Forex Nieuws

De euro dollar is sinds de opening in Azie met 0,4% gedaald op de forex, vanwege aanhoudende geruchten dat een Ierse bailout dichtbij is.

Hoewel Ierland gistermiddag nog aangaf geen verzoek te hebben gedaan voor "external support" en bovendien "fully funded till well into 2011" is, melden insiders dat er op hoog niveau gesproken wordt over een bailout van het geplaagde Ierland, en dat vooral Duitsland hier op aan zou dringen.

Traders op de forex en de obligatie markt worden ondertussen steeds onrustiger en economen stellen dat dit ook niet minder zal worden totdat er meer duidelijkheid komt over de huidge situatie.

Marco Annunziata, hoofd econoom bij UniCredit Group: "As long as European governments go back and forth, the markets won't settle down. We're likely to see markets getting more nervous and worried about what is going on in Europe."

De euro daalt ondertussen flink op de forex. Sinds het hoogtepunt van 1,42 een dag of 10 geleden hebben forex traders de valuta in toenemende mate verkocht.

Bij de Griekse bailout in het midden van dit jaar maakten investeerders zich al ongerust dat het probleem van Griekenland om geld te lenen op de openbare kapitaalmarkt (tegen normale rentes) wellicht zou overslaan naar andere zwakkere Euro landen. Dit onrust is met de geruchten rond Ierland weer helemaal terug.

Rentes op staatsobligaties van Ierland, Portugal, Spanje, Griekenland en Italie zijn de afgelopen dagen allemaal gestegen; investeerders willen dus steeds meer rente zien voor het in hun ogen grotere risico dat ze nemen door staatsschuld in deze landen te kopen.

De Ierse krant Irish Independent stelt dat de Ierse minister van financien, Brian Lenihan zijn Europese collega's wellicht zal vragen om geld uit het EU noodfonds. De Europese ministers van financien ontmoeten elkaar morgen in Brussel.

Een bailout van Ierland zou tot 50 miljard euro kunnen kosten, volgens een stress case scenario dat is opgesteld door het Ierse ministerie van financien en de Ierse Centrale Bank.

Ierse officials hebben aangegeven dat ze verwachten dat de bekendmaking van het budget voor 2011, op 7 december, kalmte op de financielem markten kan brengen, maar dat is nog ver weg en het is de vraag hoe lang Ierland stand kan houden tegen de toenemende druk die wordt uitgeoefend door andere Europese landen.

De rente op Ierse staatsobligaties loopt snel op door toenemende zorgen om de Ierse financien. Investeerders vrezen dat een Ierse bailout onvermijdelijk is. Verwacht wordt dat Duitsland, Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk later vandaag met een gezamenlijke verklaring komen ten aanzien van de Ierse problemen.

De koers van de euro dollar daalde vannochtend op de forex tot de laagste stand in 6 weken.

Vanmorgen steeg de gevraagde rente over 10 jarige Ierse staatsobligaties met 31 basis points, tot 9,07%; een record. De 'Premium' -de extra rente die over Ierse staatsobligaties moet worden betaald in vergelijking met Duitse, is daarmee 7 keer zo hoog als 2 jaar geleden.

De Ierse regering kondigde vorige week nieuwe, zware bezuinigingen aan van $15 miljard, terwijl de economie hapert. Een poll van Bloomberg laat zien dat een meerderheid van de ondervraagde investeerders denkt dat Ierland niet kan ontkomen aan schuld herstructurering (een de facto bankroet).

Een Ierse bailout zou tot zo'n $68 miljard kunnen oplopen volgens scenario's van de Ierse Centrale Bank.

Analisten gaan er vanuit dat in het geval dat Ierland om hulp vraagt aan de EU om te ontkomen aan schuld herstructurering. Commentaar van Europese Commissie President Jose Barroso suggereert dat Europa die hulp ook snel zal verstrekken. "We are monitoring the situation in Ireland on a permanent basis. All the necessary instruments to offer financial help if necessary are in place." aldus Barroso.

De koers van de euro dollar is verder gedaald op de forex nadat bekend werd dat dat de Spaanse economie het afgelopen kwartaal niet gegroeid is. Ook ten opzichte van de Yen en de Britse Pond daalde de euro.

Nadat de Spaanse economie in Q1 en Q2 wel gegroeid was, blijkt er nu in het derde kwartaal dus stilstand te zijn. Analisten wijten de stilstand aan de zware bezuinigingsmaatregelen die de Spaanse regering heeft afgekondigd, de grootste sinds 1980.

Spanje probeert via de enorme bezuinigingsmaatregelen de kosten van lenen op de openbare kapitaalmarkt naar beneden te brengen, maar wanneer de economie zou terug zakken in een recessie zullen investeerders juist meer rente vragen op Spaanse staatsobligaties.

Begin deze week liep de rente op Portugese en Ierse staatsobligaties al op tot record hoogte, ook vanwege de enorme bezuinigingsmaatregelen waaronder die landen gebukt gaan.

"The size of the fiscal tightening is really huge and that will have a very strong negative impact on the economy, especially next year as there's still a lot of tightening in the pipeline. Spain isn't out of the woods yet." aldus een senior econoom bij ING

De spread op Spaanse staatsobligaties liep vanochtend op tot 215 basis points (2,15%), slechts 2 points verwijderd van het euro tijdperk record van 217, dat in juni van dit jaar werd bereikt.

Forex traders maken zich ook zorgen om de perifere euro landen en verkopen de euro dollar, terwijl de Fed vorige week nog aankondigde een extra $600 miljard in de Amerikaanse economie te pompen, een beslissing die in zichzelf een flinke neerwaartse druk op de dollar legt.

Wanneer de forex markt de focus blijft houden op euro landen als Portugal, Ierland, Italie, Griekenland en Spanje (ook wel PIIGS genoemd) is het goed mogelijk dat de euro nog verder zal dalen op de forex.

De goudprijs bereikte gisteren een nieuw record. In New York steeg de prijs van gold per ounce 's middags naar $1.424. Analisten zijn vooral verbaasd over de snelheid waarmee het edelmetaal in waarde toeneemt. In de afgelopen 2 jaar is de prijs van goud met 91% gestegen.

Hoewel de Goudprijs nog nooit eerder de $1.424 per ounce heeft bereikt en er dus sprake is van een nominaal record, komt het - wanneer gecorrigeerd zou worden voor inflatie - nog niet in de buurt van de prijs van goud begin jaren 80. Goud was toen nog zo'n 40% duurder dan nu.

Er is dus nog ruimte voor verdere stijging. Analisten stellen dat er verschillende factoren zijn die bijdragen aan de snel groeiende vraag. De lage rente stand bijvoorbeeld, die er voor zorgt dat het weinig uitmaakt dat een belegger over goud geen vaste rente krijgt. En de enorme kapitaal injecties van de centrale banken van economische grootmachten als de V.S. Japan en de Eurozone, die geldontwaarding tot gevolg hebben. Ook de instabiliteit van valuta op de forex drijft veel investeerders in het vastwaardende goud.

Abhay Deshpande, portfolio manager bij First Eagle Funds, een goud investeerder: "People are almost acting as their own central banks because the advantage of gold is that it acts as a hiding place in times of currency turmoil."

De directe aanleiding voor de stijging gisteren was de opmerking van Robert B. Zoellick, president van de Wereldbank dan goud wellicht weer terug zou moeten keren als financieel ijkpunt, 40 jaar nadat goud deze rol juist ontnomen is.

"The system should also consider employing gold as an international reference point of market expectations about inflation, deflation and future currency values"(...)"Altough textbooks may view gold as the old money, markets are using gold as an alternative monetary asset today." aldus de heer Zoellick.

De dollar is de afgelopen twee maanden met 6% gedaald op de forex, terwijl de goudprijs met 17% is gestegen.

De koers van de euro daalt op de forex door zorgen onder forex traders over de staatsschulden van met name Ierland en Portugal. De rente op de staatsobligaties van deze landen liep de afgelopen dagen op tot recordhoogte. 

Ondanks de $600 miljard aan extra geld die de Fed afgelopen week heeft aangekondigd te zullen gaan bijprinten en in de Amerikaanse economie te pompen is het daarom toch de euro die aan het verzwakken is ten opzichte van andere belangrijke valuta.

De dollar is sinds het bekendmaken van de $600 miljard aan quantitative easing door Fed voorzitter Ben Bernanke, vorige week woensdag, met 0,2% gedaald ten opzichte van de 10 belangrijkste valuta. De euro is in diezelfde periode met 1,5% gedaald.

Deels is de beperkte daling van de dollar te verklaren uit het reeds ingeprijst zijn van de maatregel van de Fed, die al wekenlang verwacht werd. De sterke daling van de euro tegelijkertijd is echter verrassender.

De zorgen van investeerders concentreren zich op de torenhoge bezuinigingen die moeten worden doorgevoerd in verschillende landen en het effect daarvan op de Europese economie. Ook neemt het risico toe dat sommige Europese landen niet ontkomen aan schuld-herstructurering (oftewel het treffen van een betalingsregeling) waarbij niet alle staatsobligaties volledig worden terugbetaald of pas (veel) later.

De spread tussen Portugese en Duitse 10 jarige staatsobligaties steeg gisteren tot 444 basis points, het grootste verschil sinds 1997. Portugal moet daarmee dus 4,44% extra rente betalen in vergelijking met Duitsland op de openbare kapitaalmarkt.

Voor Ierland -dat vorige week massale bezuinigingen aankondigde- is de spread nog groter. De spread op Ierse staatsobligaties steeg gisteren tot 550 basis points, een record.

De spread tussen Griekse en Duitse 10 jarige staatsobligaties nam eind vorige week juist licht af -na eerst tot record hoogte te zijn gestegen- door een lokale verkiezingsoverwinning voor de regeringspartij. Toch verwachten obligatie traders dat deze daling slechts tijdelijk zal zijn.

Forex analisten wijzen er in toenemende mate op dat er sinds het dieptepunt van de euro dollar dit jaar ($1,19)  weinig veranderd is wat betreft de fundamentele zwaktes van de euro. De perifere euro landen worstelen nog steeds met hun schulden, er is nog steeds te weinig inzicht in de werkelijke schulden van veel Europese banken en er is nog steeds geen fiscale eenheid in de euro zone.

De vraag is of dat besef ook opnieuw zal oplaaien onder forex traders, waardoor de euro opnieuw flink zou kunnen dalen op de forex.

De Amerikaanse minister van financien Timothy Geithner heeft op een Aziatisch-Atlantische top dit weekend aangegeven het idee van current account targets niet door te gaan drukken op de G-20 top.

Geithner sprak op 6 november onder andere zijn Japanse en Chinese collega in Kyoto. Op een recentelijke voorbereidende G-20 vergadering had de V.S. aangegeven dat het belangrijk was om meer balans te brengen in de mondiale handel, zodat de hele wereld niet langer afhankelijk zou zijn van het aantrekken van de Amerikaanse economie voor herstel van de wereld economie.

Om dit te bereiken zouden landen die meer exporteren dan importeren -en die dus een overschot op de handelsbalans hebben - zoals Duitsland, Japan, China en ook Nederland, meer moeten importeren. Landen die juist een tekort op de handelsbalans hebben zouden minder moeten importeren en meer moeten exporteren.

Duitsland, Japan en China zijn hier mordicus tegen en het commentaar van Geithner op de top in Kyoto werd dan ook welkom ontvangen door juist deze landen. China gaf bij monde van zijn vice-minister van financien Wang Jun aan dat de $600 miljard die de V.S. in de Amerikaanse economie gaat pompen kan bijdragen aan de groei van de wereld economie. (dat terwijl Aziatische landen eerder juist hadden aangegeven dat deze indirecte devaluatie van de dollar het risico op prijs bubbels vergroot voor opkomende economieen).

Forex analisten wijzen erop dat de beslissing van de Fed om $600 miljard extra liquiditeit in het systeem te pompen minder ruimte geeft aan de V.S om currency versterkende eisen te stellen aan andere landen. De Braziliaanse minister Guido Mantega had de V.S eerder al gewaarschuwd geen currency oorlog te beginnen door de dollar express te devalueren.

Na de beslissing van de Fed vorige week woensdag, daalde de dollar index tot het laagste punt sinds december 2009.

Mitul Kotecha, hoofd forex strategie bij Credit Agricole Hong Kong: "The fact that the Fed is undertaking quantitative easing has made it very difficult for U.S. officials to accuse other countries of "manipulating their currencies" when they are indirectly debasing the dollar."

Het lijkt er dus op dat de V.S. zich op de G-20 top aankomende 11,12 november wat bescheidener zal opstellen dan normaal, zeker wanneer de dollar zal blijven dalen op de forex.

De Europese Centrale Bank weigert om documenten die beschrijven hoe Griekenland precies zijn schuld verdoezelde openbaar te maken. Om de openbaar making van deze documenten was gevraagd door nieuwszender Bloomberg.

In de brief waarin hij zijn weigering tot openbaar making toelicht, schrijft Jean-Claude Trichet, voorzitter van de ECB: "The information contained in the two documents would undermine the public confidence as regards the effective conduct of economic policy. Disclosure bears, in the current very vulnerable market environment, the substantial and acute risk of adding to volatility and instability."

Griekenland heeft de afgelopen jaren gebruik gemaakt van exotische financiele instrumenten om de werkelijke hoogte van de staatsschuld te verduisteren. Het land loog ook al over de staatsschuld en het begrotingstekort in de periode voor toetreding tot de Euro.

Begin 2000 adviseerde Goldman Sachs Griekenland over het gebruik van zogenaamde "off market currency swaps". Met behulp van deze swaps kon Griekenland het begrotingstekort en staatsschuld onder het tapijt vegen en onttrekken aan Eurostat, het financieel controle orgaan van de EU. 

Er bestaat nog altijd onrust in de financiele wereld omtrent de werkelijke grootte van deze currency swaps en hoe het instrument precies is gebruikt door Griekenland.

De documenten waar het om gaat zijn interne ECB documenten die door staf leden zijn opgesteld en vervolgens gebruikt in het "decision-making" proces, aldus Trichet. Het eerste document heet "The impact on government deficit and debt from off-market swaps the Greek case."  Het tweede document gaat in detail in op het financiele instrument waarmee de grootste Griekse bank Griekse staatsobligaties bij de ECB inwisselde voor fondsen van de ECB.

Economen wijzen op de risico's van het niet publiceren van deze documenten, die er immers voor kunnen zorgen dat de onzekerheid over Griekenland nog veel langer boven de financiele markten blijft hangen.

Manfred Neumann, hoogleraar economisch beleid bij de Universiteit van Bonn: "Given the history of transparency with respect to Greece, which we all know is pretty bad, it would be a big mistake by the ECB to refuse this."

Sceptici stellen dat de Europese Centrale Bank met dit soort praktijken wellicht geen extra stimuleringsmaatregelen hoeft te nemen om de waarde van de euro ten opzichte van de dollar niet te veel te laten oplopen. Erosie van het vertrouwen in de Euro heeft immers dit jaar laten zien hoe kwetsbaar dat de euro in korte tijd kan maken.

De Amerikaanse Centrale Bank maakte twee dagen geleden bekend $600 miljard extra geld in de economie te pompen. Gisteren liet Trichet weten dat voorbeeld voorlopig niet te volgen.
 

De koers van de euro dollar begon op de forex direct te stijgen nadat de Fed gisteren bekend maakte $600 miljard extra in de Amerikaanse economie te pompen. Omdat een sterke euro slecht is voor de export, neemt de druk op de Europese Centrale Bank (ECB) toe om extra stimuleringsmaatregelen langer in stand te houden.

De EUR/USD is inmiddels met zo'n 200 pips gestegen op de forex en volgens analisten zit er mogelijk meer in het vat.

Behalve de euro is ook de Britse pond veel gekocht tegen de dollar door valuta handelaren. De pond dollar noteert op het moment 1,6170, wat ongeveer 100 pips meer is dan voor de verklaring.

Daarbij moet worden aangetekend dat veel van de stijging van valuta als de Yen, Pond en Euro al door forex traders werd ingeprijsd sinds de opmerking van Fed voorzitter Ben Bernanke dat additionele stimuleringsmaatregelen wellicht nodig zijn om de economie vlot te trekken.

Financiele beleidsmakers en economen vrezen een intensivering van de zogenoemde 'currency war'. De currency oorlog draait om het competatief houden van de eigen export markt door de currency zo laag mogelijk houden ten opzichte van andere currencies. Wanneer landen elkaar hiermee gaan beconcurreren kan het economisch herstel ernstig gevaar lopen.

Het wordt voor de ECB in ieder geval lastiger om het pad richting stimulus exit te blijven volgen, aldus Julian Callow, hoofd econoom bij Barclays Capital. "It's complicating the ECB's exit and council members really need to think hard about their strategy. They may have to reconsider their plans."

Eerder gaf de ECB bij monde van Trichet aan geen reden te zien voor additionele stimulus of een verlaging van de rente stand. De Europese Centrale Bank zegt nog steeds van plan te zijn om de stimuleringsmaatregelen die de banken nu van extra geld voorzien gradueel in te gaan trekken.

Blij zal de ECB toch ook niet zijn met de stijgende euro. Juergen Michels: "The Fed is diluting its currency. The ECB won't be too delighted about a rising euro."

Vanmiddag maakt de ECB zijn maandelijkse rente besluit bekend en vanmiddag om 14.30 geeft Trichet zijn persconferentie. De Persconferentie van Trichet is live te volgen via de link.

Het belooft voor forex day traders in ieder geval weer een volatiele dag te worden.

Forex traders hebben vandaag alle ogen gericht op Fed voorzitter Ben Bernanke en de bekendmaking vanavond of en zo ja hoeveel de Fed gaat stimuleren. 

In de aanloop is de dollar alvast behoorlijk verzwakt ten opzichte van de Euro, de Yen en de Pond. De euro dollar noteert op het moment 1,4030 en de pond dollar staat inmiddels boven de 1,60.

Een survey van Bloomberg, gehouden onder 56 economen, voorspelt dat de Fed voor $500 miljard of meer gaat aankopen in staatsobligaties.

Het is op dit moment nog onduidelijk van hoeveel invloed op het beleid van de Fed de grote verkiezingsoverwinning van de Republikeinen zal zijn, maar analisten denken dat de druk op de Amerikaanse Centrale Bank om minder te stimuleren in ieder geval toe zal nemen in de aankomende maanden.

Zover is het echter nog niet en duidelijk is ook dat Bernanke zelf, en ook het Witte Huis, van mening zijn dat extra stimulering nodig is om de economie verder aan te jagen. Het onvermijdelijke en belangrijke side effect hiervan is dat de dollar zal verzwakken op de forex ten opzichte van andere currencies.

Voor vandaag wordt op flinke volatitilieit gerekend in de valuta handel, waarbij de dollar hard onderuit kan gaan, of juist zal rallyen wanneer de stimulering lager is dan verwacht, of, wie weet, helemaal achterwege blijft.

Lee Hardman, forex strategist bij Bank of Tokyo: "All eyes are on the Fed today and that's probably going to be the main driver. If they surprise on the dovish side, that could add extra fuel to the dollar weakness."

De statement van de Federal Open Market Committee (FOMC) is vanavond om 20.15 Nederlandse tijd. De FOMC statement zal worden gepubliceerd op de website van de federal reserve.

Morgen volgen de Bank of England en de Europese Centrale Bank met hun rente besluiten en verklaringen. Donderdag ochtend vroeg is het de beurt aan de Bank of Japan.

De Australische Centrale Bank heeft onverwacht de rente verhoogd, waardoor de Australische Dollar in een uur tijd boven de $1,000 steeg op de forex.De verhoging was onverwacht en komt aan de vooravond van een belangrijke vergadering van de Amerikaanse Centrale Bank.

De gouverneur van de Australische Centrale Bank, Glenn Stevens, maakte de rente verhoging van 4,5% naar 4,75% bekend. De voornaamste reden is de dreiging van inflatie, die Stevens in de kiem wil smoren voordat het uit de hand loopt.

Australie heeft lang niet zoveel last gehad van de financiele crisis als andere Westerse landen, voornamelijk omdat zich veel natuurlijke rijkdommen in het land bevinden en de vraag hierom van landen als China en India tijdens de crisis nauwelijks afnam.

Insiders stellen dat Stevens bang is voor een herhaling van 2007, toen langzaam afnemende inflatie oplopende prijsdruk maskeerde. Mathew Circosta, econoom bij Moody's: "They're trying to nip inflation in the bud. Back in 2007 they were behind the curve in raising rates and I don't think they want to make the same mistake this time around."

De Australische dollar schoot snel omhoog op de forex. in een uur tijd won de valuta van down under meer dan een dollar cent, om boven pariteit met de dollar te komen. Forex analisten schatten in dat de australische currency nog wel verder kan stijgen, zeker nu de Fed waarschijnlijk extra geld in de Amerikaanse economie gaat pompen, wat de dollar zal verzwakken.

Voor verhoging van de rente in andere landen hoeft Australie in ieder geval niet bang te zijn. Japan, het Verenigd Koninkrijk en de V.S. houden elkaar nauwlettend in de gaten op het gebied van currency devaluering en zullen in het licht van het haperende herstel van de wereld economie zeker de rente niet verhogen.

De Europese Centrale Bank zal de rente op korte termijn ook niet verhogen, al laat het bij monde van voorzitter Trichet merken ook weinig te voelen voor het pompen van extra geld in het systeem.

Economen voorspellen dat de Australische rente nog verder zal stijgen. Ivan Colhoun, hoofd van Australian economics bij de Australia & New Zealand Banking Group: "The bank still sees Australian interest rates as likely to continue to rise as the mining boom progresses." (...) "This likely reflects the need to move nominal rates higher to match any rise in inflation and, at some stage, to also raise real interest rates."

Voor forex traders die de Australische dollar volgen of op zoek zijn naar een forex strategie als de carry trade, wordt de Australische dollar dus met de dag interessanter.

Forex traders volgen deze week nauwgezet de bijeenkomsten van de verschillende belangrijke centrale banken, die mogelijk de currency oorlog zullen verharden.

Voor het eerst sinds october 2008, het begin van de financiele crisis, volgen de beslissingen van de belangrijkste centrale banken weer zo dicht op elkaar. (om precies te zijn binnen 33 uur van elkaar).

De belangrijkste beslissing - en meteen ook de aanjager van de andere centrale banken- wordt bekend gemaakt op 3 november, om 20.15 Nederlandse tijd. De Amerikaanse Centrale Bank, de Fed, maakt dan haar rente besluit bekend, voorzien van een verklaring. Het is die verklaring, de FOMC statement, waar het om gaat.

Verwacht wordt de voorzitter van de Fed, Ben Bernanke, zal aankondigen dat de Amerikaanse Centrale Bank de economie extra gaat stimuleren door zelf geld te creeeren om daarmee Amerikaanse staatsobligaties te kopen. Hiermee verruimt de Fed de geld voorraad, wat de dollar zal verzwakken en de export zal stimuleren.

Andere centrale banken zullen dit opvatten als een poging van de V.S. om zich uit het haperende economisch herstel te exporteren, ten koste van de export van andere landen. De dollar zal verzwakken terwijl de euro, yen en pond zullen stijgen, waardoor Japanse, Europese en Britse produkten duurder worden.

Dominic Wilson, senior global economist bij Goldman Sachs: "An easing in U.S. monetary policty creates pressure on the rest of the world to respond. The subsequent weakening in the dollar tends to tighten financial conditions outside the U.S."

Op 4 november is het de beurt aan het Verenigd Koninkrijk en de Eurozone. Volgens forex analisten is er een reeele kans dat Bank of England Governor Mervyn King zal aankondigen dat ook het Verenigd Koninkrijk extra stimuleringsmaategelen gaat nemen, om daarmee het effect van de maatregelen van de Fed op het Britse pond tegen te gaan. (wat de currency war tot een loopgraven oorlog dreigt te maken waarbij iedereen zich ingraaft in zijn eigen stellingen)

Even na het besluit van de BOE komt dan Trichet met de persconferentie voor de Europese Centrale Bank. Trichet heeft vorige maand aangegeven dat hij vindt dat het huidige monetaire beleid van de ECB "appropriate" is en dat er geen noodzaak is voor verdere stimuleringsmaatregelen. De vraag is echter hoe lang de ECB dat standpunt kan vol houden als de dollar alsmaar verzwakt op de forex omdat currency traders de Amerikaanse currency en masse dumpen op de valuta markt.

In de nacht van 4 op 5 november is het tenslotte de beurt aan de Japanse Centrale Bank. De gouverneur van de BOJ, Masaaki Shirakawa, heeft eerder al aangegeven dat hij zo nodig verdere stimuleringsmaatregelen zal nemen. De Japanners zijn al niet gelukkig met de lage stand van de dollar yen (oftewel de dure yen) en zullen zeker niet lijdzaam toezien hoe stimuleringsmaatregelen van de Fed de Yen alleen maar verder opjagen.

Het belooft dus een week van vuurwerk te worden op de forex. Veel volatiliteit verwacht voor de belangrijkste currencies, en met name de major currency pairs. Ook op de langere termijn zijn veel forex analisten "bearish" op de dollar op de forex, maar deels zal dit natuurlijk ook afhangen van de reactie van de andere centrale banken.

De Yen en Dollar zijn weer in trek op de forex, omdat door de afzwakkende mondiale economische groei het verlangen naar veilige haven assets onder investeerds toeneemt.

Forex korte termijn traders doen op hun beurt weer hun voordeel met dat opkomende sentiment en geven de Amerikaanse en Japanse valuta nog een extra duwtje in de rug door mee te speculeren.

Op de intra day forex waren het deze keer cijfers uit Zuid Korea die het vermoeden deden stijgen dat ook in de Aziatische regio de groei onder druk staat of binnenkort zal komen te staan.

De industriele produktie in Zuid Korea is in september met 0,4% afgenomen in vergelijking met de maand daarvoor. Bovendien bleek ook dat in Japan de prijzen blijven dalen. Afgelopen maand met 1,1% in vergelijking met het jaar daarvoor. Deze deflatie is een gevaar voor economisch herstel.

Tatshushi Shikano, senior econoom bij Morgan Stanley Securities in Tokyo: "the deflationary environment remains in Japan and production data are still weak. Concern that the continuing strong yen will dent exporters' income is dragging share prices lower."

De dollar yen (USD/JPY) blijft ondertussen dalen op de forex, wat illustreert dat in het populariteitsgevecht tussen de dollar en de yen, de yen duidelijk wint. Investeerders en valuta traders zien een inherente zwakte in de dollar, vanwege de hoge schuldenlast en het tekort op de handelsbalans en steunen de dollar in moeilijke tijden vooral omdat de V.S. niet om kan vallen. (althans, dat is de gedachte).

De kracht van de Japanse Yen in moeilijke tijden komt voor een deel voort uit het feit dat Japan weinig buitenlandse schulden heeft. Vrijwel alle kapitaal behoefte van de Japanse overheid kan thuis worden vervuld. Dat maakt het een stabiel investering bij een verkrappende mondiale geldmarkt.

De USD/JPY noteerde vanmorgen 80,7480. Daarmee is de Yen ten opzichte van de dollar deze maand met 3,4% gestegen op de forex, wat door de Japanse export sector met lede ogen wordt aangezien. 

Het Britse pond is stevig gedaald op de forex door tegenvallende cijfers over de huizenmarkt. Prijzen op de huizenmarkt zijn in het Verenigd Koninkrijk de afgelopen maand met 0,7% gedaald.

Daarmee komt de gemiddelde huizenprijs uit op het laagste niveau in acht maanden. De voorspelling van analisten was dat de prijzen zouden dalen met 0,3%.

Forex traders reageerden direct op het nieuws en verkochten de Britse valuta massaal. De pond dollar daalde daardooor in korte tijd zo'n 70 pips.

Economen stellen dat de prijzen zo hard dalen vanwege de onlangs bekend gemaakte bezuinigingsplannen van de regering Cameron, de grootste bezuinigingen sinds WO II.

Om de effecten van de bezuinigingen op de Britse werkeloosheid enigszins op te vangen - er verdwijnen bijna een half miljoen banen alleen al in de publieke sector- overweegt de Bank of England (BOJ) om extra stimuleringsmaatregelen te namen. Zoals ook de Fed deze maatregelen op het moment overweegt.

De hoofd econoom van Nationwide (die de cijfers over de huizenmarkt publiceert), Martin Gahbauer, zei in een begeleidende verklaring: "It is impossible to say at this stage whether additional quantitative easing would fully offset the various headwinds currently facing the housing market (...) Still, it's reasonable to expect that a resumption of quantitative easing would provide some offsetting support to the housing market."

Voor de maand oktober liet de BOJ de rente stand onveranderd op 0,5% en het stimuleringsprogramma op 200 miljard pond, maar het besluit hierover was niet unaniem en met de nieuwe bezuiniginsmaatregelen is de kans gegroeid dat de steun voor meer maatregelen binnen de BOJ toeneemt.

Het is mogelijk dat juist een valuta paar als de euro pond de aankomende tijden interessant is voor forex traders, omdat -in tegenstelling tot de Amerikaanse Centrale Bank - de Europese Centrale Bank geen nieuwe aanwijzingen heeft gegeven voor verder stimulering van de economie.

De koers van de euro dollar is op het hoogste niveau in een week op de forex, omdat forex day traders speculeren op momentum voor de dollar na gunstige economische cijfers uit de V.S gisteren en verwachte gunstige cijfers voor vandaag.

Gisteren werd bekend dat het consumenten vertrouwen in de Verenigde Staten is toegenomen met aanzienlijk meer dan verwacht. De CB index ging van 48.6 naar 50.2, waar op een toename naar 49.3 was gerekend.

Vandaag komen er cijfers uit over duurzame goederen en nieuwe huizen verkopen en in beide gevallen voorspellen analisten dat de situatie aanzienlijk beter is dan afgelopen maand.

De dollar index - een cijfer dat wordt samengesteld door de dollar uit te zetten tegen andere belangrijke valuta- is de afgelopen maanden flink in waarde gedaald. Een flink deel van deze daling schrijven forex strategisten toe aan uitlatingen van Fed voorzitter Ben Bernanke, ten aanzien van het mogelijk opkopen van extra staatsobligaties door de Amerikaanse Centrale Bank (ook wel quantitative easing genoemd).

Om te bepalen of en zo ja hoeveel extra geld de Fed in de Amerikaanse economie zal pompen kijken Bernanke c.s. ook naar de economische cijfers. Hoe gunstiger deze zijn, hoe groter de kans dat de de Fed geen extra stimulans uitvoert, of een kleinere.

De Wall Street Journal berichtte gisteren dat de Fed begin November -als het FOMC bijeenkomt- waarschijnlijk bekend maakt voor enkele honderden miljarden aan extra staatsobligaties te kopen (Goldman Sachs ging eerder uit van 1 biljoen) maar vermeldde geen bronnen voor de informatie.

Naarmate de beslissing van de Fed op 3 en 4 november dichterbij komt, zullen forex day traders actiever zijn op de valuta markt om te profiteren van tijdelijke swings. Economisch nieuws over de V.S. zal dan ook waarschijnlijk een grotere impact dan normaal hebben op de forex.

De Britse pond schoot vanmorgen omhoog op de forex nadat bekend werd dat het Britse Bruto Binnenlands Produkt (BBP) in het derde kwartaal beter was dan verwacht.

Economen hielden rekening met een afname van de groei van 1,2% in het tweede kwartaal naar 0,4% in het derde kwartaal. Het werd 0,8%.

Gegeven het negatieve sentiment dat het Verenigd Koninkrijk en de Britse currency de afgelopen weken omringde, is dat een substantiele opsteker voor de Britse regering en de Bank of England (BOE).

Door de perceptie dat de groei flink was afgenomen werd de druk op de BOE verhoogd om additionele stimulerende maatregelen te nemen door de geldhoeveelheid te vergroten, hetzelfde dat ook de Fed zegt te overwegen.

Dergelijke maatregelen, ook wel quantitative easing genoemd, worden echter door andere landen met argus ogen bekeken, omdat ze gezien worden als een oneigenlijk middel om de valuta te waarderen, en daarmee de buitenlandse concurrentie positie te verbeteren.

Voormalig Brits beleidsmaker Charles Goodhard gaf onlangs nog aan dat het Britse BBP cijfer flinke invloed zou hebben op het al dan niet besluiten tot extra stimuleringsmaatregelen. Nu het BBP over Q3 mee valt zal de speculatie onder forex traders toenemen dat er geen verdere stimuleringsmaatregelen worden genomen.

De Deputy Governor van de Bank of England, Paul Tucker, gaf gisteren aan dat de economie "reasonably strong headwinds and an uneven recovery" tegemoet zag. Maar wellicht wordt de soep dus toch net iets minder heet gegeten dan hij werd opgediend.

De ministers van financien van de G20 hebben elkaar beloofd om niet te grijpen naar het middel van "competitive devaluation", maar daarmee is de currency oorlog allerminst over.

Competitive devaluation, het verlagen van de eigen currency met als doel produkten in het buitenland goedkoper te maken en zo de export aan te jagen, kent vele gezichten. Een centrale bank kan bijvoorbeeld overgaan tot directe interventie op de forex, zoals Japan de afgelopen maanden heeft gedaan.

Een andere optie is het vergroten van de geldvoorraad door een centrale bank meer schatkistpapier te laten kopen. Daarmee wordt eigenlijk geld bijgedrukt, wat ook ontwaarding van de valuta tot gevolg heeft.

De voorzitter van de Fed, Ben Bernanke, kreeg het afgelopen weekend kritiek van andere G20 landen omdat hij heeft aangegeven wellicht van deze maatregel gebruik te gaan maken. Weliswaar met als reden om de economie te stimuleren en daarmee de banenmarkt, maar het onvermijdelijke effect is natuurlijk dat de dollar zal devalueren op de forex en daarmee de export zal toenemen en de import zal afnemen.

Directeur van forex strategie bij UniCredit SpA, Roberto Mialich, gaf desgevraagd aan dat de verklaring van de ministers hoogstens zal leiden tot een "fragiele wapenstilstand". "The foreign-exchange war is not over" aldus Mialich.

Er zijn ook geen harde beloften gedaan op de G20 top van afgelopen weekend. Dat komt mede doordat de leiders van de G20 landen volgende maand bij elkaar komen en daar de 'echte' beslissingen worden genomen, maar het doel van de voorbereidende top van de ministers van financien is om te kijken of er overeenstemming kan worden bereikt over bepaalde kern zaken. Dat blijkt niet echt zo te zijn.

De wil is er wel, maar om de currency oorlog te beeindigen zullen er harde afspraken gemaakt worden over wat wel en niet toelaatbaar is. Geen interventie, geen stimulering van de economie door geldverruimende maatregelen.

De Duitse minister van economische zaken, Rainer Bruedrle, nam alvast een voorschot op eventuele geldverruiming door de fed: "It's the wrong way to try to prevent or solve problems by adding more liquidity. Excessive, permanent money creation in my opinion is an indirect manipulation of an exchange rate."

De forex is het in ieder geval met hem eens, want de dollar is sinds de opmerkingen van Bernanke aanzienlijk verzwakt. Goldman Sachs stelde onlangs te verwachten dat de Fed al op 3 of 4 november (als de Fed bijeen komt) zal besluiten tot meer geldverruiming.

We wachten in spanning af.

Cijfers van het Duitse IFO (Information und Forschung) laten zien dat het vertrouwen in de Duitse economie onder Duitse bedrijven de afgelopen maand verder is toegenomen.

Publicaties van het IFO staan in hoog aanzien onder forex analisten omdat het aantal onderzochte bedrijven altijd groot is en de IFO bovendien de reputatie heeft dat ze achteraf vaak gelijk blijkt te hebben gehad.

De meting van het IFO onder 7,000 leidinggevenden in bedrijven kwam uit op 107.6, waar het vorige maand 106.8 was en de voorspelling onder economen uitwees dat het vertrouwen deze maand juist zou afnemen.

De meting is het hoogst sinds mei 2007, ver voor de financiele crisis dus. Duitse bedrijven hebben ook reden om optimistisch te zijn. De export nam in het tweede kwartaal toe met 2,2%, wat de grootste groei is sinds de Duitse eenwording.

Gisteren maakte de Duitse regering verder bekent dat het de verwachte groei van de Duitse economie voor 2010 heeft verdubbeld naar 3,4%. Het aantal fabrieksorders nam in Augustus toe met vier keer zoveel als was verwacht, de werkeloosheid nam in September voor de 15e maand op rij af en het consumenten vertrouwen steeg in Oktober tot het hoogste niveau in drie jaar.

Toch stellen economen dat Duitsland uiteindelijk niet kan ontkomen aan de afnemende groei van de wereldeconomie. Jennifer Mckeown, econoom bij Capital Economics: "Germany will continue to outperform for now, but it won't be long before exports slow sharply."

De koers van de euro reageerde aanvankelijk door de stijgen op de forex, maar het momentum zakt toch vrij snel weer in. Reden is de G20 top die vandaag begint en die -voor het moment althans- nieuwsberichten over nationale economieen hun belang voor een groot deel ontneemt.

Grote uitdaging van de G20 top is het voorkomen van een all out currency oorlog, waarbij landen proberen om via het verlagen van hun currency de export aan te jagen. 

Nadat de koers van de euro dollar dinsdag nog onder de 1,37 dook was er gisteren een rally van 200 pips. De euro maakt zich voor de tweede keer in een week tijd op om de 1,40 te doorbreken, maar forex analisten verwachten dat veel traders de uitkomst van de G20 meeting dit weekend afwachten. 

De Amerikaanse minister van financien, Timothy Geithner, zei gisteren dat de dollar wat hem betreft niet verder hoeft te verzwakken. Volgens Geithner zijn de belangrijkste valuta "in alignment".

Zijn commentaar volgt op de afgelopen dagen, weken toegenomen kritiek dat de V.S. probeert via een zwakkere dollar de eigen economie op te krikken. Volgens critici kan dit leiden tot een zogenaamde 'currency oorlog'.

Geithner liet verder weten dat hij tijdens de G20 de andere landen ervan ging proberen te overtuigen dat de V.S. niet actief bezig is de dollar verder te verzwakken. Takashi Kudo, market information specialist bij NTT SmartTrade: "Geithner's comments are giving a knee-jerk boost for the dollar."

De koers van de euro dollar is de afgelopen 24 uur in ieder geval omhoog geschoten. Forex analisten denken echter dat dit te wijten is aan de traditioneel zenuwachtige bewegingen die koersen vertonen aan de vooravond van belangrijk nieuws.

Forex traders zijn bezig zich te positioneren en day traders proberen te profiteren van die positie wisselingen. Onderstaande forex grafiek laat duidelijke resistance en support punten zien voor de EUR/USD, wat de kans vergroot dat nieuwe short (verkoop) posities worden ingenomen op de Euro Dollar rond de 1,40.

De G20 top begint morgen in Zuid Korea. Discussie punten zijn currencies, stimuleringsmaatregelen van overheden (wat indirect ook gaat over valuta ontwaarding) en ander economisch beleid. Gevreesd wordt dat de eensgezindheid die de G20 aan de dag legde op het hoogtepunt van de financiele crisis verdwenen is.

Wanneer Geithner tijdens de G20 top een krachtig pleidooi houdt voor het behouden van currency evenwicht zal de dollar wellicht tijdelijk versterken, maar traders zullen zich daags daarna waarschijnlijk snel richten op de eerstvolgende vergadering van de Fed, aankomende 3 November.

Verwacht wordt dat Fed voorzitter Ben Bernanke dan nieuwe stimuleringsmaatregelen voor de economie aankondigt. Vraag is of de euro dollar dan opnieuw moet worstelen met de 1,40 op de forex, of dat het snel een geval van 'erop en erover' wordt.

Concurrentie gebaseerd op het devalueren van de eigen valuta kan het fragiele economisch herstel ernstig beschadingen, aldus verschillende prominente politieke leiders en beleidsmakers.

In de aanloop naar de G20 top die aankomende vrijdag begint is het duidelijk dat het voorkomen van een all out currency oorlog prioriteit nummer 1 is.

Mervyn King, gouverneur van de Bank of England (BOE) zei dat de mondiale financiele leiders een "grand bargain" moeten sluiten om hun economisch beleid op elkaar af te stemmen en zo protectionisme te voorkomen.

De snelste en makkelijkste manier om de economie aan te jagen is de eigen munt te devalueren, zodat export produkten goedkoper worden in het buitenland. De makkelijkste manier om de eigen valuta te devalueren is bovendien door het bijprinten van extra geld, wat dus ook ruimte geeft tot nieuwe investeringen en het opkrikken van de binnenlandse bestedingen.

Naast (hyper) inflatie -iets waar Duitsland in de jaren 30 en het huidige Zimbabwe over mee kunnen praten- is er natuurlijk het risiko dat andere landen hetzelfde doen. In dat geval devalueren dus verschillende landen hun currencies zonder de voordelen te oogsten maar wel de nadelen. Dergelijk protectionisme kan een ernstige bedreiging zijn voor de economische stabiliteit.

King: "What is needed now is a 'grand bargain' among the major players in the world economy. A bargain that recognizes the benefits of compromise on the real path of economic adjustment in order to avoid the damaging consequences of a move towards protectionism."

Ook WTO leider Pascal Lamy sprak zich gisteren in deze richting uit. "I heard recently warnings that this stability could be put at considerable risk, and in what some perceive as a pursuit of an exchange rate induced comparative advantage." (...) "In other words, the hard-won path toward stability and trade led recovery could be put in serious jeopardy by uncooperative currency behavior."

Dat is ook waar de Braziliaanse minister van financien, Guido Mantega, de afgelopen maanden tegen waarschuwt. Hij was de eerste die sprak van de dreiging van een 'currency oorlog'. Iets wat eerst door het IMF en het Amerikaanse minister van financien werd ontkend, maar later juist werd erkend als reeel risico.

Voor forex traders is het volgen van de G20 daarom ook belangrijk, omdat er afspraken gemaakt zouden kunnen worden die de koersen op de valuta markt flink beinvloeden. Te denken valt aan afspraken over currency interventies op de forex -waar Japan sinds twee maanden aan is begonnen - en geldverruimende maatregelen van centrale banken om hun valuta te ontwaarden.

Hoewel de Amerikaanse minister van financien Timothy Geithner onlangs zei niet te vrezen voor een currency oorlog en gisteren in Palo Alto zei dat het Amerikaanse currency beleid nog steeds gericht is op een sterke dollar, spreken de feiten dat tegen.

Ondertussen is het geduld van de Braziliaanse minister van financien - Guido Mantega - op, hij heeft de belasting op inkomende geldstromenen die worden aangewend op de futures markt verhoogd van 0,38% naar 6%.

Sinds Ben Bernanke, voorzitter van de Amerikaanse Centrale Bank, eind augustus aangaf dat de Fed bereid is om het monetaire beleid verder te versoepelen en meer geld in het systeem te pompen om de economie te stimuleren, is de dollar met meer dan 7% gedaald ten opzichte van de belangrijkste andere currencies.

Een dergelijke daling zou in het verleden aanleiding zijn geweest voor de regering om maatregelen te nemen om de zwakke dollar te beschermen, maar zulke maatregelen blijven deze keer uit.

Volgens Jim O'Neill, voorzitter van Goldman Sachs Asset Management is dat logisch. "In an era where deflation pressures appear to be the greatest risk, growth is below trend and the U.S. wants to boost exports, why would they not want a weaker dollar?" (...) "The answer is when it becomes a problem for financial markets. Until then it's a straightforward strategy."

Andere economen en forex specialisten onderschrijven O'Neill's stelling; zolang de daling van de dollar op een ordelijke manier verloopt heeft Geithner er geen enkel probleem mee, in tegendeel. Het helpt Amerikaanse bedrijven om goedkoper te exporteren (de stijging hiervan is ook al zichtbaar in cijfers van sommige grote Amerikaanse bedrijven) en drijft bovendien binnenlandse aankopen van Amerikaanse produkten op."Buy American", maar niet omdat het Amerikaans is, maar omdat het goedkoop is.

De Brazilliaanse minister van financien Guido Mantega neemt inmiddels maatregelen om de stijging van de valuta, de real, af te zwakken. De real is de afgelopen paar maanden met meer dan 7% gestegen doordat de hoge rente stand van het land veel buitenlands geld aantrekt. Er vloeien vooral veel dollars Brazillie binnen.

Mantega stelt dat allerlei landen bezig zijn met het devalueren van hun currencies en dat iedereen er uiteindelijk alleen maar slechter van wordt. "This currency war needs to be deactivated. We have to reach some kind of currency agreement."

Mantega noemde hierbij de Plaza akkoorden uit 1985 als voorbeeld. Toen kwamen landen overeen om de dollar te laten devalueren ten opzichte van de Yen en de Duitse mark. Het IMF kon eerder deze maand echter niet tot een akkoord komen op het gebied van interventies op de forex.

Een belangrijk verschil met 1985 is bovendien dat de forex intussen fors is gegroeid. Hoewel interventies op korte termijn wel invloed op de forex zullen hebben, twijfelen veel forex analisten aan het nut ervan voor de langere termijn. Een voorbeeld is Japan, dat de afgelopen twee maanden al twee keer heeft geintervenieerd op de forex, maar wat niet heeft geleid tot een devaluatie van de Yen.

Later deze week komen de wereldleiders bijeen op de G20 top. De currency oorlog staat hoog op de agenda.