederlandse tijd op de economische kalender gepubliceerd

Credit rating agency moody's heeft de credit rating van Spanje verlaagd van Aaa naar Aa1. De koers van de euro dollar daalde aanvankelijk licht op de forex, maar herstelde zich snel. Ierland maakte verder bekend bereid te zijn in totaal 50 miljard euro extra te steken in een banken bailout van twee grote Ierse banken. Ook dit schrok intra-day forex traders echter niet af.

Twee van de drie andere grote credit rating agencies, Fitch en Standard & Poor's, hadden de Spaanse credit rating al eerder verlaagd. De reden die Moody's opgaf om de anderen nu te volgen was de "weak economic outlook".

Ter vergelijking, de Griekse credit rating was door Moody's eerder al tot "non-investment grade" verlaagd, wat 4 stappen lager is dan de top triple A (Aaa) rating, waar die van Spanje nu 1 stap verwijderd is van de top rating.

Toch maken investeerders zich zorgen over de economische toekomst van Spanje en haar vermogen om de opgebouwde schulden terug te kunnen betalen, getuige de steeds verder oplopende spread tussen Spaanse en Duitse staatsobligaties. (de spread is het verschil in rente dat investeerders vragen om riskantere leningen te kopen).

Valuta paar euro dollar bewoog aanvankelijk wel een paar tientallen pips naar beneden op de forex maar de koers herstelde zich relatief snel. Reden hiervoor, volgens David Deddouche, foreign-exchange strategist bij Societe Generale SA: "Spain and Ireland are hurting the euro today but there is more widely a move toward a weaker dollar."

De Ierse overheid maakte bekend bereid te zijn in totaal 50 miljard euro te stoppen in Allied Irish Bank en Anglo Irish Bank, als dit nodig zou zijn. zo'n 23 miljard daarvan is al uitgegeven om Anglo Irish overeind te houden, nadat de Ierse overheid de leenbank in zijn geheel overnam.

Sebastian Orsi, analist bij Merrion Capital: "The big surprise is the increased capital number for Allied Irish. The government could end up with over 90 percent of the group, subject to investor take-up of the planned stock sale to shareholders."

Forex analisten gaven eerder al aan dat de focus van de markt op dit moment ligt op de kans dat de Fed de 'geldpers' aan zet om meer geld in het systeem te kunnen pompen. Veel analisten zien de euro dollar dan ook op korte termijn doorstijgen naar 1,40.

Voorlopig lijkt de reactie van de euro op het nieuws over Spanje en Ierland hen gelijk te geven

Dominique Strauss-Kahn, directeur van het IMF, ziet vooralsnog geen groot risico van een "currency war", waarbij landen hun valuta proberen te devalueren om hun export te stimuleren.

De Braziliaanse minister van financieen, Guido Mantega, zei gisteren dat een dergelijke currency oorlog wel dreigt en dat zijn land alle "excess dollars" op de forex zou opkopen om te voorkomen dat de Braziliaanse valuta -de real- al te sterk zou stijgen.

Strauss-Kahn, naar aanleiding van deze oorlogszuchtige taal gevraagd om zijn inschatting van het risico op een mondiale valuta oorlog, zei:" I don't feel today there's a big risk of a currency war, but that's part of the downside risks." (...) "It will be one of the questions that will be very much discussed" [tijdens de aankomende vergaderingen van de G20].

Speculatie over het risiko van een currency oorlog is toegenomen sinds Japan twee weken geleden voor het eerst sinds 6 jaar weer ingreep op de forex, om de opmars van de Yen ten opzichte van de dollar te stoppen. Japan heeft, als echte export economie, last van de zwakke dollar, omdat dit de Japanse concurrentie positie verzwakt.

Om dezelfde reden beweren kwade tongen dat Duitsland bijvoorbeeld helemaal geen probleem heeft met een zwakke euro, omdat het de Duitse export (Duitsland is de op een na grootste exporteur ter wereld, na China) een flinke duw in de rug geeft. Dit is ook duidelijk zichtbaar, omdat de Duitse economie in het tweede kwartaal van dit jaar met een onverwacht sterke 2,2% is gegroeid.

China, de grootste exporteur ter wereld, ligt al jaren onder vuur van met name de V.S. omdat het zijn currency kunstmatig laag zou houden. De Chinese currency, de Yuan, die niet vrij verhandeld wordt op de forex, mocht de afgelopen maanden mondjesmaat stijgen van de Chinese overheid, maar het is de V.S. nog bij lange na niet genoeg. Inmiddels dreigt de Amerikaanse overheid en het congres met import beperkende maatregelen voor China als het zijn currency niet laat stijgen.

Volgens Strauss-Kahn is currency intervention tegenwoordig ook geen echte oplossing meer. Een te kleine interventie heeft geen effect, en een massale interventie loopt het risico dat andere landen hetzelfde doen. "It's clearly not a global solution", aldus de IMF directeur.

Toch zijn logica en ratio lang niet altijd de dominante waarden als het gaat om landen en hun economische en buitenlandse beleid. Dat blijkt wel uit het commentaar van de Braziliaanse minister van financieen en zijn claim dat Brazilie "alle" dollars die er te veel in de markt zijn zal opkopen.

We wensen hem veel succes.

Nieuwe cijfers laten zien dat er zowel onder consumenten als onder traders op de financiele markten weinig vertrouwen is in de kracht van de herstellende kracht van de Europese economie.

Op de forex markt is dit beeld voor het moment nog wat troebeler, omdat ook de Amerikaanse economie flinke zwakte vertoont en daardoor de dollar op de valuta markt al  twee weken onder druk staat.

De spead tussen Ierse staatsobligaties en Duitse staatsobligaties (die als ijkpunt fungeren) bereikte gisteren een record hoogte. Ook de spread tussen Portugese en Duitse obligaties liep op. De spread is het verschil in rente dat kopers van obligaties vragen voor het aanschaffen van riskantere leningen. Handelaren in Ierse obligaties maken zich zorgen om de Ierse economie en vragen zich af of het land de berg aan schulden wel te boven kan komen. 

Vorige week ging er nog een korte schokgolf door de Ierse obligatie markt, toen het gerucht de kop op stak dat er een Ierse bailout in de maak was, gefinancierd door het IMF.

Zojuist bleek ook dat de consumenten uitgaven in Frankrijk met 1,6% zijn afgenomen, veel meer dan de afname van 0,1% waarop de meeste economen hadden gerekend. In Duitsland wordt ondertussen rekening gehouden met een daling van de consumenten prijzen over de afgelopen maand van -0,2%, een teken dat de consumenten uitgaven ook daar onder druk blijven staan.

Tetsuya Inoue, hoofd onderzoeker financiele markten bij het Nomura Research Institute in Tokyo: "Europe's economy is suffering a chronic disease." (...) "Rescue measures may help, but won't likely solve problems quickly."

Een gedachte die door veel forex traders gedeeld wordt, ook al heeft de koers van de euro de afgelopen twee weken een indrukwekkende rally gehad. De grote schulden van de perifere Euro landen (ook wel PIIGS, Portugal, Ierland, Italie, Griekenland, Spanje) de zwaar getroffen Europese banken en hun -deels- verborgen schulden en de uitpuilende sociale verzorging systemen in alle West-Europese landen vereisen harde oplossingen.

Zolang deze oplossingen niet worden genomen zal ook de koers van de euro snel en makkelijk onder druk komen te staan als er weer nieuwe berichten naar buiten komen over Europese landen en banken worstelend met hun schulden.

De koers van de euro is vannacht gedaald ten opzichte van de dollar, nadat deze vorige week was geeindigd op het hoogste punt in 5 maanden. Aanleiding zijn hernieuwde zorgen om de Europese banken, nadat Der Spiegel berichtte dat de Europese Commissie geen vertrouwen zou hebben in de robuustheid van Duitse regionale banken. 

Valuta paar euro dollar is de afgelopen twee weken gestegen van 1,27 tot bijna 1,35 afgelopen vrijdag. Deze indrukwekkende rally -de grootste sinds Mei 2009- komt volgens forex analisten vooral door hernieuwde zwakte bij de dollar. Zo gaf de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed, afgelopen week nog aan bereid te zijn om meer geld in het systeem te pompen wanneer dat nodig is, om de banenmarkt meer te stimuleren.

Maar nu de koers van de euro op de forex de afgelopen weken zo snel is gestegen steken ook de twijfels over de gemeenschappelijke currency de kop op. De sovereign debt crisis en de banken crisis zijn nooit helemaal verdwenen uit het achterhoofd van forex traders, en de vragen hierover dringen zich meer naar de voorgrond naarmate de rally langer duurt.

De Duitse krant Der Spiegel berichtte van het weekend dat de Europese Commissie geen vertrouwen zou hebben in regionele leenbanken en bovendien bezig zijn na te gaan of de hulp die banken als BayernLB, WestLB AG en HSH Nordbank AG hebben ontvangen niet in strijd is met Europese regelgeving. Der Spiegel refereert daarbij aan een brief van 25 septemeber jl. van de Europese Commisie aan de Duitse vice minister van financieen, Joerg Asmussen.

Verder zal Ierland deze week berichten hoeveel de bailout van de grote Ierse bank Anglo Irish Bank Corp heeft gekost. Daarover zegt Greg Gibbs, currency strategist bij Royal Bank of Scotland: "The Irish government is to announce restructuring plans for Anglo Irish Bank; this news may unsettle the broader market and make it more difficult for weaker banks in the region to fund themselves. This poses a downside risk for the euro."

Ierland neemt de stap om de kosten te publiceren volgens analisten om te voorkomen dat onduidelijkheid hernieuwde speculaties aanvuurt.

Forex traders -vooral (intra)day traders, dienen de koers van de euro dus goed in de gaten te houden; grotere volatiliteit genereert namelijk ook meer trading kansen.

De Japanse Centrale Bank (BOJ) heeft vannacht opnieuw ingegrepen op de forex in een poging de Japanse currency te verzwakken. Hoewel de BOJ het niet wil bevestigen, lijkt er geen andere verklaring voor de duidelijke piek op de forex grafiek van vannacht.

Vorige week was er ook al een Japanse interventie op de forex, toen voor het eerst sinds 2003. De Japanse economie is voor een groot deel afhankelijk van de export, en een sterke Yen verslechtert de concurrentie positie.

Currency trading zag in vroeger jaren wel vaker interventie van centrale banken, maar het laatste decennium nauwelijks meer. Forex analisten stellen dat dit (mede) komt omdat de valuta markt zo hard gegroeid is dat interventie eigenlijk geen zin meer heeft, in ieder geval niet op de langere termijn.

Dat het op de kortere termijn wel een heftig effect kan hebben laat onderstaande forex grafiek zien van valuta paar dollar yen. De waarde van de dollar ten opzichte van de yen schiet rond 08.00 Londense tijd omhoog, om daarna weer weg te zakken.

Roberto Mialich, currency strategist bij UniCredit: "It seems there was some mild intervention today. We can imagine that the Bank of Japan will intervene again in more depth, so traders should be very cautious."

Dit is natuurlijk ook precies waar de Japanse Centrale Bank op hoopt, dat forex traders de Yen beginnen te verkopen, om mee te profiteren van een eventuele nieuwe interventie, ofwel om posities af te dekken.

Currency trading insiders stellen dat een deel van de oorzaak van de verzwakkende yen ook komt door speculatie omtrent het mogelijke vertrek van Masaaki Shirakawa, de Gouverneur van de Japanse Centrale Bank. De BOJ heeft dit gerucht overigens ontkent.

Antje Praefcke, currency strategist bij Commerzbank AG: "If he leaves, the risk is that his successor wil intervene more. He was always the one to hesitate."

Voorlopig lijkt hij van die aarzeling in ieder geval weinig last te hebben.

De koers van de dollar is tijdens de Aziatische trading sessie verder gedaald op de forex. De Amerikaanse currency staat sinds dinsdag onder druk tegen 13 van de 16 belangrijkste valuta, nadat de Amerikaanse Centrale Bank aangaf dat het mogelijkerwijs meer stimuleringsmaatregelen gaat nemen.

De koers van valuta paar euro dollar steeg vannacht tot boven de 1,3420, wat dicht in de buurt zit van de koers van 5 maanden geleden, toen de euro hard op weg naar beneden was.

De Fed gaf dinsdag aan dat het "will provide additional accomodation if needed" om de economische groei in de V.S. aan te jagen en zo vooral ook de banenmarkt sneller te laten herstellen. Dat is een afwijking van het uiteengezette beleid aan het begin van 2010, toen de Fed juist aangaf dat de stimuleringsmaatregelen later in het jaar en begin 2011 uitgefaseerd zouden gaan worden.

Neil Jones, hoofd Europese hedge fun sales bij Mizuho Corporate Bank: "The data has been disappointing and the Fed will have to resort to quantitative easing; there's momentum to sell the dollar."

Zo denken blijkbaar ook veel forex traders want de euro is bezig aan een indrukwekkende rally tegen de dollar. Gisteren berichtten we al dat analisten voorspellen dat de koers van de euro eind oktober rond de 1,40 kan staan.

Vanmiddag komen in de V.S. belangrijke cijfers uit over de huizenmarkt, de 'Existing Home Sales'. Dit cijfer wordt live gepubliceerd op forexinfo.nl (economische kalender voor forex). De verwachting is dat de bestaande huizenverkopen in totaal 4.1 miljoen zijn, iets meer dan de historisch lage 3.83 miljoen van afgelopen juli.

Wanneer deze verwachting zou kloppen, wordt daarmee bevestigd dat de Amerikaanse consument het nog steeds erg zwaar heeft en erg onzeker is, wat weinig goeds betekent voor het herstel van de Amerikaanse economie. De dollar zal bij bevestiging van de verwachting zeer waarschijnlijk verder dalen op de forex.

Quantitative easing is het vergroten van de geld voorraad (in de volksmond het 'aanzetten van de geldpers') door (staats)obligaties op te kopen met geld dat een centrale bank uit het niets creeert door het simpelweg toe te voegen aan de eigen balans.

Als de Fed inderdaad meer quantitative easing maatregelen gaat nemen zou daardoor dus de dollar voorraad vergroot worden, wat de slagkracht van de munt verzwakt. De euro -na de dollar de belangrijkste currency ter wereld- zal daardoor dus versterken.

In haar verklaring naar aanleiding van het rente besluit, zei de Fed onder andere: "Inflation is likely to remain subdued for some time before rising to levels the committee considers consistent with its mandate."

Hierin lezen forex analisten en traders dat omdat de bank inflatie niet als gevaar ziet, de weg in principe open ligt voor quantitative easing.

De koers van valuta paar euro dollar doorbrak gisteren de 200 day moving average aan de bovenkant en bewoog voorbij de $1,3220. Daarmee stijgt de euro voor het eerst boven de 200 day moving average sinds Mei 2009.

De koers van de euro dollar staat op de hoogste stand in zes weken en analisten voorspellen dat deze nog verder door zal stijgen. Andrew Chaveriat, technisch analist bij BNP: "A close above $1,32 increases the odds that we'll go up to $1,40 over the next few months." (...) "It's an indication of strength of the euro, of the longer-term trend."

De koers van de euro houdt momentum op de forex en beweegt rond de 1,3120, terwijl de huizenmarkt in de V.S. licht aantrekt. Later vandaag komt de Amerikaanse Centrale Bank ook uit met het rente besluit. 

De verwachting was dat de Amerikaanse huizenmarkt min of meer gelijk zou blijven, maar in plaats daarvan is er sprake van een lichte stijging. Er is gestart met de bouw van 600.000 nieuwe huizen -in plaats van de verwachte 550.00 en er zijn ook iets meer bouwvergunningen afgegeven.

Dat betekent een stijging van 10.5% als het gaat om nieuwe huizenbouw, de grootste stijging sinds afgelopen april, aldus de Commerce Department. Analisten stellen echter dat een echt herstel van de huizenmarkt niet kan zonder een daling van de werkeloosheid, die nog steeds rond de 10% beweegt.

Hugh Johnson, van Johnson Advisors LLC: "The inventory of unsold homes is still very, very substantial and as a result it's going to take time before we start to see sales improve meaningfully and starts improve meaningfully."

Valuta paar lijkt ondertussen voorlopig echt gebroken te hebben met de psychologische grens van 1,30 en trade nu rond de 1,31 op de forex. De koers van de euro profiteert van de zwakte van het economisch herstel in de V.S. en de speculatie rond nieuwe stimuleringsmaatregelen die later vandaag wellicht zullen worden aangekocht door de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed.

In het zogenaamde Beige Book, waarin de Fed mededelingen doet over de stand van de economie, werd eerder deze maand gesproken over "widespread signs of deceleration" van de economie en "very low or declining home sales".