De Britse pond bleef aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie in de buurt van de piek van donderdag, toen de valuta op de forex omhoog schoot na de moord op Brits parlementslid Jo Cox, die campagne voerde voor het 'Remain' kamp, in aanloop naar het Britse referendum over lidmaatschap van de EU, 23 juni aanstaande.

Valutapaar GBP/USD, dat eerder op de donderdag was gedaald tot een paar pips van de $1,4000 -- de laagste stand sinds 6 april -- klom in de uren na de aanslag omhoog tot rond de $1,4300, dichtbij de hoogste stand deze week.

Cox werd donderdag vermoord terwijl ze op campagne was in haar district in West Yorkshire, in het noorden van Engeland. De Britse krant de Guardian berichtte dat de aanvaller volgens een ooggetuige 'Britain First' zou hebben geroepen, de naam van een extreem-rechtse groepering die campagne voert voor tegen immigratie en het Britse lidmaatschap van de EU.

Vanwege het mogelijke politieke motief van de mogelijke dader, overheerste op de forex en andere markten de gedachte dat het 'Remain' kamp zou inlopen op het 'Leave' kamp vanwege sympathie voor de vermoorde Jo Cox.

Joe Manimbo, analist bij Western Union Business Solutions: "It certainly stokes uncertainty, and I think the factd that Ms. Cox was a proponent of the Stay camp -- that is seen as potentially lending some sympathetic support to keeping Britain in the EU."

Mazen Issa, senior forex strategist bij Toronto-Dominion Bank in New York, kwam tot dezelfde conclusie. "A tragedy usually unites people rather than divides, so I think it is fair to assume that it might have an impact on voter sentiment in favor of remain."

Uit een survey van bookmakers bleek donderdag dat, nadat de odds dat de Britten zouden opteren voor vertrek uit de EU eerder op de dag nog boven de 44 procent waren gestegen, deze in de uren na de moord tot onder de 39 procent daalden.

Zowel het 'Remain' als het 'Leave kamp schortte de campagne op nadat het nieuws over Jo Cox' dood bekend werd, maar de campagnes zullen in de laatste paar dagen voor het Brexit referendum vrijwel zeker weer worden opgestart.

Of de 'sympathy bump' voor het 'Remain' kamp van blijvende aard is valt daarbij nog maar te bezien. Voor de moord was het 'Leave' kamp in ieder geval bezig uit te lopen op de 'Remainers'.

Zo bleek uit polls van de Evening Standard en broker IG een voorsprong voor het 'Leave' kamp van respectievelijk drie en zes punten.

Het is dan dan ook waarschijnlijker dat valutapaar GBP/USD de aankomende dagen terugkeert in een bandbreedte tussen de $1,41-42 dan dat het paar duurzaam voorbij de $1,43 zal breken op de forex.

De dollar moest terrein prijsgeven op de forex nadat de Federal Reserve bekend maakte de rente onveranderd te laten en de economische groei verwachtingen voor 2016 en 2017 naar beneden te hebben bijgesteld.

De greenback moest vooral inleveren tegenover de euro en de yen. Zo daalde valutapaar USD/JPY voor het eerst sinds oktober 2014 tot onder de 105,50, waarmee de support rond 105,60, die begin mei gevormd was verbroken werd. In de uren daarna herstelde de dollar zich tot boven de 106 yen, maar aan het begin van de Aziatische donderdag sessie was de USD/JPY opnieuw onder de 106 gedoken op de forex.

De EUR/USD steeg tot een paar pips van de $1,13, dichtbij de hoogste stand deze week, maar kon dat niveau niet vasthouden, mogelijk mede omdat het naderende Brexit referendum al te grote winst van de euro tegenhoudt, terwijl dezelfde onzekerheid over het Britse referendum de yen juist extra populair maakt als veilige haven.

Fed Voorzitter Janet Yellen maakte tijdens haar persconferentie expliciet dat het Brexit referendum van 23 juni een factor was in het besluit om de rente deze maand niet te verhogen.

"It's a decision that could have consequences for economic and financial conditions in global financial markets." aldus Yellen, die daar aan toevoegde dat een vertrek van de Britten uit de EU "could have consequences in turn for the U.S. economic outlook."

Ondertussen proberen economische beleidsmakers en banken zich een voorstelling te maken van een eventuele daadwerkelijke Britse exit. Net als Yellen, waarschuwde ook U.S. Treasury Secretary Jacob Lew vorige week dat een vertrek van het VK gevolgen zou kunnen hebben voor de mondiale economie, en Bank of England Gouverneur Mark Carney zei dat een Brexit zou kunnen leiden tot een recessie in het Verenigd Koninkrijk.

De Franse bank Credit Agricole stelde in een onderzoeksrapport: "The initial impact of a Brexit on the euro should be negative as fears about the growth outlook and the integrity of the EU will fuel expectations of more ECB easing." De bank voegde daar overigens aan toe te betwijfelen of een Brexit zou leiden tot het uiteen vallen van de EU en ook niet te verwachten dat de euro zwakte op de lange termijn zou aanhouden.

Verschillene polls hebben de afgelopen dagen ondertussen een voorsprong laten zien van het 'Leave' kamp, maar wedkantoor Betfair stelt dat de kans op een Brits vertrek volgens de betting odds op het moment ligt rond de 38 procent, nadat dit dinsdag korte tijd was gestegen tot 45 procent.

De focus zal de aankomende dagen in toenemende mate liggen op het naderende Britse referendum, met waarschijnlijk ook toenemende volatiliteit in de forex koersen. Polls die wijzen op een toenemende kans op een Brits vertrek zullen daarbij worden vertaald naar een stijgende yen en stijgende goudprijs en een dalende pond en euro. 

De forex focus zal vandaag liggen op het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank, meer in het bijzonder de begeleidende Fed beleidsverklaring en de aansluitende persconferentie van Fed Voorzitter Janet Yellen.

De dollar deed het dinsdag in aanloop naar de Fed vergadering van vandaag in ieder geval goed op de forex, mede onder invloed van iets beter dan verwachte retail sales groei in mei en ook vanwege de onzekerheid over het naderende Brexit referendum, wat investeerders er toe beweegt om riskantere assets af te stoten en in plaats daarvan in veiliger alternatieven te stappen.

Behalve de Amerikaanse dollar zijn dat bijvoorbeeld de Japanse yen en de Zwitserse frank, goud, Amerikaanse- en Duitse staatsobligaties en simpelweg cash.

De dollar index steeg dinsdag van rond de 94,30 tot 94,90. De greenback deed onder andere goede zaken tegen de euro, Noorse kroon en -- niet geheel onverwacht -- de Britse pond.

De kans dat het Federal Open Market Committee (FOMC) vandaag daadwerkelijk besluit om de rente te verhogen is erg laag, zo denkt ook Masafumi Yamamoto, hoofd forex strategist bij Mizuho Securities in Tokyo. "The likelihood of the Fed hiking interest rates will be very low while Brexit worries dominate action in the financial markets. That said, the FOMC meeting will still garner attention as it will give the market a chance to gauge the Fed's stance on rate hikes at the July meeting and beyond." aldus Yamamoto.

Het rentebesluit wordt bekend gemaakt om 20:00 uur Nederlandse tijd. De persconferentie van Janet Yellen volgt om 20:30 uur, en is live te volgen. Behalve het rentebesluit wordt om 20:00 uur ook de Fed beleidsverklaring gepubliceerd. In een paar honderd woorden geeft de Fed daarin aan hoe het vindt dat de Amerikaanse economie er voorstaat en wat er grosso modo moet gebeuren voordat het huidige Fed beleid wordt aangepast of -- in geval van een aanpassing -- waarom dat is gebeurd.

Daarnaast publiceert de Fed vandaag ook zijn economische projecties voor inflatie en economische groei over de aankomende twee jaar, en, belangrijker, de rente projecties van individuele Fed leden, de zgn. dot plot.

Gezien het feit dat veel van de dollar stijging van de afgelopen dagen te maken heeft met stijgende mondiale onzekerheid vanwege de Brexit, zou een positiever dan verwachte Fed de dollar een flinke additionele push omhoog kunnen geven.

Tegelijkertijd is het ook mogelijk dat Yellen voor het eerst uitspreekt dat de rente voorlopig waarschijnlijk niet verhoogd zal worden. De afgelopen weken hebben verschillende Fed leden steeds volgehouden dat de juli vergadering 'live' zou zijn, oftewel dat er een reeele kans is dat de rente tijdens deze vergadering verhoogd zal worden. Het afzien daarvan vraagt om een argumentatie, en gezien het feit dat Yellen niet alleen een verklaring zal voorlezen maar ook vragen uit de pers zal krijgen, is het goed mogelijk dat er markt-bewegende antwoorden worden gegeven door de Fed Voorzitter.

Rond de bekendmaking van het rentebesluit en Yellen's persconferentie is de volatiliteit op de Forex waarschijnlijk aanmerkelijk hoger dan normaal.

De groeiende onzekerheid over de uitkomst van het naderende referendum over het Britse lidmaatschap van de Europese Unie zorgt voor een zeer risico-mijdende sfeer op de markten, goed voor assets die gedijen tijdens economisch- en geopolitiek onzekere tijden -- zoals goud en de yen -- slecht voor assets die doorgaans als riskanter worden gezien, zoals aandelen en valuta van opkomende markten.

Maandag werden twee nieuwe polls van het Britse poll bureau ICM gepubliceerd, die allebei een voorsprong voor het 'Leave' kamp lieten zien, van respectievelijk 5 en 4 procent.

De Britse pond zelf reageerde volatiel op het nieuws van de polls. Valutapaar GBP/USD daalde voorafgaand aan het nieuws over de poll eerst tot $1,4116 op de forex, de laagste stand sinds 14 april, steeg vervolgens bijna 200 pips tot $1,4320, zakte daarna weer beneden de $1,4200, deed een nieuwe uitval richting de $1,4300 om aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie opnieuw te dalen tot vlakbij de $1,4200.

Analisten merkten op dat valuta van opkomende markten zoals de Mexicaanse peso en de Braziliaanse real maandag daalden op de forex vanwege de sterk stijgende onrust over een mogelijk naderende Brexit.

Jefferson Rugik, forex manager bij Correparti Corretora de Cambio: "There is a strong risk aversion sentiment in external markets as investors get more worried about the possiblity of the U.K. exiting the European Union. As we don't have news on the domestic scenario [of Brasil], the real is following external sentiment."

De real daalde maandag met 1,8 procent tegenover de Amerikaanse dollar, waarmee de drie-daagse daling uitkwam op 3,5 procent.

Tegelijkertijd doet goud het juist erg goed. Het edelmetaal steeg maandag tot $1.282 per troy ounce, de hoogste stand in een maand tijd. Eind mei bewoog de goudprijs nog rond de $1.200 per troy ounce.

Ook de koers van de yen is de afgelopen dagen opgaand, de Japanse valuta beweegt dicht bij de hoogste stand sinds oktober 2014 beweegt. Op 3 mei bereikte valutapaar USD/JPY de voorlopig laagste stand sinds oktober 2014, op 105,60, maar maandag kwam het paar daar met een dal van 105,73 dichtbij.

Het valutapaar herstelde zich in de daarop volgende uren middels een volatiel koerspatroon dat sterke gelijkenis toonde met dat van valutapaar GBP/USD, maar aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie noteert het paar weer rond de 106,20. Het is goed mogelijk dat de steunzone van 105,60-75 de aankomende dagen opnieuw getest en mogelijk gebroken zal worden onder invloed van de groeiende onzekerheid over een Brexit.

Tot voor kort leefde de markt nog in de veronderstelling dat Engeland zeer waarschijnlijk binnen de Europese Unie zou blijven, maar inmiddels wordt de kans op een Brexit door veel marktspelers als een reeele mogelijkheid gezien en dat maakt dat posities in Britse activa worden afgewikkeld en investeerders hun cash posities vergroten.

Boris Schlossberg, managing director forex strategie bij BK Asset Management in New York: "Brexit would present the first formal challenge to the current global economic order and could spark a much wider and more dangerous fracture of the European Union."

Economen en investeerders erkennen dat polls zoals die van ICM maandag te onbetrouwbaar zijn om er veel meer informatie aan te ontlenen dan dat er sprake is van een nek aan nek race tussen het 'Leave' en 'Remain' kamp, maar dat zal de markt er niet van weerhouden om de aankomende dagen op iedere poll te springen als een bok op een haverkist.

Het naderende Brexit referendum zal de markt -- inclusief de forex -- de aankomende 10 dagen dan ook blijven domineren.

De Britse pond zakte aan het begin van de nieuwe handelsweek direct weg op de forex, onder invloed van negatief sentiment rond het naderende Brexit referendum, met nieuwe polls die wijzen op een waarschijnlijke nek aan nek race, met een lichte voorsprong voor het 'Leave' kamp.

Een ORB poll voor de Independent die vrijdagavond gepubliceerd werd gaf een forse voorsprong aan het 'Leave' kamp, 55 tegen 45 procent. Saillant detail was dat deze poll ook rekening hield met de kans dat mensen daadwerkelijk gaan stemmen op 23 juni. Uit de poll bleek dat 78 procent van de 'Leave' supporters zegt dat ze zeker gaan stemmen, terwijl dat maar voor 66 procent van de 'Blijven' supporters geldt. Dat zou te maken kunnen hebben met het feit dat veel voorstanders voor vertrek oudere Britten zijn, terwijl het 'Blijven' kamp het voor een belangrijk deel moet hebben van jonge kiezers.

Overigens bleek uit dezelfde poll ook dat 52 procent verwacht dat het Verenigd Koninkrijk uiteindelijk binnen de EU zal blijven.

Twee andere polls, die zaterdag werden gehouden, lieten een meer evenwichte verdeling zien, met een poll die twee procent meer gaf aan het 'Blijven' kamp en een andere die juist het 'Leave' kamp een procent meer gaf.

Valutapaar GBP/USD zakte aan het begin van de maandagochtend snel weg op de forex, van $1,4270 tot $1,4160, de laagste stand sinds 16 april. Belangrijke steunzones liggen rond de $1,4050 en $1,4000.

Jean Boivin, hoofd economisch- en marktonderzoek bij BlackRock Investment Institute, merkte onlangs in een interview op dat de markten op het moment vooral geregeerd worden door geopolitieke ontwikkelingen. "Geopolitics is front and center in how we think about the outlook and potential risks to the markets. We are in an environment where growth is fragile, uncertainty is elevated and there is a lot of focus on event risks that geopolitics can present." aldus Boivin.

Behalve dat de economie van het Verenigd Koninkrijk de op vier na grootste ter wereld is, vrezen marktspelers ook dat een Brexit grote gevolgen zou kunnen hebben voor de Europese Unie. Dat zorgt er voor dat ook andere markten dan de Europese groot gewicht toekennen aan het referendum. De volatiliteit rond de pond zal de aankomende dagen naar alle waarschijnlijkheid alleen maar verder toenemen.

Dollar, yen

De dollar is mede vanwege de onzekerheid rond het VK weer meer in trek, net als de Japanse yen, die traditioneel meer in trek is in tijden van economische en geopolitieke onzekerheid.

De dollar index -- een gewogen gemiddelde van de dollar tegen de zes belangrijkste andere valuta -- steeg aan het begin van de nieuwe handelsweek tot boven de 94,70, na medio vorige week nog onder de 93,50 te hebben gekoerst.

De dollar moest het overigens wel afleggen tegen de yen. Valutapaar USD/JPY daalde onder invloed van onzeker marktsentiment kort na opening tot onder de 106,40, waarmee het paar zich bevindt rond een steunzone die de afgelopen dagen de daling van de dollar/yen tegen wist te houden. Voorbij die grens komt de 105,55 in zicht, de laagste stand sinds oktober 2014 op de forex.  

De dollar begon de Aziatische vrijdag sessie sterk op de forex, met het voortzetten van herstel tegen verschillende andere valuta op de forex, waaronder met name de euro en de yen.

De dollar index, die woensdag nog rond de 93,60 sloot, noteerde aan het begin van de vrijdag boven de 94,20, waarmee de snelle daling vanaf vorige week vrijdag -- na de flink tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers -- in ieder geval voor het moment tot staan is gebracht.

De dollar kreeg donderdag een steuntje in de rug van een lager uitgevallen eerste uitkeringsaanvragen cijfer, wat de zorgen over een afremmende groei op de Amerikaanse arbeidsmarkt enigszins verzachtte. Tegelijkertijd wezen analisten er wel op dat er eerder sprake lijkt van een correctie in de dollar koers dan van een reversal.

Mark McCormick, hoofd forex strategie Noord Amerika bij Toronto-Dominion Bank: "We expect the greenback to remain on the back foot until further clarity emerges on a summer rate hike. Events over the past week offer some tactical opportunities to sell the U.S. dollar."

Ook Daniel Katzive, hoofd forex strategie Noord Amerika bij BNP Paribas ziet vooral dollar zwakte voor het moment. "The dollar's quite vulnerable after the data last week -- it really takes the Fed out of the equation over the next couple of meetings."

Katzive voegde daar aan toe voor de euro juist ruimte voor stijging te zien de aankomende weken. "That leaves the euro-dollar with more scope to move on the upside -- we think $1,16 over the next few weeks is very doable." aldus Katzive in een interview op Bloomberg TV.

Donderdag moest de euro vooralsnog echter inleveren tegenover de dollar, onder andere onder invloed van een pessimistisch klinkende Europese Centrale Bank President Mario Draghi, die in een speech zei dat Europa het risico loopt om blijvende schade op te lopen onder invloed van aanhoudende zwakke productiviteit en lage groei.

Valutapaar EUR/USD daalde donderdag tot rond de $1,13 en piepte daar aan het begin van de vrijdag sessie nog een paar pips onder. Volatiliteitsrisico voor de euro is er zowel volgende week, met het rentebesluit van de Fed, als de week daarop, met het Brexit referendum.

Voor het Fed rentebesluit geldt weliswaar dat de markt al uitgaat van het uitstellen van een nieuwe renteverhoging -- wat zeer waarschijnlijk ook zal gebeuren -- maar over de inhoud van de begeleidende Fed verklaring is dan weer meer onzekerheid. Een meer 'dovish' Fed dan verwacht zou de euro op kunnen stuwen in de richting van de $1,16 waar Daniel Katzive van BNP Paribas het over had. Tegelijkertijd zou een meer optimistische Fed juist de dollar een nieuwe impuls kunnen geven.

Het Brexit referendum van een week later zal uiteraard een flinke impact hebben op de Britse pond, maar mogelijk ook op de euro, in ieder geval initieel, waarbij zowel forse bewegingen naar boven als beneden gemaakt kunnen worden op de forex.

De Nieuw-Zeelandse dollar, ook wel 'kiwi' genoemd, schoot op de forex naar het hoogste punt in 12 maanden tegenover de Amerikaanse dollar, nadat de Nieuw-Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), bekend maakte de rente onveranderd op 2,25 procent te houden.

Het besluit de rente niet te verlagen was niet door iedereen verwacht -- verschillende economen dachten dat de RBNZ de rente met een kwart procent punt zou verlagen, vanwege de lage inflatie -- waardoor de impact op de forex relatief hoog was.

Valutapaar NZD/USD steeg in korte tijd tot boven de 0,7130 van rond de 0,7000 voor het bekend maken van het besluit, de hoogste stand sinds juni 2015. Eind mei noteerde de koers nog onder de 0,67.

Als reden voor het niet verlagen van de rente gaf RBNZ Gouverneur Graeme Wheeler de snel stijgende huizenprijzen in Auckland en andere regio's, die bijdragen aan "financial stability concerns". Daarbij merkte Wheeler overigens op dat "further policy easing may be required to ensure that future average inflation settles near the middle of the target range."

De RBNZ verwacht dat de inflatie in het vierde kwartaal van 2017 terug zal zijn boven de 2 procent, een niveau dat sinds het derde kwartaal van 2011 niet meer gehaald is.

Door te wachten met het verlagen van de rente loopt de centrale bank echter wel het risico dat de Nieuw-Zeelandse dollar verder aantrekt, waardoor import prijzen verder dalen, wat de inflatie vervolgens dan weer drukt. Verschillende economen denken dan ook dat de RBNZ uiteindelijk geen keus zal hebben en toch de rente verder zal moeten verlagen.

Jane Turner, senior econoom bij ASB Bank in Auckland: "We continue to see downside risks to the RBNZ's inflation outlook. As a result, we continue to expect the cash rate to eventually fall to 1.75%, although the RBNZ appears very reluctant to cut."

Ook Dominick Stephens, hoofd econoom bij Westpac Banking Corp in Auckland, ziet voor het einde van de zomer nog een renteverlaging. "We see nothing to dissuade us from our forecast of an August OCR [Official Cash Rate] reduction, although this does depend on the data."

Euro, yen

Ondertussen maken de euro en yen gebruik van de sterk afgenomen kans op een renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank, door verder door te stijgen tegenover de greenback.

Zo steeg valutapaar EUR/USD aan het begin van de Aziatische donderdag sessie tot boven de $1,14, de hoogste stand sinds 12 mei, en bleef de dollar ook tegenover de yen in een neerwaartse koersbeweging gevangen; de USD/JPY bewoog aan het begin van de donderdag rond de 106,80; eind mei noteerde het paar nog boven de 111.

Christopher Vecchio, forex analist bij DailyFX in New York, merkte woensdag op dat investeerders inmiddels de kans op een eerste renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank hebben vooruitgeschoven naar tenminste september en waarschijnlijk december, wat de dollar op het moment in het defensief houdt.

De Canadese dollar steeg aan het begin van de Aziatische woensdag sessie tot de hoogste stand in een maand tegenover de Amerikaanse dollar, onder invloed van een stijgende olieprijs en een verder verzwakkende greenback.

Valutapaar USD/CAD daalde aan het begin van de woensdag tot 127,30, de laagste stand sinds 4 mei. Voor de bekendmaking van de tegenvallende Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers, afgelopen vrijdag, koerste het paar nog rond de 131,00.

De koers van de loonie -- zoals de Canadese dollar ook wel genoemd wordt - werd zeker ook gestuwd door de stijgende olieprijs. Olie is een van de belangrijkste export produkten van Canada en van grote impact op de Canadese economie.

De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie steeg tot $50,50, de hoogste prijs sinds medio oktober, toen dat prijsniveau een weerstand bleek die niet gebroken kon worden. In de maanden erna zakte de olieprijs destijds verder naar beneden.

Opkomende markten valuta

Ook opkomende markt valuta zoals onder andere de Latijns-Amerikaanse valuta, denk aan de Colombiaanse peso, de Mexicaanse peso en de Braziliaanse real, doen het goed tegen de Amerikaanse dollar. De lage Amerikaanse rente -- en het vooruitzicht dat dit in de nabije toekomst nog wel even zo zal blijven -- maakt obligaties met hogere opbrengsten, zoals die van opkomende markten, aantrekkelijker.

De Colombiaanse peso steeg met meer dan twee procent tegenover de dollar, de grootste dagelijkse stijging sinds medio april. De Mexicaanse peso steeg met 0,6 procent en de Braziliaanse real met 0,5 procent.

Ulf Lindahl, CEO van forex manager A.G. Bisset Associates, dat meer dan $1 miljard onder zijn hoede heeft: "There's clearly a slow turning of sentiment against the dollar. We'll see the dollar falling over the next six months against the yen, euro and emerging-market currencies, because the Fed will be constrained in its ability to tighten monetary policy."

Een index van 20 opkomende markten valuta steeg dinsdag met 0,6 procent, tot het hoogste niveau sinds 3 mei.

Marktspelers zien inmiddels 0 procent kans dat de Fed de rente volgende week zal verhogen. Een week geleden was dat nog 24 procent. De kans dat de rente voor het einde van het jaar tenminste nog een maal verhoogd wordt is 59 procent volgens de futures data. Een week geleden was dat nog het percentage voor een renteverhoging in juli.

Jane Foley, senior forex strategist bij Rabobank International in Londen, merkte op dat de markt vanwege de slechte arbeidsmarkt cijfers verwacht dat er deze zomer geen renteverhoging zal zijn maar op zijn vroegst pas in september. "We have responded by revising lower many of our one- and three-month forecasts for dollar crosses."

Overigens, nu de kans op een renteverhoging in juni en juli vrijwel is uitgeprijst, zou iedere hint in de Fed beleidsverklaring -- die volgende week gepubliceerd wordt na het rentebesluit -- dat een verhoging in juli toch uitdrukkelijk wordt open gehouden, de dollar uiteraard een flinke duw omhoog kunnen geven.

De dollar daalde aan het begin van de week tot de laagste stand in drie weken, nadat Fed Voorzitter Janet Yellen in een speech niets zei over de timing voor een aankomende renteverhoging, terwijl ze dat onlangs nog wel had gedaan.

De dollar had vrijdag een flinke veer moeten laten na tegenvallende Amerikaanse werkgelegenheidscijfers voor mei, de zwakste werkegelegenheidsgroei in bijna zes jaar.

Yellen gaf tijdens haar speech weliswaar aan dat er nieuwe renteverhogingen zouden komen, maar ze zweeg in alle talen over het tijdstip. Dat was 27 mei anders, toen ze aangaf dat een renteverhoging in de aankomende maanden terecht zou zijn als de economie en arbeidsmarkt verder zouden verbeteren.

De dollar index -- waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta -- daalde vervolgens tot rond de 93,70, de laagste stand sinds 11 mei.

Omer Esiner, hoofd markt analist bij Commonwealth Foreign Exchange: "...the fact that she did remove that timefrace I think just suggests that June's off the table. July, I think, is still in play but that's going to require upcoming economic data to suggest that the jobs number of Friday was a little bit more of an outlier, not necessarily a trend in slowing jobs growth."

Valutapaar EUR/USD bleef op de forex aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie rond de top van vrijdag, op $1,1360. Direct na Yellen's speech steeg de EUR/USD korte tijd tot boven de $1,1390, maar dat niveau kon vooralsnog niet vast worden gehouden.

De yen noteerde rond de 107,30 per USD, na kort na het begin van de nieuwe week even onder de 106,40 te hebben gekoerst op de valutamarkt. Voor de publicatie van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers schommelde het paar rond de 109.

Verschillende analisten benadrukten wel dat de dollar de aankomende maanden waarschijnlijk ruimte zal krijgen om te stijgen, omdat de Amerikaanse centrale bank de rente uiteindelijk wel verder zal verhogen, terwijl de belangrijkste andere centrale banken nog altijd in een geldverruimende modus zullen zitten.

Pond

De Britse pond begon de week volatiel op de forex, nadat twee nieuwe polls lieten zien dat het 'Leave' kamp het momentum heeft. Een YouGov poll voor ITV gaf aan dat 45 procent voor een Brexit is, tegen 41 procent voor 'Remain'. Een poll door TNS hield het op 43 procent voor Brexit en ook 41 procent voor 'Remain'.

Verschillende grote banken en investeerders, waaronder Goldman Sachs en State Street Global Advisors, raden aan om de exposure in Britse en Europese aandelen af te bouwen voor het referendum. Dit zou een drukkend effect op de Britse pond kunnen versterken.

De koers van valutapaar GBP/USD daalde aan het begin van de week tot $1,4350, nadat vrijdag nog een koers van $1,4581 was bereikt. In de loop van de maandag trad na enige worsteling echter wat herstel op, en aan het begin van de dinsdag bewoog het paar rond de $1,4450.

De volatiliteit in de pond zal de aankomende weken waarschijnlijk echter verder toenemen op de forex, waardoor de valuta minder interessant is voor langlopende posities.

Na de slechte Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers die vrijdag gepubliceerd werden is de kans op een renteverhoging in juni door de Amerikaanse centrale bank gedaald tot vrijwel nul volgens de markt.

De dollar viel vrijdag als een baksteen nadat de cijfers bekend werden. De dollar index -- waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta op de forex -- daalde met 1,6 procent, tot het laagste niveau sinds 12 mei. De dagelijkse val was het grootst sinds 3 februari.

Volgens de FedWatch tool van de CME Group, oftewel de Chicago Mercantile Exchange, de grootste optie- en futures beurs ter wereld, is de kans op een renteverhoging in juni gedaald tot 4 procent, waar dit 3 juni nog 22 procent was. De kans op een renteverhoging in juli is gedaald van 55 procent tot 27 procent.

Sommige analisten zagen de cijfers van vrijdag als het definitieve bewijs dat er voorlopig geen renteverhoging in zit, hoe graag de Fed dat misschien ook zou willen.

Jonathan Lewis, chief investment officer bij Fiera Capital in New York: "...the Fed is on hold, isn't going to tighten in June, certainly not in July and they probably won't even consider tightening until after the presidential election."

Cleveland Fed President Loretta Mester zei zaterdag echter: "I still believe that in order to achieve our monetary policy goals, a gradual upward pace of the funds rate is appropriate." Maar Mester geldt als 'hawkish' en uit het woordje 'still' blijkt wel dat ook Mester erkent dat de non-farm payrolls van vrijdag geen goed nieuws betekenen voor de Amerikaanse economie.

Het Bureau of Labor Statistics maakte vrijdag bekend dat er in mei slechts 38.000 banen zijn bijgekomen, ver beneden de 164.000 die door de markt verwacht was en de kleinste stijging sinds september 2010.

Verschillene analisten wezen erop dat het voorlopig moeilijk zal zijn voor de dollar om van de slechte cijfers terug te komen. Peter Krpata, forex strategist bij ING Bank NV in Londen: "We have seen a massive sellof acros the board and there aren't many catalysts for a rebound."

And Lee Ferridge, hoofd macro strategie Noord Amerika bij State Street Global Markets in Boston: "The dollar's a sell against the euro and yen. It's a dreadful number, there's no silver lining here. The number is so poor we have to worry about U.S. growth."

Yellen speech

Later vandaag, om 18:30 Nederlandse tijd, geeft Fed Voorzitter Janet Yellen een speech over monetaire politiek en de economische vooruitzichten op de World Affairs Council of Philadelphia. Wanneer Yellen de deur naar een zomerse renteverhoging alsnog zou open houden ondanks de nieuwe cijfers, zou de dollar mogelijk een lichte opleving kunnen laten zien.

Wanneer de Fed Voorzitter in haar speech echter min of meer zou erkennen dat de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers zo ontnuchterend zijn dat een renteverhoging er voorlopig waarschijnlijk niet in zit, zou de dollar daling op de forex ook in een stroomversnelling kunnen komen. 

De majors, de belangrijkste valutaparen met de dollar, waren in rustig vaarwater op de forex aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie, in afwachting van de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers, later vandaag.

Valutapaar EUR/USD verloor donderdag terrein nadat de Europese Centrale Bank slechts een marginale verhoging in de verwachte inflatie ontwikkeling doorvoerde, terwijl valuta handelaren op meer hadden gerekend.

Elias Haddad, forex strategist bij Commonwealth Bank: "The lack of a lift in the ECB's inflation forecasts leaves the door open to more aggressive easing measures by the ECB which will weigh on the euro."

De ECB paste de inflatie prognose voor 2016 naar boven aan van 0,1 naar 0,2 procent, nog altijd ver beneden het inflatie doel van 2 procent.

De yen boekte donderdag juist winst op de greenback, onder invloed van het vermoeden dat de Japanse centrale bank de aankomende tijd weinig extra geldverruimende maatregelen zal bieden. Scott Smith, senior corporate forex handelaar en markt analist bij Cambridge Global Payments in Toronto, vatte de stemming rond de yen samen: "What we're seeing is a continued disappointment in terms of monetary policy out of Japan, which has put downward pressure on USDJPY as the yen continues to strengthen."

Valutapaar USD/JPY daalde donderdag tot 108,55, de laagste stand sinds medio mei, voordat licht herstel werd ingezet. Aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie noteerde het paar rond de 108,95.

Non-Farm Payrolls

Forex handelaren wachten nu vooral op de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt, de zgn. non-farm payrolls -- oftewel het totaal aan groei van Amerikaanse werkgelegenheid minus de overheids- en agriculturele sector -- omdat dit cijfer een belangrijke aanwijzing kan zijn voor de vraag of de Federal Reserve tijdens de aankomende vergadering van 14-15 juni zal besluiten om de rente al dan niet te verhogen.

Fabian Eliasson, vice president forex sales bij Mizuho Corporate Bank in New York: "Between now and the Fed's June meeting there are very few data points and the [non-farm payrolls] number is a fairly important, fairly significant one."

De kans dat de Fed de rente in juni zal verhogen is volgens CME Group's FedWatch tool afgenomen van 34 tot 21 procent, onder invloed van gemengde cijfers over de Amerikaanse economie de afgelopen dagen.

Donderdag maakte salarisadministratie kantoor ADP zijn prognose voor de Amerikaanse werkgelegenheidsgroei in mei bekend. De groei van 173.000 bleef licht achter bij de verwachte 174.000 van analisten.

Voor de officiele cijfers van het Bureau of Labor Statistics wordt uitgegaan van een stijging met 159.000 banen, waar dit een maand eerder 160.000 was. Het werkeloosheidspercentage wordt verwacht te zijn afgenomen van 5,0 naar 4,9 procent, en voor het uurloon wordt een stijging verwacht van 0,2 procent.

De cijfers worden om 14:30 uur Nederlandse tijd gepubliceerd. De volatiliteit op de forex zal rond die tijd zeer waarschijnlijk hoger zijn dan normaal. 

Valutapaar EUR/USD bleef aan het begin van de donderdag dicht in de buurt van de hoogste stand van woensdag op de forex, in afwachting van een Europese Centrale Bank die deze keer mogelijk licht positief zal klinken over de vooruitzichten voor de Eurozone economie en de inflatie ontwikkeling.

De afgelopen paar dagen was de EUR/USD een paar keer in gevecht met de $1,11, maar aan het einde van de woensdag had het paar die steunzone voorlopig achter zich gelaten en noteerde een paar pips van de $1,12 op de valutamarkt. De $1,1200-20 vormde vorige week een weerstand voor het belangrijkste paar op de forex, maar mogelijk dat een positief klinkende ECB de euro daar boven kan duwen.

Luigi Speranza, analist bij BNP Paribas: "Draghi will probably try to sound more confident in the euro zone's economic recovery and the likelihood of a rise in inflation over time, emphasising that the ECB is in no hurry to contemplate additional policy easing at this stage."

Ook al kondigt de ECB geen nieuwe maatregelen aan, verschillende eerder afgekondigde maatregelen zijn nog niet operationeel. Zo zullen pas vanaf deze maand ook bedrijfsobligaties worden opgekocht door de ECB, een maatregel afgekondigd in maart, en worden ook pas later deze maand ultra-goedkope leningen beschikbaar.

Het ECB rentebesluit wordt rond 13:45 bekend gemaakt. Om 14:30 begint vervolgens de persconferentie van Mario Draghi. Die wordt live uitgezonden. 

Ondertussen is de economische groei van de Eurozone in het eerste kwartaal beter dan verwacht en is het economische sentiment gestegen. Ook zijn de investeringen toegenomen, terwijl de huishoudelijke bestedingen gelijk zijn gebleven. De Eurozone is niet meer zo gegroeid sinds de financiele crisis begon.

Tegelijkertijd denken economen dat de verwachtingen voor de kern-inflatie mogelijk naar beneden bijgesteld zullen worden, ook al trekt de inflatie ontwikkeling als geheel juist aan, dat laatste vooral vanwege de stijgende olieprijs.

Wanneer de kern-inflatie inderdaad blijft afnemen zal de ECB te zijner tijd waarschijnlijk extra geldverruimende maatregelen nemen. JPMorgan econoom Greg Fuzesi: "Our expectation is that the QE program will be extended to the end of 2017 and we think that an announcement could be made in September."

Dollar

De dollar index bleef aan het begin van de donderdag in de buurt van de laagste stand van woensdag, nadat uit het zogenaamde Beige Book -- een analyse van de 12 Federal Reserve district banken over de economische condities in hun district -- bleek dat de groei van de Amerikaanse economie nog bescheiden is.

Het woord 'modest' of 'moderate' kwam niet minder dan 23 keer voor in de zes paginas tellende samenvatting van het rapport. Uit het rapport bleek verder dat de inflatie stijgt en dat de arbeidsmarkt verbetert.

De dollar index, die de maand mei afsloot rond 95,90, was aan het begin van de Aziatische donderdag sessie gedaald tot rond de 95,30.

Bruce McCain, chief investment strategist bij Key Private Bank in Cleveland, over de recente economische data: "The numbers are not bad; they're just not good eitehr. We're kind of trapped in limbo that way with respect to a lot of the fundamentals."

Het is niet gezegd dat onder de huidige omstandigheden de Federal Reserve de rente in juni niet zal verhogen. Maar de nadruk op de bescheidenheid van de economische groei deed woensdag wel het vermoeden groeien dat de Fed heel goed de situatie nog eens een maandje extra aan zal willen zien.

De pond bleef op de forex aan het begin van de Aziatische woensdag sessie in de buurt van het dal van dinsdag bungelen, nadat uit twee nieuwe polls van de Guardian bleek dat het 'Uit' kamp in het naderende referendum over een eventule Britse exit uit de Europese Unie -- ook wel Brexit genoemd -- onverwacht de leiding heeft genomen.

Valutapaar GBP/USD, dat eerder op de dinsdag nog koerste rond het hoogste punt van het jaar, boven de $1,4720, ging nadat het nieuws bekend werd keihard onderuit en daalde tot $1,4464, de laagste stand sinds 18 mei.

De twee polls van de Guardian -- waarvan een online en een over de telefoon -- kwamen beiden uit op 45 procent voor vertrek, 42 voor blijven en 13 procent onbeslist. Een eerdere poll van dezelfde krant had nog gewezen op een voorsprong voor het pro-Europa kamp.

De poll werd gehouden tussen vrijdag en zondag, een dag nadat bekend werd dat de netto migratie naar het Verenigd Koninkrijk vorig jaar het op een na hoogst ooit gemeten was. Een poll die maandag in de Daily Telegraph gepubliceerd werd liet nog wel een voorsprong voor het 'In' kamp zien van 51 tegen 46, maar die voorsprong was wel afgenomen.

Analisten waren het erover eens dat de reden voor de harde val van de pond was dat valuta handelaren de kans op een Brexit al zo'n beetje achter zich hadden gelaten, nadat een reeks eerdere polls een solide voorsprong voor het 'In' kamp hadden laten zien.

Lee Hardman, forex strategist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi in Londen: "The market has moved to reprice in higher risk of Brexit. But so far it is only one poll's result. If repeated in other polls it would result in a more significant decline for the pound."

Dollar

De dollar index bleef aan het begin van de woensdag in de buurt van de hoogste stand in twee maanden, nadat gemengde cijfers over de Amerikaanse economie de naald voor een nieuwe renteverhoging noch naar boven noch naar beneden had doen bewegen.

Cijfers wezen dinsdag uit dat de persoonlijke uitgaven in april meer zijn gestegen dan verwacht en dat het prijsniveau in april is gestegen met 0,2 procent, wat in in lijn was met de verwachting.

Tegelijkertijd bleek dat de Chicago inkoop managers index en het consumenten vertrouwen juist waren gedaald, want dan weer geen goed nieuws is voor het verhaal van een goed herstellende economie. 

Michael Sneyd, forex strategist bij BNP Paribas in Londen, was pessimistisch over de kans op een renteverhoging de aankomende maanden en gaf aan te denken dat de dollar het de aankomende tijd mogelijk nog lastig zal krijgen op de forex. "While the Fed wants to hike rates, they won't get the opportunity to do so. The data front is holding the Fed back. The dollar's going to give back some of its recent gains."

Uit de opmerkingen van de Fed leden van de afgelopen weken -- inclusief van Fed Voorzitter Janet Yellen -- lijkt desalniettemin het beeld naar voren te komen van een Amerikaanse centrale bank die de rente graag naar een robuuster niveau wil brengen. In dat geval zal een goed werkgelegenheidscijfer in combinatie met een gezonde groei van het uurloon mogelijk kunnen dienen als voldoende argument.

De Non-Farm Payrolls zullen vrijdag dan ook op alle aandacht van marktspelers kunnen rekenen.

Valuta van opkomende markten, zoals de Zuid-Afrikaanse rand, de Turkse lira en Mexicaanse peso, moesten aan het begin van  de week veelal inleveren op de forex tegenover de Amerikaanse dollar, omdat de gestegen kans op een vroege renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank de aantrekkelijkheid van de meer rendable activa van opkomende markten verkleind.

Sinds medio mei uit de notulen van de laatste Fed vergadering bleek dat de Federal Reserve een reeele kans ziet dat de rente in juni danwel juli omhoog kan -- veel eerder dan voorheen door de markt gedacht werd -- zijn de valuta van opkomende markten in veel gevallen verzwakt tegenover de greenback.

Zo steeg de dollar tegenover de Turkse lira op 24 mei tot de hoogste stand sinds eind januari en steeg de greenback tegenover de Zuid-Afrikaanse rand de dag na de publicatie van de notulen tot de hoogste stand sinds medio maart. In de loop van de maandag kwam valutapaar USD/ZAR opnieuw dicht bij die piek, voordat de dollar pas op de plaats moest maken onder invloed van winstneming.

Ook de Zuid-Koreaanse won moest maandag 1,1 procent inleveren en is deze maand na de Maleisische ringgit de slechtst presterende Aziatische valuta.

Guillaume Tresca, senior emerging-market strategist bij Credit Agricole CIB in Parijs, is een van de forex strategisten die aanraadt om valuta van opkomende markten met hoog-rendabele activa, zoals de Zuid-Afrikaanse rand, te verkopen tegenover de dollar. "People are digesting Yellen's speech. There's been a repricing of Fed rate-hike expectations, so the environment will be less supportive for emerging markets in the days ahead."

De MSCI Emerging Market Currency Index is in mei inmiddels met 3 procent gedaald, de eerste maandelijkse daling sinds januari; het is daarmee de slechtste maand sinds augustus voor de index.

Ook de MSCI Emerging Markets Index is de afgelopen vijf van de zes weken gedaald, waardoor de winst van de index over 2016 nog slechts 1,8 procent is.

Het Federal Open Market Committee (FOMC) komt 14-15 juni bijeen voor het rentebesluit van juni. Analisten zijn het erover eens dat wanneer de Amerikaanse werkgelegenheids cijfers -- die vrijdag worden gepubliceerd -- het beeld geven van een robuuste arbeidsmarkt, met 150k+ nieuwe banen en een gezonde stijging van het uurloon, dit de argumentatie voor een renteverhoging in juni zal versterken.

Euro, yen

De euro wist aan het begin van de dinsdag het bescheiden herstel van de maandag te verdedigen. Valutapaar EUR/USD flirtte maandag korte tijd met de $1,11 grens maar wist die steunzone uiteindelijk achter zich te laten. Aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie noteert het belangrijkste paar op de forex rond de $1,1150.

Ook de yen hield er aan het begin van dinsdag de moed in, nadat de USD/JPY maandag aanvankelijk voor het eerst in meer dan een maand tot boven de 111,40 wist te stijgen. Aan het begin van de dinsdag was het paar terug onder de 110,90, overigens nog altijd een behoorlijk stuk verwijderd van de 105,50 die aan het begin van de maand op de forex borden stond.

De dollar index steeg aan het begin van de maandag tot de hoogste stand in twee maanden, nadat Fed Voorzitter Janet Yellen vrijdag tijdens een vraaggesprek op Harvard University aangaf dat de rente in de aankomende maanden waarschijnlijk omhoog kan.

Valutapaar EUR/USD daalde aan het begin van de Aziatische maandag sessie tot een paar pips boven de $1,11, de laagste stand sinds 16 maart. Ook de yen moest stevig terrein toegeven en daalde tot rond de 110,70 per USD op de forex, een stand niet meer gezien sinds eind april.

Yellen zei op Harvard: "It's appropriate...for the Fed to gradually and cautiously increase our overnight interest rate over time, and probably in the coming months such a move would be appropriate."

Analisten en marktspelers vatten de opmerking op als nader bewijs dat een renteverhoging in juni een serieuze mogelijkheid is. Volgens de Chicago Mercantile Exchange (CME Group), een van de grootste futures- en optiebeurzen ter wereld, verhoogden marktspelers de kans op een renteverhoging in juni na Yellen's opmerking van 30 naar 34 procent.

Stephen Stanley, hoofd econoom bij Amherst Pierpont Securities in New York, zei vrijdag: "Yellen's brief comments today tell us that her views have evolved, perhaps more than anyone else's, and that she is willing to contemplate a rate hike soon."

De handel zal vandaag overigens waarschijnlijk relatief licht blijven op de forex, omdat zowel in Engeland als de Verenigde Staten de banken dicht zijn vanwege een vakantiedag.

Nieuwe cijfers kunnen momentum aandrijven

Later deze week zal de focus onder valuta handelaren verschuiven naar cijfers over de Amerikaanse economie en werkgelegenheid.  

Woensdag publiceert het Institute for Supply Management zijn maandelijkse inkoop managers index voor de maakindustrie. De verwachting is dat deze zal laten zien dat de condities in de maakindustrie in mei opnieuw verbeterd zijn.

Donderdag publiceert salarisadministratie kantoor ADP zijn maandelijkse prognose voor de groei van de Amerikaanse werkgelegenheid in mei, vrijdag gevolgd door de officiele Non-Farm Payrolls, waarbij de verwachting is dat deze in lijn zullen liggen met vorige maand en dat de werkeloosheid met eentiende procent is afgenomen, tot 4,9 procent.

Donderdag komt de Europese Centrale Bank overigens met zijn maandelijkse rentebesluit, gevolgd door de maandelijkse persconferentie van ECB President Mario Draghi.

Wanneer de ECB de bestaande geldverruimende maatregelen verder zou uitbreiden of Draghi daarop zou hinten in zijn speech, zou dat het divergentie verhaal tussen de Fed en ECB een nieuwe impuls kunnen geven, waardoor de euro mogelijk verder weg zou kunnen zakken op de forex. 

De forex zal vandaag vooral oog hebben voor een kort optreden van Fed Voorzitter Janet Yellen, die rond 13:15 New York tijd, oftewel 19:15 Nederlandse tijd, zal spreken op een evenement in Massachusetts.

Yellen zal op het Radcliffe Institute for Advanced Study, onderdeel van Harvard University, in gesprek gaan met Greg Mankiw, hoogleraar economie aan Harvard. Het vraaggesprek zal slechts een half uur duren, met een eventuele uitloop tot 14:00 uur, maar het potentiele effect kan groot zijn.

Vanwege Memorial Day Weekend sluiten veel markten op Wall Street namelijk extra vroeg en zullen bovendien maandag tijdens Memorial Day gesloten zijn. Dat betekent dat de liquiditeit extra laag is -- in 2015 was de vrijdag voor Memorial day de op vier na minst liquide sessie van het jaar voor aandelen -- en daarmee de kans op grote swings extra groot.

Het is overigens niet gezegd dat Yellen tijdens haar vraaggesprek ook daadwerkelijk zal ingaan op het monetaire beleid van de Fed. Sterker nog, het zou waarschijnlijk beter zijn als ze het niet deed.

Larry Weiss, hoofd U.S. trading bij broker Instinet LLC in New York: "It's unusual and potentially dangerous for the Fed chair to speak on a day when markets are expected to be so quiet and thinly traded. Any market effect from her comments can be greatly exaggerated based on the lack of natural liquidity."

Analisten van JPMorgan Chase & Co schreven in een bericht eerder deze week niet te verwachten dat Yellen in zal gaan op het monetair beleid tijdens haar bezoek aan Radcliffe.

De zucht naar informatie van Yellen is ondertussen echter groot, nadat de notulen van de laatste Fed vergadering lieten zien dat de Amerikaanse centrale bank een reeele mogelijkheid ziet voor een renteverhoging in juni, en verschillende Fed leden de afgelopen weken optimistische uitspraken hebben gedaan over een eerste renteverhoging in juni danwel juli.

Dat heeft zijn uitwerking op o.a. de dollar niet gemist. Eind april ging de markt nog uit van een kans van rond de 10 procent dat de rente in juni al omhoog zou gaan, maar inmiddels is dat meer dan 30 procent. En de dollar index is sinds begin mei gestegen van 92,60 tot rond de 95,60 eerder deze week.

Fed Gouverneur Jerome Powell zei donderdag nog dat "depending on the incoming data and the evolving risks, another rate increase may be appropriate fairly soon."

Maar dat was donderdag en niet minder dan een uur voordat veel Wall Street markten sluiten voor een lang weekend -- en ook niet Fed Voorzitter Janet Yellen.

Historisch gezien kunnen de woorden van Yellen in ieder geval een grote impact hebben op de forex en andere markten. De laatste keer dat Yellen zich publiekelijk uitsprak over het monetaire beleid, op 29 maart, zei ze dat voorzichtigheid geboden was met betrekking tot het verhogen van de rente, vooral gezien de gestegen risicos voortkomend uit de mondiale economie.

Twee dagen later was de dollar index gedaald tot de laagste stand sinds medio oktober 2015.

Valutapaar EUR/USD bleef aan het begin van de donderdag in de buurt van een bescheiden koerswinst die in de loop van woensdag werd geboekt, onder invloed van winstneming door valutahandelaren die long de dollar waren.

De EUR/USD is de afgelopen drie weken gedaald van boven de $1,16 tot $1,1129 op woensdag, de laagste koers sinds 16 maart. Dat was slechts een paar pips verwijdert van het dal van $1,1146 dat eind maart met succes dienst deed als support. Met het herstel later op de woensdag lijkt een duurzame breuk van die support dus vooralsnog afgewend.

Aan het begin van de donderdag noteerde de EUR/USD $1,1160, een bescheiden winst die volgens forex strategisten te maken had met positief nieuws over Griekenland -- de Eurogroup heeft zijn akkoord gegeven voor het vrijmaken van zo'n 10 miljard euro aan steunfondsen voor het noodlijdende Zuid-Europese land -- en met winstneming door dollar bulls.

Steven Englander, hoofd G10 forex strategie bij Citigroup in New York: "There's some profit-taking. Investors now are very cautious about trying to ride a theme for a long time."

Englander voegde daar aan toe dat forex traders mogelijk ook hun posities willen afbouwen in de aanloop naar Memorial Day weekend, vanwege de kans op hogere volatiliteit vrijdag en maandag -- ivm lagere liquiditeit -- en in afwachting van een speech van Fed voorzitter Janet Yellen, vrijdag, en de publicatie van de maandelijkse Amerikaanse arbeidscijfers, volgende week vrijdag.

Forex analisten waren het erover eens dat de uptrend van de dollar onaangetast is. Kit Juckes, strategist bij Societe Generale SA in Londen: "The dollar overall remains in an uptrend, even if that move pauses today."

Ook Joe Manimbo, analist bij Western Union Business Solutions in Washington noemde de pas op de plaats van de greenback op woensdag een pauze. "The dollar certainly is on a rosier path given that we've seen bullish data and hawkish commentary from a series of Fed officials."

Pond

De Britse pond reikte woensdag tot $1,4728, de hoogste stand sinds drie mei, toen valutapaar GBP/USD korte tijd de $1,4766 aantikte. Voorbij dat punt komt dan al snel de $1,4842 van 2 januari in zicht, de hoogste stand die dit jaar tot nu toe bereikt werd. De GBP/USD zat toen overigens in een neerwaartse trend, waarvan het dieptepunt bereikt werd op 29 februari met een stand rond de $1,3850.

De pond zit sinds medio mei in een uptrend, nadat bleek dat het 'EU ja' kamp een voorsprong heeft genomen in de aanloop naar het Britse referendum over de EU, op 23 juni aanstaande.

Krediet beoordelaar S&P voegde zich woensdag in het rijtje waarschuwers voor de gevolgen van een 'Brexit'. S&P zei dat de reserve status van de Britse valuta alsmede de AAA rating in gevaar zouden kunnen komen, omdat een "U.K. departure from the EU could put sterling's reserve status at risk by deterring foreign direct investment and other capital inflows."

Een IG Group peiling gaf woensdag een voorsprong van 6 procent voor het 'EU ja' kamp.

Volgens Neil Jones, hoofd hedge fund sales bij Mizuho Bank in Londen, is "the FX market ill-prepared for an 'in' vote." Jones zei dat iedereen zich zo hard bezig heeft gehouden met de gevolgen van een Brexit, dat we vergeten zijn ons af te vragen of dat feit wel daadwerkelijk gaat plaats vinden.

Vanuit dat licht bezien lijkt er ruimte voor verdere stijging in de pond de aankomende weken, wanneer het duidelijker zou worden dat het 'ja' kamp gaat winnen. 

De dollar bewoog aan het begin van de woensdag dicht in de buurt van de hoogste stand in 2 maanden op de forex, nadat valuta handelaren goede cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt zagen als een teken dat de kans op een renteverhoging door de Fed in juni groter is dan op dit moment is ingeprijst.

Cijfers over Amerikaanse nieuwe huizenverkopen in april waren met 619.000 verrassend sterk, analisten hadden gerekend op een stijging van 521.000. De laatste keer dat het cijfer van nieuwe huizenverkopen boven de 600.000 per maand uitkwam was meer dan acht jaar geleden, in maart 2008.  

Een dergelijk sterk cijfer past precies in het straatje van een Federal Reserve die tijdens zijn laatste vergadering aangaf de rente verder op te willen schroeven zodra de seinen van de Amerikaanse economie voldoende op groen staan.

Maandag lieten verschillende Fed leden al weten voor dit jaar twee of mogelijk zelfs drie renteverhogingen te verwachten, en de futures markt schat de kans op een eerste renteverhoging in juni danwel juli voor het eerst sinds maart in op groter dan 50 procent.

Die toenemende inprijzing stuwt de dollar op de forex steeds verder omhoog. Dat stelt ook Richard Franulovich, senior forex strategist bij Westpac Banking Corp in New York: "A re-pricing of Fed tightening expectations is the principal driver of the U.S. dollar's resurgence. Markets will wax and wane, but generally speaking, the thrust will be toward dollar gains."

Het dollar momentum was in de loop van dinsdag vooral goed terug te zien tegenover de euro en de yen.

Valutapaar EUR/USD daalde van $1,1220 tot rond de $1,1130, de laagste stand sinds medio maart. Daarmee is de steun rond de $1,1150, die de euro eind maart nog van dienst was, gebroken. De eerstvolgende significante steun op de daily grafiek ligt rond de $1,1060. De EUR/USD is sinds begin mei inmiddels met bijna 500 pips gedaald.

Ook de yen kon dinsdag weinig beginnen tegen de dollar, nadat de Japanse valuta eerder juist nog kracht had geput uit de G-7 top, waaruit naar voren was gekomen dat Japan voorlopig niet hoeft te rekenen op steun om de yen te verzwakken door interventie op de forex.

Valutapaar USD/JPY steeg in de loop van dinsdag van 109,20 tot 110,15, rond de slotstand van afgelopen vrijdag.

Canadese dollar

Voor de Canadese dollar -- ook wel loonie genoemd -- lag de situatie genuanceerder. De USD/CAD steeg aanvankelijk weliswaar tot een nieuwe hoogste stand sinds 5 april, op C$1,3188, maar in de loop van de dinsdag won de Can dollar aan kracht in reactie op de stijging van de olieprijs, een belangrijk export product voor de Canadese economie.

De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie steeg dinsdag tot boven de $49, onder invloed van anticipatie dat de Amerikaanse olievoorraden de afgelopen week zijn afgenomen. Later vandaag publiceert de Energy Information Administration zijn wekelijkse rapport hierover, en de verwachting is dat de voorraden vorige week met 1,7 miljoen vaten zijn afgenomen.

De Canadese dollar is sinds begin mei overigens al met 5 procent gedaald tegenover de Amerikaanse dollar, onder invloed van de groeiende verwachting dat de Fed de rente binnenkort zal verhogen en ook de minder sterke vooruitzichten voor de Canadese economie. Verschillende forex analisten denken dan ook dat de loonie de aankomende tijd nog verder zal verzwakken tegenover de greenback. 

De yen heeft sinds het begin van de week de 110 grens tegenover de Amerikaanse dollar weer verlaten, nadat dit weekend uit de G-7 top bleek dat er vanuit andere landen -- en met name de V.S. -- weinig steun is voor de wens van het Japanse ministerie van financien en de Japanse centrale bank om nadrukkelijk de mogelijkheid tot interventie op de forex open te houden, om zo de yen te verzwakken.

Omer Esiner, hoofd markt analist bij Commonwealth Foreign Exchange in Washington: "The G7 did once again highlight the rift between the U.S. and Japanse policymakers when it comes to currency interventions. The strong surplus number added to the yen's generally positive tone." Esiner doelde daarmee op de Japanse handelsbalans cijfers voor april, die sterker waren dan verwacht.

Valutapaar USD/JPY daalde in de loop van maandag van 110,16 tot 109,11, de laagste stand sinds 18 mei. Kijkend naar de koers van de USD/JPY sinds vrijdag, lijkt het paar de weg naar beneden weer te hebben ingezet. De eerstvolgende steunzone ligt tussen de 108,70-85, waarna de 108,20-45 in beeld zou komen, de laagste stand sinds 12 mei.

Begin mei steeg de yen op enig moment nog tot 105,61 yen per USD, maar het algehele herstel van de dollar onder invloed van de 'hawkish' Fed notulen, in combinatie met markt speculatie dat de Bank of Japan (BOJ) zich opmaakt voor additionele geldverruimende maatregelen, hebben de koers van de dollar tegenover de yen de afgelopen weken weer opgedreven.

Opmerkingen Fed leden

Verschillende Fed gaven lieten zich maandag optimistich uit over verdere renteverhogingen. Zo zei San Francisco Fed President John Williams twee tot drie renteverhogingen te zien in 2016, een opmerking die werd onderschreven door Philadelphia Fed President Patrick Harker, die eenzelfde aantal renteverhogingen zei te verwachten.

Ook St. Louis Fed President James Bullard liet blijken het tijd te vinden voor een renteverhoging, nadat Richmond Fed President Jeffrey Lacker dat vorige week ook al zei.

Ondertussen zijn forex strategisten wel verdeeld over de vraag of de dollar de aankomende weken, in de aanloop naar de Fed vergadering van 14-15 juni, waarschijnlijk ook verder zal stijgen of niet.

Strategisten van JPMorgan denken van wel. Zo schreef John Normand, hoofd forex, grondstoffen en internationale rentes research: "The resurgence of the dollar has gained additional momentum as Fed repricing has lurched back to the forefront of foreign-exchange markets. A fuller repricing of hikes starting June/July should mean at least 2.5 percent further rally in the trade-weighted dollar."

Tegelijkertijd denkt Bank of America dat veel van de renteverwachtingen inmiddels al zijn ingeprijst. Ian Gordon, forex strategist bij Bank of America, merkte maandag op te verwachten dat de dollar de aankomende tijd waarschijnlijk "range-bound" blijft, "unless we see a sharp improvement in the data."

De dollar index -- een gewogen gemiddelde van de greenback tegenover de zes belangrijkste andere valuta -- bewoog aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie in ieder geval nog in de buurt van het hoogste punt in twee maanden dat vrijdag werd bereikt. 

De dollar wist aan het begin van de nieuwe week de winst van de afgelopen drie weken te behouden, nadat de G-7 top van ministers van financien en centrale bankiers dit weekend weinig nieuws opleverde. Analisten van Deutsche Bank schreven dit weekend in een rapport dat de dollar rally van de afgelopen weken slechts het begin is.

In het rapport merkten de analisten van Deutsche Bank -- de op een grootste valuta handelaar ter wereld -- op dat de dollar daling aan het begin van het jaar "has likely run its course".

George Saravelos, co-hoofd mondiale forex strategie research bij Deutsche Bank in Londen: "The dollar cycle isn't old enough to die of old age. Recent weakness has likely run its course."

Saravelos gaf verder aan dat Deutsche Bank vooral mogelijkheden ziet om long de dollar te gaan tegenover opkomende markten zoals China, Mexico en Zuid-Korea. Dat komt mede omdat opkomende markten minder afhankelijk zijn van verwachtingen in het Fed rentebeleid.

Ook State Street, een groot financial services bedrijf, denkt dat opkomende markten het de aankomende tijd lastig gaan krijgen tegenover de dollar. Lee Ferridge, hoofd macro strategie bij State Street Global Markets in Boston: "The dollar goes up against risky assets. But for euro and yen, it's much more subtle now because that's about policy divergence."

Fed

De kans op een renteverhoging in juni is volgens analisten de afgelopen week ondertussen wel significant toegenomen, nadat uit de Fed notulen van de april vergadering bleek dat wanneer de werkgelegenheid blijft toenemen en het herstel van de economie doorzet, de Fed een reeele kans ziet om de rente in juni verder te verhogen.

Analisten van de Australia and New Zealand Banking Group schreven maandag dan ook: "Market odds of a June rate hike ended the week at around 30 percent, up from 4 percent a week ago. That is a significant repricing. We continue to see June as very much a 'live' meeting."

Interessant is dat doordat de hogere inprijzing van een renteverhoging in juni, de potentiele impact op de greenback op het achterwege blijven van een verhoging op de Fed vergadering van 14-15, ook groter wordt.

Yen

De Japanse minister van financien, Taro Aso, heeft op de G-7 top dit weekend tevergeefs geprobeerd steun te krijgen van met name de V.S. om interventies uit te voeren op de forex om al te grote stijging van de yen te beteugelen.

"I told him [Jacob Lew, U.S. Treasury Secretary] that one-sided, abrupt, and speculative moves were seen in the FX market recently, and abrupt moves in the currency market are undesirable and the stability of currencies is important."

Lew gaf daarop echter aan de recente beweging in de yen niet overdreven volatiel te vinden.

Met de kans op interventie wat naar de achtergrond geschoven, steeg de yen aan het begin van de maandag tegenover de dollar op de forex. Valutapaar USD/JPY daalde van 110,12 tot 109,83.