Onrust rond euro neemt toe in plaats van af

De verwachting dat de bailout van Ierland rust zal brengen rond de euro komt vooralsnog niet uit. In tegendeel, de onrust is de afgelopen dagen juist toegenomen.

Bij de Griekse bailout, in de eerste helft van dit jaar, kwamen obligatie markten en de forex tot rust nadat er zekerheid ontstond over de redding en een Grieks bankroet (voorlopig) van de baan was. 

Dat lijkt deze keer niet het geval. 

In plaats daarvan, richten obligatie handelaren en forex traders hun focus direct op Portugal en verder, waardoor de onrust rond de stabiliteit van de euro dreigt te escaleren. 

Antonio Garcia Pascual, hoofd econoom Zuid-Europa desk bij Barclays Capital, verwoordt het als volgt: "After Portugal, the next question would be Spain and then Italy and then France and then the EU." (...) "Spain is a bit too big to be bailed out, the size of a rescue required would use up all the funds available and then you have Italy with contagion as well, prompting a situation where the euro itself is put into question." 

Het verschil met de Griekse bailout is wellicht dat investeerders dit zagen als een 'isolated incident'. Griekenland had jarenlang fraude gepleegd met de eigen boeken, om de staatsschuld en de begrotingstekorten te kunnen verdoezelen. Griekenland had een enorm opgeblazen publieke sector en een economie die niet langer concurrerend was. Geen van deze zaken geldt voor Ierland. 

Nu de Ieren het toch niet meer alleen aankunnen ,ondanks de getoonde bereidheid om forse bezuinigingen door te voeren, slaat bij investeerders de onrust toe over de andere zwakkere euro landen. Portugal met zijn begrotingstekort van bijna 10% en een slecht concurrerende economie, Spanje met zijn geimplodeerde bouwsector (net als in Ierland) zwaar getroffen bankensector en enorme werkeloosheid, Italie met zijn enorme staatsschuld en veel te grote publieke sector. 

Gilles Moec, econoom bij Deutsche Bank AG: " For the market it's no longer a one-way bet. If the market pushes another country more and more, and the next in line is of course Portugal, you never know at what point the rescue is going to be triggered." 

De extra yield die investeerders vragen om Portugese staatsobligaties vast te houden in plaats van Duitse, liep gisteren verder op tot boven de 400 basis points, oftewel 4%. De koers van de euro dollar noteert op het moment rond de 1,36 op de forex.