testblog

De koers van valutapaar USD/JPY is de afgelopen uren gedaald op de forex tot dichtbij de laagste stand van deze week, onder invloed van opnieuw oplopende spanning tussen Oekraine en Rusland, waardoor de behoefte aan de yen als veilige haven valuta toenam.

Valutapaar USD/JPY daalde van rond de 102,50 tot 102,26 op de valuta markt, niet ver van de 102,09 die gisteren werd geraakt, de hoogste stand sinds 17 april. Ook tegenover de euro boekte de yen winst; de EUR/JPY daalde tijdens de Aziatische sessie van rond de 141,75 tot onder de 141,50 aan het begin van de Europese sessie.

De risico bereidheid nam af onder investeerders onder invloed van toenemende zorgen rond Oost-Oekraine, waar separatisten op verschillende plekken nog altijd overheidsgebouwen bezetten en controle posten hebben opgericht. Na het bericht dat vijf separatisten mogelijk zijn omgekomen in vuurgevechten met het Oekrainse leger maakte Rusland bekend militaire oefeningen te zullen houden op de grens met Oekraine.

Amerikaanse minister van Buitenlandse Zaken John Kerry beschuldigde Rusland ervan "the barrel of a gun and the force of a mob" te gebruiken om zijn wil op te leggen aan Oekraine en waarschuwde dat het land een dure vergissing maakt als het op deze koers blijft.

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "The escalation of tension in Ukraine is likely to keep markets risk-off."

Dat was ook de conclusie van Nagayuki Yamagishi, senior analist bij Money Square Japan Inc in Tokyo. "The yen is supported in a bid for safety as the Ukraine situation is escalating." aldus Yamagishi, die daar aan toevoegde dat "Yen gains may be limited ahead of big events next week."

Daarmee doelt Yamagishi op de beleidsvergadering en aansluitende beleidsverklaring en persconferentie van de Japanse centrale bank, Bank of Japan (BOJ) volgende week woensdag, 30 april. 

Het is de eerste BOJ vergadering sinds de Japanse regering de BTW begin april verhoogde van 5 naar 8 procent, een maatregel die volgens veel economen vrijwel zeker zal leiden tot enige vorm van additionele geldverruiming door de Bank of Japan. De meeste onlangs door Bloomberg ondervraagde economen denken echter niet dat deze maatregelen volgende week al zullen worden aangekondigd maar pas in juli, als het tweede kwartaal erop zit.

Vanochtend bleek dat de inflatie in Tokyo deze maand is opgelopen van 1 procent tot 2,7 procent op jaarbasis, vooral onder invloed van de BTW verhoging. Analisten hadden gerekend op een stijging met 2,8 procent. Het was weliswaar de snelste stijging sinds 1992, maar aangepast voor de BTW verhoging was de inflatie slechts 1 procent.

Yunosuke Ikeda, hoofd forex strategie bij Nomura: "The Tokyo CPI has helped maintain the market's expectation of additional BOJ easing. Kuroda would be able to justify additional easing if consumer prices fall below 1 percent without the impact of the sales tax." 

BOJ Gouverneur Haruhiko Kuroda heeft begin vorig jaar beleid uiteengezet dat moet leiden tot een inflatie van rond de 2 procent tegen het einde van dit jaar. Met een werkelijke inflatie van 1 procent heeft hij dus nog een weg te gaan, al ligt de BOJ wel op schema volgens Kuroda. 

Mocht de BOJ toch volgende week al bekend maken additionele geldverruimende maatregelen te nemen dan zal dit de yen mogelijk onder druk zetten op de forex.  

De Nieuw-Zeelandse dollar - ook wel bekend als de 'kiwi' - is op de forex tegenover alle andere belangrijke valuta gestegen nadat de Nieuw-Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), de rente opnieuw verhoogde, na dit medio maart ook al gedaan te hebben, toen als eerste centrale bank van een ontwikkelde economie sinds 2011.

 De koers van valutapaar NZD/USD steeg van rond de 0,8580 tot boven de 0,8635 op de valuta markt nadat de RBNZ bekend maakte de rente te verhogen, de hoogste stand in een week. De afgelopen uren moest de kiwi echter weer wat van die winst terug geven; aan het begin van de Europese sessie bewoog de NZD/USD rond de 0,8610.

De gouverneur van de RBNZ, Graeme Wheeler, stelde bovendien de groei verwachting van de Nieuw-Zeelandse economie naar boven bij - van 3,3 procent naar 3,5 procent op jaarbasis - en gaf aan dat er mogelijk meer renteverhogingen in het verschiet lagen.

Sam Tucker, senior forex strategist bij ANZ Bank New Zealand in Auckland: "The RBNZ showed absolutely no signs of waning in their determination to increase the benchmark rate and we saw the statement as being broadly hawkish." 

De renteverhoging van 2,75 naar 3 procent was door valuta handelaren al verwacht, waardoor de lengte van de rally wat beperkt bleef op de forex. Sommige markt spelers hadden verwacht dat de RBNZ onder invloed van bescheiden inflatie en de algemene sterkte van de Kiwi dollar mogelijk zou aangeven geen haast te maken met nog meer renteverhogingen, maar opmerkingen in die richting bleven uit. 

De meeste forex analisten verwachten desalniettemin dat de huidige rally van korte duur zal blijken. Annette Beacher, hoofd Asia-Pacific research bij TD Securities in Singapore: "We believe further NZD appreciation is likely to be capped within a cent of current rates as the tightening cycle is fairly priced."

Japanse inflatie cijfer

De USD/JPY kwam de afgelopen uren ondertussen in rustiger vaarwater in aanloop naar de publicatie van het Japanse inflatie cijfer, dat volgens economen wel eens het hoogst zou kunnen zijn in 22 jaar tijd.

De verwachting is dat de inflatie deze maand is gestegen van 1 procent op jaarbasis naar 2,8 procent op jaarbasis, vooral onder invloed van de BTW verhoging die per 1 april is doorgevoerd, van 5 naar 8 procent. 

Als de inflatie inderdaad naar 2,8 procent is gestegen zal dit de kans op nieuwe geldverruimende maatregelen door de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), verkleinen. Dat zou vervolgens de druk op de USD/JPY vergroten. 

Dat denkt ook Yujiro Goto, forex strategist bij Nomura International Plc in Londen. "Both the BOJ and the market are paying close attention to the Tokyo CPI data, the first reading after the sales tax increase. Much higher numbers may raise expectations the BOJ will revise its inflation forecast and push back the timing of additional stimulus. The CPI data could be a trigger for yen strength." aldus Goto. 

De maandelijkse beleidsvergadering van de BOJ is op 30 april a.s. De bank zal dan de laatste prognoses voor de economie en inflatie ontwikkeling bekend maken. Uit een recente poll van Bloomberg bleek dat slechts 11 procent van de ondervraagde economen denk dat de BOJ al tijdens deze vergadering zal besluiten tot additionele stimuleringsmaatregelen. 72 procent denkt dat de BOJ met dergelijke maatregelen zal komen in juli. 

De USD/JPY bewoog de afgelopen uren tussen de 102,25 en 102,55 op de forex.

De koers van valutapaar AUD/USD is tijdens de Aziatische sessie van de forex stevig onderuit gegaan, nadat het Australische inflatie cijfer aanmerkelijk lager uitkwam dan verwacht. 

De AUD/USD daalde in korte tijd van rond de 0,9370 tot onder de 0,9300 en koerste in de uren daarop nog lager, in de richting van 0,9270, de laagste stand in twee weken tijd. 

Aanleiding voor de val van de 'Aussie' - zoals de Australische valuta ook wel wordt genoemd - was het Australische inflatie cijfer (CPI), dat afgelopen kwartaal op 0,6 procent uitkwam, aanmerkelijk lager dan de 0,8 procent waar analisten op hadden gerekend, terwijl vooraf in de markt bovendien het gerucht was rondgegaan dat de inflatie waarschijnlijk boven de verwachte 0,8 procent zou uitkomen.

 Markt spelers gaven aan dat de beweging van de Aussie na het inflatie cijfer waarschijnlijk extra groot was omdat veel valuta handelaren onder invloed van optimisme over hogere inflatie long zaten in de Australische dollar en daar vervolgens weer snel uitgingen na de tegenvallende cijfers.

Het lagere inflatie cijfer geeft meer ruimte aan de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA) om de rente voorlopig onveranderd te laten - in plaats van deze te moeten verhogen i.v.m. stijgende inflatie - en zo de economische groei te stimuleren. De RBA houdt een inflatie doel aan van 2 a 3 procent op jaarbasis, en daar blijft het cijfer van het afgelopen kwartaal dus mooi binnen. 

Hoewel forex analisten het erover eens waren dat de daling van de Aussie tijdelijk was en dat de grotere beweging omhoog van de AUD/USD intact blijft, was er wel verschil van mening hoe ver de daling zou doorzetten. 

Peter Dragicevich, forex strategist bij Commonwealth Bank of Australia: "The CPI number undershot most analyst expectations and that's put the Aussie under some intraday downward pressure. It shouldn't change the fundamental backdrop for the Aussie and we don't think this move will extend too much further. Good support will probably be found down toward 92,47 cents."

Hiroshi Maeba, hoofd forex trading Japan bij UBS in Tokyo gaf echter aan dat de korte termijn bodem voor de Aussie wel eens lager zou kunnen liggen dan de $0,9250 die in de markt rond zoemt. "While there are some bids, I think there are also some stops below them as well." aldus Maeba, die daar overigens aan toevoegde te verwachten dat er snel genoeg koopjesjagers aan de onderkant zouden opdagen.

Chinese Inkoop Managers Index

De Aussie had mogelijk ook last van het tegenvallende Chinese inkoop managers index cijfer (PMI) voor de produktie sector, dat volgens bank HSBC deze maand uit komt op 48,3, weliswaar iets hoger dan de 48,0 van vorige maand, maar nog steeds lager dan de verwachting en bovendien onder de 50, wat duidt op contractie.

Bruce Yam, forex strategist bij Sun Hung Kai Forex in Hong Kong: "Although there's a rebound in the PMI number, it still shows a China slowdown story."  

Omdat China de belangrijkste handelspartner is van Australie zal het tegenvallende nieuws over de Chinese economie de Aussie zeker niet geholpen hebben op de forex.

De yen is op de forex de afgelopen uren hersteld van teleurstellende export cijfers, die de Japanse valuta eerder naar de laagste stand in bijna twee weken duwde tegenover de Amerikaanse dollar. 

De USD/JPY steeg tijdens de Aziatische sessie aanvankelijk tot 102,71, de hoogste stand sinds 9 april. Directe aanleiding - in een verder rustige forex sessie in verband met gesloten markten in Europa en de VS vanwege de paasdagen - waren tegenvallende Japanse handelsbalancs cijfers, waaruit bleek dat de Japanse export het minst was gegroeid in een jaar tijd. 

De yen herstelde dinsdag echter onder invloed van dalende Aziatische beurzen en stijgende onzekerheid in de Oekraine, waardoor de risico bereidheid onder investeerders afnam, traditioneel goed nieuws voor een 'veilige haven valuta' als de yen.

De China Enterprises Index van de belangrijkste Chinese offshore beursgenoteerde bedrijven in Hong Kong daalde met 1 procent, tot het laagste niveau in bijna vier weken tijd. Dat trok vervolgens ook andere Aziatische markten omlaag, waaronder de Nikkei, die na een aanvankelijke plus-dag daalde tot 14.388 punten, een verlies van 0,85 procent. 

De USD/JPY daalde tegelijkertijd tot rond de 102,40, na eerder dus tot boven de 102,70 te zijn gekomen. Een dalende Nikkei is vaak een teken voor valuta handelaren om long te gaan op de yen, en ook nu gebeurde dat weer.

Ook de crisis in Oekraine blijft effect hebben op de valuta markt. Afgelopen zondag nam de spanning tussen Oekraine, de VS en Rusland weer toe na een vuurgevecht waarbij drie doden vielen. Oekraine en Rusland beschuldigden elkaar er vervolgens van zich niet te houden aan de afspraken die afgelopen week zijn gemaakt. 

De Amerikanen dreigden binnen een paar dagen met nieuwe sancties te komen als Rusland niet beter zijn best doet om de gemaakte afspraken na te leven.

Soichiro Monji, chief strategist bij Daiwa SB Investments in Tokyo: "I don't think this will lead to a military conflict. Nonetheless, towards the presidential election in Ukraine [gepland voor 25 mei. red], more tensions are likely and there will be phases where share prices will be hit." 

Australische dollar stijgt opnieuw

Valutapaar AUD/USD steeg tijdens de Aziatische sessie tot 0,9368 - de hoogste stand sinds 17 april - onder invloed van verwachtingen over de Australische inflatie cijfers, die morgenochtend uitkomen. 

Uit een poll van Bloomberg bleek dat economen inschatten dat de Australische inflatie in het eerste kwartaal mogelijk met 2,9 procent geannualiseerd is gestegen, wat een toename zou zijn ten opzichte van de 2,6 procent van de periode daarvoor. 

De Australische centrale bank (Reserve Bank of Australia, RBA) houdt een inflatie doel aan van 2 a 3 procent op jaarbasis en heeft onlangs gezegd te verwachten dat de inflatie de aankomende twee jaar binnen die bandbreedte zal blijven. Mocht de inflatie echter toch verder stijgen, dan zou dit de druk op de RBA vergroten om de rente te verhogen, waardoor de Aussie waarschijnlijk zou stijgen op de forex.  

De dollar moest tegenover de meeste andere belangrijke valute op de forex terrein prijsgeven nadat Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen tijdens een speech aangaf dat de Amerikaanse centrale bank geldveruimend beleid zal blijven voeren zolang de inflatie en werkgelegenheid achter blijven bij hun respectievelijke doelen. 

De dollar index - waarbij de 10 belangrijkste valuta worden uitgezet tegen de 'greenback' - daalde na de speech van Yellen van 1.010,13 tot 1.008,31. 

Onder andere tegen de yen moest de dollar stevig inleveren op de forex. Valutapaar USD/JPY daalde van rond de 102,30 tot 101,86. Ook de euro won op de dollar, maar deze winst was wat minder geprononceerd. De EUR/USD steeg van rond de $1,3815 tot boven de $1,3840 tijdens de Aziatische sessie.

Yellen sprak gisteren bij de Economic Club of New York en legde in haar speech een duidelijke link tussen het aantrekken van de werkgelegenheid en de inflatie enerzijds en het verhogen van de rente anderzijds. 

"The larger the shortfall of employment or inflation from their respective objectives, and the slower the projected progress toward those objectives, the longer the current target range for the federal funds rate is likely to be maintained." aldus Yellen, die daar aan toevoegde dat de werkeloosheid "remains significant, and in our baseline outlook, it will take more than two years to close." 

Een wezenlijk ander geluid dus dan de boodschap van haar eerdere (tevens eerste) persconferentie, twee weken geleden, toen de kersverse Fed Voorzitter aangaf dat de eerste renteverhoging "about six months" na het afronden van het obligatie opkoop programma zou kunnen plaats vinden, wat neer zou zijn gekomen op een rente verhoging tegen het einde van Q1 2014. 

Michael Gapen, econoom bij Barclays: "We read this as a not-so-subtle signal that, although the committee has gradually begun to remove its outright commitment to low rates and balance sheet expansion, the Fed is in no hurry to accelerate the trend or initiate a rate hike cycle." 

Gapen was niet de enige die er zo over dacht, en de dollar verloor dan ook vrijwel overal terrein, een effect dat volgens sommige forex analisten nog versterkt werd door het aankomende extra lange paasweekend - waarbij de banken in de  V.S, Europa en verschillende andere regio's vrijdag gesloten zijn - waardoor veel valuta handelaren winsten nemen die eerder zijn geboekt op long posities in de dollar. 

Valutapaar GBP/USD hoogst in vier jaar

Het Britse Pond bereikte tijdens de Aziatische sessie de hoogste stand in ruim vier jaar tijd, na gisteren al flink te zijn gestegen onder invloed van significant betere werkeloosheidscijfers dan verwacht. 

De werkeloosheid in het VK is volgens het Office for National Statistics de afgelopen maand afgenomen tot 6,9 procent, waar gerekend was op een gelijkblijvende werkeloosheid van 7,2 procent. Het is daarmee het laagste percentage sinds april 2009. Bovendien kwam de werkeloosheid daarmee voor het eerst ook onder de 7 procent norm die Gouverneur van de Britse centrale bank (Bank of England, BOE) Mark Carney als eerste grens had gesteld voordat een verhoging van de rente mogelijk overwogen zou worden. 

Chris Weston, chief market strategist bij IG Ltd in Melbourne: "Sterling looks reasonably strong. The U.K. continues to look relatively healthy compared with other regions." 

De GBP/USD steeg tot $1,6837 op de forex, een niveau dat voor het laatst werd bereikt in november 2009. 

Valutapaar USD/JPY is op de forex gestegen nadat bleek dat de Chinese economische groei het afgelopen kwartaal iets beter was dan verwacht. De risico bereidheid onder valuta handelaren en investeerders nam daardoor toe, wat doorgaans een drukkend effect heeft op de yen. 

De USD/JPY steeg tijdens de Aziatische sessie van rond de 101,80 tot 102,30 op de valuta markt, de hoogste stand in een week tijd. Ook tegenover de meeste andere valuta verloor de yen terrein. Zo steeg de EUR/JPY van rond de 140,65 tot 141,45 tijdens de Aziatische sessie, al moest de euro daar wel weer wat van inleveren aan het begin van de Europese sessie.

De yen doet het traditioneel goed in tijden van mondiale economische en/of politieke onzekerheid, o.a. omdat de Japanse overheid voor de financiering van de staatschuld niet afhankelijk is van buitenlandse investeerders. De opluchting in de markt over de meevallende Chinese kwartaal cijfers maakten de behoefte aan de yen als 'veilige haven' dan ook kleiner.

Minori Uchida, hoofd global-market research bij Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ: "There's yen selling amid a risk-on atmosphere after China's data were better than estimated. We expect China's economy to avoid a hard landing." 

De Chinese economische groei over het eerste kwartaal kwam uit op 7,4 procent, weliswaar lager dan de 7,7 procent van het kwartaal daarvoor, maar wel net iets beter dan de 7,3 procent schatting die uit peilingen van Bloomberg en Reuters kwam onder een groep economen. 

Ook grondstoffen valuta als de Canadese en Australische dollar profiteerden mee van het optimistische nieuws over China, nadat ze eerder juist onder druk stonden door de oplopende spanningen in de Oekraine. De Nieuw-Zeelandse dollar was een opvallende achterblijver, wat werd veroorzaakt door verrasend tegenvallende inflatie cijfers; de Nieuw-Zeelandse inflatie kwam afgelopen kwartaal uit op 0,3 procent, waar op 0,5 procent gerekend was.

Investeerders beseften wel dat de vlag nog niet echt uit kan over de Chinese economie. Annete Beacher, hoofd Asia-Pacific research bij TD Securities zei voorzichtig dat "risk appetite took some comfort" van de Chinese groei cijfers en voegde daar aan toe dat het groei tempo "does not demand an immediate announcement of a 'stimulus package'". De verwachtingen over de Chinese economie zijn echter niet fundamenteel veranderd. 

Focus op Yellen

Later vandaag spreekt Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen bij de Economic Club of New York. De speech zal worden gevolgd door een vraag-en-antwoord sessie en daar zal zeker geprobeerd worden om meer duidelijk te verkrijgen over het voorgenomen rentebeleid van de Federal Reserve. 

Twee weken geleden verraste Yellen de markt door tijdens haar eerste personferentie als Fed Voorzitter - volgend op de Fed beleidsvergadering - te zeggen dat de eerste renteverhoging mogelijk plaats zou vinden zo'n zes maanden nadat het obligatieopkoop programma zou zijn afgewikkeld. Dat programma wordt waarschijnlijk deze herfst afgerond, waardoor de eerste renteverhoging dan dus mogelijk al rond maart 2015 zou plaatsvinden, aanmerkelijk vroeger dan eerder werd verwacht. 

Vorige week bleek echter uit de Fed notulen - de zgn. minutes - dat verschillende Fed bestuursleden zich er zorgen over maakten dat de markt uitgaat van een te snelle renteverhoging. Het verhaal van Yellen zal vandaag dan ook anders zijn dan bij haar vorige persconferentie.

Derek Mumford, directeur bij Rochford Capital: "She will be careful not to make the same faux pas. She won't be indicating that rates will be going up sooner rather than later. If anything, she'll be giving a more dovish tone. And if she's dovish, it has the potential to weaken the U.S. dollar." 

De speech staat ingepland voor 18.15 Nederlandse tijd. Volatiliteit op de forex zou in de uren hierna dus wel eens hoger dan normaal kunnnen zijn.  

De koers van de dollar steeg op de forex tegenover de meeste andere belangrijke valuta nadat cijfers over de Amerikaanse retail sales significant sterker dan verwacht bleken te zijn. 

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de 10 belangrijkste andere valuta op de forex - steeg van 1.008,01 naar 1.009,22 aan het begin van de Europese sessie. Daarmee is de daling van vorige week - die volgde op de publicatie van de Fed minutes en waaruit bleek dat verschillende Fed leden dachten dat de markt voor de muziek uit liep wat betreft de timing van de eerste renteverhoging - voor ongeveer de helft goedgemaakt. 

Etsuko Yamashita, hoofd econoom bij Sumitomo Mitsui Banking Corp in New York: "The dollar was bought on the back of the stronger-than-expected retail sales numbers. If the data continue to print relatively firm, the dollar could claw back all its losses from last week." 

De Amerikaanse core retail sales cijfers kwamen over maart uit op een groei van 0,7 procent, flink hoger dan de 0,3 procent van de maand daarvoor en ook hoger dan de 0,5 procent waar analisten op hadden gerekend. Het is een belangrijk signaal dat het herstel van de Amerikaanse economie er na een strenge winter weer vol tegenaan gaat. 

De EUR/USD daalde de afgelopen uren richting de $1,3810, na gisteren al in dalende modus te zijn gekomen vanwege de boodschap van ECB President Mario Draghi tijdens het weekend dat een verder stijgende euro geldverruimende maatregelen mogelijk noodzakelijk maken.

Toch was de daling van de euro minder geprononceerd dan misschien verwacht had mogen worden van de goede Amerikaanse retail sales cijfers in combinatie met de dreigende taal van de ECB over de hoge euro koers. 

Kathy Lien, managing director forex strategie bij BK Asset Management, denkt dat dreigen alleen mogelijk niet voldoende is omdat er andere factoren zijn die de euro ondersteunen en waar de Europese Centrale Bank geen controle over heeft. 

"With the European Sovereign Debt crisis in the distant memory, capital inflows are returning to Europe, creating demand for euros. At the same time, there is very little upside momentum in U.S. yields even after today's strong retail sales report." aldus Lien.

Met andere woorden, veel investeerders denken dat ze op dit moment meer 'bang voor hun buck' krijgen in de eurozone dan in de VS. Een voorbeeld hiervan is de 4,95 procent rente die kon worden verkregen over de onlangs uitgegeven nieuwe Griekse staatsobligaties, terwijl de opbrengst over 10 jarige Amerikaanse staatsobligaties al langere tijd tussen de 2,6 en 2,8 procent beweegt. 

Wat mogelijk ook een temperend effect heeft op de dollar is verwachte speech van Fed Voorzitter Janet Yellen voor de Economic Club of New York, woensdag. De verwachting onder valuta handelaren en investeerders is dat Yellen die mogelijkheid zal gebruiken om de verwachtingen over renteverhogingen verder naar beneden te brengen. 

Andy Ji, forex strategist bij Commonwealth Bank of Australia: "We expect the USD to lift in the early part of the week on expected improvement in the US economic data. However, Fed Chair Yellen is likely to reinforce the view that the FOMC will keep monetary policy very accomodative even after tapering is completed", wat de dollar volgens Ji later in de week onder druk zal zetten.

Aussie lager na RBA notulen

De koers van valutapaar AUD/USD zakte onder de 94 na de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Reserve Bank of Australia (RBA).

Greg Gibbs, hoofd Asia Pacific markets strategy bij Royal Bank of Scotland, merkte daarover op dat de RBA meer aandacht lijkt te schenken aan de kracht van de Australische dollar in het licht van dalende grondstoffen prijzen, en dat in de minutes doorschemert dat de RBA mogelijk actie zal ondernemen als dat verder doorzet. 

De AUD/USD daalde tijdens de Aziatische sessie van rond de 94,20 naar 0,9381 op de forex.

De euro is aan het begin van de week tegenover de meeste andere belangrijkste valuta op de forex gedaald, nadat President van de Europese Centrale Bank (ECB) Mario Draghi dit weekend zei dat er mogelijk geldverruimende maatregelen nodig zijn vanwege de stijgende euro.

Valutapaar EUR/USD daalde op de forex van $1,3900 tot $1,3836 aan het begin van de Europese sessie, nadat de gemeenschappelijke valuta vorige week met 1,3 procent was gestegen, de grootste wekelijkse stijging sinds september.

ECB's Draghi zei zaterdag op een persconferentie tijdens vergaderingen van het Internationaal Monetair Fonds in Washington dat "a strenghtening of the exchange rate requires further monetary stimulus. That is an important dimension for our price stability."

Draghi's commentaar was opmerkelijk omdat hij - en andere centrale bankiers met hem - doorgaans geen commentaar geven op wisselkoersen zoals die door de markten gevormd worden. Tegelijkertijd heeft Draghi de afgelopen weken regelmatig aangestipt dat de sterke euro invloed heeft op de (lage) inflatie van de eurozone, wat een aanhoudende zorg is voor de ECB.

Hoewel Draghi geen specifiek niveau noemde waarboven de euro niet zou moeten stijgen, lijkt de huidige stand het meest voor de hand liggend. 

Chris Weston, hoofd markt strategist bij IG Ltd in Melbourne: "He's basically trying to defend the $1,39 level. Above $1,39 you're getting tot the top of the longer-term range." 

Een sterke euro heeft een negatief effect op de internationale competativiteit van de eurozone, omdat het de produkten van de eurozone duurder maakt. Het heeft ook een negatief effect op de inflatie, omdat het import juist goedkoper maakt. De ECB ziet de inflatie het liefst iets onder de 2 procent, maar de afgelopen maanden is de inflatie gedaald tot slechts 0,5 procent, wat een rem zet op de economische groei.

Ook de gouverneur van de Franse centrale bank, Christian Noyer, deed maandag een duit (of euro) in het zakje, door te zeggen dat de stijging van de euro over de afgelopen 18 maanden "complicates the reacceleration of growth and directly complicates the return of inflation toward our price-stability objective." 

Kort en goed "The stronger the euro is, the more accomodative policy is needed." alus Noyer, die tevens zei dat "it seems reasonable to think that the small overshooting in the exchange rate could progressively correct itself." 

Ook Noyer's collega's in het ECB bestuur hopen ongetwijfeld dat de koers van de euro zich op de forex vanzelf corrigeert, maar hebben dit weekend dus wel een duidelijk signaal afgegeven dat als de euro dat niet doet de ECB daar een handje bij zal helpen.

De aankomende dagen zal mogelijk ook de gespannen situatie in de Oekraine een drukkend effect op de euro hebben, dat denkt in ieder geval Greg Gibbs, strategist bij RBS in Singapore.

"Draghi and the situation in Ukraine are going to keep the euro heavy. But the reaction is pretty muted given the strength of Draghi's comments on the weekend." aldus Gibbs.

De RBS strategist denkt dat de sterke vraag naar staatsobligaties van perifere eurolanden een rol speelt in de support voor de euro op het moment. Mogelijk zal de ECB dus op enig moment toch de daad bij het woord moeten voegen om de euro onder de $1,40 te houden op de forex.

Valutapaar EUR/USD bereikte op de forex tijdens de Aziatische sessie de hoogste stand in drie weken tijd door boven de $1,3900 te breken onder invloed van aanhoudende dollar zwakte. 

De EUR/USD steeg tot $1,3905 na het vrijwel de hele week goed gedaan te hebben. Het belangrijkste valutapaar op de forex begon de week in mineur, onder de $1,37, nadat het gerucht de rond deed dat de Europese Centrale Bank al bezig was een geldverruimingsprogramma voor te bereiden - waarbij het bedrag van 1.000 miljard euro over een periode van een jaar rondzong- maar al gauw gaven verschillende ECB bestuursleden aan dat daar vooralsnog geen sprake van was.

De afgelopen dagen is de EUR/USD gestaag blijven stijgen, vooral ook onder invloed van de verzwakkende dollar, die vanaf woensdag onder druk kwam nadat uit de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve bleek dat verschillende bestuursleden zich zorgen maakten dat de markt de timing en het tempo van toekomstige renteverhogingen overschatte. 

Zo wezen de minutes uit dat verschillende leden vreesden dat rente voorspellingen "could be misconstrued as indicating a move by the committee to a less accomodative reaction function." 

De minutes lijken in ieder geval geholpen te hebben om die overschatting van de markt over het afbouwen van het accomoderende beleid, weg te nemen. Misschien is de boodschap zelfs iets te duidelijk aangekomen.

Kit Juckes, strategist bij Societe Generale: "The FOMC is working so hard to reassure markets that it will not tighten too much, too soon, that it risks unsettling the carefully-constructed forward guidance put in place last year to prepare markets for eventual policy normalisation."

Doordat de dollar onder druk stond en ook verder weinig nieuws het de euro lastig maakte, kon de gemeenschappelijke valuta momentum behouden. 

Marashi Murata, senior forex strategist bij Brown Brothers Harriman: "That the euro has risen recently without much resistance shows that dollar weakness is leading current currency trends. Under normal circumstances the market would not be ignoring hints from the ECB that the euro is too high." 

Dat laatste komt mogelijk omdat de ECB de afgelopen tijd vooral veel heeft gepraat, heeft aangegeven bereid te zijn om over te gaan tot extra geldverruiming mocht de inflatie lang te laag blijven - zoals ook ECB President Mario Draghi deze week weer zei - maar vooralsnog weinig bereid lijkt te zijn tot actie. 

Wat de euro tijdens de Aziatische forex sessie mogelijk ook hielp was de succesvol verlopen staatsobligatie veiling van Griekenland, de eerste in vier jaar tijd. Griekenland haalde met de veiling 3 miljard euro op, tegen 4,95 procent rente. Het feit dat de veiling 6 keer overtekend was, gaf aan hoe groot het vertrouwen was in de obligaties.

De dollar index - een gewogen gemiddelde waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de 10 belangrijkste andere valuta - heeft zich de afgelopen uren ondertussen gestabiliseert. De index beweegt de afgelopen uren rond de 1.005,40. 

Door de snelle val van de afgelopen dagen stevent de dollar index af op de slechtste week in de afgelopen 8 maanden. De index heeft sinds 4 april al 1,1 procent verloren, het grootste wekelijkse verlies sinds 9 augustus. 

De dollar moest aan het begin van de Aziatische sessie flink inleveren op de forex tegenover de meeste andere belangrijke valuta, nadat uit de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Federal Reserve - de zgn. minutes - bleek dat de Fed bezorgd was voor een overreactie van de markt met betrekking tot verwachte renteverhogingen. 

De dollar spot index - waarbij de 10 andere belangrijkste valuta tegen de dollar worden uitgezet - daalde na het uitkomen van de minutes al snel naar 1.004,70, het laagste niveau sinds 30 october. Valutaparen als de EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD en NZD/USD stegen dan ook flink. 

Uit de Fed minutes van de vergadering van 18-19 maart bleek dat verschillende bestuursleden van het FOMC (Federal Open Market Committee, het orgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid) dachten dat de projectie van het beleid in de media de daadwerkelijke verschuiving in het beleid overschatte. 

Sommige leden uitten hun bezorgdheid dat de rente voorspellingen "could be misconstrued as indicating a move by the committee to a less accomodative reaction function", zo blijkt uit de minutes.

Analisten van JPMorgan merkten op dat uit de minutes ook niets blijkt van een discussie over hoe lang gewacht zou worden met het verhogen van de rente na het afronden van het obligatie opkoop programma.

De beleidsverklaring sprak over "considerable time". Toen Fed Voorzitter Janet Yellen tijdens haar persconferentie volgend op de beleidsverklaring daarover bevraagd werd antwoordde ze: "It probably means something in the order of around six months". Dat zette de dollar rally direct in beweging, maar daar is nu niets meer van over. 

Koji Iwata, vice-president forex trading bij Mizuho Bank in New York, was er duidelijk over: "The dollar is weak. The FOMC minutes are dovish. We thought rate hikes would come sooner, but these expectations have receded." 

De EUR/USD steeg op de forex tot $1,3870 tijdens de Aziatische sessie, na de week begonnen te zijn onder de $1,3700. De GBP/USD - ook wel bekend als de Cable - steeg tot $1,6800, de hoogste stand sinds medio februari.

Aussie door 94 grens na werkgelegenheidscijfers

De Australische dollar deed het nog wat beter; valutapaar AUD/USD brak door de 94 weerstand en steeg aan het begin van de Europese sessie door tot boven de 94,50, de hoogste stand sinds 20 november. 

Maar de 'Aussie' kreeg dan ook wel wat hulp van eigen bodem, nadat bleek dat de Australische werkeloosheid in maart in plaats van gelijk te blijven op 6,1 procent was gedaald naar 5,8 procent. Het was het laagste niveau sinds november en de eerste daling in 6 maanden tijd.

Hierdoor is de kans op een nieuwe renteverlaging door de Australische centrale bank aanmerkelijk lager geworden.

Greg Gibbs, hoofd Asia Pacific markets strategy bij Royal Bank of Scotland: "The unemployment rate is really key here, and the employment growth figure was solid as well. Clearly the Australian dollar has benefited from that." 

De koers van de dollar vertoonde licht herstel op de forex in afwachting van de publicatie van de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, later vandaag.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de belangrijkste andere valuta - daalde gisteren tot de laagste stand in drie weken, onder invloed van uiteenlopende factoren die meer te maken leken te hebben met de sterkte van de andere valuta dan met directe zwakte van de dollar zelf.

Zo steeg de EUR/USD voor het eerst sinds een week weer boven de $1,38 en maakte daarmee de verliezen van de afgelopen week grotendeels goed. Het hernieuwde momentum van de euro was volgens analisten toe te schrijven aan de afgenomen speculatie onder valuta handelaren dat de Europese Centrale Bank (ECB) op korte termijn additionele geldverruimende maatregelen zal nemen.

Nadat ECB President Mario Draghi vorige week tijdens zijn persconferentie zei dat de ECB niet zou aarzelen om ook "non-conventionele" maatregelen te nemen mocht de "low-flation" te lang aanhouden, nam de speculatie toe dat de ECB al dicht in de buurt was om dergelijke maatregelen - waaronder quantitative easing, het verruimen van de geldhoeveelheid door obligaties e.d. op te kopen - te nemen.

De afgelopen dagen lieten verschillende ECB bestuursleden echter weten dat hier vooralsnog geen sprake van is. Robert Lynch, forex strategist bij HSBC Holdings in New York: "The euro-bearish effects of Draghi's threat of non-conventional measures has worn off." 

Iets soortgelijks gebeurde gisteren rond de yen, waar buitenlandse investeerders misschien niet gerekend maar wel gehoopt hadden op additionele geldverruimende maatregelen van de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ). De BOJ maakte in een verklaring volgend op de maandelijkse vergadering echter bekend geen nieuwe maatregelen te nemen. 

Bovendien zei BOJ Gouverneur Haruhiko Kuroda tijdens zijn persconferentie dat er vooralsnog ook helemaal geen reden was om extra stimuleringsmaatregelen te nemen omdat zowel het economisch herstel als de inflatie aantrokken. Als gevolg hiervan steeg de yen tegenover de dollar op de forex.

Vooral Japanse valuta handelaren waren verbaasd over de kracht van de yen rally, omdat er voorafgaand aan de BOJ vergadering geen grote verwachtingen waren over additionele maatregelen door de BOJ, in ieder geval niet totdat eventuele negatieve effecten van de nieuwe BTW verhoging zichtbaar zouden worden.

Bart Wakabayashi, hoofd forex bij State Street in Tokyo: "To be honest, there were quite a few people shaking their heads, not understanding this whole move overnight, but the explanation seems to be BOJ disappointment."

De USD/JPY daalde gisteren in de richting van de 101,50 maar herstelde tijdens de afgelopen Aziatische sessie enigszins. Aan het begin van de Europese forex sessie bewoog het valuta paar rond de 102,00.

Pond hoger

Ook de pond deed het gisteren goed op de forex. De GBP/USD steeg tot boven de $1,6750, de hoogste stand in een maand tijd, nadat uit een rapport van het Office for National Statistics bleek dat de industriele productie in het VK de afgelopen maand met 1,0% is toegenomen, aanmerkelijk meer dan de 0,3% die was verwacht. Ook bleken de lonen het snelst te zijn gestegen in zeven jaar tijd. 

Jane Foley, senior forex strategist bij Rabobank International in Londen: "The market is becoming more confident on the outlook for sterling."

De pond heeft de winst tegenover de dollar de afgelopen uren grotendeels vast kunnen houden, maar analisten verwachten dat het met de zwakte van de dollar waarschijnlijk gedaan is na het verschijnen van de Fed notulen, de zgn "minutes", later vandaag.

Masato Yanagiya, hoofd forex bij Sumitomo Mitsui Banking Corp in New York: "I expect the dollar to bottom out. Bullish views on the U.S. economy remain intact in markets." 

De koers van de yen is op de forex verder gestegen nadat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ) tijdens zijn maandelijkse beleidsvergadering besloot om geen additionele geldverruimende maatregelen te nemen. 

De koers van valutapaar USD/JPYY daalde op de valutamarkt aan het begin van de Europese sessie tot 102,62, de laagste stand in een week tijd. Ook tegenover de euro boekte de yen winst, zij het minder geprononceerd. De EUR/JPY daalde van rond de 141,70 tot 141,16 aan het begin van de Europese sessie. 

De BOJ liet het monetaire beleid onveranderd en blijft bij het doel om op jaarlijkse basis de monetaire basis met 60 biljoen ($583 miljard) tot 70 biljoen yen te verruimen, zoals door de meeste analisten ook was verwacht. De BOJ voorspelde verder dat het graduele herstel van de Japanse economie aan zal houden.

De Gouverneur van de Japanse centrale bank, Haruhiko Kuroda, gaf er tijdens zijn persconferentie geen blijk van dat additionele stimuleringsmaatregelen nodig zouden zijn in de nabije toekomst. Kuroda zei dat de bank verwachtte dat zowel de economische groei als de inflatie de aankomende maanden aan zou trekken, ondanks de nieuwe BTW verhoging.

Toch waren er van te voren ook geluiden dat de BOJ mogelijk tijdens deze vergadering additionele maatregelen zou aankondigen om te compenseren voor de BTW verhoging van 5 naar 8 procent die 1 april is ingegaan. Maar vooralsnog is daar dus nog geen sprake van.

Callum Henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Bank in Singapore: "It seems the statement very much adopted a wait-and-see attitude.  

Door de afwezigheid van extra geldverruimende maatregelen kreeg de yen ruimte om te stijgen. Akira Moroga, manager forex produkten bij Aozora Bank in Tokyo: "There was speculation that the yen would strengthen as the BOJ might disappoint markets."

Analisten wezen er ook op dat de BOJ mogelijk eerst de effecten van de BTW verhoging wil zien voordat bekeken wordt of additionele maatregelen nodig zijn om het herstel van de Japanse economie niet in gevaar te brengen. 

Yujiro Goto, forex strategist bij Nomura International: "There are slight expectations the BOJ will take some action at a meeting on April 30."

Euro hoger

De koers van de EUR/USD is aan het begin van de Europese sessie gestegen op de forex nadat deze tijdens de Aziatische sessie stabiel was gebleven.

De ondersteuning van de euro wordt mede toegeschreven aan commentaren van verschillende beleidsmakers van de Europese Centrale Bank (ECB), gisteren, dat grootschalige obligatie aankopen door de ECB nog ver weg waren.

"Taken together with last week's ECB meeting, we remain cautious that the ECB will actually act, and act in a sufficient quantity. Hence, QE still looks like a distant prospect." aldus analisten bij JPMorgen, die met QE doelden op Quantitative Easing, oftewel het vergroten van de geldhoeveelheid door obligaties en andere instrumenten te kopen.

De EUR/USD bewoog tijdens de Aziatische sessie rond de $1,3750 en steeg aan het begin van de Europese sessie door naar $1,3770. Maandag begon de EUR/USD rond de $1,3700 op de forex.

De koers  van valutapaar EUR/USD bleef onder druk aan het begin van de Europese forex sessie, na de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers van afgelopen vrijdag - de zgn. Non-Farm Payrolls - en het bericht dat de Europese Centrale Bank een simulatie had uitgevoerd om de effecten van een groot stimuleringsplan te meten. 

De EUR/USD bleef tijdens de Aziatische sessie in een kanaal tussen de $1,3690 en $1,3720, niet ver van de $1,3673 die afgelopen vrijdag werd aangetikt, de laagste koers sinds 27 januari.

De vrijdag door het bureau of labor statistics gepubliceerde Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers bleven met 192.000 nieuwe banen weliswaar licht achter bij de verwachtingen, maar waren volgens veel analisten toch een teken dat de Amerikaanse economie de malaise van de strenge winter achter zich heeft gelaten.

Zo schreven analisten van Barclays Capital in een bericht aan klanten dat het rapport "solid job growth" [liet zien] and suggests that the negative weather effects of the winter are largely over."

De dollar moest licht inleveren, maar tegenover de euro bleef het effect beperkt, mede onder invloed van een nieuwsbericht dat de Europese Centrale Bank een simulatie had uitgevoerd om de effecten te meten van een stimuleringsprogramma ter waarde van 1.000 miljard euro. 

Volgens de Duitse krant Frankfurter Allgemeine Zeitung overweegt de ECB een geldverruimingsprogramma ter waarde van 80 miljard per maand over de periode van een jaar en heeft een simulering uitgewezen dat een dergelijk programma de inflatie zou verhogen met maximaal 0,8 procent en minimaal 0,2 procent.

Een anonieme bron vertelde tegenover Bloomberg News dat de ECB meerdere "QE models" had uitgevoerd - waarbij QE staat voor Quantitative Easing, oftewel geldverruiming.

Later vandaag zullen zowel ECB bestuurslid Jens Weidmann als Ewald Nowotny speeches geven, waarbij ze zeker zullen worden ondervraagd over de stimuleringsplannen van de ECB.

Peter Hooper, econoom bij Deutsche Bank: "We think that the central bank has raised expectations so much that it will be compelled to act. The risk then is that the market is disappointed. We think that the ECB will be dragged into unveiling private QE, fleshing out what private assets, how much and for how long it would buy."

Hooper doelt hiermee op het feit dat het politiek en juridisch lastig is voor de ECB om staatsobligaties van eurolanden te kopen, aangezien het de ECB bij verdrag verboden is om overheden te financieren. En zo de ECB zou besluiten om toch staatsobligaties te kopen, maar dan proportioneel afhankelijk van de grootte van de euro lidstaten, dan zou meer dan de helft van de staatsobligaties Duits en Frans zijn. Kiest de ECB daarentegen juist voor periphere eurolanden, dan wordt in die landen een belangrijke prikkel weggenomen tot economische hervorming en bezuiniging.

Erk Nielsen, econoom bij UniCredit: "What happens when markets realize that we are talking private assets, of which I seriously struggle to find 1 trillion euros? I really think that we are in for a disappointment - not caused by deliberate bluffing, but by the complexity of transparency." 

De kans lijkt in ieder geval toegenomen dat de ECB daadwerkelijke stappen zal ondernemen om de inflatie op te krikken, wat de euro waarschijnlijk verder onder druk zou zetten op de forex.

De koers van de dollar is tegenover de meeste andere belangrijke valuta gestegen in aanloop naar de Non-Farm Payrolls, de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers. De afgelopen weken lieten verschillende andere economische cijfers al een positief beeld zien over het herstel van de Amerikaanse economie na de strenge winterperiode, en de hoop is dat dat beeld vandaag verder bevestigd wordt met de cijfers over de banenmarkt.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta op de forex - steeg de afgelopen uren tot 80,53, de hoogste stand sinds medio februari. De stijging was terug te zien in de belangrijkste valutaparen, zoals de USD/JPY - die steeg tot de hoogste stand in meer dan twee maanden - en de GBP/USD.

Ook de EUR/USD daalde de afgelopen uren verder door, tot onder de $1,3700, na gisteren al een behoorlijke val te hebben gemaakt nadat ECB President Mario Draghi zei dat het ECB bestuur "unanimous" was in de goedkeuring van het gebruik van "unconventional measures" in geval van een "too prolonged period of low inflation".

Onder die onconventionele maatregelen vielen volgens Draghi ook quantitative easing - het vergroten van de balans door het opkopen van obligaties e.d. - een praktijk waar sommige centrale bankiers tot voor kort nog uiterst kritisch over waren.

Hoewel de ECB dus vooralsnog geen extra maatregelen nam, was het bericht dat de ECB niet lijdzaam zal toezien in geval van een langdurige periode van lage inflatie wel nieuw, wat de euro vervolgens naar beneden duwde. Momentum voor de euro bears bleef vervolgens in tact door groeiend optimisme met betrekking tot de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers.  

Dat optimisme vertaalde zich ook door naar speculatie over valutapaar USD/JPY. Gisteren steeg het paar al voor het eerst sinds eind januari boven de 104 op de forex, maar sommige analisten zien het momentum voor de dollar - gekoppeld aan de toenemende druk op de Japanse centrale bank om additionele geldverruimende maatregelen te nemen om te compenseren voor de BTW verhoging - leiden tot een nog flink hogere USD/JPY.

Masashi Murata, senior forex strategist bij Brown Brothers Harriman: "Some voices are talking about targets of 108, 110 yen for the dollar again. Still, for now, the dollar will likely have a tough time rising about 105 yen." 

De verwachting is dat er de afgelopen maand zo'n 200.000 banen zijn bijgekomen in de VS, na een groei met 175.000 de maand daarvoor, maar er zingen ook geruchten / verwachtingen rond dat het werkelijke cijfer eerder rond de 220.000 ligt. Een dergelijk cijfer zou een krachtig signaal zijn dat de Amerikaanse economie bezig is aan een duurzaam, robuust herstel. Het werkeloosheidspercentage wordt verwacht met een tiende te dalen, tot 6,6 procent. 

Kathy Lien, managing director bij BK Asset Management: "We believe that payrolls will meet, if not exceed, the market's expectations, providing a further boost to the dollar." 

Interessant is dat een al te sterk cijfer mogelijk geen goed nieuws is voor de aandelenbeurzen, omdat hierdoor speculatie zal toenemen dat de Federal Reserve mogelijk toch al eerder de rente zal verhogen. Vorige maand zei Fed voorzitter Janet Yellen dat de rente zo'n zes maanden na het einde van het maandelijks obligatie opkoop programma - deze herfst - mogelijk voor het eerst verhoogd kon worden. 

Het effect van een zwakker dan verwacht arbeidsmarkt cijfer zal mogelijk beperkt zijn op de aandelenbeurzen, omdat dit de speculatie versterkt dat het ruime monetaire beleid van de Fed langer in stand blijft. 

De Non-Farm Payrolls worden vanmiddag rond 14:30 Nederlandse tijd gepubliceerd. Rond die tijd zal de volatiliteit op de forex naar verwachting aanmerkelijk hoger zijn dan normaal.

De koers van valutapaar EUR/USD is op de forex gedaald in aanloop naar de maandelijkse persconferentie van Europese Centrale Bank President Mario Draghi, later vandaag.

Hoewel de meeste analisten niet denken dat de ECB vandaag al nieuwe actie zal aankondigen tegen de lage inflatie in de euro zone, lijkt de kans daarop wel toegenomen na de tegenvallende inflatie cijfers van de afgelopen maand, die met 0,5 procent de laagste waren sinds november 2009.

De EUR/USD daalde gisteren in de loop van de dag in de richting van $,13750 en is tijdens de Aziatische sessie niet hoger gekomen dan $1,3770.

Volgens analisten van BNP Paribas kan het alle kanten op met de euro na de beleidsvergadering van de ECB, waarna eerst de rentestand wordt bekend gemaakt - om 13:45 Nederlandse tijd - gevolgd door de persconferentie van ECB President Mario Draghi, om 13:30. De persconferentie wordt live uitgezonden. 

"If we do get actual rate cuts, we would look for EUR/USD to fall rather sharply towards 1,36, with a decision to introduce a negative deposit rate likely to see a particularly large reaction." aldus de BNP Paribas analisten.

Ze voegden daar aan toe dat "Introducing new liquidity measures would have a smaller impact...while a simple repeat of last month's disappointingly neutral message could squeeze weaker shorts out and see EUR/USD test back towards 1,39." 

Uit een poll van Reuters onder meer dan 60 forex strategisten bleek deze week dat de meeste van hen verwachten dat de euro de aankomende maand zal dalen naar $1,37, in de aankomende zes maanden naar $1,33 en in de aankomende twaalf maanden naar $1,29. 

Zeker is dat de lage inflatie weinig welkom is voor de economische groei en dat de relatief hoge koers van de euro daarin weinig helpend is. Ook Mario Draghi zei een aantal weken geleden dat de wisselkoers van de euro "increasingly relevant [is] in our assessment of price stability." 

Ook het IMF mengde zich gisteren in het debat over of er wel of geen noodzaak is tot stimuleringsmaatregelen in de eurozone. IMF directeur Christine Lagarde zei gisteren in Washington: "There is the emerging risk of what I call 'low-flation', particularly in the euro area. More monetary easing, including through unconventional measures, is needed in the euro region, to raise the prospects of achieving the European Central Bank's price-stability objective." 

verschillende ECB bestuursleden hebben de afgelopen weken nogal gemengde signalen afgegeven, waarbij sommigen aangaven dat er al maatregelen werden voorbereid, terwijl anderen zeiden dat er geen deflatie was en dat de inflatie later in dit jaar en volgend jaar vanzelf zou aantrekken. 

Dat laatste is vooralsnog ook de 'officiele' lijn van de ECB, door Draghi zelf uiteengezet tijdens zijn laatste persconferentie. Maar dat was voordat de nieuwe inflatie cijfers lieten zien dat de inflatie vorige maand nog weer aanmerkelijk lager was dan de maand ervoor. 

De "unconventional measures" die Lagarde noemde, doelen vermoedelijk o.a. op het zogenaamde quantitative easing, het vergroten van de balans van de ECB door obligaties e.d. op te kopen. De directeur van de Duitse centrale bank - en tevens ECB bestuurslid - Jens Weidmann was hier lang tegen, maar liet onlangs doorschemeren geen fundamentele bezwaren te hebben tegen de praktijk. 

De koers van de EUR/USD zal zeer waarschijnlijk een hoge mate van volatiliteit tonen op de forex tijdens Draghi's persconferentie vanmiddag, of mogelijk al rond het bekend maken van de rentestand, voor het geval de ECB verrast en de rente toch al meteen verlaagt. 

De yen is tijdens de Aziatische forex sessie gedaald tot het laagste niveau in twee maanden tegenover de dollar, o.a onder invloed van positief nieuws over de Amerikaanse industrie, gekoppeld aan optimistische verwachtingen over de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, die vrijdag worden gepubliceerd.

Valutapaar USD/JPY steeg op de forex tot 103,94, de hoogste stand sinds 23 januari. Ook de euro steeg tegenover de yen; de EUR/JPY steeg tot boven de 143,30.

De yen moest het mede ontgelden vanwege de algehele positieve stemming onder investeerders, voortgestuwd door gunstige cijfers over de Amerikaanse economie en de verwachting dat de Chinese overheid binnenkort stimuleringsmaatregelen zal aankondigen om het groei doel van 7,5 procent te halen. 

De positieve stemming vertaalde zich naar meer risicobereidheid, stijgende aandelenbeurzen - zoals de stijging van de Nikkei met meer dan 1 procent -  en een afnemende behoefte aan de yen als veilige haven valuta. 

Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "The knee-jerk reaction from foreign-exchange traders is to buy dollar-yen when the Nikkei goes up. The correlation between dollar-yen and the Nikkei since Abenomics came onto the scene is intact until further notice." 

Ook speelt voor de yen mee dat deze week de Japanse BTW verhoging van 5 naar 8 procent ingaat, wat volgens analisten de kans vergroot op additionele stimuleringsmaatregelen door de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ).

Kit Juckes, analist bij Societe Generale in Londen: "As the prospect of further BOJ easing gets closer, now is the time for USD/JPY to head towards and quite probably through 105 in the coming weeks."

Optimisme over de amerikaanse economie werd gisteren onder andere aangejaagd door positieve cijfers over de Amerikaanse industrie, met een Inkoop Managers Index (PMI) die de afgelopen maand steeg van 53,2 naar 53,7, waarbij een meting van 50 duidt op groei. Ook de Amerikaanse autoverkopen namen de afgelopen maand toe, tot het hoogste niveau sinds december. 

De gunstige cijfers stimuleren het vermoeden dat de tegenvallende economische groei van de afgelopen maanden te maken had met het strenge winterweer en dat met het aanbreken van de lente het economisch herstel weer snel zal opbloeien. Mochten nieuwe gegevens zoals de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers dit beeld versterken, dan zal dat worden opgevat als een belangrijk teken dat de Fed de rente inderdaad al in de eerste helft van 2015 zal verhogen. 

Chris Weston, chief market strategist bij IG Ltd in Melbourne: "The U.S. dollar is super sensitive to data now that the Federal Reserve has tried to guide markets as to when they'll put up rates. People don't want to get left behind if we get a really strong jobs number on Friday. That could be the catalyst for a longer-term rally." 

Euro stabiel voor ECB

Ondertussen neemt de spanning toe rond de maandelijkse beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank (ECB) en de aangrenzende persconferentie van ECB President Mario Draghi, donderdag. 

Eerder deze week bleek dat de eurozone inflatie is gedaald tot 0,5 procent, het laagste niveau sinds 2009, wat de druk op de ECB vergroot om stimuleringsmaatregelen te vergroten. 

Tegelijkertijd zijn er ook tekenen van economisch herstel in de eurozone, wat een mogelijke verklaring is voor de gemengde boodschap van verschillende ECB bestuursleden - ja er zijn zorgen om de lage inflatie, maar nee er is geen risico op deflatie want de inflatie zal vanzelf weer aantrekken.

De EUR/USD heeft zich de afgelopen uren bewogen tussen de $1,3790 en $1,3815 in aanloop naar de ECB vergadering en lijkt dus in afwachtende modus te zijn.

De koers van de Australische dollar kwam tijdens de Aziatische forex sessie voor het eerst in 4 maanden tijd boven de 93 US dollar cent na gunstige berichten over de Chinese economie, maar moest die winst later weer inleveren nadat de Gouverneur van de Australische centrale bank, Glenn Stevens, opmerkte dat de waarde van de Australische dollar nog steeds hoog is.

De AUD/USD steeg op de valuta markt van rond de 92,60 tot 93,04, het hoogste niveau sinds 21 november. Na het rentebesluit van de Reserve Bank of Australia (RBA) en het voorlezen van de beleidsverklaring door Gouverneur Stevens sloeg het sentiment echter snel om en moest de Aussie de net gemaakte winst weer inleveren. 

Stevens zei dat de Australische dollar "remains high by historical standards".

Recentelijk gaf Stevens aan dat er positieve signalen waren dat de binnenlandse consumptie aantrok en dat de afhankelijkheid van de Australische economie van de mijnbouw sector aan het afnemen was. Tijdens de beleidsverklaring zei de RBA Gouverneur dat de gedaalde rente meehelpt om deze transitie te maken, maar waarschuwde tevens dat de impact van de lage rente "would be less so than previously as a result of the rise of the past few months" van de Australische dollar. 

En daar wrong de schoen voor veel valuta handelaren, die overigens weinig nodig leken te hebben om de Australische dollar te laten vallen. 

David Forrester, senior vice president forex strategie bij Macquarie Bank in Singapore: "A little bit more verbal intervention brought the Aussie back down. It's only marginally more aggressive intervention than we saw last month." 

Aanvankelijk had de Aussie dus juist de wind mee, doordat cijfers van de Chinese overheid een onverwachte stijging - zij het een kleine - lieten zien van de industriele sector. De inkoop managers index (PMI) van de produktie sector ging van 50,2 naar 50,3, waarbij een meting van boven de 50 duidt op groei. 

Zoals gezegd slechts een kleine stijging maar wel een die door veel marktspelers niet verwacht was, waardoor de algemene risico bereidheid onder investeerders toenam. 

Een risico bereidheid die gistermiddag na een speech van Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen al was toegenomen, nadat Yellen liet doorschemeren dat de markt niet bang hoeft te zijn dat er een voortijdig einde zal komen aan de huidige stimuleringsmaatregelen. 

Yellen zei dat er behoefte was aan een "extraordinary" ondersteuning ter herstel van de Amerikaanse economie en dat de werkgelegenheid nog niet is waar deze moet zijn. Ook zei de Fed voorzitter dat de Amerikaanse economie "for some time" stimulering nodig zal hebben. 

Er was dus een behoorlijk positieve stemming onder marktspelers, waar de Australische dollar flink van mee profiteerde. Jeffrey Halley, forex trader bij Saxo Capital Markets in Singapore dacht dat universeel positieve sentiment ook een rol speelde in de latere snelle retracement van de Aussie. "My guess is Asia intraday traders are sitting long and wrong at the moment" aldus Halley. 

Mogelijk dus dat de opmerkingen van Stevens valuta handelaren weer snel terug naar de realiteit bracht. Aan het begin van de Europese sessie noteerde de AUD/USD in ieder geval 92,58 op de forex.

Valutapaar EUR/USD heeft tijdens de Aziatische forex sessie in een nauw kanaal bewogen, in afwachting van het inflatiecijfer voor de eurozone dat later vandaag verwacht wordt. Een lager dan verwacht inflatie cijfer zal speculatie onder valuta handelaren aanjagen dat de Europese Centrale Bank (ECB) bij de maandelijkse beleidsvergadering - later deze week - een signaal zal afgeven voor extra stimuleringsmaatregelen. 

De koers van de EUR/USD kabbelde de afgelopen uren tussen de $1,3745 en $1,3765 op de forex. Daarmee is deze niet heel ver verwijderd van de $1,3705 die eind vorige week aangeraakt werd en wat de laagste stand sinds 28 februari was. 

De inflatie in de eurozone is een zorgenkindje, omdat deze al sinds oktober vorig jaar onder de 1 procent staat, een gebied dat door ECB President Mario Draghi eerder de "danger zone" is genoemd.

Hoewel Draghi tijdens de laatste beleidsvergadering aangaf dat er geen reden tot zorg was en dat de inflatie in de loop van dit jaar en volgend jaar zal aantrekken, kwamen er de afgelopen week ook geluiden vanuit verschillende ECB bestuursleden dat de ECB klaar stond om in te grijpen in het lage inflatie cijfer mocht dat nodig zijn.

Ook ECB President Draghi zelf zei afgelopen week nogmaals dat de bestuursleden "stand ready to take additional policy measures that ensure our mandate is fulfilled." 

Daarmee wordt het vermoeden gevoed dat ook de ECB zelf er niet helemaal gerust op is dat het lage inflatie cijfer vanzelf zal gaan stijgen, ook al zei de President van de Duitse centrale bank, Jens Weidmann, zaterdag nog dat de lage inflatie grotendeels werd veroorzaakt door cyclische factoren. 

De verwachting is dat het inflatie cijfer uitkomt op 0,6 procent, een tiende procent lager dan vorige maand en de laagste stand sinds november 2009. Komt het cijfer lager uit dan de verwachting, dan zal de druk op de ECB toenemen om actie te ondernemen.

Toshiya Yamauchi, senior analist bij Ueda Harlow Ltd in Tokyo: "If the euro area's inflation estimate comes in below consensus, it'll feed speculation of further easing. The euro could drop below $1,37." 

Kathy Lien, managing director bij BK Asset Management in New York, benadrukte dat het gaat om de vraag in hoeverre de ECB de cijfers ziet als een tijdelijke situatie of een dieperliggend probleem. " Given the abundance of policymakers talking about the possibility of negative rates, we believe they are growing more concerned about growth and inflation." aldus Lien. 

Donderdag komt de ECB bijeen voor de maandelijkse beleidsvergadering. Aansluiten zal ECB President Mario Draghi vervolgens zijn maandelijkse persconferentie houden.

Yen lager

De koers van de yen staat onder druk tegenover de meeste andere valuta onder invloed van toenemende hoop onder investeerders dat China additionele stimuleringsmaatregelen zal nemen om de economie te stimuleren, wat de behoefte aan een veilige haven valuta als de yen vermindert. 

Tegenover de Nieuw-Zeelandse dollar bereikte de yen zelfs de laagste stand in meer dan 6 jaar tijd. Valutapaar NZD/JPY steeg op de forex tot 89,26 tijdens de Aziatische sessie, de hoogste stand sinds november 2007.

Dinsdagochtend komt de Chinese overheid met het officiele inkoop managers index (PMI) cijfer voor de produktie sector. De verwachting is dat de index is gedaald van 50,2 naar 50,1 (een meeting boven 50 duidt op groei, onder 50 op krimp) maar analisten bij Nomura zijn somberder gesteld. 

"We expect a decline to 49,8 in March from 50,2 in February, falling below 50 for the first time in 17 months, as growth momentum continues to fade. This should further heighten the urgency to easy policy." aldus de Nomura analisten.

De Australische dollar en Nieuw-Zeelandse dollar - respectievelijk ook bekend als de Aussie en de Kiwi - waren tijdens de Aziatische forex sessie in trek nadat de Chinese premier Li Keqiang liet doorschemeren dat de overheid maatregelen zou nemen om de economie te stimuleren. 

Valutapaar AUD/USD steeg tot boven de 0,9290 op de valuta markt. Het was de vijfde dag van stijging op rij voor de Aussie, de langste streak sinds de acht opeenvolgende plus dagen medio oktober. Sinds het bereiken van de laagste stand in 3,5 jaar tijd van 86,60 - op 24 januari - is de Aussie al met 7 procent gestegen. 

De NZD/USD deed het zo mogelijk nog beter. Het valutapaar prikte voorbij de 0,8695, de hoogste stand sinds augustus 2011. De Kiwi is deze maand al met 3,5 procent gestegen en de Aussie met 3,8 procent, waarmee ze het het beste hebben gedaan van de belangrijkste valuta. 

Chinese staatsmedia berichtten gisteren dat premier Li Keqiang tijdens een economische vergadering in de Liaoning provincie had gezegd dat de overheid doelgerichte, stapsgewijze maatregelen zou uitrollen om de economie te stimuleren. De Chinese overheid heeft het groei doel voor de economie dit jaar op 7,5 procent gezegd en economen wijzen erop dat China dat doel niet licht zal laten gaan. 

Keqiang zei er alle vertrouwen in te hebben dat de economische groei in een "reasonable range" zal blijven en dat het land de "difficulties and risks" van neerwaartse druk op de economie niet kan negeren. 

Sam Tuck, senior forex manager bij ANZ Bank New Zealand Ltd. in Auckland: "Aussie and kiwi kan continue the trend of gains. Li's comments encouraged people to think that China is going to provide some more stimulus or is prepared to act against weakness, which gave people confidence that China is not going to slow down in the short term." 

China is de belangrijkste handelspartner van zowel Australie als Nieuw-Zeeland, waardoor het wel en wee van de Chinese economie van groot belang is voor de economieen van deze beide landen.

De Gouverneur van de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), zei deze week weliswaar de afhankelijkheid van de Australische economie van de mijnbouw is afgenomen en dat de binnenlandse consumptie is gestegen, maar een afkalvende groei van de Chinese economie zou de Australische economie zeker niet onberoerd laten. 

Analisten van de Bank of America Merrill Lynch hebben aangegeven een verdere stijging van valuta paar AUD/USD te zien op de forex in de richting van 95,00, op basis van een omgekeerd hoofd-en-schouders patroon, waarbij het op 24 januari bereikte dieptepunt van 86,60 het hoofd zou zijn. 

Ook voor de Nieuw-Zeelandse dollar ziet het er volgens sommige analisten zonnig uit. De Nieuw-Zeelandse centrale bank heeft een paar weken geleden de rente verhoogd en heeft daarbij min of meer aangegeven dat er de aankomende maanden meer renteverhogingen zullen volgen. 

Daarmee staat het rente beleid van de Nieuw-Zeelandse centrale bank in contrast met dat van de centrale banken van andere ontwikkelde landen, waar vooralsnog ten hoogste fluisterend wordt gesproken over mogelijke renteverhogingen, ooit, in de toekomst. 

De koers van de euro is gedaald op de forex tegenover de dollar nadat opmerkingen van verschillende ECB bestuursleden de speculatie hebben aangewakkerd dat de Europese Centrale Bank in de nabije toekomst mogelijk toch additionele geldverruimende maatregelen zal nemen. 

Valutapaar EUR/USD is sinds gisteren gedaald van rond de $1,3820 tot onder de $1,3760 aan het begin van de Europese sessie.

De negatieve stemming rond de euro begon in de loop van dinsdag al, nadat ECB bestuurslid en directeur van de Duitse centrale bank Jens Weidmann zei dat de ECB verschillende opties tot zijn beschikking had om de sterke euro wat te temperen en deflatie te bestrijden, waaronder een negatieve rente en quantitative easing (geldverruiming door het opkopen van obligaties e.d.).

Vooral de opmerking over quantitative easing verraste investeerders, omdat juist de Duitse centrale bank tot op heden altijd consequent kritisch heeft gestaan tegenover deze vorm van geldverruiming door de ECB. 

Op dezelfde dag zei ECB President Mario Draghi dat de bank klaar stond om maatregelen te nemen mocht de inflatie toch verder blijven dalen. De opmerkingen staan enigszins in contrast met recente uitlatingen van Draghi - op zijn laatste persconferentie - waarin hij aangaf dat de inflatie ontwikkeling verwacht werd zich gradueel te ontwikkelen tot 1,7 procent eind 2015. 

Ook ECB bestuurslid Luis Maria Linde zei dat hoewel het deflatie risico niet hoog is, de bank het monetaire beleid zal verrruimen indien nodig.

ECB bestuurslid Jozef Makuch, tevens gouverneur van de Slovaakse centrale bank, deed daar nog een schepje bovenop door aan te geven dat er additionele maatregelen voorbereid worden om delfatie tegen te gaan. 

"Regarding deflation in the euro zone, of course there are higher deflationary risks which we perceive in the ECB. That is the reason we are preparing additional non-standard measures...to avoid getting into a deflationary environment. There are a number of members of the ECB council who are ready to take bold steps, of course, if needed." 

Shin Kadota, hoofd forex strategist bij Barclays: "It seems the ECB is concerned about disinflation a bit more than the market had been led to believe. The ECB seems to be trying to adjust market expectations as the euro has gained." 

Ook Mark McCormick, macro strategist bij Credit Agricole SA in New York, spotte een veranderde houding bij investeerders en valuta handelaren ten aanzien van de ECB. "People are becoming a bit more optimistic on the fact that the ECB may be willing to ease policy in the months ahead. A lot of that is driven by commentary from a host of policy makers over the last days."

Door deze opmerkingen komen de nieuwe inflatie cijfers voor de eurozone die maandag verwacht worden in een zo mogelijk nog feller spotlicht te staan. 

De CPI Flash Estimate y/y die maandag rond 11.00 wordt gepubliceerd geeft de inflatie op jaarbasis weer, inclusief de maand maart. Vorige maand kwam het cijfer op 0,7 procent uit. Vorig jaar februari was de inflatie in de eurozone nog 2,0 procent.