testblog

De euro herstelde zich de afgelopen uren van een daling op de forex nadat relatief gunstige cijfers over het Duitse en Franse Bruto Binnenlands Produkt werden gepubliceerd. Analisten gaven verder aan dat de euro op de valuta markt ook support ondervind door de smeulende verwachting onder investeerders dat de Europese Centrale Bank in september zal ingrijpen op de staatsobligatie markt van zwakkere euro landen.

Valuta paar EUR/USD steeg de afgelopen uren van $1,2325 naar $1,2370, iets voorbij de range die zich leek te vormen tussen $1,2350 en $1,2260-70. De EUR/JPY steeg van 96,60 tot 97,20 op de forex. De EUR/GBP van 0,7860 naar 0,7880.

Franse BBP cijfers lieten zien dat de Franse economie in tegenstelling tot verwachtingen het tweede kwartaal niet in een negatieve groei terecht is gekomen. Economen hadden een contractie van 0,1% verwacht, in plaats daarvan bleef het bij 0,0%. Niets om over naar huis te schrijven, behalve dat een contractie, hoe klein ook, de negatieve stemming altijd versterkt.

De Duitse economie groeide volgens preliminaire cijfers in het tweede kwartaal met 0,3% in plaats van de verwachte 0,2%. De Duitse economie profiteerde van toegenomen binnenlandse bestedingen, mede onder invloed van de laagste werkeloosheid in 20 jaar en stijgende lonen. 

Toch vragen economen zich af of de Duitse economie ook in het tweede kwartaal van dit jaar zal blijven groeien, door zich opstapelende problemen in Duitse afzetmarkten. Tobias Blattner, econoom bij Daiwa Markets International in Londen: "Germany's economy is very export-dependent. When things are going well, that's its strength; when they don't it's the Achilles heel. We'll be lucky if we have flat growth for the rest of the year."

In het eerste kwartaal voorkwam de groei van de Duitse economie een krimp van de euro economie in zijn geheel, maar economen verwachten dat dat deze keer niet zal lukken. Er wordt gerekend met een krimp van de eurozone economie met 0,2 procent.

Ook Alexander Koch, econoom bij UniCredit Bank AG, houdt er rekening mee dat de Duitse economie tegen het einde van het jaar in een recessie zou kunnen belanden, maar hij tekent daarbij wel aan dat aantrekkende binnenlandse bestedingen Duitsland overeind zouden kunnen houden. "People tend to underestimate the strength of the domestic economy." aldus Koch.

Hoewel de gepubliceerde cijfers over de Franse en Duitse economie vandaag slechts kleine verschillen met de verwachtingen laten zien, is er kans dat het effect ervan op de forex groter is dan normaal, vanwege het vakantie seizoen.

Kimihiko Tomita, hoofd forex bij State Street Global Markets in Tokyo: "Low liquidity in the summer could mean that market moves are small, or it could amplify moves."

Toch is het niet erg waarschijnlijk dat de koers van de euro de aankomende weken grote afstanden zal afleggen - tenzij er zich onverwacht grote ontwikkelingen voordoen. Niet alleen vanwege de vakanties, maar ook omdat investeerders en valuta handelaren wachten op mogelijk handelen van de Federal Reserve en de ECB eind augustus, begin september.

De Federal Reserve gaf eerder aan dat er mogelijk nieuwe geldverruimende maatregelen zullen worden genomen als de Amerikaanse economie blijft doorsukkelen, en analisten denken dat de eerste reeele mogelijkheid op ingrijpen van de Fed eind augustus, begin september zal zijn.

ECB President Mario Draghi zei onlangs de euro koste wat kost te zullen verdedigen. Op zijn maandelijkse persconferentie gaf Draghi aan dit te willen doen in coordinatie met het permanente noodfonds, het ESM. De Duitse rechter doet in september uitspraak over de constitutionaliteit van het ESM, nadat verschillende Duitsers bezwaar maakten tegen het verstrekken van Duits geld aan het ESM. Voor die tijd zal Draghi waarschijnlijk geen actie willen ondernemen.  

Door Forexinfo gastanalist Dave Fransman

Beste beleggers,

We hebben weer een mooie week achter de rug.  De USD-CAD staat inmiddels 160 pip’s in de plus en ook de AUD-NZD was goed voor 100 pip’s. De USD-SGD heeft zijn doel nog niet gehaald maar deze staat er met 100+ pip’s prima bij.

De analyse op de AUD-USD van vorige week is nog steeds geldig dus hou deze goed in de gaten!  

Voor deze week wordt het spannend voor de GBP-USD want deze gaat voor de 5e keer het niveau van de 38.20% retracement testen.  

We zien telkens prachtige short kansen rond dit niveau en wellicht duiken we weer even omlaag richting de opgaande trendlijn. Mocht de markt tijdelijk die richting kiezen en pakken we een short, wees je dan wel bewust van het feit dat de koers ‘technisch gezien’ steeds meer opwaartse kracht krijgt. We zien een opgaande driehoek met een plat dak en dit wordt veelal gezien als een uitbraak patroon.  

Een ander paar dat ik voor deze week zal volgen is de NZD-USD. Dit paar kreeg weerstand op de 61.80% extension en zou best wel eens opwaarts kunnen doorbreken.  

Mocht de 61.80% gebroken worden dan is de weg vrij richting de 100% extension welke we rond de 0,8370 vinden. Stap niet te snel in, wacht altijd even op de pullback na de uitbraak. Na de pullback kunnen we pas zien of we echt opwaartse kracht krijgen.

Ik wens jullie een fijne week!

Dave Fransman

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Dave Fransman is trainer in technische analyse en geeft cursussen in fibonacci trading. Dave maakt op regelmatige basis een analyse voor Forexinfo. Meer informatie kun je vinden op www.leerzelfbeleggen.nl. Dave houdt verder een Fibonacci Blog bij op forexinfo.nl 

Valuta paar Australische dollar / Amerikaanse dollar, oftewel de AUD/USD, ook wel aussie genoemd, is de afgelopen uren gedaald op de forex onder invloed van tegenvallende cijfers over de Chinese economie. De euro staat onder druk door zwakke cijfers uit de Franse economie; de EUR/USD is ondertussen opnieuw onder de $1,23 op de valuta markt.

De Chinese export groeide in juli met slechts 1 procent ten opzichte van het jaar daarvoor, terwijl de verwachting een stijging met 8,6 procent was. Ook de groei van de import bleef ver achter bij verwachtingen, met een stijging van 4,7 procent in plaats van de 7,2 procent waar analisten op hadden gerekend. 

De Aussie daalde de afgelopen uren van 1,0570 tot 1,0497, het laagste punt in een week, nadat gisteren nog het hoogste punt werd bereikt sinds 20 Maart, op $1,0615. 

De Australische dollar had bovendien last van de publicatie van de kwartaal statement over het monetaire beleid van de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA) waarin de bank aangeeft dat de sterke Australische dollar een gevaar kan opleveren voor de groei van de economie.

"Important risks revolve around exchange-rate developments. It is possible that the persistently high level of the exchange rate may be more contractionary for the economy than historical relationships suggest."

De Aussie heeft dit jaar slechts 23 dagen onder pariteit gelegen op de forex en staat daarmee flink boven de gemiddelde koers van 75 dollar cent sinds de Australisch dollar in december 1983 zijn intrede deed op de forex.

De RBA was wel positiever over de economie in zijn geheel en verhoogde de groei verwachting naar 3,75 procent in 2012, hoger dan de in mei geprojecteerde verwachting van 3 procent.

Hoewel de euro crisis een negatief effect heeft op de groei van de Australische economie, is China veel belangrijker voor het grondstof rijke land. China is belangrijkste handelspartner van Australie en negatieve cijfers over de Chinese economie hebben dan ook directe invloed op de koers van de Australische dollar.

Ook de valuta van andere landen die voor een belangrijk deel afhankelijk zijn van grondstofwinning en export, zoals Canada en Nieuw-Zeeland, daalden op de forex onder invloed van de slechte Chinese cijfers.

Commodity currency paren AUD/USD en NZD/USD daalden, en de USD/CAD steeg na het bekend worden van de Chinese cijfers.

Euro

De euro heeft vanochtend last van tegenvallende cijfers over de Franse economie. De groei van de Franse industriele productie nam in juli af tot 0,0 procent, waar was gerekend op een stijging met 0,4 procent. De Juni output werd bovendien naar beneden bijgesteld, van -1,9 procent naar -2,1 procent.

Economen wijzen er ook op dat het effect van Draghi's belofte om de euro te verdedigen met de tijd afneemt als de belofte niet met actie ondersteund wordt. Draghi heeft echter aangegeven pas in actie te willen komen op de obligatiemarkt van een land als dat land Brussel om een bailout vraagt. 

De landen in kwestie, Spanje en Italie, proberen zo'n bailout echter te voorkomen, omdat het met zware verplichtingen tot bezuinigingen en hervormingen zou komen. Vooralsnog proberen de Italiaanse premier Monti en de Spaanse premier Rajoy dan ook om de voorwaarden voor een bailout te verzachten voordat ze er om vragen. 

De koers van de EUR/USD daalde de afgelopen paar uur van $1,2305 tot $1,2260 op de forex.

De koers van de euro is gestegen op de forex nadat duidelijk werd dat de Chinese inflatie sterk is gedaald, wat de kans op nieuwe stimuleringsmaatregelen door de Chinese centrale bank vergroot.

Chinese inflatie nam af tot het laagste niveau in 30 maanden. Bovendien werd duidelijk dat de groei van de Chinese industriele output vorige maand afnam tot 9,2 procent, het laagste niveau in meer dan drie jaar.

De afgenomen inflatie biedt de People's Bank of China (PBOC) meer ruimte de economie te stimuleren.

De aldus versterkte verwachting op de financiele markten dat verschillende belangrijke centrale banken in de tweede helft van dit jaar stimuleringsmaatregelen zullen nemen om de economie en werkgelegenheid aan te jagen zorgde voor een optimistische stemming op zowel de aandelenbeurzen als de valuta markt. 

Deze week werd duidelijk dat de kans op additionele stimulering door de Britse centrale bank groter is geworden omdat de Britse economie slechter presteert dan eerder gedacht. De Amerikaanse centrale bank had eerder al laten merken bereid te zullen zijn tot nieuwe stimulering als de condities voor de Amerikaanse economie verder verslechteren.

Ook de kans op ingrijpen van de Europese Centrale Bank op de Spaanse en Italiaanse staatsobligatie markt wordt nog steeds groot geacht door investeerders, nadat ECB President Draghi vorige week aangaf dat de bank hiertoe zal overgaan als Spanje en Italie Brussel om bijstand vragen.

Toch geven forex analisten aan dat die vraag om hulp niet te lang op zich moet laten wachten, omdat het optimisme op de markten op een gegeven moment ook weer zal zijn uitgewerkt.

"The longer Spain delays asking for EFSF help, the more the market can think about the conditions that would be attached to such help. And the more everyone can worry." aldus Kit Juckes, strategist bij Societe Generale, refererend aan het tijdelijke Europese noodfonds European Financial Stability Facility.

Onder invloed van optimisme onder investeerders over meer gecoordineerde actie van verschillende belangrijke centrale banken in de aankomende maanden, deden ook de commodity currencies het goed op de forex.

De Australische dollar, de Nieuw-Zeelandse dollar en de Canadese dollar, Commodity Currencies genoemd vanwege de belangrijke rol die grondstof winning in hun economieen speelt, stegen alledrie ten opzichte van de US dollar. Bij optimisme over mondiale economische groei - of de stimulering daarvan - winnen deze valuta vaak aan waarde, omdat de vraag naar grondstoffen dan toeneemt.

Toch blijven veel economen negatief over de koers van de euro voorbij de waan van de dag. Janu Chan, econoom bij St. George Bank in Sydney: "It's hard to see any upside for the euro at the moment. Economic data has been quite soft. There's still a bit of uncertainty about what the ECB can do and will do in addressing the crisis."

De euro verloor de afgelopen uren terrein ten opzichte van bijna alle belangrijke valuta op de forex. Belangrijke oorzaak is de verzwakking van de Duitse export en de afname van de Duitse fabrieksorders. Ook de afname van het positieve effect van Draghi's oplossing voor de hoge Spaanse en Italiaanse rente drukt op de euro.

De koers van valuta paar EUR/USD daalde de afgelopen uren van $1,2440 tot $1,2360 op de forex. De EUR/JPY daalde van 97,80 tot 96,90, en de EUR/CAD van 1,2380 tot 1,2340.

Alleen tegenover het Britse Pond hield de euro zich staande, wat komt door de persconferentie van Bank of England (BOE) gouverneur Mervyin King en het BOE inflatie rapport, later vandaag. De verwachting is dat de BOE de groei- en inflatie verwachting voor de Britse economie scherp naar beneden zal bijstellen, wat de deur opent naar meer stimuleringsmaatregelen later in het jaar. Dergelijke maatregelen zouden de koers van het Britse Pond danig kunnen verzwakken op de forex, waardoor de negatieve effecten die op het moment op de euro duwen worden gecompenseerd ten opzichte van de GBP.

Het Duitse ministerie van economische zaken maakte gisteren bekend dat Duitse fabrieksorders in juni met 1,7 procent zijn gedaald ten opzichte van de maand ervoor. Vandaag maakte het Federaal bureau voor de statistiek bekend dat de Duitse export - aangepast voor seizoensverschillen - in juni met 1,5 procent is gedaald, meer dan de 1,3 procent die analisten hadden voorspeld. 

Christian Schulz, econoom bij de Berenberg Bank in Londen: "All of Germany's export markets are in reverse. It's the domestic economy that will need to pick up the slack." 

Dat zal een lastige taak worden voor Duitsland, omdat zowel het consumentenvertrouwen als het ondernemersvertrouwen aan het afnemen is. Zo zullen vandaag uit te komen cijfers waarschijnlijk laten zien dat het Duitse ondernemersvertrouwen voor de derde keer op rij is afgenomen in juli. 

Ulrike Rondorf, econoom bij Commerzbank AG in Frankfurt: "Surveys indicate that German companies assess their business situation much more pessimistically than in the spring, making bearish data from manufacturing quite likely in the third quarter too. The crisis in the euro zone is having an increasing impact on core countries of the monetary union."

Later vandaag houdt de Duitse overheid een veiling van 10-jarige staatsobligaties. Investeerders zullen aan de hand van de resultaten van deze veiling inschatten hoe groot de behoefte van veilige haven investeringen is na ECB President Draghi's belofte om de euro te verdedigen. 

De persconferentie van Draghi, vorige week, leek aanvankelijk op een teleurstelling uit te lopen voor investeerders, omdat Draghi aangaf pas over te zullen gaan tot het opkopen van Spaanse en Italiaanse staatsobligaties als deze landen om een bailout zouden vragen aan Brussel. Dit om een herhaling van augustus 2011 te voorkomen, toen Draghi's voorganger Jean-Claude Trichet Italiaanse staatsobligaties opkocht zonder dat Italie hulp aan Brussel had gevraagd, waarna toenmalig premier Berlusconi prompt zijn bezuinigingsplannen op de lange baan schoof. 

De afgelopen dagen is de stemming rond Draghi's plan van gecombineerde actie echter omgeslagen naar optimisme. Maar de ondersteuning die dit optimisme de euro biedt op de forex zal wel blijven afnemen zolang er geen concrete maatregelen worden aangekondigd. 

De koers van valuta paar Australische dollar - Amerikaanse dollar (AUD/USD, ook wel Aussie genoemd) is de afgelopen uren op de forex naar de hoogste stand in meer dan 4 maanden gestegen. Directe aanleiding was de bekendmaking door Reserve Bank of Australia (RBA) gouverneur Glenn Stevens dat de rente op 3,5 procent blijft, de hoogste rente van de ontwikkelde landen.

De AUD/USD steeg naar $1,0603, de hoogste stand sinds 20 maart, maar moest daarna wat terrein prijsgeven door winstnemingen.

RBA gouverneur Glenn Stevens merkte in zijn begeleidende verklaring op dat de koers van de Australische dollar hoog blijft, ondanks een afname in de handel. Dat is opmerkelijk, omdat centrale bank voorzitters doorgaans geen commentaar geven op wisselkoersen.

Todd Elmer, forex strategist bij Citi in Singapore, over die opmerking: "It eems to be a new line from them, that there may be more of a divide between underlying fundamentals and the strength in the exchange rate."

Volgens Elmer kan de RBA overigens waarschijnlijk weinig doen tegen de stijgende Aussie. "If we do see any dips in the Aussie on the basis of this type of language I would treat that as a buying opportunity." aldus de forex strategist van Citi.

Hoewel de Australische rente dus nog steeds hoog staat in vergelijking met andere ontwikkelde landen - ter vergelijking: de ECB heeft de rente op 0,75%, de BOE op 0,50% en Japan en de VS zitten rond de 0% - heeft de RBA de rente tussen november en juni in totaal met 1,25% verlaagd. Die verlaging lijkt effect te hebben in de Australische economie. 

RBA gouverneur Stevens: "While it is too soon to see the full impact of those changes, dwelling prices have firmed a little over the past couple of months, and business credit has over the past six months recorded its strongest growth for several years."

Hoewel Australie ook last heeft van de Europese crisis en de afnemende groei in China, lijken de renteverlagingen van de afgelopen tijd dus te zorgen voor een aanjaging van de binnenlandse economie. 

Economen denken dan ook dat de RBA de komende maanden waarschijnlijk geen nieuwe rente verlagingen zal doorvoeren, tenzij de situatie drastisch verandert. 

Katrina Ell, econoom bij Moody's Analytics: "Unless the volatile situation in Europe deteriorates further, the most prudent strategy for coming months is to hold tight and gauge the impact of earlier monetary stimulus on the domestic economy." 

De kracht van de Aussie heeft een negatief effect op de Australische economie voor zover die niet gelinkt is an de grondstoffen industrie, omdat de dure valuta het moeilijker maakt voor Australische bedrijven om te concurreren met buitenlandse bedrijven. 

De Australische dollar is sinds de laatste renteverlaging - op 5 juni - met 8,6 procent gestegen op de forex. 

Door Forexinfo gastanalist Dave Fransman

Beste beleggers,

De posities op de USD-CAD - USD-SGD lopen nog. De USD-SGD staat bijna op de 161.80% extention en deze zal in de loop van de week zijn take-profit halen. De USD-CAD is nog 100 pip’s verwijderd van de 161.80% extension dus hier zijn nog kansen om in de stappen! (Ik zal ze updaten in het blog)  

Voor deze week zie ik de AUD-NZD en de AUD-USD met opwaarts potentieel.   Als we beginnen met de AUD-NZD dan zien we dat de koers (op 18 juli) de trendlijn gebroken heeft en weerstand kreeg rond het niveau van de 61.80% retracement.  

De koers kreeg vervolgens een pullback en deze staat nu op een interessant punt. Als we de oude meetpunten even verwijderen en het huidige beeld in kaart brengen dan zien we het volgende.

De koers kreeg vrijdag steun op de 38.20% retracement en de (reeds gebroken) trendlijn. Als ik naar mijn indicator kijk dan acht ik de kans groot dat we opwaarts momentum zullen krijgen. Ons eerste doel ligt dan rond de vorige top op de 1,3025 en als we deze horde breken dan handelen we door richting de 100% extension zo rond de 1,3200.    

Noot: krijgen we geen opwaarts momentum en breken we neerwaarts de trendlijn en 38.20% retracement, dan draai ik mij pijlen om en zal short handelen richting de 61.80% retracement rond de 1,2750.  

Nu korte een blik op de AUD-USD. We zien hogere toppen / hogere bodems en we zien dat de 100% extension zo goed als gebroken is.  

Na de neerwaartse pullback (die aanstaande is) kunnen we bij opwaartse kracht mee omhoog richting de 161.80 extension.

Ik wens jullie een fijne week, ik ga weer aan de beschuit met muizen.

Dave Fransman

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Dave Fransman is trainer in technische analyse en geeft cursussen in fibonacci trading. Dave maakt op regelmatige basis een analyse voor Forexinfo. Meer informatie kun je vinden op www.leerzelfbeleggen.nl. Dave houdt verder een Fibonacci Blog bij op forexinfo.nl 

Vrijwel direct nadat Mario Draghi zijn persconferentie opende, begon de euro te dalen op de forex. De rente op Spaanse en Italiaanse staatsobligaties steeg tegelijkertijd toen duidelijk werd dat ECB President Draghi vooralsnog geen staatsobligaties zal opkopen.

Investeerders reageerden teleurgesteld en aandelenbeurzen daalden terwijl Draghi aangaf dat er weliswaar een breed draagvlak is binnen het ECB bestuur voor het opkopen van staatsobligaties - alleen de voorzitter van de Duitse centrale bank, Jens Weidmann, onthield zijn steun - maar dat de Europese Centrale Bank alleen actie wil nemen in samenwerking met Europese landen. 

De koers van de EUR/USD steeg in de eerste minuten tot boven de $1,2400 maar begon snel te dalen toen duidelijk werd dat Draghi weliswaar bereid was tot het herstarten van het Securities Markets Programme (SMP) maar niet nu en niet zonder dat de zwakkere eurolanden vragen om een bailout vanuit het permanente Europese noodfonds European Stability Mechanism (ESM).

Draghi laat hiermee zien geleerd te hebben van de fout van zijn voorganger, Jean-Claude Trichet, om staatsobligaties op te kopen van zwakke eurolanden zonder dat die landen onder druk kunnen worden gezet om bezuinigingen en hervormingen door te voeren.

In augustus 2011 startte de toenmalige ECB President Jean-Claude Trichet met het opkopen van Italiaanse en Spaanse staatsobligaties zonder de hulp van Brussel. Trichet eiste van de toenmalige Italiaanse premier Berlusconi dat deze fundamentele hervormingen en bezuinigingen zou doorvoeren, maar kon die eisen niet afdwingen, waardoor Berlusconi uiteindelijk niets deed.

Draghi lijkt vastbesloten om alleen in te grijpen op de obligatiemarkten als landen die hulp nodig hebben ook vragen om een bailout van Brussel, zodat van daaruit stevige voorwaarden kunnen worden gesteld.

Gevraagd om een directe reactie van de Italiaanse en Spaanse premier op de opmerking van Draghi dat landen zelf het ESM zouden moeten vragen om obligaties op te kopen, kwam er vooralsnog weinig respons. De Italiaanse premier Mario Monti hield het bij "I don't know if the Italian government will ask for activation of this instrument.", terwijl de Spaanse premier Rajoy helemaal zijn mond hield.

Dat is begrijpelijk, omdat Spanje en Italie natuurlijk liever willen dat de ECB massaal hun staatsobligaties opkoopt en verder niet teveel zeurt; dat haalt bij hen immers de druk van de ketel, zodat er niet nog meer bezuinigd en hervormd hoeft te worden. Precies wat Draghi wil voorkomen.

Analisten stellen dat de markten teleurgesteld zijn omdat Draghi dus toch niet meteen ingrijpt, waar velen wel op hadden gehoopt. "The big bazooka is Draghi's implied promises, which have not been delivered upon. Markets are saying this is all talk, there's nothing concrete." aldus Marc Ostwald, strategist bij Monument Securities in Londen.

Economen wezen echter ook op de moeilijke positie waarin Draghi zich bevindt vanwege de rechtzaak in Duitsland rond de grondwettelijkheid van het ESM. Een uitspraak hierover wordt pas verwacht in september, waarna het ESM in werking kan treden en er 500 miljard aan nieuwe Europese fondsen zijn van waaruit Spanje en Italie onder voorwaarden hulp uit kunnen ontvangen.

De vraag die sommigen stellen is of Europa wel de tijd heeft om daar op te wachten. Ayako Sera, senior markt econoom bij Sumitomo Mitsui Trust Bank: "All the vital decisions seem to be pushed back to September. But given worries about the funding of Greece and Spain, risk for financial markets will rise as time goes by. I just want to beg policymakers to move as fast as possible."

Voorlopig beweegt de koers van de EUR/USD zich om 10.00 rond $1,2200 op de forex en staat de rente op 10-jarige Spaanse staatsobligaties alweer op 7,34 procent.  

De focus op de forex en alle andere financiele markten zal vandaag liggen op ECB President Mario Draghi en de vraag of en zo ja wat voor maatregelen hij zal nemen om de rente op staatsobligaties van zwakkere landen in toom te houden.

Draghi zei vorige week dat de ECB er alles aan zou doen om de euro te verdedigen en dat dat zeker voldoende zou zijn. Die opmerking heeft onder investeerders hoge verwachtingen gewekt, en vandaag, tijdens Draghi's maandelijkse persconferentie, is het uur van de waarheid.

De persconferentie begint om 14.30 Nederlandse tijd en zal live worden uitgezonden. Drie kwartier daarvoor, om 13.45, maakt de ECB de rentestand bekend. Draghi verlaagde de rente onlangs al met een kwart procent, tot de laagste stand sinds het ontstaan van de euro. Uit een Bloomberg survey blijkt dat 51 van de 55 economen verwachten dat Draghi de rentestand deze keer ongemoeid zal laten.

De opmerking van Draghi dat de ECB alles zou doen om de euro te redden wordt door de meeste economen opgevat als een signaal dat Draghi wil intervenieren op de obligatiemarkten. De stijgende rentes op Spaanse en Italiaanse staatsobligaties bemoeilijken de herfinanciering van de Spaanse en Italiaanse staatsschuld namelijk zodanig dat de landen dreigen te worden uitgesloten van de openbare kapitaalmarkt. Als dat gebeurt zullen ze een bailout moeten vragen uit Brussel en het politieke draagvlak daarvoor is de afgelopen maanden tot het nulpunt gedaald.

Als landen als Italie en Spanje echter in dat geval geen bailout zouden krijgen, zouden ze de euro moeten verlaten, wat de facto het einde van de euro zou betekenen, want het vertrek van Italie zou iets anders zijn dan het vertrek van Griekenland, wat de euro volgens veel analisten nog wel zou kunnen overleven.

Om te voorkomen dat Spanje een bailout nodig heeft moet Draghi dus zorgen dat de rente daalt en dat lukt alleen maar door zelf staatsobligaties op te kopen, omdat veel investeerders ze niet meer willen hebben. Het probleem met deze aanpak is Duitsland, dat mordicus tegen het opkopen van staatsobligaties door de ECB is, omdat het verkapte staatssteun is en dat valt buiten het ECB mandaat. (Es ist verboten).

De grote vraag van vandaag zal dan ook zijn of Draghi toch het Securities Markets Programme (SMP), oftewel het obligatie opkoop programma, zal hervatten, ondanks Duitse bezwaren. Een ding is zeker, niets doen is eigenlijk geen optie (meer) voor Draghi.

James Nixon, hoofd econoom bij Societe Generale: "If Draghi just comes out with a do-nothing, markets are going to react extremely badly and the ECB will have a full-blown crisis on their hands. I can't see what form of words Draghi can come up with that would replace concrete intervention."

Ondertussen zijn de verwachtingen echter zo hoog gespannen op de forex en andere markten, dat het maar de vraag is of Draghi daar uberhaupt wel aan kan voldoen, buiten het bekendmaken dat de bank heeft besloten om de aankomende dagen alle Europese staatsobligaties op te kopen.

Mitul Kotecha, hoofd forex strategie bij Credit Agricole in Hong Kong: "It's really difficult to see how they are going to live up to the market's expectations."

Draghi's opmerking heeft er vorige week weliswaar voor gezorgd dat de Spaanse rente met een volle procent is gedaald, maar dat effect zou direct teniet gedaan worden als hij nu geen nieuwe maatregelen aankondigd.

Satoshi Okagawa, senior global markets analyst bij Sumitomo Mitsui Banking Corporation, denkt dat de kans dat de ECB het SMP opnieuw opstart en tegen de zin van Duitsland obligaties gaat opkopen "less than 10 percent" is.

Aan de andere kant zei Draghi in een speech op 26 juli: "To the extent that the size of these sovereign premia hamper the functioning of the monetary policy transmission channel, they come within our mandate."

Vrij vertaald: als de ECB oordeelt dat de rente op staatsobligaties van eurozone landen te hoog is, dan kan de ECB alle maatregelen nemen die het nodig acht om de rente naar beneden te krijgen.  

Waar Draghi tijdens zijn persconferentie ook mee komt, de verwachte volatiliteit op de forex is vandaag in ieder geval hoog. 

De koers van de euro is de afgelopen uren gestegen op de forex onder invloed van speculatie dat de Europese Centrale Bank morgen bekend zal maken staatsobligaties te zullen gaan opkopen van zwakkere euro lidstaten.

De euro verloor de afgelopen maand 3.1 procent aan waarde ten opzichte van de negen belangrijkste andere valuta op de forex volgens de Bloomberg Correlation Weighted Indexes, terwijl de yen 2.5 procent won en de dollar 0.1 procent.

Toch is er deze week ruimte voor licht optimisme over de koers van de euro, vanwege de speculatie over de obligatie aankopen door de ECB. Greg Anderson, hoofd G-10 forex strategie bij Citigroup: "There are more positive scenarios for the euro than negative this week. The reactivation of bond buying by the ECB is reasonably likely because of the hints that Draghi has dropped along that direction, and the market has clearly reacted in anticipation."

Anderson doelt daarmee op de opmerking van ECB President Draghi, vorige week, dat de ECB alles zou doen om de euro te redden. Als gevolg hiervan stegen de aandelenbeurzen en daalde de rente op Spaanse 10-jarige staatsobligaties van 7.6 procent naar 6.6 procent.

Er is dan ook wijdverbreide verwachting onder valuta handelaren dat Draghi donderdag op zijn maandelijkse persconferentie aan zal kondigen dat de ECB het Securities Markets Programme (SMP) zal opstarten en voor het eerst in 20 weken weer staatsobligaties zal opkopen.

Toch betwijfelen verschillende forex analisten of het positieve effect hiervan lang zal aanhouden. Adam Cole, global head forex strategie bij Royal Bank of Canada, schetst in ieder geval een somber beeld voor de euro. "It will be a continuous grind lower from here. We think it trades down to and through $1,20, and that's the story for several months rather than weeks into the future." aldus Cole.

Ondertussen laten ook de Europese leiders van zich horen over het beschermen van de euro. Franse President Francois Hollande zei gisteren in Parijs dat alles gedaan zal worden om de euro te verdedigen en te behouden. Hollande bracht een gezamenlijke verklaring uit met de Italiaanse premier Mario Monti, die in Parijs was voor overleg.

Volgens de Finse krant Helsingin Sanomat zou de Italiaanse premier ook overwegen om te vragen dat Italiaanse staatsobligaties worden opgekocht door het Europese noodfonds en de Europese Centrale Bank.

"We're thinking of a possible intervention in various combinations involving the EFSF, the ESM and the ECB" aldus Monti volgens de Finse krant, daarbij refererend aan het tijdelijke noodfonds European Financial Stability Facility en het permanente noodfonds European Stability Mechanism.

Forex analisten waarschuwen er ook voor dat veel van de door Draghi aan te kondigen maatregelen mogelijk al ingeprijst zijn in de koers van de euro op het moment. 

Lutz Karpowitz, senior forex strategist bij Commerzbank AG: "There's a very high risk for disappointment. In the foreign-exchange market there's a lot of expectations priced in already." 

De koers van de euro is verder gedaald op de forex in afwachting van de maandelijkse bijeenkomsten van de Federal Reserve en de Europese Centrale Bank, respectievelijk woensdag en donderdag.

Vooral de verwachtingen rondom de persconferentie van ECB President Mario Draghi zijn hooggespannen, na zijn opmerking vorige week dat de ECB er alles aan zal doen om de euro te redden.

De Australische dollar was ook in trek op de valuta markt omdat nieuwe cijfers lieten zien dat het minder slecht gaat met de Australische huizenmarkt dan gedacht. Het aantal vergunningen voor nieuwe huizen nam af met 2,6 procent, in plaats van de verwachte 14 procent.

Lee Wai Tuck, forex strategist bij Forecast Pte: "The Australian dollar is being supported because of the less-than-expected fall in building approvals. The RBA is still quite cautious about what's happening in the euro zone, but on the other hand, they're still saying the domestic economy is still pretty resilient." 

De EUR/AUD daalde de afgelopen uren tot onder de 1,1660, dicht in de buurt van het diepterecord van A$1,1646 dat gisteren werd bereikt. Het shorten van de Euro tegen de Australische dollar is de afgelopen tijd een populaire forex strategie geweest.

Dit heeft onder andere te maken met de hoge rente die geldt voor de Australische dollar en het feit dat Australie als grondstoffen land meer afhankelijk is van de Chinese economie dan van Europa.

De Australische dollar profiteert ook van de stijgende verwachting onder investeerders dat de Federal Reserve en de ECB nieuwe stimuleringsmaatregelen zullen nemen om de economische groei aan te jagen.

De Australische dollar - ook wel Aussie - is deze maand ten opzichte van alle belangrijke andere valuta gestegen. Zo was er een 2.7 procent stijging tov de US dollar en 0,7 procent stijging tov de yen. 

FED en ECB

De verwachtingen rond de bijeenkomsten van de Fed en ECB zijn hooggespannen, maar de meeste analisten verwachten niet dat de Federal Reserve nu al met nieuwe maatregelen zal komen, maar eerder in september of oktober. 

De belangrijkste focus van de forex ligt deze week op de Europese Centrale Bank, waar de kans groter lijkt op daadwerkelijke maatregelen, na Mario Draghi's opmerking van vorige week.

Jesper Bargmann, hoofd G11 FX bij RBS Singapore: "I think there are more options on the table than we can think of right now. There's a lot of anticipation after Draghi's comments. The market seems to think that there are going to be some strong measures and this should boost the commodity currencies and some of the emerging market currencies."

De grootste stap die de ECB zou kunnen zetten is om op grote schaal Spaanse en Italiaanse staatsobligaties te kopen, onder de vlag van het Securities Markets Program (SMP), iets dat de ECB al 20 weken achter elkaar niet meer heeft gedaan.

Grootschalige aankopen vallen mogelijk ook buiten het mandaat van de ECB, omdat het de bank verboden is om financiele steun te verlenen aan lidstaten. Bezwaar tegen massale obligatie aankopen vanuit Duitsland en Nederland maakt dat de kans hierop klein lijkt.

De kans is dan ook aanwezig dat hooggespannen verwachtingen door Mario Draghi zullen worden getemperd tijdens zijn persconferentie aankomende donderdag, wat een drukkend effect op de euro zou hebben. 

Door Forexinfo gastanalist Dave Fransman

Beste beleggers,

De analyse op de EUR-USD van vorige week was goed voor een bescheiden 70 pip’s. We zagen zoals verwacht een lagere opening en konden na de ‘opwaartse’ pullback weer mee op een ‘neerwaartse’ rollover.  

Gezien het feit dat dit ook de week was waarin ik (op vrijdag) weer vader ben geworden, moet ik zeggen dat ik qua nieuws even niet op de hoogte ben. Ik heb voor de verandering echt geen idee wat er zich de afgelopen week heeft afgespeeld dus ik zal alleen kijken naar een technisch beeld.  

Als ik een ronde door de grafieken maak (en het mezelf even makkelijk maak tussen de kraamvisite door), dan zie ik twee bekende grafieken die aardig doorschieten: De USD-SGD en de USD-CAD. Ik geloof dat deze twee tot de analyse van drie weken geleden behoren en nu zie ik dat de toen ingeslagen weg nog verder doorzet.

Als we eerst kijken naar de USD-SGD dan zien we dat  deze een korte steun kreeg op de 100% extension (zie pijl), waarna een kleine pullback volgde. Vanaf deze pullback kregen we een dijk van een rollover die de 100% extension deed verdampen dus nu zijn alle trossen los.  

Wat we waarschijnlijk zullen zien is een klein herstel van deze doorbraak waarna de koers toch weer neerwaarts zal dalen richting de 161.80 extension.  

Nu de USD-CAD. Op dit paar zien we bijna hetzelfde maar met een kleine nuance. De koers kreeg steun op de 61.80% retracement (zie pijl), maakte een opwaartse pullback en draaide als een gek weer om. In die draai is nu de 61.80% retracement zo goed als gebroken en is de koers vrijdag op een 100% ‘steun’ extension tot stilstand gekomen.    

Die 100% extension is in het licht van de USD-SGD niet meer dan een formaliteit want de twee paren lopen redelijk gelijk aan elkaar. We zullen dus ook hier waarschijnlijk een kleine pullback krijgen richting de 61.80% retracement en als we daarvan omrollen dan is ook hier de weg vrij richting de 161.80% extension.  

Ik wens jullie een fijne week, ik ga weer aan de beschuit met muizen.

Dave Fransman

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Dave Fransman is trainer in technische analyse en geeft cursussen in fibonacci trading. Dave maakt op regelmatige basis een analyse voor Forexinfo. Meer informatie kun je vinden op www.leerzelfbeleggen.nl. Dave houdt verder een Fibonacci Blog bij op forexinfo.nl 

De opmerking van ECB President Mario Draghi dat de Europese Centrale Bank alles zal doen om de euro te redden, heeft de gemeenschappelijke valuta de afgelopen 24 uur een flinke boost gegeven op de valuta markt.

Ook aandelenmarkten reageerden positief op het nieuws, terwijl de Spaanse en Italiaanse rente op staatsobligaties daalden en die op Nederlandse en Duitse juist stegen.

Draghi, die gisteren sprak op de Global Investment Conference in Londen, zei dat " Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough."

De moeilijkheid zit hem in de definitie van het mandaat van de ECB. Dat mag bijvoorbeeld niet gebruikt worden om de schulden van lidstaten te financieren, iets waar leden van de Duitse centrale bank al herhaaldelijk op hebben gewezen. Maar het mandaat geeft de ECB wel de opdracht om de prijsstabiliteit te bewaken, en dat is waar Draghi op aan lijkt te sturen.

"To the extent that the size of these sovereign premia hamper the functioning of the monetary policy transmission channel, they come within our mandate." aldus Draghi, waarmee hij de facto aangeeft dat wanneer de rente op staatsobligaties van lidstaten te hoog wordt voor een overheid om normaal te functioneren, de ECB mag ingrijpen. 

Markten juichten de opmerkingen van Draghi toe, waardoor de verwachtingen op daadwerkelijk ingrijpen van de ECB hooggespannen zijn. De Europese Centrale Bank heeft eerder al sporadisch ingegrepen op de obligatiemarkten om de rente van zwakkere eurozone lidstaten te temperen, maar heeft dit tot nu toe nog niet gedaan op grote schaal. De vraag is of de ECB daartoe nu wel bereid is, of dat Draghi hoopt dat dreigen genoeg is? 

Ken Wattret, analist bij BNP Paribas, vraagt zich dat ook af. "Are the latest comments a signal that the E.C.B.'s strategy is changing and the S.M.P is about to be used?" - refererend aan het Securities Markets Program, wat de naam is van het obligatie opkoop programma van de ECB.

"Or," vervolgt Wattret, "is it merely a threat to act, designed to put some two-way risk back into markets?" Wattret geeft vervolgens aan te neigen naar het tweede scenario.

Volgens Carsten Brzeski, senior econoom bij ING Groep, merkte tegenover Bloomberg op dat Draghi zich in een gevaarlijke positie heeft gemanouvreerd met zijn boude opmerking. "Draghi is damned if he does and damned if he doesn't. He maneuvered himself into an extremely difficult situation. Expectations are very high."

De koers van de euro dollar schoot na Draghi's opmerkingen omhoog van $1,2120 naar $1,2330 op de forex, en de rente op Spaanse staatsobligaties daalde van rond de 7,60 procent tot 6,84 procent.

Maar, zo waarschuwen verschillende forex analisten in een reactie, hoewel de euro de aankomende tijd mogelijk door zal blijven stijgen door het afwikkelen van short posities, als er geen daadwerkelijke actie volgt van de ECB zal het snel gedaan zijn met de bullishness rond de euro.

Christoph Kind, hoofd asset allocation bij Frankfurt Trust: "It will be difficult to hold these gains without any actual action. There's still pressure on the spreads of the peripheral countries and I fear this is only a temporary narrowing."   

De Amerikaanse bank Citigroup heeft zijn inschatting van de kans dat Griekenland de euro zal verlaten in de aankomende 12 tot 18 maanden verhoogd naar 90 procent. Een eerdere schatting door Citi zette die kans op 50 tot 75 procent.

Citi schetst in zijn rapport over de eurozone een donker beeld van de economie, waarin niet alleen de Grexit wordt voorspeld, maar ook een bailout aanvraag door Spanje en Italie, een nieuwe recessie in Europa en een verlaging van de kredietwaardigheid in verschillende euro landen, waaronder Nederland.

"Over the next few years, the euro area end-game is likely to be a mix of EMU exit (Greece), a significant amount of sovereign debt and bank debt restructuring (Portugal, Ireland and, eventually, perhaps Italy, Span and Cyprus) with only limited fiscal burden-sharing."

Uit het rapport van Citigroup blijkt dat de bank denkt dat er een einde is gekomen aan de solidariteit van de rest van Europa met Griekenland, omdat het zijn afspraken steeds niet na blijkt te (kunnen) komen.

De bank ziet de grootste kans op het verlaten door Griekenland van de eurozone in de aankomende drie kwartalen, waarbij 1 januari 2013 als meest waarschijnlijke datum wordt genoemd.

De voortdurende euro crisis zal bovendien een verlaging van de kredietwaardigheid in Oostenrijk, Belgie, Frankrijk, Duitsland, Griekenland, Ierland, Italie, Nederland, Portugal en Spanje tot gevolg hebben. Ook het niet tot de eurozone behorende Verenigd Koninkrijk zal mogelijk zijn triple A rating verliezen, zo stelt Citi.

"Our base case is for prolonged economic weakness and financial market strains in periphery countries, spilling over into renewed recession for the euro area as a whole this year and the next." aldus het Citigroup rapport.

Speculatie nieuwe geldverruimende maatregelen Fed

De Amerikaanse dollar staat ondertussen ook onder toenemende druk op de forex door de stijgende verwachting onder valuta handelaren en investeerders dat de Amerikaanse centrale bank op korte termijn nieuwe geldverruimende maatregelen zal nemen om economie en vooral de arbeidsmarkt aan te jagen.

Sinds het begin van de financiele crisis ging de Federal Reserve al twee keer eerder over tot quantitative easing - het vergroten van de geldvoorraad door zelf Amerikaanse obligaties op te kopen - inmiddels bekend als QE1 en QE2.

Onlangs gaf Fed voorzitter Ben Bernanke aan dat de Federal Reserve bij een verslechtering van de Amerikaanse economie mogelijk opnieuw zal ingrijpen om de economie aan te jagen.  

De speculatie dat de Fed binnenkort ook tot QE3 zal overgaan wordt ingegeven door de verslechterende Amerikaanse economie - dalende huizenverkopen, pessimistischer stemming over producenten, dalende verkoop duurzame consumptie goederen - en de aanhoudende hoge werkeloosheid.

De dollar is op de valuta markt de afgelopen uren gedaald ten opzichte van verschillende belangrijke valuta, waaronder de yen, de Canadese dollar, de Aussie en de Kiwi (Nieuw-Zeelandse dollar).

Imre Speizer, strategist bij Westpac Banking Corp: "The end of August is the most likely date for a signal from the Fed for QE. That would be a signal for markets to sell the U.S. dollar." 

De koers van valuta paar EUR/USD is de afgelopen uren de psychologische grens van $1,20 dicht genaderd. Oorzaken zijn de groeiende zorgen over Spanje en de toenmende overtuiging onder investeerders dat Griekenland de eurozone op korte termijn zal moeten verlaten.

De EUR/USD daalde tot het laagste punt in twee jaar, tot $1,2042, waarna een licht herstel inzette. Dat herstel werd mede ingegeven door het bericht dat een beleidsmaker van de Europese Centrale Bank, Ewald Nowotny, gezegd zou hebben dat hij het mogelijk acht om een bank licentie te verlenen aan het Europese noodfonds. 

Valuta handelaren reageerden daarop omdat het noodfonds met een bank licentie zelf leningen aan zou kunnen gaan, waardoor het noodfonds vergroot kan worden zonder dat lidstaten nieuwe fondsen hoeven bij te dragen. 

Het overheersende sentiment rond de euro is op de forex echter sterk negatief. Beleggers zagen de rente op 10-jarige Spaanse staatsobligaties de afgelopen dagen omhoog schieten tot 7,67 procent, een onhoudbaar niveau als het gaat om het herfinancieren van de staatsschuld via de openbare kapitaalmarkt.

Kathy Lien, managing director Forex strategie bij BK Asset Management: "Borrowing costs in Spain have already reached unsustainable levels and the price action in the euro suggests that investors believe it should only be a matter of time before there is a need for a sovereign bailout."

De Spaanse regering blijft ondertussen ontkennen dat het een bailout nodig heeft, zoals destijds ook Griekenland, Portugal en Ierland dat deden.

Gisteren moest Spanje de op een na hoogste rente betalen sinds de start van de euro bij een veiling van drie-maands en zes-maands staatsobligaties. Economen verwachten dat het de aankomende tijd mogelijk steeds moeilijker zal worden voor Spanje om staatsobligaties te veilen.

Ook de Italiaanse rente loopt ondertussen op. Gisteren steeg de rente op Italiaanse 10-jarige staatsobligaties tot 6,59 procent. Morgen en overmorgen zal de Italiaanse overheid voor respectievelijk 2,5 miljard euro en 8,5 miljard euro aan kortlopende staatsobligaties veilen.

Geldverruiming door de Fed dichterbij

Een artikel in de Wall Street Journal meldde gisteren dat de Federal Reserve dichterbij nieuwe geldverruimende maatregelen was om de economische groei en vooral de arbeidsmarkt aan te jagen.  

Hoewel de markten op het moment vooral oog voor de problemen in Europa hebben, kan een nieuwe ronde van geldverruiming (quantitative easing genoemd) de huidige dollar rally danig afremmen. 

Analisten van BNP Paribas schreven in een bericht aan klanten over de toenemende kans op meer stimulering door de Fed: "This is in line with our economist's expectations and we expect that the market moving towards this view to lead to a reversal of the USD's recent rally." 

De analisten schreven verder dat in hun ogen de euro was ondergewaardeerd na de val van de afgelopen weken. "We recommend going long EUR/USD, targeting a return to fair value of $1,2420 with the stop loss at $1,1870, slightly below the 5 year low of $1,1877." 

Verschillende analisten wijzen op de kans op een tijdelijke rebound van de euro, maar de stijgende onzekerheid in Europa rond Spanje, Griekenland en ook Italie, zou de euro nog langere tijd onder druk kunnen zetten op de forex.  

Een van de drie belangrijkste krediet beoordelaars, Moody's, heeft de vooruitzichten voor drie van de vier triple A landen in de eurozone, Duitsland, Nederland en Luxemburg, verlaagt naar negatief.

Moody's gaf als belangrijkste reden de stijgende onzekerheid over de Europese schuldencrisis en de sterke verwevenheid van de drie landen met de eurozone. De krediet beoordelaar zei in een verklaring dat het risico dat Griekenland de euro zou moeten verlaten en de "increasing likelihood" dat de eurozone Spanje en Italie te hulp zou moeten schieten, de verlaging van de vooruitzichten voor de sterke eurolanden rechtvaardigt.

"Given the greater ability to absorb the costs associated with this support, this burden will likely fall most heavily on more highly rated member states if the euro are is to be preserved in its current form." aldus Moody's.

De koers van valuta paar EUR/USD bleef de afgelopen uren rond de $1,2100, nadat de euro gisteren onder de gemiddelde koers sinds de start van de euro daalde en Spaanse 10-jarige staatsobligaties stegen tot 7,5 procent, de hoogste stand sinds de introductie van de euro.

Het Duitse ministerie van financien reageerde op de verlaging van de vooruitzichten voor Duitsland door Moody's met een verklaring waarin het aangeeft dat "Duitsland zijn 'veilige haven' status door solide economisch en financieel beleid zal blijven verdedigen" en dat het "samen met zijn partners, alles zal doen om de schulden crisis zo snel mogelijk te boven te komen."

Het Nederlandse ministerie van financien reageert in de regel niet op acties van krediet beoordelaars. 

Opvallend is dat de vooruitzichten voor de kredietwaardigheid van het vierde eurozone land met een triple A rating, Finland, door Moody's juist bevestigd werden. De kredietbeoordelaar noemde de kleine en vooral binnenlands georienteerde bankensector en de relatief lage exposure van Finland in de eurozone op het gebied van handel als oorzaken voor de stabiele positie van Finland.

Nicolas Veron, senior fellow bij Bruegel, een Belgisch onderzoeksbureau, noemde de verlaging van het vooruitzicht van Duitsland logisch. "Vanwege Duitsland's centrale positie in de euro zone is het niet realistisch om te concluderen dat het op de een of andere manier geisoleerd zal blijven van de algemene verslechtering van de situatie in de eurozone." aldus Veron.

De hoop dat ook de Europese crisis in juli en augustus op vakantie zou gaan is in ieder geval verdwenen onder economen en politici. Dit weekend schreef het Duitse blad 'Der Spiegel' dat het IMF Griekenland geen geld meer zou willen lenen omdat het land zijn bezuinigings- en hervormingsbeloften nog steeds niet nakomt, en gisteren werd bovendien duidelijk dat verschillende Spaanse regio's de centrale overheid om steun hebben gevraagd.

Investeerders vrezen dat Spanje binnenkort behalve de zojuist goedgekeurde banken bailout van 100 miljard euro ook een volledige bailout nodig zal hebben om de staatsschuld te kunnen blijven herfinancieren. Een rente percentage van 7,5 procent op 10-jarige staatsobligaties is volgens economen namelijk niet vol te houden op de langere termijn.

De stijgende onzekerheid over Spanje en Italie heeft logischerwijs ook zijn weerslag op de koers van de euro. Niet alleen ten opzichte van de dollar daalde de gemeenschappelijke valuta flink op de forex, ook ten opzichte van andere belangrijke valuta, zoals de yen. De EUR/JPY is inmiddels dicht genaderd tot de laagste stand in 11 jaar tijd.

Yoshitsugu Fujita, assistant vice president global markets bij Sumitomo Mitsui Trust Bank: "The yen is being bought on the back of risk-off sentiment in markets. I expect speculation to grow again that Greece will exit the euro zone."  

Door Forexinfo gastanalist Dave Fransman

Beste beleggers,

De analyse van vorige week is helaas op niets uitgedraaid. De inkt was nog nat en de AUD-CAD nam de benen en brak opwaarts de 61.80% retracement (waardoor de kansen op een short verkeken zijn).

De NZD-CAD verloor ook zijn neerwaarts momentum en hoewel deze vrijwel onveranderd is, laat ik deze voor wat het is.     

Gelukkig is er ook goednieuws te melden want de analyse op de USD-SGD / USD-CAD was goed voor 250 pip’s.  

Als ik me voor deze week oriënteer, dan lees ik iets dat niet aan de aandacht mag ontsnappen want het IMF wil de hulp aan Griekenland staken: ‘Zo schrijft “Der Spiegel” op basis van vertrouwelijk bronnen’. Lees hier het artikel in de NRC.  

Het IMF zet hiermee de zaak op scherp en wellicht is dit een poging om de ECB (naast Griekenland en de EU-Leiders) onder druk te zetten? Hoe dan ook: ‘de toon is gezet’ en een Grexit ligt weer op tafel.  

Als we naar de EUR-USD kijken dan zien we dat deze een steunniveau heeft rond de 1,2070 op een 61.80% extension.

Als we de 61.80% extension breken dan kunnen we bij sterk neerwaarts momentum kijken naar het laagste punt van juni 2010, rond de 1,1900 op een 100% extension.    

Mochten deze niveaus ook gebroken worden (wat ik niet zo snel zie gebeuren) dan gaan we helemaal onderuit en krijgen we de eerste serieuze steun rond de 1,1400.  

Ik wens jullie een fijne week en veel pip’s!

Dave Fransman

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Dave Fransman is trainer in technische analyse en geeft cursussen in fibonacci trading. Dave maakt op regelmatige basis een analyse voor Forexinfo. Meer informatie kun je vinden op www.leerzelfbeleggen.nl. Dave houdt verder een Fibonacci Blog bij op forexinfo.nl 

De euro heeft de afgelopen uren terrein verloren op de forex ten opzichte van andere belangrijke valuta, nadat een stemming in het Duitse parlement over de Spaanse bailout duidelijk maakte dat Duitsland alleen akkoord met de bailout onder de voorwaarde dat de Spaanse staat uiteindelijk garant staat voor de lening.

De EUR/USD daalde de afgelopen uren richting de $1,2246, nadat het valuta paar eerder nog boven de $1,2300 noteerde.

De EUR/AUD daalde de afgelopen dagen nog harder, tot dicht in de buurt van de laagste stand ooit. De euro daalde ten opzichte van de Australische dollar tot onder de 1,1750. Medio mei stond de EUR/AUD nog op 1,3000.

Een reden waarom de koers van de euro juist ten opzichte van de aussie zo hard daalt is mogelijk dat de aanhoudende zwakte van de euro en de historisch lage rente ervan het een aantrekkelijke valuta maakt voor de carry trade. Hierbij wordt een valuta met een lage rentestand verkocht en een valuta met een hoge rentestand, zoals de Australische dollar, gekocht.

Hiroshi Maeba, hoofd forex trading Japan bij UBS Tokyo: "There is a global trend in which the euro seems like the weakest currency. I think we could see this trend in euro/Aussie continue over the longer term."

Hoewel de aanhoudende zwakte van de euro het tot een interessante currency voor de Carry trade maakt is er echter een andere factor die de populariteit van de Carry trade op het moment beperkt: de instabilitiet van de wereld economie.

Een belangrijke voorwaarde voor een goede Carry trade is dat de mondiale economie stabiel groeit, zodat trendlijnen in valuta paren niet doorbroken worden en het voordeel van de trade optimaal benut kan worden. Dat is nu niet het geval, zegt Satoshi Okagawa, senior global markets analyst bij Sumitomo Mitui Banking Corporation.

Okagawa: "Economic conditions are weak compared to the heyday of the Carry trade. What's clearly different compared to then is that the global economy now seems to be headed downwards."

De Europese crisis zorgt er wel voor dat de euro waarschijnlijk voor langere tijd een dalende trend zal vertonen. Verschillende forex analisten wijzen erop dat er een mondiale trend is waarbij de euro wordt gezien als de zwakste valuta, waardoor de kans groot is dat de dalende trendlijn van de EUR/AUD ook langere tijd in stand zal blijven.

Spaanse bailout

Het Duitse parlement stemde gisteren in ruime meerderheid voor Duitse deelname aan de Spaanse bailout, maar niet voordat kanselier Merkel het parlement verzekerde dat de Spaanse overheid verantwoordelijk zou zijn voor de terugbetaling en niet de Spaanse banken. 

Mede als gevolg hiervan schoot de Spaanse rente weer boven de 7 procent, voor het eerst in meer dan een week. 

Ook een slecht verlopen veiling van Spaanse 5-jarige staatsobligaties - waarbij Spanje een rente van 6,45 procent moest betalen, de hoogste rente sinds 2005 - zorgde voor stijgende zorgen onder investeerders over het vermogen van Spanje om zonder verdere hulp het hoofd boven water te kunnen houden.

Bovendien maakte de Spaanse overheid bekend noodleningen te zullen verstrekken aan regionale Spaanse overheden, waardoor het Spaanse ministerie van financien voor een extra 12 miljard zal moeten lenen. De Spaanse minister van economische zaken, Luis de Guindos, zegt dat deze lening geen gevolgen zal hebben voor het totale Spaanse leen programma, maar daar reageerden economen sceptisch op.

Jose Carlos Diez, hoofd econoom bij Intermoney SA: "Where will it come from? In the end it has to add to their financing needs." Dat stelt ook Rafael Pampillon, hoogleraar economie bij de Instituto Empressa business school in Madrid: "Unless they sell public companies, I don't see any other way to do it without tapping the bond markets. There are no other options."  

De koers van het belangrijkste valuta paar op de forex is de afgelopen uren weer gestegen op de forex, nadat Fed voorzitter Ben Bernanke ook op de tweede dag van zijn getuigenis voor het US Congress liet merken dat de Federal Reserve klaar staat om de economie zo nodig meer te stimuleren.

Bernanke's opmerkingen houden de hoop onder investeerders op een nieuwe, derde ronde van quantitative easing (QE3) levend, en de geldontwaarding die zou optreden als gevolg van QE3 houdt de stijging van de dollar vervolgens tegen.

Investeerders houden daarom nieuwe cijfers over de Amerikaanse economie nauwlettend in de gaten, op zoek naar tekenen dat de economie verbetert of juist verder verslechtert. 

Tegelijkertijd is de schuldencrisis in Europa nog verre van opgelost, in tegendeel, het gemor onder de Noord-Europese bevolking over het steunen van de Zuid-Europese bevolking is de afgelopen tijd alleen maar toegenomen. De onzekerheid over de voortduring van steun van Noord-Europa aan Zuid-Europa houdt het herstel van de euro op de forex op zijn beurt tegen.

Vandaag stemt het Duitse parlement over de bailout voor de Spaanse banken. Hoewel de verwachting is dat het parlement in zal stemmen met de bailout is de steun voor hulp aan Europa in Duitsland tot een dieptepunt gedaald. In een onlangs gehouden interview - gepubliceerd op de website van haar partij, de CDU - zegt de Duitse kanselier Angela Merkel dat het principe van "geen financiele verplichtingen zonder echte controle" door "een groot deel" van de Duitse bevolking gedeeld wordt. 

Dat de Duitsers veel bezig zijn met de euro en Europa blijkt wel uit de populariteit van het nieuwe boek van de controversiele auteur Thilo Sarrazin 'Europa braucht den Euro nicht', dat sinds zijn verschijning in mei 2012 de bestseller lijsten domineert. Sarrazin, voormalig bestuurslid van de Duitse centrale bank, maakte in 2010 naam met het boek 'Deutschland schafft sich ab' dat zich tegen het multiculturalisme keert.

Met afbrokkelende steun in de rijke Europese landen - Duitsland, Nederland, Oostenrijk en Finland - voor nieuwe bailouts stijgt de onzekerheid over wat er zal gebeuren wanneer zwakkere landen als Spanje en Italie zelf niet meer kunnen lenen op de openbare kapitaalmarkt, simpelweg omdat de rente te hoog is.

Door deze aanhoudende onzekerheid denken verschillende forex analisten dat de koers van de EUR/USD de aankomende maanden zal dalen tot $1,18 - $1,15. Zo ook Marito Ueda, senior managing director bij FX Prime Corp: "Nothing has been resolved on Europe's debt crisis and it won't end any time soon. The yen is being bought in such a negative situation because there are few other choices."

Daarmee zit de yen in een situatie waar de Japanse overheid allerminst blij mee is. Japan wil een zwakke yen, om op die manier de export te stimuleren, maar door de onzekerheid in Europa en ook de VS is de yen de afgelopen tijd juist gestegen op de forex.

De afgelopen dagen is de USD/JPY gedaald van $79,12 tot $78,50. Daarmee is het op het laagste punt in zes weken gekomen op de valuta markt. De EUR/JPY raakte vandaag de 96,44, dicht in de buurt van het dieptepunt van 96,17 dat op 1 juni werd bereikt.

De EUR/USD noteerde rond 10.00 $1,2300, op enige afstand van de laagste stand in twee jaar tijd die vorige week bereikt werd op de forex, op $1,2162.  

De koers van valuta paar EUR/USD is gestegen op de forex nadat Fed voorzitter Ben Bernanke bij zijn twee-jaarlijkse getuigenis voor de Amerikaanse Senaat geen voornemen tot nieuwe stimuleringsmaatregelen bekend maakte. 

Het belangrijkste valuta paar daalde aanvankelijk volgend op Bernanke's optreden voor de Senate Banking Committee, maar door het uitblijven van concrete plannen voor nieuwe geldverruimende maatregelen om de economie te stimuleren werden de verliezen later omgezet in winst voor de euro.

De EUR/USD daalde na Bernanke's opmerkingen tot rond de $1,2190, om daarna te herstellen en te stijgen tot iets boven de $1,2300. Inmiddels is de euro rally weer afgezwakt.

Bernanke schetste tegenover de Senate Banking Committee een pessimistisch beeld van de Amerikaanse economie, met name van de arbeidsmarkt. De Fed voorzitter zei dat het herstel van de Amerikaanse economie wordt bemoeilijkt door de Europese schuldencrisis en de onzekerheid rond het Amerikaanse fiscale beleid, waar mogelijk automatisch draconische bezuinigingen zullen volgen als het US Congress het niet eens kan worden over het budget. 

Andrew Wilkinson, hoofd economische strategie bij Miller Tabak & Co: "It's becoming really clear-cut that the U.S. economy has slowed, admittedly on account of the euro zone, but the pace of the slowdown is clearly frightening the Fed. It's very clear that more easing is coming, and that's dollar-negative." 

Veel analisten denken als de Amerikaanse economie en vooral de arbeidsmarkt blijft doormodderen de Fed in de aankomende maanden zal overgaan tot een derde ronde van obligatie opkopen, quantitative easing genoemd, oftewel QE3. 

Bernanke gaf tijdens zijn getuigenis gisteren aan dat de Fed klaar staat om de economie verder te stimuleren, maar zei niets over wanneer het moment daar zou zijn.

Bernanke zei dat beleidsmakers van de Fed "are looking for ways to address the weakness in the economy should more action be needed to promote a sustained recovery in the labor market." 

De dollar verloor niet alleen terrein ten opzichte van de euro op de forex, maar ook tegenover andere belangrijke valuta zoals de Yen en de Pond. Valuta paar GBP/USD steeg tot boven de $1,5660 en de USD/JPY daalde tot 78,94. 

Vandaag getuigt Bernanke voor de tweede dag, voor het House Financial Services Committee. Er komen ook cijfers uit over de Amerikaanse huizenmarkt en het zogenaamde beige book wordt later vandaag - na de getuigenis van Bernanke - gepubliceerd.

In het beige book geven de 12 regionale Federal Reserve banken een inschatting van de economische condities in hun district, wat investeerders en economen inzicht geeft in de cijfers waarop de Fed zijn beslissingen over het te volgen monetaire beleid zal baseren.