Forex Nieuws

De koers van de euro heeft zich op de forex herstelt ten opzichte van de dollar en de yen, nadat de arrestatie van IMF directeur Dominique Strauss-Kahn de gemeenschappelijke currency aanvankelijk naar beneden had geduwd.

De koers van de valuta paar EUR/USD (euro dollar) steeg tot boven de $1,4230, na maandagochtend nog gedaald te zijn op de forex tot onder de $1,4050. 

Ook de EUR/JPY steeg onder invloed van het nieuws over de Portugese bailout van 113,50 tot boven de 115,50. Het valuta paar EUR/JPY bevindt zich sinds begin mei in een dalende trend. Dit heeft onder andere te maken met het uitstel van een nieuwe renteverhoging door de ECB, waar door ECB President Jean-Claude Trichet op werd gezinspeeld bij zijn laatste maandelijkse persconferentie, begin mei. 

Het voorzichtige optimisme over de euro op de valuta markt werd veroorzaakt door het goedkeuren van de Portugese bailout door de ministers van financien van de eurolanden.

Een paar weken geleden werd nog gevreesd voor de benodigde unanieme goedkeuring voor de bailout, nadat parlementaire verkiezingen in Finland een grote overwinning bleken voor de anti-euro partij 'De Ware Finnen'. Deze partij zal echter geen deel uitmaken van de nieuwe Finse regering. 

"Herprofilering" van Griekse schulden

Gisteren werd bovendien voor het eerst door de Europese ministers van financie publiek geopperd dat er mogelijk aanpassingen zouden moeten worden gemaakt aan de huidige terugbetalingsvoorwaarden van lopende Griekse staatsobligaties. 

De Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker, tevens voorzitter van de vergadering van europese ministers van financien, zei gisteren dat "reprofiling" als optie moest worden opengehouden. "If all these conditions are fulfilled, we can discuss the question of reprofiling. It's not reprofiling or nothing. It's measures, measures and measures, and then maybe reprofiling." 

Het verschil tussen 'herprofilering' en 'herstructurering' is op zijn best vaag te noemen. De facto lijkt van een echt verschil geen sprake, behalve dan dat over 'herstructurering' wordt gesproken als een meer eenzijdige beslissing, waar tot herprofilering meer in overleg met de schuldeisers wordt gekomen. 

Toch bleek ook direct dat de ministers van sommige euro landen mordicus tegen zijn. De Franse minister Christine Lagarde zei kort maar krachtig: "Restructuring, reprofiling -- off the table." 

Bill Gross, verantwoordelijk voor het grootste obligatie fonds ter wereld, gaf aan niet te geloven dat Griekenland zijn schulden zelf af zou kunnen betalen. "We suggest dat Greece is insolvent and that at some point the can cannot be kicked down the road any further. Ultimately, debt holders will have to bear some of the burden as well" aldus Gross.

Forex analisten zijn verdeeld over de kansen van de euro op de valuta markt op de korte termijn. Aan de ene kant zijn er de problemen rond Griekenland, dat meer geld nodig heeft terwijl de Europese leiders steeds meer de druk en tegenstand voelen van de eigen bevolking tegen het verstrekken van nieuwe leningen. 

Aan de andere kant groeit de Duitse economie, veruit de belangrijkste economie van de Euro zone, erg hard, wat de druk op verdere renteverhogingen door de ECB doet toenemen. Die druk zou echter weer afnemen wanneer grondstoffen prijzen verder zouden dalen, zoals ze de afgelopen week hebben gedaan.

Koji Fukaya, directeur forex research bij Credit Suisse: "If we see a further drop in commodities, the euro could make a try for $1,40."  Rond de $1,40 lijkt er in ieder geval interesse zijn voor long posities in de EUR/USD. Veel stop/losses zijn bovendien volgens forex brokers geclustered in de regio $1,3933 - $1,40.

De koers van de euro staat is na opening van de forex gedaald tot het laagste punt in 7 weken, nadat zondag bekend werd dat IMF directeur Dominique Strauss-Kahn, door de Fransen vaak aangeduid met 'DSK', in Washington is gearresteerd op verdenken van aanranding en poging tot verkrachting.

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) dook na opening van de valuta markt, zondagavond, meteen naar beneden, tot rond de 1,4050, de laagste stand in 7 weken. 

De IMF directeur, die bekend staat als een rokkenjager, zou een kamermeisje in zijn hotel naakt hebben belaagd en gedwongen tot orale sex in zijn badkamer.

DSK zou daarna gevlucht zijn en in een vliegtuig van Air France zijn gearresteerd, vlak voor vertrek. Een geplande vergadering met Duitse bondskanselier Angela Merkel op zondag kon daardoor niet doorgaan.

Vandaag zou Strauss-Kahn overleg hebben met de Europese ministers van financien over extra hulpverlening aan Griekenland. Onlangs bleek dat hij bereid zou zijn om vanuit het IMF meer geld te lenen aan Griekenland, bovenop de 110 miljard euro die de Grieken vorig jaar al is toegezegd. 

Hoewel de arrestatie van DSK op de middel-lange termijn waarschijnlijk geen gevolgen zal hebben voor de hulpverlening aan Griekenland - iets dat de Griekse premier Papandreou gisteren alvast benadrukte - zal een beslissing over een tweede Griekese bailout op de korte termijn wel vertraging kunnen oplopen.

Tsutomu Soma, obligatie manager bij Okasan Securities: "This came at a really bad time for the euro as it could delay efforts to put together a rescue package for Greece. It's adding salt to their wounds." 

De timing van de arrestatie van DSK is dus bijzonder ongelukkig voor de euro, omdat uitstel van duidelijkheid over de situatie in Griekenland investeerders alleen maar nerveuzer zal maken. 

Insiders verwachten dat Strauss-Kahn - tot voor zondag ook beoogd kandidaat en groot kanshebber voor de Franse presidentsverkiezingen - snel zal opstappen als IMF directeur. De kans is groot dat de nieuwe IMF topman geen Europeaan zal zijn, wat op termijn wel gevolgen zou kunnen hebben voor de manier waarop het IMF omgaat met de Europese schuldencrisis.

DSK heeft volgens insiders van het strenge IMF -dat in de jaren 80 nog keiharde bezuinigingen eiste van Zuid-Amerikaanse landen die geld nodig hadden - een vrij milde geldverstrekker gemaakt, waar verschillende Europese landen al geld hebben geleend. 

Griekse staatsobligaties

Griekse staatsobligaties daalden vanochtend verder in waarde. De rente op 10-jarige Griekse staatsobligaties is inmiddels 15,59%. De rente op Duitse 10-jarige staatsobligaties is 2,02%.

De rente op Griekse 10 jarige staatsobligaties is sinds de bailout van vorig jaar mei meer dan verdubbeld. Dat bemoeilijkt de terugkeer van Griekenland naar de openbare kapitaalmarkt, en dat terwijl Griekenland volgend jaar op de openbare markt voor 27 miljard euro aan schuld herfinanciering verwacht te kunnen ophalen. Tegen de huidige rentepercentages is dat echter niet te doen. 

Economen stellen dat Griekenland een herstructurering van schulden - oftewel een bankroet verklaring - wel kan uitstellen maar niet kan afstellen. Het IMF van Strauss-Kahn leek / lijkt in ieder geval bereid om voorlopig te blijven gaan voor uitstel.

Zorgen om de Griekse schuldencrisis blijven de euro drukken op de forex, nu het nog steeds onzeker is of en hoeveel extra hulp Griekenland zal krijgen. De koers van de euro kreeg wel wat steun van het bericht dat zowel de Duitse als Franse economie boven verwachting zijn gegroeid in het eerste kwartaal.

Langs verschillende wegen werd het de afgelopen dagen duidelijk dat er nog geen definitief akkoord ligt over extra hulp aan Griekenland, maar dat partijen min of meer tot elkaar veroordeeld zijn omdat de alternatieven voor extra hulp -euro exit Griekenland en/of Grieks bankroet - nog onwenselijker zijn. 

In een artikel in de Oostenrijkse krant Kronen Zeitung, zegt ECB bestuurslid Ewald Nowotny dat Griekenland de laatste tijd niet heeft voldaan aan de voorwaarden zoals die vorig jaar mei door het IMF en de EU gesteld zijn bij de Griekse bailout.

Nowotny: "Greece has apparently not fulfilled the conditions sufficiently of late. The issue of privatisations will be the most sensitive point here." 

Dat is van belang, omdat de 110 miljard in delen wordt betaald en alleen als aan bepaalde doelen wordt voldaan. Het volledige rapport van de EU over de Griekse begroting moet nog verschijnen, maar mogelijkerwijs loopt Griekenland dus het gevaar betalingen uit het reddingsfonds mis te lopen.

Voor aankomende maandag staat ondertussen een vergadering gepland van de ministers van financien van de euro landen, op dinsdag schuiven daar vervolgens de Ecofins van de andere EU landen ook aan. De overheersende verwachting onder investeerders en forex handelaren is dat er op die vergaderingen zal worden besloten om een extra bailout aan Griekenland te verstrekken. 

Toch zijn er ook twijfels of dit zal gebeuren, omdat Griekenland volgens Duitsland niet voldoende doet om de economie te hervormen en bondskanselier Merkel harde voorwaarden zou willen verbinden aan extra leningen. 

Duitse economie

Cijfers uit het eerste kwartaal laten zien dat de Duitse economie boven verwachting is gegroeid. De groei was met 1,5% flink boven de verwachte 0,9% (waar het vorige kwartaal nog 0,4% was) en ook de Franse economie groeide meer dan de verwachte 0,6%, namelijk 1%. 

Alexander Krueger, analist bij Bankhaus Lampe KG werd tegenover Bloomberg bijna lyrisch (bijna): "These are fantastic figures. We expect full year growth of more than 3 percent. The skies are blue right now for the German economy." 

De economische cijfers laten zien dat de groei van de Duitse economie in alle sectoren zit en dus breed verspreid is. Investeringen, productie, consumenten bestedingen, ze hebben allemaal bijgedragen aan de economische groei. 

Ook de Duitse export groeide hard, met 7,3%, tot de hoogste waarde in een maand sinds de meting in 1950 begon. 

De acceleratie van de Duitse economie vergroot de druk op de Europese Centrale Bank om de rente op korte termijn verder te verhogen, ondanks de problemen in Griekenland, Portugal en Ierland. Het is mogelijk dat de koers van de euro daar steun in zal vinden op de forex. 

ECB beleidsmaker Luc Coene zei gisteren dat de renteverhoging in april door de ECB "zeker niet" een eenmalige verhoging was, omdat het risico van inflatie verder is toegenomen en druk op prijzen ook groeit. 

Forex strateeg Masafumi Yamamoto, van Barclays Capital, denkt daarom dat de euro niet al te ver zal dalen op de forex. "The euro's pull-back may continue in the near term, but after that it will probably head back towards $1,45."

De koers van de dollar is tegenover verschillende valuta gestegen op de forex, doordat zorgen over Griekenland en een schijnbaar afkoelende Chinese economie investeerders richting veilige havens duwt.

Een week geleden stond de dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste currencies - nog op de laatste stand in 3 jaar, op 72,813. Maar sinds de dood van Bin Laden is de dollar index gestegen tot 75,3. 

Belangrijke reden hiervoor is de toenemende onrust onder investeerders over Griekenland. Nadat de Europese schuldencrisis sinds begin Maart uit beeld was - toen ECB President Trichet voor het eerst aangaf dat de rente mogelijk al in april omhoog zou gaan- is de focus op de periphere eurolanden deze week weer helemaal terug. 

Duidelijk is dat Griekenland meer en langer hulp nodig zal hebben dan de 100 miljard euro die tot eind 2012 in delen wordt verstrekt. Maar Duitsland eist in ruil voor meer geld en soepelere terugbetalingsvoorwaarden wel dat Griekenland meer economische hervormingen doorvoert. Griekse vabonden zijn hier mordicus tegen en hebben grootscheepse stakingen aangekondigd. Gisteren was het daardoor al erg onrustig in Griekenland.

Voor het moment heeft daarom niemand het op de valuta markt over renteverhogingen en de $600 miljard extra die de Fed in de Amerikaanse economie een het pompen is. Van deze verschuiving van de focus profiteert de dollar. De koers van de EUR/USD is sinds vorige week met zo'n 5% gedaald. Om 9.50 Nederlandse tijd noteerde de koers $1,4220 op de forex. 

China

De dollar stijgt ook omdat het erop lijkt dat de Chinese economie afkoelt, wat een drukkend effect heeft op de grondstoffen prijzen. Zo is een vat U.S. Crude voor het eerst weer onder de $100 per vat geschoten en noteert nu rond de $98. 

China heeft last van een snel stijgende inflatie en heeft daarom de Chinese currency - de Yuan, niet verhandeld op de forex - de afgelopen tijd gestagen laten stijgen ten opzichte van de dollar. 

Een afkoelende Chinese economie kan echter onvoorziene effecten hebben op het herstel en de groei van de wereldeconomie. Jim O'Neill, voorzitter van Goldman Sachs Asset Management en bedenker van de term BRIC economieen (Brazilie, Rusland, India, China): "It is my judgment that the Chinese economy is slowing down more than people realise."  Hij voegde daar aan toe dat er geen signalen waren dat ook de groei van de Amerikaanse economie aan het afnemen was. 

De industriele productie van China is in ieder geval met meer dan verwacht afgenomen, waardoor sommige investeerders zich zorgen maken over een scherpe afname van de economische groei van China. Dat zou een flink drukkend effect kunnen hebben op de grondstoffen prijzen, omdat China de grootste afnemer is van veel grondstoffen. 

Griekenland heeft extra geld nodig om de groeiende schuldenlast de aankomende jaren het hoofd te blijven bieden, maar Europese leiders maken duidelijk dat aan dergelijke extra injecties harde voorwaarden zijn verbonden, zoals het doorvoeren van pensioenhervormingen en privatisering van staatsbedrijven. Griekse vakbonden verzetten zich hier hevig tegen. 

De Duitse bondskanslier Angela Merkel zei gisteren dat "We can get out of this difficult situation only if we properly rebuild that foundation, not just help without Greece doing anything." 

De koers van de euro is de afgelopen dagen heen en weer gegaan op de forex, nadat er afgelopen vrijdag 1,5% afging toen de Duitse krante Der Spiegel meldde dat Griekenland gedreigd zou hebben de euro te verlaten. 

Forex analisten stellen dat het op dit moment het nieuws is dat de koers van de EUR/USD leidt en dat valuta handelaren afwachten welke kant de berichtgeving over Griekenland op zal gaan. Rond 10.00 noteerde de koers rond de $1,44. 

Griekse vakbonden hebben voor vandaag een algemene staking afgekondigd en er liggen er nog veel meer in het verschiet. Er is onder andere veel verzet tegen de plannen van de (socialistische) regering om het overheidsaandeel in het staatsenergie bedrijf P.P.C terug te brengen van 51% tot 34%. "We will do everything to stop this privatization for one reason alone - because if we don't, citizens will see their power bills triple." aldus het hoofd van de energie vakbond, Nikos Fotopoulos. 

Wanneer het verzet van de bonden inderdaad zal leiden tot het terugkrabbelen van de regering, is het mogelijk dat de euro landen en het IMF ook geen nieuwe hulp zullen toezeggen. Er zal dan opnieuw op hoog niveau worden gepokerd in de EU, omdat de alternatieven ook ondenkbaar zijn en het dus een kwestie is van wie het eerst zal zijn hand zal folden. 

De sterke euro landen, Duitsland voorop, kunnen voet bij stuk houden, maar dan zal Griekenland na 2012 -wanneer de huidige bailout afloopt- dus zelf terug moeten naar de openbare kapitaalmarkt en dat lijkt niet realistisch, zoals ook de Franse minister van financien Christine Lagarde in een interview met Le Figaro meldde. 

Gisteren haalde Griekenland weliswaar op de openbare markt 1,6 miljard euro op door staatsobligaties te verkopen met een looptijd van 26 weken, maar moest daar wel 4,88% rente voor betalen, wat zo'n 1,6% rente meer is dan wat Duitsland moet betalen voor 10 jarige staatsobligaties. Daarmee is het duidelijk dat Griekenland zijn schulden niet duurzaam kan financieren op eigen kracht. 

Dat betekent dat Griekenland dus zijn schulden zou moeten herstructuren, oftewel zich failliet verklaren. Dat zou rampzalig zijn voor Griekenland -omdat het dan dus helemaal geen geld meer kan lenen- maar ook voor Duitse en Franse banken, die samen voor zo'n 100 miljard euro aan lenen hebben uitstaan aan de Griekse overheid. 

Een exit uit de euro - een ander alternatief - zou net zo rampzalig zijn. Het maakt het afbetalen van de Griekse schulden nog veel moeilijker en zal het voortbestaan van de euro bovendien mogelijk in gevaar brengen, omdat het laat zijn dat er niet voldoende onderlinge solidariteit is om de munt te ondersteunen. 

Maar ook al weten de Europese leiders dat ze tot elkaar veroordeeld zijn en dat Griekenland net zo lang geholpen moet worden als nodig, hun politieke achterban denkt daar in toenemende mate heel anders over. En dus is het goed mogelijk dat het lot van Griekenland en de euro uiteindelijk gewoon op de Griekse straat beslist zal worden. 

Europese leiders zouden willen proberen een Grieks bankroet te voorkomen door Griekenland meer geld uit te lenen, zodat het in 2012 en 2013 aan zijn betalingsverplichtingen kan blijven voldoen. De koers van de euro, vorige week nog op het hoogste punt in anderhalf jaar, worstelt inmiddels in toenemende mate opnieuw met de Griekse tragedie.

Vandaag precies een jaar geleden, op 10 mei 2010, kondigden EU vertegenwoordigers aan dat er een Griekse bailout zou komen van 110 miljard euro. Veel economen hebben sindsdien aangegeven dat een bailout alleen niet genoeg is en dat Griekenland uiteindelijk zijn enorme schuldenlast zal moeten herstructureren - wat een de facto bankroet zou zijn.

Ben May, econoom bij Capital Economics: "It's inevitable that Greece will have to restructure its debt given the level of debt relative to the economy. You can delay that by offering bailouts. It may well be in the rest of Europe's interest to delay restructuring to give their own banking sectors time to prepare for that." 

Dat is precies waar Europese leiders op aan lijken te sturen, nadat er van het weekend al - onaangekondigd - topoverleg was tussen de Europese ministers van financien. De Duitse krant Der Spiegel berichtte daarover dat de Grieken zouden hebben gedreigd de euro te verlaten als de bailout voorwaarden niet versoepeld zouden worden, maar dat wordt door betrokken partijen in alle toonaarden ontkend. 

Wel zou er een extra bailout in de maak zijn, nieuwe leningen dus. Een Dow Jones rapport citeert een Griekse beleidsmedewerker die gezegd zou hebben dat het gaat om 27 miljard euro in 2012 en 32 miljard euro in 2013. 

Dat het water Griekenland aan de lippen staat, wordt verder geillustreerd door de dubbele rate cut door rating agencies Standard & Poor's en Moody's. De Griekse krediet rating is daarmee 5 niveau's onder junk bond status. 

Griekenland probeert vandaag voor 1,25 miljard euro aan staatsobligaties te verkopen, met een looptijd van 26 weken. De laatste keer dat het 26-weekse staatsobligaties verkocht moest het 4,8% rente betalen, wat meer is dan wat Duitsland voor staatsobligaties met een looptijd van 30 jaar moet betalen. 

Waarom een Grieks bankroet vermijden

Er is veel te zeggen voor een Grieks bankroet, net zoals er ook veel te zeggen is voor een Griekse exit uit de euro. Een herstructurering van de schulden tot een draagbare last zou rust kunnen brengen op de Griekse obligatie markt en binnen de Griekse economie. Een Griekse exit uit de euro zou Griekenland relatief eenvoudig weer competatief kunnen maken op de wereldmarkt - de Drachme hoeft waarschijnlijk niet eens van staatswege gedevalueerd te worden, gaat vanzelf. 

Maar de grootste houders van Griekse staatsobligaties zijn Duitse en Franse banken. Volgens de Bank for International Settlements hebben Franse banken voor zo'n 60 miljard euro aan Griekse schulden en Duitse banken voor 40 miljard euro. 

De Europese bankensector, zwaar getroffen door de financiele crisis, kan dat er op het moment echt niet bij hebben, zo wordt er door de EU geredeneerd. En dus wordt een slechte debiteur nieuw geld geleend, zodat hij dat geld kan gebruiken om zijn schulden te kunnen blijven aflossen. 

Het gerucht dat Griekenland zou overwegen uit de euro te stappen, bericht door de Duitse krant Der Spiegel, is dit weekend in alle toonaarden ontkracht door Europese en Griekse leiders. Wel was er dit weekend een niet aangekondigde vergadering in Brussel over het mogelijke aanpassen van de voorwaarden van de Griekse bailout.

Nadat de Duitse krant vrijdag meldde dat Griekenland de euro mogelijk zou verlaten, daalde de koers van de euro nog eens bijna 1,5%. De dag ervoor had de koers van de euro al een flinke klap gehad nadat ECB President Trichet op zijn maandelijkse persconferentie meldde dat de rente in juni in ieder geval niet omhoog zou gaan. 

Het verlies van valuta paar EUR/USD (euro dollar) was daarmee in twee dagen tijd zo'n 600 pips, oftewel 3,5%. Het grootste tweedaagse verlies sinds 2008. 

Het Griekse ministerie van financien ontkende in een geemailde verklaring dat het land overwoog de Drachme weer in te voeren, terwijl het Duitse ministerie van financien zei dat een herinvoering van de oude Griekse valuta tot het opblazen van de Griekse schuld met mogelijk 50% zou betekenen. 

Uit de euro stappen zou overigens ook voordelen voor de Grieken hebben. De devaluatie van de munt zou namelijk de eigen, internationale concurrentie positie flink verbeteren, wat de economie zou kunnen aanzwengelen. Griekenland bevindt zich op het moment in een diepe, waarschijnlijk langdurige recessie en de strategie van vroeger -devaluatie van de munt- is niet langer toepasbaar omdat Griekenland de euro voert. 

Aanpassing van bailout voorwaarden

De Europese ministers van financien van de vier grote euro landen en Griekenland waren dit weekend bijeen om te praten over een mogelijke aanpassing van de bailout voorwaarden. De vergadering was niet aangekondigd, wat mogelijk de geruchtenstroom op gang heeft gebracht. 

De ministers zijn het erover eens geworden dat er opnieuw gekeken moet worden naar de bailout voorwaarden en dat Griekenland meer hulp nodig heeft. 

Ook het hardnekkige gerucht dat Griekenland in de aankomende paar jaar over zou moeten gaan tot schuldherstructurering -oftewel zichzelf failliet zou verklaren, waarna staatsobligatie houders gedwongen zouden worden slechtere voorwaarden te accepteren- probeerden de Europese leiders de kop in te drukken. 

Het zou alleen gaan om het uitbreiden van de redding van Griekenland. Jean-Claude Juncker, hoofd van de groep van Europese ministers van financie: "We think that Greece does need a further adjustment program. This has to be discussed in detail." 

Forex analisten denken dat de val van de euro afgelopen vrijdag fundamenteel niet echt komt door het gerucht over een Griekse exit uit de euro. " The report on Greece was just a trigger. In reality, the market is being driven by flows and positioning. It just shows how long the market had become in the euro." aldus een analist bij een Japanse bank. 

Ook David Bloom, hoofd forex strategie bij HSBC, denkt dat. "The euro is a bit overdone. It's still very possible that the dollar can come back this year and push the common currency down to $1,40." 

De koers van de euro raakte gisteren in een vrije val, nadat ECB President Jean-Claude Trichet tijdens zijn maandelijkse persconferentie duidelijk maakte dat de rente in ieder geval niet verhoogd zou worden in juni.

In een paar uur tijd daalde de euro zo'n 400 pips op de forex, van $1,49 naar $1,45. Een dag daarvoor had de koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) juist nog het hoogste punt in 17 maanden bereikt, op $1,4935. 

Ook tegen de Japanse yen daalde de euro flink op de valuta markt. De EUR/JPY daalde met meer dan 2%, tot 116,76 yen. Dat is de laagste stand sinds Augustus vorig jaar. 

De sterke daling van de euro is een nieuw bewijs dat de valuta koersen op dit moment gedomineerd worden door het rentebeleid van de Centrale Banken.

De verwachtingen van forex traders waren niet zo eensgezind als vorige maand, toen iedereen ervan uitging dat de Europese Centrale Bank de rente zou verhogen. Frank Hansen, econoom bij Danske Bank: "Going into the meeting, the market was split on the issue of whether the next hike would be in June or July, but Trichet quickly made it clear that the CB will not hike at the June meeting." 

Trichet benadrukt relatie tussen euro en dollar

Tijdens de persconferentie citeerde Trichet uit opmerkingen van de Amerikaanse minister van financien Timothy Geithner en Fed voorzitter Ben Bernanke, over het belang van een sterke dollar. Zo zei Bernanke dat de Fed "believes that a strong and stable dollar is both in American interest and in the interest of the global economy." 

Hierover zei de ECB President: "I entirely share myself the analysis the two authorities have produced. We are of course incorporating in our analysis this exchange rate situation." 

De koers van de euro is dit jaar al zo'n 9% gestegen ten opzichte van de dollar, en Trichet liet gisteren merken dat hij dat voorlopig wel genoeg vond. Want hoewel de inflatie in de euro zone wel bestreden kan worden door een sterke euro is het slecht voor de groei van de Europese economie, niet in de laatste plaats die van de zwakkere euro landen, zoals Portugal, Griekenland en Ierland. 

Daar komt bij dat er vooralsnog geen aanwijzingen zijn dat het gevaar van een loon-prijs spiraal in Duitsland echt doordrukt. Mede daarom heeft de ECB pas op de plaats gemaakt, denkt ook Ken Wattret, econoom bij BNP Paribas. "With wage growth contained, and money and credit growth rates slow, there was no need for the ECB to take the risk." 

Toch denken verschillende forex analisten ook dat Trichet bij zijn persconferentie in juni wel zal aangeven dat de rente de maand erop verhoogd zal worden. " Jurgen Michels, van Citigroup: "The ECB is likely to escalate its language to 'strong vigilance' in June. The ECB highlighted that current interest rates are 'very accomodative' suggesting that further rate hikes will follow." 

De maandelijkse persconferentie van ECB President Jean-Claude Trichet, vanmiddag om 14.30,  kan de euro tot nieuwe hoogten brengen. Sinds Trichet begin maart voor het eerst aangaf de rente mogelijk te verhogen, is de koers van de EUR/USD zo'n 7% gestegen.

In de maand tussen de opmerking van Trichet en de daadwerkelijke verhoging, begin april, steeg de koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) zo'n 500 pips. Nadat de renteverhoging een feit werd kwamen daar de afgelopen maand nog zo'n 600 pips bij. 

Hoewel de meeste forex analisten niet verwachten dat de Europese Centrale Bank de rente vandaag zal verhogen, wordt wel rekening gehouden met de aankondiging door Trichet dat de rente binnenkort opnieuw verhoogd zal worden als de inflatie onverminderd (te) hoog blijft. 

De persconferentie van Trichet is zoals altijd live te volgen en zorgt vaak voor verrassende opmerkingen van de ECB President en een volatiele forex markt. 

De inflatie in de euro zone liep de afgelopen maand op tot 2,8%, de snelste verhoging in 2,5 jaar. In normale tijden zouden meerdere renteverhogingen door de ECB buiten kijf staan, maar de periphere eurolanden met hun enorme schuldenlasten en zwakke economieen compliceren de zaak. 

Marco Valli, hoofd econoom euro regio bij UniCredit Global Research: "If the ECB decides to surprise in a hawkish way, it's clear they want to to to 2% by year end. It's a very close call. If it wasn't for the uncertainty in the periphery, it would be much clearer." 

Veel economen en valuta handelaren houden er rekening mee dat Trichet de rente mogelijk al in Juni wil verhogen. Ook de waarschijnlijke opvolger van Trichet - die in november opstapt - Mario Draghi, heeft eerder al aangegeven het monetaire beleid verder te willen verkrappen, om de inflatie in toom te houden. 

Het beleid van de ECB staat daarmee recht tegenover dat van de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed. Voorzitter Ben Bernanke zei in zijn persconferentie (de eerste reguliere persconferentie van de Fed in 97 jaar) onlangs juist nog dat de Fed de rente "exceptionally low" zou houden voor een "extended period", om de economische groei te stimuleren. 

Juist het grote verschil in beleid tussen de ECB en de Fed zorgt voor de huidige, verrassende stijging van de EUR/USD, ondanks de Europese schuldencrisis dus. Griekenland, Ierland en binnenkort Portugal zijn al aan het bailout infuus en economen houden hun hart vast over Spanje, maar de ondertussen staat de EUR/USD nog maar 1200 pips af van de hoogste stand ooit. 

De armere euro landen hebben al aangegeven de rente verhogingen niet te kunnen gebruiken. De sterkere euro maakt het voor hen immers alleen maar moeilijker om hun export te stimuleren. 

Maar de ECB kijkt traditiegetrouw meer naar het risico van inflatie dan naar de concurrentiepositie van individuele landen. James Nixon, hoofd econoom euro regio Societe Generale SA: "If there is the risk that inflation feeds through into second-round effects, the ECB won't even think about it. They'll raise rates." 

Eerst wacht de koers van de EUR/USD op de forex in ieder geval nog de psychologische resistance van 1,50. 

De koers van de euro is verder gestegen ten opzichte van de pond nadat bekend dat het producentenvertrouwen onverwacht sterk is afgenomen. Tegen de dollar bleef de euro stabiel, ondanks de comeback van de dollar de afgelopen twee dagen sinds de dood van Bin Laden.

De koers van valuta paar EUR/GBP (euro pond) steeg sinds het begin van de week van rond de 0,8850 tot 0,9000. De afgelopen uren steeg de euro bijna 100 pips ten opzichte van de pond op de forex. 

De stijging van de EUR/GBP is al sinds het begin van dit jaar aan de gang. Noteerde de koers eind december 2010 nog rond de 0,8300, inmiddels is dat dus bijna 10% hoger. 

Belangrijke fundamentele oorzaken zijn de grote financiele sector in London, die hard getroffen is door de financiele crisis, en het harde bezuinigingsbeleid van de regering Cameron, dat het consumentenvertrouwen en -blijkens de gisteravond gepubliceerde cijfers - ook het producenten vertrouwen, laag houdt. 

Hoewel de Bank of England al wel heeft aangegeven op termijn de rente te willen verhogen, laat de huidige staat van de Britse economie dit volgens economen niet toe. 

EUR/USD

Tegen de dollar heeft de euro zich de afgelopen dagen verrassend goed verdedigd. De dollar maakt een -volgens forex analisten korte - comeback door het nieuws over de dood van Bin Laden, eerder deze week. 

Rond $1,4760-75 lijkt zich echter een bodem te hebben gevormd die de afgeleopen dagen meerdere keren als support heeft gediend tegen de aandringende dollar. 

Nieuws uit Portugal dat het land heeft ingestemd met een bailout voorstel van 78 miljard euro door de EU en het IMF had nauwelijks invloed op de forex. 

Greg Salvaggio, senior VP bij capital markets: "I think the market has discounted for the moment European debt risk and the market is focused on what the Fed intends to do and what the ECB is doing." 

Dat denkt ook Kit Jukes, forex strateeg bij Societe Generale. "Sure, super-strong payroll data on Friday could prompt a recovery (of the dollar, red) but the upcoming end of QE won't alter the fact that the Fed is staying on hold for as long as possible while other central banks are more worried about inflation." 

De Europese Centrale Bank maakt morgen -donderdag- haar rentebesluit bekend, waarna Jean-Claude Trichet zijn maandelijkse persconferentie zal houden. Hoewel de verwachting is dat de ECB de rentestand onveranderd laat, gaan veel forex analisten en handelaren er ook van uit dat Trichet zal aangeven dat de ECB klaar staat om de rente op zeer korte termijn opnieuw te verhogen, om de inflatie in toom te houden.

De koers van de euro dollar op de forex is $1,4871 om 9.40 Nederlandse tijd. Dit is dichtbij de hoogste stand in 17 maanden die afgelopen maandag werd bereikt, op $1,4902.  

De Australische dollar (AUD) is stevig gedaald nadat de Gouverneur Glenn Stevens van de Austrlische Centrale Bank aangaf dat het huidig, hoge, niveau van de AUD op de forex de handel onder druk zet.

De Gouverneur deed zijn uitspraken in de begeleidende verklaring bij het rentebesluit. Dat de centrale bank de rente op 4,75% houdt was door economen al wel verwacht, maar de opmerkingen van Stevens verkleinen de kansen op een renteverhoging later dit jaar, waar wel door veel valuta handelaren al rekening mee werd gehouden. 

Valuta paar AUD/USD (Australische dollar US dollar) bereikte maandagochtend nog de hoogste stand in 30 jaar. Het nieuws van de dood van Bin Laden zond het valuta paar naar beneden, maar dat bleek slechts tijdelijk. Ook gisteren stootte de AUD/USD nog tegen de hoogste stand in 30 jaar. 

De koers van de 'Aussie' op de forex wordt sterk beinvloed door de prijzen van grondstoffen en valt daarom onder de categorie commodity currencies (grondstoffen valuta). De Australische export bestaat voor meer dan 50% uit grondstoffen. Australie is bovendien een van de grootste goudproducenten ter wereld, waardoor de Aussie ook een sterke correlatie vertoond met de goudprijs.

Gouverneur Stevens zei dat de recente stijging van de valuta "may exert additional restraint" op bedrijven die in de handel zitten. Aangezien de export zo belangrijk is voor Australie zijn dat dus heel veel bedrijven. 

Sean Callow, forex strateeg bij Westpac Banking Corp: "If you were buying Aussie in hopes of a near-term rate hike then you won't have been pleased by this statement. They've elevated the importance of the currency to the policy decision and quite rightly. They are acknoledging that if the exchange rate remains at these sorts of levels, then it would cause greater damage to trade-exposed industries." 

De vraag is of voor de AUD/USD een mogelijk uitstel van een nieuwe renteverhoging door de Australische Centrale Bank op termijn op zal wegen tegen het op de 0% lijn houden van de rente en het $600 miljard grote quantitative easing programma van de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed. 

De Aussie is dit jaar al 6,6% gestegen op de forex. Deels komt dit omdat de relatief hoge rentestand van de Australische dollar veel investeerders aantrekt. 

Het nieuws van de dood van Al Qaeda leider Osama Bin Laden heeft de dollar op de forex direct een positieve boost gegeven. De prijs van een vat ruwe olie daalde in korte tijd met 1%. Een paar uur geleden maakt de V.S. bekend dat Osama Bin Laden was gedood in een vuurgevecht met U.S. Special Forces, even buiten Islamabad, Pakistan.

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste valuta- schoot omhoog van de laagste stand in 3 jaar, na 72,813 tot 73,227. 

De prijs van een vat ruwe olie daalde juist, met meer dan 1 procent, tot $112,21. Vrijdag was de olieprijs nog gesloten op de hoogste stand in 31 maanden, op $114,18. 

De snelle daling van de olieprijs verbaasde Chief Investment Officer van investeringsfonds PIMCO, Mohamed El-Erian, niet. "Oil markets are likely to be the most volatile given their higher sensitivity to the tug of war between lower risk overall and the possibtiliy of isolated disturbances in some parts of the Middle East and Central Asia." aldus de CIO. 

Hoewel analisten verwachten dat de stijging van de dollar slechts tijdelijk zal zijn, zullen vooral onder korte termijn investeerders onverwachte klappers en zinkers zijn gemaakt. Zo daalde de prijs van zilver met bijna 10% in een onverwacht sterke reactie, en daalde valuta paar AUD/USD (Australische dollar / US dollar) met bijna een volle cent op de valuta maarkt, nadat het even daarvoor een piek van $1,1011 had bereikt. 

Nuchtere analisten merkten op dat de trend van een steeds zwakkere dollar niet doorbroken zal worden door de dood van de Al Qaeda leider, maar dat deze zich spoedig weer voort zal zetten. Het beleid van de Fed zal immers niet veranderen en de economie van de V.S. zal er ook niet harder door groeien. 

Joseph Capurso, strateeg bij de Commonwealth Bank: "The economic data in the U.S. is still going to be on the soft side and the market is going to keep a lid on yields and that is going to help push down the dollar." 

Chip Hanlon, president van Delta Global Advisors is het hier mee eens. "It's sort of like the news when we heard Saddam was caught, in the end it didn't change much fundamentally and I don't think this will either." 

De Chinese munt, de Yuan - ook wel renminbi genoemd - is voor het eerst sinds 1993 voorbij de 6,5 per dollar gestegen. Oorzaken zijn de zwakke dollar en de snel oplopende inflatie in China.

De Yuan wordt niet vrij verhandeld op de forex. In plaats daarvan zet de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC) de wisselkoers voor de Chinese munt, waarbij een afwijking van 0,5% naar boven of naar beneden is toegestaan in vrije handel. 

Door dit systeem, in combinatie met de razendsnelle groei van China, is de Yuan flink ondergewaardeerd. Niemand weet precies hoeveel -dat is ook niet echt te zeggen - maar schatting lopen uiteen van 10% tot meer dan 50%. 

Het is echter al een hele vooruitgang met systeem dat de PBOC hanteerde voor de valuta hervormingen van 2005. Toen was de Yuan namelijk in een vaste verhouding aan de dollar vastgepint. Verzwakte de dollar, dan verzwakte dus automatisch ook de Yuan, ook al was de natuurlijke beweging juist de andere kant op. Sinds 2005 is de waarde van de Yuan met 27,5% gestegen. 

Een belangrijke reden voor de stijging van de Yuan is de snel oplopende inflatie in China, iets dat de overheid wil bestrijden. Afgelopen maart steeg de inflatie, gecorrigeerd voor 12 maanden, tot 5,4%. Door de Yuan te laten stijgen worden ook de kosten van het importeren van grondstoffen naar beneden gebracht. 

VS wil snellere stijging van de Yuan

De Verenigde Staten stelt ondertussen dat de stijging van de Yuan niet snel genoeg gaat. De goedkope Yuan schaadt de Amerikaanse concurrentie positie en Washington voert daarom de druk op China op om de Chinese munt sneller te laten stijgen. 

Een groep Amerikaanse Senatoren die deze week een bezoek bracht aan China, was niet onder de indruk van de stijging van de Yuan voorbij de 6,5 per dollar. In een verklaring stelde een van hen: "Despite its rampant inflation problem, China's government does noet seem prepared to let the value of the yuan rise much higher above its present level." 

China zegt dat het een pad volgt van "managed appreciation", waarbij de Yuan dus wel verder mag stijgen, maar slechts mondjesmaat. Insiders denken dat de POBC in de nabije toekomst de bandbreedte van 0,5% ook zal ophogen, maar dat zou toch voornamelijk een symbolisch gebaar zijn, omdat de bandbreedte slechts zelden volledig wordt gebruikt. 

De waarde van de Yuan ten opzichte van de dollar is dit jaar met 1,5% gestegen en analisten verwachten dat de Chinese valuta tegen het einde van het jaar met nog 3% extra zal stijgen. 

Voor de VS wordt het ondertussen moeilijker om kritiek te hebben op China, omdat het volgens critici de eigen munt ook opzettelijk laag houdt. 

Op zijn persconferentie zei Fed voorzitter Ben Bernanke deze week nog dat "a strong dollar is in the interest of the US economy" maar de rentestand blijft wel op 0% en de Fed gaat ook gewoon door met het aankopen van Amerikaanse obligaties om de geldhoeveelheid te verruimen -en dus de waarde van de dollar te eroderen. 

Op 9-10 mei ontmoeten de ministers van buitenlandse zaken en financien, Hillarly Clinton en Timothy Geithner, de Chinese vice premier Wang en State Councilor Dai Bingguo in Washington. De te lage waarde van zowel de Yuan als de Amerikaanse dollar zal ongetwijfeld ter sprake komen. 

De koers van de euro zal mogelijk binnenkort de 1,50 barriere testen, denken forex analisten, nadat Fed voorzitter Ben Bernanke in zijn persconferentie aangaf dat de Fed voorlopig niet van het bestaande programma afwijkt.

Valuta paar EUR/USD (euro dollar) schoot gisteren van $1,4640 naar $1,4880 nadat voor het eerst in 97 jaar een voorzitter van de Fed een persconferentie gaf naar aanleiding van het maandelijkse rentebesluit. Fed voorzitter Bernanke volgt hiermee het voorbeeld van ECB President Jean-Claude Trichet, die dit al jaren doet.

Bernanke gaf aan dat de Federal Reserve het obligatie aankoop programma ter waarde van $600 miljard pas zal beeindigen in juni, zoals eerder al gepland. Uit de persconferentie van Bernanke werd duidelijk dat de Fed voorlopig het super losse monetaire beleid niet zal aanpassen.

Rob Ryan, forex strateeg bij BNP Paribas in Singapore, over de huidige dollar zwakte: "We're looking for reasons why it shouldn't continue but the over-riding big picture is that it should continue. It's clear that the dollar selling has been given a green light and we have the Asian central banks intervening, so that suggests further upside for the euro and Aussie." 

Het gerucht gaat dat verschillende Aziatische centrale banken donderdag dollars hebben gekocht in een interventie op de forex, om hun grote belangen in dollar reserves te beschermen. Later zullen de centrale banken dan in de meeste gevallen een deel van de door interventie verkregen dollars weer verkopen voor andere belangrijke currencies, om hun valuta reserves voldoende divers te houden. 

De dollar index daalde tot het laagste punt in 3 jaar, naar 72,871, een daling van 0,7% in een dag. De dollar index is deze maand al met 4% gedaald.

Verschillende forex strategen zien de koers van de euro stijgen tot 1,50 of hoger. Rob Ryan: "It's obviously pretty much open water here until $1,50." 

Daisuke Uno, hoofd FX strateeg bij Sumitomo Mitsui Banking Corp: "The euro will probably rise to around $1,52 next week." 

Een belangrijke reden voor de zwakte van de dollar is dat het voortdurende geldverruimende beleid van de Fed het lenen van de dollar erg goedkoop maakt. Die geleende dollars worden dan vervolgens geinvesteerd in beter renderende investeringen. 

Behalve de euro schoot ook de pond omhoog op de forex. De koers van de GBP/USD (pond dollar) steeg van $1,6434 tot boven de $1,6730. Daarmee steeg de pond tot de hoogste stand sinds December 2009. Interessant detail is dat de koers van de Pond bleef stijgen ondanks het nieuws dat het consumenten vertrouwen in het Verenigd Koninkrijk was gedaald naar het laagste niveau in twee jaar. 

De koers van valuta paar EUR/USD (euro dollar) steeg gisteren voor het eerst sinds December 2009 tot boven de 1,47 op de forex markt. Investeerders verwachten dat de persconferentie van Fed voorzitter Ben Bernanke, om 20.15 Nederlandse tijd, geen verrassingen zal opleveren.

Aan het begin van de week versterkte de dollar nog wat tegen verschillende belangrijke valuta, maar analisten hadden al voorspeld dat dit meer te maken had met herpositionering door forex traders. 

De dollar index -waarin de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste currencies - noteerde om 9.30 Nederlandse tijd 73,709, na eerder gedaald te zijn tot 73,493. Veel valuta handelaren verwachten dat de dollar index zal blijven dalen, tot onder de all-time low van 70,698 uit 2008. 

De Australische dollar steeg tot het hoogste punt in 29 jaar ten opzichte van de dollar, en ook de Zwitserse franc bereikte nieuwe toppen. 

Belangrijkste reden voor de dollar zwakte is de weigering van de Fed om het ultra losse monetaire beleid aan te passen. Gisteren en vandaag is het Federal Open Market Committee (FOMC) bijeen om een besluit te nemen over de rentestand -die nog steeds historisch laag rond de 0% staat- en de voortzetting van het programma waarbij de Fed zelf Amerikaanse obligaties opkoopt (quantitative easing). 

De persconferentie van Bernanke, de voorzitter van de Fed, zal vanavond om 20.15 Nederlandse tijd live worden uitgezonden op de site van de federal reserve. 

Het is voor het eerst in 97 jaar dat een voorzitter van de Fed een regulier aangekondigde persconferentie geeft. De Fed volgt hiermee het model dat de Europese Centrale Bank President Jean-Claude Trichet al jaren met succes heeft.

Toch verwachten investeerders en valuta handelaren geen verrassingen van Bernanke vanavond. Michael Sneyd, analist bij Societe Generale: "Focus will be on the inaugural press conference and whether Bernanke is shifting along the dove-hawk scale. Attention will also be on comments for how the Fed may respond to U.S. fiscal tightening. All-in-all, the meeting is likely to give the green light for risk appetite and for dollar bears to continue to be bearish." 

De persconferentie van Bernanke zou in die zin dus het tegenovergestelde effect kunnen hebben van Trichet's laatste persconferentie, waarin hij een renteverhoging aankondigde voor de euro. Wanneer Bernanke aangeeft dat alles voorlopig bij het oude blijft, voor een "extended period", lijkt er weinig te zijn dat de dollar index boven de all-time low van 70,698 kan houden.

De koers van de dollar steeg dinsdag op de forex ten opzichte van belangrijke andere valuta zoals de euro nadat de dollar index eind vorige week het laagste punt in 3 jaar bereikte. Forex strategen denken echter dat het gaat om een tijdelijke opleving, omdat valuta handelaren hun posities verkleinen voorafgaand aan de Fed vergadering.

Vandaag begint een tweedaagse bijeenkomst van de Federal Open Market Committee (FOMC) waarbij wordt gesproken over het quantitative easing programma van de Fed -waarbij de Fed voor $600 miljard aan Amerikaanse obligaties koopt- en een besluit over de rentestand wordt genomen.

De verwachting onder analisten is dat de rente gelijk blijft en het $600 miljard geldverruimingsprogramma zal worden voltooid zoals in November 2010 aangekondigd. Woensdag zal Fed voorzitter Ben S. Bernanke echter ook een persconferentie geven naar aanleiding van het rentebesluit. Het is voor het eerst in 97 jaar dat de Fed een dergelijke persconferentie organiseert. Handelaren en analisten zullen naar de persconferentie van Bernanke kijken in de hoop dat hij aanwijzingen zal geven over het toekomstige beleid van de Fed.

Wanneer Bernanke niets nieuws zegt, zal de druk op de dollar waarschijnlijk verder toenemen. Zoals een forex handelaar van een grote Japanse bank zegt: "I think the rough consensus in the market is that Bernanke will not say anything surprising, which will give the market a fresh impetus to sell the dollar." 

Japan en Europa zijn ondertussen in toenemende mate ontevreden over de zwakte van de dollar. Daardoor verslechtert immers de eigen concurrentie positie. 

ECB President Trichet zei maandag dat hij met anderen van mening was dat een sterke dollar ook in het belang van de Verenigde Staten is, een opmerking die door sommige analisten werd opgevat als een uiting van frustratie over de alsmaar zwakker wordende dollar. 

Minori Uchida, analist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ: "I don't take it lightly that Trichet is talking about the dollar rather than the euro. European policy makers became alarmed when the euro rose above $1,45 in 2007 and they started to rein in the dollar's fall." 

De reden dat de Europese Centrale Bank begin april als eerste grote centrale bank de rente verhoogde had alles te maken met de stijgende inflatie, maar Trichet had ook daar gisteren nog een opmerking over. Tegen twee Finse kranten merkte hij namelijk op dat hij op dit moment nog geen loon-prijs spiraal inflatie zag plaatsvinden. Daarmee geeft de ECB President het signaal af dat de rente mogelijk voorlopig niet verder verhoogd zal hoeven worden. 

Maar veel valuta handelaren denken dat de dollar zwakte aan zal houden na de persconferentie van Bernanke, dat er voorlopig geen Amerikaanse renteverhoging zal plaatsvinden en dat de ECB zal blijven proberen om de inflatie te beteugelen. 

Dat neemt niet weg dat er op een gegeven moment mogelijk een interventie in de forex zal plaatsvinden om de val van de dollar te stoppen. Dat denkt ook Minori Uchida. "In the Group of Seven statement right after the dollar index hit a record low in March 2008, the G7 said it was concerned about currency moves. The U.S. doesn't necessarily want to cheapen the dollar against the euro and the yen, its target is China. So I wouldn't be surprised if there were international moves to stem the dollar's fall." 

De persconferentie van Bernanke begint om 20.15 en zal live worden uitgezonden op de website van de Fed.

Na een week waarin de dollar index daalde tot het laagste punt in drie jaar, zal de focus op de forex markt in de week na Pasen opnieuw liggen op de dollar, als de Fed voor het eerst in 97 jaar een reguliere persconferentie zal geven volgend op het rentebesluit.

Financieel journalisten en valuta handelaren noemen het 'Doing a Trichet', omdat de President van de Europese Centrale Bank (ECB), Jean-Claude Trichet, beroemd is om zijn maandelijkse persconferenties volgend op de bekendmaking van het rentebesluit. 

Zo liet Trichet begin Maart tijdens de persconferentie doorschemeren dat de ECB overwoog om de rente mogelijk al in april te verhogen. De koers van de euro schoot in de weken daarop omhoog op de forex. 

De keuze van Fed voorzitter Ben S. Bernanke om juist nu een reguliere persconferentie a la Trichet te geven is interessant te noemen, omdat er vanuit de financiele markten steeds meer ongeloof doorklinkt over het stugge doorploegen van de Fed op het pad van extreem ruim monetair beleid.

Zo heeft de Fed nog steeds geen plannen om te stoppen met het zogenaamde 'quantitative easing' programma ter waarde van $600 miljard -waarbij de Fed zelf Amerikaanse obligaties koopt en zo dus de facto geld maakt- en hebben Bernanke en zijn collega's de afgelopen maanden steeds laten weten voorlopig weinig te voelen voor een renteverhoging.

Amerikaanse staatsobligaties

Het quantitative easing van de Fed zorgt volgens sommige investeerders ook voor een vertekend beeld van de aantrekkelijkheid van Amerikaanse staatsobligaties. Met de Fed als grote opkoper hiervan wordt de rente kunstmatig laag gehouden, omdat het enorme begrotingstekort en de snel oplopende staatsschuld de werkelijke vraag juist heeft doen afnemen. 

Jim Rogers, een grote investeerder, stelde onlangs dat het einde van het quantitative easing programma van de Fed, in juni 2011, de bubbel van de Amerikaanse staatsobligaties wel eens zou kunnen doen barsten. 

Rogers: "At some point along the line, people are going to realise it's absurd to lend money to the United States government for 30 years in U.S. dollars at 3 or 4 or 5 or 6 percent interest. The market is just going to give up." 

Volgende week zullen ook voor het eerst sinds credit rating agency Moody's de U.S. een negative outlook gaf, nieuwe Amerikaanse staatsobligaties geveild worden. 

Tijdens de persconferentie van Bernanke zullen forex handelaren zoeken naar woorden en termen die mogelijk een signaal afgeven voor een renteverhoging in de nabije toekomst. Jean-Claude Trichet is een meester in het zorgvuldig strooien met termen als "extended period" en "appropriate". 

Het belooft voor de dollar in ieder gegval een volatiele week te worden op de forex, en daarmee dus ook voor de vijf belangrijkste valuta paren, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CHF en USD/CAD. 

De dollar index - waarin de dollar wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste valuta - is tot het laagste punt sinds het uitbreken van de financiele crisis gedaald. Belangrijkste redenen zijn sterke bedrijfsresultaten van Amerikaanse bedrijven en signalen dat de Fed nog altijd niet van plan is de geldverruimende maatregelen af te wikkelen.

De dollar index daalde gisteravond laattot 73,898, het laagste punt sinds Augustus 2008, vlak voordat de val van Lehman Brothers investeerders in de veilige armen van de dollar en Amerikaanse staatsobligaties duwde. 

De val van de index is een maand geleden al begonnen, rond de tijd dat duidelijk werd dat de ECB de rente zeer waarschijnlijk zou gaan verhogen. De index brak toen met een opwaartse trendlijn. 

Het beleid van de Fed, in schril contrast met dat van de Europese Centrale Bank en -naar het zich volgens steeds meer economen laat aanzien - met de staat van de Amerikaanse economie, zorgt voor een overvloed aan geld in de V.S.

De Fed verruimt nog altijd de geldhoeveelheid door zelf Amerikaanse staatsobligaties op te kopen, waarmee het de facto geld print. Ook hebben verschillende bestuursleden van de FOMC de afgelopen tijd laten merken voorlopig weinig te voelen voor een renteverhoging. 

Deze week veranderde rating agency Moody's bovendien voor het eerst de vooruitzichten voor de Amerikaanse Triple AAA credit rating naar 'negative'. Moody's zei dat er een kans van 1 op 3 is dat het de credit rating van de V.S. verlaagt, vanwege het veel te grote begrotingstekort en de toenemende kans dat regering en Congress er niet in zullen slagen dit samen op te lossen. 

Het gevolg is dat de dollar index in rap tempo daalt, of, zoals een handelaar bij een Amerikaanse bank in Hong Kong opmerkte: "It's been pretty amazing, a one-way freight train. You just can't fade it, the trend is so powerful." 

De daling van de dollar index laat zich in verschillende grondstoffen en valuta zien. Op de forex is de Australische dollar bijvoorbeeld al boven de $1,07 geklommen, terwijl de Singaporese dollar en Zwitserse france op de hoogste stand ooit staan. Ook de goudprijs steeg gisteren voor het eerst in de geschiedenis boven de $1.500 per troy ounce. 

De koers van de EUR/USD (euro dollar) brak vanochtend door de 1,46 op de forex en komt daarmee op de hoogste stand in 16 maanden. Forex analisten stellen dat de stijging van de koers van de euro nog een stuk hoger had kunnen zijn als de Europese schuldencrisis deze week niet weer de kop op had gestoken met de geruchten over een Grieks bankroet dat in de aankomende maanden voor een herstructurering van schulden zou kunnen zorgen. 

Technisch analisten denken dat met het duurzaam doorbreken van de 1,45 de weg nu vrij is richting de hoogste stand in 2009 op de valuta markt, die van $1,5145. 

Later op de dag zou er een rebound van de dollar kunnen komen omdat traders shorts op de dollar mogelijk zouden afwikkelen in de aanloop naar het lange Paas weekend. Het zou dan echter alleen gaan om een korte periode van herstel. 

De koers van de EUR/USD steeg fors nadat de euro eerder deze week nog veel last had van geruchten over een mogelijk onvermijdelijk Grieks bankroet. Aanleiding voor de stijging was hawkish commentaar van verschillende ECB bestuursleden, wat onder forex handelaren de verwachting versterkte dat er meer renteverhogingen aankomen.

Zo merkte ECB bestuurslid Jurgen Stark op dat de rentestand van de euro nog steeds "very accomodative" was en dat de ECB de grenzen bereikt had van haar steun aan banken die in de problemen zitten. 

Ondanks dat de problemen van de Europese schuldencrisis deze week opnieuw de kop opstaken, met de geruchten rond een mogelijk Grieks bankroet en de verkiezingsoverwinning in Finland van een partij die tegen de bailout van Portugal is, kijken de financiele markten op dit moment toch vooral naar de rentestand. 

De financiele markten rekenen er op dat een volgende renteverhoging uiterlijk juli zal plaatsvinden, gevolgd door een derde verhoging tegen het einde van het jaar. Belangrijke euro zone interbank rentes stegen gisteren als gevolg van deze verwachting, waardoor de verhogingen de facto al zijn ingeprijsd. 

Uit Duitsland en Frankrijk kwamen bovendien gunstige economische cijfers over de groei van de industrie en dienstverleningsector. Dit vergroot de kans dat de ECB de rente opnieuw zal verhogen om de inflatie in de twee grootste economieen van Europa te beteugelen.

Economen wijzen erop dat deze zogenaamde 'two speed recovery' in de Euro zone, met de periphere landen in of rond recessie en de sterkere, Noord-Europese landen met hoge groei cijfers, om verschillende monetaire maatregelen vraagt. Waar de zwakke landen een lage rentestand en een zwakke euro nodig hebben, willen de sterke landen juist een hogere rentestand om de inflatie in toom te houden. 

Renteverhogingen door de ECB -hoewel goed tegen inflatie- zouden de Europese schuldencrisis op termijn dus kunnen verergeren, omdat het daardoor moeilijker wordt voor de zwakke landen om uit het dal te kruipen. 

Vooralsnog kijkt ook de forex echter voornamelijk naar de rentestand. De verwachting dat de ECB de rente verder zal verhogen ondanks de schuldencrisis en het vermoeden dat de Fed haar eerste renteverhoging voorlopig zal blijven uitstellen. 

De koers van het belangrijkste valuta paar ter wereld, de EUR/USD, is sinds gisteren gestegen van rond de 1,4200 tot boven de 1,4420. Om 10.17 noteerde de koers $1,4436 op de forex. 

De dreiging van credit rating agency Standard & Poor's om de krediet waardering van de V.S. te verlagen zette gisteravond op de forex een vlucht naar de yen in gang.

Riskantere beleggingen zijn weer even uit de gratie, nadat gisteren behalve het bericht van Standard & Poor's ook de vrees over een Grieks bankroet toenam onder investeerders.

De euro verloor daardoor dubbel van de dollar op de forex en daalde tot onder de $1,4180. Het valuta paar EUR/USD (euro dollar) heeft zich sindsdien weer wat hersteld. Rond 10.00 noteerde de koers $1,4257. De forse verliezen van de euro in de afgelopen dagen suggereren volgens technisch analisten dat de EUR/USD mogelijk een nog grotere correctie zal doormaken en dus meer terrein zal verliezen. 

Standard & Poor's kwam gisteren met een zogenaamde 'negative outlook' voor de triple A krediet rating van de V.S. de hoogst mogelijke notering. Het rating agency gaf aan dat er tenminste een kans van 1 op 3 was dat het agency zou besluiten om de AAA rating te verlagen, tenzij de huidige regering en Congress het enorme begrotingstekort binnen 2 jaar zouden terugbrengen. 

Hoewel verschillende investeerders en hedge fund managers direct aangaven weinig verrast te zijn door de negative outlook van S&P's, werd het vrij snel duidelijk dat riskantere beleggingen het moesten ontgelden op de financiele markten. 

De Japanse minister van financien zei dat hij Amerikaanse staatsobligaties een aantrekkelijke investering vind voor 's werelds op een na grootste houder van forex reserves, in totaal $1.200 miljard. 

Ook Meiji Yasuda, Japan's derde levensverzekeraar, met een kapitaal van $315 miljard, gaf aan dat het van plan was meer Amerikaanse staatsobligaties te kopen en volledig vertrouwen had in Amerikaans waardepapier. 

Toch daalde de USD/JPY (dollar yen) behoorlijk op de forex, van 82,88 tot rond de 82,18. Sinds begin april is de Yen weer bezig te stijgen op de forex, na gepiekt te hebben rond 85,50. Er lijkt sprake van een trend reversal, of in ieder geval een diepe retracement. 

Yen traders gaven aan dat rond de 82,00 veel support ligt voor de USD/JPY, omdat Japanse verzekeraars deze koers zouden aanhouden als instap moment voor het aankopen van Amerikaanse staatsobligaties en andere Amerikaanse obligaties. 

Wat in ieder geval ook lijkt mee te spelen is dat riskantere beleggingen vaak worden afgewikkeld voor de feestdagen. Het naderende Pasen zal dus mogelijk ook een rol spelen. Dat denkt ook Michael Sneyd, forex analist bij Societe Generale. "All in all, we expect a rebound in risk once the heavy de-leveraging has run its course, but this may take until after the Easter break and EUR/JPY should then be the best performer."