De euro is in april op de forex het meest gestegen in meer dan vier jaar, onder invloed van tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie, meevallende cijfers over de Europese economie en een niet langer dalende Europese inflatie.

De EUR/USD steeg in de laatste uren van april tot $1,1266, de hoogste stand in 2 maanden tijd, nadat het paar in maart nog was gedaald tot $1,0458, de laagste stand in 12 jaar tijd.

De euro steeg in april in totaal met 4,7 procent, de grootste stijging in vier en half jaar. De dollar daalde daarentegen met 3,7 procent tegen een gewogen gemiddelde van de zes belangrijkste andere valuta op de forex, waaronder de  euro.

Het laatste duwtje in de rug kreeg de euro van het bericht dat de inflatie in april niet verder is gedaald maar uitkwam op 0,0 procent, nadat deze vorige maand nog -0,1 procent was. Ook bleek gisteren dat de Spaanse economie in het eerste kwartaal meer is gegroeid dan was verwacht, een nieuw signaal dat de Europese economie aantrekt.

Daarmee in contrast staat een Amerikaanse economie die juist minder snel groeit dan eerder werd aangenomen, met een Q1 economische groei van 0,2 procent, waar op 1,0 procent gerekend was. De Federal Reserve gaf deze week weliswaar aan te vermoeden dat de tegenvallende groei in ieder geval voor een deel te wijten is aan de strenge winter, maar of dat echt zo is zal door cijfers in het tweede kwartaal moeten blijken.

Dat denken veel valuta handelaren en dat is dan ook de reden dat de dollar mogelijk onder druk blijft totdat er inderdaad signalen komen van een aantrekkende Amerikaanse economie in Q2. De meeste analisten lijken overigens wel te denken dat de dollar een comeback zal maken.

Stephen Jen, partner bij asset manager SLJ Macro Partners in Londen: "I maintain my belief that both the U.S. economy and the dollar will reassert themselves in due course, similar to what happened last year. The challenge is to patiently wait for evidence of this economic recovery before getting back into these trades."

Verschillende analisten wijzen er ook op dat de huidige euro rally niet meteen betekent dat de neerwaartse trend van de gemeenschappelijke valuta nu direct doorbroken is. Ze spreken meer van een pauze, een korte onderbreking, dan van een keerpunt. Zo denken analisten van Citigroup en ING Group NV nog steeds dat valutapaar EUR/USD tegen het einde van het jaar rond de $1,00 zal koersen.

Petr Krpata, strategist bij ING Group in London: "Parity is still very doable. The very last thing the ECB wants now is even to hint at tapering. The euro would go further up, and if they're on the track of a very gradual recovery, they don't want to kill it."

Daarmee raakt Krpata aan een gevoelig punt, want de start, in maart, van het zgn. quantitative easing (QE) programma van de Europese Centrale Bank, waarbij iedere maand voor 60 miljard euro aan Europese staatsobligaties wordt opgekocht, is een belangrijke reden voor de snelle daling van de euro aan het begin van het jaar en het bereiken van de laagste stand in twaalf jaar in maart.

Wanneer de Amerikaanse economie in de tweede helft van het jaar inderdaad beter aantrekt, de Fed de rente verhoogt in september en de ECB ondertussen de QE in stand houdt, zal de divergentie tussen het monetaire beleid van de VS en dat van de Eurozone mogelijk dan ook weer snel op de voorgrond treden op de forex.

Valutapaar EUR/USD moest tijdens de Aziatische forex sessie iets inleveren van de winst die eerder op de dag was geboekt, nadat de Fed in zijn maandelijkse beleidsverklaring de afzwakking van de economische groei in het eerste kwartaal deels toeschreef aan de strenge winter en verder weinig veranderde in het taalgebruik.

De koers van de EUR/USD - die gisteren voor de vijfde dag op rij steeg, tot $1,1188, de hoogste stand in bijna twee maanden tijd - daalde tijdens de Aziatische sessie tot $1,1072. Aan het begin van de Europese sessie werd een deel van dat verlies echter weer goed gemaakt en koerste het paar rond de $1,1150.

Het doorbreken van de $1,1020-50 regio kwam gisteren nadat bekend werd dat de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal slechts met 0,2 procent gegroeid is, in plaats van de eerder verwachte 1,0 procent. In het vierde kwartaal was de groei nog 2,2 procent.

De dollar index viel in de nasleep van de Amerikaanse kwartaal cijfers tot 94,67, de laagste koers sinds eind februari. De afgelopen uren trad echter wat herstel in en aan het begin van de Europese sessie noteerde de index rond de 95,25.

De Federal Reserve had het in zijn beleidsverklaring over afnemende groei "during the winter months", die in ieder geval deels te verklaren was door "transitory factors". Daarmee verlegde de Fed het oordeel over de stand van de economie de facto dus naar het tweede kwartaal. Met andere woorden, een goed tweede kwartaal zou nog steeds reden kunnen zijn voor de Fed om de rente later dit jaar voor het eerst te verhogen.

Dat betekent dat economisch nieuws over de Amerikaanse economie de aankomende maanden een relatief grote impact kan hebben op de forex.

Zo schreven analisten bij de Australia and New Zealand Banking Group: "the market is entering a data-watching period after the FOMC left its statement little changed, but U.S. data showed no signs of improving. This will likely mean that the recent positioning unwind can continue and some further USD weakness is likely."

Ook Masafumi Yamamoto, senior strategist bij Monex Inc in Tokyo, ziet meer dollar zwakte in het verschiet. "Until markets see data confirming the slump in the first quarter was temporary, or the European Central Bank raises concern about a strong currency, the dollar will remain pressured against the euro." 

Yamamoto voegde daar aan toe te verwachten dat de EUR/USD volgende maand richting de $1,14 zal gaan.

Nieuw-Zeelandse dollar

De koers van valutapaar NZD/USD daalde de afgelopen uren van rond de 0,7640 tot 0,7580, nadat de Nieuw Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), gisteravond aangaf de rente verder te zullen verlagen als de binnenlandse vraag verder verzwakt en de inflatiedruk afneemt. 

De RBNZ noemde de huidige kracht van de Nieuw-Zeelandse dollar -  die ook wel Kiwi wordt genoemd - "unwelcome".

Na het opnieuw afwijzen van de 0,7640 weerstandsregio ligt de eerstvolgende support voor de NZD/USD rond de 0,7550. Mocht die gebroken worden dan ligt de weg open naar de 0,7410-50 regio. 

De dollar index bleef tijdens de Aziatische forex sessie dicht in de buurt van de laagste stand in 2 maanden die gisteren bereikt werd, in afwachting van de maandelijkse beleidsverklaring van de Federal Reserve, later vandaag.

Dinsdag daalde de dollar tegen een gewogen gemiddelde van de zes belangrijkste andere valuta tot 96,011, de laagste stand sinds 5 maart.

De druk op de dollar was gisteren goed te zien in valutapaar EUR/USD, dat in de loop van de dag steeg tot $1,0991 op de forex, de hoogste stand sinds begin april, ondanks de aanhoudende onzekerheid over Griekenland.

Ook tegenover de yen kon de greenback het niet winnen; de USD/JPY daalde tot onder de 118,80 en bleef tijdens de Aziatische sessie dichtbij de bodem van het kanaal 118,50-120,85 dat de afgelopen weken door het paar is uitgesleten.

De dollar had gisteren ondermeer last van tegenvallende cijfers over het Amerikaanse consumentenvertrouwen in april, dat met 95,2 achterbleef bij de 102,6 waar analisten op hadden gerekend. Rond 14:30 Nederlandse tijd komen de cijfers uit over de groei van de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal, een paar uur voor de Fed om 20:00 Nederlandse tijd het maandelijkse rentebesluit bekend zal maken, tezamen met de beleidsverklaring.

Door de stroom aan zwakke cijfers over de Amerikaanse economie is de inschatting van de eerste renteverhoging door de Fed op de forex steeds verder opschoven, van juni, naar september, naar misschien nog verder weg.

Thomas Averill, managing director bij forex risk management bedrijf Rochford Capital in Sydney: "Because of the poor recent economic data, the market is pretty much pushing out to 2016 now before the Fed moves. I'd probably be leaning towards more of a pause in the dollar-bull trend rather than a complete reversion of it."

Van de door Bloomberg tussen 22-24 april ondervraagde economen houdt 73 procent het inmiddels op een eerste renteverhoging in september, waar dat in maart nog 37 procent was, toen de meerderheid dacht dat de eerste renteverhoging in juni of juli zou komen.

Analisten wijzen er ondertussen op dat de verwachtingen over de Fed beleidsverklaring inmiddels zo laaggespannen zijn dat zelfs een vrij neutrale, onveranderde verklaring mogelijk al dollar-positief zal worden uitgelegd.

Callum Henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Bank in Singapore: "Our expectation is the statement will acknowledge the Q1 data weakness but try and look through it, and that there will be no change to the characterisation of inflation prospects."

Ook de Fed kan immers in de strenge winter en sterke dollar in ieder geval een gedeeltelijke verklaring vinden voor de zwakkere cijfers van de afgelopen maanden.

Henderson: "The acknowledgement of the weak data might be at the margin, dollar negative. But the bar for hawkish surprises is now much lower than it was two or three weeks ago."

Ook analisten van Citi schrijven dat "the risk is that what is neutral to the Fed may be surprisingly upbeat to the market."

Vanavond om 20:00 Nederlandse tijd dus snel de Fed statement lezen op de site van de Federal Reserve en kijken hoe de forex erop reageert. 

Valutapaar EUR/USD heeft tijdens de Aziatische forex sessie de winst vastgehouden die gisteren werd gepakt nadat de Griekse Premier Alexis Tsipras gisteren zijn onderhandelingsteam opschudde, in wat gezien werd als een poging om de onderhandelingen met de troika van EU, ECB en IMF vlot te trekken.

De EUR/USD reikte gisteren tot $1,0927 en kwam daarmee weer dichter bij de $1,1026 die de afgelopen weken de bovenkant van een kanaal vormde waarbinnen het valutapaar zich de afgelopen weken heeft bewogen, met $1,0457 - de laagste stand in 12 jaar - als onderkant.

De beslissing van Tsipras om aanpassingen aan te brengen in het Griekse onderhandelingsteam was volgens marktspelers bedoeld om de rol van de huidige leider van het Griekse onderhandelingsteam - minister van financien Yannis Varoufakis - te verkleinen, al blijft hij wel aan als leider van het onderhandelingsteam.

Ray Attrill, hoofd forex strategie bij National Australia Bank: "Varoufakis' hard-ball tactics have been a source of huge frustration for the Brussels group of international creditors. The appointment of a more conventional negotiator, more familiar with the European bureaucracy, has stoked optimism that a deal will be reached before large payments are due in May."

Ondertussen lijken de onderhandelende partijen echter nog niet nader tot elkaar te komen, niet in de laatste plaats omdat Griekenland de besprekingen nog steeds ziet als echte onderhandelingen, in plaats van een uitgebreide Europese dans met als slotakkoord een buiging van de Griekse delegatie.

Naarmate deadlines voor nieuwe betalingen dichterbij komen zal de druk op de euro waarschijnlijk weer toenemen op de forex. Zo moet Griekenland op 12 mei een nieuwe betaling aan het IMF doen, deze keer van 700 miljoen euro. De betaling komt een dag na een vergadering van de Eurogroep. Aangezien de Grieken begin april al moeite hadden met een betaling van 450 miljoen aan het IMF valt het te bezien of de mei betaling nog opgehoest kan worden. En zo ja, dan volgen in juni en juli nog betalingen aan de ECB ter waarde van zo'n 11 miljard euro.

Het is dan ook de vraag of de EUR/USD duurzaam door de $1,1020-50 zone heen kan breken zonder daadwerkelijke vooruitgang in de Griekse besprekingen.

Een andere factor die valutapaar EUR/USD de afgelopen weken heeft voortgestuwd is hernieuwde zwakte in de dollar, die onder druk staat door een stroom aan overwegend tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie. Later vandaag en verderop deze week komen nieuwe belangrijke cijfers uit over de Amerikaanse economie. 

Zo volgen later vandaag cijfers over het Amerikaanse consumentenvertrouwen en woensdag cijfers over de economische groei in het eerste kwartaal, die geraamd wordt op 1,0 procent, aanmerkelijk lager dan de 2,2 procent van het kwartaal daarvoor.

Woensdag komt de Federal Reserve ook met de maandelijkse beleidsverklaring. Wanneer daaruit blijkt dat de leden van het Federal Open Market Committee (FOMC) - het orgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid - in de tegenvallende economische cijfers reden zien om het besluit over de eerste renteverhoging over de zomer heen te tillen, zal dat de druk op de dollar mogelijk verder vergroten.

De dollar bleef tijdens de eerste Aziatische forex sessie van de week in het defensief tegenover de euro en de yen, die vorige week behaalde winsten grotendeels wisten te behouden. Tegenvallende Amerikaanse cijfers versterkten bij marktspelers de gedachte dat de Federal Reserve waarschijnlijk langer zou wachten met het verhogen van de rente, waardoor het beeld van divergentie tussen het beleid van de Fed aan de ene kant en dat van de ECB en Bank of Japan aan de andere onder druk staat.

Valutapaar EUR/USD bleef de afgelopen uren in de $1,0850-80 regio, niet ver van de $1,0900 die vrijdag werd geraakt, de hoogste stand in twee weken tijd.

De Europese ministers van financien waarschuwden Griekenland vrijdag in Riga dat het land geen nieuwe hulpfondsen zou krijgen totdat het zich committeert aan een volledig economisch hervormingsplan. 

De links Griekse regering lijkt zich ondertussen alleen maar dieper in te graven, o.a. door lokale overheden te dwingen al hun reserves aan de centrale overheid ter beschikking te stellen; verschillende Griekse gouverneurs gingen daar zaterdag schoorvoetend mee akkoord, nadat premier Alexis Tsipras hen beloofde dat het maar voor korte tijd zou zijn.

Hoewel de Griekse regering op deze manier mogelijk nog een paar weken financieel kan doormodderen, zal hier volgens insiders in juni/juli onherroepelijk een einde aan komen, omdat dan leningen aan de ECB ter waarde van zo'n 11 miljard euro moeten worden terugbetaald, geld dat de Griekse regering niet op eigen kracht bij elkaar kan sprokkelen.

Dat de euro onder de toenemende druk van de Griekse crisis niet verder is weggezakt heeft onder andere te maken met steeds nieuwe tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie. Zo bleek vrijdag dat Amerikaanse bedrijfsinvesteringen in maart voor de zevende maand op rij zijn gedaald.

De stroom tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie van de afgelopen weken / maanden zijn een streep door de rekening van de dollar bulls. 

Marc Chandler, hoofd forex strategie bij Brown Brothers Harriman in New York: "The question investors are asking is if the steady drum beat of disappointing U.S. economic data turns the dollar's bull case on its head. The Europe and Japanese side of the divergence have not changed, but the U.S side has."

Ook de yen kon tijdens de Aziatische sessie veel van de winst die vorige week werd gepakt vasthouden; valutapaar USD/JPY bewoog in de uren na opening van de forex veelal tussen de 118,80 - 119,00, waar het donderdag nog rond boven de 120 had gekoerst.

De Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), komt later deze week met zijn maandelijkse beleidsverklaring, maar volgens analisten is de kans klein dat de BOJ nieuwe geldverruimende maatregelen zal aankondigen.

Yuji Saito, directeur forex bij Credit Agricole SA in Tokio: "Market expectations for BOJ easing this week are low, a 10 percent chance." 

Ondertussen is het aantal net shorts - oftewel posities tegen de yen - in de week van 21 april volgens cijfers van de Commodity Futures Trading Commission afgenomen tot het laagst sinds oktober 2012, in een teken dat valuta handelaren minder ruimte zien voor een opwaartse beweging van de USD/JPY.

Kaneo Ogino, directeur bij forex onderzoeksbedrijf Global-info Co in Tokio: "I think the range-bound trading will be continuing for the dollar/yen, with the upside at 120 and the downside at 118."

Met andere woorden, steeds meer valutahandelaren zullen dus hun range trading strategie weer uit de kast gaan halen om op die manier te verdienen aan valutapaar USD/JPY op de forex.  

De euro is aan het begin van de Europese sessie flink gestegen tegenover de dollar, onder invloed van groeiend optimisme dat de Griekse regering voldoende in beweging zal komen om nieuwe fondsen van zijn schuldeisers los te krijgen.

Valutapaar EUR/USD steeg in korte tijd van rond de $1,0785 tot boven de $1,0890, nadat de euro gisteren ook al winst had geboekt op de dollar, waarmee de $1,0650-60 regio voor de tweede keer deze week met succes als support dienst deed.

De $1,0820-50 regio waar de EUR/USD aan het begin van de week nog werd afgestopt werd vanochtend dus wel geslecht; vraag is nu of het belangrijkste valutapaar op de forex ook door zal stoten tot de $1,10-50 regio die de afgelopen weken een paar keer een stevige weerstand bleek.

De Griekse minister van financien, Yannis Varoufakis, schreef vrijdag in zijn blog dat "Our government is eager to rationalize the pension system (for example, by limiting early retirement), proceed with partial privatization of public assets,...create a fully independent tax commission."

Daarmee lijkt de nieuwe Griekse regering te breken met een eerder door de linkse partij Syriza gedane belofte aan de achterban om de pensioenen niet te versoberen. Ook tegen het privatiseren van staatseigendommen heeft Syriza van begin af aan geageerd.

Varoufakis schreef echter ook dat verdere bezuiniging op de pensioenen of lonen niet mogelijk was en dat het ook niet mogelijk was om een Schuld-BBP ratio van 120 procent te halen in 2020 - althans niet zonder herstructurering van lopende schulden - wat wel een harde eis is van de troika van schuldeisers, de EU, ECB en het IMF.

Toch duiden de woorden van Varoufakis - gepubliceerd op dezelfde dag dat de Eurogroup bijeenkomt om te praten over Griekenland - op beweging van Griekse kant, mogelijk ook een poging om het debat te verleggen van noodzakelijke pensioenhervorming naar de Griekse schuldenratio en het herstructureren van de Griekse schuldenlast. 

Een slimme zet van Varoufakis, omdat herstructurering van de schuldenlast in ruil voor (door de vorige regering ook al toegezegde) pensioenhervormingen en privatiseringen, Griekenland direct financiele ademruimte zou geven, terwijl pensioenhervorming na het ontvangen van een nieuwe lening gerekt en uitgesteld kan worden.

Kanselier Angela Merkel gaf gisteren in ieder geval aan dat ze wilde dat er alles aan gedaan zou worden om een Grieks bankroet te voorkomen, daarmee een duidelijk signaal afgevend dat Duitsland met de besprekingen van vrijdag andermaal een serieuze poging wil ondernemen om Griekenland binnen de euro te houden.

Dollar

De Amerikaanse dollar heeft het ondertussen lastig op de forex, vooral door niet al te florissante economische cijfers, waardoor de kans kleiner lijkt te worden dat de Amerikaanse centrale bank op korte termijn de rente zal verhogen.

De dollar index daalde aan het begin van de Europese sessie tot 96,92, waar tijdens de Aziatische sessie nog rond de 97,55 werd gekoerst. De dollar stevent ondertussen af op het eerste maandelijkse verlies sinds juni vorig jaar.

Kazuo Shirai, handelaar bij MUFG Union Bank NA in Los Angeles, had een simpele doch logische verklaring voor het slingerende koersgedrag van de dollar index: "Since the Fed is data dependent, markets will react positively to good news and negatively to bad. A firm durable goods report may spur dollar buying." aldus Shirai, refererend aan cijfers die later vandaag uitkomen.

Analisten wezen er echter ook op dat de Amerikanaanse economische cijfers die nu binnenkomen nog mede het effect zijn van de strenge winter, en cijfers over april, mei en verder mogelijk een positiever beeld zullen laten zien, waardoor de dollar ook weer meer in trek zou komen op de forex.

De dollar zette het herstel van de afgelopen dagen op de forex door tijdens de Aziatische sessie, onder invloed van beter dan verwachte cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt en zwakte om uiteenlopende redenen bij verschillende andere belangrijke valuta.

Zo blijft de euro last houden van de onzekerheid rond Griekenland, dat in toenemende mate lijkt af te stevenen op een bankroet, waarmee een exit uit de Eurozone een stuk dichterbij zou komen.

Valutapaar EUR/USD zakte de afgelopen uren verder weg, van $1,0720 aan het begin van de Aziatische sessie tot $1,0670 aan het begin van de Europese sessie, daarbij geholpen door nieuws dat de Franse industrie de afgelopen maand meer is gekrompen dan verwacht en de Franse services sector minder gegroeid dan verwacht.

De dollar index  - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta op de forex - was aan het begin van de Europese sessie gestegen tot boven de 98,30. Gisteren bewoog de index nog rond de 97,90 en eind vorige week rond de 97,40. De dollar index heeft de afgelopen weken een wisselend beeld laten zien, aan de ene kant belemmerd door veeal tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie, aan de andere kant gesteund door geldverruimende maatregelen van andere centrale banken en de haperende voortgang van andere economieen, inclusief China.

Zo bleek uit cijfers van bank HSBC vanochtend dat de Chinese industrie deze maand het sterkst gekrompen is sinds april vorig jaar, opnieuw een teken dat de Chinese economie bezig is af te koelen. Onlangs maakte de Chinese centrale bank al bekend de zgn. Reserve Requirement Ratio voor banken te verlagen met 1 procent, om banken zo meer geld te kunnen laten uitlenen.

Ondertussen wordt nog meer stimulering door de Chinese overheid verwacht, wat positief is voor Aziatische beurzen; zo steeg de Japanse beurs tijdens de Aziatische sessie tot de hoogste stand in 15 jaar, de Chinese tot de hoogste in 7 jaar en de Zuid-Koreaanse beurs tot de hoogste stand in 4 jaar.

Door de stijgende Nikkei komt de Japanse yen dan wel weer meer onder druk. Valutapaar USD/JPY reikte voor het eerst in een week weer boven de 1,20, al is het de vraag of het die weerstand op dit moment duurzaam kan breken, aangezien dit de afgelopen weken al een paar keer een taai obstakel is gebleken.

Nieuw-Zeelandse dollar

De Nieuw-Zeelandse dollar, ook wel Kiwi genoemd, verloor tijdens de Aziatische forex sessie ook flink terrein op de USD, nadat Assistant Governor bij de Reserve Bank of New Zealand, John McDermott, zei dat de bank pas zou overwegen om de rente te verhogen als er bewijs was voor een significante stijging van de ook in Nieuw-Zeeland lage inflatie.

De Assistant Governor voegde daar aan toe dat de rente eventueel verlaagd zou kunnen worden als de inflatie verder zou dalen.

Valutapaar NZD/USD daalde daarop van rond de 0,7640 tot rond de 0,7550 aan het begin van de Europese sessie. Gisteren reikte het paar nog tot 0,7730, een top die het eind vorige week ook al bereikte en toen ook niet kon vasthouden. Mogelijk gaat het paar nu weer op zoek naar de 0,7400-50 regio, die de afgelopen weken twee keer eerder als support dienst deed. 

De Australische dollar zat tijdens de Aziatische forex sessie flink in de lift, nadat het Australische inflatie cijfer beter bleek dan verwacht, waardoor de kans op een snelle nieuwe renteverlaging door de Australische centrale bank (Reserve Bank of Australia, RBA) kleiner lijkt geworden.

Valutapaar AUD/USD steeg de afgelopen uren van rond de 0,7700 tot boven de 0,7780 op de valuta markt, en bewoog daarmee verder weg van de voorlopig laagste stand deze week, die gisteren werd gezet rond 0,7680.

De Australische inflatie voor het eerste kwartaal is door het Australische Bureau voor de Statistiek becijferd op 0,2 procent, beter dan de 0,1 procent die was verwacht. Ook de zgn. core inflation - waarbij de meeste volatiele produkten niet worden meegenomen - kwam met 0,6 procent iets beter binnen dan verwacht.

David De Garis, senior econoom bij National Australia Bank: "It probably reduces the risk a little bit more that they will ease in May....the case [voor meer geldverruiming] hasn't disappeared, it's a longish game but it certainly reduces the chance a little bit more for May anyway."

De core inflation was met 0,6 procent wel iets lager dan de 0,7 van het kwartaal daarvoor, maar van toenemende druk voor de RBA om de rente te verlagen om dalende inflatie het hoofd te bieden lijkt voor het moment geen sprake.

Euro 

Ondertussen is de onzekerheid over Griekenland de afgelopen dagen weer toegenomen, wat terug te zien is in de koers van valutapaar EUR/USD, dat duidelijk op zoek is naar richting.

Koerste de EUR/USD eind vorige week nog boven de $1,0840, gisteren daalde het paar tot $1,0661, zo'n 200 pips van de $1,0458 die op 16 maart bereikt werd, de laagste stand in 12 jaar tijd. Vervolgens zette het valutapaar echter weer wat herstel in en reikte tot boven de $1,0770, om tijdens de Aziatische sessie weer te dalen tot onder de $1,0720, waarna de weg naar boven weer werd ingezet.

Kortom, een onduidelijk beeld, veroorzaakt door een aantal factoren. Matt Derr, forex strategist bij Credit Suisse Group AG in New York: "The current lack of U.S. dollar conviction, the continued pick-up in European data momentum, and the risk of Greece kicking the can down the road this week are all contributing to euro-dollar's choppy price action."

Van de genoemde factoren heeft de Griekse crisis echter de meeste potentie om de euro te bewegen, niet in de laatste plaats omdat het - in tegenstelling tot wat het misschien lijkt - een eindig verhaal is; op korte termijn gaat blijken of Griekenland wel of geen geld van de troika krijgt om door te kunnen.

Als de troika weer voor een paar maanden geld beschikbaar stelt aan Griekenland, is de druk weer even van de ketel en kan de EUR/USD mogelijk door de $1,10 aan de bovenkant. Als Griekenland geen geld krijgt en failliet gaat zal de EUR/USD waarschijnlijk richting pariteit gaan of nog lager.

Een potentieel grote bandbreedte dus, en in afwachting van nieuwe ontwikkelingen rond de Griekenland zullen veel valuta handelaren en investeerders niet staan te popelen om grote posities in de euro te nemen.

Mogelijk dat de Eurogroup vergadering van aankomende vrijdag meer duidelijkheid brengt, maar de kans dat er naar aanleiding van die vergadering een fiat komt vanuit de Eurozone voor het overmaken van nieuwe fondsen naar Griekenland lijkt vooralsnog klein. 

Valutapaar EUR/USD is op de forex de afgelopen uren verder gedaald, onder invloed van groeiende zorgen dat Griekenland op korte termijn failliet zou kunnen gaan en daardoor uiteindelijk de Eurozone zou moeten verlaten.

De EUR/USD koerste vrijdag nog boven de $1,0840, maar is dinsdag aan het begin van de Europese sessie tot rond de $1,0670 gedaald. Daarmee blijft de $1,10 weerstandszone die de afgelopen weken een paar keer is aangetikt op de forex vooralsnog buiten bereik van het valutapaar en komt de $1,0450-$1,0500 supportzone weer meer in focus.

De Griekse regering vaardigde maandag een decreet uit dat lokale overheden dwingt om hun nog bestaande financiele reserves over te dragen aan de Griekse centrale bank, in een poging om geld bij elkaar te schrapen om op korte termijn te kunnen blijven voldoen aan lopende verplichtingen.

Het is een nieuw signaal dat de Griekse reserves in rap tempo opraken en dat het maar zeer de vraag is of Griekenland zonder externe hulp in staat zal blijken om zowel de ambtenarensalarissen eind april te betalen als het IMF, waaraan begin mei nieuwe betalingen moeten worden gedaan. En mocht dat al lukken dan zijn er nog de betalingen aan de ECB, in juni en juli, tezamen goed voor zo'n 11 miljard euro; een bedrag dat zeker niet door de Griekse regering opgehoest kan worden zonder hulp van de troika (EU, ECB, IMF).

Door de groeiende zorgen over Griekenland kijken veel valuta handelaren naar mogelijkheden om de euro te verkopen bij tijdelijke rallies, wat de euro dan weer drukt. Zoals Jeffrey Halley, forex handelaar bij Saxo Capital Markets in Singapore het verwoordde: de markt zoekt naar mogelijkheden om short posities in de euro te vergroten "on any pop into the $1.0800 area".

De V.S. probeert ondertussen vanachter de schermen beide partijen te bewegen tot meer flexibiliteit - een crisis in de Eurozone vanwege een 'Grexit' zou immers ook slecht nieuws zijn voor de Amerikaanse economie - maar vooralsnog lijkt daar van beide kanten geen sprake van. 

De Griekse minister van financien, Yannis Varoufakis, hamerde er in Washington vooral op dat hoewel Griekenland nog steeds van plan is om zich aan zijn verplichtingen te houden, er "ook nog zoiets is als democratie", daarmee klaarblijkelijk doelend op het feit dat omdat de links-radicale partij Syriza nu eenmaal beloofd heeft om een eind te maken aan de bezuinigingen, de rest van Europa die koers moet respecteren (en over de brug moet komen).

De troika staat daar lijnrecht tegenover en houdt vast aan de mantra dat eerder gemaakte afspraken moeten worden nagekomen, dat Griekenland dus het nog altijd genereuze pensioenstelsel moet hervormen, een deel van de ambtenaren moet ontslaan, publieke bedrijven moet privatiseren, etc.

ECB Vice President Vitor Constancio zei maandag dat een land dat failliet gaat niet per se de Eurozone hoeft te verlaten, maar hoewel dat theoretisch klopt is het de vraag hoe dit in de praktijk zou uitpakken. De euro is nu immers eigenlijk al veel te sterk voor de zwakke Griekse economie en als de Grieken vanuit Europa geen geld meer kunnen lenen is er weinig reden voor het land om nog in de Eurozone te blijven; in dat geval zou Griekenland beter terug kunnen gaan naar een sterk gedevalueerde drachme, om zo de export aan te jagen.

Vrijdag komt de Eurogroep opnieuw bijeen om over Griekenland te praten, maar de Duitse minister van financien, Wolfgang Schauble, gaf tijdens het weekend al aan dat de kans klein is dat er dan een overeenkomst wordt gesloten.

De druk op de euro zal de aankomende dagen dan waarschijnlijk ook blijven op de forex, zo niet groter worden.

De Australische en Nieuw-Zeelandse dollar, respectievelijk ook bekend als de Aussie en Kiwi, zijn aan het begin van de nieuwe forex week gestegen tegenover de Amerikaanse dollar, nadat de Chinese centrale bank, de People's Bank of China (PBOC), zondag nieuwe stimulering bekend maakte om de Chinese economie te steunen. 

Valutapaar AUD/USD steeg van rond de 0,7780 tot rond de 0,7830 op de forex, niet ver van de hoogste stand deze maand die afgelopen vrijdag werd bereikt op 0,7844.

De NZD/USD steeg van rond de 0,7670 tot 0,7720, in de buurt van de 0,7740 die afgelopen vrijdag geraakt werd, de hoogste stand in drie maanden.

De PBOC maakte zondag bekend dat de zgn. Reserve Requirement Ratio (RRR) voor Chinese banken met 1 procent punt (oftewel 100 basis points) wordt verlaagd, waardoor banken meer ruimte krijgen om geld uit te lenen. Het was de tweede keer dit jaar dat de bank de RRR verlaagde en de grootste verlaging sinds november 2008.

De Chinese economie is aan het afkoelen en de PBOC hoopt met de nieuwe maatregel de investeringen in de economie een flinke duw in de rug te geven. Voor Australie en Nieuw-Zeeland is dat goed nieuws, omdat voor beide landen China de belangrijkste handelspartner is. Zo gaat een derde van alle Australische export naar China, en een vijfde van alle Nieuw-Zeelandse export.

Heng Koon How, senior forex strategist bij Credit Suisse in Singapore, gaf aan dat de Aussie op de korte termijn mogelijk de $0,7939 zou kunnen testen die in maart als hoogste punt werd bereikt, maar tegelijkertijd waarschuwde hij ervoor dat het mogelijke uitstapje naar boven niet moet worden gezien als een teken van kracht van de Australische dollar. 

Lagere inflatie en afzwakkende handel zullen waarschijnlijk blijven drukken op de Aussie, aldus Heng Koon How, die daar aan toevoegde "Our 12-month forecast remains unchanged at $0.70."

De Australische dollar is deze maand zo'n 2,6 procent gestegen tegenover de Amerikaanse dollar, mede geholpen door tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie. In de eerste drie maanden van het jaar daalde valutapaar AUD/USD echter met 7 procent op de forex.

Voor de Nieuw-Zeelandse dollar geldt een stijging van 3,2 procent tegenover de greenback in april, na een daling van 4,2 procent in het eerste kwartaal van het jaar.

Euro lager

Valutapaar EUR/USD is de week lager begonnen onder invloed van zorgen onder investeerders over de situatie in Griekenland, waar een oplossing nog steeds ver weg lijkt terwijl de tijd steeds meer begint te dringen.

Europese Centrale Bank President Mario Draghi waarschuwde afgelopen zaterdag nog dat het geen zin had om de euro te shorten, ondanks dat de situatie rond Griekenland "urgent" was.

Draghi's waarschuwing lijkt vooralsnog echter weinig indruk te maken.

Ray Attrill, co-hoofd forex strategie bij National Australia Bank: "In the context of the ECB's ongoing 60 billion euro-per-month QE program - and regardless of one's views on the likelihood of early Greek debt default and possible 'Grexit' - we suspect there will still be plenty willing to try shorting the euro."

De Griekse regering blijft ondertussen vasthouden aan verkiezingsbeloften om een eind te maken aan de bezuinigingen, ook al komen er vanuit Brussel steeds sterke signalen dat de belangrijkste Griekse schuldeisers (EU, ECB, IMF), hier geen genoegen mee zullen nemen.

De koers van de EUR/USD - die vrijdag nog boven de $1,0840 bewoog - daalde tijdens de Aziatische forex sessie tot onder de $,10770. 

De dollar index daalde donderdag tot de laagste stand in een week en bleef kwetsbaar tijdens de Aziatische forex sessie, nadat ook cijfers voor de Amerikaanse huizenmarkt achterbleven bij de verwachtingen, net als cijfers over de Amerikaanse industrie en retail sales eerder deze week.

De dollar index daalde donderdag tot 97,28, de laagste stand in een week. De afgelopen uren bewoog de index zich veelal rond de 97,60. Aan het begin van de week reikte de dollar index nog tot vlak bij de 100.

Ook valutapaar EUR/USD wist van de dollar zwakte te profiteren en steeg sinds het begin van de week van rond de $1,0520 tot boven de $1,08. Tijdens de afgelopen Aziatische sessie wist de euro het meeste van die winst vast te houden en bleef in de buurt van de $1,0760.

Het meeste terrein verloor de greenback tegenover zgn. olie valuta als de Canadese dollar en de Noorse kroon. De olieprijs trok deze week aan en steeg tot het hoogste niveau in drie maanden tijd, waar olie exporterende landen als Canada en Noorwegen profijt bij hebben. De USD verloor deze week dan ook 4,5 procent tegenover de Noorse kroon en zo'n 3 procent tegenover de Canadese dollar. 

Yasuhiro Kaizaki, vice president global markets bij Sumitomo Mitsui Trust Bank in New York, ziet meer dollar zwakte in het verschiet. "The dollar was sold off sharply again following more weakness in the data. The potential for dollar gains in the short term seems to be evaporating. The impulse to close long dollar positions is getting stronger."

Ook Steven Englander, G10 strategist bij CitiFX ziet het momentum voor de dollar verdwijnen. "Right now, position, data flow and policy comments are working against USD, so even committed longs are trimming positions.", aldus Englander, die daar overigens aan toevoegde te denken dat het slechts om een tijdelijke correctie gaat.

De crux zit hem in de renteverhoging van de Federal Reserve, de eerste in bijna 10 jaar tijd. Met het tegenvallen van Amerikaanse economische data neemt volgens marktspelers ook de kans af dat die eerste renteverhoging al in juni zal plaatsvinden, zoals eerder wel door velen werd gedacht. Inmiddels denken de meeste economen echter dat het september zal zijn; zo bleek uit een Bloomberg survey dat 71 procent van de ondervraagde economen september aanwijst, waar dit vorige maand nog 32 procent was. Het juni kamp bleek geslonken van 45 tot 12 procent.

Ondertussen is er ook verdeeldheid onder de leden van het Federal Open Market Committee (FOMC), het beleidsorgaan van de Amerikaanse centrale bank dat gaat over het rentebesluit, met sommige leden die aandringen op verhoging omdat ze verwachten dat de inflatie in de loop van het jaar weer zal gaan stijgen, terwijl anderen eerst verbetering in de inflatie willen zien en/of een verder aantrekkende arbeidsmarkt.

Onduidelijkheid en onzekerheid over de prestaties van de Amerikaanse economie houden de dollar zo dus onder druk. Later vandaag volgt overigens nog een belangrijk economisch cijfer, namelijk het inflatie cijfer. De verwachting daarbij is dat de prijzen in maart met 1,7 procent zijn gestegen in vergelijking met een jaar geleden en met 0,2 procent in vergelijking met februari. Als ook de inflatie ontwikkeling achterblijft bij de verwachting zou de dollar wel eens een nieuwe tik kunnen krijgen op de forex.  

De Canadese dollar is op de forex tijdens de Aziatische sessie gestegen tot de hoogste stand sinds januari tegenover zijn Amerikaanse evenknie, nadat de Canadese centrale bank (BOC) marktspelers verraste door bij het maandelijkse rentebesluit aan te geven dat een nieuwe renteverlaging niet onvermijdelijk is, zoals eerder wel door de bank was gesuggereerd.

De koers van valutapaar USD/CAD daalde op de forex de afgelopen uren van boven de 1,2570 tot rond de 1,2250, de laagste stand sinds eind januari.

In januari had de BOC de markt juist verrast met een renteverlaging van 1,0 naar 0,75 procent, onder invloed van de sterk dalende olieprijs en de invloed daarvan op de inflatie ontwikkeling en de Canadese economie, die sterk afhankelijk is van de oliewinning en - export.

De koers van de CAD profiteerde ook van een stijging van de olieprijs, gisteren, naar aanleiding van data van de Amerikaanse Energy Information Administration die er op wees dat de Amerikaanse olie produktie de afgelopen week voor de tweede keer in drie weken is gedaald, de eerste keer dat dat gebeurde sinds januari. De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie steeg vervolgens tot het hoogste punt van het jaar.

De Amerikaanse dollar had het ondertussen toch al moeilijk gisteren, nadat tegenvallende cijfers over de industriele produktie cijfers in maart het beeld bevestigden dat het herstel van de Amerikaanse economie hapert.

De dollar index daalde van 98,75 tot 97,92 aan het begin van de Aziatische sessie maar krabbelde de afgelopen uren weer op tot rond de 98,50. Robert McAdie, hoofd research en strategie bij BNP Paribas in New York, verwoordde een verklaring voor het herstel van de dollar. "It is still a dollar-bull story, in spite of the fact that the economic data in the U.S. has softened. You have a global environment in which other central banks are trying to keep their currencies competitive, and they're going to cut."

Aussie profiteert van arbeidsmarkt cijfers

Ook de Australische dollar kon de afgelopen uren extra profiteren van de (tijdelijke) zwakheid van de dollar, nadat goede Australische werkgelegenheidscijfers het vertrouwen in de Australische economie een duwtje in de rug gaven.

Het aantal Australische werkenden bleek in maart te zijn toegenomen met bijna 38.000 mensen, meer dan het dubbele van de 15.000 waar analisten op hadden gerekend. Het werkeloosheidspercentage bleek gedaald tot 6.1 procent, in plaats van de 6.3 procent die was verwacht. Al met al goed nieuws dus voor de Aussie, maar analisten gaven wel aan dat een nieuwe renteverlaging door de Australische centrale bank hiermee niet van de baan was.

"There's less probability of the Reserve Bank of Australia cutting in May, but we're sticking with our call that the RBA needs to cut the cash rate because there are still a lot of other moving parts out there that aren't good." aldus Stephen Walters, hoofd econoom bij JPMorgan in Sydney, die als andere negatieve zaken voor de Australische economie onder andere het lage consumenten- en ondernemersvertrouwen noemde, de lage inflatie en de steeds verder dalende prijs van ijzerts, het belangrijkste export produkt van Australie.

De koers van valutapaar AUD/USD is sinds gisteren gestegen van rond de 0,7600 tot 0,7780 op de forex, de hoogste stand sinds eind maart.

De dollar is tijdens de Aziatische forex sessie enigszins herstelt van de averij die gisteren werd opgelopen nadat bleek dat de Amerikaanse retail sales cijfers voor maart behoorlijk achterbleven bij de verwachtingen, nieuws dat de rally van de dollar van de afgelopen dagen abrupt afstopte.

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta op de forex - steeg tijdens de Aziatische sessie tot 99,03, nadat de index eerder nog tot 98,73 was gezakt. Maandag was de index juist nog gestegen tot 99,99, niet ver verwijderd van de 100,39 die vorige maand bereikt werd - de hoogste stand in 12 jaar - vlak voor de uitkomst van de Fed vergadering.

Het herstel van de dollar was ook goed te zien in de koersontwikkeling van de EUR/USD, die gisteren nog van $1,0560 steeg tot $1,0708, maar de afgelopen uren tot rond de $1,0620 daalde, mogelijk opnieuw op weg naar de $1,0520 die maandag werd geraakt.

De zgn. core retail sales kwamen voor maart uit op een groei van 0,4 procent, ver beneden de 0,7 procent waar door analisten op gerekend was. Daarmee bleek opnieuw dat de verwachtingen voor de prestaties van de Amerikaanse economie op dit moment achterblijven bij de realiteit.

Veel van het dollar optimisme van de afgelopen tijd is gelinkt aan de verwachting dat de Federal Reserve de rente later dit jaar zal verhogen. Tot voor kort werd daarbij door veel valuta handelaren en economen uitgegaan van juni als de maand voor de eerste renteverhoging, maar sinds de laatste Fed vergadering is de verwachting bij veel marktspelers opgeschoven naar september of nog later in het jaar.

Dat heeft alles te maken met de aanwijzingen van de Fed dat de rente in een langzamer tempo genormaliseerd zal worden dan eerder gedacht en dat de Fed bovendien heeft aangegeven zich bij het rentebeleid te laten leiden door de actuele economische ontwikkelingen, en juist die blijven op dit moment achter bij het beeld dat een paar maanden gelden nog geschetst werd.

De volgende belangrijke cijfers voor de Amerikaanse economie zijn de inflatie cijfers, die vrijdag uitkomen. De inflatie cijfers bleven de afgelopen maanden steeds achter bij de verwachtingen, en bij afnemende inflatie wordt het moeilijker voor de Fed om de rente te verhogen.

Aussie blijft onder druk

De Australische dollar blijft ondertussen last hebben van de afkoelende Chinese economie, waar tijdens de Aziatische sessie nieuwe cijfers over uitkwamen.

Zo bleek de groei van de Chinese economie voor het eerste kwartaal uit te zijn gekomen op 7,0 procent - wat 0,3 procent minder was dan het kwartaal daarvoor - en kwam de geannualiseerde groei van de industriele productie in maart uit op 5,6 procent, aanmerkelijk minder dan de 6,9 procent die verwacht was.

Janu Chan, senior econoom bij St. George Bank: "The annual growth is a step down from the previous quarter. Because of those downside risks for China and commodity prices, we still see a weaker Aussie."

De Australische economie is voor een groot deel afhankelijk van grodstoffenwinning en de export van grondstoffen - met name o.a. ijzererts - naar China; door het afkoelen van de Chinese economie staan de grondstoffenprijzen al maanden onder druk.

Valutapaar AUD/USD daalde tijdens de Aziatische sessie van rond de 0,7650 tot 0,7580 op de forex. Mogelijk zal het paar opnieuw de support rond 0,7550 testen, waar het de afgelopen dagen paar keer tegenaan is gebotst. 

Bijdrage van Henk Grundmeijer, alias HenkG op het Fi forum

Als je traders om je heen beluistert, praten ze voornamelijk over strategieën. Logisch, want traders zonder plan plannen hun eigen ondergang. Maar als je een (geteste) strategie hebt, begint het echte werk pas: traden met 100 procent discipline. Al is je strategie nog zo goed, zonder discipline faal je als trader. Doordat het particuliere traders vaak aan discipline ontbreekt, gaat circa 90 procent in het eerste jaar volledig onderuit. Je moet dus van goeden huize moeten komen om bij die maximaal 10 procent te horen die het wel redt.

Discipline is machtig wapen om emoties ver van je te houden. Over discipline kan ik pagina’s volschrijven. Hier volsta ik graag met de kern: altijd doen wat je met jezelf hebt afgesproken. Hoe simpel dit ook klinkt, de meeste beginnende traders kunnen het niet opbrengen. Op zich heel begrijpelijk, want we zijn allemaal mensen die vol schieten als we dreigen te verliezen. Maar wie in emotie handelt krijgt spijt. Zeker als het een patroon is. Discipline is een machtig wapen om emoties ver van je te houden. Laat ik dit eens illustreren met een eenvoudig voorbeeld uit eigen praktijk.

Mijn systeem

Ik handel op forex met een eenvoudig mechanisch trendsysteem dat ik ooit zelf heb uitgedokterd. Toen het idee er was ben ik het gaan ‘regelen’: het entry-signaal was niet zo moeilijk; mijn exit-strategie had heel wat meer voeten in aarde. Toen het allemaal op papier stond, heb ik keiharde afspraken gemaakt over de uitvoering. Ik hanteer een risk-reward-ratio van 1:3. Om winstgevend te kunnen zijn, moet mijn take profit altijd drie keer zo hoog zijn als de stoploss. Daar valt niet aan te tornen. Ik mag ook nooit een trade negeren, bijvoorbeeld omdat ik de goede afloop in twijfel trek. En ik mag nooit een trade doen die niet op een signaal is gebaseerd.

GBP/JPY

Afgelopen week kreeg ik een shortsignaal op de GBP/JPY. Toen ik die enorme rode candle zag, kon ik me nauwelijks voorstellen dat de koers zou doordalen tot mijn take profit. In het artikel van Jelle op deze site las ik over het voorgenomen rentebesluit van de Britse Centrale bank. Stel dat het besluit straks tot een forse retracement zou leiden. Bovendien had ik de vorige dag twee stoplosses om mijn oren gekregen. Pff, daar gaan we weer! Maar ik had geen keus. Discipline was opnieuw de reddingsboei die ik mijzelf altijd toewerp als het zwaar wordt. Niet denken, gewoon je signaal opvolgen. Ik deed de entry in de ‘wetenschap’ dat deze trade zou stranden in een stoploss. Pas uren later zag ik dat de take profit was geraakt. Yes, ik had mezelf overwonnen en de trade winstgevend afgesloten. Een dubbele beloning dus.

Alsof je blindelings een ravijn inloopt

Ik ben al heel vaak in trades gestapt waar ik totaal niets in zag. Alsof je blindelings een ravijn inloopt. De ene keer maakte ik winst, de andere trade bevestigde mijn voorgevoel. Maar losse trades doen er niet toe. Het gaat om het grote geheel. Niet door een paar ‘goeie’ trades maar doordat ik elke trade met ijzeren discipline heb gedaan, staan er mooie winsten op de teller. Discipline brengt niet alleen rendementen maar zorgt ook voor emotionele winst. Discipline maakt je vrij van gevoelens die succes in de weg staan. Spijt, schaamte, frustratie, wraakzucht … Wie kent ze niet!? Discipline maakt het verschil maakt tussen winnen en verliezen. Daarom hebben we er in tweede druk van De kunst van het traden een heel nieuw hoofdstuk aan gewijd.

Henk Grundmeijer is forex-trader en co-auteur van De kunst van het traden. Hij begon zijn traders-carrière hier op forexinfo. Wil je meer weten over traders-discipline en al die andere zaken waar 90, misschien zelfs 95 procent van de traders onvoldoende aandacht aan besteedt, kom dan ook eens naar dekunstvanhettraden.nl.

De Australische dollar moest het tijdens de Aziatische sessie ontgelden op de forex, nadat Chinese exportcijfers veel slechter bleken dan vooraf verwacht en ook de Chinese import in maart hard gedaald bleek te zijn in vergelijking met een jaar eerder.

De Aussie, die vanwege de grote afhankelijkheid van de Australische economie van grondstoffenwinning en export naar China - de belangrijkste handelspartner - vaak gezien wordt als een proxy voor de Chinese economie, daalde op de forex tegenover de dollar in korte tijd van boven de 0,7660 tot rond de 0,7580, de laagste stand sinds begin vorige week. Daarmee is valutapaar AUD/USD weer behoorlijk dicht in de buurt van de $0,7534 die op 2 april werd bereikt, de laagste stand in zes jaar tijd.

Uit cijfers van de Chinese douane bleek dat de export in maart 15 procent lager was in vergelijking met een jaar geleden, waar vooraf juist op een stijging van zo'n 12 procent was gerekend. De import bleek te zijn gedaald met 12,7 procent, wat ook lager was dan de verwachtingen en bovendien de scherpste daling sinds 2009.

Het Chinese handelsoverschot kwam voor maart uit op iets meer dan $3 miljard, aanmerkelijk lager dan de $40 miljard die verwacht was; in februari kwam het handelsoverschot nog uit op meer dan $60 miljard.

Louis Kuijs, econoom bij RBS in Hong Kong: "It's a very bad number that was much worse than expectations. It leads to warning flags both on global demand and China's competitiveness."

De Chinese overheid heeft inmiddels de economische groeiraming voor 2015 verlaagd naar ong. 6 procent. Voor 2014 kwam de groei nog uit op een kleine 7 procent, wat overigens ook lager was dan de 7,5 procent die door de overheid als doel was gesteld.

Er ligt mogelijk dus meer zwakte voor de Australische dollar in het verschiet als blijkt dat de Chinese economie de aankomende maanden verder afkoelt.

Britse pond

Behalve tegen grondstoffen valuta deed de Amerikaanse dollar het ook goed tegen de Britse pond, die tijdens de Aziatische sessie wegzakte tot het laagste niveau sinds 2010, onder invloed van tegenvallende cijfers over de Britse economie, afgelopen vrijdag, en de aankomende verkiezingen.

Het Britse politieke landschap is onzeker en er lijkt grote kans dat geen enkele partij voldoende zetels zal halen om alleen te kunnen regeren, wat de onzekerheid over de Britse politieke koers verder vergroot. Daar komt de onzekerheid over de Britse positie binnen de EU nog bij, met de belofte van premier David Cameron om een referendum te organiseren over het Britse lidmaatschap van de EU als de Conservatieve Partij de verkiezingen winnen.

Valutapaar GBP/USD daalde van rond de $1,4650 tot $1,4567 op de valutamarkt, de laagste stand sinds juni 2010.

De EUR/USD hield het tijdens de Aziatische sessie relatief rustig en bleef grotendeels binnen een kanaal van $1,0570-1,0620. De druk op de euro zal naar verwachting echter verder toenemen de aankomende tijd, onder invloed van het dreigende bankroet van Griekenland en het geldverruimende beleid van de Europese Centrale Bank.

De dollar index begon de week in de plus en steeg tijdens de Aziatische sessie van 99,23 tot 99,60. Daarmee is de index inmiddels een behoorlijk eind verwijderd van de 96,54 die de index begin april nog noteerde en aardig op weg naar de 100,39 die precies een maand geleden, op 13 maart werd aangetikt.

De dollar heeft de winst die gisteren op de forex werd geboekt tegenover o.a. de euro en de yen - in de nasleep van de Fed notulen en positief nieuws over het aantal eerste uitkeringsaanvragen in de VS - tijdens de Aziatische sessie weten vast te houden.

De dollar index bewoog zich de afgelopen uren tussen de 98,85-99,00, niet ver van de 99,18 die donderdag werd bereikt, de hoogste stand sinds 19 maart. 

Valutapaar EUR/USD daalde donderdag tot $1,0637, ook de laagste stand sinds 19 maart, ondanks het nieuws dat Griekenland een lening van 450 miljoen euro aan het Internationaal Monetair Fonds gisteren op tijd heeft terug betaald.

Tijdens de Aziatische sessie herstelde de EUR/USD weliswaar licht - tot $1,0687 - maar aan het begin van de Europese sessie zakte het belangrijkste valutapaar op de forex verder weg en noteerde om 9:15 rond de $1,0625.

Forex analisten wijzen er op dat de druk op de euro deels ook wordt veroorzaakt door de aantrekkelijkheid van de euro voor de carry trade, waarbij de euro dankzij de lage rente in de eurozone wordt verhandeld tegenover bijvoorbeeld de Australische dollar, waar de belangrijkste centrale bank rente nog altijd 2,20 procent hoger staat.

David de Garis, senior econoom bij National Australia Bank: "It's hard to avoid the conclusion that carry trades are playing a part. Note that German bond yields out to 8 years are now in negative territory, the euro is very much a funding currency."

Ook de yen verloor gisteren terrein tegenover de dollar; valutapaar USD/JPY steeg donderdag van 119,86 tot boven de 120,70, de hoogste stand sinds 22 maart en een behoorlijk eind verwijderd van het dal van 118,71 dat werd bereikt volgend op de tegenvallende Amerikaanse werkgelegenheidscijfers van een week geleden.

De afgelopen dagen deed de regio 119,70-86 een aantal keer dienst als succesvolle support. Stephen Innes, senior trader bij forex broker Oanda in Singapore, merkte op dat er rond dat niveau veel interesse was in dollar long posities, daar aan toevoegend: "My feeling is we've established this really strong base down here at 119.80."

Dollar bulls kregen gisteren extra brandstof nadat duidelijk werd dat het aantal eerste uitkeringsaanvragen in de VS de afgelopen week lager bleek dan verwacht en bovendien op maandelijkse basis niet zo laag is geweest sinds 2000.

Gekoppeld aan de Fed notulen van de laatste vergadering - waaruit bleek dat de kans op een eerste renteverhoging in de tweede helft van het jaar springlevend is - maakte dat de dollar flink in trek bleef en inmiddels niet ver verwijderd is van het niveau dat de greenback had voor de publicatie van de tegenvallende non-farm payrolls, vorige week.

Aussie vindt weerstand

De Australische dollar is deze week gestegen tegenover zowel de euro als de Amerikaanse dollar - mede door de beslissing van de Australische centrale bank aan het begin van de week om de rente deze maand niet verder te verlagen - maar ondervond gisteren opnieuw weerstand tegenover de USD in de 0,7720-40 regio.

Op de 1 hour candlestick van de AUD/USD is goed te zien hoe zich de afgelopen dagen een kop-en-schouders patroon heeft gevormd, met de schouders rond de 0,7720-25 en de kop rond de 0,7740.

Na een hernieuwde - en mislukte - poging van de AUD/USD om tijdens de Aziatische sessie boven de 0,7740 te breken, is het paar de afgelopen uren weggezakt in de richting van 0,7670.

De moeite die de AUD/USD heeft om op de forex boven de 0,7640 te breken heeft volgens analisten te maken met de kans dat de Australische centrale bank de rente bij de volgende vergadering wel zal verlagen, een kans die rentemarkten inmiddels inschatten op 75 procent.

De dollar is de afgelopen uren gestegen tegen de meeste andere valuta op de forex, onder invloed van de publicatie van de Fed notulen - de zgn. minutes - van de laatste Fed vergadering, die optimistischer waren dan verwacht.

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta - steeg de afgelopen uren van rond de 97,90 tot 98,28, de hoogste stand in een week. 

Valutapaar EUR/USD daalde tijdens de Aziatische sessie tot $1,0750, waarmee het weer rond het midden staat van de beweging tussen het dal van $1,0450 - dat medio maart werd bereikt - en de top van $1,1050, waar het paar eind maart naar reikte.

Uit de Fed notulen bleek weliswaar dat de Amerikaanse centrale bank erkende dat de economische start van het jaar niet geweldig was en dat de Fed leden bovendien verdeeld waren over de timing voor de eerste renteverhoging in 9 jaar, maar tegelijkertijd bleek ook dat er voldoende vertrouwen was in de kracht van het economisch herstel om uit te blijven gaan van een renteverhoging in de tweede helft van 2015.

Jeffrey Halley, forex handelaar voor Saxo Capital Markets in Singapore: "The [Fed] minutes revealed a split on timing but see through the noise and we are definitely set for a rate hike in H2 at some stage."

De kans dat die eerste renteverhoging in juni is, wordt door steeds meer valuta handelaren en analisten als onwaarschijnlijk geacht, al schetsten New York Fed President William Dudley en lid van de Federal Reserve Board of Governors Jerome Powell gisteren een scenario waarbij de Federal Reserve de rente eerder zou verhogen dan verwacht, om daarna de rente langzaam en zeer geleidelijk verder te verhogen.

Onmogelijk is het dus niet, en door de afwaardering van de kans op een renteverhoging in juni zou de impact op de forex des te groter zijn als de verhoging wel medio 2015 zou plaatsvinden. Andersom zal het negatieve effect op de dollar bij het achterwege blijven van een juni renteverhoging waarschijnlijk beperkt zijn.

Maar, zoals David de Garis, senior econoom bij National Australia Bank zegt, "The final arbiter will be the data". De Fed heeft immers aangegeven dat het zich in zijn beslissing laat leiden door de actuele economische ontwikkeling, en zoals gezegd heeft de Amerikaanse economie in 2015 geen geweldige economische start gemaakt. De Garis concludeert dan ook dat "a June 18 rate lift-off is now being priced as quite a slim chance."

Britse Pond

Valutapaar GBP/USD is in de aanloop naar het rentebesluit van de Britse centrale bank (Bank of England, BOE), later vandaag, weggezakt, in de verwachting dat de bank de rente onveranderd zal laten. 

Alle 44 door Bloomberg ondervraagde economen gaven aan te verwachten dat de BOE de rente onveranderd op 0,5 procent zal houden; de meeste economen denken dat de bank de rente de rest van het jaar onveranderd zal houden, in afwachting van vollediger herstel van de Britse economie en aantrekkende inflatie.

De GBP/USD is sinds gisteren gedaald van rond de $1,4960 tot rond de $1,4780 aan het begin van de Europese forex sessie.

De yen boekte tijdens de Aziatische forex sessie winst tegenover de dollar, nadat de Japanse centrale bank bekend maakte deze maand geen additionele geldverruimende maatregelen te nemen. 

De koers van valutapaar USD/JPY, die eerder gestegen was tot 120,40 - de hoogste stand sinds 22 maart - daalde de afgelopen uren tot rond de 119,70.

Haruhiko Kuroda, de gouverneur van de Japanse centrale bank (Bank of Japan, BOJ), gaf aan dat de bank de geldverruiming met $667 miljard op jaarbasis onveranderd laat. De BOJ wil met de extreme geldverruiming de inflatie ontwikkeling in Japan aanjagen, maar dat wil vooralsnog maar moeilijk lukken; onder invloed van een zwak herstellende Japanse economie en de lage olieprijs is de Japanse inflatie inmiddels tot rond de het nulpunt gedaald.

Van 34 door Bloomberg ondervraagde economen gaven er 22 aan te verwachten dat de BOJ tegen oktober het geldverruimingsprogramma verder zal hebben vergroot, maar zoals Marcel Thieliant, econoom bij Capital Economics in Singapore woensdag in een klantenbericht schreef: "Kuroda has a record of springing surprises. There are plenty of reason to raise to pace of asset purchases, including the likely moderation in growth at the start of the year as well as the sharp slowdown in inflation."

Thieliant doelt hiermee o.a. op de onverwachte beslissing van de BOJ in oktober 2014 om het bestaande geldverruimende programma te vergroten. In de maanden daarop steeg valutapaar USD/JPY van 108 tot boven de 121 op de forex.

Hoewel de verwachting onder de meeste economen dus is dat de BOJ additionele geldverruiming nog een paar maanden zal uitstellen, zal de aankomende tijd bij iedere nieuwe vergadering van de BOJ de speculatie dat er ingegrepen wordt waarschijnlijk toenemen.

Chris Weston, hoofd markt strategist bij IG Australia in Melbourne, wijst erop dat de BOJ waarschijnlijk eerst meer bewijs wil zien van de staat van de Japanse economie voordat er nieuwe maatregelen worden genomen en dat de bank het bovendien prima vindt dat het devaluatie tempo van de yen wat is afgenomen - dat laatste omdat de zwakke yen weliswaar goed is voor de export maar ook leidt tot koopkrachtverlies voor de Japanse consument, iets waar de Japanse middenstand al langer over klaagt.

Tegelijkertijd zal de BOJ zeker willen voorkomen dat de Japanse economie weer in de negatieve spiraal van deflatie zal worden gezogen, dus als de inflatie nog verder daalt dan zal Kuroda mogelijk eerder moeten ingrijpen dan hij zou willen.

De druk op de yen (tegenover de dollar) zal ook toenemen naarmate de kans stijgt dat de Federal Reserve de rente voor het eerst zal verhogen. Na de tegenvallende arbeidsmarkt cijfers van afgelopen vrijdag lijkt het erop dat dat die eerste renteverhoging eerder tegen het einde van 2015 zal liggen dan medio 2015, maar zoals Shinichiro Kadota, hoofd forex strategist bij Barclays in Tokyo de situatie samenvatte: "The Fed may have to delay hiking rates, but it is still on track to tighten policy when its peers are stuck in quantitative easing."

Australische dollar

De Australische dollar was de afgelopen uren ondertussen ook in trek, mede onder invloed van een stijging in de prijs van ijzererts - de eerste stijging in acht dagen tijd. 

Valutapaar AUD/USD steeg tijdens de Aziatische sessie van 0,7640 tot 0,7690 en lijkt daarmee op weg naar een nieuwe aanval op de 0,77, een weerstand waar het gisteren ook al even mee worstelde nadat de Australische centrale bank bekend had gemaakt de rente deze maand niet te verlagen, terwijl een deel van de markt daar wel rekening mee had gehouden.

De Australische dollar schoot tijdens de Aziatische sessie omhoog op de forex, nadat de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), de rente onveranderd liet, terwijl veel marktspelers hadden verwacht dat de RBA de rente zou verlagen.

Valutapaar AUD/USD steeg in korte tijd van rond de 0,7600 tot 0,7706, waarmee het de 0,7534 die donderdag geraakt werd - de laagste stand in zes jaar tijd - verder achter zich liet. Aan het begin van de Europese sessie noteerde het paar rond de 0,7670.

Hoewel de RBA bekendmaakte de rente deze maand onveranderd te laten op 2,25 procent, zei RBA Gouverneur Glenn Stevens in een verklaring volgende op het besluit wel dat " Further easing of policy may be appropriate over the period ahead, in order to foster sustainable growth in demand and inflation consistent with the target." 

Economen waren voorafgaand aan de bekendmaking verdeeld over de kansen op een renteverlaging; zo gaven 13 van de 30 door Bloomberg ondervraagde economen aan te verwachten dat de RBA de rente zou verlagen, en op de rentemarkt werd zelfs een 75 procent kans gezien op een renteverlaging.

De RBA heeft de rente sinds eind 2011 al met 2,5 procent verlaagd, met een voorlopig laatste verlaging - met 0,25 procent - in februari. De Australische centrale bank ziet een lagere rente als noodzakelijk voor de transitie naar een minder grondstoffen-afhankelijke economie.

Ondertussen heeft de Australische economie echter veel last van de afkoelende Chinese economie en de snelle daling van de prijs van ijzererts, het belangrijkste export produkt van Australie. RBA Gouverneur Stevens heeft daarbij herhaaldelijk gezegd de waarde van de Australische dollar te hoog te vinden gegeven de prestaties van de economie. Dat is waarom veel marktspelers dan ook gerekend hadden op een renteverlaging.

Roy Teo, strategist bij ABN Amro Group in Singapore: "This is just a delay in the inevitable. It's still very likely that the RBA will choose to cut rates next month. The strength in the Aussie is an impediment to the rebalancing of the economy." 

Nieuwe ronde nieuwe kansen dus volgende maand.

Dollar

De USD maakt aan het begin van de nieuwe forex week een sterke comeback, na vrijdag nog een flinke optater te hebben gekregen van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, die met 126.000 nieuwe banen in maart significant achterbleven bij de ongeveer 250.000 nieuwe banen die voorspeld waren. Het enige lichtpuntje was dat de lonen in maart wel meer waren gestegen dan verwacht.

De dollar index bereikte maandag nog een dieptepunt van 96,32, maar is de afgelopen uren gestegen tot 97,17.

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "The market is coming to think that you cannot downgrade your view on the U.S. jobs market just by looking at one soft number. Wages also weren't bad." 

Het brede herstel van de greenback was ook te zien in de koersontwikkeling van valutapaar EUR/USD, dat zich de afgelopen uren tussen de $1,0910-50 bewoog, na maandag nog een koers van $1,1036 bereikt te hebben. De euro heeft de afgelopen weken herhaaldelijk geprobeerd om duurzaam boven de $1,10 te breken, maar kwam daarbij vooralsnog niet verder dan korte uitstapjes, waardoor de weerstand rond de $1,10 aan kracht heeft gewonnen.

Later deze maand zal bovendien mogelijk de druk op de EUR/USD opnieuw toenemen onder invloed van onrust over Griekenland, dat binnen een paar weken met voor de troika (EU, ECB, IMF) bevredigende maatregelen zal moeten komen wil het voldoende geld kunnen lenen om niet bankroet te gaan.

Valutapaar EUR/USD bleef op de forex tijdens de Aziatische sessie in een nauw kanaal, in afwachting van de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, de zgn. Non-Farm Payrolls, later vandaag.

De koers van de EUR/USD bewoog de afgelopen uren tussen de $1,0864-90, niet ver van de $1,0901 die gisteren werd bereikt, de hoogste stand deze week.

De dollar index - die woensdag terugviel van rond de 98,20 tot 97,40 onder invloed van de tegenvallende Non-Farm Payroll voorspelling van salarisadministratie kantoor ADP - bleef de afgelopen uren in een kanaal tussen de 97,60-40. 

Door de tegenvallende voorspelling van ADP lijkt de markt zich schrap te zetten voor een tegenvallend Non-Farm Payroll cijfer, al bracht het meevallende cijfer voor de eerste uitkeringsaanvragen gedurende de afgelopen week weer een beetje licht in de zaak.

Toch lijkt de kans op een grote impact van de arbeidsmarkt cijfers op de forex vandaag groter bij een meevallend dan een tegenvallend cijfer, zo denkt ook Marshall Gittler, hoofd mondiale forex strategie bij IronFX Global. "I believe that the market is positioned for a weak number, so the pain trade - the big shock to the market - would be a higher-than-expected figure."

Dat gezegd hebbende, kan een tegenvallend arbeidsmarkt cijfer ook een belangrijke bevestiging zijn dat de Amerikaanse economie zich inderdaad niet zo voortvarend herstelt als eerder gedacht, en dat de sterke dollar - en de daarmee gepaard gaande duurdere export - het de economie lastiger maakt dan verwacht.

Brian Daingerfield, forex strategist bij de Royal Bank of Scotland securities unit in Stamford, Connecticut: "Employment has been the bright spot in our economy over the better part of the last year, and I think there's concern that employment may be the next data point to show some moderation. There are concerns that dollar positioning is still stretched and so there could be further corrections."

Het effect van de non-farm payrolls zou vandaag bovendien extra groot kunnen zijn omdat vanwege Goede Vrijdag Europese banken en ook veel Amerikaanse markten gesloten zijn. De afwezigheid van veel marktspelers zorgt voor lagere liquiditeit en dus een dunne markt, waarin positie wisselingen door wel aanwezige spelers een groter effect dan normaal kunnen hebben.

Verschillende forex strategisten waarschuwen o.a. voor een mogelijk groter dan normale koersbeweging in de EUR/USD in geval van tegenvallende Non-Farm Payroll cijfers. 

Peter Kinsella, senior forex strategist bij Commerzbank AG in Londen, denkt dat bij tegenvallende arbeidsmarkt cijfers "the poor holiday liquidity means we could squeeze a lot higher in euro-dollar", en ook IronFX's Gittler denkt dat de vrije dag de kans op een grotere impact op de EUR/USD vergroot.

De EUR/USD heeft zich de afgelopen weken voornamelijk bewogen tussen de $1,06 en $1,1050, waarbij de uitbraken boven de $1,10 overigens steeds van korte duur bleken. Mogelijk dat op een dag als vandaag en met een tegenvallend Amerikaans arbeidsmarkt cijfer, het valutapaar voldoende brandstof mee zou krijgen om boven de $1,10 te breken en daar ook langer te blijven.

Het Bureau of Labor Statistics publiceert de Non-Farm Payrolls voor maart rond 14:30 Nederlandse tijd. De verwachting is dat het cijfer rond de 246.000 zal zijn, minder dan de 295.000 van de maand daarvoor maar nog altijd stevig boven de 200.000.

Rond de bekendmaking van het cijfer zal de forex waarschijnlijk aanmerkelijk volatieler zijn dan normaal.