Valutapaar EUR/USD was tijdens de Aziatische sessie nauwelijks van zijn plek te branden op de forex, nu alle ogen zijn gericht op een speciaal ingelaste vergadering van de Eurogroep, zaterdag, een bijeenkomst die zowel de Franse President Hollande als de Duitse Kanselier Merkel zeiden te zien als "cruciaal".

De EUR/USD koerste de afgelopen uren voornamelijk tussen de $1,1185-$1,1205. Sinds de laatste impasse tussen Griekenland en de Instituties een paar dagen geleden ontstond - nadat er maandag juist nog hoop was geweest op een deal - is het valutapaar het grootste deel van de tijd tussen de $1,1170-$1,1220 gebleven, in afwachting van meer zekerheid.

Dat die zekerheid er binnen een paar dagen gaat komen is duidelijk - Griekenland moet immers op uiterlijk 30 juni 1,6 miljard euro aflossen aan het IMF - maar of het ook daadwerkelijk tot een deal zal komen blijft onzeker.

De Duitse EU Commissaris Guenther Oettinger zei voor de Duitse radio onomwonden dat de Grieken nog vijf dagen hebben. "We zullen tot de 30ste ons uiterste best doen om de Grieken de kans te geven te laten zien dat ze bereid zijn om te hervormen. Een 'Grexit' is niet ons doel, maar als er de aankomende vijf dagen geen oplossing komt, wordt het onvermijdelijk." aldus Oettinger.

Ook kanselier Angela Merkel gebruikte tegenover verslaggevers in Brussel ongemeen sterke bewoordingen om het belang van de vergadering op zaterdag van de Eurogroup te duiden. "We are saying, not without careful thought, that this Eurogroup is of decisive importance, taking into account that time is very short and that a result must be worked on." aldus Merkel.

Hollande liet zich uit in soortgelijke bewoordingen, en legde de bal nog maar eens bij Griekenland. "Greece must make proposals that will allow institutions to enter a conclusive phase."

Als de Eurogroep er dit weekend niet uitkomt, zullen de ministers van financien zich waarschijnlijk richten op plan B, oftewel een scenario waarbij Griekenland inderdaad bankroet gaat en er maatregelen moeten worden genomen om de fallout daarvan te beperken. In dat scenario zullen er in Griekenland zelf waarschijnlijk ook beperkingen op kapitaalstromen worden ingesteld en zullen Griekse banken op maandag mogelijk niet open gaan.

Dat de Griekse situatie de forex in zijn greep houdt - in ieder geval voor het moment - bleek ook wel uit het feit dat de dollar de afgelopen uren terrein verloor tegenover de yen en niets won tegenover de euro, ondanks de publicatie van cijfers waaruit bleek dat de Amerikaanse consumentenbestedingen in mei het meest stegen in bijna zes jaar tijd, wat verder bewijs was van het feit dat de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal inderdaad een comeback heeft gemaakt.

Valutapaar USD/JPY daalde de afgelopen uren echter van rond de 123,80 tot vlakbij 123,20, in een teken dat de veilige haven status van de yen op het moment weer meer in trek is op de forex.

Onze eigen minister van financien Jeroen Dijsselbloem zal als voorzitter van de Eurogroup dit weekend dus alles uit de kast moeten halen om de Griekse neus de juiste kant op te krijgen tijdens de Eurogroup vergadering, want zoals het ernaar uitziet zullen de instituties in ieder geval nauwelijks meer bewegen.

De euro bleef tijdens de Aziatische forex sessie moeiteloos overeind tegenover de dollar, ondanks het voortijdig afbreken van een bijeenkomst van de Eurogroup, nadat duidelijk werd dat er nog geen deal te sluiten viel.

Valutapaar EUR/USD vertoonde nauwelijks reactie op het voortijdig afbreken van de besprekingen en de pessimistische geluiden uit Brussel. Het paar bleef de afgelopen uren grotendeels tussen de $1,1190 en $1,1220 op de forex.

Optimisme onder marktspelers over het uiteindelijke sluiten van een deal tussen Griekenland en zijn geldschieters bleek ook uit de koers van de gemeenschappelijke valuta tegenover de Britse pond en Zwitserse franc, die tijdens de Aziatische sessie licht steeg.

Analisten zijn het erover eens dat in het zicht van een deal de focus onder valutahandelaren en investeerders snel zal verleggen naar cijfers over de Amerikaanse economie, maar dat het effect van dit soort cijfers mogelijk beperkt zal blijven zolang er onzekerheid is over de Griekse situatie. Zo komen later vandaag cijfers uit over de eerste uitkeringsaanvragen in de V.S. gedurende de afgelopen week, maar de publicatie hiervan zal mogelijk worden overschaduwd door de bijeenkomst van de Europese leiders in Brussel.

Sean Callow, strategist bij Westpac Banking Corp. in Sydney, ziet de focus de aankomende weken verschuiven van Griekenland naar het staatsobligatie opkoop programma van de Europese Centrale Bank en denkt dat de EUR/USD in die tijd richting de $1,06 zal bewegen. Hij wijst er ook op dat hedge funds en valuta speculanten de afgelopen weken veel van hun euro short posities hebben afgewikkeld, zoals blijkt uit data van de Commodity Futures Trading Commission.

"That process of taking profits on euro has surely contributed to its resilience through the whole Greek thing. There's plenty of room for the speculators to load up again on short euro positions if they want to."

De koers van de yen steeg de afgelopen uren ondertussen tegenover de dollar, ondanks dat de publicatie van het finale groei cijfer voor de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal - dat uitkwam op -0,2 procent - een minder sterke krimp was dan een eerdere schatting van -0,7 procent.

Valutapaar USD/JPY daalde van een koers van rond de 124,40, woensdag, tot rond de 123,60 tijdens de Aziatische sessie; de vlucht in de traditioneel als veilig haven geziene yen is een teken dat markten er niet van overtuigd zijn dat er inderdaad een deal zal worden gesloten met Griekenland.

De grootste bedreiging voor een uiteindelijke deal tussen Griekenland en de Instituties is uiteindelijk mogelijk het Griekse parlement, waar significante delen van premier Alexis Tsipras' eigen linkse partij Syriza mordicus tegen iedere vorm van BTW verhoging en/of pensioenaanpassing blijven.

Zoals het er nu naar uitziet zal het Griekse parlement op zijn vroegst zondag over een eventuele deal kunnen stemmen. Maandag zal dan ook het Duitse parlement stemmen over een eventuele deal - omdat de Duitsers al hebben aangegeven niet te zullen stemmen voor het Griekse parlement heeft ingestemd.

Dinsdag 30 juni moet vervolgens de 1,6 miljard euro aan het IMF wordt betaald, een aflossing waarvan IMF directeur Christine Lagarde al heeft gezegd geen genade of uitstel te zullen verlenen. Het worden waarschijnlijk dus nog een paar spannende dagen. 

De dollar deed het de afgelopen 24 uur goed op de forex tegenover andere belangrijke valuta als de euro en de yen, onder invloed van afnemende focus op Griekenland - waardoor de fundamentele econonomische en monetaire verhoudingen weer meer aandacht kregen - en opmerkingen van Federal Reserve bestuurslid Jerome Powell over de aanstaande renteverhoging(en) van de Amerikaanse centrale bank.

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegenover de zes belangrijkste andere valuta - steeg dinsdag met 1,2 procent, tot 95,63, de hoogste stand sinds 12 juni en de grootste dagelijkse stijging sinds eind mei. Tijdens de Aziatische sessie wist de index het grootste deel van die stijging vast te houden.

De euro probeerde zich tijdens de Aziatische forex sessie wat te herpakken, na dinsdag zo'n 1,5 procent verloren te hebben tegenover de dollar. Valutapaar EUR/USD noteerde aan het begin van de Europese sessie rond de $1,1190, zo'n 50 pips verwijderd van het dieptepunt op dinsdag, maar nog altijd een flink stuk lager dan de $1,1350 waar het paar dinsdag nog rond koerste.

Met het vergroten van de kans dat Griekenland en zijn internationale schuldeisers deze week tot een deal komen - nadat Griekenland zondagavond laat bakzeil haalde en een aangepast voorstel aan de Instituties stuurde - is de focus op de forex razendsnel verschoven in de richting van de actuele verschillen tussen de economieen van de belangrijke valuta en het onderliggende monetaire beleid.

Mitul kotecha, hoofd Asia-Pacific forex strategie bij Barclays in Singapore: "Investors seem to be once again pushing Greece into the background, which I think....means the focus shifts back to fundamentals and hence we're seeing this resumption of dollar strength."

Fed bestuurslid Jerome Powell gaf de dollar dinsdag een extra steuntje in de rug, door te zeggen dat hij een 50-50 kans ziet dat de Amerikaanse economie voldoende zal blijven verbeteren voor een eerste renteverhoging in september en een tweede in december. Vooral de optie van een tweede renteverhoging in december was/is door markten nog niet ingeprijsd.

Sommige analisten merkten verder op dat een Griekse deal de kans op een renteverhoging in september ook vergroot, omdat het een belangrijke factor van onzekerheid in de Eurozone wegneemt.

Ondertussen heeft de afnemende onzekerheid over Griekenland ook invloed op de koers van valutapaar USD/JPY. De yen is traditioneel een valuta die het goed doet in tijden van economische onzekerheid - o.a. omdat de Japanse overheid niet van buitenlandse investeerders afhankelijk is voor het financieren van de eigen staatsschuld en het land een overschot op de betalingsbalans heeft - en nu de lucht lijkt te klaren rond het Griekse drama staat de Japanse valuta dan ook gelijk onder hernieuwde druk tegenover de greenback.

Nadat de USD/JPY maandag nog rond de 122,60 koerste, steeg het paar dinsdag tot boven de 124,10 op de forex. Tijdens de Aziatische sessie gaf de dollar maar weinig van die gepakte winst terug. Analisten wezen er echter op dat de stemming ook zomaar weer kan omslaan, als Griekenland en de Instituties geen deal weten te sluiten.

Masato Yanagiya, hoofd forex trading bij Sumitomo Mitsui Banking Corp in New York: "Markets currently expect no Greek default and are likely to take risk. If no accord is reached by the end of this week, risk aversion will force players to take these positions off again."

Sommige forex analisten wezen ook op de mogelijkheden in de euro als de deal er inderdaad doorkomt. Zo gaf Joseph Capurso, strategist bij Commonwealth Bank of Australia in Sydney, aan dat een Griekse deal de euro mogelijk richting de $1,14 stuurt, maar dat een dergelijke opleving waarschijnlijk van korte duur zal zijn, en dus een goed moment om de gemeenschappelijke valuta te shorten op de forex.  

De Euro heeft op de forex de afgelopen uren terrein moeten toegeven op de dollar, ondanks het optimisme van verschillende Europese regeringsleiders, na een dag van vergaderingen, bilateraaltjes, wikken, wegen, eten en drinken, dat een deal tussen 'de Instituties' en Griekenland op korte termijn mogelijk moet zijn.

De koers van valutapaar EUR/USD daalde van rond de $1,1400, maandag, tot onder de $1,1250 aan het begin van de Europese sessie van vandaag. Ook tegenover vrijwel alle andere belangrijke valuta verloor de gemeenschappelijke valuta terrein.

De zwakte van de euro had deels te maken met de twijfel onder investeerders en valuta handelaren of het optimisme ook daadwerkelijk tot een deal zou leiden, aangezien er van verschillende kanten - onder andere van de Duitse Kanselier Angela Merkel en IMF Directeur Christine Lagarde - duidelijk werd gemaakt dat Griekenland (nog) meer moet bewegen willen de Instituties echt akkoord gaan.

Zo noemde Merkel het Griekse voorstel gisteren na afloop van de top "a certain step forward, but it was also said very clearly that we're not yet where we need to be. Hours of the most intensive deliberations lie ahead of us."

Lagarde noemde het Griekse voorstel "certainly more comprehensive and includes much more details than what we have seen, but it still lacks specificity." Ook Lagarde had het over de grote hoeveelheid werk die nog verzet moest worden.

De Griekse Premier Alexis Tsipras en Europese Commissie Voorzitter Jean-Claude Juncker waren zoals gewoonlijk het meest positief. Tsipras had het al weer over een "totale en levensvatbare" oplossing die binnen 48 uur bereikt zou worden en ook Juncker zei ervan overtuigd te zijn dat het proces deze week afgerond zou kunnen worden, maar Tsipras en Juncker zijn niet degenen die beslissen over het al dan niet verstrekken van nieuwe fondsen aan het zonovergoten Zuid-Europese land.

Daar komt bij dat het nog zeer ongewis is of Tsipras de handen van zijn eigen parlementsleden op elkaar krijgt om een deal te accorderen waar BTW verhogingen en pensioen aanpassingen deel van uitmaken. Duitsland heeft in ieder geval al duidelijk gemaakt dat het Griekse parlement eerst moet instemmen met beloofde economische beleidsveranderingen voordat het Duitse parlement zal instemmen met wat voor aangepaste deal dan ook.

Genoeg onzekerheid dus. Dat benadrukt ook Kyosuke Suzuki, managing director forex bij Societe Generale in Tokyo: "Frankly, we just don't know what will happen next so we need to see how things will unfold. The euro's levels are still high and people are scared of its downside in case the talks break down."

Dollar rally

De daling van valutapaar EUR/USD werd deels ook versterkt door sterke Amerikaanse huizenmarkt cijfers, waardoor marktspelers voorbij een mogelijke Griekse deal keken, naar de situatie waarin het monetaire beleid en de economieen van de Eurozone en de VS de aankomende maanden verder uiteen zullen lopen.

De verkoop van bestaande huizen in de VS is in mei gestegen tot het hoogste niveau in vijf en half jaar, door een toestroom van nieuwe huizenkopers. Omdat goede huizenmarkt cijfers vaak een indicatie zijn voor een sterke economie, voedde het cijfer meteen de speculatie dat de Federal Reserve mogelijk toch in september al de rente voor het eerst zou verhogen.

Ondertussen gaat de Europese Centrale Bank gewoon door met het in maart gestartte staatsobligatie opkoop programma - ook bekend als quantitative easing. Gezien de voorziene differentiatie in monetair beleid tussen de Fed en de ECB ziet Goldman Sachs - blijkens een gisteren verschenen rapport - dan ook nog steeds dat de euro de aankomende tijd richting pariteit zal bewegen met de dollar.

De euro is de nieuwe week hoger begonnen op de forex, mede onder invloed van voorzichtig optimisme dat een Grieks bankroet mogelijk toch nog afgewend zal worden, nadat Griekenland gisteravond een nieuw voorstel naar de internationale schuldeisers heeft gestuurd, met daarin mogelijk nieuwe concessies.

De koers van de EUR/USD steeg op de valutamarkt van rond de $1,1340 - waar het paar vrijdag op was gesloten - tot $1,1400 tegen het einde van de Aziatische sessie, niet ver van de $1,1440 die donderdag werd bereikt, de hoogste stand in een maand tijd. Aan het begin van de Europese sessie verloor de gemeenschappelijke valuta overigens weer terrrein op de forex.

Er is op dit moment weinig solide informatie over de inhoud van het laatste Griekse voorstel. In de Griekse media wordt alom gespeculeerd over de mogelijkheid van hogere BTW tarieven, loonmatiging en lagere pensioenen, maar niets is zeker, behalve dat het voorstel niet volledig tegemoet komt aan de wensen van de schuldeisers, anders was de reactie van de Franse President Francois Hollande gisteren niet geweest dat hij "noch optimistisch noch pessimistisch" was over de voorstellen, en had de altijd optimistische Jean-Claude Juncker de voorstellen niet enkel "een goede basis" genoemd van waaraf de gesprekken vandaag zouden kunnen starten.

De Griekse Premier Alexis Tsipras ontmoet Europese Commissie Voorzitter Juncker, ECB President Mario Draghi, IMF Directeur Christine Lagarde en Eurogroup Voorzitter Jeroen Dijsselbloem om 10:00 Nederlandse tijd om te proberen tot een last minute deal te komen, voordat Griekenland op 30 juni a.s. 1,6 miljard euro aan het IMF moet terugbetalen - een aflossing waarvan Lagarde al heeft gezegd dat er geen sprake kan zijn van uitstel of genade.

Anderhalf uur later begint vervolgens een vergadering van de ministers van financien van de Eurozone en later op de dag volgt dan ook nog een top van regeringsleiders van Eurozone landen.

De euro weet zich ondertussen redelijk makkelijk te handhaven ondanks alle onzekerheid. Daisuke Karakama, hoofd markt econoom bij Mizuho Bank: "The euro is surprisingly solid. It's either that markets are still betting that some sort of fix can be found for Greece's funding woes or speculators are closing their short positions. (...) It's all about the euro today."

Ook Toshiya Yamauchi, senior analist bij Ueda Harlow in Tokyo, merkte op dat het aantal short posities in de euro de afgelopen twee weken was afgenomen, wat volgens Yamauchi "suggests speculators have more scope to build fresh bets against the currency."

Zeker is dat er voor Griekenland veel op het spel staat en dat het uitblijven van een deal vandaag Griekse banken dinsdag mogelijk niet open kunnen gaan, om bank runs te voorkomen. De Gouverneur van de Griekse centrale bank, Yannis Stournaras, heeft vrijdag de belangrijkste bankiers al gewaarschuwd dat dinsdag een "moeilijke dag" zou worden als er maandag geen deal wordt bereikt.

Ondertussen benadrukken sommige analisten dat ondanks de voortdurende, dramatische beweringen van Griekse regeringsvertegenwoordigers dat het lot van Griekenland vergaande consequenties zal hebben voor Europa, de democratie, ja zelfs het hele mondiale economische (kapitalistische) systeem, het de facto allemaal wel mee zal vallen.

Zo schreef Jan Loeys, hoofd markt strategist bij JPMorgan Chase & Co, in een bericht aan investeerders: "The risk scenario of Greek exit from the EMU is a drama for Greece, but in this analyst's view, not for world markets. Claims on Greece are concentrated at the European Central Bank and EU institutions."

Ook Roger Bridges, hoofd strategist rente en forex bij Nikko Asset Management Australia in Sydney, zei dat het voornemen van de Federal Reserve om de rente slechts zeer gradueel te laten stijgen op het moment meer impact heeft op valutapaar EUR/USD dan de Griekse situatie.

Of dat na vandaag nog zo is moet nog blijken. 

De dollar daalde tijdens de Aziatische forex sessie tot de laagste stand in een maand tijd onder invloed van een voorzichtige Fed en matige inflatie cijfers, die lieten zien dat de Federal Reserve alle ruimte heeft om de rente slechts zeer geleidelijk te laten stijgen.

De dollar index daalde tijdens de Aziatische sessie tot 93,56, de laagste stand sinds 15 mei, waar de stand begin juni nog boven de 97,30 noteerde.

Donderdag werd bekend dat de zgn. core inflation - inflatie exclusief voedsel en energie - in mei is gedaald van 0,3 tot 0,1 procent, de laagste toename sinds januari.

Daarmee lijkt de prijsontwikkeling in ieder geval geen strobreed in de weg te leggen van het door de Amerikaanse centrale bank gewenste pad van zeer geleidelijke verhoging van de rente. Woensdag bleek dat de Federal Reserve de aantrekkende economie nog steeds als fragiel beschouwd, mede onder invloed van de sterke dollar, en weliswaar nog altijd voor eind 2015 een eerste renteverhoging voorziet, maar in 2016 en 2017 een lager tempo van additionele verhogingen wil volgen dan eerder werd aangenomen.

Dat de Amerikaanse economie inderdaad aantrekt bleek gisteren ook uit het dalen van de eerste uitkeringsaanvragen en de positieve cijfers uit de mid-Atlantische regio, waar activiteit in de maakindustrie deze maand is gestegen tot het hoogste niveau in een half jaar tijd. Maar investeerders en valuta handelaren hechtten duidelijk meer belang aan het inflatie cijfer, omdat dat duidt op meer ruimte voor de Fed.

Euro

Ondertussen heeft de euro zich deze week wonderwel goed gehouden, ondanks dat de Griekse crisis zich deze keer echt in de richting van een naderende climax lijkt te bewegen.

Donderdag steeg valutapaar EUR/USD nog tot $1,1440, de hoogste stand van de week, ondanks dat de besprekingen over Griekenland in de Eurogroup al na iets meer dan een uur werden afgebroken.

Derek Mumford, directeur bij Rochford Capital, een forex risk-management bedrijf in Sydney: "You would have thought the euro would have been under pressure. But there's been disappointment about the FOMC statement and the potential path of U.S. rates. It looks like the pace of any future rate hikes will be very, very slow."

Het was de afgelopen dagen dus "Fed front and center", zoals ook Ray Attrill, hoofd forex strategie bij National Australia Bank in Sydney beaamde. Maar de vraag is of dat vandaag en vooral ook maandag zo zal blijven. Maandag komen Europese leiders bijeen voor een speciale 'emergency summit', om te proberen een Grieks bankroet te elfder ure af te wenden.

Zowel in Griekenland als in de rest van Europa wordt inmiddels openlijk gespeculeerd over een mogelijk vertrek van Griekenland uit de euro, iets dat vrijwel zeker gebeurt als de Grieken geen nieuwe fondsen meer krijgen vanuit het IMF en de Eurozone. 30 Juni moet Griekenland een betaling van zo'n 1,6 miljard euro aflossen aan het IMF en IMF directeur Christine Lagarde heeft al laten weten dat er geen genade of uitstel zal zijn, maar dat de rekening op 1 juli gewoon betaald moet zijn.

ECB bestuurslid Benoit Coeure, gevraagd of de Griekse banken vrijdag nog zouden opengaan nu de Grieken zo massaal hun geld van de banken afhalen, antwoordde: "Tomorrow, yes. Monday, I don't know."

De EUR/USD daalde aan het einde van de Aziatische - en begin van de Europese sessie in ieder geval alvast van rond de $1,1380 tot in de buurt van de $1,1300 op de forex. 

De dollar verloor in korte tijd stevig terrein tegen zowel de euro als de yen op de forex, nadat de boodschap van de Federal Reserve over het te voeren rentebeleid voorzichtiger bleek dan vooraf door velen gedacht.

Valutapaar EUR/USD steeg in korte tijd van rond de $1,1260 tot $1,1370 op de valuta markt, een winst die het paar tijdens de Aziatische sessie grotendeels wist vast te houden, ondanks de oplopende spanningen in Griekenland.

De USD/JPY, die in de uren voor het einde van de Fed vergadering was gestegen tot rond de 124,30 - de hoogste stand sinds 10 juni - viel na het bekend worden van de Fed projecties snel terug, tot onder de 122,90. Aan het begin van de Europese sessie noteerde het paar rond de 123,10.

De boodschap van de Amerikaanse centrale bank was dat de economie weliswaar aantrekt maar nog altijd fragiel is en dat het tempo van renteverhogingen na de eerste verhoging - die waarschijnlijk nog steeds in de periode september-december ligt - lager zal zijn dan eerder gedacht.

Fed Voorzitter Janet Yellen: "Although progress clearly has been achieved, room for further improvement remains. Economic conditions are currently anticipated to evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the target federal funds rate." 

Dat er deze keer sprake zou zijn van een meer graduele verhoging van de rente dan bij eerdere economische herstelperiodes was al bekend, maar uit de projecties van individuele Fed bestuursleden - de zgn. dots - blijkt dat de renteverhogingen voor 2016 en 2017 verder naar beneden zijn bijgeschroefd.

Een van de belangrijkste oorzaken voor de moderatie van het tempo van renteverhogingen is mogelijk de sterke stijging van de dollar, die duidelijk gelinkt is aan de verwachte renteverhoging(en).

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta - is sinds juni vorig jaar met bijna 19 procent gestegen. In maart, toen de index voorbij de 100 piekte, was dit zelfs 25 procent.

De Fed heeft eerder al zijn zorg uitgesproken over de impact van de sterke dollar op de export, en renteverhogingen in een tijd dat de centrale banken van de meeste andere landen de rente juist verlagen of in ieder geval nog voor langere tijd laag zullen houden zal de dollar alleen maar verder versterken.

Ook woensdag zei Yellen dan ook dat de stijging van de dollar een "significant appreciation" was en dat de negatieve invloed daarvan op de economie "is going to continue for some time to come."

Er is met andere woorden, totaal geen haast bij de Fed, al zal de eerste renteverhoging dit jaar zeer waarschijnlijk wel plaats vinden. Of dat in september zal zijn of later in het jaat liet de Fed woensdag echter in het midden.

Nieuw-Zeelandse dollar

De Nieuw-Zeelandse dollar, ook bekend als de kiwi, moest tijdens de Aziatische sessie een veer laten op de forex, nadat de economische groei voor het eerste kwartaal op 0,2 procent uit bleek te zijn gekomen, veel lager dan de 0,6 procent waar analisten op hadden gerekend.

De NZD/USD was juist nog gestegen tot boven de 0,70 op het bericht dat de Fed het rustig aan zou blijven doen in 2016 en 2017, maar die winst - en meer - werd even zo snel weer teruggegeven na de publicatie van de tegenvallende cijfers over het Bruto Binnenlands Produkt (BBP). Door de slechte BBP cijfers lijkt de kans op een nieuwe renteverlaging door de Nieuw-Zeelandse centrale bank in ieder geval weer een stap dichterbij.

De dollar index bleef tijdens de Aziatische forex sessie binnen het kanaal waar het zich al een aantal dagen bevindt, in afwachting van de uitkomst van de maandelijkse vergadering van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, later vandaag.

De koers van de index bleef tussen de 94,85-95,00, waarbij de dollar vooral in de laatste uren van de Aziatische sessie de weg naar boven vond, een teken van optimisme onder valuta handelaren over de uitkomst van de Fed vergadering.

Dat optimisme werd onder andere gevoed door het bericht, dinsdag, dat het aantal bouwvergunningen voor nieuwe huizen in de VS in mei flink is gestegen, tot het hoogste niveau in bijna acht jaar, terwijl analisten juist op een (bescheiden) daling hadden gerekend.

Amerikaanse economische cijfers zijn de afgelopen weken verbeterd en marktspelers verwachten dat de Fed dat zal erkennen. Shin Kadota, hoofd strategist bij Barclays in Tokyo: "The latest economic data is showing improvement so how the Fed perceives them will be a key. We suspect the Fed will acknowledge the improvement, concluding the weakness in January-March was temporary."

Investeerders en forex handelaren zullen vandaag op verschillende manieren hints en informatie krijgen over het monetaire beleid van de Fed in de aankomende maanden.

Ten eerste is er het rentebesluit zelf, dat bekend wordt gemaakt rond 20:00 Nederlandse tijd, alhoewel vrijwel niemand verwacht dat de Fed de rente vandaag al zal verhogen. Rond dezelfde tijd worden ook de economische projecties van de Fed bekend gemaakt, met daarin de prognose voor de economische groei en de inflatie ontwikkeling voor de aankomende twee jaar. 

Belangrijker nog zijn de rentevoorspellingen voor de aankomende twee jaar van individuele Fed leden, de zogenaamde dots - omdat ze worden voorgesteld als geplotte punten op een grafiek. Bij het kijken naar de dots zal de vraag onder marktspelers vooral zijn of de Fed leden inmiddels wat positiever zijn over de renteontwikkeling nadat de eerste renteverhoging een feit is.

Emma Lawson, senior forex strategist bij National Australia Bank in Sydney: "The market is looking for some kind of signal the Fed may move to a September hike and there is a discussion of where its dot points will be at the end of 2015. It is likely to have a little bit of market volatility."

Om 20:00 wordt verder ook nog de Fed beleidsverklaring gepubliceerd, waarin kort de economische vooruitzichten worden besproken en mogelijk hints worden gegeven over het toekomstige rentebeleid.

Maar het belangrijkste moment zal toch de persconferentie van Fed Voorzitter Janet Yellen zijn, die een half uur later begint, om 20:30 Nederlandse tijd. De persconferentie wordt live uitgezonden.

Grote vraag onder marktspelers blijft wanneer de Fed de rente voor het eerst sinds 2006 zal verhogen, waarbij de meest gehoorde maand september is. Etsuko Yamashita, hoofd econoom bij Sumitomo Mitsui Banking Corp. in New York: "How much Yellen talks about the timing of a first rate hike will be the number one focus of attention. If the tone is very upbeat about the economy, the market will assume the Fed will move in September, and the dollar will be bought."

Euro stabiel

Ondertussen hield ook de euro zich de afgelopen uren koest en bleef valutapaar EUR/USD tijdens de Aziatische sessie grotendeels tussen de $1,1230-60 op de forex. De afgelopen dagen is de Griekse crisis verder geescaleerd - met afgebroken besprekingen en openlijke speculatie in Brussel over een Grieks vertrek uit de Eurozone -  maar vooralsnog hebben de slaande deuren en retoriek weinig effect op de koersontwikkeling van de euro.

Forex handelaren wachten af wat de ontwikkelingen de aankomende dagen met zich meebrengen, met als eerste de Eurogroup vergadering, donderdag. Maar totdat het daadwerkelijk lijkt alsof er een oplossing danwel een ontploffing komt zal er mogelijk een omineuze kalmte rond de euro blijven hangen.

De dollar bleef tijdens de Aziatische sessie in rustig vaarwater tegenover de meeste andere valuta op de forex, in aanloop naar de twee-daagse vergadering van de Federal Reserve over het gevoerde monetaire beleid, die later vandaag begint.

De dollar index bleef de afgelopen uren grotendeels tussen de 94,80-95, een niveau waar de index al een aantal dagen omheen beweegt.

Het Federal Open Market Committee (FOMC), het orgaan van de Federal Reserve dat gaat over het monetaire beleid, begint vandaag de twee-daagse vergadering waar onder andere wordt besloten welke rente de Fed de aankomende maand zal hanteren. 

Woensdag komt de Fed vervolgens met een verklaring, projecties over de economische groei en inflatie ontwikkeling en een persconferentie van Fed Voorzitter Janet Yellen. De verwachting onder analisten is dat de Fed mogelijk wel optimistischer aan het worden is over de economie, maar dat een eerste renteverhoging er nog niet inzit. Daarvoor wijst een meerderheid van de onlangs door Bloomberg ondervraagde economen naar de maand september.

Cijfers over de Amerikaanse economie zijn de afgelopen weken verbeterd ten opzichte van de maanden daarvoor - zo neemt de werkgelegenheid weer sneller toe en groeit het consumenten vertrouwen - maar niet alle seinen lijken al op groen te staan. Zo publiceerde de Federal Reserve of New York gisteren cijfers waaruit bleek dat de condities in de maakindustrie in de staat New York deze maand juist zijn verslechterd ten opzichte van de maand ervoor.

Door de Fed vergadering en de oplopende spanningen in Griekenland wordt de forex deze week waarschijnlijk gekenmerkt door een afwisseling van rustige en dan juist weer volatiele koersen, met veel valuta handelaren die eerst afwachten en vervolgens reageren op binnendruppelend nieuws.

Stan Shamu, markt strategist bij IG in Melbourne: "All week it will be about Greece and the Fed. We might start to see the Fed getting a little bit more upbeat and that could cause some volatility; Most traders want to be cautious first and react after we see what happens toward the back end of the week with Greece. For now, there will continue to be that element of caution in the market."

Yen lager

De dollar wist tijdens de Aziatische forex sessie wel wat winst te pakken tegenover de yen, die verzwakte nadat Haruhiko Kuroda, de gouverneur van de Japanse centrale bank, dinsdag in het Japanse parlement probeerde om zijn woorden van vorige week - dat de effectieve wisselkoers van de yen waarschijnlijk niet verder zou zakken - af te zwakken.

Tegenover parlementsleden zei Kuroda dat hij met zijn opmerking niet bedoeld had te suggereren dat de Japanse centrale bank (Bank of Japan, BOJ) niet wil dat de yen verder verzwakt.

Valutapaar USD/JPY steeg vervolgens van rond de 123,30 tot boven de 123,70, al zakte de koers tegen het einde van de Aziatische sessie terug naar rond de 123,50. Voor de opmerking van Kuroda van vorige week bewoog het paar rond de 124,50, na enkele dagen daarvoor nog de 125,72 te hebben aangetikt, de hoogste stand in 13 jaar.

De vraag is of met het terugkrabbelen van Kuroda de weg vrij is voor de yen om verder te verzwakken. Joseph Capurso, strategist bij Commonwealth Bank of Australia in Sydney: "Dollar-yen will eventually grind higher to those levels that it was trading at before he made those comments."

Ook forex strategist Claudio Piron, werkzaam bij Bank of America Merrill Lynch in Singapore, denkt in die richting. "We still think the yen will hold around 125 levels for the longer term."

Een beetje ruimte voor verdere verzwakking van de yen op de forex ten opzichte van het huidige niveau dus volgens insiders, maar niet teveel.

De euro opende aan het begin van de nieuwe forex week direct lager tegenover de dollar, nadat onderhandelingen tussen de internationale schuldeisers en Griekenland zondag al na 45 minuten werden afgebroken.

De koers van valutapaar EUR/USD daaalde tijdens de Aziatische sessie van rond de $1,1270 tot $1,1190 voordat enig herstel optrad. De dichtstbijzijnde support is de $1,1150 regio die vrijdag dienst deed als steunpunt.

De datum van 14 juni was door de schuldeisers ingesteld als deadline waarbij nationale parlementen nog genoeg tijden zouden hebben om een deal tussen Griekenland en de troika van EU, ECB en IMF goed te keuren voordat Griekenland 1,6 miljard euro aan het IMF moet aflossen op 30 juni. 

Toch betekent het verlopen van de deadline niet direct dat een Grieks bankroet nu onafwendbaar is; als er voor 30 juni een deal gesloten wordt zal er ongetwijfeld een noodvoorziening worden bedacht die Griekenland een voorschot geeft op het voldoen van lopende schuldaflossingen. Als een dergelijke deal er niet is voor 30 juni, is de kans op een Grieks faillisement wel groot.

De Europese Commissie liet in een bericht na het afbreken van de gespreken weten dat er nog steeds een "significant gap" was en dat verdere discussie plaats moet vinden in de Eurogroup, oftewel de vergadering van de ministers van financien van de Eurozone landen.

De Eurogroup komt donderdag 18 juni weer bijeen. Wanneer ook uit die gesprekken geen enkele stap in de richting van een deal tussen de EU en Griekenland kan worden gezet, komt de 'Grexit' optie een stuk dichterbij.

Michael Hewson, hoofd markt analist bij CMC Markets UK, nam alvast een voorschot op de uitkomst van de gesprekken van 18 juni door zich af te vragen "why we can't all end this charade which suggests a deal is even possible, and fast foward to the bit at the end of the month where the default happens and we can move on to the next stage of the process."

De bottleneck van de gesprekken zijn hervormingen in het pensioenstelsel, belastingstelsel en op de arbeidsmarkt, hervormingen waar de links-radicale regering van premier Alexis Tsipras mordicus tegen blijft. 

De Griekse minister van financien, Yanis Varoufakis, zei in een interview met de Duitse krant Bild dat Griekenland niet meer geld wilde maar een herstructurering van bestaande schulden nodig heeft - oftewel minder geld wil terugbetalen. Daarboven op wil Griekenland ook nog een verlenging van de afbetalingstermijn.

Varoufakis zei ook dat het verhogen van de BTW naar 11 en 23 procent - een eis van de internationale schuldeisers - onmogelijk is omdat het de belastingopbrengsten juist zou verlagen. "It sounds crazy, but that's the way it is: the higher the tax rate, the less willing people are to pay, they then feel entitled not to pay more." aldus de Griekse minister.

Ondertussen worden de messen alvast geslepen in het Duitse parlement, dat niet van plan lijkt om toe te stemmen in een plan waarbij Griekenland zich niet hoeft te houden aan eerder gemaakte afspraken, zoals de fractie voorzitter van Merkel's CDU zondag zei in een interview op de ZDF. 

De leider van Merkel's coalitie partner, de SDP, deed daar nog een schepje bovenop, door te zeggen: "We will not let the German workers and their families pay for the overblown election promises of a partially communist government."

Het belooft dus een interessante week te worden voor de euro op de forex, ook al omdat de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, woensdag het maandelijkse rentebesluit bekend maakt, tezamen met projecties voor economische groei en inflatie ontwikkeling en een aansluitende persconferentie van Fed Voorzitter Janet Yellen.

De dollar werd de afgelopen uren ondersteund door goede retail cijfers uit mei en zou mogelijk verder aan momentum kunnen winnen wanneer ook de Amerikaanse producentenprijzen en het consumentenvertrouwen het beeld bevestigen dat de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal bezig is aan herstel.

De dollar index - die woensdag nog de 94,32 raakte, de laagste stand in een maand - herstelde de afgelopen uren tot 95,25.

Donderdag bleek dat de zgn. core retail sales - oftewel retail sales zonder autoverkopen - in mei zijn gestegen met 1 procent, wat een stuk beter was dan de 0,1 procent van de maand ervoor en ook beter dan analisten hadden verwacht.

Later vandaag worden ook cijfers gepubliceerd over de producentenprijzen in mei, waarbij analisten uitgaan van een stijging met 0,4 procent, waar dat nog een daling met 0,4 procent was in april. De producentenprijzen zijn een belangrijke indicator voor de inflatie ontwikkeling, een van de sleutel indicatoren waar de Fed naar kijkt mbt tot het te voeren rentebeleid.

Verder worden vandaag cijfers over het Amerikaanse consumentenvertrouwen gepubliceerd door de Universiteit van Michigan. Ook hier gaan analisten uit van een stijgende lijn ten opzichte van de maand ervoor. 

Mogelijkheden dus voor de dollar om verder te stijgen, maar forex analisten wijzen erop dat iedere stijging waarschijnlijk beperkt zal zijn, omdat de blik van veel valuta handelaren en investeerders al is gericht op volgende week, als de Amerikaanse centrale bank het maandelijkse rentebesluit bekend maakt. Bovendien zal de Federal Reserve daarbij ook zijn eigen projecties bekend maken voor de economische groei en inflatie ontwikkeling voor de aankomende twee jaar.

Steven Saywell, hoofd forex strategie bij BNP Paribas in Londen, erkende dat de beperkte dollar stijging volgend op de sterke retail cijfers wat teleurstellend was, maar: "With Q2 having been a difficult quarter for many market participants and the FOMC meeting looming next week, there may be some reluctance to rebuild long positions in the dollar."

Ook Junichi Ishikawa, markt analist bij IG Securities in Tokyo, denkt dat in ieder geval wat betreft valutapaar dollar/yen er de aankomende dagen niet veel zal gebeuren. "The dollar will have a hard time retesting highs before next week's Fed meeting. Amid an absence of immediate fundamental factors - which the Fed meeting will provide - the pair is trading on technical factors and likely to be stuck in the 122-125 yen range." aldus Ishikawa.

Euro

Valutapaar EUR/USD is de afgelopen uren ondertussen onder hernieuwde druk gekomen, nadat de onderhandelaars van het Internationaal Monetair Fonds de onderhandelingen met Griekenland in Brussel afbraken, hun koffers pakten en naar Washington vertrokken.

In weerwil van de altijd optimistische Griekse onderhandelaars die de media vrijwel dagelijks verzekeren dat een deal dichtbij is, zei IMF woordvoerder Gerry Rice na het afbreken van de onderhandelingen: "There are major differences between us in most key areas. There has been no progress in narrowing these differences recently and thus we are well away from an agreement."

Ook EU President Donald Tusk zei de Grieken de wacht aan en liet merken dat het geduld met de weerbarstige schuldenaar aan het opraken is. "There is no more time for gambling. The day is coming, I'm afraid, that someone says that the game is over."

Waarschuwingen voor Griekenland waren er ook van de President van de Duitse centrale bank, Jens Weidmann, en EU Commissaris voor Economische Zaken Piere Moscovici, die beide zeiden dat de tijd om een deal te bereiken en een Grieks bankroet af te wenden bijna op was.

In dat licht bezien was de reactie van de EUR/USD op de forex relatief bescheiden, met een daling van rond de $1,1280 tot onder de $1,1220.   Dat heeft volgens analisten van ANZ alles te maken met het feit dat de markt de Griekse crisis voor het moment weliswaar ziet als irritant, maar ook onduidelijk. Totdat er echte duidelijkheid zal de impact van de Griekse crisis dan mogelijk ook beperkt blijven.

De Nieuw-Zeelandse dollar - ook bekend als de kiwi - is op de forex gedaald tot de laagste stand in bijna vijf jaar tijdens de Aziatische sessie, nadat de Nieuw-Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), de rente onverwacht verlaagde.

De koers van valutapaar NZD/USD daalde direct met zo'n 100 pips en verloor in de minuten daarna nog een kleine honderd pips. Aan het einde van de Aziatische sessie noteerde de kiwi 0,6999 dollar, waar dit voor de renteverlaging  rond de 0,7210 was.

De Reserve Bank of New Zealand verlaagde de rente tijdens de maandelijkse vergadering van 3,50 naar 3,25 procent en zei in de begeleidende verklaring dat de rente zo nodig nog verder verlaagd zou worden.

Michael Turner, strategist bij RBC Capital Markets: "The RBNZ has again proved to be more flexible than the market gives it credit for. The main message is that it's just very hard to find upside risks to inflation right now and the bank is getting on the front foot to push it higher."

De eerstvolgende grote support voor de NZD/USD ligt rond de 0,6600-10 regio, een prijsniveau dat medio 2010 meerdere keren stand wist te houden, waarna het paar destijds de weg omhoog weer vond.

Euro stabiel

De koers van valutapaar EUR/USD bleef tijdens de Aziatische sessie stabiel, geholpen door voorzichtig optimistische geluiden rond de Griekse crisis en de verder stijgende yield op Duitse 10-jarige staatsobligaties, die voor het eerst sinds september boven de 1 procent uitkwam.

De EUR/USD bleef de afgelopen uren in een bandbreedte van $1,1280-$1,1340 en wist daarmee de winst die aan het begin van de week geboekt werd opnieuw vast te houden. De euro is deze week zo'n 1,7 procent gestegen tegenover de dollar, ondanks de aanhoudende en oplopende onzekerheid over Griekenland.

De Griekse premier Alexis Tsipras sprak gisteren in Brussel met de Duitse Kanselier Merkel en de Franse President Hollande, waar partijen overeen kwamen met "hogere intensiteit" te zullen werken aan het vinden van een oplossing. Tsipras zei na afloop andermaal te geloven dat een deal dichtbij was, terwijl een Duitse woordvoerder andermaal sprak over een "constructieve atmosfeer".

Merkel maakte voorafgaand aan de vergadering met Tsipras echter ook duidelijk dat Griekenland de onderhandelingen moet voeren met de drie instanties die de internationale schuldeisers vertegenwoordigen - de Europese Unie, de Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds.

"The message will be: you've got to continue negotiations with the three institutions." aldus Merkel. Na afloop van de vergadering werd dat standpunt herhaald door een woordvoerder van de Duitse regering.

Tsipras boekte woensdag in ieder geval een kleine overwinning doordat de Europese Centrale Bank de limiet voor de zgn. Emergency Liquidity Assistance (ELA) voor Griekenland verhoogde met 2,3 miljard euro - de grootste verhoging in 4 maanden tijd - naar 83 miljard euro. De Griekse banken zouden niet overeind kunnen blijven zonder de ELA, omdat veel Grieken hun fondsen de afgelopen maanden hebben weggesluisd.

ECB bestuurslid Yves Mersch had maandag in Frankfurt dan ook al gezegd dat ELA "has to be weighed against the risk of overturning the entire Greek financial system. The risk of saying no would be to plunge a whole financial system into chaos."

De ECB wil, met andere woorden, niet degene zijn die de stekker uit het Griekse drama trekt. Het IMF zal hier waarschijnlijk veel minder moeite mee hebben.

Valutapaar USD/JPY (dollar yen) is tijdens de Aziatische sessie stevig gedaald op de forex, nadat Haruhiko Kuroda, de gouverneur van de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), tegenover een parlementair committee voor financiele zaken zei dat het moeilijk was om de yen nog verder te zien dalen.

De koers van de yen tegenover de dollar steeg vervolgens in korte tijd van 124,65 yen per dollar naar rond de 122,50 yen per dollar. Vrijdag was valutapaar USD/JPY juist nog gestegen tot 125,86 - de hoogste stand in 13 jaar tijd - nadat de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers veel beter bleken dan verwacht.

Kuroda zei tegen de parlementsleden dat de effectieve wisselkoers van de yen - oftewel de werkelijke handelswaarde van de yen in vergelijking met andere valuta, gecorrigeerd voor inflatie - "erg zwak" is. Uit data van de BOJ blijkt dat dit niveau het laagst is sinds 1973.

Eerder op de dag had Kuroda al gezegd dat de dollar niet noodzakerlijkerwijs verder zal stijgen tegenover de yen als de Federal Reserve de rente daadwerkelijk verhoogt, omdat veel van die renteverhoging mogelijk al in de koers van de dollar/yen verwerkt zit.

De heftige reactie van de markt op de opmerkingen van Kuroda werd door Kaneo Ogino, directeur bij Global-info Co, een forex onderzoeksbedrijf in Tokyo, simpel samengevat: "The market was caught long, so the dollar quickly sold off."

Ook andere hoge ambtenaren binnen zowel het Japanse ministerie van financien als de Japanse centrale bank hebben de afgelopen weken in toenemende mate subtiel laten blijken het wel even genoeg te vinden met de daling van de yen. Zo zei Yutaka Harada, het nieuwste lid van het BOJ bestuur, vorige week in een interview dat de schade aan de Japanse maakindustrie die veroorzaakt werd door de overmatig sterke yen inmiddels gecorrigeerd was.

Hiroshi Watanabe, de voormalige directeur forex bij het Japanse minister van financiele zaken, zei dinsdag dat de yen aan de rand zat van wat hij de "tolerable range" noemt. Watanabe voegde daar aan toe de yen dit jaar niet te zien verzwakken tot 130 per dollar, zelfs niet als de Fed inderdaad de rente verhoogt.

Griekenland

Valutapaar EUR/USD wist zich tijdens de Aziatische sessie ondertussen met succes te handhaven binnen de 1,1200-1,1350 range, in afwachting van meer nieuws over de onderhandelingen tussen Griekenland en de internationale schuldeisers.

Dinsdag presenteerde Griekenland een nieuw voorstel, waarin de Griekse premier Tsipras klaarblijkelijk terugkwam van de op 3 juni met Europese Commissie Voorzitter Jean-Claude Juncker overeengekomen budget doelen. In het drie pagina's tellende voorstel vraagt Griekenland toegang tot de fondsen van het Europese bailout fonds - de zgn. European Financial Stability Facility - en stelt het voor dat Griekse banken meer kortlopend Grieks schuldpapier mogen opkopen.

Een door Bloomberg opgevoerde anonieme bron sprak volgens het nieuwsbureau van een vage herbeschrijving van eerdere plannen en een niet geloofwaardig voorstel.

Vandaag spreekt Tsipras in Brussel opnieuw met de Duitse Kanselier Merkel en de Franse President Hollande. Een doorbraak zou de euro waarschijnlijk een flinke boost geven, maar vooralsnog lijken de partijen op een aantal pijnpunten - met name op het gebied van pensioen- en arbeidsmarkt hervorming - elkaar nauwelijks genaderd te zijn.

Maar, zoals strategisten bij Barclays schrijven: "Failure to agree this week would likely make it difficult to have a smooth resolution before the end of June, partly because another extension of the program would require the approval of some national parliaments."

De tijd dringt dus, want op 30 juni moet Griekenland in totaal 1,6 miljard euro aflossen aan het IMF.

De dollar bleef tijdens de Aziatische forex sessie in het defensief, onder invloed van de dalende yield op Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties, terwijl de yield op vergelijkbare Duitse staatsobligaties juist toenam.

De dollar index daalde de afgelopen uren van rond de 95,30 tot 94,90. Vrijdag was de index nog gesloten op 96,30, nadat bleek dat de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers voor mei veel beter waren dan verwacht. Dat effect van de optimistische non-farm payrolls ebde gisteren echter weg.

Jens Nordvig, hoofd forex strategie bij Nomura Securities International in New York: "A lot of people are quite skeptical that this payroll data we had on Friday is really a true reflection of how strong the economy is. They think the price action we had on Friday was a bit too optimistic."

De dollar daling zette in nadat Bloomberg een anonieme Franse official citeerde die zei dat President Obama tijdens de G-7 top in Duitsland op een gesloten vergadering had gezegd zich zorgen te maken over de sterke dollar.

Obama ontkende dit vervolgens tijdens een persconferentie. "Don't believe unnamed quotes. I did not say that." aldus Obama. Ook uit het Witte Huis kwam vervolgens nog een ontkenning. "The president did not state that the strong dollar was a problem." De ontkenningen hadden echter weinig effect op de dollar.

Dat de sterke dollar een drukkend effect heeft op de export is echter onmiskenbaar, en het is dan ook iets waar verschillende leden van de Federal Reserve de afgelopen maanden in ieder geval wel hun zorgen over hebben geuit.

Wat de dollar de afgelopen uren ook parten speelde was het afnemend verschil in yields tussen Duitse en Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties.

De yield op Amerikaanse 10-jarige Treasuries daalde tijdens de Aziatische sessie tot 2,35, terwijl de yield op vergelijkbare Duitse staatsobligaties steeg tot 0,88 procent. Het verschil in yield daalde met andere woorden tot 147 basis punten, waar dit in maart nog 190 basis punten was. Hierdoor worden Duitse staatsobligaties aantrekkelijker in vergelijking met Amerikaanse staatsobligaties, wat de euro ondersteunt.

Maandag werd ook bekend dat de Duitse industriele produktie in april met 0,9 procent is gestegen, wat aanmerkelijk beter was dan de 0,6 procent dit analisten hadden verwacht. De maand ervoor was de industriele produktie nog gekrompen met 0,4 procent.

De koers van valutapaar EUR/USD steeg de afgelopen uren van rond de $1,1170 tot $1,1347, de hoogste stand sinds 4 juni. Dat niveau kon het bekendste valutapaar op de forex overigens aan het begin van de Europese sessie niet volhouden; rond 9:30 uur noteerde de EUR/USD rond de $1,1280.

Ondertussen blijft de situatie rond Griekenland als een zwaard van Damocles boven de euro hangen. Er zal deze maand iets moeten gebeuren, omdat Griekenland zeer waarschijnlijk niet voldoende fondsen heeft om de gebundelde juni aflossingen aan het IMF - ter waarde van zo'n 1,6 miljard euro - te kunnen voldoen op 30 juni. 

En hoewel Griekenland en zijn schuldeisers elkaar eerder ook tot vlakbij het ravijn zijn blijven aanstaren, neemt de nervositeit onder investeerders toe. Stephen Massocca, Chief Investment Officer bij Wedbush Equity Management in San Francisco: "It really appears there's just not a deal happening there. The rhetoric is looking like we're really going to see a Grexit."

Deal of definitief geen deal, de impact op de euro zal in beide scenario's waarschijnlijk significant zijn. 

De yen is tijdens de eerste Aziatische forex sessie gestegen tegenover de dollar, nadat bekend werd dat de Japanse economie in het eerste kwartaal meer is gegroeid dan eerder werd gedacht.

Valutapaar USD/JPY daalde de afgelopen uren van rond de $1,2570 tot rond de $1,2500 op de forex aan het begin van de Europese sessie.

De Japanse regering maakte bekend dat de economie in het eerste kwartaal met 1,0 procent is gegroeid op kwartaal basis, hoger dan de 0,6 procent waar eerder van uit werd gegaan. Op jaarbasis kwam het Gross Domestic Product (GDP) uit op 3,9 procent, waar de voorlopige meting nog was uitgekomen op 2,4 procent.

Toch denken veel analisten dat de Japanse economische groei in het tweede kwartaal zal afnemen, onder andere omdat de binnenlandse bestedingen onder druk staan. Zo daalden de bestedingen in april met 4,6 procent in vergelijking met een jaar geleden, wat volgens Marcel Thieliant, econoom bij Capital Economics, mede komt omdat de lonen niet snel genoeg stijgen.

Thieliant denkt dan ook dat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), meer zal moeten doen om het zelf ingestelde inflatiedoel van 2 procent te halen. "Price pressures aren't strong enough to reach the Bank of Japan's target as early as they think. We think think they will require more easing in October."

Ondertussen blijft de yen ook onder druk tegenover de dollar vanwege de aantrekkende Amerikaanse economie en de (inmiddels weer) aanzwellende speculatie dat de Amerikaanse centrale bank, de Fed, de rente in september voor het eerst in negen jaar weer zal verhogen.

Vrijdag maakte het Bureau of Labor Statistics bekend dat de Amerikaanse werkgelegenheid in mei met 280.000 banen is gegroeid, de grootste groei sinds december en veel meer dan waar op was gerekend.

In de direct nasleep daarvan steeg valutapaar USD/JPY naar 125,86 op de forex, de hoogste stand in 13 jaar tijd. De meeste forex analisten denken dan ook dat de USD/JPY de aankomende tijd verder zal stijgen.

Masatoshi Omata, senior manager market trading bij Resona Bank: "The payrolls data is making the case for a strong dollar doubly sure....The markets could even think that the Fed might raise rates even twice this year."

Uit een poll van Reuters afgelopen vrijdag - na de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers - bleek dat de grote banken op Wall Street inmiddels inderdaad verwachten dat de Fed de rente in september een eerste en voor het einde van het jaar een tweede keer zal verhogen.

Turkse Lira

De Turkse lira daalde de afgelopen uren tegenover de dollar tot een nieuw diepterecord op de forex, nadat duidelijk was geworden dat de regerende AK Partij van President Erdogan er niet in is geslaagd de absolute meerderheid te halen in het parlement.

De AK partij heeft zo'n 41 procent van de stemmen gehaald, waarmee het 258 stemmen in het parlement krijgt en niet de 276 die nodig zijn voor een absolute meerderheid. De vorming van een coalitie lijkt echter zeer lastig, omdat President Erdogan de grondwet wil veranderen om meer macht naar de president over te hevelen. 

Kerem Baykal, money manager bij Ak Portfoy in Istanbul: "There's far too much uncertainty at the moment. We don't even know which party or parties will be in the coalition, and on the very pessimistic side, if any party will join in a coalition at all. That could even mean early elections. I don't think there will be a recovery until we get clarity on this."

De USD/TRY steeg de afgelopen uren tot boven de 2,8060 op de forex, waar de stand vlak voor de uitslag nog lag rond de 2,66.

De dollar heeft in de aanloop naar de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers iets teruggewonnen van het terrein dat afgelopen dagen op de forex moest worden prijsgegeven tegenover vooral de euro, die onder invloed van stijgende inflatie, stijgende yields op 10-jarige Duitse staatsobligaties en stijgend optimisme rond Griekenland een goede week beleefde.

De afgelopen uren viel valutapaar EUR/USD echter terug op de forex, onder andere door het nieuws dat Griekenland van plan is om de betaling aan het IMF van $335 miljoen die vrijdag 5 juni gedaan zou moeten worden uit te stellen tot het eind van de maand, om dan alle IMF aflossingen van de maand juni in een keer te doen.

Het IMF zei in een korte verklaring dat Griekenland een optie had ingeroepen die is "intended to address the administrative difficulty of making multiple payments in a short period." De optie is een geldende regel binnen het IMF, maar is voor het laatst ingeroepen door Zambia in de jaren zeventig van de vorige eeuw.

De koers van de EUR/USD, die donderdag tot boven de $1,1360 reikte, daalde vervolgens tot onder de $1,1200, om de afgelopen uren weer iets te herstellen, tot rond de $1,250.

Door de betaling aan het IMF volgens de regels uit te stellen krijgt Griekenland dus nog een paar extra weken ademruimte, maar het wordt wel steeds duidelijker dat het land de facto niet langer kan voldoen aan zijn betalingsverplichtingen jegens de internationale schuldeisers. In afwezigheid van een deal die extra geld richting Griekenland stuurt, zal het Zuid-Europese land dan ook waarschijnlijk failliet gaan op 30 juni a.s., als het de totale juni betaling van 1,6 miljard euro aan het IMF moet voldoen.

Non-Farm Payrolls

Rond 14:30 uur Nederlandse tijd worden de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers voor mei gepubliceerd door het Bureau of Labor Statistics. De verwachting is dat er voor de 14e keer in de afgelopen 15 maanden meer dan 200.000 banen zijn bijgekomen in een maand. 

Marktspelers zijn op zoek naar een belangrijk cijfer dat bevestigt dat de Amerikaanse economie zich in het tweede kwartaal herstelt van het zwakke eerste kwartaal, en de non-farm payrolls is zo'n cijfer. De verwachting onder forex analisten is dan ook dat wanneer het cijfer inderdaad boven de 200.000 uitkomt, de dollar zal stijgen.

Kaneo Ogino, directeur bij Global-info, een forex onderzoeksbedrijf in Tokyo, ziet daarbij vooral ook mogelijkheden voor stijging van valutapaar USD/JPY. "If the figure is within expectations, the dollar could touch 125 again. There are commercial orders hoping to buy on dips if payrolls disappoint, and these people will have to cover at higher levels if the dip doesn't come", aldus Ogino.

Ook Todd Elmer, forex strategist bij Citigroup in Singapore, ziet mogelijkheden voor de dollar. "We're still in a situation where the U.S. economy is set to outpace its peers, and the Fed is going to tighten policy before its peers, and that situation is going to drive the dollar higher."

Behalve de hoeveelheid nieuwe banen in mei worden ook cijfers gepubliceerd over de loonontwikkeling; die bleven de afgelopen tijd achter bij de groei van de werkgelegenheid, wat op de langere termijn een drukkend effect kan hebben op de koopkracht. Een beter dan verwacht cijfer voor de loonontwikkeling zou dan ook wel eens een extra boost aan dat dollar kunnen geven op de forex.

Valutapaar EUR/USD bleef tijdens de Aziatische forex sessie dichtbij de top die woensdag werd gezet onder invloed van de stijgende yield op Duitse 10-jarige staatsobligaties, die stegen tot het hoogste niveau sinds begin oktober 2014.

De koers van de EUR/USD steeg woensdag van rond de $1,1100 tot boven de $1,1280, en wist dat niveau tijdens de Aziatische sessie vast te houden. Aan het begin van de Europese sessie viel het paar wel wat terug, in de richting van $1,1240, maar sommige analisten zien de gemeenschappelijke valuta de aankomende tijd verder doorstijgen.

Zo schreef Kathy Lien, managing director forex strategie bij BK Asset Management: "Unless there is a very big upside surprise in Friday's U.S. labor market report, the EUR/USD should make its way towards $1.15. The road may be bumpy and the rally could stall at the May high of 1.1466 but the path of least resistance for the EUR/USD is higher."

De brandstof voor het aanhoudende momentum van de euro kwam woensdag vooral van de stijging van de yield op Duitse 10-jarige staatsobligaties, die van 0,71 doorstegen tot 0,93 procent, nadat ECB President Mario Draghi tijdens zijn maandelijkse persconferentie zei dat obligatie prijzen vaak volatieler zijn wanneer de rente laag is en dat de bank bereid was hier doorheen te kijken.

Vooraf hadden marktspelers er rekening mee gehouden dat Draghi juist zou proberen om de snelle stijging van de yields naar beneden te praten, maar in plaats daarvan kreeg de obligatie markt dus ruim baan.

Johnny Bo Jakobsen, hoofd analist bij financiele dienstverlener Nordea: "The message was clear: the ECB will not change its course and will not try to influence market volatility. Rather, Draghi warned that greater market volatility was likely to continue."

Ondertussen blijft de situatie rond Griekenland de grote onbekende factor voor de euro. Veel investeerders en valuta handelaren denken dat het uiteindelijk niet zo ver zal komen dat Griekenland daadwerkelijk de Eurozone zal verlaten, maar er wordt toch rekening mee gehouden in de prijsvorming.

Een nieuwe gespreksronde, woensdag, tussen EU Commissie Voorzitter Jean-Claude Juncker, Eurogroup Voorzitter Jeroen Dijsselbloem en Griekse Premier Alexis Tsipras kon de impasse niet doorbreken, al was er blijkens een statement van de commissie "vooruitgang geboekt in het begrijpen van elkaars posities in het licht van verschillende voorstellen."

Op de vraag van een verslaggever of Griekenland vrijdag de eerste juni aflossing van zo'n 300 miljoen euro aan het IMF zal betalen, antwoordde Tsipras "Don't worry". Of Griekenland ook over voldoende middelen beschikt om de andere 1,3 miljard euro aan juni aflossingen aan het IMF te doen is overigens zeer de vraag.

Aussie zakt weg

De Australische dollar verloor op de forex terrein tegenover de greenback nadat bekend werd dat het Australische handelstekort in april onverwacht sterk is toegenomen. Ook de retail sales bleven met een groei van 0,0 procent achter bij de verwachtingen.

Chris Weston, hoofd markt strategist bij IG Australia in Melbourne, had geen goed woord over voor de cijfers. "The trade balance numbers were horrible. If we do start seeing a trend for a deterioration in the data, the RBA will cut rates again."

Er waren blijkbaar meer valuta handelaren die er zo over dachten, want de koers van de AUD/USD daalde in korte tijd van 0,7780 tot rond de 0,7700 op de forex.

De euro wist tijdens de Aziatische forex sessie de winst tegen de dollar te behouden die dinsdag werd geboekt na bekendmaking van beter dan verwachte inflatie cijfers en stijgende hoop dat een Griekse deal dichtbij is.

Valutapaar EUR/USD steeg dinsdag van rond de $1,0920 tot $1,1192, de grootste stijging in 10 weken tijd. Tijdens de Aziatische sessie bleef het paar grotendeels tussen de $1,1140-80, al schoot de EUR/USD daar aan het begin van de Europese sessie onder.

Nieuws dat de Griekse schuldeisers - oftewel de ECB, Eurozone en IMF - het eens waren over een eindvoorstel om aan Griekenland te presenteren deed het optimisme over een oplossing voor de Griekse crisis stijgen. De Griekse Premier Alexis Tsipras zei overigens in een reactie niet te wachten op een voorstel van de schuldeisers omdat "Griekenland degene is die het voorstel indient". 

Het is dan ook allerminst zeker of de linkse regering van Tsipras akkoord zal gaan met het eindvoorstel van de schuldeisers, maar het feit dat de belangrijkste spelers - Merkel, Draghi, Lagarde, Hollande, Juncker - meer de regie naar zich hebben toegetrokken, na vier maanden van oeverloos onderhandelen en uitstellen, werd door marktspelers positief uitgelegd.

Beter dan verwachte inflatie cijfers uit de Eurozone en de daarmee samenhangende stijging in yields op Duitse staatsobligaties gaven de euro  de eerste lift.

Uit cijfers van Eurostat bleek dat de inflatie in mei met 0,3 procent was gestegen in vergelijking met het jaar daarvoor, terwijl door analisten op een stijging van 0,2 procent was gerekend. Het was een nieuw signaal dat de dalende prijs spiraal van eind vorig jaar en begin dit jaar is doorbroken en dat het geldverruimingsbeleid van de Europese Centrale Bank - die sinds maart iedere maand voor 60 miljard euro aan staatsobligaties opkoopt - zijn vruchten begint af te werpen.

De yield op Duitse 10-jarige staatsobligaties steeg vervolgens van rond de 0,55 tot boven de 0,70 procent - de grootste stijging in drie jaar tijd - wat de aantrekkelijkheid van de euro verder vergrootte. In April noteerde de yield nog 0,05 procent.

Steven Englander, G10 strategist bij CitiFX, weet een substantieel deel van de sterke stijging van de euro ook aan positie afwikkelingen, omdat zoveel valuta handelaren long de dollar en short de euro waren. "Today's EUR move started as a rates (yields) move and looks now to be a position unwind. We estimate that a third of the EURUSD move is driven by the change in rates, and 67 percent by positioning unwinds."

Ook Atsushi Hirano, hoofd forex sales Japan bij Royal Bank of Scotland in Tokyo, noemde "unwinding of euro selling from progress in Greece talks" als belangrijke reden voor de sterke stijging van de gemeenschappelijke valuta.

Later vandaag maakt de ECB het rentebesluit bekend en rond 14:30 Nederlandse tijd geeft ECB President Mario Draghi zijn maandelijkse persconferentie, die live te volgen is.

Algemeen wordt aangenomen dat de ECB zijn commitment aan het huidige geldverruimingsprogramma zal herbevestigen. Forex strategisten wijzen er op dat de euro onder druk zou kunnen komen wanneer de ECB zich negatief uitlaat over de snel stijgende yields op Duitse staatsobligaties, maar dat bij afwezigheid van commentaar de euro wellicht nog verder kan stijgen op de forex. 

Valutapaar USD/JPY kwam tijdens de Aziatische forex sessie voor het eerst in meer dan 12 jaar boven de 125, na optimistische cijfers over de Amerikaanse economie.

De koers van de USD/JPY steeg de afgelopen uren van rond de 124,00 tot 125,07, de hoogste stand sinds eind 2002. Dat niveau kon overigens niet worden vastgehouden, aan het begin van de Europese sessie was het paar teruggezakt tot rond de 124,50.

De dollar kreeg de wind in de zeilen tegen de yen nadat het Institute for Supply Management bekend maakte dat het optimisme onder Amerikaanse inkoopmanagers in de maakindustrie in mei meer is toegenomen dan verwacht, wat er op wijst dat de Amerikaanse economie inderdaad bezig is aan een lenteherstel.

De dollar is in minder dan twee weken tijd gestegen van 119 tot 125 yen, toch denken verschillende forex analisten dat er ruimte is voor verdere stijging.

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "The rise by the dollar against the yen has been steep but sentiment favours testing new highs rather than consolidating."

Ook Elsa Lignos, senior forex strategist bij RBC Capital Markets denkt dat er er meer in het vat zit. "Despite the speed of the move, we are not looking to fade it - our end year target is still 132." aldus Lignos.

De gouveneur van de Japanse centrale bank, Haruhiko Kuroda, herhaalde tegenover verslaggevers dat het belangrijk is dat forex koersen in lijn liggen met de economische fundamentals, maar hield het daarbij, en ook de Japanse minister van financien, Taro Aso, deed vooralsnog geen pogingen om de yen omhoog te praten.

De Japanse regering ziet de yen graag verder dalen, maar niet te snel, omdat dit teveel druk legt op de binnenlandse bestedingen.

Aussie in de lift

De Australische dollar was ook populair tijdens de Aziatische sessie; valutapaar AUD/USD steeg in korte tijd van 0,7620 tot boven de 0,77, nadat de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), zoals verwacht geen veranderingen aanbracht in het monetaire beleid, na de afgelopen maanden de rente twee keer verlaagd te hebben.

De inactie van de RBA kwam niet als een verrassing, maar onverwacht was wel de afwezigheid van commentaar in de richting van mogelijke nieuwe geldverruimende maatregelen in een later stadium.

Voor de bekendmaking van het rentebesluit van de RBA stond valutapaar AUD/USD op de laagste stand in 7 weken, na sinds medio mei gedaald te zijn van rond de 81,60 tot 0,7598 op de forex.

Euro volatiel

Valutapaar EUR/USD laat sinds het begin van de week een grillig koersverloop zien op de valutamarkt, waarbij korte oplevingen en snelle dalingen elkaar opvolgen, terwijl de markt wacht op meer nieuws over Griekenland.

Gisteravond kwamen bondskanselier Merkel, de Franse President Hollande, EU Voorzitter Juncker, IMF directeur Lagarde en ECB President Draghi onverwacht bijeen in Berlijn om te praten over Griekenland. 

De bespreking ging tot na middernacht door. Volgens onbevestigde anonieme bronnen was het doel van de besprekingen om gezamenlijk een voorstel uit te werken om dat in de aankomende dagen aan Griekenland te presenteren. Een dergelijk voorstel zou dan waarschijnlijk het karakter hebben van een 'take-it-or-leave-it' deal, waarbij de Griekse regering weinig andere opties openliggen dan te tekenen bij het kruisje.

Uit het feit dat de EUR/USD zich vooralsnog redelijk weet te handhaven tussen de $1,08-$1,10 kan worden opgemaakt dat er op de forex nog altijd optimisme is over de uiteindelijke uitkomst van de onderhandelingen tussen Griekenland en zijn internationale schuldeisers. 

De euro moest tijdens de eerste Aziatische forex sessie van de week meteen terrein toegeven op de dollar, nadat er in het weekend nog altijd geen deal kon worden gesloten tussen Griekenland en zijn schuldeisers, ondanks dat een Griekse regeringsvertegenwoordiger daar eerder wel op had gehint.

Valutapaar EUR/USD daalde de afgelopen uren van rond de $1,0990 tot onder de $1,0910 aan het begin van de Europese sessie, voorbij een regio die vrijdag nog dienst deed als support voor het belangrijkste valutapaar op de forex. Ook tegenover de yen moest de euro inleveren; de EUR/JPY daalde tijdens de Aziatische sessie van 136,30 tot rond de 135,70.

De Grieken proberen ondertussen de moed erin te houden met geregelde beloftes dat een deal dichtbij is en dat het een kwestie van dagen is. Was het eind vorige week de Griekse regeringswoordvoerder Gabriel Sakellaridis die zijn verwachting uitsprak dat er tegen (afgelopen) zondag een deal zou zijn, dit weekend was het de beurt aan de Griekse minister van Economische Zaken, George Stathakis, die in een interview met een Italiaanse krant zei te verwachten dat er "binnen een paar dagen" een "technische oplossing" zou komen.

Stathakis zei ook dat er geen probleem zou zijn met de IMF betaling van zo'n 300 miljoen euro op 5 juni, de eerste in een reeks van aflossingen aan het Internationaal Monetair Fonds in juni, ter waarde van in totaal 1,5 miljard euro.

Het vertrouwen in Griekse toezeggingen is echter laag, waardoor de markt toch zenuwachtig blijft over de IMF betaling. Shinichiro Kadota, hoofd forex strategist bij Barclays in Tokyo: "It's difficult to quantify how much the currency market has factored in the possibility of Greece missing the June 5 repayment deadline. Greek debt yields provide only a rough guide, and although a missed deadline will not spell default, market concern remains high."

De Griekse Premier, Alexis Tsipras, had op zondag een conference call met Bondskanselier Merkel en de Franse President Francois Hollande, maar hoewel dat gesprek volgens een Duitse regeringsmedewerker "constructive" was, kwamen er geen concrete afspraken uit voort. 

In een op-ed in de Franse krant Le Monde legde Tsipras zondag de schuld voor de afwezigheid van een nieuwe deal volledig bij de schuldeisers. "De afwezigheid van een overeenkomst is niet de schuld van een zogenaamd halsstarrige, compromisloze en onbegrijpelijke Griekse opstelling. Het komt door het vasthouden van zekere institutionele spelers aan het indienen van absurde voorstellen en hun complete onverschilligheid voor de recente democratische keus van het Griekse volk." aldus Tsipras.

De dollar had ondertussen weinig last van de vrijdag naar beneden bijgestelde economische groei cijfers voor het eerste kwartaal, van 0,2 naar -0,7 procent, al was dit iets beter dan de -0,8 procent die de meeste analisten verwacht hadden.

Die luchthartigheid zal er waarschijnlijk niet zijn met betrekking tot de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers voor mei - de zgn. non-farm payrolls - die vrijdag worden gepubliceerd. De verwachting is dat er afgelopen maand rond de 225.000 banen zijn bijgekomen en als die verwachting niet gehaald wordt zou het verhaal van een zich herstellende Amerikaanse economie in het tweede kwartaal behoorlijk onder druk kunnen komen te staan.

De dollar index steeg tijdens de Aziatische sessie tot 97,25, waar de maand mei afgesloten was op 96,90.