Forex Nieuws

De koers van valutapaar EUR/USD is de afgelopen uren gedaald op de forex, in aanloop naar de uitkomst van de maandelijkse vergadering van de Europese Centrale Bank (ECB), later vandaag. De verwachting onder markt spelers is dat de ECB maatregelen zal aankondigen om de lage inflatie te bestrijden. 

De EUR/USD is de afgelopen uren langzaam naar beneden gekoersd. Piekte de koers dinsdag nog op $1,3782, aan het begin van de Europese sessie van vandaag noteerde het belangrijkste valuta paar op de forex rond de $1,3720.

De licht dalende koers kan deels worden verklaard door het afsluiten van long posities door sommige valuta handelaren in afwachting van het rentebesluit van de ECB en de aansluitende persconferentie van ECB President Mario Draghi. 

Het rentebesluit van de ECB wordt verwacht om 13:45 Nederlandse tijd. De Persconferentie van Mario Draghi begint rond 14:30 en zal live worden uitgezonden.

Bart Wakabayashi, hoofd forex bij State Street in Tokyo: "The ECB is expected to ease in capacity sooner or later but it is hard to find decisive factors supporting such a move this time." 

Wakabayashi doelt daarmee op het feit dat de inflatie in de eurozone in februari niet verder is gedaald en dat er tekenen van herstel zijn van de eurozone economie.

De meeste analisten verwachten dat de ECB niet de rente zal verlagen maar bijvoorbeeld zal opteren voor het verruimen van de condities waaronder banken kunnen lenen bij de ECB - lagere rente voor een langere periode. 

Ook de mogelijkheid van het (voorlopig) stoppen met zgn. 'sterilisatie' operaties, waarbij de ECB de geldverruiming die is ontstaan door het opkopen van staatsobligaties van periphere eurolanden op het hoogtepunt van de crisis - zoals Griekenland, Portugal, Ierland etc - ongedaan maakt door voor eenzelfde bedrag liquiditeit uit de economie te trekken, wordt genoemd als mogelijke stap. 

Arihiro Nagata, hoofd buitenlandse obligatie handel bij Sumitomo Mitsui Bank: "The chances the ECB will not do any of the steps floated in the markets are pretty small. The actual economic impact of ending sterilisation will be small, but the markets will take it as opening the way for further easing in the future." 

Aussie hoger

De koers van de AUD/USD is tijdens de Aziatische sessie gestegen van 0,8975 tot boven de 0,9030, nadat bekend werd dat de Australische retail cijfers veel beter waren dan verwacht. 

Het Australische Bureau voor de Statistiek maakte bekend dat de retail sales in januari met 1,2 procent waren gestegen, veel meer dan de 0,5 procent waar analisten op hadden gerekend. Het was de grootste stijging sinds april 2013. 

Ook het overschot op de handelsbalans was in januari met $1,3 miljard aanmerkelijk meer dan de $0,1 miljard die was verwacht. Het overschot was het grootst sinds augustus 2011. 

Met de wegebbende spanning rond de Krim - in ieder geval waar het een gewapend militair conflict betreft - is de rust op de forex de afgelopen uren weer enigszins weergekeerd en verschuift de focus richting de twee belangrijkste economische kalender evenementen van deze week: de maandelijkse ECB vergadering, donderdag, en de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, vrijdag.

De koers van valuta paar EUR/USD is de afgelopen uren stabiel gebleven op de valuta markt tussen de $1,3720 - $1,3740. Vanwege het afnemen van de behoefte aan de yen als veilige haven valuta steeg de USD/JPY , van rond de 101,90 24 uur geleden tot rond de 102,40 aan het begin van de Europese sessie. 

Om dezelfde reden had ook de USD/CHF de wind mee. Het valuta paar steeg van rond de 0,8830 tot rond de 0,8880 aan het begin van de Europese sessie.

Ook de roebel kwam in meer stabiel vaarwater nadat de Russische President Vladimir Poetin aangaf voorlopig geen aanleiding te zien voor militair ingrijpen op de Krim. Valuta paar USD/RUB daalde de afgelopen uren van 36,60 naar rond de 36,00, niet ver van het punt waar de koers vrijdag eindigde. 

De Russische centrale bank maakte woensdag bekend dat het maandag ongeveer $11,4 miljard aan buitenlandse valuta had gebruikt voor een forex interventie, om zo roebel te ondersteunen. 

Analisten waarschuwen echter dat dit niet betekent dat de rust nu is weergekeerd rond de roebel en de Russische aandelenmarkt. Andrei Vernikov, analist bij Zerich Capital schreef in een bericht aan klanten dat de Russische markt deze maand niet de beste was om deze maand in te investeren, en dat de Russische markt zich zeker niet volledig zal herstellen voor het referendum over de toekomst van de Krim dat de pro-Russsische autoriteiten daar hebben uitgeschreven voor 30 maart. 

Ook ING econoom Dmitry Polevoy was niet onverdeeld optimistisch over de situatie. "It is too early to talk about a stabilisation of the situation, as the tone of statements from American and European officials isn't weakening. In these conditions the rouble could easily move further, especially in advance of the referendum date in Crimea and in the absence of obvious ways out of the crisis." aldus Polevoy.

ECB vergadering

De kans dat de euro de aankomende uren lager koerst lijkt groter dan andersom, omdat investeerders en valuta handelaren niet uitsluiten dat de Europese Centrale Bank morgen stappen aankondigt om het herstel van de eurozone economie aan te jagen, alsmede de inflatie.

Afgelopen vrijdag maakte Eurostat bekend dat de geannualiseerde inflatie in februari gelijk was gebleven op 0,8 procent. Weliswaar licht hoger dan waar analisten op hadden gerekend (0,7 procent) maar ver onder de 2 procent waar de ECB naar streeft.

Masato Yanagiya, hoofd forex en geldhandel bij Sumitomo Mitsui Banking Corp in New York: "Europe needs some kind of stimulus, and we can't rule out the possibility that hte ECB will cut rates this week."

De ECB komt morgen bijeen voor de maandelijkse vergadering. ECB President Mario Draghi zal vervolgens rond 14.30 zijn maandelijkse persconferentie houden om de genomen besluiten toe te lichten.   

De koers van de yen daalde tegenover alle belangrijke andere valuta op de forex nadat Russische persbureaus bekend maakten dat een Russische militaire oefening volgens planning was beeindigd en de militairen zijn teruggestuurd naar hun bases. 

Valutapaar USD/JPY steeg de afgelopen uren van 101,40 tot in de buurt van 102,00 op de valuta markt. Ook tegenover de euro moest de yen terrein prijsgeven. De EUR/JPY steeg van 139,20 tot boven de 140,30 aan het einde van de Aziatische sessie. 

De euro steeg ook tegenover de dollar. Valutapaar EUR/USD steeg van rond de $1,3720 tot boven de $1,3760 aan het begin van de Europese sessie.

De Russische militaire oefenening stond weliswaar al langer gepland en vond zo'n 2000 kilometer van de Krim plaats, maar Kiev dat de militairen mogelijk zouden worden ingezet voor een invasie in het oosten van Oekraine, waar net als op de Krim veel etnische Russen wonen. 

De yen - traditioneel een veilige haven in politiek en economische onrustige tijden - werd door de zich iets meer stabiliserende situatie daardoor weer verkocht. 

Akira Moroga, manager forex produkten bij Aozora Bank Ltd in Tokyo: "A military conflict has been avoided so far and the Ukraine situation has stabilized, spurring some selling in the yen." 

Ook de Zwitserse franc - een andere veilige haven - moest inleveren op de forex, maar de vraag onder valuta handelaren is voor hoe lang. Satoshi Okagawa, senior global markt analist bij Sumitomo Mitsui Banking in Singapore: "There is some unwinding of long positions in the yen and long positions in the Swiss franc, but it's hard to tell at this point if the trend has changed." 

Voorlopige heeft President Poetin zijn grip op de Krim de afgelopen dagen alleen maar verstevigd en lijkt hij niet van plan te vertrekken, ondanks de dreiging met sancties en politiek isolement vanuit het Westen. Bovendien hebben de Chinezen aangegeven achter Rusland te staan, omdat het land volgens China het recht heeft om etnische Russen te beschermen. 

Hoewel de neiging van de yen zal om te stijgen als de spanningen rond de Krim verder oplopen, wijzen forex strategisten er ook op dat de Japanse centrale bank (Bank of Japan, BOJ) zich mogelijk genoodzaakt zal zien actie te ondernemen als de yen al te veel stijgt. 

Sim Moh Siong, forex strategist bij Bank of Singapore: "If the Ukraine situation escalates, and that leads to a global risk-ff, and perhaps higher oil prices as well.... Japanese policymakers would have to reassess the economic impact on Japan and that may prompt a policy response." 

De koers van de Russische roebel is op de forex hard gedaald nadat Russische troepen dit weekend delen van de Krim bezetten. De yen steeg daarentegen direct na opening van de forex week, vanwege de snel groeiende behoefte aan een veilige hanven onder investeerders.

De koers van valuta paar USD/RUB piekte aan het begin van de ochtende boven de 36,80, de hoogste koers ooit. Begin januari noteerde het paar nog rond de 33,00. En mogelijk zit er nog meer in het vat. 

Tim Ash, hoofd econoom emerging markets bij Standard Bank Group Ltd In Londen: "The ruble will weaken as capital flight will increase significantly."

De koers van de yen is ondertussen gestegen. Valuta paar USD/JPY daalde bij opening van de forex week direct van rond de 101,80 tot in de buurt van 101,20.

De Russische centrale bank heeft inmiddels in allerijl de rente met 1,5 procent verhoogd, van 5,5 naar 7 procent, om de val van de roebel te stoppen. De bank repte in zijn verklaring met geen woord over Oekraine maar zei dat de rente verhoging was gericht tegen "risks to inflation and financial stability associated with the recently increased level of volatility in the financial markets".

Zaterdag gaf het Russische parlement President Poetin toestemming om militair in te grijpen in de Krim om de Russische zwarte zeevloot en Russische inwoners op de Krim zo nodig te kunnen beschermen.

Het Westen dreigt Rusland met sancties  - zoals het verbreken van handelsbetrekkingen en het bevriezen van buitenlandse tegoeden - als de Russische troepen zich niet terugtrekken uit de Krim. Ook hebben de zeven andere landen van de G8 de voorbereidingen stopgezet voor de G8 top die voor juni op de rol staat in het Russische Sochi.

De MICEX, een index van de 50 meest liquide aandelen van Ruslands grootste bedrijven, is sinds de opening van de markt met bijna 10 procent gedaald onder invloed van de dreigende sancties en snel opgang komende kapitaal vlucht.

Artem Argetkin, een handelaar bij BCS in Moskou: "There's a sell-off of everything right now. Brokers, for sure, are trying to close their positions at any price."

Als het echt tot sancties komt  - wat voor het moment nog een groot vraagteken is - zou dit de Russische elite en grote bedrijven hard kunnen raken. De Russische rijken hebben namelijk veelal Westerse bank rekeningen en Rusissche bedrijven zijn afhankelijk van de internationale kapitaal markt voor het financieren van hun schulden. 

Tim Ash, van Standard Bank: "The West hast quite a lot of leverage on Russia if it's clever and uses it the right way." 

Tegelijkertijd wordt de Russische economie deels van nature beschermd tegen geo-politiek risico vanwege de grote olie en gas reserves die het land heeft. In tijden van politieke onrust stijgen energie prijzen en daar profiteert Rusland dan weer van. Simon Mandel, Vice President Emerging Europe bij Auerbach Grayson & Co: "Russia has a natural hedge against geopolitical risk in the region." 

Chris Weafer, senior partner bij Macro Advisory in Moskou, beaamt dit. "The oil price is not collapsing, the economy is not heading into steep recession and corporate-debt exposure is much better. So while a knee-jerk adjustment is to be expected, it should be relatively modest." 

Valutapaar USD/JPY (dollar yen) is tijdens de Aziatische sessie gedaald op de forex onder invloed van de groeiende spanning in Oekraine, waar de kans op Russische interventie in de Krim lijkt te zijn toegenomen. 

De yen, traditioneel gezien als een veilige haven in tijden van economische en geopolitieke onzekerheid, was in trek bij investeerders en valuta handelaren. De USD/JPY daalde van rond de 102,20 tot onder de 101,60 op de valuta markt. 

Ook tegenover de euro en pond boekte de yen winst. De EUR/JPY daalde van rond de 140,10 tot onder de 139,20, en de GBP/JPY van 170,50 tot onder de 169,40.

Masakazu Sato, forex adviseur bij Gaitame Online Co in Tokyo: "The situation in Ukraine is escalating and the uncertainties in emerging markets are encouraging yen buying."

Masafumi Yamamoto, chief strategist bij Praevidentia strategy in Tokyo beaamde dit, maar voegde daar aan toe: "Any losses the dollar suffers against the yen will be temporary, however, as bargain hunters will be ready each time, supported by the notion that real military conflict will be unlikely."

Incidenten rond de Oekraine zullen waarschijnlijk in ieder geval tot de mei verkiezingen daar invloed blijven uitoefenen op de koers van de dollar en de yen, volgens Yamamoto. 

Wat mogelijk een permanentere invloed op de koers van de yen zou kunnen hebben is de aantrekkende inflatie. Uit cijfers van het Japanse bureau voor de statistiek blijkt namelijk dat de inflatie in Tokyo in februari is opgelopen tot 0,9 procent, het hoogste percentage in vijf jaar tijd. Hoewel de data alleen Tokyo betreft is het een aanwijzing dat de stijging van de inflatie doorzet. In januari was de Tokyo inflatie 0,7 procent.

De stijgende inflatie betekent dat de kans op extra geldverruimende maatregelen door de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ) lager is. Masakazu Sato, van Gaitame: "Japan's CPI was in line with estimates, and bets for imminent additional easing by the BOJ may get pared back. That is providing a floor for the yen."

De BOJ heeft zich begin vorig jaar ten doel gesteld om eind 2014 een inflatie van 2 procent te bereiken door de bestaande obligatie portfolio van de bank te verdubbelen. Speculanten houden er rekening mee dat de BOJ in april additionele geldverruimende maatregelen zal nemen om te compenseren voor een BTW verhoging.

Vorige week besloot de BOJ nog om bestaande krediet programmas uit te breiden om het makkelijker te maken voor meer banken om te lenen tegen extreem lage rente, en voor langere tijd. 

De daling van de USD/JPY op de forex werd mogelijk afgeremd door de getuigenis van Fed voorziter Janet Yellen, gisteren, voor de Senate Banking Committee. Yellen zei daar over de tegenvallende economische cijfers van de afgelopen tijd dat "unseasonably cold weather has played some role". 

Yellen zei ook dat de Fed zou onderzoeken in hoeverre de "soft data" van de afgelopen tijd is veroorzaakt door het strenge winterweer. Ze gaf verder aan dat er voor het aanpassen van het afbouwen van de geldverruimende maatregelen van een "significant change" in de economische vooruitzichten zou moeten zijn.  

De koers van de dollar steeg tegenover de meeste andere valuta op de forex nadat cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt onverwacht veel beter uitpakten dan gedacht.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de US dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta - is inmiddels gestegen van 80,13 naar 80,52, aan het begin van de Europese sessie. Daarmee is de index gestegen tot de hoogste stand sinds 12 februari. 

Vooral tegen de euro werd winst geboekt. In de afgelopen 24 uur daalde valutapaar EUR/USD van rond de $1,3740 tot rond de $1,3650 aan het begin van de Europese sessie. Het was de sterkste daling sinds eind januari.

De aankoop van nieuwe huizen is in de VS in januari met 9,6 procent gestegen, zo bleek uit cijfers van het census bureau. Geannualiseerd kwam dit uit op 468.000 huizen, tegen 427.000 (ook geannualiseerd, dus maandelijkse cijfer x12) de maand daarvoor. Analisten hadden juist op een daling gerekend, naar 406.000 huizen. 

Daarmee lijkt de kans groter geworden dat eerdere tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie inderdaad door het slechte winterweer zijn veroorzaakt. 

Wat ook meespeelt is het feit dat de nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, Janet Yellen, onlangs zei dat de economie inmiddels sterk genoeg is om het afbouwen van het monetaire stimuleringsbeleid te doorstaan en dat alleen een merkbare verandering in de economische vooruitzichten zouden kunnen leiden tot een pauze in het afbouwen van de stimulering.

Daarmee lijkt het voor het moment dus ook minder van belang of econmische cijfers wat tegenvallen. Daisuke Karakama, markt econoom bij Mizuho Bank in Tokyo: "Markets will continue to pay little attention to disappointing U.S. numbers, using the weather as an excuse. The fact that everybody is betting on normalization of monetary policy means the dollar will be resilient."

Yellen zal later vandaag overigens getuigen voor de Senate Banking Committee, een vergadering die eigenlijk gepland stond voor 13 februari, maar destijds werd afgeblazen vanwege een sneeuw storm. 

Aussie lager

Valutapaar AUD/USD had het moeilijk op de forex en niet alleen vanwege de zich herstellende Amerikaanse dollar. Uit cijfers van het Australische Bureau van de Statistiek bleek namelijk dat investeringen van private ondernemingen in het laatste kwartaal van 2013 met 5,2% zijn afgenomen. 

Het kwartaal daarvoor waren die investeringen nog met 2,6 procent gegroeid. Er was door analisten wel rekening gehouden met een daling van -1,0%, maar het werkelijke cijfer bleek dus veel lager te liggen. Het was de grootste daling sinds september 2009.

Divya Devesh, forex analist bij Standard Chartered Plc in Singapore: "The headline number was disappointing and that's clearly weighing on the Aussie." 

De AUD/USD daalde de afgelopen 24 uur van 0,9010 tot rond de 0,8900 op de forex. 

De koers van valutapaar USD/JPY (dollar yen) is op de forex gedaald onder invloed van aanhoudende zorgen om de afkoelende Chinese economie en vraagtekens bij de kracht van het herstel van de Amerikaanse economie. 

De koers van de USD/JPY daalde de afgelopen 24 uur tot 102,01 op de valuta markt, de laagste stand sinds 20 februari. Aan het einde van Aziatische sessie trad licht herstel op en aan het begin van de Europese sessie noteerde het paar 102,30, aanzienlijk lager dan de 102,80 die afgelopen vrijdag werd aangetikt. 

De stijging van de yen heeft onder andere te maken met de toename van de behoefte aan een veilige haven valuta - waar de yen traditioneel sterk in is - als gevolg van groeiende zorgen om de afremmende groei van de Chinese economie. 

Die afremming wordt mede veroorzaakt door de Chinese overheid, omdat het de krediet verstrekking aan banden probeert te leggen. Onderdeel hiervan lijkt sinds kort het devalueren van de Chinese valuta - de yuan - te zijn, door de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC).

De PBOC doet dit door de fixed rate van de Yuan te verlagen en mogelijk ook door zelf Yuan te verkopen om de koers zo lager in de bandbreedte te doen belanden. Inmiddels is de koers van de Yuan 6,1270 per USD, waar deze een week geleden nog 6,0600 was.

Nathan Chow, econoom bij DBS Holdings Group in Hong Kong: "The PBOC is behind the Yuan weakness to counter hot money inflows and to tame expectations as it prepares for band widening. Given it's engineered by the PBOC, the drop won't be too significant as it's still in the control of policy makers."

De meeste analisten denken dat de langere termijn opwaartse trend van de Yuan in tact zal blijven, ondanks dat de PBOC de koers van de Chinese valuta op het moment devalueert, in aanloop naar het verdubbelen van de bandbreedte waarbinnen de Yuan mag bewegen. 

Wel zijn er zorgen om de reden dat de Yuan nu ineens door de PBOC wordt gedevalueert - om de instroom van speculatief kapitaal tegen te gaan -  en om de afkoeling van de Chinese economie. 

Shusuke Yamada, hoofd forex strategie Japan bij Merril Lynch Japan Securities: "Chinese macro economic risk is a factor capping the dollar against the yen. Macro economic risks from the U.S. China and Japan have grown significantly. That said, such risks are unlikely to fully materialise until key data releases in April, and the dollar is likely to be range bound until then." 

Amerikaanse economie

Gisteren bleek dat het Amerikaanse consumenten vertrouwen in februari onverwachts is gedaald, van 79,4 naar 78,1, waar juist op een lichte stijging was gerekend. Ook de Richmond Manufacturing Index, die bedrijfscondities meet in Richmond en omgeving, daalde in plaats van licht te stijgen, en kwam voor het eerst sinds juli 2013 in negatief gebied. 

Voor het moment houden analisten er rekening mee dat de tegenvallende cijfers over de economie te maken hebben met het slechte winterweer, maar toch weerhoudt het forex handelaren er ook van om al te veel vertrouwen te stellen in een stijgende US dollar. 

Zoals analisten van BNP Paribas schreven in een bericht aan klanten: "The overall impression of a soft first quarter is likely to remain very much in place, keeping U.S. yields low and anchored and leaving currency market participants wary of adding long USD exposure." 

De dollar is de afgelopen uren onder druk gekomen tegenover de meeste belangrijke andere valuta op de forex, in afwachting van nieuwe economische cijfers, die mogelijk een beter beeld geven van de staat van de Amerikaanse economie. 

De dollar index - het gewogen gemiddelde van de dollar tegen de zes andere belangrijkste valuta op de forex - daalde de afgelopen ure van 80,22 tot 80,08. Daarmee zit de index aan de onderkant van het kanaal waarbinnen de koers vorige week bewoog, tussen 80,42 - 79,93. 

De dollar moest terrein prijsgeven tegen zowel de yen als de euro en het Britse pond, deels ook door specifieke omstandigheden rond de andere valuta. 

Zo kreeg de EUR/USD mede de wind in de rug doordat het ondernemersvertrouwen zoals gemeten door het Ifo (Information und Forschung) onverwachts bleek te zijn gestegen tot de hoogste stand sinds juni 2011. De opmars van de EUR/USD volgend op dit nieuws werd echter afgestopt door de opmerking van ECB bestuurslid Ignazio Visco dat de Europese Centrale Bank klaar staat om de deposito rente te verlagen tot onder de 0 procent als dat nodig mocht zijn. 

Aan het begin van de Europese sessie is de EUR/USD echter bezig aan een nieuwe poging om de piek van $1,3773, die afgelopen woensdag werd bereikt, de hoogste stand sinds 2 januari, te doorbreken. Rond 10.00 noteerde de EUR/USD $1,3760 op de forex.

De USD/JPY daalde de afgelopen uren ondertussen tot rond de 102,20, mede in reactie op volatiliteit in de yuan, vooruitlopend op de grotere bandbreedte die de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC) gaat invoeren. 

Het gerucht onder handelaren is dat de PBOC zelf actie onderneemt om de Yuan de devalueren. Kenix Lai, forex analist bij Bank of East Asia in Hong Kong: "The PBOC is engineering the Yuan declines, which might mean the central bank wishes to change the perception of the one-way bet on Yuan gains. It also looks like the PBOC is introducing two-way volatility as it prepares the renminbi for a wider trading band."

Een zwakkere Chinese valuta is geen goed nieuws voor andere Aziatische economieen, waardoor de vraag naar yen toeneemt.

Toch denken de meeste analisten dat de kans op een stijgende USD/JPY op de middel-lange termijn groter is dan de kans op een daling van het paar, vooral omdat de Japanse centrale bank verwacht wordt langer door te gaan met massale geldverruiming dan de Federal Reserve. Voor het moment ontbreekt echter een katalyst om de yen omlaag te duwen tegenover de dollar. 

Wat betreft de Amerikaanse dollar zelf is de hamvraag nog steeds of de tegenvallende economische cijfers van de afgelopen weken worden veroorzaakt door het slechte winterweer of dat de economie simpelweg niet zo sterk aan het herstellen is als eerder gedacht.

De focus ligt bij veel forex handelaren dan ook op cijfers die later op de dag zullen worden gepubliceerd over het consumenten vertrouwen en de huizenmarkt. Mochten deze positiever uitpakken dan helpt dat mogelijk om de recente teleurstellende cijfers over de Amerikaanse werkgelegenheid, retail sales en huizenmarkt in een ander daglicht te zien.

Katsunori Kitakura, associate general manager market making bij Sumitomo Mitsui Trust Bank: "At the moment, the market does not have a strong conviction on many issues, including wether the latest weakness in U.S. data is all because of bad weather."  

De koers van de yen is aan het begin van de week gestegen tegenover alle andere belangrijke valuta op de forex, nadat door de daling van Chinese aandelenmarkten de behoefte aan de veilige haven valuta deed toenemen onder investeerders.

Valuta paar USD/JPY daalde van rond de 102,70 tot 102,17 op de valuta markt, voordat enig herstel optrad in het paar. De EUR/JPY daalde van rond de 141,00 tot iets boven de 140,30.

De Shanghai Composite Index - een index van de aandelen die op de Shanghai Stock Exhange worden verhandeld - waren bij sluiting met 1,8 procent gedaald, tot de laagste stand in twee weken. 

Vooral aandelen van onroerend goed bedrijven en banken met veel exposure in de onroerend goed sector moesten het ontgelden, nadat Shanghai Securities News berichtte dat verschillende banken minder geld zouden willen lenen aan de onroerend goed sector.

De Chinese centrale bank had projectontwikkelaars eerder deze maand al aangewezen als een van de drie sectoren die het meest riskant zijn om krediet aan te verstrekken. 

Een index van onroerend goed aandelen op de Shanghai Stock Exchange daalde met 5,4 procent. het meest sinds juni. De koers van Vanke, de grootste beursgenoteerde projectontwikkelaar, verloor 6,6 procent.  

Wei Wei, analist bij West China Securities Co. in Shanghai: "Property prices are at a high level and the industry may enter a correction period. Given the fact that the property industry is a pillar of China's economy, growth will lose steam once the industry suffers. That's also bad for global growth."

Euro stabiel

De koers van de EUR/USD bleef stabiel aan het begin van de forex week, met een koers rond de $1,3750, niet ver van de $!,3773 die het afgelopen woensdag raakte, de hoogste koers sinds 2 januari. 

Het belangrijkste valuta paar op de forex ondervond steun van het nieuws uit de Oekraine dat het parlement had besloten President Viktor Janoekovitsj uit zijn functie te verwijderen. De machtsverschuiving lijkt de kans te vergroten dat de Oekraine meer richting de EU zal bewegen.

Aan de bovenkant wordt de koersontwikkeling van de euro tegen gehouden door nieuwe inflatie data die aankomende vrijdag uitkomt en aan de hand waarvan investeerders en handelaren de kans zullen inschatten op een meer geldverruimend beleid van de Europese Centrale Bank (ECB).

Tijdens de G-20 top in Sydney dit weekend herhaalde ECB President Draghi dat "We are aware of the risks. The Governing Council is willing and ready to take any action in case these risks were to gain strength." Draghi herhaalde echter ook dat er op het moment nog geen sprake was van deflatie.

De ECB komt op 6 maart bijeen voor de maandelijkse beleidsvergadering. 

Marc Chandler, chief global forex strategist bij Brown Brothers Harriman, over het belang van de inflatie cijfers: "The weaker the data, the more the speculation will likely mount that the ECB will take additional action. The point is that between the data, ECB meeting and the U.S. employment data on March 7, there is sufficient event risk to deter strong euro gains from here." 

De dollar is tegenover de meeste andere valuta op de forex gestegen nadat gunstige cijfers over de Amerikaanse industrie de stemming over het herstel van de Amerikaanse economie deden omslaan.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de Amerikaanse dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta op de forex - steeg aan het begin van de Europese sessie tot 80,37. Woensdag raakte de dollar index nog de laagste stand in 8 weken tijd, op 79,92. 

Vooral de yen moest eerder gemaakte koerswinst tegenover de dollar weer inleveren. Valuta paar USD/JPY steeg de afgelopen 24 uur van 101,66 naar 102,60. De EUR/USD, die gisteren een behoorlijke veer moest laten door tegenvallende cijfers over de Franse economie bleef door de betere cijfers over de Amerikaanse economie onder druk rond de $1,3710.

Directe aanleiding voor de positieve stemming rond de dollar waren de preliminaire inkoop managers index (PMI) van financiaal services kantoor Markit voor de maand februari, die uitkwamen op 56,7, het hoogste niveau in 4 jaar tijd, wat er op duidt dat het herstel van de Amerikaanse economie wel degelijk doorzet.

Sho Aoyama, senior markt econoom bij Mizuho Securities: "The market thinks for now that the underlying U.S. economic trend remains strong and things will get better in the spring, when it gets warmer."

De afgelopen weken begonnen investeerders vragen te stellen bij de theorie dat het vooral het extreem koude winterweer dat de VS in zijn greep hield de oorzaak was van tegenvallende cijfers over de Amerikaanse werkgelegenheid, retail sales en bedrijfscondities. De nieuwe cijfers van Markit hebben die theorie weer nieuw leven ingeblazen.

Dat bleek ook uit het feit dat tegenvallende cijfers over de industrie in Philadelphia - verstrekt door de Federal Reserve Bank of Philadelphia - de pret niet kon drukken. De Philly Fed Manufacturing Index kwam uit op -6,3, waar op +9,2 was gerekend.   

Notulen Fed

Het effect werd van de positieve cijfers van Markit werd verder versterkt door eerder deze week vrijgegeven notulen (de zgn. minutes) van de laatste Fed vergadering, waaruit bleek dat de leden van het Federal Open Market Committee - FOMC, het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid - niet snel zullen besluiten om een pauze in te lassen in het afbouwen van het maandelijkse obligatie opkoop programma.

Uit de notulen bleek dat verschillende FOMC leden hadden opgemerkt dat in afwezigheid van een meetbare verandering in de economische vooruitzichten, er een duidelijke voorkeur zou moeten zijn voor het verder afbouwen van het geldverruimingsprogamma van de Fed.

Ray Attrill, hoofd forex strategie bij National Australia Bank in Sydney: "Fed officials seem to be speaking with one voice that the barrier to ceasing tapering is pretty high. The U.S. dollar has traded on somewhat firmer footing since the minutes have come out."  

De volgende vergadering van het FOMC staat gepland voor 18-19 Maart. 

 De koers van de yen is tijdens de Aziatische forex sessie tegenover alle belangrijke andere valuta gestegen, nadat tegenvallende cijfers over de Chinese industrie investeerders een veilig heenkomen deed zoeken naar de veilige haven van de Japanse valuta.

Valutapaar USD/JPY daalde op de forex van rond de 102,35 naar 101,70 op de forex. De EUR/JPY daalde van rond de 140,40 tot onder de 139,40 en de GBP/JPY daalde van rond e 170,50 tot onder de 169,30.

De yen is dit jaar al met gemiddeld vier procent gestegen tegenover de belangrijkste andere valuta, de grootste stijging van de 10 belangrijkste valuta op de forex. De dollar is met 0,2 procent gestegen, net als de euro. 

De inkoop managers index (Purchasing Managers Index, PMI) van de Chinese industrie die HSBC maandelijks publiceert blijkt ook in februari onder de 50 uit te komen, wat duidt op krimp. Maar waar het cijfer vorige maand 49,5 was en er nu door economen op een zeer lichte daling naar 49,4 was gerekend, bleek het werkelijke cijfer een veel lagere 48.3 te zijn, het meest negatieve cijfer sinds juni 2013.

Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "The yen still has a safe haven appeal. The market is particularly sensitive to the flash Chinese PMI, because it's timely. I would be very reluctant to draw a sweeping conclusion, but I accept that the market likes to trade off it and the market is in the mood to be bearish." 

Hoewel analisten erop wijzen dat de Chinese Niewjaarsvakantie waarschijnlijk invloed heeft op de tegenvallende resultaten, en dat de Chinese export onlangs bleek te zijn gestegen is er onder investeerders toch de groeiende vrees dat de motor van de Chinese economie mogelijk aan het haperen is.

Bovenop de zorgen over de Chinese economie kwamen de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, de zgn minutes, waaruit bleek dat het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid, het FOMC, vooralsnog geenszins van plan is om het afbouwen van stimuleringsprogramma te onderbreken. Leden van het FOMC zien ook nog geen aanleiding om de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie bij te stellen. 

Noriaki Murao, managing director bij Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ in New York: "Even if we get some weaker U.S. economic data, the Fed will not easily stop tapering and that's being priced in by the market." 

Euro onderuit

De koers van de EUR/USD ging aan het begin van de Europese sessie op de forex onderuit nadat bekend werd gemaakt dat de inkoop managers indices voor de zowel de Franse diensten sector als de industrie in februari achter blijven bij de verwachtingen en dat er in beide sectoren nog steeds sprake is van krimp. In plaats van een lichte stijging bleek er sprake van een lichte daling. De Franse diensten sector daalde blijkens de index het meest in negen maanden tijd.

Ook de Duitse inkoop managers index voor de industrie kwam lager uit dan verwacht, al groeide deze in februari wel nog steeds. De Duitse inkoop managers index voor de diensten sector was juist significant beter en kwam uit op 55,4, bijna twee punten hoger dan verwacht. Een meting van boven de 50 duidt op groei. 

De EUR/USD daalde van rond de $1,3750 tot $1,3698 in het eerste uur na opening van Frankfurt. 

De koers van de EUR/USD, het belangrijkste valutapaar op de forex, is de afgelopen uren gestegen tot de hoogste stand in 7 weken tijd, nadat tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie de positie van de dollar verzwakte.

De EUR/USD steeg tijdens de Aziatische forex sessie tot $1,3773, de hoogste stand sinds 2 januari en brak daarmee de resistance op $1,3740. Ook tegenover de yen hield de euro eerder gepakte winsten goed vast. Aan het begin van de Europese sessie noteerde de EUR/JPY rond de 140,60, daar waar de dollar meer terrein moest prijsgeven op de Japanse valuta.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de Amerikaanse dollar tegenover de 6 belangrijkste andere valuta op de forex - sloot voor het eerst sinds 11 december de dag af onder de 80,0. Aan het begin van de Europese sessie noteerde de dollar index 79,96. 

Cijfers over de New Yorkse industrie, de huizenmarkt en het saldo van binnenlandse en buitenlandse lange-termijn obligaties kwamen allemaal beneden verwachtingen uit, wat de stemming rond de dollar danig drukte. 

De Empire State Manufacturing Index - die wordt gegenereerd op basis van het ondernemersklimaat zoals dat door 200 producenten in de Staat New York wordt ervaren - ging de afgelopen maand van 12,5 naar 4,5, waar op slechts een lichte afname was gerekend. 

De huizenmarkt index van de National Association of Home Builders (NAHB) daalde van 56 naar 46, de laagste stand sinds mei 2013, terwijl analisten hadden verwacht dat deze ongeveer gelijk zou blijven. 

De TIC Long-Term Purchases, oftewel het verschil tussen aankopen van buitenlandse obligaties door Amerikanen en Amerikaanse obligaties aangekocht door buitenlanders, bleken ook aanmerkelijk negatiever dan verwacht. Het verschil bleek de afgelopen maand te zijn uitgekomen op -$45,9 miljard, in plaats van de +$28,9 miljard die door analisten was verwacht. De netto vraag naar buitenlandse obligaties bleek dus groter dan die naar Amerikaanse obligaties. De TIC Long-Term Purchases waren sinds augustus 2013 niet meer zo laag uitgevallen.

Alan Ruskin, hoofd G10 forex strategie bij Deutsche Bank in New York, merkte daarbij op dat in 2013 de netto uitstroom uit Amerikaanse aandelen al op $214 miljard was uitgekomen, terwijl eurozone aandelenbeurzen juist voor 111 miljard euro aan netto kapitaal instroom zagen.

Bovendien had de Eurozone in 2013 een current account surplus van 216 miljard euro, terwijl de VS een tekort had van bijan $400 miljard.

Ruskin: "That the euro was the strongest major currency in 2013 is easily - with all the benefit of hindsight - explained by this current account and equity flow gap." 

Veel negativiteit rond de Amerikaanse economie dus, en daardoor toenemende speculatie dat de Federal Reserve mogelijk toch een pauze zal inlassen in het afbouwen van de geldverruimende maatregelen, wat dan weer extra druk op de dollar legt. 

Later vandaag zal de Federal Reserve ook de notuelen (minutes) vrijgeven van de beleidsvergadering in januari, waarin besloten werd om het maandelijkse obligatie opkoop programma ook in februari met $10 miljard af te bouwen. 

Dat de Amerikaanse economie mogelijk niet zo snel herstelt als eerder werd gedacht betekent overigens ook weer niet dat de euro nu in rap tempo boven de $1,40 zal koersen. 

Callum henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Bank in Singapore:" Our view is that we'll see renewed weakness in the euro on better data out of the U.S. relative to Europe going forward. I think it's fair to say that the $1,37 - $1,38 area should be the top for now." 

De yen is tijdens de Aziatische sessie gedaald tegenover alle andere belangrijke valuta op de forex, nadat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), bekend maakte bestaande kredietverlening programma's verder uit te breiden in het kader van het door de bank gezette inflatie doel van 2 procent.

Valutapaar USD/JPY steeg op de forex van 101,90 tot boven de 102,70, de hoogste stand deze maand. De EUR/JPY steeg van rond de 139,70 tot boven de 140,80, en de GBP/JPY van 170,40 tot boven de 171,80.

Vorig jaar maart besloot de BOJ om met de bestaande (lichte) deflatie af te rekenen en formuleerde de doelstelling om in twee jaar tijd de bestaande obligatie portefeuille te verdubbelen in een poging tot een inflatie doel van 2 procent te komen. Vannacht gaf de BOJ aan dat dat doel onverminderd overeind blijft en dat een aantal kredietverlenging programma's zelfs worden uitgebreid. 

Zo maakte de BOJ bekend dat drie speciale krediet programma's die in maart zouden afgelopen zullen worden verlengd en dat individuele banken vanaf nu twee keer zoveel kunnen lenen tegen de bestaande lage rente van 0,1 procent en voor 4 jaar in plaats van 1-3 jaar.

Op de Japanse aandelen beurs, de Nikkei, waren ze blij met het besluit; de Nikkei steeg dan ook met 3,1 procent. 

Masashi Murata, senior forex strategist bij Brown Brothers Harriman in Tokyo: "The announcement should be very helpful for banks' profits, so it's very natural that the Nikkei should rise, led by banks, and that's why the dollar/yen soared." 

De Japanse centrale bank maakte ook bekend dat de economische groei het afgelopen kwartaal was uitgekomen op 1 procent geannualiseerd. Dat was lager dan verwacht, waardoor de speculatie onder handelaren groeit dat de BOJ mogelijk de geldverruiming nog verder zal uitbreiden de aankomende maanden, om te compenseren voor de invoeren van de BTW verhoging vanaf april. 

Joseph Capurso, strategist bij Commonwealth Bank of Australia in Sydney: "Dollar-yen has surged because there has been a loosening of monetary policy. The risks are rising that the BOJ eases further by lifting the monetary base target around April if the evidence suggests that the tax increase is having a large negative effect on the Japanese economy." 

In de aanloop naar de implementatie van de BTW verhoging is de kans dan ook aanwezig dat extra geldverruiming door de BOJ zal worden ingeprijsd in de koers van de USD/JPY.

Uit een poll van Bloomberg onder 50+ economen kwam dat de gemiddelde inschatting was dat valutapaar USD/JPY zou tegen het einde van dit jaar zou zijn gestegen tot 110. Dat zou overigens het hoogste niveau zijn sinds augustus 2008. 

Hoewel veel economen het er dus over eens zijn dat de yen de aankomende tijd verder zal verzwakken, moet de beweging tijdens de Aziatische forex sessie van vandaag ook niet overschat worden. 

Zoals een directeur bij een forex research bedrijf in Tokyo treffend kenschetste: "People just saw the news about the loans and jumped on the bandwagon to buy back dollar/yen and cover their shorts after its drop to session lows after the BOJ held steady." 

Valutapaar GBP/USD (Britse pond dollar) is op de forex gestegen tot de hoogste stand nadat een rapport over de ontwikkeling van de huizenmarkt een sterke stijging van de huizenprijzen op de Britse markt liet zien.

De Amerikaanse dollar had bovendien last van zwakte, door een stijgend sentiment onder handelaren dat de Federal Reserve mogelijk toch het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen zal pauseren, onder invloed van een serie tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie.

De koers van de GBP/USD steeg tijdens de Aziatische sessie tot $1,6823, de hoogste stand sinds november 2009. Afgelopen week steeg het Britse Pond al met 1,6 procent, de grootste stijging van de 10 belangrijkste valuta op de forex. De US dollar viel daarentegen met 1 procent en was daarmee de grootste daler onder de belangrijkste valuta.

Cijfers over de Britse huizenmarkt die gisterenavond werden gepubliceerd gaven de GBP/USD een extra zetje aan het begin van de forex week. De huizenprijzen blijken in februari tot dusver met 3,3 procent te zijn gestegen in vergelijking met de huizenprijzen in januari, die 1,1 stegen in vergelijking met de maand daarvoor.

Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "It adds to the stronger U.K. story. You don't have any obvious reasons to sell the pound, aside from the fact that it's probably getting a little streteched on the charts."

Het gaat al langer goed met de Britse economie. Zo kwam de economische groei over het afgelopen kwartaal uit op 0,7 procent en verwacht de Britse Centrale Bank (Bank of England, BOE) dat de Britse economie dit jaar met 3,4 procent zal groeien, wat het de snelst groeiende ontwikkelde economie ter wereld zou maken. 

Speculatie onder handelaren neemt toe dat de BOE de rente eerder zal verhogen door de goed presterende economie, maar BOE gouverneur Mark Carney maande in een deze zondag uitgezonden interview tot voorzichtigheid. 

"The path of monetary policy, the path of interest rates is going to be calibrated very carefully to ensure that only when we see sustainable growth in jobs, in incomes and in spending, will we make adjustments." aldus Carney.

Dollar zwakte

Het goede nieuws over de Britse economie staat in schril contrast met de juist tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie. Zo bleek vrijdag dat de Amerikaanse industriele productie afgelopen maand onverwacht het meest is afgenomen sinds mei 2009 in plaats van licht gegroeid, zoals was verwacht.

Eerder was ook al gebleken dat de Amerikaanse retail sales was gedaald met -0,4 procent waar op 0,0 procent was gerekend. Bovendien bleven ook de werkgelegenheidscijfers voor de afgelopen twee maanden significant achter bij de verwachtingen.

Al die tegenvallende cijfers hebben een negatieve invloed op de dollar. Sean Callow, van Westpac Banking Corp: "The inclincation is to punish the U.S. dollar after what is starting to be a pretty consistent run of poor U.S. data. People will start to wonder how long you can blame it on the snow."

In januari besloot het Federal Open Market Committee (FOMC, het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid) nog dat het maandelijkse obligatie opkoop programma ook in februari met $10 miljard zou worden verminderd, tot $65 miljard per maand.

Het FOMC sprak toen nog over arbeidsmarkt indicatoren "that were mixed but on balance showed further improvement". Maar de vraag is of dat zo blijft.

Toshiya Yamauchi, senior analist bij Ueda Harlow Ltd in Tokyo:"There's a feeling in the market that the Fed might slow the pace of tapering, or even pause amid worsening U.S. economic data. Dollar weakness is set to continue."   

De koers van valuta paar EUR/USD steeg aan het begin van de Europese forex sessie nadat bekend werd dat de Duitse en Franse economische groei cijfers in het vierde kwartaal beter zijn dan eerder verwacht. Ook bleek er een lichte toename in de Franse non-farm payrolls, waar op een afname was gerekend.

De EUR/USD kwam aan het begin van de Europese sessie voor het eerst in drie weken weer boven de $1,37 en deed een uitval tegen de piek van $1,3725 die op 24 januari werd bereikt, de hoogste stand dit jaar tot nu toe. Na het bereiken van $1,3713 viel de koers van het belangrijkste valutapaar op de forex echter weer wat terug. 

Het Duitse preliminaire Bruto Binnenlands Product over het vierde kwartaal van 2013 bleek vanochtend uit te komen op 0,4%, hoger dan de 0,3% die analisten hadden verwacht. 

Ook het Franse preliminaire Bruto Binnenlands Product over Q4 2013 was beter dan verwacht en kwam uit op 0,3 procent waar 0,2 procent was verwacht. Het kwartaal ervoor was de Franse economische groei nog op 0% uitgekomen. 

En er was meer goed nieuws voor de Franse President Francois Hollande, want de Franse Non-Farm Payrolls - totale werkgelegenheid minus werk in agriculturele en overheid sector - bleek in het vierde kwartaal ook te zijn gegroeid, weliswaar met een magere 0,1 procent, maar dat was nog altijd een flinke meevaller in vergelijking met de -0,1 procent die was verwacht. Ook het kwartaal daarvoor was de groei -0,1 procent. 

Frankrijk kampt sinds de crisis met een hoge werkeloosheid. Recentelijk kondigde de regering aan de inkomstenbelasting te verlagen in een poging om investeringen en groei te stimuleren, maar de Franse minister van Financien, Pierre Moscovici, zei vandaag dat er meer moest gebeuren. 

"I'm saying, let's go further. We need to go further if we want to create jobs and reduce unemployment." aldus Moscovici.

Dollar worstelt na tegenvallende cijfers

De koers van de EUR/USD werd ondertussen ook een handje geholpen door tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie, die de dollar onder druk zetten tegenover de meeste andere belangrijke valuta. 

Gisteren bleek dat de Amerikaanse Core Retail Sales - retail sales minus autoverkopen - in januari uit is gekome op 0,0 procent, minder nog dan de al bescheiden 0,1 procent groei die verwacht was. De 'gewone' retail sales bleken zelfs gedaald met -0,4 procent, waar op 0,0 procent was gerekend. Ook de eerste uitkeringsaanvragen vielen afgelopen week iets hoger uit dan verwacht.

Paul Ashworth, hoofd econoom bij Capital Economics Ltd houdt het er voorlopig op dat het vooral het slechte weer is waardoor de cijfers voor december en januari zo slecht zijn uitgevallen. "After the weather returns to normal, whenever that might be, we would expect to see a marked improvement in both employment and activity." 

Maar of het komt door het slechte weer of niet, de dollar moest terrein prijsgeven tegenover de meeste andere belangrijke valuta. Zo dipte de USD/JPY tijdens de Aziatische sessie onder de 101,60 en is mogelijk op weg om de begin februari gevormde support rond 100,70 opnieuw te testen.

De GBP/USD steeg aan het begin van de Europese sessie tot boven de $1,67, de hoogste stand in drie jaar tijd op de forex.

De yen en de Zwitserse franc zijn de afgelopen uren gestegen op de forex onder invloed van dalende beurzen in Azie, die de behoefte aan veilige haven assets zoals de yen en franc deden toenemen onder investeerders. 

Valutapaar USD/JPY daalde als gevolg van het sentiment op de Aziatische beurzen van rond de 102,50 tot 101,95, voordat er aan het begin van de Europese sessie enig herstel optrad. 

De USD/CHF daalde ondertussen van rond de 0,9000 tot rond de 0,8960 voordat ook hier sprake was van enige retracement bij het openen van de Europese markten. 

De MSCI Asia Pacific Aandelen Index daalde tijdens de Aziatische sessie met 0,9 procent. De Japanse aandelenbeurs, de Nikkei, verloor 265 punten, oftewel 1,8 procent, na de afgelopen dagen juist met 4,6 procent te zijn gestegen.

Akira Moroga, forex manager bij Aozora Bank Ltd in Tokyo: "A more than 200 drop in the Nikkei is a bit unexpected. There are quite a lot of bids for dollar-yen at around 102, so I don't expect a big break lower." 

De negatieve stemming op de beurzen werd deels veroorzaakt door twijfel over de kracht van het herstel van de wereld economie. Zo bleven de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers van de afgelopen twee maanden ver achter bij de verwachtingen, bleek deze week dat de Franse en Italiaanse industriele productie de afgelopen maand met meer is gekrompen dan verwacht en zijn de verwachtingen voor de groei van de Amerikaanse retail sales uiterst bescheiden. 

De dollar index daalde de afgelopen uren van 80,68 naar 80,46 en wanneer de later vandaag verwachte retail sales inderdaad uitkomen op 0,1 procent zal dat waarschijnlijk weinig bijdragen aan een herstel van de dollar. 

Mitel Kotecha, hoofd forex strategie bij Credit Agricole Corporate & Investment Bank SA: "Unfortunately for the USD, a relatively flat outcome for sales will provide little rationale to buy the currency. In the near term, this implies little potential for a USD rebound."

Wanneer de retail sales tegenvallen zou dit extra druk op de dollar kunnen zetten, al bestaat de kans dat handelaren een negatief cijfer zullen afdoen als een eenmalige tegenvaller ten gevolge van de zware winter die de Verenigde Staten in zijn greep houdt. 

 De vraag is daarbij wel in hoeverre de winter de belangrijkste factor is voor de tegenvallende Amerikaanse econonomische data, en voor hoe lang handelaren dat blijven denken. Zoals Norihiro Fujito, senior investment strategist bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities opmerkte: "There are emerging doubts about whether you can just blame all the soft data on the weather."

Aussie onder druk

De Australische dollar had het ondertussen ook moeilijk tijdens de Aziatische sessie, vooral vanwege tegenvallende werkgelegenheidscijfers. De werkeloosheid bleek de afgelopen maand namelijk te zijn gestegen tot 6 procent, het hoogste percentage sinds juli 2003. Er verdwenen de afgelopen maand 3.700 banen in plaats van dat er 15.000 bijkwamen, zoals was verwacht.

Jospeh Capurso, strategist bij Commonwealth Bank of Australia: "The Australian labor market has been the weak spot in the economy in the past year and this has not changed today. The Aussie is likely to continue drifting lower today." 

De AUD/USD daalde tijdens de Aziatische sessie van rond de 0,9020 tot rond de 0,8930 op de forex. 

De koers van de dollar bleef de afgelopen uren in rustig vaarwater tegenover de meeste andere belangrijke valuta op de forex, na de getuigenis van Fed voorzitter Janet Yellen voor het Congres - die geen reden voor ongerustheid gaf - en voor de publicatie van Amerikaanse retail cijfers, morgen.

De dollar index maakte een uitstapje naar de 80,56, maar de index van het gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta keerde vrij snel daarna weer terug tot boven de 80,60, rond welke punt de dollar index nu al een paar dagen beweegt. 

De belangrijkste boodschap die Yellen voor het Congres had was dat het beleid ingezet door haar voorganger, Ben Bernanke, zal worden voortgezet. 

Yellen zei tegenover het Congres dat de Fed door zal gaan met het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen in "measured steps" maar herhaalde daarbij dat dat afbouwen niet is vastgelegd in een "pre-set course".

De markt heeft ondertussen het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen ingeprijsd in de koers van de dollar, waardoor de dollar op de korte termijn mogelijk terrein moet prijsgeven tegenover andere valuta als cijfers over de Amerikaanse economie tegenvallen.

Derek Mumford, directeur bij forex risk-management bedrijf Rochford Capital: "Very, very accomodative monetary policy in the U.S. is on the cards for a long time, even if the Fed does proceed with stimulus reduction of $10 billion a meeting as the market is expecting. In the very near term, the dollar against the majors could be quite weak."

Tegenvallende cijfers over de Amerikaanse retail sales kunnen zouden dan ook roet in het eten kunnen gooien voor de dollar. De verwachtingen zijn ondertussen met een groei van 0,1 procent al niet hooggespannen, nadat de groei vorige maand op 0,7 procent uitkwam. 

Richard Franulovich, forex strategist bij Westpac: "U.S. retail sales data later this week is likely to underwhelm given known weaker auto and chain-store sales." 

Chinese handelsbalans

De Australische dollar bleef het ondertussen goed doen op de forex, nadat cijfers over de Chinese handelsbalans aanmerkelijk hoger uitkwamen dan verwacht. China is de belangrijkste handelspartner van Australie.

De AUD/USD steeg de afgelopen uren van rond de 0,9010 tot boven de 0,9060 op de forex, de hoogste stand in een maand tijd. Ook de Nieuw-Zeelandse dollar - ook wel bekend als Kiwi - profiteerde van de Chinese cijfers. De NZD/USD steeg tot boven de 0,8360, de hoogste stand sinds 15 januari.

Chinese export bleek in januari met 10,6 procent te zijn gestegen in vergelijking met het jaar daarvoor, terwijl imports zijn gestegen met 10 procent, waardoor de Chinese handelsbalans in januari een plus kon noteren van $31,9 miljard. 

Louis Kujis, econoom bij RBS, had een tweeledige boodschap naar aanleiding van de gunstige Chinese cijfers: "It's fair to say that this should not make people more nervous about global demand and China's economy, but I also think we have to keep on scrutinising the data and wondering how much this really means." 

Valuta paar AUD/USD (Australische dollar, Amerikaanse dollar) is op de forex gestegen tot de hoogste stand in vier weke tijd nadat beter dan verwachte cijfers over de Australische huizenmarkt en het ondernemersvertrouwen de bulls momentum meegaven voor een Aussie rally. 

De stijging van de koers van de AUD/USD begon tijdens de Aziatische sessie en zette door aan het begin van de Europese sessie. Rond 9.45 noteerde het valuta paar 0,9033, de hoogste stand sinds 14 januari. Vooral het breken boven het 0,90 niveau was aanleiding voor optimisme rond de 'Aussie' zoals de Australische dollar ook wel bekend staat.

Uit cijfers van het Australian Bureau of Statistics bleek dat in het laatste kwartaal van vorig jaar de huizenprijzen met 3,4 procent zijn gestegen, in plaats van met de verwachte 3,2 procent. De Stijging in het kwartaal daarvoor was 1,9 procent.

Stijgende huizenprijzen worden over het algemeen gezien als goed voor een economie, omdat het investeerders aantrekt en industriele activiteit. Het is bovendien een teken dat huizen makkelijker verkocht worden, wat dan weer effect heeft op bedrijvigheid in sectoren die zich bezighouden met huizen inrichting e.d.

Uit een belangrijk survey van de National Australia Bank Limited bleek bovendien dat het Australische ondernemersvertrouwen in januari is toegenomen van 6 naar 8, waarbij een meting van boven de 0 duidt op verbeterende omstandigheden. 

Later vandaag worden ook cijfers verwacht over de Chinese import, die van belang zijn voor de Australische economie. Uit een poll die door Bloomberg onder economen werd gehouden bleek dat de meesten verwachten dat de Chinese import is gegroeid met 4 procent in vergelijking met vorig jaar, waar de stijging nog 8,3 procent was in december.

Toch verwacht Prashant Newnaha, macro strategist voor Azie bij TD Securities in Singapore, niet dat dit een negatief effect zal hebben op de Aussie. "It's unlikely we'll see the Aussie head lower on the back of a poor Chinese data release. The market will known that the holiday period stretched across two months,so I think they're prepared for a weak result."

Ook Mitul Kotecha, hoofd forex strategie bij Credit Agricole Corporate & Investment Bank SA in Hong Kong, is optimistisch over de Aussie. "The Aussie dollar cracked above the 90 level on the back of the business confidence data, and generally, sentiment for the currency is becoming less negative. The bias for the U.S. dollar is slightly weaker, and I think it looks like it's going to be under pressure ahead of Yellen's speech."

Yellen getuigenis

De getuigenis van Yellen voor het Congres begint rond 16.00 Nederlandse tijd. De verwachting is dat verschillende Congres leden Yellen aan de tand zullen voelen over hoe gecommitteerd de nieuwe Fed voorzitter is aan het verder afbouwen van de stimuleringsmaatregelen en wat haar mening is over de Amerikaanse economie. 

De Fed heeft zowel in december als in januari besloten om het bestaande geldverruimingsprogramma - dat in december nog $85 miljard per maand was - af te bouwen met $10 miljard, waardoor er deze maand nog voor $65 miljard aan obligaties en hypotheken zal worden opgekocht. De verwachting onder analisten en economen is dat de Fed dit afbouwen ('taperen') van het geldverruimingsbeleid voort zal zetten.

Tariq Zahir, van Tyche Capital Advisors in New York: "The overall sentiment is steady as she goes. I don't think there's going to be a taper of the taper." 

De dollar index is aan het begin van de forex week gestegen, nadat de dollar afgelopen vrijdag verder was gedaald in reactie op de tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers. Aanleiding voor het herstel is de getuigenis van de nieuwe voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen, voor het Amerikaanse congres, dinsdag. 

Vooral tegenover de yen boekte de dollar winst tijdens de Aziatische sessie. Valuta paar USD/JPY steeg op de forex tot het hoogste punt in een week tijd en bereikte een stand van 102,64, het sterkste niveau sinds 31 januari.

De dollar index zelf - een gewogen gemiddelde van de zes belangrijkste valuta tegenover de USD - steeg van 80,69 naar 80,71; een zeer lichte stijging, maar in ieder geval een die de daling van de afgelopen vijf dagen daarvoor heeft gestopt.

De verwachting onder analisten is dat Janet Yellen morgen bij haar getuigenis voor het Congres - waar de Fed voorzitter twee keer per jaar een rapportage geeft over het monetair beleid van de bank - zal aangeven dat de Federal Reserve van plan is door te gaan met het afbouwen van het huidige geldverruimingsprogramma.

Haar getuigenis voor het House Financial Services Committee bestaat uit twee delen; een van te voren opgemaakte verklaring en een vraag en antwoord sessie. Het tweede deel is vaak het meest interessant, omdat hier onverwachte vragen - en antwoorden - naar voren kunnen komen.

Stan Shamu, markt strategist bij IG Ltd in Melbourne: "Yellen's testimony will reinforce that they're comfortable with this steady tapering course. That will probably see the U.S. dollar gain some ground against the majors."

De tegenvallende Amerikaanse werkgelegenheidscijfers zullen volgens de meeste analisten geen gevolgen hebben voor het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen. Dat er in januari slechts 113.000 banen zijn bijgekomen in plaats van de 185.000 die vooraf waren verwacht, was weliswaar een teleurstelling, maar het cijfer was niet slecht genoeg om de Fed echt van koers te brengen volgens marktspelers. 

Daar kwam bij dat het werkeloosheidspercentage wel degelijk daalde, naar 6,6 procent, de laagste notering in vijf jaar tijd.

Evan Lucas, een andere markt strategist bij IG in Melbourne: "The detailed data suggests the U.S. is indeed moving towards a stronger economy and that the unwinding of monetary stimulus will be taken in stride." 

Toch waarschuwde Thomas Stolper, hoofd forex strategist bij Goldman Sachs, dat een grote dollar rally tegenover de andere belangrijke valuta er niet in zit. De reden: "The reality is that everybody has U.S. investments already, so the need for an asset allocation shift is not there." 

Euro

De EUR/USD begon de forex week ondertussen optimistisch, met een stijging van rond de $1,3620 tot richting de $1,3650. De euro kreeg afgelopen donderdag al een flinke zet omhoog nadat President van de Europese Centrale Bank (ECB), Mario Draghi, tijdens zijn maandelijkse persconferentie aangaf vooralsnog geen extra maatregelen nodig te achten om de lage inflatie in de eurozone te bestrijden.

De EUR/USD steeg daarop van iets onder de $1,35 tot boven de $1,36, een winst die het voor de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers grotendeels vast wist te houden. Na de publicatie ervan hervatte het belangrijkste valuta paar op de forex de stijging.

Dat betekent echter niet dat de EUR/USD nu is begonnen aan een duurzame opmars. Steven Englander, hoofd Group of 10 forex strategie bij Citigroup: "The fundamental outlook for the Eurozone remains challenging. The recent EUR resilience need not herald the beginning of the next uptrend in the single currency." 

De koers van de dollar is de afgelopen uren in rustig vaarwater gekomen tegenover de meeste andere belangrijke valuta op de forex, in aanloop naar de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, de zogenaamde Non-Farm Payrolls. 

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de US dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta op de forex - bewoog de afgelopen uren tussen de 80,85 - 80,92. 

De euro wist daarbij het grootste deel van de winst die gisteren geboekt werd tegenover de dollar vast te houden. De EUR/USD noteerde aan het begin van de Europese sessie rond de $1,3585, niet ver van de piek van $1,3619 die gisteren bereikt werd na de persconferentie van ECB President Mario Draghi. 

Draghi verraste gisteren analisten en valuta handelaren door te ontkennen dat er sprake is van een inflatie probleem en aan te geven te willen wachten op meer data voor de bank een beslissing zou nemen over mogelijke stappen. 

"The euro zone is currently experiencing a prolonged period of low inflation"(..)"We have to dispense with the question, is there deflation? The answer is no." aldus Draghi.

Sommige marktspelers waren meer verontwaardigd dan verbaasd over Draghi's opstelling. Zo zei Nicholoas Spiro, managing director van Spiro Sovereign Strategy: "To say that the ECB has fallen behind the curve would be a gross understatement. The credibility of the ECB's monetary policy, at a time when the euro zone's economic recovery is still dangerously fragile, is being severely undermined."

Desalniettemin schoot de koers van de EUR/USD omhoog op de forex, omdat veel valuta handelaren redeneerden dat meer actie / danwel belofte tot actie van Draghi al wel was ingeprijsd in de EUR/USD.

Tegenover de yen wist de dollar aanvankelijk wat lichte winst te boeken de afgelopen uren. Tijdens de Aziatische sessie steeg valuta paar USD/JPY van rond de 101,95 naar 102,25. Die winst moest later echter voor het grootste deel weer worden terug gegeven, zodat aan het begin van de Europese sessie de USD/JPY 102,05 noteerde.   

De rust rond de dollar is er volgens veel analisten een van stilte voor de storm, omdat de werkgelegenheidscijfers die later vandaag gepubliceerd zullen worden de eerdere stijgende werkgelegenheidstrend zullen bevestigen danwel de tegenvallende cijfers van december.

Dat denkt ook Bart Wakabayashi, hoofd forex bij State Street Global Markets in Tokyo: "I think it's a big number. This will be large in confirming the weaker number trend or the turn of the tide." Wakabayashi voegde daar aan toe te verwachten dat de Federal Reserve sowieso zal doorgaan met het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen, wat de uitkomst van de werkgelegenheidscijfers ook is. 

Ook Marvin Loh, senior fixed-income strategist bij Bank of New York Mellon Global Markets noemde 'tapering' "a foregone conclusion". 

Tegenvallende arbeidsmarkt cijfers zullen echter waarschijnlijk wel een negatief effect hebben op de dollar, net zoals positieve cijfers de potentie hebben om de dollar naar nieuwe hoogten te stuwen. 

De Non-Farm Payrolls data zal om 14:30 worden gepubliceerd door het Bureau of Labor Statistics. De verwachting onder analisten dat er in januari 185.000 banen zijn bijgekomen, nadat er in december slechts 74.000 banen bijkwamen. 

De verwachte volatiliteit op de forex rond de publicatie van de cijfers is hoog.