testblog

Dominique Strauss-Kahn, directeur van het IMF, ziet vooralsnog geen groot risico van een "currency war", waarbij landen hun valuta proberen te devalueren om hun export te stimuleren.

De Braziliaanse minister van financieen, Guido Mantega, zei gisteren dat een dergelijke currency oorlog wel dreigt en dat zijn land alle "excess dollars" op de forex zou opkopen om te voorkomen dat de Braziliaanse valuta -de real- al te sterk zou stijgen.

Strauss-Kahn, naar aanleiding van deze oorlogszuchtige taal gevraagd om zijn inschatting van het risico op een mondiale valuta oorlog, zei:" I don't feel today there's a big risk of a currency war, but that's part of the downside risks." (...) "It will be one of the questions that will be very much discussed" [tijdens de aankomende vergaderingen van de G20].

Speculatie over het risiko van een currency oorlog is toegenomen sinds Japan twee weken geleden voor het eerst sinds 6 jaar weer ingreep op de forex, om de opmars van de Yen ten opzichte van de dollar te stoppen. Japan heeft, als echte export economie, last van de zwakke dollar, omdat dit de Japanse concurrentie positie verzwakt.

Om dezelfde reden beweren kwade tongen dat Duitsland bijvoorbeeld helemaal geen probleem heeft met een zwakke euro, omdat het de Duitse export (Duitsland is de op een na grootste exporteur ter wereld, na China) een flinke duw in de rug geeft. Dit is ook duidelijk zichtbaar, omdat de Duitse economie in het tweede kwartaal van dit jaar met een onverwacht sterke 2,2% is gegroeid.

China, de grootste exporteur ter wereld, ligt al jaren onder vuur van met name de V.S. omdat het zijn currency kunstmatig laag zou houden. De Chinese currency, de Yuan, die niet vrij verhandeld wordt op de forex, mocht de afgelopen maanden mondjesmaat stijgen van de Chinese overheid, maar het is de V.S. nog bij lange na niet genoeg. Inmiddels dreigt de Amerikaanse overheid en het congres met import beperkende maatregelen voor China als het zijn currency niet laat stijgen.

Volgens Strauss-Kahn is currency intervention tegenwoordig ook geen echte oplossing meer. Een te kleine interventie heeft geen effect, en een massale interventie loopt het risico dat andere landen hetzelfde doen. "It's clearly not a global solution", aldus de IMF directeur.

Toch zijn logica en ratio lang niet altijd de dominante waarden als het gaat om landen en hun economische en buitenlandse beleid. Dat blijkt wel uit het commentaar van de Braziliaanse minister van financieen en zijn claim dat Brazilie "alle" dollars die er te veel in de markt zijn zal opkopen.

We wensen hem veel succes.

De koers van de euro is vannacht gedaald ten opzichte van de dollar, nadat deze vorige week was geeindigd op het hoogste punt in 5 maanden. Aanleiding zijn hernieuwde zorgen om de Europese banken, nadat Der Spiegel berichtte dat de Europese Commissie geen vertrouwen zou hebben in de robuustheid van Duitse regionale banken. 

Valuta paar euro dollar is de afgelopen twee weken gestegen van 1,27 tot bijna 1,35 afgelopen vrijdag. Deze indrukwekkende rally -de grootste sinds Mei 2009- komt volgens forex analisten vooral door hernieuwde zwakte bij de dollar. Zo gaf de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed, afgelopen week nog aan bereid te zijn om meer geld in het systeem te pompen wanneer dat nodig is, om de banenmarkt meer te stimuleren.

Maar nu de koers van de euro op de forex de afgelopen weken zo snel is gestegen steken ook de twijfels over de gemeenschappelijke currency de kop op. De sovereign debt crisis en de banken crisis zijn nooit helemaal verdwenen uit het achterhoofd van forex traders, en de vragen hierover dringen zich meer naar de voorgrond naarmate de rally langer duurt.

De Duitse krant Der Spiegel berichtte van het weekend dat de Europese Commissie geen vertrouwen zou hebben in regionele leenbanken en bovendien bezig zijn na te gaan of de hulp die banken als BayernLB, WestLB AG en HSH Nordbank AG hebben ontvangen niet in strijd is met Europese regelgeving. Der Spiegel refereert daarbij aan een brief van 25 septemeber jl. van de Europese Commisie aan de Duitse vice minister van financieen, Joerg Asmussen.

Verder zal Ierland deze week berichten hoeveel de bailout van de grote Ierse bank Anglo Irish Bank Corp heeft gekost. Daarover zegt Greg Gibbs, currency strategist bij Royal Bank of Scotland: "The Irish government is to announce restructuring plans for Anglo Irish Bank; this news may unsettle the broader market and make it more difficult for weaker banks in the region to fund themselves. This poses a downside risk for the euro."

Ierland neemt de stap om de kosten te publiceren volgens analisten om te voorkomen dat onduidelijkheid hernieuwde speculaties aanvuurt.

Forex traders -vooral (intra)day traders, dienen de koers van de euro dus goed in de gaten te houden; grotere volatiliteit genereert namelijk ook meer trading kansen.

De Japanse Centrale Bank (BOJ) heeft vannacht opnieuw ingegrepen op de forex in een poging de Japanse currency te verzwakken. Hoewel de BOJ het niet wil bevestigen, lijkt er geen andere verklaring voor de duidelijke piek op de forex grafiek van vannacht.

Vorige week was er ook al een Japanse interventie op de forex, toen voor het eerst sinds 2003. De Japanse economie is voor een groot deel afhankelijk van de export, en een sterke Yen verslechtert de concurrentie positie.

Currency trading zag in vroeger jaren wel vaker interventie van centrale banken, maar het laatste decennium nauwelijks meer. Forex analisten stellen dat dit (mede) komt omdat de valuta markt zo hard gegroeid is dat interventie eigenlijk geen zin meer heeft, in ieder geval niet op de langere termijn.

Dat het op de kortere termijn wel een heftig effect kan hebben laat onderstaande forex grafiek zien van valuta paar dollar yen. De waarde van de dollar ten opzichte van de yen schiet rond 08.00 Londense tijd omhoog, om daarna weer weg te zakken.

Roberto Mialich, currency strategist bij UniCredit: "It seems there was some mild intervention today. We can imagine that the Bank of Japan will intervene again in more depth, so traders should be very cautious."

Dit is natuurlijk ook precies waar de Japanse Centrale Bank op hoopt, dat forex traders de Yen beginnen te verkopen, om mee te profiteren van een eventuele nieuwe interventie, ofwel om posities af te dekken.

Currency trading insiders stellen dat een deel van de oorzaak van de verzwakkende yen ook komt door speculatie omtrent het mogelijke vertrek van Masaaki Shirakawa, de Gouverneur van de Japanse Centrale Bank. De BOJ heeft dit gerucht overigens ontkent.

Antje Praefcke, currency strategist bij Commerzbank AG: "If he leaves, the risk is that his successor wil intervene more. He was always the one to hesitate."

Voorlopig lijkt hij van die aarzeling in ieder geval weinig last te hebben.

De koers van de dollar is tijdens de Aziatische trading sessie verder gedaald op de forex. De Amerikaanse currency staat sinds dinsdag onder druk tegen 13 van de 16 belangrijkste valuta, nadat de Amerikaanse Centrale Bank aangaf dat het mogelijkerwijs meer stimuleringsmaatregelen gaat nemen.

De koers van valuta paar euro dollar steeg vannacht tot boven de 1,3420, wat dicht in de buurt zit van de koers van 5 maanden geleden, toen de euro hard op weg naar beneden was.

De Fed gaf dinsdag aan dat het "will provide additional accomodation if needed" om de economische groei in de V.S. aan te jagen en zo vooral ook de banenmarkt sneller te laten herstellen. Dat is een afwijking van het uiteengezette beleid aan het begin van 2010, toen de Fed juist aangaf dat de stimuleringsmaatregelen later in het jaar en begin 2011 uitgefaseerd zouden gaan worden.

Neil Jones, hoofd Europese hedge fun sales bij Mizuho Corporate Bank: "The data has been disappointing and the Fed will have to resort to quantitative easing; there's momentum to sell the dollar."

Zo denken blijkbaar ook veel forex traders want de euro is bezig aan een indrukwekkende rally tegen de dollar. Gisteren berichtten we al dat analisten voorspellen dat de koers van de euro eind oktober rond de 1,40 kan staan.

Vanmiddag komen in de V.S. belangrijke cijfers uit over de huizenmarkt, de 'Existing Home Sales'. Dit cijfer wordt live gepubliceerd op forexinfo.nl (economische kalender voor forex). De verwachting is dat de bestaande huizenverkopen in totaal 4.1 miljoen zijn, iets meer dan de historisch lage 3.83 miljoen van afgelopen juli.

Wanneer deze verwachting zou kloppen, wordt daarmee bevestigd dat de Amerikaanse consument het nog steeds erg zwaar heeft en erg onzeker is, wat weinig goeds betekent voor het herstel van de Amerikaanse economie. De dollar zal bij bevestiging van de verwachting zeer waarschijnlijk verder dalen op de forex.

Quantitative easing is het vergroten van de geld voorraad (in de volksmond het 'aanzetten van de geldpers') door (staats)obligaties op te kopen met geld dat een centrale bank uit het niets creeert door het simpelweg toe te voegen aan de eigen balans.

Als de Fed inderdaad meer quantitative easing maatregelen gaat nemen zou daardoor dus de dollar voorraad vergroot worden, wat de slagkracht van de munt verzwakt. De euro -na de dollar de belangrijkste currency ter wereld- zal daardoor dus versterken.

In haar verklaring naar aanleiding van het rente besluit, zei de Fed onder andere: "Inflation is likely to remain subdued for some time before rising to levels the committee considers consistent with its mandate."

Hierin lezen forex analisten en traders dat omdat de bank inflatie niet als gevaar ziet, de weg in principe open ligt voor quantitative easing.

De koers van valuta paar euro dollar doorbrak gisteren de 200 day moving average aan de bovenkant en bewoog voorbij de $1,3220. Daarmee stijgt de euro voor het eerst boven de 200 day moving average sinds Mei 2009.

De koers van de euro dollar staat op de hoogste stand in zes weken en analisten voorspellen dat deze nog verder door zal stijgen. Andrew Chaveriat, technisch analist bij BNP: "A close above $1,32 increases the odds that we'll go up to $1,40 over the next few months." (...) "It's an indication of strength of the euro, of the longer-term trend."

De koers van de euro houdt momentum op de forex en beweegt rond de 1,3120, terwijl de huizenmarkt in de V.S. licht aantrekt. Later vandaag komt de Amerikaanse Centrale Bank ook uit met het rente besluit. 

De verwachting was dat de Amerikaanse huizenmarkt min of meer gelijk zou blijven, maar in plaats daarvan is er sprake van een lichte stijging. Er is gestart met de bouw van 600.000 nieuwe huizen -in plaats van de verwachte 550.00 en er zijn ook iets meer bouwvergunningen afgegeven.

Dat betekent een stijging van 10.5% als het gaat om nieuwe huizenbouw, de grootste stijging sinds afgelopen april, aldus de Commerce Department. Analisten stellen echter dat een echt herstel van de huizenmarkt niet kan zonder een daling van de werkeloosheid, die nog steeds rond de 10% beweegt.

Hugh Johnson, van Johnson Advisors LLC: "The inventory of unsold homes is still very, very substantial and as a result it's going to take time before we start to see sales improve meaningfully and starts improve meaningfully."

Valuta paar lijkt ondertussen voorlopig echt gebroken te hebben met de psychologische grens van 1,30 en trade nu rond de 1,31 op de forex. De koers van de euro profiteert van de zwakte van het economisch herstel in de V.S. en de speculatie rond nieuwe stimuleringsmaatregelen die later vandaag wellicht zullen worden aangekocht door de Amerikaanse Centrale Bank, de Fed.

In het zogenaamde Beige Book, waarin de Fed mededelingen doet over de stand van de economie, werd eerder deze maand gesproken over "widespread signs of deceleration" van de economie en "very low or declining home sales".

De paniek afgelopen vrijdag van investeerders over het gerucht dat een Ierse bailout dichtbij was blijkt een storm in een glas water. Althans, in die richting gaat de ontkenning van het Internationaal Monetair Fonds en de Ierse regering.

De kosten voor investeerders om Ierse staatsobligaties te verzekeren tegen een Iers bankroet schoot naar record hoogte en de yield spread (verschil) tussen Ierse en Duitse staatsobligaties steeg tot het hoogste niveau in de geschiedenis van de euro.

Oorzaak was een artikel van de Irish Independent newspaper, waarin werd geschreven dat de Ierland 'perilously close' was bij het vragen om hulp bij het IMF en de Europese Unie.

De krant baseerde zich hierbij op een rapport van Barclays Capital, waarin de bank stelt dat hoewel de Ierse liquiditeitspositie op het moment comfortabel is, dit snel zou kunnen veranderen wanneer onvoorziene verliezen bij de banken aan het licht zouden komen of de economische situatie verder verslechterde.

Dat rapport gaat dus lang zo ver niet als de Irish Independent suggereert, maar de markten zijn nerveus, zo zegt ook Geraldine Concagh, senior econoom bij Allied Irish Banks: "The report is a lot more measured than what has been reflected in the newspaper. The market is very nervous at the moment."

Het IMF gaf aan dat het niet verwachtte dat een Ierse bailout nodig zou zijn. "The Irish authorities have taken assertive measures to deal with the banking crisis. As we have said before, we do not envision that IMF financing wil be needed." aldus een woordvoerder van het fonds.

Toch zullen de markten waarschijnlijk nog lang onrustig blijven over de economische situatie in landen als Ierland, Portugal en Spanje, nadat ook in Griekenland veel ontkend werd, totdat er ineens toch een Griekse bailout nodig bleek.

De dollar staat onder druk op de forex omdat veel valuta handelaren vermoeden dat de Amerikaanse Centrale Bank morgen nieuwe maatregelen aan zal kondigen om de rente laag te houden.

Het herstel van de Amerikaanse economie loopt de afgelopen maanden averij op. Vooral de werkeloosheid wil in de V.S. maar niet afnemen, zonder welke echt, duurzaam economisch herstel niet mogelijk is.

De Amerikaanse Centrale Bank (Federal Reserve, Fed) staat onder druk om de economie verder te stimuleren, zodat investeringen en vooral het aantal banen weer zal toenemen. Met de rente stand al dicht bij de nul procent betekent dit dat de Fed zal proberen om via andere wegen meer geld in het systeem te brengen.

Emmanuel Ng, currency strategist bij Oversea-Chinese Banking Corp: "Apart from the focus on U.S. housing market data, the FOMC will see the market looking for signs that the Fed is inching closer to any further quantitative-easing measures, potentially putting the dollar at a disadvantage."

De aankomende dagen komt er ook nieuwe data uit over de Amerikaanse huizenmarkt -waar de financiele crisis destijds mee begon- en veel economisch analisten voorspellen dat zal blijken dat het nog altijd slecht gaat met de huizenmarkt. Dat is een sterk teken dat het met de Amerikaanse consument en zijn vertrouwen -en koop bereidheid- in de economie ook niet goed gaat.

Koers Euro Dollar

Valuta paar euro dollar had afgelopen week de beste week sinds Mei 2009 en sloot voor het eerst sinds langere tijd weer boven de 1,30. Om 10.30 vanochtend is de koers van de euro ten op zichte van de dollar rond de 1,31.

Morgen (dinsdag) belooft een volatiele dag te worden op de forex voor de dollar -en daarmee ook voor de koers van de euro, de pond en de yen- als de Fed met het maandelijkse rente besluit komt. Het gaat daarbij dan vooral om het begeleidend commentaar van de Fed. Bovendien komen er ook cijfers uit over het aantal nieuwe huizen dat gebouwd wordt in de V.S. en afgegeven bouwvergunningen.

De koers van de euro ten opzichte van de dollar is deze week met zo'n 3,5% gestegen, de sterkste wekelijkse stijging in meer dan een jaar tijd. Als oorzaak noemen forex analisten de verbeterde Europese economie en de afgenomen kans op een hernieuwde mondiale recessie.

Ook de afgelopen uren is de euro dollar flink gestegen op de forex, nadat Duitse kanselier Angela Merkel aangaf dat Duitsland de Euro bailout voor de zwakkere euro landen niet zal verlengen voorbij de lopende termijn van 3 jaar.

De Duitse economie laat de afgelopen maanden een sterke opleving zien terwijl het herstel van de Amerikaanse economie wat in het slop zit. Tegelijkertijd stellen currency strategisten dat de kans dat de economie van de V.S. in een nieuwe recessie afdaalt steeds kleiner wordt.

Sommige economen durven al te voorspellen dat de euro zowel de dollar als de Japanse currency de Yen gaat verslaan de aankomende tijd. Adam Carr, econoom bij ICAP Australia, onderdeel van de grootste interdealer broker: "The U.S. economy is looking better, Europe is doing much better. The euro will be a beneficiary. I've been fairly bearisch on the yen."

Onderstaande forex grafiek (1 candle = 1 uur) laat zien dat de euro de afgelopen dagen sterk is gestegen op de valuta markt ten opzichte van de dollar.

Hoewel de koers van de euro dollar deze week dus eindelijk uit de range van 1,27 - 1,30 is gebroken is niet iedereen ervan overtuigd dat de Europese valuta ook op de langere termijn de weg naar boven heeft gevonden. In tegendeel, de meeste forex traders en analisten stellen dat de fundamentele zwakheden van de euro die dit jaar zijn blootgelegd, niet zijn verdwenen.

Griekenland lijkt steeds dieper weg te zakken in recessie en de spread op Ierse, Portugese en Spaanse staatsobligaties is de afgelopen maanden verder opgelopen. Dat doet bij veel investeerders en valuta handelaren dan weer de vrees op roepen dat de Europese banken kans lopen om in zwaar weer te komen als het mis gaat met een van de zwakkere Euro landen.

Vooralsnog denkt Merkel blijkbaar in ieder geval niet dat die kans reeel is.

Voor het eerst sinds 2004 heeft Japan ingegrepen op de foreign exchange om de opmars van de Yen te stoppen. Gisteren nog bereikte de Japanse currency op de valuta markt de hoogste stand in 15 jaar ten opzichte van de dollar. 

Het Japanse bedrijfsleven klaagde al langer over de almaar sterker wordende Yen, die hun buitenlandse concurrentie positie verzwakt. 16% van het BBP van Japan komt uit export en de laatste maanden hebben Japanse bedrijven bijvoorbeeld veel te verduren van hun Duitse concurrenten, wiens munt juist steeds zwakker is geworden.

De Japanse interventie komt een dag nadat premier Naoto Kan een rivaal versloeg in interne partij verkiezingen. Saillant detail is dat juist die rivaal openlijk aangaf in te willen grijpen op de forex, iets wat Kan op dat moment nog afhield.

Interventie op de forex - het direct aan- of verkopen van currency op de openbare valuta markt- komt de afgelopen jaren nauwelijks nog voor. De reden is dat de foreign exchange de afgelopen jaren zo exponentieel gegroeid is dat er volgens currency analisten nauwelijks lange termijn effect is van een interventie. Japan weet dit natuurlijk ook, maar is op een punt aangekomen dat het vindt dat het niet anders kan dan toch ingrijpen, ook al heeft het slechts op de kortere termijn effect.

"In the medium-term it can't change the overall direction of the currency", aldus Tohru Sasaki, hoofd foreign exchange research bij JPMorgan Chase Tokyo.

Voor de interventie noteerde de Yen onder de 83 yen per dollar. Op dit moment, na een heftige Aziatische sessie op de forex, is de koers van de yen rond de 85,50. Het Japanse ministerie van financieen heeft volgens insiders de 82 yen op de dollar grens als "line of defense" geidentificeerd.

Forex traders die actief waren gedurende de Aziatische sessie hebben vannacht in ieder geval hun slag kunnen slaan, getuige bovenstaande forex grafiek van de dollar yen (1 candle = 1 uur). Als je met deze grafiek geen koopsignaal hebt gekregen, dan wordt het wellicht tijd voor een ander trading systeem.

De Japanse currency is vannacht opnieuw hard gestegen ten opzichte van de dollar op de forex, nadat duidelijk werd dat de zittende premier een rivaliserende partij genoot had verslagen in een partij verkiezing. Hierdoor is de kans kleiner geworden dat de Japanse regering daadwerkelijk zal ingrijpen op de valuta markt om de stijging van de Yen te stoppen.

Er wordt onder forex traders de afgelopen maanden veel gespeculeerd over de kans dat de Japanse regering zal intervenieren op de forex, omdat een dure Yen een groot nadeel is voor de Japanse economie, die voor een groot deel van de export afhankelijk is. De laatste keer dat de Japanse Centrale Bank direct ingreep de forex - door Yen te verkopen - was in 2003.

Toch denken veel forex handelaren dat het deze keer niet zo ver zal komen, omdat de forex de afgelopen jaren zo sterk gegroeid is. Daardoor is het voor een enkel land bijna onmogelijk om duurzaam in te grijpen op de koers van een currency. Een gecoordineerde interventie van verschillende landen zou misschien langduriger effect kunnen hebben maar zelfs daar wordt aan getwijfeld.

De uitdager van premier Naota Kan, Ichiro Ozawa, had in ieder geval de afgelopen dagen aangegeven dat ingrijpen misschien noodzakelijk was, ook zonder hulp van andere landen en ook als het effect slechts klein is. Is die mogelijkheid van de baan nu Kan weer stevig in het zadel zit? Nee, maar de druk lijkt voor het moment van de ketel.

Derek Halpenny, hoofd currency research bij Bank of Tokyo Mitsubishi: "Traders have taken the conclusion that a Kan victory reduces the likelihood of intervention." (..) "I'd be wary of buying yen at these levels though as Kan still may intervene."

Wat de beste forex strategie is in de gegeven omstandigheden is open voor discusie, maar bovenstaande forex grafiek van de dollar yen laat in ieder geval zien dat de dollar de afgelopen nacht flink heeft verloren ten opzichte van de yen.

Forex traders en investeerders beginnen de week optimistisch door verrassend goede cijfers uit China. Dit wordt gezien als een teken dat de mondiale economie niet in een nieuwe recessie zal afglijden. Valuta handelaren verkochten daarom de Yen en de Dollar (veilige haven currencies) en kochten de Euro.

De Chinese industriele output bleek over de afgelopen maand niet met -de verwachte- 13% te zijn gestegen, maar met 13,9%. Dat is de grootste stijging sinds afgelopen mei. Bovendien stegen ook de Chinese retail sales flink, met 18,4% nog steeds hoger dan de verwachte 18%. Tegelijkertijd zijn ook de consumenten prijzen in China met 3,5% gestegen, wat het hoogste is in 22 maanden tijd.

Door de snelle prijsstijgingen dreigt de inflatie in China uit de hand te lopen. Daarom heeft de Chinese overheid de waarde van de Yuan opnieuw opgehoogd ten opzichte van de dollar. De nieuwe koers is 6.7509 Yuan voor 1 dollar, de hoogste koers sinds China medio 2005 de koppeling aan de dollar losliet.(de Yuan wordt overigens nog niet verhandeld op de forex)

De U.S Dollar en de Japanse Yen verloren terrein op bijna alle andere currencies op de forex, doordat hernieuwde hoop op een doorzettend herstel van de wereld economie de trek naar meer risicovolle investeringen doet toenemen. Mike Jones, currency strategist bij Bank of New Zealand: "Developments over the weekend are likely to keep investors' appetite relatively buoyant early this week, placing downward pressure on the dollar and the yen" (...) "Chinese data suggest economic growth is stabilitzing after a wobbly start to the September quarter."

De koers van valuta paar euro dollar steeg tijdens de Aziatische sessie met bijna 150 pips. Na afgelopen vrijdag gesloten te zijn op 1,2679 op de forex, beweegt de koers op dit moment rond de 1,2800.

Deze week werd duidelijk dat de forex handel op het moment vooral kijkt naar de ontwikkelingen rond nationale schuldenlasten, zeker waar het gaat om de koers van de euro. Nieuws over het herstel van de wereld economie heeft zeker ook impact, maar de consensus op het moment neigt ernaar dat een double dip recessie niet waarschijnlijk is.

Wanneer valuta handelaren zich zorgen maken om het herstel van de wereld economie vluchten ze in currencies als de U.S. dollar en de Yen; in dat scenario zal de euro dus meer verkocht dan aangekocht worden. Nieuwsberichten die wijzen op een vertraging van de groei in de VS kunnen daardoor dan ook -paradoxaal genoeg- juist een positief effect op de dollar hebben, omdat de Amerikaanse economie zo belangrijk is voor de wereld economie.

Maar deze week bleek dat nieuws over de sovereign debt crisis in Europa -en de eventuele consequenties daarvan- de koers van de euro op de forex veel heftiger in beweging zet dan ander economisch nieuws. Bijvoorbeeld de opmerking van Juergen Stark, bestuurslid van de ECB, dat verschillende Duitse banken extra kapitaal nodig hebben. Toen dit bekend werd dook de euro vrijwel direct naar beneden, om pas op 1,2644 terug te veren.

Of het nieuws dat Portugal toch minder moeite heeft met het verkopen van staatsobligaties dan werd verwacht en dat er voor 2,6 keer het beschikbare bedrag was ingeschreven door banken en institutionele beleggers. Forex traders zagen dit als een aanwijzing dat het gevaar voor een default van Portugal zo groot blijkbaar niet was en stuwden de koers van de euro omhoog op de valuta markt.

Maar de zorgen om de grote nationale schulden van sommige Europese landen hangt als een zwaard van Damocles boven de Europese economie. David Deddouche, foreign exchange strategist voor Societe Generale: "The focus is back on the European sovereign crisis, and we are in the first stages of concerns about re-coupling between the U.S. and European economies."

Ook de ECB is er niet gerust op en hamert er vooral op dat Europese banken hun verzwakte buffers moeten aanvullen (bijvoorbeeld voor het geval dat Griekenland inderdaad failliet zou gaan en banken een verlies op Griekse staatsobligaties moeten accepteren). ECB bestuurslid Miguel Ordonez: "Banks and savings banks should continue to think about strengthening their financing structure."

Joseph Capurso, currency strategist bij Commonwealth Bank of Australia: "The risks are pretty high that these banking issues in Europe will flare up again; long-term that will definitely be a negative for teh euro dollar."

Dat ook de ECB niet gerust is op de liquiditeitspositie van Europese banken blijkt uit commentaar van ECB bestuurslid Juergen Stark. Forex handelaren en investeerders zijn de afgelopen dagen weer in toenemende mate onrustig geworden wat betreft de Europese banken, ondanks de stress tests van afgelopen juli. 

Op een vergadering met parlementsleden in Berlijn gaf bestuurslid van de Europese Centrale Bank Juergen Stark gisteren aan dat Duitse banken meer kapitaal nodig hebben, aldus FT Deutschland Volgens Stark lopen vooral de Duitse spaarbanken en de in eigendom van de staat zijnde landesbanks op dit moment risico. 

Het uitgelekte bericht werd direct opgepakt door currency traders, die toch al in toenemende mate geneigd zijn de euro te verkopen ten opzichte van currencies dollar en yen. "There seem to be financial problems in Germany as well as in the region" aldus Toshihiko Sakai, hoofd currency trading van Mitsubishi UFJ Trust & Banking. "The trend is for the euro te weaken."

De koers van valuta paar euro dollar zit al een aantal weken in een range tussen de 1,27 en 1,30, maar de meeste forex analisten voorspellen dat de koers van de euro binnenkort door de onderkant van de range zal breken en verder naar beneden zal dalen. De euro dollar heeft de afgelopen weken al wel korte uitstapjes gemaakt onder de 1,27, maar onder de 1,2650 is de koers niet geweest en de breaks waren ook steeds maar van korte duur.

Er zijn ook zorgen om de mate van exposure van Europese banken in de zwakkere Euro landen, zoals Griekenland, Portugal, Ierland en Spanje. Precieze cijfers zijn niet bekend, maar de totale exposure wordt geschat op honderden miljarden. Mocht Griekenland tot een vorm van schuld herstructurering over moeten gaan -zoals verschillende economen veronderstellen- dan zou dat desastreuze gevolgen kunnen hebben voor sommige Europese banken.

Al met al lijken er op het moment vooral veel downside risks voor de koers van de euro op de forex te zijn en maar weinig upside potential.

De euro moest het gistermiddag en vanochtend weer ontgelden op de forex, nadat zorgen over de gezondheid van Europese banken opnieuw opspeelden. De Europese ministers van financieen waren gisteren bijeen om over het monitoren van zwakkere Europese landen, sancties voor overtreders van budgetaire regels en de onzekerheid omtrent de Europese banken te 'brainstormen'.

Het wel en wee van de  Europese banken is in een aantal opzichten van grote invloed op de handel in de euro op de forex. Ten eerste is er het wantrouwen tussen de banken onderling; banken weten van elkaar niet hoe sterk / zwak ze werkelijk zijn, wat een negatieve invloed heeft op de hoeveelheid geld die ze elkaar durven te lenen. Daardoor is het ook voor bedrijven en individuen lastiger om aan leningen te komen, wat de economische groei onder druk zet, en daarmee ook de koers van de euro.

Een andere belangrijke reden is de situatie in Griekenland (en andere perifere euro landen, zoals Ierland, Portugal en Spanje). De grootste financiele instellingen in Europe hebben samen voor meer dan 134 miljard euro aan Griekse, Portugese en Spaanse staatsobligatie leningen in de boeken staan. Als Griekenland failliet zou gaan -een reeele kans volgens ingewijden- dan zouden deze instellingen in grote financiele problemen komen.

Konrad Becker, financieel analist bij Merck Finck & Co: "A default by one EU country would lead to an evaporation of trust in banks. If investors aren't willing to invest in banks anymore, then many banks will go bust in months, not years."

Omdat banken niet meer aan elkaar durven lenen, parkeren ze hun geld bij de ECB. Zo hadden banken afgelopen 9 Juni een record bedrag van 369 miljard euro geparkeerd bij de ECB, nog meer dan in Oktober 2008, in het midden van de financial meltdown.

Verschillende forex analisten stellen dat de situatie rond de Europese banken en de zwakke EU landen niet zo maar op te lossen is, waardoor er nog langere tijd flinke druk op de koers van de euro zal blijven op de forex. Of de gemeenschappelijke currency ook zal worden opgebroken is een tweede, maar voorlopig zullen valuta handelaren waarschijnlijk vaker de euro verkopen dan aankopen op de forex.

De koers van de euro t.o.v de dollar staat op het hoogste punt in twee weken op de forex, door een aantal voorzichtig optimistische berichten over het herstel van de wereld economie. Ook is de verwachting dat morgen bekend wordt dat het aantal fabrieksorders in Duitsland opnieuw is toegenomen.

De euro dollar bevindt zich al een paar weken in de range tussen 1,27 en 1,30 op de valuta markt. Analisten denken dat dit mede komt door veel tegengestelde berichten over de mondiale en de europese economie , waardoor het valuta paar nog naar richting zoekt. Ondertussen profiteren Europese export economieen zoals Duitsland en Nederland in ieder geval flink van de (relatief) lage stand van de euro op de forex.

Vorige maand bleek dat de Duitse economie met 2,2% gegroeid was in het tweede kwartaal, wat het hoogst was sinds de Duitse eenwording in 1989. De verwachting is dat die groei zich doorzet, zij het in een iets bescheidener tempo. Forex handelaren kijken daarom uit naar cijfers over de Duitse economie die morgen uitkomen en inzicht geven in het aantal nieuwe fabrieksorders. De verwachting is dat ook de afgelopen maand het aantal orders is gestegen, met 0,6%. Voor de industriele productie wordt een toename verwacht van 1% ten opzichte van de afgelopen maand.

Door een aantal redelijk optimistische berichten over de Amerikaanse en Europese economie denken de meeste analisten dat een nieuwe recessie kan worden voorkomen. "We're in for a long period of very sluggisch growth in the U.S., but it should avoid recession" aldus Richard Grace, hoofd currency strategist bij Commenwealth Bank of Australia. Hij voegde er aan toe dat "As risk aversion trades are taken off, it will put mild downward pressure to the U.S. dollar."

In dat geval zou de koers van de euro dollar dus wellicht door de 1,30 barriere heen kunnen breken. Vandaag is het in ieder geval wat rustiger dan normaal op de forex, in verband met labor day in de V.S.

Forex handelaren verwachten dat de koers van de euro onder druk zal komen te staan rond de speech van ECB President Jean-Claude Trichet, vanmiddag om 14:30 Nederlandse tijd. Forex analisten denken dat de kans groot is dat de ECB zal aankondigen de noodmaatregelen langer te handhaven.

De koers van de euro worstelde de afgelopen dagen met de onderkant van de 1,27 - 1, 30 range waar het valuta paar euro dollar zich al een tijdje bevindt. Gisteren schoot de euro koers ten opzichte van de dollar echter ineens omhoog, toen er beter dan verwachte cijfers uit de V.S. kwamen. De koers klom tot boven de 1,28 en boekte over de dag een winst van meer dan 100 pips.

De President van de Europese Centrale Bank geeft iedere maand een persconferentie om het rentebesluit toe te lichten. Deze persconferentie wordt live uitgezonden (persconferentie Trichet live kijken). Analisten verwachten dat de ECB de rente op 1% zal laten, de laagste stand sinds de introductie van de euro.

Het gaat bij de persconferenties van Trichet vaak echter niet om de officiele mededelingen maar om de vraag en antwoord sessie die er op volgt. Trichet staat er om bekend vrij open en ontspannen om te gaan met die vragen, waardoor er vaak tussen de regels door veel informatie is te destilleren die interessant is voor valuta traders.

Jeremy Stretch, hoofd forex strategie bij de Canadian Imperial Bank of Commerce: "Curency traders will be watching Trichet's words and deeds very closely; there's still a great deal of uncertainty."

De verwachting onder forex analisten is dat de ECB de noodmaatregelen bedoeld om banken te helpen in stand zal houden. Eerder dit jaar was er sprake van dat de maatregelen zouden worden uitgefaseerd in het najaar, maar de verslechterende mondiale economische omstandigheden -of althans de vrees daarvoor- zal deze uitfasering hoogst waarschijnlijk doen uitstellen.

Een deel van deze voorspelling is al ingeprijsd in de koers van de euro. Toch zal de eur usd zeer waarschijnlijk naar beneden bewegen wanneer Trichet bevestigt dat de maatregelen inderdaad langer van kracht blijven. Tussen 14:00 en 16:00 vanmiddag zal de koers van de euro volatiel zijn ten opzichte van vooral de dollar en de pond, waarschijnlijk ook de Yen.

De koers van de euro is gisteravond opnieuw door de 1,27 gevallen op de forex, voor de tweede keer in een week. Zorgen om het haperende herstel van de mondiale economie drukken de koers van de gemeenschappelijke currency. De Japanse Yen blijft ondertussen stijgen ten opzichte van de andere belangrijke valuta, iets waar de Japanse Centrale Bank volgens veel forex analisten weinig tegen kan doen.

Valuta paar euro dollar beweegt op de valuta markt al een paar weken in de range tussen 1,27 en 1,30. Vorige week was er een break out poging aan de onderkant, waarna de koers van de euro zich weer wat herstelde op de forex, maar gisteravond en vannacht is er een nieuwe poging gestart.

De druk op de koers van de euro wordt voor een belangrijk deel veroorzaakt doordat investeerders en forex traders de afgelopen maanden hebben kunnen zien dat de euro landen niet echt bereid zijn om elkaar overeind te houden als het moet. Dat betekent dat wanneer een nieuwe economische crisis zich aan zou dienen, de zwakkere euro landen wel eens over de rand kunnen vallen, waardoor de euro in grote problemen zou komen. Berichten die slecht nieuws voorspellen voor de mondiale economie zijn dan ook slecht nieuws voor de koers van de euro.

Op moment van schrijven stijgt de koers van de euro wat ten opzichte van de dollar door gunstige berichten over de Duitse economie -de grootste economie van de euro zone- maar op de langere termijn zal de koers van de euro meer bepaald worden door de staat van de mondiale economie.

De Japanse currency blijft ondertussen stijgen op de forex, doordat de Yen juist wordt gezien als een veilige haven in tijden van mondiale economische onrust. De Japanse economie is de tweede economie ter wereld, de Japanse handelsbalans vertoont een groot overschot en de Japanse reserves in buitenlandse valuta bedragen 1000 miljard dollar, waardoor ze geen buitenlands kapitaal hoeven aan te trekken in tijden van nood.

De Japanse Centrale Bank heeft gisteren wel maatregelen aangekondigd, onder andere door het bank-leen programma uit te breiden, maar forex analisten denken dat het niet genoeg is om de stijging van de Yen te doorbreken.

Nobuyuki Nakahara, voormalig lid van de Japanse Centrale Bank noemt de uitbreiding van het programma "too little too late." (...) "The announced measures were meaningless and can't stop the yen's advance."Nakahara zegt verder nog dat "The BOJ schould also boost outright purchase of bonds by another 500 billion yen. Increased bond purchases would enable the government to generate funds for more public works spending."

Professionele forex traders tekenen daarbij aan dat de forex markt vandaag de dag te groot is voor succesvolle interventies -waarbij een centrale bank zelf de forex op gaat om actief valuta te kopen danwel te verkopen. De laatste keer dat de Japanse Centrale Bank dit deed was in Maart 2004, en dat was uiteindelijk geen succes.

De Japanse valuta is dit jaar al 8.3% gestegen ten opzichte van de dollar, maar forex traders en analisten denken dat de yen nog een stuk verder kan stijgen op de forex. Belangrijke redenen zijn de relatief sterke economische positie van Japan in vergelijking met de V.S. en Europa, de toenemende onzekerheid over het mondiale economisch herstel en de moeilijkheid voor de Japanse overheid om iets tegen de stijging te doen.

Professionele valuta handelaren achten de kans groot dat de USD JPY onder de 80 (yen per dollar) duikt. De koers is op het moment rond de 85. Seiya Nakajima, hoofd econoom bij Itochu Corp, een van de grootste Japanse traders: "Given te fact that Japan still boasts a huge current account surplus, a relatively stable financial system and large offshore assets, people will keep buying the Japanese currency as a hedge against downside risks to the global economy."(...)" It would not be a surprise if the yen breached 80 per dollar and hit a record high." 

Ook ten opzichte van de euro worden door forex analisten verdere stijgingen verwacht van de Japanse currency. Vorige week bereikte de Yen al de 105,44, het laagste punt voor valuta paar EUR YEN sinds juli 2001.

Hoewel de Japanse overheid bij monde van de premier, de minister van financieen en de gouverneur van de Bank of Japan (BOJ) al heeft aangegeven de situatie te zullen aanpakken, betwijfelen forex traders of de Japanse overheid op de langere termijn veel tegen de fundamentele stijging kan doen.

Japan intervenieerde voor het laatst op de forex markt in Maart 2004, toen de usd jpy op 109 yen per dollar stond. De BOJ verkocht toen 14,8 miljard yen in de eerste maanden van 2004. Toch bleef de yen stijgen, en daalde de USD JPY tot 102 yen op de dollar tegen het eind van het jaar.

Forex handelaren zijn sceptisch over een mogelijke interventie. Scot Ainsbury, van FX Concepts Inc, het grootste forex hedge fund ter wereld. "What are they going to do? Take on the whole market? Japanese authorities are mindful of the world economic outlook and they realize that whilst they'd like a weaker yen it's probably not going to happen."

Forex traders hebben vannacht tijdens de Aziatische sessie de yen verkocht tegen de belangrijkste valuta op de forex, waardoor de Yen verzwakte tegen 15 van de 16 belangrijkste currencies. Reden is de toenemende waarschijnlijkheid dat de Japanse Centrale Bank (BOJ) zal ingrijpen in de steeds sterker wordende munt.

De Japanse premier, Naoto Kan, praat vandaag over het bestrijden van de deflatie en het mogelijke ingrijpen in de stijgende yen. Voor een export natie als Japan is een sterke munt niet onverdeeld gunstig, omdat het de concurrentie positie in het buitenland ernstig kan schaden. (Een sterkere valuta betekent immers dat buitenlandse klanten meer van hun eigen valuta moeten inwisselen om de Japanse produkten te kunnen betalen). Ter illustratie: Toyota stelt dat iedere stijging met 1 yen tegen de dollar het bedrijf $354 miljoen kost.

De Japanse Centrale Bank heeft in het verleden bewezen zo nodig direct de forex op te gaan om Yen te verkopen en zo de valuta naar beneden te drijven. Deze zogenaamde 'interventies' hebben alleen een korte termijn effect -ze pakken de fundamentele reden voor het stijgen / dalen van een currency immers niet aan - maar soms kunnen ze er wel voor zorgen dat de kracht van de stijgende / dalende beweging van de currency wordt afgezwakt.

Onderstaande forex grafiek (iedere candle is 1 uur) laat zien hoe de Yen de afgelopen dagen sterk is gevallen ten opzichte van de dollar op de online forex.

Stephan Maier, foreign exchange strategist bij UniCredit in Milan: "In the short term the market doesn't want to be openly against the Bank of Japan because it has proved that it's willing to intervene by its own." (...) "Everyone will be looking for clues in the statements out of Japan and the U.S. today."

De Japanse minister van financieen Yoshihiko Noda zei eerder al dat het 'currency probleem' in Japan "ernstig" is en dat de overheid bereid is om actie te nemen wanneer nodig. De Japanse Yen is dit jaar al met 15% toegenomen op de forex, het meeste van alle belangrijke currencies. (de euro is juist met 9% afgenomen, de dollar is gestegen met 3,8%)

Forex analisten verwachten overigens dat de Yen de aankomende drie maanden toch zal blijven stijgen ten opzichte van de dollar, iets waar op de langere termijn de Bank of Japan weinig tegen zal kunnen doen.