Currency oorlog niet over na belofte G20 ministers

De ministers van financien van de G20 hebben elkaar beloofd om niet te grijpen naar het middel van "competitive devaluation", maar daarmee is de currency oorlog allerminst over.

Competitive devaluation, het verlagen van de eigen currency met als doel produkten in het buitenland goedkoper te maken en zo de export aan te jagen, kent vele gezichten. Een centrale bank kan bijvoorbeeld overgaan tot directe interventie op de forex, zoals Japan de afgelopen maanden heeft gedaan.

Een andere optie is het vergroten van de geldvoorraad door een centrale bank meer schatkistpapier te laten kopen. Daarmee wordt eigenlijk geld bijgedrukt, wat ook ontwaarding van de valuta tot gevolg heeft.

De voorzitter van de Fed, Ben Bernanke, kreeg het afgelopen weekend kritiek van andere G20 landen omdat hij heeft aangegeven wellicht van deze maatregel gebruik te gaan maken. Weliswaar met als reden om de economie te stimuleren en daarmee de banenmarkt, maar het onvermijdelijke effect is natuurlijk dat de dollar zal devalueren op de forex en daarmee de export zal toenemen en de import zal afnemen.

Directeur van forex strategie bij UniCredit SpA, Roberto Mialich, gaf desgevraagd aan dat de verklaring van de ministers hoogstens zal leiden tot een "fragiele wapenstilstand". "The foreign-exchange war is not over" aldus Mialich.

Er zijn ook geen harde beloften gedaan op de G20 top van afgelopen weekend. Dat komt mede doordat de leiders van de G20 landen volgende maand bij elkaar komen en daar de 'echte' beslissingen worden genomen, maar het doel van de voorbereidende top van de ministers van financien is om te kijken of er overeenstemming kan worden bereikt over bepaalde kern zaken. Dat blijkt niet echt zo te zijn.

De wil is er wel, maar om de currency oorlog te beeindigen zullen er harde afspraken gemaakt worden over wat wel en niet toelaatbaar is. Geen interventie, geen stimulering van de economie door geldverruimende maatregelen.

De Duitse minister van economische zaken, Rainer Bruedrle, nam alvast een voorschot op eventuele geldverruiming door de fed: "It's the wrong way to try to prevent or solve problems by adding more liquidity. Excessive, permanent money creation in my opinion is an indirect manipulation of an exchange rate."

De forex is het in ieder geval met hem eens, want de dollar is sinds de opmerkingen van Bernanke aanzienlijk verzwakt. Goldman Sachs stelde onlangs te verwachten dat de Fed al op 3 of 4 november (als de Fed bijeen komt) zal besluiten tot meer geldverruiming.

We wachten in spanning af.