De pond had aan het begin van de donderdag de winst die woensdag was geboekt op de forex -- nadat Theresa May als nieuwe Britse Premier was aangetreden -- alweer ingeleverd, in afwachting van het rentebesluit van de Britse Centrale Bank, de Bank of England (BOE), later vandaag.

Valutapaar GBP/USD klom woensdag op enig moment tot boven de $1,3330 op de valutamarkt, maar al vrij snel bleek dat dat niveau niet kon worden vasteghouden. Aan het begin van de Aziatische donderdag sessie noteerde het paar rond de $1,31.

De snelle benoeming van Theresa May als de nieuwe premier en de benoeming van David Davis als voorman van de Britse Brexit onderhandelingsdelegatie hebben een stukje onzekerheid weggenomen, maar dat effect zal de pond waarschijnlijk niet lang ondersteunen.

Zoals Lee Hardman, strategist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi in Londen ook opmerkte: "The bigger pictures is still that there's huge uncertainty following the Brexit vote."

Uiteindelijk is het de onzekerheid rondom de Brexit zelf, en het daarop vooruitlopende effect op de reeele economie, die de koers van de pond de aankomende tijd waarschijnlijk zal bepalen. Harde cijfers over de impact op de Britse economie zijn er nog niet, maar zullen vanaf eind juli beginnen binnen te druppelen.

De Britse centrale bank zal dat echter niet afwachten, zo is althans de verwachting onder marktspelers. Uit de futures markt voor renteswaps blijkt dan ook een kans van meer dan 80 procent dat de BOE de rente vandaag zal verlagen tot een historisch lage 0,25 procent, de eerste renteverlaging sinds maar 2009.

Om krapte op de Britse geldmarkt te voorkomen, heeft de Britse centrale bank de kapitaal verplichtingen voor de banken al verlaagd, in de hoop de kredietmarkt aan te jagen.

Tijdens de volgende BOE vergadering, over drie weken, zal de bank dan naar alle waarschijnlijkheid het obligatie-opkoop programma heropstarten, om via de weg van quantitative easing de geldmarkt te verruimen en te voorkomen dat de kredietmarkt opdroogt.

Ondertusssen blijkt uit data die aan het begin van de donderdag is vrijgegeven dat interesse in de Britse huizenmarkt onder kopers is gedaald tot het laagste niveau sinds medio 2008, een vroeg signaal van de ophanden zijnde klap voor de Britse economie na het Brexit besluit.

Vorige week werd ook al bekend dat verschillende commerciele vastgoed bedrijven investeringen in het Verenigd Koninkrijk tot nader orde opschorten.

Howel de markt een renteverlaging door de BOE verwacht, kan het effect op de pond desalnietemin significant zijn, niet in de laatste plaats vanwege de stijging gedurende de afgelopen dagen.

Het rentebesluit wordt om 13:00 Nederlandse tijd bekend gemaakt, tegelijk met de publicatie van een monetair beleidsrapport van het Monetary Policy Committee, waarin wordt ingegaan op de redenen voor het besluit en de vooruitzichten voor de Britse economie.

Een eerste koersdoel is een terugval naar het niveau onder de $1,30, gevolgd door een nieuwe aanval op het dal van $1,2854 dat 11 juli aangetikt werd op de forex.

Zowel de Britse Pond als de Canadese dollar -- ook wel bekend als de 'loonie' -- moesten aan het begin van de Aziatische woensdag sessie inleveren op de forex, na dinsdag een sterke dag beleeft te hebben onder invloed van beter risico sentiment en afnemende onzekerheid.

Dat laatste gold vooral voor de Britse pond, die tot de hoogste stand in een week steeg op de forex tegenover de Amerikaanse dollar, omdat met het aantreden Theresa May als de nieuwe Britse premier, later vandaag, in ieder geval een laag van politieke onzekerheid -- wie gaat het Verenigd Koninkrijk door de Brexit leiden -- is weggenomen.

Thu Lan Nguyen, forex strategist bij Commerzbank AG in Frankfurt: "Now the way is clear for May. There may be hopes that the whole process of uncertainty will be shortened."  

De pond steeg dinsdag op enig moment tot $1,3294 op de forex, de hoogste stand in een week. Aan het begin van de woensdag was de Britse valuta echter gedaald tot onder de $1,3230, wat overigens nog steeds een behoorlijk eind verwijderd is van het dal van $1,2851 dat maandag werd aangetikt.

Het is de vraag of de pond de kans krijgt om veel verder uit te lopen, omdat verwacht wordt dat de Britse centrale bank (BOE) donderdag de rente zal verlagen van 0,50 naar 0,25 procent, wat de druk op de pond waarschijnlijk zal vergroten.

Uit futures op de rentemarkt blijkt dat handelaren inmiddels een kans zien van 80 procent op een renteverlaging door de BOE, tegen 11 procent voor de uitslag van het Brexit referendum.

Canadese dollar

De Canadese dollar steeg dinsdag tot C$1,2982 per Amerikaanse dollar, onder invloed van een aantrekkende olieprijs, een factor die traditioneel sterke invloed uitoefent op olie-exporterend Canada. De olieprijs, op zijn beurt, werd opgedreven door het positieve risico sentiment vanwege de op handen zijnde extra monetaire stimulering in zowel het Verenigd Koninkrijk als Japan.

De Canadese centrale bank, de Bank of Canada (BOC), maakt vandaag rond 16:00 Nederlandse tijd het rentebesluit bekend. De verwachting is dat de bank de rente onveranderd houdt op 0,50 procent, maar dat de BOC wel een 'dovish' toon aanslaat in de begeleidende beleidsverklaring en tijdens de aansluitende persconferentie.

De richting van de Loonie zal vandaag mede bepaald worden door de toon van de BOC, wat de kans op volatiliteit in de Canadese valuta vergroot.

Yen

De yen krabbelde aan het begin van de woensdag weer een beetje op, na de afgelopen twee dagen stevig onderuit te zijn gegaan tegenover de dollar, onder invloed van de strijdlustige Japanse premier Shinzo Abe, die na de verkiezingsoverwinning van zijn partij, afgelopen zondag, zijn ministers dinsdag de opdracht gaf om tegen het einde van de maand te komen met een nieuw pakket aan fiscale maatregelen om de binnenlandse investeringen en private consumptie aan te jagen.

De yen had dinsdag uiteraard ook last van het positieve risico sentiment, waardoor er aan de veilige haven status van de yen weinig behoefte was en er extra lucht uit de Japanse valuta kon lopen.

Forex analisten wezen erop dat er mogelijk meer zwakte voor de yen in het verschiet ligt, omdat de Japanse regering vastbesloten is om de aankomende tijd een agressief geldverruimend beleid te voeren.

Valutapaar USD/JPY bewoog aan het begin van de woensdagochtend rond de 104,35, na eerder de 104,96 te hebben aangetikt, de hoogste stand sinds 25 juni. Op 31 mei noteerde het paar nog boven de 111,30 op de forex. 

De yen bleef aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie dicht in de buurt van de laagste stand in tien dagen tijd, na maandag het meest in een dag te zijn gedaald sinds oktober 2014, onder invloed van de belofte van de Japanse premier Shinzo Abe om de fiscale stimulering flink op te schroeven, wat de yen hoogstwaarschijnlijk zal verzwakken.

Abe deed zijn uitspraken nadat zijn partij zondag de verkiezingen voor het Japanse Hogerhuis bleek te hebben gewonnen. Maandag herhaalde Abe dat zijn regering met een ruim stimuleringsprogramma zal komen, een pakket dat volgens bronnen binnen de regeringspartij zou kunnen oplopen tot $97,5 miljard.

Abe heeft beloofd de Japanse economie er bovenop te helpen met een combinatie van hyper-geldverruimend monetair beleid, overheidsuitgaven en economische hervormingen, een manier van aanpak die al bekend staat als 'Abenomics'.

Analisten merkten op dat het de combinatie is tussen het geldverruimende beleid dat de Japanse centrale bank (BOJ) al voert en de belofte van meer fiscale stimulering die de yen naar beneden duwt.

Greg Anderson, mondiaal hoofd forex strategie bij BMP Capital Markets in New York. "It looked like part of what held the BOJ back several times earlier this year is it just didn't make sense to expand [quantitative easing] if there's no coordination with fiscal policy. But now there is."

De yen is dit jaar al met 17 procent gestegen tegenover de Amerikaanse dollar -- voornamelijk onder invloed van zorgen over de afkoelende mondiale economie en onzekerheid rondom de Brexit, wat de veilige haven status van de yen extra aantrekkelijk maakt -- maar als Abe serieuze maatregelen neemt zou het voorlopig wel eens afgelopen kunnen zijn met de yen stijging.

Yuji Saito, hoofd forex bij Credit Agricole SA in Tokyo: "Should the government go ahead with economic measures, the size of stimulus could be large. These expectations are spurring a surge in stocks and selling of the yen."

Britse pond

De Britse pond beleefde maandag opnieuw een volatiele dag, nadat eerder op de dag gemaakte verliezen werden uitgewist als gevolg van het nieuws dat Theresa May de nieuwe premier van het Verenigd Koninkrijk wordt en woensdag al geinstalleerd zal worden. Dat is aanmerkelijk eerder dan de maand oktober die premier Cameron eerder had genoemd als waarschijnlijke maand dat zijn opvolger bekend zou zijn.

May, de huidige minister van binnenlandse zaken, was ervoor dat het VK binnen de EU zou blijven, maar maakte de afgelopen tijd duidelijk dat "Brexit is Brexit", en dat ze het vertrek uit de EU zou voortzetten als premier.

Valutapaar GBP/USD koerste aan het begin van de dinsdag rond de $1,30. Waarschijnlijk zal de koers van de GBP/USD vandaag relatief kalm blijven op de forex, in afwachting van het rentebesluit van de Bank of England, donderdag. 

De forex zal deze week in het teken van staan van het eerste rentebesluit van de Britse centrale bank sinds het Brexit referendum, de Chinese economische groei cijfers over het tweede kwartaal en de Amerikaanse inflatie-ontwikkeling de afgelopen maand.

Alledrie de gebeurtenissen vinden plaats tegen het einde van de week, donderdag en vrijdag, waardoor valutaparen als de Britse pond, euro en Japanse yen zich mogelijk aan het begin van de week relatief koest zullen houden op de valutamarkt.

Het Monetary Policy Committee (MPC) van de Bank of England (BOE) stemt donderdag over de rentestand. De verwachting onder investeerders en forex handelaren is dat het negenkoppige MPC zal besluiten om de rente te verlagen van 0,50 naar 0,25 procent.

Dat is opmerkelijk, omdat even voor de stemming over het Britse lidmaatschap van de Europese Unie er volgens handelaren slechts een kans van 11 procent was dat de BOE tijdens de vergadering op 14 juli zou besluiten de rente te verlagen. Inmiddels zien handelaren echter een kans van 74 procent.

De Britse pond opende de nieuwe week rond de $1,2930 op de forex, na afgelopen week een nieuw dieptepunt te hebben aangetikt op $1,2798. Vlak voordat duidelijk werd dat de 'Leavers' het referendum zouden winnen koerste de GBP/USD nog rond de $1,50.

Verschillende grote banken gaven vorige week aan de pond te zien dalen tot $1,20 of lager op de forex en een renteverlaging zou de pond dichter bij dat koersdoel kunnen brengen.

Jane Foley, senior forex strategist bij Rabobank International in Londen: "An interest-rate cut could intensify the downward pressure on the pound. The BOE meeting will clearly set the direction."

Behalve het rentebesluit zal de BOE ook een monetaire beleidsverklaring publiceren, met daarin inzicht in het stemgedrag van de MPC leden, en in hoe de Britse centrale bank de economische condities en vooruitzichten inschat. Juist die verklaring zal deze keer van belang zijn, omdat er informatie in zal staan over hoe de BOE de risico's van de Brexit op dit moment ziet en waar het verwacht dat het naar toe zal gaan.

Zoals Esther Reichelt, forex strategist bij Commerzbank AG in Frankfurt opmerkte: "A lot will depend on the signals they are giving."

Het zal dus mogelijk een zeer interessante week worden voor de Britse pon, en dan met name donderdag.

Impact groei Chinese economie op yen

In de vroege vrijdagochtend zal het Chinese Bureau voor de Statistiek vervolgens de economische groei voor het tweede kwartaal bekend maken, waarbij economen uitgaan van een groei van 6,6 procent, een tiende procent lager dan de groei van het kwartaal daarvoor. Het Chinese CBS zal ook de industriele produktie groei voor juni bekend maken, die door analisten wordt ingeschat op 5,9 procent.

Mochten de daadwerkelijke cijfers achterblijven bij de prognose, dan zou de yen hiervan kunnen profiteren, omdat economische zwakte van China onzekerheid over de mondiale economische groei verder aan zal zwengelen, waar een veilige haven valuta als de yen doorgaans wel bij vaart.

Daar komt bij dat de yen mogelijk ook al een duw in de rug zou kunnen hebben gehad van een sombere Bank of England.

Valutapaar USD/JPY dipte op 24 juni al even onder de 99 op de forex, voor het eerst sinds novemver 2013, en kronkelde vorige week in de buurt van de 100. Het paar is de nieuwe week geopend rond de 100,80, maar zou later deze week de 100 grens opnieuw kunnen testen.

Het laatste woord is deze week aan de VS, waar vrijdag cijfers uitkomen over de inflatie en retail sales, die nieuwe brandstof zouden kunnen geven aan de dollar rally op de forex. 

De valutamarkt zal vandaag vooral in het teken staan van de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers, de zgn. Non-Farm Payrolls, maar forex analisten betwijfelen of eventuele positieve cijfers veel effect zullen hebben op de koers van de greenback, nadat woensdag uit de Fed notulen bleek dat de Amerikaanse centrale bank eerst het effect van de Brexit wil zien voor de rente te verhogen.

De koers van de dollar index -- een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de vijf belangrijkste andere valuta op de forex -- steeg donderdag tot rond de 96,30, de hoogste stand in een week, nadat salaris administratie kantoor ADP zijn maandelijkse arbeidsmarkt prognose bekend maakte, waaruit een groei van 172.000 banen bleek in juni terwijl economen hadden gerekend op 159.000.

Dat gezegd hebbende, vorige maand voorspelde ADP een groei van 168.000 banen in mei, maar de non-farm payrolls data kwam toen uiteindelijk binnen op een schamele 38.000 banen, de laagste groei sinds september 2010.

Door Bloomberg ondervraagde economen verwachten dat het Bureau of Labor Statistics vandaag bekend zal maken dat er in juni 180.000 banen zijn bijgekomen, maar de vraag is of een dergelijk cijfer veel effect zal hebben op de dollar koers.

Mazen Issa, senior forex strategist bij Toronto-Dominion Bank in New York: "Even if we do get a decent rebound from a pretty weak report in May, I'm reluctant to think you'll have a runaway bid on the dollar. Markets are a little bit desensitized to the data until there's more clarity on the effects from the U.K. voting to leave the EU."

Lee Hardman, strategist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi in Londen, denkt in dezelfde richting. "Even if the nonfarm payroll report is stronger than expected, the dollar upside could still be modest for now. The market doesn't expect the Fed to raise rates this year."

Het effect op de dollar zou dan ook wel eens groter kunnen zijn als de arbeidsmarkt cijfers achterblijven bij de verwachtingen. In dat geval zou een belangrijke factor die door de Fed expliciet genoemd werd in de notulen van de laatste vergadering -- namelijk bewijs dat het herstel van de arbeidsmarkt doorzet -- de aankomende tijd als zorgenkindje gezien worden, wat de kans op een nieuwe renteverhoging zeker geen goed zal doen.

Euro

De euro boekte aan het begin van de vrijdag lichte terreinwinst tegenover de dollar, na donderdag te zijn gedaald tot rond de $1,1050. De dichstbijzijnde steun is de $1,1029 die 30 juni en 6 juli werd aangetikt.

Mochten de arbeidsmarkt cijfers tegenvallen dan zou de euro mogelijk een aanval kunnen plegen op de $1,1155-85 regio, die de afgelopen week een aantal maal als weerstand heeft dienst gedaan op de forex. 

De Britse pond viel woensdag voor het eerst in meer dan 30 jaar tot onder de $1,28, maar een aantal van de grootste valuta handelaren ter wereld denken dat de pijn er nog lang niet uit is voor de Britse valuta en dat deze de aankomende maanden verder zal dalen op de forex.

Zakenbank Goldman Sachs en Citigroup noemen daarbij als reden de gerede kans dat de Britse centrale bank, de Bank of England (BOE), de rente de aankomende drie maanden een of meerdere keren zal verlagen, om zo de negatieve gevolgen van de Brexit enigszins op te vangen.

Robin Brooks, hoofd forex analist bij Goldman Sachs, schreef woensdag in een rapport: "We are switching to forecast a second leg of weakness for the pound, as the Bank of England's policy response drives the currency weaker."

BOE Gouverneur Mark Carney zei eerder deze week dat de Britse centrale bank er alles aan zal doen om de negatieve effecten van de Brexit te verzachten, maar dat de bank niet alle gevolgen van de Brexit kan ondervangen.

Goldman voorspelt dat de Britse pond over respectievelijk 3, 6 en 12 maanden $1,20, $1,21 en $1,25 zal noteren op de forex.

Deutsche Bank doet daar nog een schepje bovenop en voorspelt dat de pond aan het einde van het jaar nog maar $1,15 zal opbrengen, een volle $0,35 minder dan de $1,50 die valutapaar GBP/USD noteerde vlak voordat duidelijk werd dat de 'Leavers' het Brexit referendum hadden gewonnen.

George Saravelos, hoofd forex research bij Deutsche Bank in Londen: "The pound has much more to go. Our aggressive forecasts may still be under-stating the level of weakness."

Dat is omdat het beleid van de BOE en de daadwerkelijke verslechtering van de Britse economie -- gekoppeld aan de belofte van maandenlange onzekerheid, omdat het er alle schijn van heeft dat de Britse regering nog lang zal wachten met het daadwerkelijk starten van de Brexit -- de aankomende tijd in tandem zullen werken om de pond te verzwakken.

Woensdag werd duidelijk dat nog drie Britse onroerend goed fondsen -- Henderson Global, Columbia Threadneedle en UK Canada Life -- hun activiteiten in het Verenigd Koninkrijk opschorten, nadat een dag eerder drie anderen dat ook al hadden gedaan. Het zijn de eerste tekenen dat de Britse onroerend goed markt de aankomene tijd wel eens in zwaar weer zou kunnen komen.

Fed notulen

Woensdag bleek verder uit de Fed minutes, oftewel de notulen van de laatste vergadering, dat ook de Federal Reserve voorlopig eerst de Brexit kat uit de boom zal blijven kijken voordat tot nieuwe renteverhogingen zal worden overgegaan.

"Members generally agreed that, before assessing whether another step in removing monetary accommodation was warranted, it was prudent to wait for additional data on the consequences of the U.K. vote." aldus de minutes van de vergadering van 14-15 juni, oftewel voor de Brexit stemming.

De Fed leden wilden ook eerst meer verbetering zien op de arbeidsmarkt, zeker na de teleurstellende 38.000 nieuwe banen in mei, en bewijs dat het herstel van de economie intact is ondanks de onzekerheid in China en het VK en dat de inflatieontwikkeling op weg is naar de 2 procent.

Voordat de Fed een enigszins duidelijk antwoord op deze vragen kan geven is het zo drie, vier maanden later. De kans lijkt dan ook klein dat de rente voor december verhoogd zal worden.

Tegelijkertijd is het de vraag of de dollar daar veel last van zal hebben, omdat dezelfde onzekerheid die de Fed in de wachtkamer houdt de dollar de aankomende tijd ook een aantrekkelijke veilige haven valuta kan maken. 

De Britse pond dook aan het begin van de Aziatische woensdag sessie voor het eerst sinds 1985 onder de $1,30 op de forex, onder invloed van bezorgde opmerkingen van Bank of England Gouverneur Mark Carney over de gevolgen van de Brexit en de aankondiging om maatregelen te nemen om de schok voor de Britse economie te beperken.

Inmiddels druppelen ook de eerste tekenen binnen van de negatieve effecten van het Brexit referendum op de Britse economie, effecten die suggereren dat de pijn voor de economie al begon in aanloop naar het referendum. Zo bleek deze week dat de Britse bouwsector in juni het hardst gedaald is sinds 2009.

Die daling zal waarschijnlijk niet de laatste zijn, want dinsdag maakte M&G investments bekend een onroerend goed fonds van 4.4 miljard pond op te schorten, nadat Aviva Investors en Standard Life Investments hier eerder ook al toe waren overgegaan.

Aandelen van onroerend goed bedrijven en bouwbedrijven zaten dinsdag in het verdomhoekje op de Britse beurs.

Bijna driekwart van door Bloomberg ondervraagde economen gaf aan te verwachten dat het Verenigd Koninkrijk in een recessie terecht zal komen als gevolg van de voorgenomen exit uit het grootste economische blok ter wereld.

Bank of England (BOE) Gouverneur Mark Carney zei dinsdag in Londen dat de BOE alle beschikbare middelen zal inzetten, maar dat de bank niet alle gevolgen van de Brexit kan ondervangen.

Nick Parsons, hoofd research voor het VK en Europa bij de National Australia Bank in Londen: "Carney stands ready to use all available tools. To the market, that means more easing and a weaker sterling."

De euro had ook last van de redenen voor de dalende pond, omdat valuta handelaren en investeerders vrezen dat het negatieve risico sentiment deels zal overslaan naar de Eurozone. Ook had de euro last van de onrust over de Italiaanse bankensector.

Valutapaar EUR/USD was aan het begin van de woensdag gedaald tot rond de $1,1050, de laagste stand sinds 30 juni.

Dollar rally?

Deutsche Bank zei dinsdag dat de financiele condities in de VS significant verbeterd zijn sinds december en dat de kans op een renteverhoging zal vergroten wanneer de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers aankomende vrijdag binnen komen rond de 180.000 netto nieuwe banen in juni.

Alan Ruskin, mondiaal hoofd forex research bij Deutsche Bank in New York merkte op dat gezien de sinds december verbeterde omstandigheden "the dollar should be stronger against the euro and commodities currencies and emerging-market currencies." Ruskin voorspelt dat de euro tegen het einde van het jaar gedaald zal zijn tot $1,05, lager dan de onder analisten gemiddelde voorspelling van $1,09.

Ook Vassili Serebriakov, forex strategist bij Credit Agricole SA in New York, ziet kansen voor de dollar gegeven het negatieve risico sentiment. Hij voorspelt dat de dollar het goed zal blijven doen en dat de euro en pond onder druk blijven op de forex.

De goudprijs is gestegen tot het hoogste niveau in twee jaar, onder invloed van een groeiende verwachting onder marktspelers dat verschillende centrale banken zullen overgaan tot additionele geldverruimende maatregelen om zo de negatieve effecten van de Brexit tegen te gaan.

De prijs van goud kwam zondag en maandag tot boven de $1.350 per troy ounce, de hoogste stand sinds medio maart 2014.

Verschillende analisten voorspellen dat de goudprijs de aankomende tijd nog verder zal stijgen. Zo voorspelde de Oversea-Chinese Banking Corporation dat de goudprijs op de korte termijn zal stijgen tot $1.400 per ounce. Juerg Kiener, chief investment officer bij Swiss Asia Capital, denkt zelfs dat goud over de aankomende 18 maanden voorbij de recordprijs van $1.900 per troy ounce kan stijgen.

Ook Eugen Weinberg, analist bij Commerzbank AG, ziet mogelijkheden voor een long positie in goud. "Despite the stronger US. dollar, the sentiment on the markets is friendly for gold, given the monetary policy to be expected."

Vanuit verschillende centrale banken komen geluiden van meer monetaire stimulering of tenminste het uitstellen van monetaire normalisering. Zo gaf Bank of England Gouvernor Mark Carney onlangs aan dat de Britse rente waarschijnlijk naar beneden gaat de aankomende tijd. Lagere rente stimuleert het kopen van goud, omdat het de effectieve kosten van het aanhouden van goud verlaagt en inflatie aanjaagt.

De Amerikaanse centrale bank zal hoogstwaarschijnlijk de rente voor de aankomende tijd gelijk houden, nadat eerder nog werd gesproken over twee renteverhogingen in 2016, de Europese Centrale Bank heeft al laten doorschemeren zo nodig extra geldverruimende maatregelen te nemen, en de Japanse centrale bank zal ook mogelijk de rente verder verlagen, omdat de yen te snel te hard stijgt.

De Wall Street Journal berichtte maandag dat het verwacht dat ook de Chinese centrale bank de geldverruiming zal opschroeven, vanwege zwakke economische data. Vrijdag bleek dat de Chinese produkie sector het meest in vier maanden was gedaald. 

James Moore, analist bij FastMarkets: "There's still a lot of safe-haven buying going on. We've had the comments from Mr. Carney, and there's also been a backward shift in U.S. monetary policy expectations, which is having a knock-on effect on gold."

Yen

De yen steeg aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie tot de hoogste stand in een week onder invloed van de speculatie dat centrale banken gedwongen zullen worden om de geldverruiming op te schroeven.

Valutapaar USD/JPY daalde aan het begin van de Aziatische sessie tot 102,01, de laagste stand sinds 28 juni. Op 24 juni, de dag dat bekend werd dat 'Leave' het Brexit referendum gewonnen had, daalde de USD/JPY overiens tot 98,95.

Het eerste koersdoel voor de stijgende yen is de 101,40 regio, de support van 26-27 juni. Daarvoorbij is het de 98,95 van 24 juni.

De dollar staat sinds medio vorige week meer onder druk op de forex, doordat valuta handelaren er steeds meer vanuit gaan dat de onzekerheid die de Brexit met zich mee brengt langere tijd van invloed zal blijven op het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank.

Direct na het besluit van de Britten om de EU te verlaten schoot de dollar nog omhoog, maar dat was vooral vanwege de veilige haven functie die de dollar -- net als de yen -- vervult in mondiaal economisch en/of politieke tijden. Medio vorige week was de paniek er echter wel weer een beetje uit op de forex en begon de dollar te dalen.

Uit futures data van de rentemarkt blijkt dat handelaren inmiddels nog slechts een 12 procent kans zien dat de rente uberhaupt verhoogd wordt dit jaar. Tot voor kort zag de markt nog een gerede kans dat de rente in juli danwel september verhoogd zou worden en gingen de Fed leden zelf uit van twee renteverhogingen in 2016. En voor degenen met een wat langer geheugen: in december ging de Fed zelfs nog uit van 4 renteverhogingen in 2016.

Douglas Borthwick, managing director bij Chapdelaine Foreign Exchange in New York:" The dollar's weak not because rate hikes have dimmed, but rather because the Fed has turned off the lights and walked out of the room."

Vandaag zijn banken in de VS gesloten vanwege de fourth of july, maar later deze week zullen zowel New York Fed President William Dudley en Fed gouverneur Daniel Tarullo spreken en de markt zal hier zeker met gespitste oren naar luisteren zo kort na het Brexit referendum.

Woensdag worden ook de notulen van de laatste Fed vergadering gepubliceerd, maar aangezien het nieuws van de Brexit nog niet bekend was tijdens de laatste vergadering zijn de notulen deze keer minder interessant.

Dat denkt ook Paresh Upadhyaya, directeur forex strategie bij Pioneer Investments in Boston. "I would pay more attention to Fed speakers next week and what are they saying about Brexit because that, to me, is going to matter more in terms of the July meeting and the September meeting than the minutes."

Een andere factor die deze week van invloed kan zijn op de dollar zijn de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, die vrijdag worden gepubliceerd. Vorige maand kwamen die uit op een groei van een teleurstellende 38.000 banen. Voor deze maand wordt uitgegaan van een groei met 181.000 banen.

Pond

De Britse pond kwam tegen het einde van de vorige week in iets rustiger vaarwater, na de schokbewegingen van vrijdag 24 en maandag 27 juni.

Het kanaal waarbinnen valutapaar GBP/USD zich heeft bewogen sinds 30 juni ligt tussen de $1,32 en $1,33,50.

Uit een Bloomberg survey onder forex analisten blijkt echter dat de pond waarschijnlijk nog verder zal dalen op de forex. 32 van de 36 analisten zien de GBP/USD tegen het einde van het jaar onder de $1,30, terwijl de gemiddelde verwachting uitkwam op $1,25.

De pond was aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie slechts gedeeltelijk hersteld van de duikeling die donderdag werd gemaakt nadat Bank of England (BOE) Gouverneur Mark Carney liet doorschemeren dat de Britse centrale bank de aankomende maanden zeer waarschijnlijk verschillende geldverruimende maatregelen zal nemen om de economie te stimuleren en zo de klap van de Brexit enigszins op te vangen.

Valutapaar GBP/USD daalde donderdag van rond de $1,35 tot $1,32, de laagste stand sinds maandag, maar herstelde de afgelopen uren tot rond de 133,40 op de forex.

Uit de opmerkingen van Carney bleek dat de Britse pond de aankomende maanden niet alleen tegenwind zal krijgen van onzekerheid over het Brexit proces, maar ook van de Bank of England, omdat de stimulering van de economie door renteverlagingen en het opkopen van obligaties de pond verder onder druk zal zetten.

Carney: "It now seems plausible that uncertainty could remain elevated for some time. The economic outlook has deteriorated and some monetary policy easing will likely be needed over the summer."

George Buckley, econoom bij Deutsche Bank in Londen, gaf aan te verwachten dat de BOE de rente begin augustus zou verlagen, maar sloot een eerdere verlaging in juli niet uit.

Uit de futures markt blijkt dat handelaren inmiddels een 75 procent kans zien dat de Britse rente in augustus zal worden verlaagd. Op de dag van het referendum was dat nog 15 procent.

Dat de acties van de Britse centrale bank in juli en augustus de pond onder druk zullen zetten denkt ook Lee Hardman, forex strategist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ in Londen: "The comments clearly signal that the Bank of England has decided to loosen monetary policy to support growth. And it will look through a temporary period of higher inflation resulting from a sharp decline in the pound. BOE easing will reinforce the weakening trend for the pound."

Hoewel de pond de aankomende tijd ongetwijfeld ook goede dagen zal hebben, lijkt het plafond voor stijging relatief laag te liggen. Josh O'Byrne, forex strategist bij Citi, in Londen: "People just want more clarity on the political situation beforer committing to a longer-term view on sterling."

En met die duidelijkheid is het op dit moment juist bijzonder slecht gesteld, zeker nadat de conservatieve favoriet voor de opvolging van David Cameron, Boris Johnson, de handdoek voor de strijd om het premierschap donderdag in de ring gooide nadat zijn rechterhand, Michael Gove, zich onverwacht kandidaat stelde.

Het zal voorlopig dus nog wel even blijven rommelen in de Britse politiek, terwijl de Britse centrale bank in juli en augustus hoogstwaarschijnlijk de rente zal verlagen en het obligatie opkoop programma voor het eerst sinds 2012 zal uitbreiden.

Kort gezegd: het belooft een hete zomer te worden voor de pond op de forex.   

De forex bleef ook aan het begin van de Aziatische donderdag sessie in het teken van voorzichtig herstel van de Europese valuta en de als riskanter geziene grondstoffen valuta, zoals de Australische- en Nieuw-Zeelandse dollar, terwijl de veilige haven status van de yen juist iets minder in trek was.

Na het geweld van vrijdag en maandag was er de afgelopen dagen vooral sprake van winstneming en een afwachtende houding. Het risico sentiment is licht positief op de markten, wat de stabiliteit ten goede komt, en in die kalmere omgeving kwam valutapaar GBP/USD woensdag ook even boven de $1,35 op de forex. Dat niveau kon echter niet worden vastgehouden en aan het begin van de donderdag koerste het paar rond de $1,3440, nog altijd een paar honderd pips verwijderd van de $1,3121 die maandag werd geraakt.

De EUR/USD koerste aan het begin van de donderdag dicht bij de piek van woensdag, rond de $1,1130, de hoogste stand van de week tot zover, zo'n 300 pips lager dan het niveau waar het paar op koerste voordat duidelijk werd dat het VK voor een Brexit had gestemd, en een dikke 200 pips hoger dan het dieptepunt van vrijdag.

Thu Lan Nguyen, forex strategist bij Commerzbank AG in Frankfurt: "Markets have calmed down somewhat. We may see some short-term continuation of the recovery in the pound if there's an increased chance of a new prime minister who can secure the access of the U.K. to the single maket. But uncertainty is still high and market participants are jittery."

De afgelopen dagen hebben duidelijk gemaakt dat ook het proces naar het officieel inroepen van Artikel 50 van het EU verdrag -- wat de Brexit pas echt in gang zou zetten -- is omgeven met mitsen, maren en onzekerheden. De verslagen 'Remainers' roepen om een tweede referendum -- voornamelijk omdat ze het eerste verloren hebben -- en de nog altijd zittende maar toch al half vertrokken Britse premier David Cameron weigert categorisch om het artikel zelf in te roepen.

Een nieuwe premier zal er echter vrijwel zeker niet zijn voor september en zelfs dan is het de vraag of het Verenigd Koninkrijk officieel de vertrek procedure start, omdat de nieuwe premier mogelijk eerst verkiezingen wil houden om zijn mandaat te verstevigen. Maar verkiezingen zouden het Brexit verzoek ook met nog weer maanden uitstellen.

Ondertussen roepen de andere EU leiders steeds harder dat ze willen dat de Britten haast maken, maar uiteindelijk heeft de EU geen andere keus dan afwachten. Genoeg onzekerheden dus om de aankomende maanden het risico sentiment bescheiden te houden en de pond volatiel.

Komt er wel een Brexit?

Dat denkt ook Jim Reid, strategist bij Deutsche Bank AG in Londen: "There was definitely an air that full Brexit wasn't necessarily a done deal yesterday. But we won't know that for many, many months and possibly much longer -- so expect lots of mood swings ahead."

Het lijkt er dus op dat er de aankomende maanden nog genoeg handelskansen zullen komen in met name de Britse pond. In perioden van groeiende onzekerheid is verder de Japanse yen zoals altijd interessant.

Direct na de Brexit uitslag daalde valutapaar USD/JPY tot een paar pips boven de 99. Inmiddels is de koers weer opgelopen tot rond de 102,80, maar het is niet onwaarschijnlijk dat de 100 grens de aankomende tijd opnieuw getest gaat worden op de forex. 

De pond bleef aan het begin van de woensdag boven de $1,33 op de forex, na in de loop van dinsdag een bescheiden winstje te hebben gemaakt en verdedigd. Maandag werd nog de $1,3121 aangetikt, de laagste stand sinds 1985.

Forex analisten spraken over een pauze in de daling van de pond, voornamelijk veroorzaakt door winstneming en de afwezigheid van nieuwe ontwikkelingen.

"It is just a brief reprieve for sterling -- a pause rather than a turnaround." aldus Mark McCormick, hoofd forex strategie Noord Amerika bij Toronto-Dominion. 

Ook Viraj Patel, forex strategist bij de ING Group NV In Londen, had het over een tijdelijk herstel. "There's a bit of temporary reprieve after days of volatile and adverse market moves." Patel voegde daar aan toe dat de EU Top mogelijk meer duidelijkheid zou kunnen verschaffen, wat de markten nieuwe richting zou kunnen geven.

Daar lijkt na dag 1 van de EU Top overigens nog geen sprake van. Cameron herhaalde dat het zijn opvolger zal moeten zijn die Artikel 50 van het EU verdrag -- de exit clausule -- inroept, hij zal dat zelf in ieder geval niet doen. De Britten willen eigenlijk onderhandelen over de voorwaarden voor vertrek en de nieuwe relatie met de EU voordat ze Artikel 50 inroepen, maar de EU leiders gaven maandag aan daar geen trek in te hebben.

De verwachting is dat er pas begin september een nieuwe Britse premier zal aanschuiven, waardoor het inroepen van Artikel 50 dus nog minimaal twee maanden op zich zou laten wachten. En wanneer de Britse regering zou besluiten om nieuwe verkiezingen uit te schrijven -- een reeele mogelijkheid -- zou de formele aanvraag tot exit mogelijk nog langer op zich laten wachten.

Waar is de bodem?

Hoe de pond zal reageren op langdurige onzekerheid is moeilijk te zeggen, behalve dan dat markten over het algemeen niet van onzekerheid houden. Zo verloren Britse bank aandelen de afgelopen dagen al een derde van hun waarde en zullen veel bedrijven waarschijnlijk niet staan te trappelen om de aankomende tijd nieuwe diepte investeringen te doen in het Verenigd Koninkrijk zonder te weten hoe de situatie er over een of twee jaar uitziet.

Veel valuta handelaren en strategisten denken in ieder geval dat de Britse pond nog verder zal dalen de aankomende tijd.

Christian Gattiker, hoofd strategist bij de Julius Baer Group in Zurich, denkt dat de pond de aankomende 12 maanden zal dalen tot rond de $1,12. Gattiker gaf daarbij aan dat de markt op zoek is naar een nieuwe fundamentele balans, een opmerking die ook te horen was bij andere forex strategisten.

Adrian Helfert, money manager bij Amundi Smith Breeden: "We haven't found a floor. Equilibrium is still being sought. This is a change in the economic and fundamental outlook for the country."

Goldman Sachs is aanmerkelijk conservatiever in zijn inschatting voor de koers van de Britse pond. De Amerikaanse zakenbank ziet de pond over drie maanden op $1,32, over zes maanden op $1,34 en over twaalf maanden op $1,35.

Bank of America houdt het op $1,30 tegen het einde van het jaar.

Euro

De euro is ondertussen de afgelopen dagen in rustiger vaarwater gekomen. Hoewel het vertrek van het Verenigd Koninkrijk ook onzekerheid meebrengt voor de gemeenschappelijke valuta, heeft de euro relatief weinig aan waarde verloren sinds de Brexit.

Valutapaar EUR/USD daalde nadat duidelijk werd dat het VK voor Brexit had gestemd van boven de $1,14 tot een paar pips boven de $1,09, maar herstelde zich daarna vrij snel tot boven de $1,10. Aan het begin van de woensdag noteerde het belangrijkste valutapaar op de forex rond de $1,1070.

De Britse pond bevond zich aan het begin van de dinsdag nog altijd onder het dal van afgelopen vrijdag, toen marktspelers de Britse valuta massaal verkochten nadat duidelijk werd dat de Britten hadden gestemd voor vertrek uit de EU.

In de loop van de maandag daalde valutapaar GBP/USD tot $1,3121, een nieuwe laagste stand in 31 jaar, nadat de koers vrijdag was gezakt tot $1,3236. De daling onder die bodem van vrijdag is signficant, omdat de duikeling van vrijdag in ieder geval deels veroorzaakt werd door een paniek reactie. Dat de koers daar nu aan het begin van de week opnieuw onderduikt betekent dat de markt de pond ook na reflectie lager ziet.

Forex analisten, speculanten en investeeders zijn het over een ding in ieder geval eens: er is veel onzekerheid en niemand weet welke kant het op gaat. Dat zorgt voor rode cijfers op de beurzen -- vooral aandelen van banken en verzekeraars worden van de hand gedaan -- een stijgende goudprijs, een stijgende yen en een steeds verder wegzakkende pond.

De vraag hoe ver zal de pond dalen wordt door de meeste analisten beantwoord met 'lager dan $1,25'. Ook de $1,20 wordt veel genoemd en de bekende miljardair investeerder George Soros had het voor de Brexit zelfs over een mogelijk koersdoel van $1,15. Uiteindelijk weet natuurlijk niemand hoe ver de pond zal dalen, maar de overtuiging in de markt lijkt in ieder geval te zijn dat de bodem nog niet in zicht is voor sterling.

Goudprijs

De prijs van goud is de afgelopen dagen gestegen tot de hoogste stand sinds juli 2014. Goud is altijd in trek in politiek- en onzekere economische tijden -- net als de yen, de Zwitserse frank en de Amerikaanse dollar -- en gezien de grote mate van onzekerheid van het moment kan de prijs van een troy ounce de aankomende dagen mogelijk verder doorstijgen.

Jim Wyckoff, senior analist bij Kitco, merkte op dat voor goud bulls de "next upside near-term price breakout objective is to produce a close above solid technical resistance at $1,400." Voor goud bears noemde Wykoff een koersdoel van $1.252,80, de low van vorige week.

Dat gezegd hebbende lijkt de kans voor verdere stijging van de goudprijs in ieder geval de aankomende dagen groter dan de kans op een daling. Rob Haworth, senior investment strategist bij U.S. Bank Wealth Management: "The fear trade is likely to remain in place this week, at least until we understand the next political steps and key positions across policy makers."

EU Top

De EU Top die vandaag en morgen plaatsvindt in Brussel zal mogelijk bijdragen tot kalmere markten, dat is althans het doel van zowel de 27 overblijvende EU lidstaten als het Verenigd Koninkrijk.

De Duitse Kanselier Angela Merkel en de Franse President Francois Hollande gaven maandag beiden aan vaart te willen maken met het beginnen van de onderhandelingen met de Britten, omdat langdurige onzekerheid alleen maar verliezers kent.

Merkel erkende dat de Britten niet binnen een paar dagen al een "exit application" kunnen afgeven in Brussel -- wat artikel 50 van het EU verdrag officieel in werking zal stellen -- "but we also have to see to it that there's no limbo. Britain has to take the first step." aldus Merkel.

Vanwege de sterke focus op de Brexit heeft de EU Top de potentie om de volatiliteit op de forex en goudmarkt te vergroten. 

De Britse pond is de eerste handelsdag na de week van de Brexit fors lager geopend en verschillende forex analisten geven aan dat de Britse valuta waarschijnlijk nog een lange weg naar beneden heeft te gaan op de forex.

Valutapaar GBP/USD opende de week een paar pips boven de $1,34, zo'n 250 pips lager dan de slotstand van vrijdag, nadat het paar vrijdagochtend met 11 procent was gedaald, tot $1,3228, de laagste stand sinds 1985, nadat duidelijk werd dat het Brexit kamp het Britse EU-referendum gewonnen had.

De belangrijkste reden die analisten opgeven voor een waarschijnlijk nog verdere daling van de pond is de grote onzekerheid die op de markten heerst over hoe het nu verder zal gaan met het Verenigd Koninkrijk. Het volk heeft gesproken en dat het VK vertrekt uit de EU lijkt zeker -- inspanningen voor een tweede referendum zullen naar alle waarschijnlijkheid op niets uitlopen -- maar dat is dan ook het enige dat zeker is.

Premier David Cameron heeft zijn ontslag aangekondigd en aangegeven het onderhandelen met de EU aan de volgende premier over te willen laten. Die zal echter naar verwachting pas rond oktober aantreden. Maar hoe langer de onzekerheid aanhoudt over de voorwaarden waaronder Groot-Bretagne en de EU na de scheiding verder zullen gaan, hoe groter de kans dat Britse bedrijven investeringen zullen uitstellen en ook de Britse consument de hand op de knip zal houden.

Steven Barrow, hoofd Group of 10 strategie bij Standard Bank Group in Londen, ziet de pond door alle onzekerheid verder dalen. "People are finding it difficult to comprehend what Brexit implies for the future -- we don't know yet what the magnitude of the shock will be. So far, in terms of sterling-dollar, we've seen half the decline we're likely to see this year."

Ondertussen is de kans groot dat Schotland een nieuw onafhankelijkheidsreferendum zal organiseren -- de Schotten stemden met 62 procent voor de EU -- en er is een reeele kans dat Schotland na 300 jaar daadwerkelijk zal vertrekken uit het VK. Ook in Noord-Ierland rommelt het, daar willen de katholieken zich ook in een referendum kunnen uitspreken over onafhankelijkheid, of meer precies over aansluiting bij Ierland.

Vasileios Gkionakis, hoofd forex strategie bij UniCredit SpA in Londen, merkte tegenover Bloomberg TV op dat de pond daling als gevolg van daadwerkelijke kapitaalvlucht nog niet is ingeprijst. "The reaction we saw in the market on Friday was largely the result of speculative activity. What we haven't really seen is the flow, the reversal of flows coming out of the U.K. When these start unwinding I'm pretty sure that we're going to see some enormous pressure on the pound."

Gkionakis gaf daarbij aan te denken dat de pond mogelijk tot onder de $1,20 zou dalen.

Ook Kit Juckes, strategist bij Societe Generale SA in Londen, zei tegenover Bloomberg te verwachten dat de pond verder zal dalen. "From here, a 10 percent fall relative to the U.S. dollar seems about right. The low point will be somewhere between $1,20 and $1,25."

Markt spelers zien ook een aanmerkelijk grotere kans dat de Bank of England de klap voor de Britse economie zal proberen te verzachten door de rente te verlagen. Uit futures data blijkt dat waar de kans op een Britse renteverlaging donderdag nog op 11 procent werd geschat, dit inmiddels 40 procent is. Een renteverlaging zou de druk op de pond ook verder vergroten op de forex.

De forex reageerde vrijdagochtend geschokt op de onverwachte winst voor het Brexit kamp in het Britse referendum over de EU. De Britse pond daalde in korte tijd tot de laagste stand in meer dan 30 jaar en ook de euro verloor flink, zij het minder dan de Britse valuta.

Valutapaar daalde vrijdagochtend op enig moment tot $1,3229, de laagste stand sinds 1985 en 17 procent lager dan de $1,50 die een paar uur eerder nog op de borden stond, aan het begin van het tellen van de stemmen. De afgelopen uren trad enig herstel op en vrijdagmiddag noteerde het paar rond de $1,3750.

Maar het is waarschijnlijk nog lang niet afgelopen met de volatiliteit rond de pond, want hoewel het daadwerkelijke vertrek van het VK uit de EU mogelijk twee jaar zal duren -- de maximale tijd dat onderhandelingen over vertrek mogen duren volgens het EU verdrag, tenzij alle lidstaten unaniem stemmen over verlenging -- zal de onzekerheid de aankomende tijd alleen maar toenemen.

Zo hebben zakenbanken als Goldman Sachs, Citigroup en JPMorgan Chase voorafgaand aan de stemming aangegeven banen uit de Londense city naar het Europese continent te verplaatsen in geval van een Brexit. Dat is niet onbegrijpelijk, de grote aanwezigheid van deze banken in Londen komt immers mede door het Britse lidmaatschap van de EU; nu dat verdwijnt, zullen de banken hun EU activiteiten liever onderbrengen in een andere Europese stad, waarbij vooral de namen van Parijs, Frankfurt en ons eigen Amsterdam relatief vaak vallen.

Ondertussen is het alle hens aan dek voor de regeringsleiders van de 27 andere lidstaten. Behalve de veelal rechtspopulistische extremistische partijen zijn de meeste Europese politici het erover eens dat de toekomst in een verenigd Europa ligt, maar over de vorm zal de aankomende tijd mogelijk intens gedebatteerd worden.

Duitse Kanselier Angela Merkel zei gisteren al dat ze tijdens de EU top van aankomende dinsdag wil praten over de toekomst van Europa. De Franse ambassadeur in Washington twitterde vrijdagnacht alvast een strijdlustig 'Reform or Die!' -- een variant op de 'Join or Die' politieke cartoon van Benjamin Franklin uit 1754, de eerste aanzet tot meer eenheid onder de Amerikaanse kolonieen -- en de Franse premier Manuel Valls zei over de Brexit:"It's an explosive shock. At stake is the break up pure and simple of the union. Now is the time to invent another Europe."

De realiteit van de Brexit betekent dus dat ook de huidige organisatie van de EU mogelijk op de schop gaat. Meer Europese democratie? Meer integratie? Of juist een minder machtig Brussel en terug naar een meer gefragmenteerd Europa? Wie het weet mag het zeggen.

De koers van de euro en de yen -- de laatste flink hoger vanwege de onzekerheid die de Brexit met zich mee brengt -- zullen mogelijk wel eerder in rustiger vaarwater komen op de forex dan die van de Britse pond. De vrees is namelijk dat bedrijven hun investeringen in het Verenigd Koninkrijk direct terugschroeven en de onderhandelingen over de Brexit niet zullen afwachten. Dat zou kunnen betekenen dat Engeland tegen het einde van het jaar al in een economische recessie zit.

Economen denken ondertussen dat ondanks die economische tegenwind de Britse centrale bank, de Bank of England, er mogelijk toch voor zal kiezen om de rente te verhogen, in een poging de val van de pond te stoppen. Of dat daadwerkelijk nodig zal zijn valt nu nog niet te zeggen, maar dat de pond de aankomende tijd volatiel blijft lijkt zo goed als zeker.

David Bloom, forex strategist bij HSBC Holdings zei vrijdagochtend: "There are certain days you never forget and this will be one of them. Everyone is all over the place. It's been a roller coaster." Het is de vraag hoe lang de roller coaster nog blijft doorrollen op de forex.

Aan het begin van wat een lange nacht zal worden voor Britse politici en valuta handelaren die willen proberen te profiteren van de grote swings, is het nog te vroeg om te zeggen of de Britten hebben gestemd om binnen of buiten de EU te blijven.

De eerste resultaten waren echter minder positief voor het 'Bremain' kamp dan verwacht, met bijvoorbeeld slechts een krappe overwinning in Newcastle, terwijl het pro-Europese Labour daar traditioneel gezien sterk is en er was gerekend op een grote klapper voor het 'Bremain' kamp van de Britse Premier David Cameron. En in Sunderland, een stad in het Noordoosten van Engeland, boekte het Brexit kamp juist een grote overwinning.

De Britse pond, die even voor de uitslag van Newcastle tot boven de $1,50 was gestegen op de forex -- de hoogste stand van het jaar -- maakte na de Newcastle en Sunderland uitslagen een forse duikeling tot onder de $1,43.

Joe Rundle, hoofd trading bij ETX Capital: "Markets are very nervy at the moment as the polls -- and the markets -- could be wrong. The Sunderland result has definitely altered the tone of the evening and markets are getting very choppy."

In de minuten erna trad snel herstel op, mogelijk door koopjesjagers die probeerden tegen een goede prijs long te gaan op de pond, maar boven de $1,46 stokte de opmars van de Britse valuta weer.

Marktbewegingen worden volgens forex analisten op het moment uitvergroot door lage liquiditeit en grote onzekerheid. Aan de grootste onzekerheid zal uiteraard een einde komen met de definitieve uitslag van het referendum, maar het zal mogelijk nog enige tijd duren voordat de pond weer vaste grond onder de voeten krijgt, zowel in het geval van winst voor Bremain als bij een Brexit.

De koersbeweging zal meer voorspelbaar zijn bij winst voor Bremain. Verschillende analisten voorspellen in dat geval een range tussen de $1,45-$1,50, anderen houden het op iets boven de $1,50, maar daarmee houdt het wel op. De onzekerheid is vanzelfsprekend groter bij een Brexit. De koers zal dan hard kelderen en zeer waarschijnlijk nog langere tijd volatiel blijven, simpelweg omdat in dat geval de onzekerheid rond het referendum dan wel weg is, maar niet de onzekerheid over de toekomst van het Verenigd Koninkrijk.

Een andere interessante ontwikkeling is dat de Duitse bondskanselier Angela Merkel donderdag aangaf tijdens de EU top van aankomende dinsdag en woensdag te willen praten over de toekomst van de Europese Unie. Merkel zal voorafgaand aan die top een ontmoeting hebben met haar Franse collega Francois Hollande.

De Franse minister voor Europa, Harlem Desir, zei donderdag in de Franse Senaat: "We will together come up with a response for relaunching European construction, France will be up to the task."

Iedereen weet, als de Fransen mee doen wordt het pas echt gezellig. Het blijft mogelijk dus nog lang onrustig op het Europese continent....

De Britse pond bereikte op de forex aan het begin van de Aziatische donderdag sessie de hoogste stand in het jaar tegenover de Amerikaanse dollar, onder invloed van twee nieuwe polls die een stijgend momentum lieten zien voor het 'Bremain' kamp aan de vooravond van het Britse EU referendum.

Valutapaar GBP/USD steeg aan het begin van de donderdag tot $1,4847, de hoogste stand sinds begin dit jaar, na een week geleden nog een paar pips boven de $1,4000 te hebben gekoerst op de forex.

Markten zijn de afgelopen dagen steeds optimistischer geworden over de kans dat het Verenigd Koninkrijk uiteindelijk toch binnen de EU zal blijven en dat wordt weerspiegeld in de koers, die bij 'Bremain' volgens forex strategisten waarschijnlijkboven de $1,50 zal komen, terwijl de pond in geval van een 'Brexit' zal kelderen tot minimaal $1,40 en mogelijk nog veel dieper.

Een Comres poll van de Daily News liet woensdag een voorsprong voor het 'Remain' kamp zien van 48 procent tegen 42 procent voor het 'Leave' kamp. Een YouGov poll hield het bij 51 procent voor 'Bremain' en 49 procent voor 'Brexit'.

Masafumi Yamamoto, hoofd forex strategist bij Mizuho Securities in Tokyo: "The pound is moving in tandem with what bookmakers are showing, which is clearly pointing to one direction. But the rise in the pound now is no guarantee that the outcome of the actual result will show the stay camp prevailing."

Sterker nog, doordat de markt op het moment zo overtuigd is van winst voor het 'Bremain' kamp, zouden flarden van onzekerheid -- bijvoorbeeld als vrijdag in de vroege ochtend de eerste resultaten binnenkomen -- een uitvergrote impact op de koers van de pond kunnen hebben.

De stembussen zijn donderdag geopend van 07:00 GMT tot 21:00 GMT. De verwachting onder forex analisten is dat de valutamarkt zich gedurende de dag grotendeels koest zal houden, alhoewel er hier en daar volatiele bewegingen kunnen plaatsvinden, mede door lagere liquiditeit en hogere nervositeit.

Shin Kadota, hoofd forex strategie Japan bij Barclays in Tokyo: "It will be hard for the market to move until the poll results are released. The pound obviously will take center stage. But other European currencies and particularly dollar/yen also bear watching as the pair will reflect swings in risk sentiment."

Valutapaar USD/JPY bevond zich aan het begin van de vrijdag sessie tussen de 104,80-105,00, de regio die de afgelopen week een aantal keer als weerstand heeft dienst gedaan. De onderkant van het kanaal van de afgelopen week ligt rond de 103,50. In geval van hernieuwde volatiliteit, zullen die boven- en ondergrens als eerste getest worden op de forex.

Verschillende grote banken en forex brokers waarschuwen de afgelopen dagen dat extreme volatiliteit rond het Britse EU referendum, in combinatie met beperkte liquiditeit, mogelijk zal zorgen voor problemen bij het vullen van orders op de forex in de directe nasleep van het referendum, ongeacht de uitslag.

De Zwitserse zakenbank UBS, een van de grootste spelers op de mondiale forex market ter waarde van $5 biljoen per dag, zei dinsdag: "In the event that extreme market moves occur, giving rise to limited liquidity in certain currencies, we may not be able to fill limit orders or take profit orders at the levels, or using the methodologies, expected in normally-functioning markets."

De bank voegde daar aan toe dat de spreads zouden kunnen oplopen, liquiditeit mogelijk zal afnemen en price quotes niet langer exact maar indicatief zullen zijn -- oftewel onverhandelbaar -- voor een bepaalde periode.

Eerder gaven ook ING en de Franse bank Societe Generale al aan dat liquiditeitsproblemen voor order problemen zouden kunnen zorgen op de forex rond het Brexit referendum.

Banken dekken zich hiermee in tegen een herhaling van de problemen die ontstonden in januari 2015, toen de Zwitserse centrale bank onverwacht het zelf ingestelde plafond tegen de euro opzegde, waardoor de Zwitserse valuta ineens omhoog schoot. Verscheidende minuten lang waren er toen geen price quotes voor de franc, wat later tot conflicten tussen de banken en klanten leidde.

Mario Draghi, president van de Europese Centrale Bank, zei dinsdag dat de ECB klaar staat om zo nodig met alle mogelijke middelen in te grijpen om de prijs stabiliteit te bewaken in de nasleep van het Britse EU referendum.

Volatiliteit

Valentin Marinov, hoofd Group of 10 forex strategie bij Credit Agricole, stelt dat verminderde liquiditeit in verband met het naderende referendum ook op dit moment al een rol speelt op de forex.

"For many investors, the Brexit vote is still a binary event that can go either way, and from that point of view what we are seeing now is also driven by very poor liquidity. Poor liquidity is accentuating the market moves." aldus Marinov.

In de cable -- zoals valutapaar GBP/USD ook wel genoemd wordt -- was dinsdag inderdaad sprake van toenemende voltiliteit, ook al bleek er uit nieuwe polls weinig van een significante momentum verschuiving.

Drie verschillende polls gaven alledrie de leiding aan het 'Bremain' kamp, al was het verschil bij de IG poll slechts 1 procent, terwijl de YouGov poll voor de Times het hield op 2 procent en de poll voor de Daily Telegraph het zelfs had over een verschil van 7 procent in het voordeel van het 'Blijven' kamp.

Bookmakers zien inmiddels een kans van 80 procent dat de Britten gewoon ontevreden blijven doorkachelen binnen de EU.

De Britse pond is aan het begin van de week het meest gestegen sinds 2008 op de forex, onder invloed van de snel stijgende verwachting onder investeerders dat het Verenigd Koninkrijk donderdag niet zal stemmen voor het verlaten van de EU.

Valutapaar GBP/USD steeg maandag meer dan 2 procent, waarbij het paar voor het eerst sinds eind mei weer boven de $1,47 wist te breken.

Twee polls lieten zien dat dat het 'Blijven' kamp weer aan de leiding was, terwijl een andere poll liet zien dat de voorsprong van het 'Vertrekken' kamp was afgenomen. Het blijft desalniettemin een nek aan nek race, wat de optimistische reactie van investeerders maandag opmerkelijk maakte.

Forex strategisten en investeerders proberen ondertussen ook een inschatting te maken over de dollar trend in geval het Britse EU referendum uitdraait op winst voor het 'Blijven' kamp.

Alessio de Longis, money manager bij OppenheimerFunds inc in New York, ziet in dat geval meer dollar zwakte. "The dovish shift from the Fed has the potential to weaken the dollar in the coming weeks, so a 'Remain' vote will probably fuel more dollar weakness."

Dat denkt ook forex strategist Michael Sneyd van BNP Paribas SA, die aangeeft dat er ruimte is "for bearish positions to build further on the dollar".

Mogelijk dat de dollar later op de dag nog een tik krijgt van Fed Voorzitter Janet Yellen, die rond 16:00 Nederlandse tijd haar twee-jaarlijkse getuigenis heeft voor het Senate Banking Committee. Behalve het oplezen van een vooraf voorbereide verklaring kunnen de leden van het Committee namelijk ook vragen stellen, wat zou kunnen leiden tot nieuwe inzichten in hoe de Fed denkt over het verhogen van de rente in de tweede helft van dit jaar.

Soros

Maar Yellen zal deze week waarschijnlijk niet lang de focus zijn op de markten, want de aandacht zal na haar getuigenis weer snel verschuiven naar het naderende Brexit referendum, waarover miljardair investeerder George Soros maandag waarschuwde dat een besluit om te vertrekken de pond in een diepe afgrond zou storten.

Soros werd in 1992 beroemd/berucht nadat hij correct voorspelde dat de Bank of England de koppeling aan het Europese stabiliteitsmechanisme niet zou kunnen volhouden, een voorspelling waarmee hij voor zijn hedgefund meer dan $1 miljard verdiende.

In een op-ed in de Guardian schreef Soros maandag dat de pond met tenminste 15 procent zou dalen in geval de Britten zouden stemmen voor vertrek en mogelijk zelfs met meer dan 20 procent, tot onder de $1,15. De miljardair schreef verder dat kiezers de ware kosten van een Brexit enorm onderschatten, en dat een Brexit een "immediate and dramatic impact" zou hebben op de financiele markten, investeringen en banen.

Uit een survey van Bloomberg onder economen komt ook het beeld naar voren van een pond die de dag na het referendum danwel zal dalen tot het laagste punt in dertig jaar danwel het hoogst punt van dit jaar. De meeste voorspellingen kwamen in geval van winst voor Brexit uit op een range tussen de $1,25-$1,40 terwijl het besluit om te blijven de pond voorbij de $1,50 zou kunnen duwen op de forex. 

De Britse pond, euro en verschillende andere Europese valuta openden aan het begin van de nieuwe week flink hoger op de forex, nadat nieuwe polls over het naderende Britse referendum lieten zien dat de kans op een Brexit de afgelopen dagen is afgenomen.

Valutapaar GBP/USD opende maandagochtend direct 100 pips hoger op de forex en steeg in de uren daarna tot een paar pips boven de $1,46, de hoogste stand sinds 7 juni.

Ook de EUR/USD maakte een sprong, van $1,1270 tot $1,1335, en had zich in de vroege ochtend opgewerkt tot $1,1355 op de valutamarkt. De yen moest daarentegen juist inleveren onder invloed van het meer optimistische risico sentiment.

Verschillende polls die tijdens het weekend werden gehouden over het EU referendum lieten zien dat het 'Blijven' en 'Vertrekken' kamp stuivertje hebben gewisseld en dat het momentum terug is bij de 'Blijvers'. Zo liet een poll van Survation zien dat 'Blijven' op dit moment op 45 procent support kan rekenen en 'Vertrekken' op 42 procent. Dat is het omgekeerde van de Survation poll van vorige week zaterdag.

Robert Renni, hoofd forex en grondstoffen strategie bij Westpac Banking Corp in Sydney: "Weekend polls suggested the tragic death of Jo Cox may be shifting some support back to 'Remain' -- that has helped risk sentiment a bit. The polls are also driving the move away from safe-haven currencies."

Rennie merkt daarbij op te verwachten dat voor significante koerswinst van de pond boven de $1,45 eerst winst voor het 'Blijven' kamp in het referendum van 23 juni a.s. nodig is.

Een poll van YouGov Plc, in opdracht van de Sunday Times, liet zien dat de verdeling tussen 'Blijven' en 'Vertrekken' respectievelijk 44 en 43 procent was. Bookmaker odds voor een Brexit namen op zondag af tot 30 procent, waar dit afgelopen woensdag nog bijna 40 procent was.

Kathleen Brooks, van Gain Capital Holdings, merkte op dat ook het positieve risico sentiment werd veroorzaakt door het hernieuwde momentum voor de 'Blijvers'. "The markets have always been more comfortable with the U.K. remaining in the European Union, hence the boost to risk sentiment now that the 'Remain' camp's campaign appears to be back on track."

De markten zullen de aankomende dagen waarschijnlijk vrijwel exclusief worden gedomineerd door nieuws over het Brexit referendum. De valuta die daarbij het meest direct zullen reageren op nieuwe polls zijn waarschijnlijk de pond, euro en yen.

Op dinsdag 21 juni om 20:00 Nederlandse tijd organiseert Forexinfo een gratis webinar over het Brexit referendum. Meld je daarvoor hier aan. Het aantal plaatsen is beperkt.