Zakenbank Goldman Sachs schrijft in een rapport dat de relatief sterke stijging van de yen en de euro de afgelopen drie maanden op de forex kansen biedt voor investeerders om de beide valuta te shorten.
De yen is de afgelopen maanden met 6,9 procent gestegen op de valutamarkt en de euro met 4,3 procent, ondanks dat zowel de Japanse als de Europese centrale bank een actief monetair stimuleringsprogramma heeft om de inflatie aan te jagen.
De recente rally van de beide valuta heeft alles te maken met de paniek op de Chinese aandelenbeurzen, vorige maand, en de risico-mijdende reactie erop van investeerders en valuta handelaren.
Maar, zoals de analisten van Goldman Sachs schrijven: "Risk aversion has increasingly decoupled price action from fundamentals in recent weeks, which presents an apportunity."
De fundamentals rond de euro, yen en dollar zijn immers grotendeels onveranderd, en nu de onrust rond China de afgelopen weken weer meer op de achtergrond raakt, zullen de koersen van valutaparen zoals de USD/JPY en de EUR/USD ook weer afbuigen naar hun eerdere koersrichting, zo is althans de redenering.
Valutapaar USD/JPY noteerde aan het begin van de Aziatische sessie rond de 120,50, maar de analisten van Goldman zien het paar de aankomende 12 maanden stijgen - oftewel de yen dalen - tot 130, mede omdat de bank verwacht dat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), in oktober extra stimuleringsmaatregelen zal aankondigen.
Voor de EUR/USD - die aan het begin van de Aziatische forex sessie koerste rond de $1,13 - verwacht Goldman een daling tot 95 in de aankomende twaalf maanden, onder invloed van uitbreiding van het stimuleringsprogramma van de Europese Centrale Bank. Eerder deze maand liet ECB President Mario Draghi doorschemeren dat de bank zo nodig inderdaad bereid is tot meer stimuleringsmaaregelen, en Goldman denkt dus dat het de aankomende maanden ook daadwerkelijk zo ver zal komen.
Door Bloomberg in een survey ondervraagde analisten voorzien ook een daling van zowel de yen als de euro, zij het niet zo'n sterke als door Goldman voorspeld. Uit het survey bleek dat de analisten een daling van de yen zien tot 127 per dollar en van de euro tot $1,05 per USD. Vooral ten aanzien van de euro zijn de analisten van Goldman dus pessimistischer dan de meeste andere analisten.
Overigens gaf meer dan tweederde van de respondenten in een ander Bloomberg survey aan te verwachten dat de ECB het stimuleringsprogramma inderdaad zal uitbreiden, en wil binnen de aankomende negen maanden.
Fed rente
De Goldman analisten gaven in hun rapport verder aan te verwachten dat de Federal Reserve de rente aankomende donderdag onveranderd zal laten maar wel zal laten weten dat "liftoff is near". Goldman ziet echter ook een risico dat de Fed voorzichtiger zal zijn in de economische projecties en mogelijk ook in het taalgebruik.
Een significante meerderheid van investeerders en valuta handelaren verwacht inmiddels ook dat de Fed de rente donderdag onveranderd laat, waardoor het effect van daadwerkelijk uitstel mogelijk meevalt.
Zoals Matthew Turner, analist bij investeringsbank Macquarie, aangaf: "I don't think that not raising rates in September could feel like a complete change of policy."