testblog

De koers van valutapaar USD/JPY (dollar yen) is op de forex gedaald onder invloed van aanhoudende zorgen om de afkoelende Chinese economie en vraagtekens bij de kracht van het herstel van de Amerikaanse economie. 

De koers van de USD/JPY daalde de afgelopen 24 uur tot 102,01 op de valuta markt, de laagste stand sinds 20 februari. Aan het einde van Aziatische sessie trad licht herstel op en aan het begin van de Europese sessie noteerde het paar 102,30, aanzienlijk lager dan de 102,80 die afgelopen vrijdag werd aangetikt. 

De stijging van de yen heeft onder andere te maken met de toename van de behoefte aan een veilige haven valuta - waar de yen traditioneel sterk in is - als gevolg van groeiende zorgen om de afremmende groei van de Chinese economie. 

Die afremming wordt mede veroorzaakt door de Chinese overheid, omdat het de krediet verstrekking aan banden probeert te leggen. Onderdeel hiervan lijkt sinds kort het devalueren van de Chinese valuta - de yuan - te zijn, door de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC).

De PBOC doet dit door de fixed rate van de Yuan te verlagen en mogelijk ook door zelf Yuan te verkopen om de koers zo lager in de bandbreedte te doen belanden. Inmiddels is de koers van de Yuan 6,1270 per USD, waar deze een week geleden nog 6,0600 was.

Nathan Chow, econoom bij DBS Holdings Group in Hong Kong: "The PBOC is behind the Yuan weakness to counter hot money inflows and to tame expectations as it prepares for band widening. Given it's engineered by the PBOC, the drop won't be too significant as it's still in the control of policy makers."

De meeste analisten denken dat de langere termijn opwaartse trend van de Yuan in tact zal blijven, ondanks dat de PBOC de koers van de Chinese valuta op het moment devalueert, in aanloop naar het verdubbelen van de bandbreedte waarbinnen de Yuan mag bewegen. 

Wel zijn er zorgen om de reden dat de Yuan nu ineens door de PBOC wordt gedevalueert - om de instroom van speculatief kapitaal tegen te gaan -  en om de afkoeling van de Chinese economie. 

Shusuke Yamada, hoofd forex strategie Japan bij Merril Lynch Japan Securities: "Chinese macro economic risk is a factor capping the dollar against the yen. Macro economic risks from the U.S. China and Japan have grown significantly. That said, such risks are unlikely to fully materialise until key data releases in April, and the dollar is likely to be range bound until then." 

Amerikaanse economie

Gisteren bleek dat het Amerikaanse consumenten vertrouwen in februari onverwachts is gedaald, van 79,4 naar 78,1, waar juist op een lichte stijging was gerekend. Ook de Richmond Manufacturing Index, die bedrijfscondities meet in Richmond en omgeving, daalde in plaats van licht te stijgen, en kwam voor het eerst sinds juli 2013 in negatief gebied. 

Voor het moment houden analisten er rekening mee dat de tegenvallende cijfers over de economie te maken hebben met het slechte winterweer, maar toch weerhoudt het forex handelaren er ook van om al te veel vertrouwen te stellen in een stijgende US dollar. 

Zoals analisten van BNP Paribas schreven in een bericht aan klanten: "The overall impression of a soft first quarter is likely to remain very much in place, keeping U.S. yields low and anchored and leaving currency market participants wary of adding long USD exposure." 

De dollar is de afgelopen uren onder druk gekomen tegenover de meeste belangrijke andere valuta op de forex, in afwachting van nieuwe economische cijfers, die mogelijk een beter beeld geven van de staat van de Amerikaanse economie. 

De dollar index - het gewogen gemiddelde van de dollar tegen de zes andere belangrijkste valuta op de forex - daalde de afgelopen ure van 80,22 tot 80,08. Daarmee zit de index aan de onderkant van het kanaal waarbinnen de koers vorige week bewoog, tussen 80,42 - 79,93. 

De dollar moest terrein prijsgeven tegen zowel de yen als de euro en het Britse pond, deels ook door specifieke omstandigheden rond de andere valuta. 

Zo kreeg de EUR/USD mede de wind in de rug doordat het ondernemersvertrouwen zoals gemeten door het Ifo (Information und Forschung) onverwachts bleek te zijn gestegen tot de hoogste stand sinds juni 2011. De opmars van de EUR/USD volgend op dit nieuws werd echter afgestopt door de opmerking van ECB bestuurslid Ignazio Visco dat de Europese Centrale Bank klaar staat om de deposito rente te verlagen tot onder de 0 procent als dat nodig mocht zijn. 

Aan het begin van de Europese sessie is de EUR/USD echter bezig aan een nieuwe poging om de piek van $1,3773, die afgelopen woensdag werd bereikt, de hoogste stand sinds 2 januari, te doorbreken. Rond 10.00 noteerde de EUR/USD $1,3760 op de forex.

De USD/JPY daalde de afgelopen uren ondertussen tot rond de 102,20, mede in reactie op volatiliteit in de yuan, vooruitlopend op de grotere bandbreedte die de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC) gaat invoeren. 

Het gerucht onder handelaren is dat de PBOC zelf actie onderneemt om de Yuan de devalueren. Kenix Lai, forex analist bij Bank of East Asia in Hong Kong: "The PBOC is engineering the Yuan declines, which might mean the central bank wishes to change the perception of the one-way bet on Yuan gains. It also looks like the PBOC is introducing two-way volatility as it prepares the renminbi for a wider trading band."

Een zwakkere Chinese valuta is geen goed nieuws voor andere Aziatische economieen, waardoor de vraag naar yen toeneemt.

Toch denken de meeste analisten dat de kans op een stijgende USD/JPY op de middel-lange termijn groter is dan de kans op een daling van het paar, vooral omdat de Japanse centrale bank verwacht wordt langer door te gaan met massale geldverruiming dan de Federal Reserve. Voor het moment ontbreekt echter een katalyst om de yen omlaag te duwen tegenover de dollar. 

Wat betreft de Amerikaanse dollar zelf is de hamvraag nog steeds of de tegenvallende economische cijfers van de afgelopen weken worden veroorzaakt door het slechte winterweer of dat de economie simpelweg niet zo sterk aan het herstellen is als eerder gedacht.

De focus ligt bij veel forex handelaren dan ook op cijfers die later op de dag zullen worden gepubliceerd over het consumenten vertrouwen en de huizenmarkt. Mochten deze positiever uitpakken dan helpt dat mogelijk om de recente teleurstellende cijfers over de Amerikaanse werkgelegenheid, retail sales en huizenmarkt in een ander daglicht te zien.

Katsunori Kitakura, associate general manager market making bij Sumitomo Mitsui Trust Bank: "At the moment, the market does not have a strong conviction on many issues, including wether the latest weakness in U.S. data is all because of bad weather."  

De koers van de yen is aan het begin van de week gestegen tegenover alle andere belangrijke valuta op de forex, nadat door de daling van Chinese aandelenmarkten de behoefte aan de veilige haven valuta deed toenemen onder investeerders.

Valuta paar USD/JPY daalde van rond de 102,70 tot 102,17 op de valuta markt, voordat enig herstel optrad in het paar. De EUR/JPY daalde van rond de 141,00 tot iets boven de 140,30.

De Shanghai Composite Index - een index van de aandelen die op de Shanghai Stock Exhange worden verhandeld - waren bij sluiting met 1,8 procent gedaald, tot de laagste stand in twee weken. 

Vooral aandelen van onroerend goed bedrijven en banken met veel exposure in de onroerend goed sector moesten het ontgelden, nadat Shanghai Securities News berichtte dat verschillende banken minder geld zouden willen lenen aan de onroerend goed sector.

De Chinese centrale bank had projectontwikkelaars eerder deze maand al aangewezen als een van de drie sectoren die het meest riskant zijn om krediet aan te verstrekken. 

Een index van onroerend goed aandelen op de Shanghai Stock Exchange daalde met 5,4 procent. het meest sinds juni. De koers van Vanke, de grootste beursgenoteerde projectontwikkelaar, verloor 6,6 procent.  

Wei Wei, analist bij West China Securities Co. in Shanghai: "Property prices are at a high level and the industry may enter a correction period. Given the fact that the property industry is a pillar of China's economy, growth will lose steam once the industry suffers. That's also bad for global growth."

Euro stabiel

De koers van de EUR/USD bleef stabiel aan het begin van de forex week, met een koers rond de $1,3750, niet ver van de $!,3773 die het afgelopen woensdag raakte, de hoogste koers sinds 2 januari. 

Het belangrijkste valuta paar op de forex ondervond steun van het nieuws uit de Oekraine dat het parlement had besloten President Viktor Janoekovitsj uit zijn functie te verwijderen. De machtsverschuiving lijkt de kans te vergroten dat de Oekraine meer richting de EU zal bewegen.

Aan de bovenkant wordt de koersontwikkeling van de euro tegen gehouden door nieuwe inflatie data die aankomende vrijdag uitkomt en aan de hand waarvan investeerders en handelaren de kans zullen inschatten op een meer geldverruimend beleid van de Europese Centrale Bank (ECB).

Tijdens de G-20 top in Sydney dit weekend herhaalde ECB President Draghi dat "We are aware of the risks. The Governing Council is willing and ready to take any action in case these risks were to gain strength." Draghi herhaalde echter ook dat er op het moment nog geen sprake was van deflatie.

De ECB komt op 6 maart bijeen voor de maandelijkse beleidsvergadering. 

Marc Chandler, chief global forex strategist bij Brown Brothers Harriman, over het belang van de inflatie cijfers: "The weaker the data, the more the speculation will likely mount that the ECB will take additional action. The point is that between the data, ECB meeting and the U.S. employment data on March 7, there is sufficient event risk to deter strong euro gains from here." 

De dollar is tegenover de meeste andere valuta op de forex gestegen nadat gunstige cijfers over de Amerikaanse industrie de stemming over het herstel van de Amerikaanse economie deden omslaan.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de Amerikaanse dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta op de forex - steeg aan het begin van de Europese sessie tot 80,37. Woensdag raakte de dollar index nog de laagste stand in 8 weken tijd, op 79,92. 

Vooral de yen moest eerder gemaakte koerswinst tegenover de dollar weer inleveren. Valuta paar USD/JPY steeg de afgelopen 24 uur van 101,66 naar 102,60. De EUR/USD, die gisteren een behoorlijke veer moest laten door tegenvallende cijfers over de Franse economie bleef door de betere cijfers over de Amerikaanse economie onder druk rond de $1,3710.

Directe aanleiding voor de positieve stemming rond de dollar waren de preliminaire inkoop managers index (PMI) van financiaal services kantoor Markit voor de maand februari, die uitkwamen op 56,7, het hoogste niveau in 4 jaar tijd, wat er op duidt dat het herstel van de Amerikaanse economie wel degelijk doorzet.

Sho Aoyama, senior markt econoom bij Mizuho Securities: "The market thinks for now that the underlying U.S. economic trend remains strong and things will get better in the spring, when it gets warmer."

De afgelopen weken begonnen investeerders vragen te stellen bij de theorie dat het vooral het extreem koude winterweer dat de VS in zijn greep hield de oorzaak was van tegenvallende cijfers over de Amerikaanse werkgelegenheid, retail sales en bedrijfscondities. De nieuwe cijfers van Markit hebben die theorie weer nieuw leven ingeblazen.

Dat bleek ook uit het feit dat tegenvallende cijfers over de industrie in Philadelphia - verstrekt door de Federal Reserve Bank of Philadelphia - de pret niet kon drukken. De Philly Fed Manufacturing Index kwam uit op -6,3, waar op +9,2 was gerekend.   

Notulen Fed

Het effect werd van de positieve cijfers van Markit werd verder versterkt door eerder deze week vrijgegeven notulen (de zgn. minutes) van de laatste Fed vergadering, waaruit bleek dat de leden van het Federal Open Market Committee - FOMC, het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid - niet snel zullen besluiten om een pauze in te lassen in het afbouwen van het maandelijkse obligatie opkoop programma.

Uit de notulen bleek dat verschillende FOMC leden hadden opgemerkt dat in afwezigheid van een meetbare verandering in de economische vooruitzichten, er een duidelijke voorkeur zou moeten zijn voor het verder afbouwen van het geldverruimingsprogamma van de Fed.

Ray Attrill, hoofd forex strategie bij National Australia Bank in Sydney: "Fed officials seem to be speaking with one voice that the barrier to ceasing tapering is pretty high. The U.S. dollar has traded on somewhat firmer footing since the minutes have come out."  

De volgende vergadering van het FOMC staat gepland voor 18-19 Maart. 

 De koers van de yen is tijdens de Aziatische forex sessie tegenover alle belangrijke andere valuta gestegen, nadat tegenvallende cijfers over de Chinese industrie investeerders een veilig heenkomen deed zoeken naar de veilige haven van de Japanse valuta.

Valutapaar USD/JPY daalde op de forex van rond de 102,35 naar 101,70 op de forex. De EUR/JPY daalde van rond de 140,40 tot onder de 139,40 en de GBP/JPY daalde van rond e 170,50 tot onder de 169,30.

De yen is dit jaar al met gemiddeld vier procent gestegen tegenover de belangrijkste andere valuta, de grootste stijging van de 10 belangrijkste valuta op de forex. De dollar is met 0,2 procent gestegen, net als de euro. 

De inkoop managers index (Purchasing Managers Index, PMI) van de Chinese industrie die HSBC maandelijks publiceert blijkt ook in februari onder de 50 uit te komen, wat duidt op krimp. Maar waar het cijfer vorige maand 49,5 was en er nu door economen op een zeer lichte daling naar 49,4 was gerekend, bleek het werkelijke cijfer een veel lagere 48.3 te zijn, het meest negatieve cijfer sinds juni 2013.

Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "The yen still has a safe haven appeal. The market is particularly sensitive to the flash Chinese PMI, because it's timely. I would be very reluctant to draw a sweeping conclusion, but I accept that the market likes to trade off it and the market is in the mood to be bearish." 

Hoewel analisten erop wijzen dat de Chinese Niewjaarsvakantie waarschijnlijk invloed heeft op de tegenvallende resultaten, en dat de Chinese export onlangs bleek te zijn gestegen is er onder investeerders toch de groeiende vrees dat de motor van de Chinese economie mogelijk aan het haperen is.

Bovenop de zorgen over de Chinese economie kwamen de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, de zgn minutes, waaruit bleek dat het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid, het FOMC, vooralsnog geenszins van plan is om het afbouwen van stimuleringsprogramma te onderbreken. Leden van het FOMC zien ook nog geen aanleiding om de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie bij te stellen. 

Noriaki Murao, managing director bij Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ in New York: "Even if we get some weaker U.S. economic data, the Fed will not easily stop tapering and that's being priced in by the market." 

Euro onderuit

De koers van de EUR/USD ging aan het begin van de Europese sessie op de forex onderuit nadat bekend werd gemaakt dat de inkoop managers indices voor de zowel de Franse diensten sector als de industrie in februari achter blijven bij de verwachtingen en dat er in beide sectoren nog steeds sprake is van krimp. In plaats van een lichte stijging bleek er sprake van een lichte daling. De Franse diensten sector daalde blijkens de index het meest in negen maanden tijd.

Ook de Duitse inkoop managers index voor de industrie kwam lager uit dan verwacht, al groeide deze in februari wel nog steeds. De Duitse inkoop managers index voor de diensten sector was juist significant beter en kwam uit op 55,4, bijna twee punten hoger dan verwacht. Een meting van boven de 50 duidt op groei. 

De EUR/USD daalde van rond de $1,3750 tot $1,3698 in het eerste uur na opening van Frankfurt. 

De koers van de EUR/USD, het belangrijkste valutapaar op de forex, is de afgelopen uren gestegen tot de hoogste stand in 7 weken tijd, nadat tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie de positie van de dollar verzwakte.

De EUR/USD steeg tijdens de Aziatische forex sessie tot $1,3773, de hoogste stand sinds 2 januari en brak daarmee de resistance op $1,3740. Ook tegenover de yen hield de euro eerder gepakte winsten goed vast. Aan het begin van de Europese sessie noteerde de EUR/JPY rond de 140,60, daar waar de dollar meer terrein moest prijsgeven op de Japanse valuta.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de Amerikaanse dollar tegenover de 6 belangrijkste andere valuta op de forex - sloot voor het eerst sinds 11 december de dag af onder de 80,0. Aan het begin van de Europese sessie noteerde de dollar index 79,96. 

Cijfers over de New Yorkse industrie, de huizenmarkt en het saldo van binnenlandse en buitenlandse lange-termijn obligaties kwamen allemaal beneden verwachtingen uit, wat de stemming rond de dollar danig drukte. 

De Empire State Manufacturing Index - die wordt gegenereerd op basis van het ondernemersklimaat zoals dat door 200 producenten in de Staat New York wordt ervaren - ging de afgelopen maand van 12,5 naar 4,5, waar op slechts een lichte afname was gerekend. 

De huizenmarkt index van de National Association of Home Builders (NAHB) daalde van 56 naar 46, de laagste stand sinds mei 2013, terwijl analisten hadden verwacht dat deze ongeveer gelijk zou blijven. 

De TIC Long-Term Purchases, oftewel het verschil tussen aankopen van buitenlandse obligaties door Amerikanen en Amerikaanse obligaties aangekocht door buitenlanders, bleken ook aanmerkelijk negatiever dan verwacht. Het verschil bleek de afgelopen maand te zijn uitgekomen op -$45,9 miljard, in plaats van de +$28,9 miljard die door analisten was verwacht. De netto vraag naar buitenlandse obligaties bleek dus groter dan die naar Amerikaanse obligaties. De TIC Long-Term Purchases waren sinds augustus 2013 niet meer zo laag uitgevallen.

Alan Ruskin, hoofd G10 forex strategie bij Deutsche Bank in New York, merkte daarbij op dat in 2013 de netto uitstroom uit Amerikaanse aandelen al op $214 miljard was uitgekomen, terwijl eurozone aandelenbeurzen juist voor 111 miljard euro aan netto kapitaal instroom zagen.

Bovendien had de Eurozone in 2013 een current account surplus van 216 miljard euro, terwijl de VS een tekort had van bijan $400 miljard.

Ruskin: "That the euro was the strongest major currency in 2013 is easily - with all the benefit of hindsight - explained by this current account and equity flow gap." 

Veel negativiteit rond de Amerikaanse economie dus, en daardoor toenemende speculatie dat de Federal Reserve mogelijk toch een pauze zal inlassen in het afbouwen van de geldverruimende maatregelen, wat dan weer extra druk op de dollar legt. 

Later vandaag zal de Federal Reserve ook de notuelen (minutes) vrijgeven van de beleidsvergadering in januari, waarin besloten werd om het maandelijkse obligatie opkoop programma ook in februari met $10 miljard af te bouwen. 

Dat de Amerikaanse economie mogelijk niet zo snel herstelt als eerder werd gedacht betekent overigens ook weer niet dat de euro nu in rap tempo boven de $1,40 zal koersen. 

Callum henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Bank in Singapore:" Our view is that we'll see renewed weakness in the euro on better data out of the U.S. relative to Europe going forward. I think it's fair to say that the $1,37 - $1,38 area should be the top for now." 

De yen is tijdens de Aziatische sessie gedaald tegenover alle andere belangrijke valuta op de forex, nadat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), bekend maakte bestaande kredietverlening programma's verder uit te breiden in het kader van het door de bank gezette inflatie doel van 2 procent.

Valutapaar USD/JPY steeg op de forex van 101,90 tot boven de 102,70, de hoogste stand deze maand. De EUR/JPY steeg van rond de 139,70 tot boven de 140,80, en de GBP/JPY van 170,40 tot boven de 171,80.

Vorig jaar maart besloot de BOJ om met de bestaande (lichte) deflatie af te rekenen en formuleerde de doelstelling om in twee jaar tijd de bestaande obligatie portefeuille te verdubbelen in een poging tot een inflatie doel van 2 procent te komen. Vannacht gaf de BOJ aan dat dat doel onverminderd overeind blijft en dat een aantal kredietverlenging programma's zelfs worden uitgebreid. 

Zo maakte de BOJ bekend dat drie speciale krediet programma's die in maart zouden afgelopen zullen worden verlengd en dat individuele banken vanaf nu twee keer zoveel kunnen lenen tegen de bestaande lage rente van 0,1 procent en voor 4 jaar in plaats van 1-3 jaar.

Op de Japanse aandelen beurs, de Nikkei, waren ze blij met het besluit; de Nikkei steeg dan ook met 3,1 procent. 

Masashi Murata, senior forex strategist bij Brown Brothers Harriman in Tokyo: "The announcement should be very helpful for banks' profits, so it's very natural that the Nikkei should rise, led by banks, and that's why the dollar/yen soared." 

De Japanse centrale bank maakte ook bekend dat de economische groei het afgelopen kwartaal was uitgekomen op 1 procent geannualiseerd. Dat was lager dan verwacht, waardoor de speculatie onder handelaren groeit dat de BOJ mogelijk de geldverruiming nog verder zal uitbreiden de aankomende maanden, om te compenseren voor de invoeren van de BTW verhoging vanaf april. 

Joseph Capurso, strategist bij Commonwealth Bank of Australia in Sydney: "Dollar-yen has surged because there has been a loosening of monetary policy. The risks are rising that the BOJ eases further by lifting the monetary base target around April if the evidence suggests that the tax increase is having a large negative effect on the Japanese economy." 

In de aanloop naar de implementatie van de BTW verhoging is de kans dan ook aanwezig dat extra geldverruiming door de BOJ zal worden ingeprijsd in de koers van de USD/JPY.

Uit een poll van Bloomberg onder 50+ economen kwam dat de gemiddelde inschatting was dat valutapaar USD/JPY zou tegen het einde van dit jaar zou zijn gestegen tot 110. Dat zou overigens het hoogste niveau zijn sinds augustus 2008. 

Hoewel veel economen het er dus over eens zijn dat de yen de aankomende tijd verder zal verzwakken, moet de beweging tijdens de Aziatische forex sessie van vandaag ook niet overschat worden. 

Zoals een directeur bij een forex research bedrijf in Tokyo treffend kenschetste: "People just saw the news about the loans and jumped on the bandwagon to buy back dollar/yen and cover their shorts after its drop to session lows after the BOJ held steady." 

Valutapaar GBP/USD (Britse pond dollar) is op de forex gestegen tot de hoogste stand nadat een rapport over de ontwikkeling van de huizenmarkt een sterke stijging van de huizenprijzen op de Britse markt liet zien.

De Amerikaanse dollar had bovendien last van zwakte, door een stijgend sentiment onder handelaren dat de Federal Reserve mogelijk toch het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen zal pauseren, onder invloed van een serie tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie.

De koers van de GBP/USD steeg tijdens de Aziatische sessie tot $1,6823, de hoogste stand sinds november 2009. Afgelopen week steeg het Britse Pond al met 1,6 procent, de grootste stijging van de 10 belangrijkste valuta op de forex. De US dollar viel daarentegen met 1 procent en was daarmee de grootste daler onder de belangrijkste valuta.

Cijfers over de Britse huizenmarkt die gisterenavond werden gepubliceerd gaven de GBP/USD een extra zetje aan het begin van de forex week. De huizenprijzen blijken in februari tot dusver met 3,3 procent te zijn gestegen in vergelijking met de huizenprijzen in januari, die 1,1 stegen in vergelijking met de maand daarvoor.

Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "It adds to the stronger U.K. story. You don't have any obvious reasons to sell the pound, aside from the fact that it's probably getting a little streteched on the charts."

Het gaat al langer goed met de Britse economie. Zo kwam de economische groei over het afgelopen kwartaal uit op 0,7 procent en verwacht de Britse Centrale Bank (Bank of England, BOE) dat de Britse economie dit jaar met 3,4 procent zal groeien, wat het de snelst groeiende ontwikkelde economie ter wereld zou maken. 

Speculatie onder handelaren neemt toe dat de BOE de rente eerder zal verhogen door de goed presterende economie, maar BOE gouverneur Mark Carney maande in een deze zondag uitgezonden interview tot voorzichtigheid. 

"The path of monetary policy, the path of interest rates is going to be calibrated very carefully to ensure that only when we see sustainable growth in jobs, in incomes and in spending, will we make adjustments." aldus Carney.

Dollar zwakte

Het goede nieuws over de Britse economie staat in schril contrast met de juist tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie. Zo bleek vrijdag dat de Amerikaanse industriele productie afgelopen maand onverwacht het meest is afgenomen sinds mei 2009 in plaats van licht gegroeid, zoals was verwacht.

Eerder was ook al gebleken dat de Amerikaanse retail sales was gedaald met -0,4 procent waar op 0,0 procent was gerekend. Bovendien bleven ook de werkgelegenheidscijfers voor de afgelopen twee maanden significant achter bij de verwachtingen.

Al die tegenvallende cijfers hebben een negatieve invloed op de dollar. Sean Callow, van Westpac Banking Corp: "The inclincation is to punish the U.S. dollar after what is starting to be a pretty consistent run of poor U.S. data. People will start to wonder how long you can blame it on the snow."

In januari besloot het Federal Open Market Committee (FOMC, het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid) nog dat het maandelijkse obligatie opkoop programma ook in februari met $10 miljard zou worden verminderd, tot $65 miljard per maand.

Het FOMC sprak toen nog over arbeidsmarkt indicatoren "that were mixed but on balance showed further improvement". Maar de vraag is of dat zo blijft.

Toshiya Yamauchi, senior analist bij Ueda Harlow Ltd in Tokyo:"There's a feeling in the market that the Fed might slow the pace of tapering, or even pause amid worsening U.S. economic data. Dollar weakness is set to continue."   

De koers van valuta paar EUR/USD steeg aan het begin van de Europese forex sessie nadat bekend werd dat de Duitse en Franse economische groei cijfers in het vierde kwartaal beter zijn dan eerder verwacht. Ook bleek er een lichte toename in de Franse non-farm payrolls, waar op een afname was gerekend.

De EUR/USD kwam aan het begin van de Europese sessie voor het eerst in drie weken weer boven de $1,37 en deed een uitval tegen de piek van $1,3725 die op 24 januari werd bereikt, de hoogste stand dit jaar tot nu toe. Na het bereiken van $1,3713 viel de koers van het belangrijkste valutapaar op de forex echter weer wat terug. 

Het Duitse preliminaire Bruto Binnenlands Product over het vierde kwartaal van 2013 bleek vanochtend uit te komen op 0,4%, hoger dan de 0,3% die analisten hadden verwacht. 

Ook het Franse preliminaire Bruto Binnenlands Product over Q4 2013 was beter dan verwacht en kwam uit op 0,3 procent waar 0,2 procent was verwacht. Het kwartaal ervoor was de Franse economische groei nog op 0% uitgekomen. 

En er was meer goed nieuws voor de Franse President Francois Hollande, want de Franse Non-Farm Payrolls - totale werkgelegenheid minus werk in agriculturele en overheid sector - bleek in het vierde kwartaal ook te zijn gegroeid, weliswaar met een magere 0,1 procent, maar dat was nog altijd een flinke meevaller in vergelijking met de -0,1 procent die was verwacht. Ook het kwartaal daarvoor was de groei -0,1 procent. 

Frankrijk kampt sinds de crisis met een hoge werkeloosheid. Recentelijk kondigde de regering aan de inkomstenbelasting te verlagen in een poging om investeringen en groei te stimuleren, maar de Franse minister van Financien, Pierre Moscovici, zei vandaag dat er meer moest gebeuren. 

"I'm saying, let's go further. We need to go further if we want to create jobs and reduce unemployment." aldus Moscovici.

Dollar worstelt na tegenvallende cijfers

De koers van de EUR/USD werd ondertussen ook een handje geholpen door tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie, die de dollar onder druk zetten tegenover de meeste andere belangrijke valuta. 

Gisteren bleek dat de Amerikaanse Core Retail Sales - retail sales minus autoverkopen - in januari uit is gekome op 0,0 procent, minder nog dan de al bescheiden 0,1 procent groei die verwacht was. De 'gewone' retail sales bleken zelfs gedaald met -0,4 procent, waar op 0,0 procent was gerekend. Ook de eerste uitkeringsaanvragen vielen afgelopen week iets hoger uit dan verwacht.

Paul Ashworth, hoofd econoom bij Capital Economics Ltd houdt het er voorlopig op dat het vooral het slechte weer is waardoor de cijfers voor december en januari zo slecht zijn uitgevallen. "After the weather returns to normal, whenever that might be, we would expect to see a marked improvement in both employment and activity." 

Maar of het komt door het slechte weer of niet, de dollar moest terrein prijsgeven tegenover de meeste andere belangrijke valuta. Zo dipte de USD/JPY tijdens de Aziatische sessie onder de 101,60 en is mogelijk op weg om de begin februari gevormde support rond 100,70 opnieuw te testen.

De GBP/USD steeg aan het begin van de Europese sessie tot boven de $1,67, de hoogste stand in drie jaar tijd op de forex.

De yen en de Zwitserse franc zijn de afgelopen uren gestegen op de forex onder invloed van dalende beurzen in Azie, die de behoefte aan veilige haven assets zoals de yen en franc deden toenemen onder investeerders. 

Valutapaar USD/JPY daalde als gevolg van het sentiment op de Aziatische beurzen van rond de 102,50 tot 101,95, voordat er aan het begin van de Europese sessie enig herstel optrad. 

De USD/CHF daalde ondertussen van rond de 0,9000 tot rond de 0,8960 voordat ook hier sprake was van enige retracement bij het openen van de Europese markten. 

De MSCI Asia Pacific Aandelen Index daalde tijdens de Aziatische sessie met 0,9 procent. De Japanse aandelenbeurs, de Nikkei, verloor 265 punten, oftewel 1,8 procent, na de afgelopen dagen juist met 4,6 procent te zijn gestegen.

Akira Moroga, forex manager bij Aozora Bank Ltd in Tokyo: "A more than 200 drop in the Nikkei is a bit unexpected. There are quite a lot of bids for dollar-yen at around 102, so I don't expect a big break lower." 

De negatieve stemming op de beurzen werd deels veroorzaakt door twijfel over de kracht van het herstel van de wereld economie. Zo bleven de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers van de afgelopen twee maanden ver achter bij de verwachtingen, bleek deze week dat de Franse en Italiaanse industriele productie de afgelopen maand met meer is gekrompen dan verwacht en zijn de verwachtingen voor de groei van de Amerikaanse retail sales uiterst bescheiden. 

De dollar index daalde de afgelopen uren van 80,68 naar 80,46 en wanneer de later vandaag verwachte retail sales inderdaad uitkomen op 0,1 procent zal dat waarschijnlijk weinig bijdragen aan een herstel van de dollar. 

Mitel Kotecha, hoofd forex strategie bij Credit Agricole Corporate & Investment Bank SA: "Unfortunately for the USD, a relatively flat outcome for sales will provide little rationale to buy the currency. In the near term, this implies little potential for a USD rebound."

Wanneer de retail sales tegenvallen zou dit extra druk op de dollar kunnen zetten, al bestaat de kans dat handelaren een negatief cijfer zullen afdoen als een eenmalige tegenvaller ten gevolge van de zware winter die de Verenigde Staten in zijn greep houdt. 

 De vraag is daarbij wel in hoeverre de winter de belangrijkste factor is voor de tegenvallende Amerikaanse econonomische data, en voor hoe lang handelaren dat blijven denken. Zoals Norihiro Fujito, senior investment strategist bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities opmerkte: "There are emerging doubts about whether you can just blame all the soft data on the weather."

Aussie onder druk

De Australische dollar had het ondertussen ook moeilijk tijdens de Aziatische sessie, vooral vanwege tegenvallende werkgelegenheidscijfers. De werkeloosheid bleek de afgelopen maand namelijk te zijn gestegen tot 6 procent, het hoogste percentage sinds juli 2003. Er verdwenen de afgelopen maand 3.700 banen in plaats van dat er 15.000 bijkwamen, zoals was verwacht.

Jospeh Capurso, strategist bij Commonwealth Bank of Australia: "The Australian labor market has been the weak spot in the economy in the past year and this has not changed today. The Aussie is likely to continue drifting lower today." 

De AUD/USD daalde tijdens de Aziatische sessie van rond de 0,9020 tot rond de 0,8930 op de forex. 

De koers van de dollar bleef de afgelopen uren in rustig vaarwater tegenover de meeste andere belangrijke valuta op de forex, na de getuigenis van Fed voorzitter Janet Yellen voor het Congres - die geen reden voor ongerustheid gaf - en voor de publicatie van Amerikaanse retail cijfers, morgen.

De dollar index maakte een uitstapje naar de 80,56, maar de index van het gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta keerde vrij snel daarna weer terug tot boven de 80,60, rond welke punt de dollar index nu al een paar dagen beweegt. 

De belangrijkste boodschap die Yellen voor het Congres had was dat het beleid ingezet door haar voorganger, Ben Bernanke, zal worden voortgezet. 

Yellen zei tegenover het Congres dat de Fed door zal gaan met het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen in "measured steps" maar herhaalde daarbij dat dat afbouwen niet is vastgelegd in een "pre-set course".

De markt heeft ondertussen het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen ingeprijsd in de koers van de dollar, waardoor de dollar op de korte termijn mogelijk terrein moet prijsgeven tegenover andere valuta als cijfers over de Amerikaanse economie tegenvallen.

Derek Mumford, directeur bij forex risk-management bedrijf Rochford Capital: "Very, very accomodative monetary policy in the U.S. is on the cards for a long time, even if the Fed does proceed with stimulus reduction of $10 billion a meeting as the market is expecting. In the very near term, the dollar against the majors could be quite weak."

Tegenvallende cijfers over de Amerikaanse retail sales kunnen zouden dan ook roet in het eten kunnen gooien voor de dollar. De verwachtingen zijn ondertussen met een groei van 0,1 procent al niet hooggespannen, nadat de groei vorige maand op 0,7 procent uitkwam. 

Richard Franulovich, forex strategist bij Westpac: "U.S. retail sales data later this week is likely to underwhelm given known weaker auto and chain-store sales." 

Chinese handelsbalans

De Australische dollar bleef het ondertussen goed doen op de forex, nadat cijfers over de Chinese handelsbalans aanmerkelijk hoger uitkwamen dan verwacht. China is de belangrijkste handelspartner van Australie.

De AUD/USD steeg de afgelopen uren van rond de 0,9010 tot boven de 0,9060 op de forex, de hoogste stand in een maand tijd. Ook de Nieuw-Zeelandse dollar - ook wel bekend als Kiwi - profiteerde van de Chinese cijfers. De NZD/USD steeg tot boven de 0,8360, de hoogste stand sinds 15 januari.

Chinese export bleek in januari met 10,6 procent te zijn gestegen in vergelijking met het jaar daarvoor, terwijl imports zijn gestegen met 10 procent, waardoor de Chinese handelsbalans in januari een plus kon noteren van $31,9 miljard. 

Louis Kujis, econoom bij RBS, had een tweeledige boodschap naar aanleiding van de gunstige Chinese cijfers: "It's fair to say that this should not make people more nervous about global demand and China's economy, but I also think we have to keep on scrutinising the data and wondering how much this really means." 

Valuta paar AUD/USD (Australische dollar, Amerikaanse dollar) is op de forex gestegen tot de hoogste stand in vier weke tijd nadat beter dan verwachte cijfers over de Australische huizenmarkt en het ondernemersvertrouwen de bulls momentum meegaven voor een Aussie rally. 

De stijging van de koers van de AUD/USD begon tijdens de Aziatische sessie en zette door aan het begin van de Europese sessie. Rond 9.45 noteerde het valuta paar 0,9033, de hoogste stand sinds 14 januari. Vooral het breken boven het 0,90 niveau was aanleiding voor optimisme rond de 'Aussie' zoals de Australische dollar ook wel bekend staat.

Uit cijfers van het Australian Bureau of Statistics bleek dat in het laatste kwartaal van vorig jaar de huizenprijzen met 3,4 procent zijn gestegen, in plaats van met de verwachte 3,2 procent. De Stijging in het kwartaal daarvoor was 1,9 procent.

Stijgende huizenprijzen worden over het algemeen gezien als goed voor een economie, omdat het investeerders aantrekt en industriele activiteit. Het is bovendien een teken dat huizen makkelijker verkocht worden, wat dan weer effect heeft op bedrijvigheid in sectoren die zich bezighouden met huizen inrichting e.d.

Uit een belangrijk survey van de National Australia Bank Limited bleek bovendien dat het Australische ondernemersvertrouwen in januari is toegenomen van 6 naar 8, waarbij een meting van boven de 0 duidt op verbeterende omstandigheden. 

Later vandaag worden ook cijfers verwacht over de Chinese import, die van belang zijn voor de Australische economie. Uit een poll die door Bloomberg onder economen werd gehouden bleek dat de meesten verwachten dat de Chinese import is gegroeid met 4 procent in vergelijking met vorig jaar, waar de stijging nog 8,3 procent was in december.

Toch verwacht Prashant Newnaha, macro strategist voor Azie bij TD Securities in Singapore, niet dat dit een negatief effect zal hebben op de Aussie. "It's unlikely we'll see the Aussie head lower on the back of a poor Chinese data release. The market will known that the holiday period stretched across two months,so I think they're prepared for a weak result."

Ook Mitul Kotecha, hoofd forex strategie bij Credit Agricole Corporate & Investment Bank SA in Hong Kong, is optimistisch over de Aussie. "The Aussie dollar cracked above the 90 level on the back of the business confidence data, and generally, sentiment for the currency is becoming less negative. The bias for the U.S. dollar is slightly weaker, and I think it looks like it's going to be under pressure ahead of Yellen's speech."

Yellen getuigenis

De getuigenis van Yellen voor het Congres begint rond 16.00 Nederlandse tijd. De verwachting is dat verschillende Congres leden Yellen aan de tand zullen voelen over hoe gecommitteerd de nieuwe Fed voorzitter is aan het verder afbouwen van de stimuleringsmaatregelen en wat haar mening is over de Amerikaanse economie. 

De Fed heeft zowel in december als in januari besloten om het bestaande geldverruimingsprogramma - dat in december nog $85 miljard per maand was - af te bouwen met $10 miljard, waardoor er deze maand nog voor $65 miljard aan obligaties en hypotheken zal worden opgekocht. De verwachting onder analisten en economen is dat de Fed dit afbouwen ('taperen') van het geldverruimingsbeleid voort zal zetten.

Tariq Zahir, van Tyche Capital Advisors in New York: "The overall sentiment is steady as she goes. I don't think there's going to be a taper of the taper." 

De dollar index is aan het begin van de forex week gestegen, nadat de dollar afgelopen vrijdag verder was gedaald in reactie op de tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers. Aanleiding voor het herstel is de getuigenis van de nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen, voor het Amerikaanse congres, dinsdag. 

Vooral tegenover de yen boekte de dollar winst tijdens de Aziatische sessie. Valuta paar USD/JPY steeg op de forex tot het hoogste punt in een week tijd en bereikte een stand van 102,64, het sterkste niveau sinds 31 januari.

De dollar index zelf - een gewogen gemiddelde van de zes belangrijkste valuta tegenover de USD - steeg van 80,69 naar 80,71; een zeer lichte stijging, maar in ieder geval een die de daling van de afgelopen vijf dagen daarvoor heeft gestopt.

De verwachting onder analisten is dat Janet Yellen morgen bij haar getuigenis voor het Congres - waar de Fed voorzitter twee keer per jaar een rapportage geeft over het monetair beleid van de bank - zal aangeven dat de Federal Reserve van plan is door te gaan met het afbouwen van het huidige geldverruimingsprogramma.

Haar getuigenis voor het House Financial Services Committee bestaat uit twee delen; een van te voren opgemaakte verklaring en een vraag en antwoord sessie. Het tweede deel is vaak het meest interessant, omdat hier onverwachte vragen - en antwoorden - naar voren kunnen komen.

Stan Shamu, markt strategist bij IG Ltd in Melbourne: "Yellen's testimony will reinforce that they're comfortable with this steady tapering course. That will probably see the U.S. dollar gain some ground against the majors."

De tegenvallende Amerikaanse werkgelegenheidscijfers zullen volgens de meeste analisten geen gevolgen hebben voor het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen. Dat er in januari slechts 113.000 banen zijn bijgekomen in plaats van de 185.000 die vooraf waren verwacht, was weliswaar een teleurstelling, maar het cijfer was niet slecht genoeg om de Fed echt van koers te brengen volgens marktspelers. 

Daar kwam bij dat het werkeloosheidspercentage wel degelijk daalde, naar 6,6 procent, de laagste notering in vijf jaar tijd.

Evan Lucas, een andere markt strategist bij IG in Melbourne: "The detailed data suggests the U.S. is indeed moving towards a stronger economy and that the unwinding of monetary stimulus will be taken in stride." 

Toch waarschuwde Thomas Stolper, hoofd forex strategist bij Goldman Sachs, dat een grote dollar rally tegenover de andere belangrijke valuta er niet in zit. De reden: "The reality is that everybody has U.S. investments already, so the need for an asset allocation shift is not there." 

Euro

De EUR/USD begon de forex week ondertussen optimistisch, met een stijging van rond de $1,3620 tot richting de $1,3650. De euro kreeg afgelopen donderdag al een flinke zet omhoog nadat President van de Europese Centrale Bank (ECB), Mario Draghi, tijdens zijn maandelijkse persconferentie aangaf vooralsnog geen extra maatregelen nodig te achten om de lage inflatie in de eurozone te bestrijden.

De EUR/USD steeg daarop van iets onder de $1,35 tot boven de $1,36, een winst die het voor de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers grotendeels vast wist te houden. Na de publicatie ervan hervatte het belangrijkste valuta paar op de forex de stijging.

Dat betekent echter niet dat de EUR/USD nu is begonnen aan een duurzame opmars. Steven Englander, hoofd Group of 10 forex strategie bij Citigroup: "The fundamental outlook for the Eurozone remains challenging. The recent EUR resilience need not herald the beginning of the next uptrend in the single currency." 

De koers van de dollar is de afgelopen uren in rustig vaarwater gekomen tegenover de meeste andere belangrijke valuta op de forex, in aanloop naar de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, de zogenaamde Non-Farm Payrolls. 

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de US dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta op de forex - bewoog de afgelopen uren tussen de 80,85 - 80,92. 

De euro wist daarbij het grootste deel van de winst die gisteren geboekt werd tegenover de dollar vast te houden. De EUR/USD noteerde aan het begin van de Europese sessie rond de $1,3585, niet ver van de piek van $1,3619 die gisteren bereikt werd na de persconferentie van ECB President Mario Draghi. 

Draghi verraste gisteren analisten en valuta handelaren door te ontkennen dat er sprake is van een inflatie probleem en aan te geven te willen wachten op meer data voor de bank een beslissing zou nemen over mogelijke stappen. 

"The euro zone is currently experiencing a prolonged period of low inflation"(..)"We have to dispense with the question, is there deflation? The answer is no." aldus Draghi.

Sommige marktspelers waren meer verontwaardigd dan verbaasd over Draghi's opstelling. Zo zei Nicholoas Spiro, managing director van Spiro Sovereign Strategy: "To say that the ECB has fallen behind the curve would be a gross understatement. The credibility of the ECB's monetary policy, at a time when the euro zone's economic recovery is still dangerously fragile, is being severely undermined."

Desalniettemin schoot de koers van de EUR/USD omhoog op de forex, omdat veel valuta handelaren redeneerden dat meer actie / danwel belofte tot actie van Draghi al wel was ingeprijsd in de EUR/USD.

Tegenover de yen wist de dollar aanvankelijk wat lichte winst te boeken de afgelopen uren. Tijdens de Aziatische sessie steeg valuta paar USD/JPY van rond de 101,95 naar 102,25. Die winst moest later echter voor het grootste deel weer worden terug gegeven, zodat aan het begin van de Europese sessie de USD/JPY 102,05 noteerde.   

De rust rond de dollar is er volgens veel analisten een van stilte voor de storm, omdat de werkgelegenheidscijfers die later vandaag gepubliceerd zullen worden de eerdere stijgende werkgelegenheidstrend zullen bevestigen danwel de tegenvallende cijfers van december.

Dat denkt ook Bart Wakabayashi, hoofd forex bij State Street Global Markets in Tokyo: "I think it's a big number. This will be large in confirming the weaker number trend or the turn of the tide." Wakabayashi voegde daar aan toe te verwachten dat de Federal Reserve sowieso zal doorgaan met het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen, wat de uitkomst van de werkgelegenheidscijfers ook is. 

Ook Marvin Loh, senior fixed-income strategist bij Bank of New York Mellon Global Markets noemde 'tapering' "a foregone conclusion". 

Tegenvallende arbeidsmarkt cijfers zullen echter waarschijnlijk wel een negatief effect hebben op de dollar, net zoals positieve cijfers de potentie hebben om de dollar naar nieuwe hoogten te stuwen. 

De Non-Farm Payrolls data zal om 14:30 worden gepubliceerd door het Bureau of Labor Statistics. De verwachting onder analisten dat er in januari 185.000 banen zijn bijgekomen, nadat er in december slechts 74.000 banen bijkwamen. 

De verwachte volatiliteit op de forex rond de publicatie van de cijfers is hoog. 

Er was de afgelopen uren relatief weing beweging in de EUR/USD op de forex, in de aanloop naar de uitkomst van de maandelijkse beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank (ECB) en de aansluitende persconferentie van ECB President Mario Draghi. 

Valuta paar EUR/USD bleef grotendeels in het kanaal tussen de $1,3500 - $1,3540 waar het zich al sinds gisteren in bevindt op de valuta markt. 

Ook tegenvallende cijfers over de Europese retail cijfers in december kregen de euro nauwelijks van zijn plaats. Het Europese bureau van de statistiek, Eurostat, maakte gisteren bekend dat de retail sales in december uit was gekomen op -1,6 procent, daar waar analisten hadden gerekend op -0,7 procent. 

Alle ogen zijn vandaag gericht op Mario Draghi, die weinig monetaire bewegingsruimte lijkt te hebben maar waarvan toch verwacht wordt dat hij iets zal doen danwel zeggen om de wegzakkende inflatie in de euro omhoog te krijgen. 

Yujiro Goto, senior forex strategist bij Nomura International in Londen: "The upside is limited for the euro. Even if there's no rate cut this time, the ECB will still have to reinforce its accomodative stance." 

De meeste analisten verwachten niet dat de ECB vandaag al zal besluiten tot een renteverlaging. Zou dit toch gebeuren dan is de kans dat de EUR/USD verder wegzakt groot. Een renteverlaging in maart wordt door meer spelers als een serieuze mogelijkheid beschouwd. Met de rente al op de historische lage 0,25 procent zal dit in ieder geval geen grote stap kunnen zijn; mogelijk zal het om 0,10 - 0,15 procent gaan.

Wat ook als mogelijke stap wordt genoemd is dat de ECB voorlopig stopt met het trekken van geld uit circulatie om te compenseren voor het opkopen van staatsobligaties, een proces dat bekend staat als sterilisatie. De ECB heeft dit programma destijds opgezet om niet de indruk te wekken dat de ECB begrotingstekorten van landen in de eurozone financiert door het opkopen van staatsobligaties, wat buiten het mandaat van de ECB zou gaan. 

Als de ECB daadwerkelijk zou stoppen met sterilisatie, dan zou het verschil met het obligatie opkoop programma (Quantitative Easing, QE) van de Federal Reserve de facto verdwijnen. 

Emma Lawson, senior forex strategist bij National Australia Bank zei vandaag over een dergelijke maatregel dan ook dat het "would be QE by another name."

Investeerders en valuta handelaren verwachten in ieder geval minimaal wat opmerkingen van Draghi tijdens zijn persconferentie dat de ECB klaar staat om in te grijpen als de inflatie in de eurozone - die in januari op slechts 0,7 procent uitkwam - nog verder wegzakt.

De persconferentie van Draghi begint om 14:30 en is live te volgen. 

Aussie hoger na handelsbalans

De koers van valuta paar AUD/USD steeg op de forex nadat bekend werd dat het saldo van export en import uitkwam op een surplus van A$468 miljoen ($420 miljoen). De voorspelling versloeg de verwachting van economen, die hadden gerekend op een tekort van A$200 miljoen. 

Sue Trinh, senior forex strategist bij Royal Bank of Canada in Hong Kong: "The Aussie is a little better bid. The Aussie has been in the process of bottoming. We do see the test of 91 cents in the next one to three months." 

De AUD/USD steeg van rond de 0,8920 tot rond de 0,8980 op de forex. 

De koers van valutapaar EUR/USD heeft zich op de forex de afgelopen uren in een nauw kanaal bewogen in afwachting van de maandelijkse beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank (ECB), morgen. 

Het belangrijkste valuta paar van de forex beweegt zich sinds begin februari tussen de $1,3480 - $1,3540 en de afgelopen uren is die bewegingsruimte verder afgenomen, tot tussen de ongeveer $1,3500 - $1,3530.

De verwachting onder analisten is dat de ECB de record lage rentestand van 0,25 procent morgen onveranderd laat. Sommige analisten denken dat Europese Centrale Bank de rente morgen zelfs nog verder zal verlagen, maar de meesten denken dat ECB President Mario Draghi het kruit droog zal willen houden voor een echte noodmaatregel.

Er zijn wel reden tot zorgen voor Draghi nadat Eurostat  - het statistiek bureau van de EU - vorige week bekend maakte dat de inflatie in de eurozone in januari was afgezwakt tot 0,7 procent, hetzelfde lage niveau als afgelopen oktober, en het laagste niveau sinds november 2009.

De dreiging van deflatie - met negatieve gevolgen voor economische groei, loonontwikkeling en bedrijfswinsten - is daarmee opnieuw toegenomen.

Draghi zei op het World Economic Forum van Davos onlangs weliswaar er vertrouwen in te hebben dat de inflatie over ongeveer twee jaar terug zou keren naar het streefdoel van 2 procent, maar zal de opnieuw dalende inflatie toch ook niet als welkom nieuws zien. Draghi gaf overigens ook aan dat de ECB klaar stond om zo nodig actie te ondernemen.

Jonathan Loynes, hoofd econoom voor Europa bij Capital Economics, wil dan ook niet uitsluiten dat er toch morgen al actie wordt aangekondigd door de ECB, niet alleen vanwege de inflatie maar ook vanwege de consistent hoge werkeloosheid in de eurzone.  "Unemployment remains very close to its record high, suggesting that there is still considerable slack in the currency union's labour market." aldus Loynes.

Hij voegde daar aan toe dat "Against this background, and with the strong euro adding to deflation risks, the pressure on ECB president Mario DRaghi to follow up his recent dovish words with further policy action is very strong."

De vraag is natuurlijk wat de ECB kan doen. Een nieuwe rente verlaging? De renteverlaging die de ECB in november doorvoerde volgend op de onverwacht lage inflatie cijfers van oktober lijkt vooralsnog weinig effect te hebben. Een nieuwe ronde van goedkope leningenen aan de banken? Het opkopen van staatsobligaties, zoals de Federal Reserve heeft gedaan? (en nog steeds doet).

Luke Bartholomew, analist bij Aberdeen Asset Management: "The big challenge is exactly what to do. With the store cupboard of conventional measures largely bare, any policy action is likely to be unprecedented."

Volgens Kikuko Takeda, senior analist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi, zal de euro in ieder geval waarschijnlijk verder verzwakken. "The euro is on a path of gradual declines. The ECB will eventually add to monetary easing, or even if there's no additional step, it will continue to signal its dovish stance to markets."

Veel beweginsruimte lijkt Draghi toch niet te hebben, ook al omdat hij zelf eerder heeft aangegeven geen fan te zijn van het pompen van meer geld in de eurozone middels quantitative easing. Voor morgen lijkt er vooral veel kans op sterke bewoordingen dat de ECB klaar staat om in te grijpen. En dan in maart mogelijk toch een renteverlaging. 

De verwachting is in ieder geval dat er morgen veel volatiliteit zal zijn op de forex rond valuta paar EUR/USD.

Valutapaar USD/JPY (dollar yen) is de afgelopen uren op de forex gedaald tot het laagst punt in 2 maanden tijd, nadat tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie de behoefte aan veilige haven valuta onder investeerders deed toenemen. 

De koers van de USD/JPY daalde op de valuta markt tot 100,76, het laagste punt sinds 21 november. Ook tegenover de euro boekte de yen winst. Valutapaar EUR/JPY daalde op de forex tot 136,23, het laagste niveau sinds 22 november.

De stijging van de yen werd deels aangejaagd door de daling van de Nikkei met 4,2 procent, de grootste daling bij sluiten van de beurs sinds 13 juni. De Nikkei en de yen zijn omgekeerd gecorreleerd aan elkaar, wat betekent dat een daling van de Nikkei doorgaans leidt tot een stijging van de yen. 

Directe aanleiding voor de rally van de yen waren cijfers over de Amerikaanse industrie die het Institute for Supply Management (ISM) gisterenmiddag publiceerde, en waaruit bleek dat de groei in januari veel lager was dan analisten vooraf hadden gedacht. 

De ISM Manufactoring Index kwam voor januari uit op 51,3, waar het de maand ervoor nog 56,5 was en analisten hadden gerekend op slechts een kleine daling, naar 56,0. 

Sue Trinh, senior forex strategist bij Royal Bank of Canada in Hong Kong: "The ISM data in the U.S. got the market a little bit spooked that perhaps the fundamentals might not be as great as some had expected."  

De al bestaande onzekerheid over de prestaties van de opkomende markten werd hierdoor verder vergroot, waardoor veel investeerders een goed heenkomen probeerden te zoeken in veilige assets, waaronder de yen traditioneel ook gerekend wordt - mede omdat het voor de financiering van de staatsschuld niet van buitenlandse investeerders afhankelijk is.

Kazuo Shirai, handelaar bij Union Bank NA in Los Angeles: "Concern will arise that the emerging-market crisis is spreading globally if U.S. jobs data turn out to be weak. The yen and Swiss franc are more likely to be bought for haven demand." 

Woensdag komt salaris administratie kantoor ADP met zijn maandelijkse prognose voor de Amerikaanse arbeidsmarkt. De verwachting onder analisten is dat ADP een stijging zal voorspellen van 191.000 banen. Vrijdag komt dan vervolgens het Bureau of Labor Statistics met de officiele Non-Farm Employment cijfers, oftewel alle werkgelegenheid minus de agriculturele- en overheidssector. 

Vorige maand kwamen de Non-Farm Payroll cijfers uit op een zeer teleurstellende 74.000. Voor deze maand denken analisten dat de stijging zal uitkomen rond de 184.000. 

Australische dollar rally

De Australische dollar beleefde de afgelopen uren ook een rally, nadat Glenn Stevens, de gouverneur van de Australische centrale bank (Reserve Bank of Australia, RBA) in de maandelijkse verklaring de opmerking wegliet dat de koers van de Aussie "uncomfortably high" was. 

Wel zei de RBA gouverneur dat "the most prudent course is likely to be a period of stability in interest rates" en dat de daling van de Australische dollar "will assist in achieving balanced growth." 

Desalniettemin klonk Stevens een stuk minder strijdvaardig wat betreft de koersontwikkeling van de Australische dollar dan tijdens eerdere verklaringen. Divya Devesh, forex analist bij Standard Chartered Plc in Singapore: "They have dropped the reference to the exchange rate being uncomfortably high, so that's definitely more hawkish. While earlier they were keeping the door open on more easing, now they are trying to say it's the end of the curent easing cycle." 

De koers van valuta paar AUD/USD steeg van de verklaring van Stevens van rond de 0,8740 tot boven de 0,8900 op de forex. 

Door Forexinfo gastanalist Dave Fransman

Beste beleggers,

Het jaar is pas vijf weken oud en de setup’s vliegen ons om de oren. De markt is wakker, en hoewel men in de aandelen hoek spreekt over een slechte januari maand vullen wij “valuta boys” de zakken.  

Twee grafieken die ik voor deze week zal volgen zijn de AUD/CAD en GBP/USD.  

We beginnen met de AUD/CAD. Dit paar is op ramkoers met de 38.2% retracement en als we eronder sluiten (en blijven), dan stuiven we zo door naar de 61.8% steun retracement.  

Kijken we vervolgens naar de GBP/USD, dan zien we hier een soort van zijwaarts kanaal waarbij we op weg zijn naar de recente bodem.  

Kijk op lagere timeframes naar een geschikt instapmoment en handel richting de 1,6350.  

Ik wens jullie een fijn week!

Dave Fransman

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------

Dave Fransman is een ervaren trader die in zijn analyses intensief gebruik maakt van Fibonacci indicatoren. Hij publiceert regelmatig een nieuwe analyse op Forexinfo.nl.

Valuta paar EUR/USD (euro dollar) staat onder druk op de forex nadat sterke Amerikaanse groei cijfers de dollar een stevige duw in de rug gaven en tegenvallende Duitse inflatie cijfers de speculatie aanwakkeren dat de Europese Centrale Bank tijdens de maandelijkse beleidsvergadering aankomende week zal besluiten om de rente verder te verlagen.

De EUR/USD daalde de afgelopen 24 uur van rond de $1,3650 tot $1,3531 op de valuta markt, rond welk niveau zich aan het begin van de Europese sessie enige kopers meldden.

De dollar zat woensdagavond al in de lift, nadat de Federal Reserve bekend had gemaakt in februari het  geldverruimingsprogramma opnieuw met $10 miljard af te bouwen - ondanks de tegenvallende laatste arbeidsmarkt cijfers. Dat was voor veel economen het signaal dat er heel wat zou moeten gebeuren wil de Fed stoppen met het verder afbouwen van het obligatie opkoop programma, dat in februari nog $65 miljard zal zijn. 

Bij de laatste poll van Reuters onder 70 economen bleek dan ook dat alle ondervraagden verwachten dat de Fed het programma in het huidige tempo zal blijven afbouwen en dus bij ieder van de 7 vergaderingen in de rest van het jaar de maandelijkse geldverruiming zal verminderen.

De bekendmaking dat de Amerikaanse economische groei in het vierde kwartaal van 2013 op 3,2 procent (geannualiseerd) blijkt te zijn uitgekomen - wat de Amerikaanse groei in de tweede helft van 2013 de sterkste maakt sinds 2003 - was reden voor nog meer enthousiasme rond de dollar. 

Yasuhiro Kaizaki, vice president global markets bij Sumitomo Mitsui Trust Bank: "The U.S. expansion has been confirmed, and that's been taken as a positive for the dollar. The strong dollar is likely to drive euro selling ahead of the ECB meeting next week, amid rising expectations of a rate cut." 

Duitse Inflatie

Die stijgende verwachtingen dat de Europese Centrale Bank mogelijk op 6 februari a.s. - tijdens de maandelijkse beleidsvergadering - zal besluiten om de rente verder te verlagen, worden gevoed door het tegenvallende Duitse inflatie cijfer, dat ook gisteren bekend werd. 

De preliminaire inflatie cijfers van het Duitse bureau voor de statistiek - Destatis - komen voor januari uit op -0,6 procent, lager dan de verwachte -0,4 procent waar economen rekening mee hadden gehouden en aanmerkelijk lager dan de 0,4 procent van de maand daarvoor. 

Eerder was al gebleken dat de inflatie voor de eurozone als geheel was teruggezakt van 0,9 naar 0,8 procent, ver beneden het streefdoel van 2 procent. 

Op het World Economic Forum in Davos zei de directeur van het IMF, Christine Lagarde, onlangs nog dat deflatie een reeel risico blijft voor de eurozone. 

Mario Draghi, de president van de ECB, liet vervolgens deflatie nog niet echt te zien als een issue in de eurozone, maar dat de bank klaar stond om in actie te komen mocht het nodig zijn. Draghi noemde de inflatie in de eurozone "subdued, and expected to remain subdued for about two years". De ECB President voegde daar aan toe dat "The longer it stays at a low level, the more serious risk of delfation." 

De valuta van opkomende markten zijn de afgelopen uren verder onder druk gekomen op de forex, nadat de Fed bekend maakte dat het de geldverruimende maatregelen in februari verder zal afbouwen en er opnieuw tegenvallende cijfers waren over de Chinese industrie. 

De maatregelen van de Federal Reserve zorgden voor veel risico mijdend gedrag op de financiele markten, waardoor valuta als de Turkse lira, de Zuid-Afrikaanse rand, de Indiase roepie en de Russische roebel allemaal stevig moesten inleveren.

De Turkse centrale bank had eergisteren avond nog de repo rente onverwacht verhoogd van 4,5 naar 10 procent, een maatregel die gisteren navolging vond bij de Zuid-Afrikaanse centrale bank, maar het was niet voldoende om stand te houden, ook al leek het daar in het begin even wel op.

Valutapaar USD/TRY (US dollar Turkse lira) steeg aan het begin van de Europese sessie tot 2,2930, hoger dan de koers waar het paar op stond voordat de Turkse centrale bank de rente verhoogde. Na die verhoging daalde de USD/TRY weliswaar tot rond de 2,1650, maar sindsdien is de koers van de dollar tegenover de Turkse lira snel hersteld. 

De USD/ZAR (US dollar Zuid-Afrikaanse Rand) daalde na het besluit van de Zuid-Afrikaanse centrale bank om de rente te verhogen van rond de 11,2730 naar 11,0291, maar vervolgde daarna weer snel de weg naar boven. Aan het begin van de Europese sessie staat het valutapaar op 11,3520 op de forex, hoger dan voor het besluit van de Zuid-Afrikaanse centrale bank.

Yuki Sakasai, forex strategist bij Barclays in New York: "measures taken by Turkey and South Africa don't solve the fundamental weakness such as the current account balance and political instability. With the Fed continuing to taper and global liquidity gradually decreasing, emerging countries with structural problems will be pressured."

En dat geldt voor veel opkomende landen. Gedurende de afgelopen jaren hebben deze landen geprofiteerd van de zwakke groei van de ontwikkelde economieen in het Westen en de goedkope toegang tot kapitaal doordat de Amerikaanse centrale bank op grote schaal de geldmarkt verrruimde om zo de economie te stimuleren.

Sinds 2008 heeft de Federal Reserve in drie quantitative easing (geldverruiming) rondes de eigen balans vergroot to $4.000 miljard. Maar gisterenavond maakte de Fed bekend dat ook in februari het maandelijkse obligatie opkoop programma met $10 miljard verminderd zal worden, tot in totaal $65 miljard per maand. 

De verwachting onder economen is dat de Amerikaanse centrale bank dit jaar bij iedere vergadering zal besluiten het geldverruimingsprogramma met $10 miljard te verminderen, tot het aan het eind van het jaar volledig afgebouwd is.

Voorafgaand aan de beslissing van de Fed was er bij sommige economen nog wat twijfel ingekropen vanwege de tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers - eerder deze maand - maar het Federal Open Market Committee zei dat de arbeidsmarkt indicatoren "were mixed but on balance showed further improvement". Ook de stijgende economische groei van de afgelopen kwartalen werd door het FOMC aangehaald.

Het was de laatste Fed vergadering die door Ben S. Bernanke werd voorgezeten. Bernanke geeft vrijdag het stokje na 8 jaar over aan Janet Yellen, de huidige vice-voorzitter. 

De FOMC leden waren voor het eerst sinds juni 2011 unaniem in hun besluit, wat laat zien dat er binnen de Fed een breed draagvlak is voor het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen, waar niet snel van zal worden afgeweken.

Guy Berger, econoom bij RBS Securities in Stamford, Connecticut is het daar mee eens. "The Fed is staying the course. The hurdle for backing away from the implicit stair-step taper that they've suggested, which we view as roughly $10 billion per month, and winding down the program in September, is pretty high." aldus Berger.