Financieel Nieuws

Geruchten over een Spaanse bailout hebben de Spaanse overheid ertoe gebracht om te besluiten de stress tests van alle Spaanse banken te publiceren, inclusief de 45 spaarbanken. Veel analisten en beurshandelaren en forex traders noemen dit een een gevaarlijk idee, niet alleen voor Spanje, maar voor heel Europa.

Nadat gisteren de Spaanse krant 'El Economista' rapporteerde dat er een Spaanse bailout van 250 miljard euro in de maak zou zijn, rommelt het weer op de financiele markten. De koers van de euro zakte in op de forex markt en de yield op Spaanse staatsobligaties steeg tot het hoogste percentage in de elf jaar dat de euro bestaat.

Dat er inderdaad een bailout van Spanje op komst zou zijn is zowel door de Spaanse overheid als door het IMF en de EU resoluut ontkend. Olli Rehn, Europese commissaris van economische zaken: "All I can say is that the story is rubbish."

De geruchten groeiden nadat bekend werd dat de IMF directeur Dominique Strauss-Kahn begin deze week in gesprek was geweest met de Spaanse premier Zapatero. Daarover zei Strauss-Kahn gisteren: "Tomorrow I go to Italy. Are there such rumors about Italy? I was in Belgium a week ago. Were there such rumors on Belgium?"

Het antwoord is nee, maar deze landen verkeren dan ook in een andere situatie dan Spanje -alhoewel Italie er ook niet heel rooskleurig voor staat. Spanje gaat gebukt onder een werkeloosheid van 20% en een volledig ingestorte en daarvoor overmatig opgeblazen onroerend goed sector. Niemand weet precies voor hoeveel Spaanse banken in het schip zitten voor slechte Spaanse onroerend goed leningen, maar het gaat om tientallen, wellicht honderden miljarden zeker.

Het Spaanse begrotingstekort voor 2010 is 8.1%, maar vooral de economische groei cijfers van Spanje baren zorgen. Er zijn aanwijzingen dat Spanje weer af zal glijden naar een (double dip) recessie. Zonder economische groei zullen de zware bezuinigingsmaatregelen die de Spaanse regering vorige week heeft afgekondigd alleen nog maar zwaarder op de economie drukken, wat het gevaar van deflatie en langdurige negatieve economische groei vergroot.

De geruchten over een Spaanse bailout brengen een nieuw gevaar voor Spanje mee, namelijk snel oplopende rentes (en dus oplopende kosten) over nieuw uit te geven staatsobligaties. De rente over Spaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar is de afgelopen maand al met een volle procent punt (100 basis points) opgelopen, voordat de geruchten over een Spaanse bailout de kop op staken. Dit heeft deels te maken met het moeten redden door de Spaanse Centrale Bank van de Spaanse spaarbank Cajasur.

Om erger te voorkomen heeft de Spaanse overheid gisteren besloten om de stress tests voor alle Spaanse banken binnenkort te publiceren. Gevraagd naar de termijn antwoordde een woordvoerder van de Spaanse Centrale Bank: "short term".

Francisco Gonzalez, van de op een na grootste Spaanse bank, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA: "Europe needs this because the markets are asking for it."

Het publiceren van stress tests uitgevoerd op banken is niet nieuw. De VS publiceerde een jaar geleden ook stress tests van financiele instellingen, maar die waren er op gericht om de markten gerust te stellen. Dirk Becker, analist bij kepler Capital Markets: "What came out was reasonable, but it was more PR and psychology and the Europeans don't do that kind of thing."

En daar wringt de schoen, want wanneer Spanje stress tests publiceert over zijn banken, zal de druk voor andere Europese landen om hetzelfde te doen toe nemen. Volgens Josef Ackermann, CEO van Deutsche Bank, zou dat "very, very dangerous" zijn, tenzij het mechanisme om Europese banken te beschermen tegen bank runs van te voren klaar stonden.

Dergelijke, sterk gecoordineerde actie, zo is de afgelopen maanden opnieuw gebleken, is niet Europa's sterkste kant. Het eens worden over gezamenlijke stress tests op Europese banken wordt bovendien bemoeilijkt door het versplinterde Centrale Bank landschap in Europa, waarin -hoewel er ook een Europese Centrale Bank is- ieder land nog steeds zijn eigen Centrale Bank heeft, die uiteindelijk gaat over de financiele stress tests in het eigen land. Dat betekent dat wanneer er verschillende soorten stress tests worden uitgevoerd, ook de resultaten sterk van elkaar kunnen afwijken, wat de onrust op de financiele markten eerder zou vergroten dan wegnemen.

Verschillende Centrale Bank directeuren hebben echter al aangegeven niet geheel afwijzend tegenover stress tests op hun banken te staan. Nout Wellink van DNB zei vorige week in Wenen nog dat het "geen slecht idee zou zijn", zo lang overheden maar garant staan voor de banken. Ook Mario Draghi, van de Centrale Bank van Italie gaf eerder deze maand aan dat stress tests "would clear the air".

Maar de private sector lijkt lang zo zeker niet te zijn van de voordelen. De British Bankers' Association meldde in een statement dat het publiceren van stress tests zouden kunnen leiden tot een "run on a perfectly sound bank" . En ook de Duitse BdB vereniging van banken heeft aagegeven dat het publiceren van dit soort data de deur open zetten naar "misinterpretation".

Bovendien gaat Europa toch al gebukt onder de souvereign debt crisis, waarbij verschillende landen zelf onder vuur liggen. Als een land als Griekenland stress tests over haar banken publiceert, zouden de spaarders en grote corporate klanten dan genoegen nemen met de garantie van de overheid dat de banken beroep kunnen doen op extra kapitaal bij de Griekse overheid? Zouden rekeninghouders en aandelenhouders daar genoegen mee nemen als het gaat om Spaanse banken, Italiaanse banken, Ierse banken? Niemand die het weet.

De forex economische kalender voor deze week is relatief rustig, met weinig voor forex traders van belang zijnde cijfers op maandag en vrijdag. De andere dagen komen er wel een aantal interessante cijfers uit voor forex traders, zoals het Duits economische sentiement, Britse werkeloosheidscijfers en produktie cijfers uit de VS. Voor forex handelaren die het valuta paar USD/JPY (dollar yen) volgen is bovendien nog de pers conferentie van de gouverneur van de Japanse Centrale Bank van belang, later deze week.

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

11.00, EUR, Industriele produktie.  Maandelijks. Vorige maand 1.3% groei. Verwachting deze maand 0.7% groei. Deze data heeft normaal gesproken een relatief milde impact, omdat Duitsland en Frankrijk eerder al hun eigen industriele produktie data vrij geven. Toch verdienen deze cijfers aandacht van forex traders die posities open hebben of in willen nemen op bijvoorbeeld de euro dollar, omdat de Euro de afgelopen maanden in onrustig vaarwater is. Nieuwe ontwikkelingen ontspringen snel en veroorzaken volatiliteit in de koers van de euro, waardoor onverwachte afwijkingen in juist cijfers over de economische groei -zoals de industriele produktie- flinke effecten kunne sorteren.

DINSDAG

Exacte Tijd Onbekend, JPY, Pers conferentie Gouverneur Bank of Japan. De Japanse Centrale bank maakt regelmatig gebruik van de mogelijkheid om financiele markten en investeerders te beinvloeden middels pers conferenties en commentaren op ontwikkelingen. Omdat de Bank of Japan (BOJ) in het verleden ook regelmatig heeft ingegrepen in de forex markt, is het van belang op de hoogte te zijn van de uitlatingen van de gouverneur van de BOJ, zeker wanneer posities zijn ingenomen in bijvoorbeeld de dollar yen of de euro yen.

11.00, EUR, Duits economisch sentiment. Maandelijks. Vorige maand 45.8. Verwachting deze maand 48.7. Dit is het resultaat van een survey onder 350 Duitse institutionele investeerders en analisten, waarin gevraagd wordt naar hun vooruitblik voor een periode van 6 maanden over de Duitse economie. Dit survey staat hoog aangeschreven en brengt de forex dan ook vaak in beweging bij verrassende resultaten.

15.00, USD, TIC Data. Maandelijks, 45 dagen na einde maand. Vorige maand 140.5 miljard dollar. Verwachting deze maand 77.3 miljard dollar. Dit is het verschil tussen aankopen van Amerikaanse lange termijn securities (zoals staatsobligaties) door buitenlanders en de aankopen van buitenlandse lange termijn securities door Amerikanen. Deze data is van belang, omdat voor de aankoop van securities de valuta uit dat land moet worden gekocht. Wanneer er dus minder Amerikaanse securities worden aangekocht, hoeven er ook minder dollars te worden aangekocht, en andersom. De verwachting is dat er in de maand april veel meer buitenlandse securities zijn aangekocht door Amerikanen dan andersom.

WOENSDAG

10.30, GBP, Britse Werkeloosheidscijfers (Claimant Count Change). Maandelijks, 16 dagen na einde maand. Vorige maand -27.1k. Verwachting deze maand -25.3k. Het gaat hier om het aantal Britten die een uitkering krijgen. Deze cijfers komen steeds een maand eerder dan de officiele werkeloosheidscijfers en geven daarom een vroeg beeld van de situatie op de Britse arbeidsmarkt. Impact op de Britse Pond, bijvoorbeeld de valuta paren GBP/USD (pond dollar) en EUR/GBP (euro pond), is doorgaans groot.

DONDERDAG

14.30, USD, Inflatie Cijfer (core CPI). Maandelijks. Afgelopen maand 0.0%. Verwachting deze maand 0.1%. De Consumer Price Index geeft het niveau van prijsstijging aan over de afgelopen maand. De FED heeft nu al langere tijd een rente niveau van rond de 0%. Wanneer de economie verder aantrekt zal de inflatie oplopen, wat de druk op de FED zal verhogen om de rente te verhogen, wat de dollar sterker zal doen stijgen. Wanneer de inflatie dus onverwacht harder stijgt dan verwacht, is de kans groot dat de 'majors' (valuta paren EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY etc) in de richting van de dollar gaan bewegen.

VRIJDAG

Geen belangrijke economische gebeurtenissen

 

Investeerders en bankiers zien een Grieks failliet als onvermijdelijk, ondanks de Griekse bailout en het $1 biljoen ($1 trillion) grote euro bailout pakket dat deze week in werking trad. Dat blijkt uit de beurswaarde van Europese banken en commentaar van Europese bankiers.

Terwijl de koers van de euro valuta gisteren enigszins opkrabbelde van het dieptepunt eerder deze week, zijn de meeste analisten ervan overtuigd dat de waarde van het valuta paar euro dollar nog verder zal dalen op de forex (valuta markt). Reden voor het lichte herstel van de euro was de mededeling van ECB President Jean-Claude Trichet gisteren, tijdens zijn maandelijkse pers conferentie, dat de ECB extra leningen aan banken gaat aanbieden met een looptijd van 3 maanden, om het onderlingen lenen van banken weer op gang proberen te brengen. Dat daalde afgelopen maand bijna tot het nulpunt. 

Aandelen van Europese financiele bedrijven zijn in de afgelopen 2 maanden zo'n 22% gedaald. Daarmee is de waarde van een Grieks bankroet al de facto ingeprijsd in de boekwaarde van de Europese banken. De totale afschrijvingen die een Grieks bankroet zou veroorzaken bedragen bijna $200 miljard. In een 'worst-case' scenario, waarin behalve Griekenland ook Ierland, Italie, Portugal en Spanje hun schulden zouden moeten herstructureren, lopen de afschrijvingen voor de mondiale bankensector op tot $900 miljard.

Voor veel banken is een schuldenstructurering van Griekenland inmiddels geen vraag meer maar een zekerheid. Bankiers geven aan dat het een kwestie van tijd is, maar dat tijdswinst wel degelijk zin heeft, omdat het andere zwakkere landen zoals Portugal, Spanje en Italie de tijd geeft orde op zaken te stellen.

Thomas Mayer, van Deutsch Bank AG, over Griekenland: "Deficit reduction alone doesn't solve the debt issue" (...)"Hardly anyone I know believes they can carry it out and still not restructure. This is basically the expectation across all asset classes."

Dat maakt de beslissing wat te doen met hun Griekse assets voor banken tot een klassiek 'prisoner's dilemma'. Voor een individuele bank zou het immers het beste zijn om alle Griekse staatsobligaties en obligaties van Griekse bedrijven zo snel mogelijk te dumpen, maar als iedereen dat inderdaad doet, dan wordt het Griekse bankroet een feit, en veel sneller en chaotischer dan wanneer er over een jaar of anderhalf in rustiger vaarwater geherstructureerd zou worden.

Een recente survey van Bloomberg liet al zien dat onder investeerders wereldwijd de kans op een Grieks bankroet op 73% wordt geschat, een percentage dat tot een half jaar geleden nog ondenkbaar leek. 35% gaf overigens aan ook een Portugees bankroet waarschijnlijk te achten, en 25% had dit oordeel over Spanje.

De grote onbekende factor is echter hoe groot de schade zal zijn die veroorzaakt wordt door de directe schade van een Grieks bankroet. Gary Jenkins, van Evolution Securities in Londen: "If Greece defaulted in the near future, the ramifications wouldn't just be banks holding Greek debt, but als Spain and Portugal and Italian bonds  - and how do you value Armageddon." (...) "The idea is to postpone reality. If it had happened in a disorderly manner in May, it would've been such a quick event that it would have been very difficult for authorities to control the reactions on Portugal and Spain."

Voor de koers van de valuta paren waar de euro bij betrokken is betekent dit een duidelijk signaal. Wanneer banken intern rekening houden met een zeer waarschijnlijk bankroet van Griekenland, heeft dit ook invloed op de posities die worden ingenomen door hun dealing rooms. Een verder daling van bijvoorbeeld de euro dollar op de forex wordt hierdoor dan ook alleen maar waarschijnlijker.

Of, om af te sluiten met een opmerking van de miljardair investeeder George Soros, vandaag in Wenen" ('The man who broke the bank of England'): "The collapse of the financial system as we know it is real, and the crisis is far from over; indeed we have just entered Act II of the drama."

De goudprijs heeft gisteravond een nieuwe record hoogte bereikt. Nadat de koers van goud een paar weken geleden de $1.250 al tot 30 dollar cent was genaderd, moest de psychologisch belangrijke grens er gisteren daadwerkelijk aan geloven. De goudprijs noteerde op het hoogtepunt gisteravond $1.254, 50 per troy ounce.

De afgelopen jaren is de goudprijs explosief gestegen. Zo werd er begin 2003 nog geen $280 betaald voor een troy ounce. Nu is dat dus bijna $1.000 meer. Beleggers in goud hebben daarmee over de afgelopen 7 jaar een rendement van meer dan 400% gehaald. Zie hieronder de kwartaal grafiek van de ontwikkeling van de goudprijs (iedere candle is 1 kwartaal).

Er zijn verschillende redenen voor de stijging van de goudprijs over de afgelopen jaren (meer vraag, meer speculatie, meer economische onzekerheid) maar de belangrijkste reden voor de stijging van de afgelopen weken is de groeiende onzekerheid over de euro crisis.

Een onlangs door Bloomberg gehouden survey onder mondiale investeerders wijst uit dat 73% van hen het waarschijnlijk acht dat Griekenland failliet zal gaan.  (35% ziet Portugal failiet gaat en 25% Spanje). 40% denkt bovendien dat Griekenland de euro zal verlaten, waar de kans dat ook een aantal andere landen de euro zone gaan verlaten wordt ingeschat op 35%.

Geoff Marson, van Odey Asset Management, Londen: "There is clearly a risk of a breakup of the euro."

Investeerders hebben er vooral weinig vertrouwen in dat de perifere landen orde op zaken kunnen stellen en/of zich uit hun schuldenlasten kunnen groeien. Alvara Teixeira, hoofd Latin American equities bij Prebon Canada ltd, Toronto: "I see a lot of similarities between Spain's situation now and emerging markets in the past 20 years." (...) "High debt, high unemployment, growing social distress"

Nooit eerder ook zorgden hoge nationale schuldenlasten van rijke, Westerse landen ervoor dat investeerders minder of in sommige gevallen zelfs geen vertrouwen meer hebben in de staatsobligaties van die landen. Landen als Griekenland, Spanje en Italie, Frankrijk, het Verenigd koninkrijk en ook Nederland- hebben in het verleden allemaal wel eens hoge nationale schulden gehad, maar nooit zorgden dit voor problemen bij het aantrekken van nieuw geld op de openbare kapitaalmarkt.

Dat is nu veranderd, en dat maakt investeerders nerveus, want waar kan een investeerder nog naar toe met zijn geld? Onroerend goed is niet meer veilig (zie de oorzaak van de financiele crisis) obligaties in grote bedrijven zijn niet meer veilig, staatsobligaties zijn niet meer veilig. Dat is de belangrijkste reden dat goud de afgelopen weken opnieuw aan een sterke opmars bezig is. Anderhalve maand geleden kostte een troy ounce nog $1.124, gisteravond was dat met $1.254 dus bijna 12% goedkoper.

Zelf handelen in goud

Lees de Forexinfo artikelen serie over goud: De goudprijs en zelf handelen in goud

Verschillende forex brokers bieden tegenwoordig zelf online handelen in goud aan. De leverage die ze aanbieden ligt meestal rond de 1:100, wat dus betekent dat je voor iedere $1 in je account, je $100 kunt aan- of verkopen.

Betrouwbare forex brokers die handelen in spot gold aanbieden:

 Markets

 XM

De forex economische kalender ziet er aan het begin van de week rustig uit, maar aan het einde van de week worden een aantal belangrijke economische cijfers gepubliceerd over zowel de VS als de Eurozone. De forex markt zal verder zeker invloed ondervinden van de G20 bijeenkomst van de ministers van financieen afgelopen vrijdag en zaterdag, waar een verschil van inzicht bleek tussen de VS en de EU waar het gaat om de beste koers uit de dreigende malaise. De Amerikaanse minister van financien Geithner wil dat Europe de binnenlandse vraag stimuleert, terwijl Europese leiders juist eerst de fiscale balans op orde willen brengen. 

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

1:55, USD, FED Voorzitter Bernanke houdt een speech. Ben Bernanke houdt deze week een aantal voordrachten, en gezien de huidige ontwikkelingen in Europa zal hem tijdens die voordrachten zeker gevraagd worden naar de standpunten van de FED en de mening van de voorzitter over de euro crisis (souvereign debt crisis). Wanneer Bernanke hints geeft over de mogelijke lijn van de FED zal dit zeker invloed uit oefenen op de belangrijkste valuta paren. 

12.00, EUR, Duitse Fabrieksorders. Maandelijks. Vorige maand 5%. Verwachting deze maand -0,1%. Duitse fabrieksorders zijn van vitaal belang voor het herstel van de Euro zone's grootste economie.  

DINSDAG

12.00, EUR, Duitse industriele produktie. Maandelijks. Vorige maand 4%. Verwachting deze maand 0,7%. De industriele produktie is de motor van de Duitse economie, de op een na grootste exporteur ter wereld. Wanneer de industriele produktie afneemt, zal ook de banenmarkt verder onder druk komen te staan, waardoor de binnenlandse bestedingen onder druk komen te staan en daarmee de economische groei. De ogen van de valuta markt zijn sowieso al op de Euro zone gericht, dus een belangrijk cijfer uit de belangrijkste Europese economie kan invloed uitoefenen op alle belangrijke valuta paren.

WOENSDAG

16.00, USD, FED Voorzitter Bernanke informeert de House Budget Committee over de economie. Gezien de huidige ontwikkelingen in Europa zal deze informatie ronde nauwgezet in de gaten worden gehouden door de financiele markten, zo ook de forex markt.

22.00, USD, FED Voorzitter Bernanke houdt een speech. Ben Bernanke houdt deze week een aantal voordrachten, en gezien de huidige ontwikkelingen in Europa zal hem tijdens die voordrachten zeker gevraagd worden naar de standpunten van de FED en de mening van de voorzitter over de euro crisis (souvereign debt crisis). Wanneer Bernanke hints geeft over de mogelijke lijn van de FED zal dit zeker invloed uit oefenen op de belangrijkste valuta paren.

DONDERDAG

13.00, GBP, Asset Purchase Facility. Maandelijks. Vorige maand 200 miljard pond. Dit is een zogenaamd quantitative easing programma, het betreft geld dat de Bank of England (BOE) besteedt aan het opkopen van obligaties op de open markt. Hiermee wordt op een (kunstmatige) manier de rente over obligaties gedrukt en neemt bovendien de geld hoeveelheid toe, waarmee de BOE hoopt de groei te stimuleren. De leden van het Monetary Policy Committee (MPC) stemmen maandelijks over de hoeveelheid pond die het programma moet bedragen.

13.00, GBP, Official Bank Rate. Maandelijks. Vorige maand. 0.5%. Verwachting deze maand 0.5%. Dit is het rente besluit. Alleen wanneer van de huidige rente wordt afgeweken geeft de MPC (Monetary Policy Committee) ook een pers conferentie.

13.45, EUR, Rente besluit. Maandelijks. Vorige maand 1%. Verwachting Deze maand 1%. Rente besluit van de Europese Centrale Bank.

14.30, EUR, Persconferentie van de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet. Deze pers conferenties willen nogal eens voor vuurwerk zorgen rond de valuta paren waar de euro bij betrokken is, zoals de euro dollar, de pond dollar en de euro yen. Wordt live uitgezonden. Persconferentie Trichet 

VRIJDAG

14.30, USD, Core Retail Sales. VMaandelijks. Vorige maand 0.4%. Verwachting deze maand 0.1%. Binnenlandse bestedingen zijn van vitaal belang voor het duurzame herstel van de Amerikaanse economie. Wanneer retail sales niet voldoende groeien kan er ook geen sprake zijn van echt economisch herstel van de US economie.

15.55, USD, Consumenten Vertrouwen. Maandelijkse. Vorige maand 73.6. Verwachting deze maand 74.7. Consumenten vertrouwen leidt tot meer consumenten bestedingen, wat leidt tot meer economische groei. Erg belangrijk voor een economie als die van de VS, die voor 70% afhankelijk is van binnenlandse bestedingen.

 

Verschillende centrale banken hebben de afgelopen dagen aangegeven de euro currency niet te laten vallen, oftewel in hun portfolio te houden. Dit ondanks dat de euro op de forex markt meer dan 20% van zijn waarde heeft verloren in vergelijking met het begin van het jaar.

Centrale banken uit Brazilie, Japan, China, india, Rusland en Zuid-Korea hebben allemaal aangegeven de euro valuta onverminderd in hun portfolio te houden. Dit nadat de afgelopen dagen onrust was ontstaan door het gerucht dat China zou overwegen om het aantal euro assets te verminderen, doordat niet alleen de koers van de euro maar ook de economie van de eurozone zoveel klappen krijgt.

China ontkrachtte dit argument overigens vrijwel direct, en nu geven dus ook andere, grote centrale banken aan geen verschuivingen na te streven in hun reserves. Een Japanse medewerker die anoniem wilde blijven, vertelde pers bureau Reuters: "Even if the dollar or the euro is in trouble, is there anywhere else to invest? Not really. There needs to be a certain degree of liquidity."

Tegelijkertijd gaf een andere anonieme bron binnen de Bank of Japan aan dat "if Europe fails to make real efforts to alleviate market concerns, it's no use begging reserve managers not to sell the euro."

Aankomende vrijdag en zaterdag 4 en 5 juni ontmoeten de ministers van financieen van de G20 landen elkaar in Zuid Korea. Het gerucht gaat dat deze bijeenkomst zal worden aangegrepen om de markten eensgezind gerust proberen te stellen.

Toch hebben de afgelopen maanden laten zien dat geruststellende woorden van ministers van financieen, Presidenten van Centrale Banken en zelfs wereldleiders weinig lange termijn effect sorteren. Feit is dat de euro natuurlijk niet alleen in de problemen is geraakt door speculatie en een paar verborgen miljarden op de Griekse begroting.

De euro is in problemen omdat duidelijk is geworden dat het delen van een gemeenschappelijke valuta zonder een gemeenschappelijk fiscaal en monetair beleid een rampzalige lacune is in moeilijke tijden, en omdat de souvereign debt market eist dat ook de rijkere landen hun staatsschuld en begrotingstekort op orde brengen, iets waaraan het bij verschillende Europese landen ontbreekt.

Het is goed mogelijk dat de bijeenkomst van ministers van financieen van de G20 landen erin slagen om voldoende positieve steunbetuigingen te uiten om de week daarop positief te laten beginnen voor de koers van de euro currency op de forex markt. Maar forex traders doen er goed aan zich te realiseren dat de afgelopen maanden gelijksoortig verbaal optimisme steeds binnen een paar dagen weer verregende.

Afgelopen vrijdag middag verlaagde Fitch de credit rating van Spanje, nadat een andere credit rater dit ook al had gedaan. De Chinese premier Wen Jiabao voegde vandaag aan deze onrust toe door op te merken dat de mogelijkheid van een mondiale double dip recessie nog steeds open stond, door de risico's rondom souvereign debts.

Credit rating agentschap Fitch verlaagde de rating van Spanje van AAA naar AA+, terwijl vorige maand rating agentschap Standard & Poor's de rating van Spanje ook al had verlaagd.

Uit vrees voor een soortgelijke crisis zoals in Griekenland, heeft de Spaanse overheid deze maand de zwaarste bezuinigingen in 30 jaar aangekondigd. Hiermee wil Spanje het overheidstekort in 2013 hebben terug gebracht van de huidige 11.2% tot 3%, om zo een Spaanse crisis te vermijden.

Maar hoewel Spanje in het eerste kwartaal van dit jaar uit de recessie kwam, met 0,1% groei, is de kans nu aanwezig dat de Spaanse economie weer terug glijdt in negatieve groei, door de strenge bezuinigingsmaatregelen. Volgens Fitch zijn de inschattingen hierover van de Spaanse overheid te optimistisch, en zal het herstel "more muted than that forecast by the government" zijn.

Verder zegt Fitch: "The inflexibility of the labour arket and the restructuring of regional and local savings bans will.....hinder the pace of adjustment, particularly in the aftermath of the real estate boom".

Ondertussen rommelt het ook in de Spaanse banken sector. Nadat een van de 45 Spaanse spaarbanken, Cajasur, vorige week is gered door de Spaanse Centrale Bank, blijken 6 regionale Spaanse banken versneld met elkaar te willen samen gaan, om insolvabiliteit te vermijden.

De Spaanse banken zijn hard geraakt door het instorten van de onroerend goed markt, waar de banken in totaal voor 445 miljard euro aan leningen in hebben uitstaan, volgens Goldman Sachs.

Op de forex (valuta markt) zal het vandaag overigens rustig zijn, aangezien zowel in de VS als in de VK een vrije dag is. Volgens currency analisten zorgt dat ervoor dat er relatief weinig posities worden opgebouwd vandaag, ook door de traders in landen waar geen vrije dag geldt.

Vanaf morgen is het jacht seizoen echter weer geopend, en het belooft opnieuw een spannende, volatiele maand te worden op de financiele markten.

De obligatie markt verkrapt steeds verder en is nu op het hoogste niveau sinds 2009. Investeerders maken zich zorgen om een mogelijke Europese crisis en de hoge schulden van sommige landen, waardoor ook de behoefte aan 'gewone' obligaties, van bedrijven, afneemt.

Het zijn vooral de obligaties voor bedrijven die het toch al lastig hebben die massaal worden gedumpt door investeerders. Dat zorgt voor een neerwaartse spiraal, omdat het daardoor alleen maar moeilijker wordt voor dit soort bedrijven om te lenen. De spread (het rente verschil) tussen zogenaamde 'junk bonds' en Amerikaanse staatsobligaties steeg deze maand al tot 10%, waar het vorige maand nog 9.2% was; een stijging van 0,8%. Dat is de grootste stijging sinds november 20008, twee maanden na de ondergang van Lehman Brothers.

Mark Dewar, van FTI Consulting, een credit advies bureau: "It's going to be really difficult for some of these companies to address their debt piles. It becomes a downward spiral."

Hoewel de OESO gisteren nog bekend maakte dat de wereldeconomie zich goed herstelt van de financiele crisis, zijn er steeds meer signalen dat het momentum voor economisch herstel verdwenen is. De OESO voorspelt dat de gemiddelde groei voor de 31 lidstaten uitkomt op 2,8%, met een groei voor de eurozone van 1,2%.

Verschillende economisch analisten wijzen echter op de snel verslechterende situatie in Europa, zonder welke een echt herstel van de wereldeconomie niet mogelijk is. Zo is Europa de grootste handelspartner voor zowel China als de VS, die de enorme Europese afzetmarkt nodig hebben om de groei van hun eigen economieen te stimuleren. Later op de dag komt de VS met aangepaste cijfers voor het BNP over het afgelopen kwartaal (publicatie op de economische kalender om 14.30)

De euro dollar heeft zich de afgelopen uren wat hersteld op de valutamarkt, maar de 1 uurs forex grafiek van de eur usd hierboven laat zien dat het valuta paar niet goed binnen de range kan blijven. Er worden diepere dalen gemaakt en lagere toppen. De verwachting is dat de koers van de euro dollar in de aankomende uren opnieuw naar beneden gaat, in de richting van de 4 year low.

Voor het eerst sinds 1989 is Apple weer groter dan aartsrivaal Microsoft. Verschillen in de aandelenprijzen van de twee technologie giganten zorgden ervoor dat Apple het stokje van Microsoft gisteren overnam als grootste technologie bedrijf ter wereld.

De waarde van Apple, gebaseerd op markt kapitalisatie, is nu $222 miljard, terwijl Microsoft het moet doen met een schamele $219 miljard. De markt kapitalisatie van een bedrijf wordt verkregen door het aantal uitstaande aandelen te vermenigvuldigen met de op dat moment geldende prijs van een aandeel. 

Apple verloor gisteren 0,4% op de beurs, maar Microsoft verloor 4%. Apple, dat in de jaren negentig nog bijna failliet ging, is de afgelopen jaren uiterst succesvol geweest in het opnieuw uitvinden van zichzelf en een aantal branches.  Behalve met desktop computers is Apple vooral ook erg succesvol met hardware als de iPod, de iPhone en, sinds kort, de iPad.

De laatste keer dat Apple groter was dan Microsoft was in 1989, waarna Microsoft steeds meer furore maakte met het Windows operating systeem, terwijl Apple de aansluiting met de 'gewone' pc markt verloor. De afgelopen jaren heeft Microsoft het tempo uit de jaren negentig echter niet vol kunnen houden, en kan het op verschillende nieuwe technologie gebieden als internet search en smartphones maar moeizaam aanhaken.

De forex economische kalender van deze week is relatief rustig. Gezien de onrust op de forex markt de afgelopen weken is het echter goed mogelijk dat ook deze week weer verschilende nieuwsberichten naar buiten worden gebracht ten aanzien van het beleid rond de euro, Europese staatsobligaties en pogingen van de euro landen om verder te integreren. Wat betreft de economische cijfers staan er echter slechts een paar belangrijke gebeurtenissen op de de agenda.

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

Tweede Pinksterdag. Banken gesloten in o.a. Duitsland, Frankrijk, Zwitserland, Canada etc.

DINSDAG

16.00, USD, CB Consumenten Vertrouwen. Maandelijks. Vorige maand 57.9. Verwachting deze maand 59.1. Dit zijn de uitkomsten van een survey dat gehouden wordt door de Conference Board onder zo'n 5.000 Amerikaanse huishoudens, waarbij gevraagd wordt een inschatting te maken over economische condities op de banenmarkt, in het midden- en klein bedrijf etc. Consumenten vertrouwen is vrij direct gelinkt aan de bereidheid van consumenten om geld uit te geven. Aangezien binnenlandse consumptie zo'n groot deel van het Amerikaaans Bruto Nationaal Produkt (BNP) is -zo'n 70%- is consumenten vertrouwen van vitaal belang wil er duurzaam economisch herstel optreden in de Amerikaanse economie.

WOENSDAG

14.30, USD, FED Voorzitter Ben Bernanke geeft een speech. Vandaag houdt Bernanke een speech op een conferentie georganiseerd door de Bank of Japan. De titel van de speech is 'Central Bank Independence, Transparency and Accountability'. Omdat er ook vragen uit het publiek worden verwacht -waar antwoorden nogal eens spontaan zijn- is het goed mogelijk dat er hints over het toekomstig beleid van de FED naar buiten komen. Forex traders doen er goed aan de financiele websites in de gaten te houden ten tijde van deze speech, en rekening te houden met grotere volatiliteit op de forex markt.

08.45, EUR,  FRANSE CONSUMENTEN UITGAVEN ECB. Maandelijks. Vorige maand 1.2%. Verwachting deze maand -0,5%. Normaal gesproken zijn Franse consumenten uitgaven niet meer zo belangrijk voor de directe koers van valuta paren als euro dollar, euro pond en euro yen. Maar de spotlight staat op het moment op de koers van de euro, waarmee ook nauwgezetter wordt gekeken naar al het economisch nieuws dat uit de belangrijkste euro landen naar buiten komt. Franse consumenten uitgaven passen daar prima onder. Waneer deze de afgelopen maand inderdaad gedaald zijn met -0.5% zal dat waarschijnlijk worden opgevat als een bewijs dat Europa wellicht inderdaad richting een nieuwe recessie aan het bewegen is.

DONDERDAG

14.30, USD Voorlopig BNP q/q. Per kwartaal. Vorige kwartaal 3.2%. Verwachting dit kwartaal 3.5%. Er zijn drie cijfers over het Amerikaanse Bruto Nationaal Produkt per kwartaal, het 'vooruitgeschoven' cijfer, het 'voorlopige' cijver en het 'finale' cijfer. Het vooruitgeschoven cijfer wordt het eerst bekend gemaakt en is daarom het belangrijkst. Toch is het BNP van de VS wel zo belangrijk voor de forex markt, dat ook het voorlopige cijfer voor flinke volatiliteit in de markt kan zorgen, vooral als het afwijkt van de voorspelling.

VRIJDAG

11.30, CHF, KOF Economische Barometer. Maandelijks. Vorige maand 1.99. Verwachting deze maand 2.04. Dit is een composiet index die gebaseerd is op 12 verschillende economische indicatoren. De barometer doet een voorspelling over de economische condities voor de aankomende zes maanden. De impact op valuta paren waarin de Zwitserse Frank is opgenomen is doorgaans flink.

 

De olieprijs is de afgelopen weken hard gevallen. Na een voorlopige piek boven de $86 per vat, viel de prijs van light sweet crude oil vanochtend door de $70 per vat. De forex markt liet ondertussen licht herstel zien van de koers van de euro nadat de Europese ministers van financien gisteravond aangaven Europe niet een recessie in te zullen sturen door het afdwingen van enorme bezuingingsmaatregelen.

De olieprijs is de afgelopen 12 maanden flink gestegen. Van een dieptepunt rond de $55 per vat naar een hoogtepunt van $86. Het herstel van de olieprijs over de afgelopen maanden verliep enigszins cyclisch -wat goede range trading mogelijkheden opleverde - maar de trend was duidelijk opwaarts. 

De prijs van een vat ruwe olie correleert traditioneel sterk met de stand van de wereld economie. Wanneer die afzwakt betekent dit dat ook de vraag naar olie af neemt. Bedrijven die minder produduceren hebben immers ook minder olie nodig. Door de nieuwe zorgen over de Europese economie is de olieprijs de afgelopen weken met bijna 20% gedaald. Wanneer Europe daadwerkelijk in recessie zou raken door de verspreiding van de Griekse crisis, dan zou de vraag naar olie niet alleen in Europa afnemen. Zo berichtte de New York Times al dat de Chinese economie onder druk raakt door de verslechterende omstandigheden in Europa, dat voor 20% verantwoordelijk is voor de Chinese export economie, en daarmee China's grootste markt is.

Op de onderstaande grafiek over de koers van de olieprijs is goed te zien hoe de val van de olieprijs de afgeloepn twee weken is versneld, in lijn met de verslechterende situatie rondom de euro. Met het breken van de $70 grens is bovendien een belangrijke support gebroken, wat er op kan duiden dat de olie prijs nog verder gaat dalen.

De koers van de euro ten opzichte van andere valuta steeg ondertussen licht op de forex markt doordat een aantal grote Europese bedrijven goede resultaten presenteerden en de Europese ministers van financien -bijeen in Brussel om te vergaderen over de euro crisis- aangaven Europa niet in een recessie te gaan storten door alle landen te dwingen tot keiharde bezuinigingsmaatregelen.

Olli Rehn, Europese Commissaris voor Economische en Monetaire zaken: "Not everyone will accelerate consolidation in a very uniform way." (..) "That would lead to a very restrictive fiscal stance for the euro area as a whole, which would risk depressing economic growth."

Toch hebben behalve Griekenland ook Portugal, Spanje en Italie enorme begrotingsmaatregelen aangekondigd, de meest verstrekkende in decennia. En zolang Europese landen willen kunnen lenen op de openbare kapitaalmarkt kunnen ministers van financien zeggen wat ze willen over al dan niet hoeven te bezuinigen, maar wordt dit uiteindelijk niet door hen bepaald. Het is op dit moment de markt die dicteert, en de markt wil meer fiscale consolidatie. Dat is ook waarom de spreads over Spaanse, Italiaanse en Portugese staatsobligaties de afgelopen twee weken is opgelopen.

De lichte stijging van de koers van de euro dollar lijkt dan vooralsnog ook meer op een correctie, een retracement. Short posities die worden afgesloten om winsten te nemen en te wachten op de volgende beweging.

 

De forex economische kalender van deze week is erg druk. Er worden belangrijke cijfers gepubliceerd voor een aantal van de belangrijkste economieen op de forex markt, zoals de EU, VS, Verenigd Koninkrijk, Japan en Canada. Toch zullen ook deze week de ogen van veel forex traders vrijwel exclusief gericht zijn op de ontwikkelingen in de Euro zone, rondom de Griekse crisis en de euro in het algemeen. De meest analisten verwachten dat de euro dollar opnieuw flink zal verliezen, net als de euro pond (zeker nu de Britten weer een regering hebben) en de euro yen. Vooral het economisch nieuws rond de euro zone is daarom belangrijk om te volgen deze week, omdat dat de reden was dat de koers van de euro eind vorige week klap op klap kreeg. 

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

15.00, USD, TIC Data Lange Termijn.Maandelijks. Vorige maand  $47.1 miljard. Verwachting deze maand $50,5 miljard. Dit cijfer laat het verschil zien tussen aankopen van langlopende Amerikaanse obligaties door buitenlanders en aankopen van buitelandse obligaties door Amerikanen. Als het verschil positief is betekent dat dat er meer langlopend investeringskapitaal de VS invloeit dan uitvloeit. Dit is belangrijk voor de forex markt omdat voor het aankopen van een obligatie eerst de lokale currency moet worden aangeschaft. Loopt het positieve verschil in de TIC data dus op (zoals deze maand de verwachting is) dan zijn er meer dollars gekocht om Amerikaanse obligaties te kopen dan dollars verkocht om buitenlandse obligaties te kopen.

DINSDAG

10.30, GBP, Inflatie Cijfers UK. Maandelijks. Vorige maand 3.4%. Verwachting deze maand 3.5%. De CPI (Consumer Price Index) laat zien wat de prijsontwikkeling van een aantal kerngoederen is. Het is het belangrijkste inflatie cijfer, dat ook door de Bank of England wordt gebruikt. Door de lage rente en de aantrekkende economische groei zal de inflatie oplopen. Oplopende inflatie verhoogt de druk op de Bank of England om de rente te verhogen, wat vervolgens de Pond duurder zou maken en de koers van de GBP dus op zal drijven. De koers van de euro pond en de pond dollar wordt dus beinvloedt door dit cijfer.

11.00, EUR, Duits economisch sentiment. Maandelijks. Vorige maand 53.0. Verwachting deze maand 47.2. Een selecte groep investeerders en analisten wordt naar gevraagd de vooruitzichten voor de Duitse economie voor de aankomende zes maanden in te schatten. Nadat dit cijfer van Maart op April een flinke sprong voorwaarts maakte (van 44 naar 53) is de verwachting nu een significante daling, door de ontwikkelingen rondom de perifere Euro landen en de koers van de euro. Dit cijfer is belangrijk, maar vooral als graadmeter. Het zegt in directe zin niets over de Duitse economie, enkel over het sentiment.

WOENSDAG

14.30, USD, Inflatie Cijfers US. Vorige maand 0.1%. Verwachting deze maand 0.2%. De inflatie in de VS is nog steeds laag, wat de FED ruimte geeft in het laag houden van de rente. Wanneer de inflatie echter meer op blijkt te lopen dan verwacht wordt daarmee ook direct de druk op de FED verhoogd.

18.00, EUR, ECB President Trichet houdt een toespraak. Alle forex trading ogen zijn ook deze week weer gericht op de EU, uitspraken van financiele ministers en leiders van de euro landen en natuurlijk de uitspraken van de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet. Dit is een tijd waarin meer nog dan normaal in de woorden van Trichet gezocht zal worden naar een hint over de toekomstige opstelling van de ECB waar het gaat om de euro. Normaal gesproken zijn de toespraken van Trichet's evenknie, Bernanke van de FED, belangrijker, maar op het moment wordt er meer gekeken naar de Europese Centrale Bank, vanwege de Griekse crisis.

DONDERDAG

01.50, JPY, Voorlopig Bruto Nationaal Produkt. (preliminary GDP). Ieder kwartaal. Vorige maand 0.9%. Verwachting deze maand 1.4%. Het GDP cijfer is een van de belangrijkste economische cijfers, het is immers direct gerelateerd aan de stand van de economie. Gaat vaak gepaard met veel volatiliteit. 

10.30, GBP, Retail Sales. Maandelijks. Vorige maand 0.4%. Verwachting deze maand 0.3%. Aantrekken van de binnenlandse bestedingen -waar dit cijfer over gaat- is noodzakelijk voor een duurzaam herstel van de Britse economie. Nu de onzekerheid over het vormen van een nieuwe regering voorlopig even voorbij zijn zal de focus van forex traders die zich bezig houden met de Cable zich snel verleggen naar de Britse economie.

VRIJDAG

10.30, GBP,  Netto Overheidsleningen. (Public Sector Net Borrowing) Maandelijks. Vorige maand 23.5 miljard. Verwachting deze maand 11.2 miljard. Dit is het soort cijfer waar op dit moment nauwlettend naar gekeken wordt. Het Verenigd Koninkrijk heeft een begrotingstekort van rond de 12%, behoorlijk dicht in de buurt van het Griekse begrotingstekort dus, en dit moet eerder vroeger dan later naar beneden. Onaangename verrassingen over de hoeveelheid overheidsleningen in een maand kan daardoor de koers van de Pond ineens flink onder druk zetten. Oppassen dus voor forex traders met de Pond in hun open posities.

14.30, CAD, Retail Sales, USD. Maandelijks. Vorige maand -0.1%. Verwachting deze maand 0.5%. Nadat de core retail sales in Canada in maart een flinke sprong van 1.8% voorwaarts maakten, zakten ze vorige maand volledig in. Wanneer de verwachtingen voor deze maand niet worden waargemaakt heeft dat waarschijnlijk een drukkend effect op de Canadese dollar. 

De goudprijs steeg gisteren tot de hoogste prijs ooit, $1.220,30 per ounce. Zorgen om de koers van de euro op de forex markt, de Griekse crisis en mogelijke verspreiding ervan zijn de aanleiding. Valuta paar euro dollar daalde ondertussen tot 1,2602, in de buurt van het laagste punt in 14 maanden.

De populariteit van goud groeit doorgaans wanneer investeerders onzekerder worden over de mondiale economie. Goud geld als een veilige investering en wordt dan geprefereerd boven aandelen en valuta, met uitzondering van de Amerikaanse dollar, die ook als 'veilige haven' geldt. Joe Foster, portfolio manager van Van Eck International Investors Gold Fund: " The finances of governments around the world are in such sad shape that investors are looking for a currency that is solid and they know will retain its value"

De laatste record hoogte van de goudprijs was $1.218,30, een prijs die gehaald werd op 3 December 2009. Voor de financiele crisis leek een goudprijs van boven de $1.000 nog onhaalbaar, maar de onzekere tijden hebben het edelmetaal veel aantrekkelijker gemaakt. Dat heeft vervolgens weer speculanten aangetrokken die een graantje willen mee pikken door te speculeren op de goudprijs. Ook veel forex brokers bieden tegenwoordig de mogelijkheid aan om te handelen in goud. (bijvoorbeeld AVAFX).

Ook de dollar index is deze maand gestegen, tot 84.70. Ook de dollar kan zich doorgaans in meer populariteit verheugen in onzekere tijden, wat in het geval van valuta paar eur usd op het moment dus extra druk op de koers van de euro legt. De sterkere dollar heeft ook een negatieve invloed op de prijs van olie, die in dollars geprijst wordt. De prijs van een vat ruwe olie daalde gisteren met 1%, tot $75.60. Ook de vrees dat de vraag naar olie in Europa zal afnemen legt druk op de olieprijs.

Onderstaande grafieken laten de ontwikkeling van de goudprijs (links) en de olieprijs over de afgelopen maand zien.

De forex economische kalender van deze week heeft veel cijfers over de Britse economie op de agenda staan. Valuta paar pond dollar staat al onder druk door de nasleep van de Britse verkiezingen, maar de economische cijfers van deze week zouden die druk verder kunnen vergroten. Dit geldt in mindere mate voor de euro pond, omdat op dit valuta paar de problemen rond Griekenland ten volle mee spelen. Op vrijdag komen ten slotte nog twee belangrijke cijfers uit over de Amerikaanse economie.

De verwachting is dat ook deze week de valuta markt gedomineerd zal worden door nieuws rond Griekenland en wat voor maatregelen de euro landen gaan nemen om verdere verspreiding van de Griekse crisis te voorkomen. Forex (intra) day traders wordt dan ook aangeraden de ontwikkelingen hieromtrent goed in de gaten te houden.

MAANDAG

13.00, GBP, Asset Purchase Facility. Maandelijks. Vorige maand 200 miljard. Verwachting deze maand 200 miljard. Dit is een programma van de Bank of England (BOE), oftewel de britse centrale bank. Het doel is om financiele produkten aan te kopen op de openbare kapitaal markt, waarmee geld wordt gepompt in het financiele systeem. (wordt ook wel quantitative easing genoemd). De koers van het Britse pond zal over het algemeen dalen bij currency trading naarmate dit programma groeit.

13.00, GBP, Rentebesluit Bank of England. Maandelijks. Vorige maand 0,5%. Verwachting deze maand 0,5%. De verwachting is dat de BOE de rente gelijk houdt. Mocht dit echter niet zo zijn, dan volgt er ook een statement van de BOE waarin de redenen worden toegelicht. De koers van de gbp usd (pond dollar) en de eur gbp (euro pond) op de forex markt is doorgaans volatieler in het uur voordat het rente besluit bekend wordt gemaakt.

DINSDAG

10.30, GBP, productie cijfers. Maandelijks. Vorige maand groei 1,3%. Verwachting deze maand groei 0,3%. De Britse economie hersteld slechs moeizaam, wat het Britse Pond onder druk zet. Nu ook de Britse verkiezingen voor complexe situaties zorgen zullen tegenvallende economische cijfers de koers van het Britse pond wel eens extra hard kunnen treffen  .

WOENSDAG

08.00, EUR, Duitse BNP Q1. Per kwartaal. Vorig kwartaal groei 0,0%. Verwachting dit kwartaal groei van 0,0%. De Duitse economie is de motor van de Euro zone. Als deze niet op gang komt belooft dat weinig goeds voor de koers van de euro. Forex traders zullen deze week veel naar de ontwikkelingen rond de Griekse crisis kijken, maar positieve dan wel negatieve bijstelling van de verwachting rond het Duits BNP zal zeer waarschijnlijk wel invloed hebben op de koers van de euro dollar en de euro pond .

DONDERDAG

10.30, GBP, Handels balans. Maandelijks. Vorige maand -6,2 miljard. Verwachting deze maand -6,5 miljard. Als het tekort op de Britse handels balans groeit heeft dit doorgaans een negatief effect op de koers van het Britse pond. De reden ligt voor de hand: als de Britten meer importeren dan exporteren, dan worden er dus meer Ponden omgewisseld voor buitenlandse valuta, dan dat er buitenlandse valuta wordt omgewisseld voor Britse Ponden.

VRIJDAG

14.30, USD,  Retail Sales. Maandelijks. Vorige maand groei met 0,9%. Verwachting deze maand groei 0,5%.Het lijkt erop dat de Amerikaanse economie zich aan het herstellen is. Voor een goed duurzaam herstel is echter wel een gezonde groei nodig van de retail sales.

15.55, USD, Conusmenten vertrouwen. Maandelijks. Vorige maand 72,2. Verwachting deze maand 73,5. Een duurzaam economisch herstel in de VS kan niet zonder herstel van het consumenten vertrouwen. Dit is daarom ook een belangrijk cijfer. Dit soort cijfers willen op vrijdag -een paar uur voor sluiting van de forex markt- nog wel eens zorgen voor flinke fluctuaties.

De valuta markt blijft de koers van de euro lager duwen. Gisteren gepubliceerde cijfers over de Amerikaanse economie laten verbetering zien over een breed front, terwijl de euro landen worstelen met Griekenland. De vooruitzichten voor de euro dollar en de euro pond zijn stevig bearish.

Op onderstaande forex grafieken is goed te zien hoe de euro sinds het begin van de week heeft moeten inleveren op de valuta markt. Links is de 1 uurs grafiek van de eur usd, rechts van de eur gbp.

Amerikaanse inkoop managers zijn optimistischer over hun bedrijfstak dan een maand geleden. De producenten prijzen zijn ook behoorlijk gestegen, wat een teken is van vertrouwen in de markt. Uitgaven in de bouw namen toe van -0,4% naar 0,2%, en zowel consumenten inkomen als consumenten uitgaven namen toe in vergelijking met vorige maand -zei het met iets minder dan voorspeld.

Het gaat dus beter met de Amerikaanse economie. Dat had gisteren een drukkend effect op zowel de valuta paren gbp usd (pond dollar) en eur usd (euro dollar) maar de euro daalde toch ook nog ten opzichte van de pond. De euro pond laat daardoor goed zien dat het niet alleen de VS is die de euro parten speelt. Het zijn de griekse bailout, de zorgen om Portugal en Spanje en de nog steeds stotterende Euro zone economie die de euro onder druk houden op de forex markt.

Zojuist uitgekomen cijfers over de Duitse economie laten zien dat de retail sales met 2,4% zijn afgenomen. Een teken dat de Duitse economie nog niet is waar de Amerikaanse economie al wel lijkt aanbeland: de weg naar duurzaam economisch herstel.

Ondertussen is het alle hens aan dek om de euro overeind te houden. Zelfs Jean-Claude Trichet, President van de Europese Centrale Bank -die zich ooit nog eens 'Mr.Euro' noemde, heeft aangegeven bereidt te zijn tot ongebruikelijke stappen. Zo gaf Trichet gisteren aan Griekse staatsobligaties te blijven accepteren als onderpand voor leningen aan banken. Dat is opmerkelijk, omdat de regels voorschrijven dat de ECB geen obligaties met 'junk' status mag accepteren als onderpand. Sinds vorige week hebben Griekse staatsobligaties deze status.

Jaques Cailloux van Royal Bank of Scotland vatte Trichets nieuwe houding samen als: "Rather you break the rule book than the euro area." Verschillende economisch analisten hebben de afgelopen dagen laten merken dat ze vinden dat het tijd is dat de ECB een sterkere rol neemt in de situatie rond de euro. 

Aankomende donderdagmiddag houdt Trichet zijn maandelijkse pers conferentie. De valuta markt zal in deze speech zoeken naar aanwijzingen dat de ECB inderdaad bereidt is om een grotere rol te spelen in het oplosssen van de problemen met de euro. Forex traders reageren vaak snel op uitlatingen tijdens deze pers conferenties, wat tot veel volatiliteit kan leiden voor de valuta paren eur usd en eur gbp.

Forex traders staat een interessante week te wachten, met een drukke forex economische kalender,Britse verkiezingen en natuurlijk de reactie van de valuta markt op de gebeurtenissen dit weekend rond Griekenland, dat een akkoord heeft gesloten met het IMF en de EU voor de Griekse bailout. Buiten de Britse verkiezingen en Griekenland zijn de belangrijkste punten op de economische kalender het rente besluit van de Europese Centrale Bank en de publicatie van de non-farm employement change -de werkeloosheidscijfers van de VS.

De forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

16.00, USD, ISM Manufacturing PMI. Uitkomst van een survey dat de mening van inkoop managers meet waar het gaat om de toestand binnen hun bedrijfssector. Het gaat dan om zaken als werkgelegenheid, nieuwe orders, prijs niveaus, voorraden etc. De verwachting is een milde stijging van 59.6 naar 60 -waarbij boven de 50 expansie aangeeft. Dit is een belangrijke graadmeter voor het herstel van de Amerikaanse economie, omdat inkoop managers economische veranderingen vaak snel ervaren. 

DINSDAG

08.00, EUR German Retail Sales m/m. Hoewel de Duitse economie een echte export economie is, speelt ook bij het herstel van de Duitse economie de binnenlandse consumptie een stevige partij mee. Vorige maand was de stijging van de retail sales nog 1.1%, maar voor deze maand wordt 0.0% verwacht. Hoewel alles deze week in het teken van de Griekse bailout zal staan, zullen forex traders waarschijnlijk ook goed in de gaten houden hoe het staat met de economie van de belangrijkste geldschieter van die bailout.

16.00, USD, Pending Home Sales m/m. De huizenmarkt is een belangrijke graadmeter van de toestand van een binnenlandse economie, omdat werkelozen en mensen die bang zijn hun baan te verliezen niet snel overgaan tot de aankoop van een nieuw huis. De verwachting is dat de pending home sales met 3.3% gegroeid zijn, nadat dit vorige maand 8.2% was. Dit cijfer kent behoorlijke swings en de voorspellingen zijn ook lang niet altijd accuraat, maar de forex markt wil er nog wel eens heftig op reageren.

WOENSDAG

14.15, USD, ADP Non-Farm Employment Change. ADP is een bedrijf dat de salaris administratie verzorgt voor veel bedrijven, en daarom goed inzicht heeft in de werkgelegenheid. de ADP schatting van de non-farm employment change komt 2 dagen voordat het bureau of labor statistics met de officiele cijfers komt. Impact op de forex markt is vaak groot. Vorige maand was de ADP schatting  -23k, en voor deze maand wordt gerekend op een stijging van de werkgelegenheid met 29k.

DONDERDAG

Hele dag, GBP, Britse parlementaire verkiezingen. De Britse verkiezingen zijn spannend en onzeker, vooral ook omdat voor het eerst sinds decennia de liberal democrats een belangrijke rol spelen en de visie van hun leider -Nick Clegg- op samenwerking met Europa fundamenteel verschilt van die van Brown en Cameron. Forex traders moeten vandaag rekening houden met veel volatiliteit voor valuta paren als pond dollar en euro pond.

13.45, EUR, Rente besluit Europese Centrale Bank. Verwacht wordt dat de rente gelijk blijft, maar de kort hierop volgende pers conferentie zal veel over Griekenland gaan.

14.30, EUR, ECB Pers conferentie. Forex traders zullen hopen dat President van de ECB, Jean-Claude Trichet, extra details zal geven over de situatie rond Griekenland en een eventuele rol van de ECB hierin. Veel volatiliteit verwacht voor valuta paar euro dollar en euro pond.

VRIJDAG

14.30, USD, Non-Farm Employment Change. De officiele cijfers van het bureau of labor statistics. Een van de belangrijkste cijfers op de forex economische kalender, omdat het herstel van werkgelegenheid noodzakelijk is voordat er sprake kan zijn van duurzaam economisch herstel en het verhogen van de rente door de FED. Vorige maand nam de werkgelegenheid voor het eerst sinds drei jaar weer toe, met 162k. Voor deze maand wordt een stijging verwacht met 183k.

 

De spread tussen Griekse en Duitse 10 jarige staatsobligaties stegen gisteren tot nieuwe record hoogte en valuta paar eur usd kwam hernieuwd onder druk nadat bondskanselier Angela Merkel gisteren zei dat Griekenland additionele maatregelen moest nemen wilde het kunnen rekenen op een bailout.

Merkel gaf aan dat de Grieken zich moest commiteren aan extra bezuinigingsmaatregelen voor 2011 en 2012 voordat er sprake kon zijn van Duits geld. Daarop liep de spread tussen de Duitse en Griekse 10 jarige staatsobligaties op tot boven de 650 basis points (6,5%). Merkel, gisteravond: "I've said for weeks that Greece must do its homework first." (..) "First, I want to see the program".

Marco Annunziata, hoofd econoom van UniCredit Group: " It is extraordinary that a euro-zone member coutry finds itself a mere three weeks away from a potential default with a clear possibility that uncertainty will only be resolved at the last minute. " De meeste analisten stellen dat Griekenland "too small to fail is". Daar staat echter tegenover dat Griekenland de $11 miljard aan staatsobligaties die op 19 mei aanstaande moeten worden afbetaald op dit moment niet kan betalen.

De forex markt kijkt ondertussen alleen nog maar naar de ontwikkelingen rond Griekenland waar het gaat om de koers van de euro ten opzichte van andere valuta. De eur usd (euro dollar) eur gbp (euro pond) eur yen( euro yen), de fundamentele analyses voor deze euro valuta paren is de afgelopen maanden gereduceerd tot een enkele issue: Griekenland.

Het grootste probleem rond Griekenland is niet Griekenland, maar het gevaar dat het Griekse scenario zich zal verspreiden naar andere landen met hoge schuldenlasten en hoge begrotingstekorten. In toenemende mate worden hierbij de term PIIGS aangehaald waar het gaat om Europa, wat staat voor de landen Portugal, Ierland, Italie, Griekenland en Spanje.

Terwijl de wereld nog aan het bekomen is van de grootste financiele crisis sinds de jaren 30, waarbij investeringen in niet betalende schuldenaren (huiseigenaren) hebben gezorgd voor onvoorstelbare verliezen, zijn investeerders nu extra op hun hoede. Staatsobligaties van Westerse landen, die tot voor kort zo vast als een 'huis' leken, worden nu kritischer bekeken. En daarbij komen aardig wat scheuren naarboven.

Het korte termijn effect voor de euro currency is niet direct rampzalig. Goed, de euro wordt minder waard ten opzichte van de valuta als de dollar, pond en yen, maar voor een export georienteerd economisch blok als de euro zone kan dat een 'blessing in disguise' zijn. Duitse economen hebben al aangegeven dat de Duitse economie (s'werelds op 1 na grootste export economie, na China) het afgelopen kwartaal heeft geprofiteerd van de verzwakkende koers van de euro.

Wat is dan het probleem?

Het probleem is dat ook de staatsobligatie spreads voor landen als Ierland en Portugal al op beginnen te lopen. Zo is de spread op Portugese 10 jarige staatsobligaties inmiddels ook al 218 basis points, het hoogst sinds 1998, toen de euro werd aangenomen. Portugal heeft net als Griekenland niet alleen hoge schulden en een hoog begrotingstekort, maar ook een slecht groeiende economie. Dat vergroot de kans dat het land zijn schulden niet zal kunnen betalen. Op dit moment hoort Portugal bij de 8 landen die het laagst scoren in credit waardigheid.

Omdat ook de Griekse economie zo slecht groeit, vragen steeds meer economen zich af of 1 bailout wel voldoende is, of dat er meerdere Griekse bailouts zijn in de aankomende 5, 10 jaar. Dat is iets waar Duitsland vrijwel zeker niet aan mee zal werken. Dat zorgt er dan weer voor dat in toenemende mate de vraag wordt gesteld of -als Griekenland inderdaad seriele bailouts nodig zal hebben- het land dan toch niet maar failliet te laten gaan. Duitse en Franse banken die hebben geinvesteerd in Griekse banken krijgen dan wat klappen, Griekenland moet wellicht uit de euro om zijn schulden op te schonen en de competativiteit van de economie te herstellen, en daarna is het back to business.

Dat klinkt logisch, ware het niet dat een default van Griekenland wel degelijk een zgn 'systemic risk' is (zoals het omvallen van een hele grote bank). Een Grieks bankroet kan zich verspreiden naar Portugal, Ierland, Spanje, daarmee ook grote banken en institutionele beleggers raken (die veel exposure hebben in de 'sovereign debt' markt) die daardoor vervolgens in problemen komen, en ons weer in een nieuwe financiele crisis brengen. 

Voor forex traders die vooral de euro dollar en de pond dollar traden is de econonomische kalender relatief licht deze week. De belangrijkste economische berichten op de economische kalender hebben te maken met het rente besluit van de FED en de stand van de Amerikaanse economie. De valuta markt zal echter zeker de situatie rond de Griekse bailout ook nauwgezet volgen, omdat dit voor de koers van de euro currency grote gevolgen kan hebben.

MAANDAG

Geen belangrijk economisch nieuws voor forex traders

DINSDAG

12.00, GBP, Realized Sales. Dit cijfer is op basis van een survey dat gehouden wordt onder retailers en grossiers, waarin hen wordt gevraagd een uitspraak te doen over het sales volume. De valuta paren gbp usd (pond dollar) en eur gbp (euro pond) wil nog wel eens sterk reageren op een dergelijk cijfer, en in de aanloop naar de Britse verkiezingen (die al op 6 mei gehouden worden) wordt een cijfer over het Britse economische herstel nog belangrijker.

16.00, USD, Consumenten vertrouwen. Echt, duurzaam economisch herstel zal voor de Amerikaanse economie moeten komen vanuit toenemende consumenten uitgaven en daarvoor moet het vertrouwen eerst herstellen. Er wordt gerekend op een toenmae van 52.5 naar 53.7. Uitschieters kunnen wel eens een flinke reactie op de valuta markten veroorzaken.

16.00, USD, FED voorzitter Bernanke getuigt. De voorzitter van de Amerikaanse Centrale bank getuigt vandaag voor de National Commission on Fiscal Responsibility and Reform, over de fiscale duurzaamheid van het beleid. De forex markt reageert traditioneel sterk op uitlatingen van de voorzitter van de Amerikaanse (en in mindere mate de Europese) Centrale bank. De druk op Bernanke om de rente te verhogen neemt bovendien toe, waardoor iedere uitlating die hier een hint over geeft voor behoorlijke swings in de dollar currency kan zorgen.

WOENSDAG

20.15, USD,rente besluit FED. Verwacht wordt de de rente gelijk blijft. De online forex handel zal vooral kijken naar de verklaring van de FOMC, het orgaan van de centrale bank dat het rente besluit neemt.

20.15, USD, verklaring FOMC. In de verklaring van de FOMC zal gezocht worden naar hints over wanneer de rente omhoog zal gaan. Dit soort hints worden vervolgens vaak direct ingeprijst in de koers van valuta paren als de gbp usd en de eur usd.

DONDERDAG

geen belangrijk economisch nieuws voor forex traders

VRIJDAG

14.30, USD, eerste schatting GDP q/q. Er zijn drie soorten GDP cijfers: advance, preliminary en final. Advance is de eerste en heeft dus meestal ook de meeste impact. Dit cijfer is geannualiseerd, oftewel er is gekeken hoe het GDP op jaarbasis zou zijn als dit kwartaal zou staan voor een heel jaar. Afgelopen kwartaal kwam het geannualiseerde GDP uit op 5,6%, voor deze keer wordt gerekend op 3.4%. Dit was vroeger het belangrijkste economische cijfer voor de forex markt, omdat het zoveel info geeft over de staat van de Amerikaanse economie. Tegenwoordig kijkt de forex markt echter ook sterk naar de rente besluiten.

 

De eur usd brak gisteravond tijdens New York forex trading door een belangrijke support, door stijgende zorgen rondom Griekenland. De valuta markten zijn al dagen onrustig door de ontwikkelingen rondom Griekenland. Het Griekse begrotingstekort blijkt nog groter dan eerder gedacht en Griekenland moet mogelijk een overbruggingskrediet aanvragen om de lopende schulden te kunnen blijven betalen. 

Vannacht, tijdens de Aziatische forex trading sessie, daalde de euro dollar tot 1,3202, het laagste niveau sinds 30 april vorig jaar. De dollar versterkte niet alleen ten opzichte van de euro, maar ook tov 13 andere belangrijke valuta. Reden is toenemende bezorgdheid over de situatie in Griekenland, waardoor investeerders en traders de veiligheid van de dollar opzoeken. Daarmee is het vorige week ontluikende verlangen naar meer riskante investeringen voorlopig weer verdwenen.

Gisteren werd bekend dat het Griekse begrotingstekort geen 12,7% maar 13,6% is, bijna een vol procent punt hoger dus. Er wordt bovendien rekening gehouden met de mogelijkheid dat het Griekse begrotingstekort oploopt tot boven de 14%, door de krimpende economie. Investeerders vragen zich af of Griekenland de snel oplopende schulden wel ooit kan afbetalen. Dat drijft vervolgens de rente op de staatsobligaties verder op (niet de "opportunistic traders" die de Griekse premier George Papandreou blijft beschuldigen).

Ook dreigt door het hogere begrotingstekort een verdere downgrade van rating agency Moody's, waarmee de kans op een Grieks bankroet (default) groter wordt en wat ook de rente op de Griekse leningen verder opdrijft.

De G20 komt vandaag samen en algemeen wordt aangenomen dat ook Griekenland op de agenda staat, omdat een Grieks bankroet wereldwijde gevolgen voor de financiele markten kan hebben. Takashi Kudo, van NTT SmartTrade: "Chances are G-20 officials will discuss Greece because it could lead to a global financial issue." (...)  "Markets seem to be mounting pressure on Greece to get a bailout, with the euro weakening. Risk aversion is causing the dollar and yen to be bought."

De eur usd heeft zich in de afgelopen paar uur weer enigszins hersteld, maar het is goed mogelijk dat na een korte periode van consolidatie de neergaande trend wordt voortgezet. Het momentum is in ieder geval met de bears.

De koers van de euro dollar is opnieuw gedaald op de forex markt nadat het Griekse ministerie van financien gisteren bekend maakte dat het de EU heeft gevraagd om het Griekse bailout plan te bespreken. De euro dollar reageerde direct en verloor 100 pips op de valuta markt, 0.74%.

De Griekse premier, George Papandreou, gaf eerder aan niet van plan te zijn gebruik te maken van het Griekse bailout pakket van 45 miljard euro, maar het lijkt er steeds meer op dat er niet langer een keus is. Op de obligatie markt steeg de 10-jarige Griekse staatsobligatie (de 'benchmark' Griekse obligatie) naar 7.319%, en dat was nog voordat het ministerie van financien bekend maakte gesprekken met de EU te hebben aangevraagd.

De Grieken hebben gesprekken aangevraagd met de EU, de Europese Centrale Bank en het IMF. De gesprekken zullen plaatsvinden op 19 april, wat voor de euro dollar een volatiele dag zal zijn, omdat currency traders op de forex markt zeker zullen reageren op nieuwsflarden over deze gesprekken.

De directeur van het IMF, Dominique Strauss-Kahn, heeft al aangegeven dat hij een team naar Athene zal sturen voor aankomende maandag, om de onderhandelingen te kunnen laten beginnen.

Griekenland moet voor eind mei zo'n 11 miljard euro lenen op de openbare kapitaal markt, op een totaal van 54 miljard euro voor het eind van het jaar.

Nadat afgelopen weekend bekend werd dat de Euro zone lidstaten garant staan voor een pakket leningen ter waarde van 45 miljard euro, tegen 5% rente, steeg de koers van de euro dollar met 175 pips in een uur tijd. In de dagen erna konden de bulls op de forex markt het momentum echter niet vasthouden voor de euro dollar en kwam het valuta paar in een trading range.

Met de aankondiging dat er gesprekken in Athene zullen plaatsvinden over het Griekse bailout pakket, komt er een nieuwe fase in de problemen rond Griekenland. Analisten verwachten dat Griekenland geen keus meer heeft en een beroep moet doen op de aangeboden leningen van de Euro landen.

Als dat inderdaad zal plaatsvinden zijn de problemen noch voor Griekenland noch voor de Euro voorbij. De koers van de euro dollar zal zeer waarschijnlijk flink onder druk komen te staan. Economen stellen bovendien dat de Griekse economie waarschijnlijk meerdere jaren een lage of negatieve groei zal hebben, waardoor de kans op seriele bailouts substantieel is.