De forex markt (online valuta handel) reageerde gisteren op berichten van de grootste rating agencies dat ze de Griekse debt rating wellicht gaan verlagen. Het valuta paar EUR/JPY (een currency cross) daalde vervolgens naar het laagste punt in een jaar. Ook de EUR/USD daalde verder, tot onder 1,3500.
Standard & Poors meldde gisteren dat het de Griekse debt rating van BBB+ wellicht binnen een maand zou verlagen, en Moody's Investors Service - ook een van de grote drie rating agencies (de derde is Fitch Group)- zei vandaag dat het de Griekse A2 rating wellicht binnen een paar maanden zou verlagen. De credit rating is erg belangrijk voor landen en grote bedrijven, omdat ze een grote rol spelen in het bepalen van de rente die banken en investeerders krijgen voor het uitlenen van geld. Een lagere credit rating betekent dus duurder lenen op de commerciele kapitaal markt.
Voor de Griekse overheid zou een daadwerkelijke verlaging van de credit rating bijzonder slecht uitkomen, omdat ze nog dit jaar 53 miljard Euro moeten ophalen op de openbare kapitaal markt om het begrotingstekort te financieren.Bovendien zou het kunnen betekenen dat Griekse staatsobligaties niet langer als onderpand mogen gelden voor een lening bij de ECB (Europese Centrale Bank), waardoor het nog veel moeilijker wordt voor de Grieken om te lenen.
De mogelijke verlaging van de Griekse credit rating heeft als twee belangrijkste oorzaken dat 1) de landen in de Eurozone tot zover slechts vage toezeggingen tot steun hebben gedaan en 2) de publieke weerstand tegen de enorme bezuinigingen in Griekenland lijkt te groeien. Zo was er gisteren wederom een grote staking van de bonden in Griekenland om te protesteren tegen de door premier Papandreou voorgenomen bezuinigen.
Marko Mrsnik, analist van Standard & Poor's: "We believe that a further downgrade of Greece of one to two notches is possible within a month." Pierre Cailleteau, managing director van sovereign risk (nationiale schuldenlasten) gaf aan dat Moody's mogelijk zou reageren als het erop zou lijken dat de Griekene van hun voorgenomen bezuinigen zouden afwijken. Maar hij was bereidt meer tijd te geven dan zijn collega's bij S&P, want: "We have to let the government implement its plans (...) You can't expect a government to be able to turn around public finances in a few days."
Toch lijkt het er steeds meer op dat de Grieken niet zonder hulp van danwel de EU dan wel het I.M.F zal kunnen, nu de handelaren in staatsobligaties de prijs voor lenen aan Griekenland steeds verder opdrijven. Ook de Credit Default Swaps om uitstaande schulden in Griekenland te beschermen in geval van een Grieks bankroet blijven maar doorstijgen. Het kost nu 3,75% rente om dergelijke bescherming in te kopen.
Als de credit rating agencies de Griekse credit rating inderdaad verlagen zal er zeker downside risk zijn op de forex markt voor het valuta paar EUR/USD. Ook wanneer de Grieken naar I.M.F moeten in plaats van geholpen te worden door de andere Euro landen zal dit zeer waarschijnlijk een negatief effect op de Euro valuta hebben.