EUR/CHF diepterecord op FX - Griekse credit rating laagste ter wereld

De euro bereikte tegenover de Zwitserse franc de laagste koers aller tijden op de forex, nadat credit rating agency Standard & Poor's de Griekse krediet waardering tot de laagste ter wereld verminderde.

De EUR/CHF daalde tot 1,2012, de laagste koers ooit. De koers van de euro zit overigens al langer in een dal ten opzichte van de Zwitserse franc. Sinds begin april is de EUR/CHF op de forex gedaald van rond de 1,3158 tot vanochtend dus 1,20. 

De reden dat de euro juist tegenover de Zwitserse franc zoveel verloor is vanwege de veilige haven status die Zwitserland heeft in tijden van economische onrust. De Griekse downgrade heeft de zenuwen rond de Europese schuldencrisis weer doen opspelen, waardoor velen vluchten in de Franc. 

Normaal gesproken is ook de dollar een veilige haven, maar de toenemende problemen rond het verhogen van de debt ceiling - waar de Republikeinen mordicus tegen zijn - en de, in ieder geval technische, mogelijkheid van een Amerikaanse default, gecombineerd met een afzwakkende Amerikaanse economische groei, maakt de USD een minder aantrekkelijke kandidaat op het moment. 

S&P verlaagde de Griekse credit rating met drie stappen tegelijk, van B naar CCC, de laagst mogelijke rating. Daarmee is de waarschijnlijkheid dat Griekenland al zijn schulden op tijd zal aflossen minder waarschijnlijk dan dat Equador dat doet, een land dat in 2008 failliet ging. 

Altans, dat stelt S&P. Volgens S&P reflecteert de downgrade "our view that there is a significantly higher likelihood of one or more defaults. Risks for the implementation of Greece's EU/IMF borrowing program are rising, given Greece's increased financing needs and ongoing internal political disagreements surround the policy conditions required." 

Daarmee legt S&P volgens verschillende economen de vinger op de gevoelige plek; aan de ene kant is er een Europese achterban die steeds minder geneigd is om nog meer aan Griekenland te lenen, en daarom steeds hogere eisen stelt, terwijl aan de andere kant de Griekse bevolking - en hun politieke stem - steeds minder geneigd is om aan die eisen toe te geven. Dat staat, vooralsnog, in schril contrast met bijvoorbeeld Portugal, waar regering en oppositie het eens zijn over de noodzaak tot vergaande bezuinigingen en ook de bevolking zich er bij neer heeft gelegd. 

De overheersende gedachte op de obligatiemarkt is dan ook dat de euro landen Griekenland uiteindelijk niet meer overeind zal houden. Vincent Truglia, managing director bij Granite Springs Asset Management: "Greece will default, it's a question of when, rather than if. It's a basic solvency issue rather than a liquidity issue. Only a debt writedown will do."

De Griekse overheid gaf als commentaar op de downgrade dat S&P te weinig rekening houdt met de "intense talks" die op dit moment worden gevoerd tussen de Griekse regering en de Europese leiders; wat dit af zou doen aan het rekenwerk van S&P was niet direct duidelijk. 

ECB VS. EU

Een extra complicerende factor in de Griekse schuldencrisis is de oplopende ruzie tussen de Europese Centrale Bank en de EU over de mogelijkheid van een 'vrijwillige' herstructurering van Griekse schulden. In dat scenario, waar de EU steeds warmer voor lijkt te lopen, zouden investeerders vrijwillig de looptijd van hun Griekse staatsobligaties verlengen, om zo Griekenland meer tijd te geven. 

Vooral Duitsland is een groot voorstander hiervan, ook al omdat het politiek veel beter verkoopbaar is om Griekenland opnieuw te helpen als ook de obligatiehouders een deel van de pijn nemen. De ECB is echter fel gekant tegen dit soort 'vrijwillige' herstructurering en dreigt Griekse staatsobligaties in zo'n geval niet langer als onderpand te accepteren, wat voor veel Europese banken een groot probleem zou zijn. 

Op een top in Brussel, aankomende 23-24 Juni, willen Europese leiders de details regelen van een tweede Griekse bailout, van waarschijnlijk zo'n 120 miljard euro. 

De EUR/USD lijkt vanochtend op de forex markt nog niet echt last te hebben van de Griekse downgrade. Het belangrijkste valuta paar op de forex steeg van $1,4368 tot $1,4469.