Valutapaar EUR/USD is tijdens de eerste Aziatische forex sessie van de week onder druk gekomen na het nieuws van de bailout van de Banco Espiritio Santo SA door Portugal, en in aanloop naar het maandelijkse rentebesluit van de Europese Centrale Bank (ECB), later deze week.

De koers van de EUR/USD was aan het begin van de Europese sessie gedaald tot $1,3417, na de week te zijn begonnen boven de $1,3440. Daarmee staat het belangrijkste valutapaar op de forex niet ver af van de laagste stand in 8 maanden die op 30 juli werd bereikt, op $1,3367. 

De Portugese centrale bank maakte zondag een reddingsplan van 4,9 miljard euro bekend voor de op een na grootste bank van Portugal, Banco Espirito Santo SA, waarbij de belangrijkste delen van de bank zullen worden ondergebracht in een nieuwe bank, Novo Banco, die volledig in handen komt van de Portugese centrale bank.

De Portugese overheid had nog zo'n 6,4 miljard euro over van de EU bailout fondsen die het land ontving in 2011. Het grootste deel van die laatste fondsen zal nu dus worden gebruikt voor het redden van Banco Espirito. De bank kwam in juli in de problemen, nadat bekend werd dat drie andere bedrijven van de Espirito Santo Group - waarvan Banco Espirito Santo deel uitmaakt - in de problemen waren geraakt. 

Sommige investeerders in Europa, toch al gealarmeerd door de toenemende spanningen tussen de EU en Rusland, niet in de laatste plaats omdat verschillende landen in de Eurozone behoorlijk veel zaken doen met de grote oosterbuur, vragen zich af of de bailout van de Portugese bank de opmaat is naar een nieuwe banken crisis. 

Ondertussen heeft de EUR/USD ook last van de aanhoudende 'laag-flatie'. Uit een rapport van Eurostat werd op 31 juli duidelijk dat de inflatie in de Eurozone in juli 0,4 procent was in verglijking met een jaar eerder, waar dit in juni 0,5 procent was. Het was de laagste inflatie sinds october 2009 en het cijfer bleef ook achter bij de verwachtingen van analisten. 

De kans op verder ingrijpen van de Europese Centrale Bank, die aankomende donderdag bijeen is voor de maandelijkse beleidsvergadering over het monetaire beleid, lijkt daarmee verder toegenomen. 

Elsa Lignos, Royal Bank of Canada strategist in New York, schreef in een bericht aan klanten dat de ECB het beleid aankomende donderdag waarschijnlijk nog onveranderd laat , omdat de data vooralsnog niet van een "sufficient magnitude [is] (yet) to warrant an immediate policy response", maar dat betekent natuurlijk niet dat ECB President Mario Draghi niet zal proberen om de euro naar beneden te praten. 

Imre Speizer, markt strategist bij Westpac Banking Corp in Auckland: "Draghi will maintain his dovish tone for sure, given the inflation data across Europe has been mostly weak. The trend in euro is clearly down, and we think that story's got further to run." 

De euro is de afgelopen drie maanden al met 3,2 procent gedaald met er lijkt dus kans dat de EUR/USD deze week de low van $1,3367 mogelijk opnieuw zal testen, om te kijken of er een break te forceren valt. Verschillende analisten zien de EUR/USD de aankomende tijd in ieder geval tot de $1,32 dalen, dus wat dat betreft is er nog ruimte aan de onderkant.

De dollar heeft de winst die de afgelopen dagen geboekt is tegenover verschillende andere belangrijke valuta op de forex, zoals de euro, yen en pond, grotendeels weten te behouden, in afwachting van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, de zgn. nonfarm payrolls, later vandaag.

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta - bewoog de afgelopen uren tussen de 81,45 en 81,50, niet ver van de hoogste stand in bijna elf maanden die eerder deze week werd bereikt op 81,57.

Valutapaar EUR/USD wist zich de afgelopen uren te handhaven boven de $1,3380, dichtbij het dal van $1,3366 - de laagste stand sinds november - dat woensdag werd bereikt nadat bekend werd dat de Amerikaanse economische groei in het tweede kwartaal 4 procent was. 

Ook de USD/JPY bleef in de buurt van de piek die woensdag werd bereikt op 103,15, de hoogste stand in vier maanden tijd. Het valuta paar bewoog zich op de forex tijdens de Aziatische sessie tussen de 102,80 - 103,00. 

De Australische dollar maakte de afgelopen uren nog even een sprongetje tegenover zijn Amerikaanse evenknie, nadat bekend werd dat de Chinese industrie de afgelopen maand het snelst was gegroeid in meer dan twee jaar, maar kon die rally toch niet vasthouden en zakte al snel weer terug naar het niveau van voor het nieuws.

Annette Beacher, hoofd Asia-Pacific research bij TD Securities in Singapore: "Perhaps being U.S. payrolls day, where no one wants to be short USD, the AUD only briefly spiked." 

Niet short willen zitten op de dollar voor de werkgelegenheidscijfers lijkt inderdaad het overheersende sentiment op de forex. De beter dan verwachte kwartaal cijfers en de Fed beleidsverklaring van woensdag die de economische verwachting naar boven bijstelde, hebben de markt gepositioneerd voor het doorzetten van de dollar rally, en niemand wil aan de verkeerde kant van de lijn staan. 

Dat betekent natuurlijk niet dat deze maand, en dan in het bijzonder deze week, inderdaad het begin van een langer durende uptrend voor de dollar is, maar de verwachtingen zijn er. 

Analisten schatten in dat de officiele nonfarm payrolls - Amerikaanse werkgelegenheid minus overheid en agriculturele sector - van het Bureau of Labor Statistics voor de maand juli zullen uitkomen op 233.000 nieuwe banen. Dat zou weliswaar minder zijn dan de 288.000 banen die er de maand daarvoor bijkwamen, maar het zou nog steeds betekenen dat er voor het eerst sinds 1997 zes maanden op rij meer dan 200.000 nieuwe banen per maand zijn bijgekomen.

De vraag is natuurlijk hoe groot de stijging moet zijn voor de forex om de dollar verder omhoog te duwen. Callum Henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Bank in Singapore: "If it comes above 250,000, I think that's the threshold for a positive surprise." 

Henderson voegde daar overigens aan toe te verwachten dat de nonfarms voor juli zullen uitkomen op 200.000, dus lager dan de consensus onder de meeste analisten, en dat de USD/JPY daarop zal dalen tot rond de 102,50, in plaats van tot 103,50 - 104,00 wanneer de nonfarms idd boven de 250k uit zouden komen. 

Analisten van BNP Paribas denken dat het aantal banen de afgelopen maand met 225.000 is toegenomen, en schreven daarover in een bericht aan klanten: "Data in line with our forecasts should leave markets focused on the possibility that the Fed begins tightening policy in the first half of 2015 rather than waiting to Q3, keeping US front-end rates and the USD supported." 

Er wordt genoeg gespeculeerd dus. Het wachten is op de cijfers, die rond 14.30 uur Nederlandse tijd gepubliceerd zullen worden. De volatiliteit zal rond de publicatie waarschijnlijk hoger dan normaal zijn op de forex. 

Valutaparen USD/JPY en EUR/USD zijn op de forex beiden voor het eerst sinds maanden door belangrijke grenzen heengebroken nadat gisteren bleek dat de Amerikaanse kwartaal cijfers, het zgn. Gross Domestic Product (GDP), voor Q2 aanmerkelijk beter bleken te zijn dan verwacht.

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de belangrijkste andere valuta op de forex - steeg daarop tot 81,545, de hoogste stand sinds november. De index is deze maand al met 2 procent gestegen. 

Veel van die winst bereikte de dollar tegenover de euro en de yen, die beiden behoorlijk moesten inleveren. Zo steeg de USD/JPY tot 103,15, waarmee het valutapaar voor het eerst in vier maanden weer boven het kanaal 101 - 103 yen per dollar uitkwam.

En volgens de meeste analisten zit er meer in het vat voor de USD/JPY. Zo bleek uit een Bloomberg survey onder 60 analisten dat de gemiddelde verwachting is dat de dollar tegen het einde van het jaar tot 105 yen zal zijn gestegen, wat een stijging van 2,2 procent zou zijn.

Callum Henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Plc in Singapore, is van mening dat de dollar nog wel eens verder zou kunnen stijgen dan dat. "Our view is range bound to dollar-yen near term but ending the year strong at around 106, 107. Dollar-yen is more of a function of U.S. data right now than Japanese data." 

Over dat laatste lijkt iedereen het eens, en dan wordt de vraag naar het koersdoel van de USD/JPY dus een vraag over hoe optimistisch men de Amerikaanse economie inschat. De optimisten kregen gisteren in ieder geval een flinke duw in de rug nadat bleek dat de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal met een geannualiseerde 4,0 procent is gegroeid, in plaats van de toch al stevige 3,1 procent die verwacht was. Bovendien werd ook de krimp over het eerste kwartaal naar boven bijgesteld, van een geannualiseerde -2,9 procent naar -2,1 procent.

Ook de Fed stelde de verwachtingen voor de Amerikaanse economie naar boven bij en gaf bovendien aan de inflatie richting het 2 procent doel bewoog. Wel herhaalde de Federal Reserve de zorgen over de arbeidsmarkt, daarbij doelend op de lage participatie graad en de matige loon ontwikkeling. Salaris administratie kantoor ADP voorspelde in ieder geval alvast dat ook in juli er weer meer dan 200.000 banen zijn bijgekomen op de Amerikaanse arbeidsmarkt. 

Al met al dus veel positief nieuws voor de USD. Sean Callow, strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "The signs are there that a stronger U.S. dollar trend is emerging. The combination of the upside surprise in GDP and a Fed that admits the economy is looking healthier provides a useful source of fuel for the U.S. dollar near term."

Dat was ook af te lezen aan de koersontwikkeling van valutapaar EUR/USD, die voor het eerst in 8 maanden onder de 1,34 dook. Volgend op het nieuws daalde het belangrijkste valutapaar op de forex tot $1,3366, maar herstelde later enigszins onder invloed van de voorzichtige Fed verklaring, die het belang van een afnemend werkeloosheidspercentage afzwakte. 

De EUR/USD is in juli weggezakt van rond de $1,3700 tot onder de $1,3400 onder invloed van oplopende spanningen tussen de EUR en Rusland, een maar matig herstellende Eurozone economie, aanhoudende 'laag-flatie' in de eurozone en een aan kracht winnend herstel van de Amerikaanse economie. In dat licht bezien, lijkt er ruimte voor verdere daling van de EUR/USD up de forex.

De dollar bereikte tegenover een gewogen gemiddelde van andere belangrijke valuta op de forex een nieuwe hoogste stand voor de afgelopen zes maanden, in een teken dat investeerders en valuta handelaren optimistisch zijn over het momentum van de dollar na publicatie van de Fed beleidsverklaring en de kwartaal cijfers voor de Amerikaanse economie, het Gross Domestic Product (GDP), later vandaag.

De dollar index steeg de afgelopen uren van 81,182 naar 81,251, de hoogste stand in zes maanden. Een goed deel van de stijging van de dollar index was te danken aan een verzwakking van de euro, die aan het begin van de Europese forex sessie tot $1,3395 daalde, de laagste stand in 8 maanden.

Gisteren maakte de EU en de VS bekend nieuwe sancties in te stellen tegen Rusland, met name de energie- bank- en defensie sector. De meest vergaande sancties tot nu toe zullen echter ook de EU economisch raken, meer dan de Verenigde Staten, wat een negatieve impact heeft op de euro, naast het toch al negatieve effect van het aanhoudende wapengekletter in Oost-Oekraine.

Bart Wakabayashi, hoofd forex bij State Street Global Markets in Tokyo: "This is something that everyone has been saying for six months or so now, but there has recently been some confirmation of that." Wakabayashi voegde daar aan toe dat ook meespeelde dat de problemen waarschijnlijk langere tijd zouden aanhouden. 

Vorige week bleek uit een survey van het Duitse onderzoeksinstituut Ifo al dat het Duitse ondernemers sentiment deze maand tot het laagste niveau in negen maanden is gedaald, een teken dat ook de sterkste economische motor van de Eurozone, Duitsland, mogelijk begint te sputteren. 

Later vandaag komen er voorlopige cijfers uit over de Duitse inflatie in juli in vergelijking met een een jaar eerder, waarbij analisten uitgaan van een notering van een geannualiseerde 0,8 procent, tegen 1 procent in juni. Dat zal speculatie doen toenemen dat de ECB binnenkort meer actie moet ondernemen om dreigende deflatie, danwel langdure 'laag-flatie' tegen te gaan.

Emma Watson, senior forex strategist bij National Australia Bank in Sydney: "A further moderation in price growth will ramp up expectations for ECB action. With the escalating Russian tensions and potential for sanctions having a bearing on German economic growth, this may yet be a further trigger for weakness in Europen assets." 

Ondertussen dus vooral optimisme over de Amerikaanse economie en de opwaartse kansen van de dollar. Vooral de groei van de arbeidsmarkt over de afgelopen zes maanden - waarbij er iedere maand minimaal 200.000 banen bijkwamen - stemt economen positief over de vooruitzichten voor de Amerikaanse economie. 

Dat ook de Federal Reserve de ontwikkeling op de arbeidsmarkt van groot belang acht blijkt wel uit de recente uitspraak van Fed Voorzitter Janet Yellen dat de rente mogelijk eerder verhoogd zou worden wanneer de arbeidsmarkt zich sneller blijft verbeteren dan tot nu toe gedacht. 

De Fed beleidsverklaring die vanavond rond 20.00 uur Nederlandse tijd gepubliceerd wordt zal deze keer overigens niet gepaard gaan met een persconferentie. Analisten zullen de verklaring dan ook zin voor zin uitkammen op zoek naar aanwijzingen over hoe de Federal Reserve de huidige economische situatie in de VS inschat en wat dus de kansen zijn voor eerdere renteverhogingen. 

Eerder op de dag is salarisadministratie kantoor ADP dan al gekomen met zijn voorspelling voor de werkgelegenheidsgroei voor juli, traditioneel twee dagen voor de officiele cijfers van het Bureau of Labor Statistics. 

Ook worden later vandaag de cijfers bekend gemaakt voor de groei van de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal. De verwachting is daarbij dat de geannualiseerde groei uitkomt op 3,1 procent. 

Er lijkt kans op een verdere stijging van de dollar wanneer het nieuws in lijn ligt met de verwachtingen of beter is, alhoewel sommige valuta handelaren mogelijk ook hun kruit droog zullen willen houden tot vrijdag, wanneer de nonfarms gepubliceerd zullen worden. 

De dollar index bleef tijdens de Aziatische sessie dicht in de buurt van de hoogste stand in zes maanden die eind vorige week bereikt werd, in afwachting van de beleidsverklaring van de Federal Reserve, morgen, en de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers, vrijdag. 

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste andere valuta op de forex - steeg tegen het einde van de Aziatische sessie tot 81,071, slechts een haartje verwijderd van de 81,084 die vrijdag geraakt werd. 

Winst boekte de dollar onder andere tegenover de yen. Valuta paar USD/JPY steeg de afgelopen uren tot 101,98, de hoogste stand sinds 7 juli. De USD/JPY bevindt zich al enige maanden in een kanaal tussen 101 en 103 yen per dollar, en er is dus nog ruimte voor verdere stijging binnen dit kanaal. 

Veel hangt daarbij af van de Fed verklaring, woensdag. Yujiro Goto, forex strategist bij Nomura Holdings in London: "It'll be very important to hear what the Fed makes of the continued improvement in the labor market. If the U.S. economic data comes in firm, the dollar will strengthen against its major peers, including the yen." 

En ook tegenover de euro zal de dollar waarschijnlijk goede zaken doen in dat geval. Het belangrijkste valutapaar op de forex is de afgelopen weken weggezakt van rond de $1,3700 begin juli tot $1,3430 aan het begin van deze week. De afgelopen uren bewoog de EUR/USD zich veelal tussen de $1,3430 - 40, in afwachting van de Fed en het economisch nieuws uit de VS. 

Daar zal de aankomende uren waarschijnlijk ook weinig verandering in komen. Jeffrey Halley, forex trader bij Saxo Capital Markets in Singapore: "The euro's fate will all be about the FOMC [het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid. red] and then the nonfarm payrolls at the end of the week. I'm looking for a $1.3400 to $1.3470 range until then." 

Gisteren werd bekend dat het aantal netto short posities in de EUR/USD in de week van 22 juli uitkwam op 88.823 contracten, het meest sinds eind november 2012. Maar zoals Daisuke Karakama, chief market economist bij Mizuho Bank in Tokyo fijntjes opmerkte, een dergelijke positionering kan ook meer brandstof geven aan een short-afdekkende beweging naar boven, in geval het Amerikaanse nieuws bijvoorbeeld minder gunstig blijkt dan verwacht. 

"If bets accumulate too much in that direction though, you have to be wary about the possibility of a sudden reversal", aldus Karakama.

Kiwi lager

De Nieuw-Zeelandse dollar, ook wel kiwi genoemd, zakte ondertussen verder weg tijdens de Aziatische sessie, nadat de Nieuw-Zeelandse Fonterra Cooperative Group Ltd, de grootste zuivel exporteur ter wereld, de vooruitzichten voor de prijsontwikkeling van melk voor het 2014/15 seizoen naar beneden bijstelde. De zuivel sector is goed voor een derde van alle Nieuw-Zeelandse export.

De druk op de Nieuw-Zeelandse dollar was de afgelopen dagen al verder toegenomen, nadat de Gouverneur van de Nieuw-Zeelandse centrale bank (RBNZ), Graeme Wheeler, op 24 juli aangaf dat er een "period of asssessment" zou volgen voordat de rente mogelijk opnieuw verhoogd zou worden. Eerder was de verwachting onder economen dat de RBNZ de rente ook in de tweede helft van het jaar een aantal malen zou verhogen. 

Valutapaar NZD/USD daalde de afgelopen uren tot 0,8507 op de forex, de laagste stand sinds 10 juni.

Valuta paar EUR/USD heeft zich aan het begin van de nieuwe forex week niet kunnen losmaken van de laagste stand in acht maanden die afgelopen vrijdag werd bereikt, onder invloed van cijfers over tegenvallend sentiment onder Duitse bedrijven en het vooruitzicht van nieuwe Europese sancties tegen Rusland. 

De EUR/USD bleef tijdens de Aziatische sessie en aan het begin van de Europese sessie in de buurt van de $1,3421 die afgelopen vrijdag werd geraakt, de laagste stand sinds eind november.

Uit cijfers van de Commodity Futures Trading Commission bleek dat hedge funds en grote speculators het meest bullish zijn over de dollar tegenover de euro sinds november 2012. Het aantal 'net longs' - oftewel het aantal netto long posities in de dollar vs. de euro - was op 22 juli 88.823, tegenover 62.846 in de week daarvoor.

Hoewel de stemming rond de gemeenschappelijke valuta negatief is onder invloed van de lage euro zone inflatie, de nog altijd haperende eurozone economie en de oplopende spanningen met Rusland - waar Europa economisch meer geraakt door zal worden dan de VS - zal de koers van de EUR/USD deze week vooral ook door de stemming rond de Amerikaanse dollar bepaald worden. 

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta - steeg afgelopen vrijdag door naar 81,084, de hoogste stand sinds begin februari. De index is deze maand al met 1,6 procent gestegen, de beste prestatie sinds januari. 

Morgen begint de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, zijn maandelijkse, twee dagen durende vergadering, die woensdag zal uitmonden in een beleidsverklaring met mogelijk nieuwe inzichten in de verwachtingen van de Fed over de Amerikaanse economie. 

Woensdag komen vervolgens ook de cijfers uit over de Amerikaanse economische groei voor het tweede kwartaal en de prognose van salaris administratie kantoor ADP over de werkgelegenheidsgroei in juli, op vrijdag gevolgd door de officiele cijfers van het Bureau of Labor Statistics. Een drukke week dus, met veel nieuw inzicht over de staat van de Amerikaanse economie.

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "There is a 'wait-and-see' mood ahead of the U.S. employment figures and the Fed meeting." Suziki voegde daar overigens aan toe dat de greenback ruimte heeft om verder te stijgen wanneer de werkgelegenheidscijfers boven verwachtingen uitkomen.

Dat denken ook analisten van Barclays. "Overall, we expect a relatively upbeat set of data releases, which ought to give the U.S. dollar further support over the week. We do not expect the Fed to deliver any major surprises, with further tapering of $10 billion likely to be announced." aldus de analisten in een bericht aan klanten. 

Ook Sam Tuck, senior forex strategist bij ANZ Bank New Zealand denkt dat de euro het deze week nog wel eens moeilijk zou kunnen krijgen. "The bias is for the U.S. dollar to creep higher. You'd expect the euro to remain onder pressure in the short term." 

Tuck gaf verder aan dat de reactie van de Federal Reserve op de nieuwe cijfers over de Amerikaanse economie, aankomende woensdag, wellicht interessante informatie op zal leveren. Het is in ieder geval mogelijk dat de beleidsverklaring zal worden gebruikt als springplank om de dollar verder omhoog te duwen.

De dollar index is tijdens de Aziatische forex sessie gestegen tot de hoogste stand in een maand, nadat bekend werd dat de eerste uitkeringsaanvragen vorige week het laagst waren in jaren. 

De index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegen de belangrijkste andere valuta - steeg tot 80,91, de hoogste stand sinds begin juni. De euro kon zich gisteren redelijk staande houden tegenover de dollar, al had de gemeenschappelijke valuta het de afgelopen dagen zwaar, maar de yen en pond moesten allebei inleveren. 

De GBP/USD daalde gisteren tot $1,6969, de laagste sinds eind juni, en valuta paar USD/JPY steeg tot 101,82 op de forex, de hoogste stand sinds begin juli. 

Het Amerikaanse department of labor maakte gisteren bekend dat de eerste uitkeringsaanvragen vorige week zijn gedaald tot 284.000. Dat was niet alleen lager dan de 310.000 die verwacht was, maar ook lager dan alle andere weken sinds februari 2006. Omdat het hier een wekelijks cijfer betreft is de fluctatie gewoonlijk groter, maar het feit dat de eerste uitkeringsaanvragen in een week lang niet zo laag waren, zal de speculatie doen toenemen dat de werkgelegenheidscijfers voor juli - die volgende week uitkomen - mogelijk ook hoger uitvallen dan verwacht.

Die verwachting is op het moment in ieder geval dat de Amerikaanse economie ook in juli er weer meer dan 200.000 banen heeft bijgekregen, voor de zesde maand op rij. Volgende week wordt ook de Amerikaanse economische groei voor het tweede kwartaal bekend gemaakt. De verwachting daarvoor is een geannualiseerde groei van 2,9 procent, waarmee de contractie van het eerste kwartaal stevig de rug zou worden toegekeerd.

Het vertrouwen in het momentum van de dollar is onveranderd positief onder analisten. Mitul Kotecha, hoofd forex strategie Asia-Pacific bij Barclays in Singapore: "Another encouraging slate of U.S. numbrers will be positive for the U.S. dollar. There's little to suggest that we're going to see a shift in dollar sentiment going into next week." 

De afname van de eerste uitkeringsaanvragen speelt ook precies in op de recente uitspraak van Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen, dat de rente mogelijk eerder verhoogd zal worden "if the labor market continues to improve more quickly than anticipated." Mogelijk dat Yellen hier volgende week meer over zal zeggen in de beleidsverklaring volgend op het maandelijkse rentebesluit.

EUR/USD lager

De euro kwam tijdens de Aziatische sessie in rustiger vaarwater terecht, na eerder deze week voor het eerst in 8 maanden tot onder de $1,3450 te zijn gedaald, onder invloed van toenemende divergentie tussen de Amerikaanse - en Eurozone economie, waardoor ook het beleid van de Federal Reserve en de ECB waarschijnlijk steeds verder uiteen zal lopen. 

Aan het begin van de Europese sessie dook de EUR/USD echter weer naar beneden op de forex, nadat cijfers over het Duitse ondernemersklimaat, gepubliceerd door Duits onderzoeksbureau Ifo, behoorlijk achter bleven bij de verwachtingen. Analisten hadden erop gerekend dat de index, waarvoor zo'n 7.000 Duitse bedrijven worden ondervraagd, ongeveer gelijk zou blijven met vorige maand. In plaats daarvan nam de index echter af van 109,7 tot 108,00, de laagste stand sinds october 2013.

In reactie dook de EUR/USD in vijf minuten van $1,3465 naar $1,3448 op de forex, een paar pips boven het dal dat eerder deze week werd bereikt en de laagste stand in 8 maanden was.

De koers van de Nieuw-Zeelandse dollar daalde tegenover de Amerikaanse dollar het meest in negen maanden nadat Graeme Wheeler, de gouverneur van de Nieuw-Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), tijdens zijn beleidsverklaring volgend op het rentebesluit waarschuwde voor de potentie van een "significant fall" in de kiwi, zoals de Nieuw-Zeelandse valuta ook wel genoemd wordt. 

Valutapaar NZD/USD daalde in korte tijd van 0,8700 tot 0,8600 tijdens de Aziatische sessie, maar kon dat level ook niet volhouden. De daling zette verder door, en aan het begin van de Europese sessie raakte de koers 0,8569, de laagste stand sinds 12 juni. 

Zoals verwacht verhoogde de RBNZ wel de rente met 0,25 procent, to 3,5 procent, de hoogste rente van alle centrale banken van de ontwikkelde landen. Eerder had de bank echter gehint dat er later in het jaar meerdere renteverhogingen zouden volgen, maar daar lijkt nu voorlopig geen sprake van.

Graeme Wheeler noemde de huidige koers van de Nieuw-Zeelandse dollar "unjustified and unsustainable", woorden die onlangs ook nog gebruikt werden door de gouverneur van de Australische centrale bank, Glenn Stevens, die ook niet blij is met de hoge koers van 'zijn' valuta. Een rente verlaging brengt echter weer andere problemen met zich mee, zoals oplopende inflatie. En dus houden Wheeler en Stevens het voor het moment vooral bij woorden.

Michael Turner, forex strategist bij Royal Bank of Canada in Sydney: "Some slightly stronger words on the exchange rate have taken the market a bit off guard, so you will get a flush out of some longs in the kiwi dollar.", aldus Turner, die daar aan toevoegde dat "they've given themselves plenty of flexibility and plenty of opportunity to jawbone the currency further in the near term."

Sam Tuck, senior forex strategist bij ANZ Bank New Zealand in Auckland, wees erop dat de tot nu toe "hawkish RBNZ" een belangrijke reden was dat de kiwi de afgelopen tijd niet is gedaald ondanks dalende grondstoffen prijzen, waar de Nieuw-Zeelandse economie voor een goed deel van afhankelijk is. 

Tuck zei dan ook dat de waarschuwing van de RBNZ "clears the way for a catch-up." 

Euro herstelt licht

Het belangrijkste valuta paar op de forex sukkelde tijdens de Aziatische sessie verder weg, maar richtte zich aan het begin van de Europese sessie weer op dankzij meevallende economische cijfers uit Duitsland en Spanje.

In Spanje bleek het werkeloosheidspercentage het afgelopen kwartaal met 1,4 procent te zijn afgenomen, tot 24,5 procent. Dat is nog altijd schrikbarend hoog, maar de cijfers zijn in ieder geval een teken dat de Spaanse economie de weg voorwaarts weer heeft gevonden.

De Duitse Inkoop Managers Indices voor zowel de industriele- als de diensten sector laten voor deze maand een grotere groei zien dan verwacht. Vooral in de diensten sector is de situatie volgens de inkoop managers flink verbeterd. 

In Frankrijk verbeterde de diensten sector ook volgens inkoop managers daar, maar de situatie in de industrie verslechterde juist. 

De koers van de EUR/USD steeg aan het begin van de Europese sessie van rond de $1,3440 tot $1,3475 op de forex rond 10.00 uur Nederlandse tijd.

De euro is op de forex tegenover de dollar gedaald tot de laagste stand in 8 maanden tijd, volgend op de publicatie van het Amerikaanse inflatie cijfer, waarin economen bevestiging zagen voor de Federal Reserve om medio volgend jaar de rente te verhogen.

Valuta paar EUR/USD daalde tot $1,3455 aan het begin van de Europese sessie, de laagste stand sinds eind november, na gisteravond al een cruciale support rond de $1,3470 / 80 te hebben gebroken. Ook tegenover de yen verloor de euro stevig. Noteerde het cross currency paar gisteren nog boven de 137,30, aan het begin van de Europese sessie van vandaag was de EUR/JPY gedaald tot 136,40.

Het Bureau of Labor Statistics maakte gisteren bekend dat de Amerikaanse inflatie afgelopen maand met 0,3 procent was gestegen, in lijn met verwachtingen in de markt. De kern inflatie kwam afgelopen maand met 0,1 procent weliswaar lager uit dan verwacht, maar de boodschap voor investeerders en valuta handelaren was toch vooral dat de inflatie ontwikkeling de druk op de Federal Reserve gradueel zal verhogen en dat de Amerikaanse centrale bank dus volgend jaar de rente zal verhogen.

Zoals Ayako Sera, senior markt econoom bij Sumitomo Mitsui Trust Bank in Tokyo de centrale gedachte verwoordde : "The U.S. will raise next year, while in Europe, by contrast, we might see more easing steps."

Het inflatie cijfer leek op de forex vooral als excuus te worden gebruikt voor een hernieuwde aanval van de EUR/USD op de $1,35, onder invloed van de gedachte dat het monetaire beleid van de Federal Reserve en de ECB steeds meer zal verschillen, met een Fed die door stijgende inflatie de rente zal moeten verhogen terwijl de ECB  door dalende inflatie juist meer geldverruimende maatregelen zal moeten nemen.

Kathy Lien, managing director forex strategie bij BK Asset Management zag dan ook vooral een technische reden voor de snelle daling van de euro. "The only explanation for the sell-off in EUR/USD is a technical one. The currency pair has been in a downtrend and hovering near 1.35 for the past few days with speculators itching to test this key support level.", aldus Lien.

Ze voegde daar aan toe dat "in the long run, we believe EUR/USD should be trading comfortably below 1.35, but not until there is significant upside momentum in U.S. yields."

Analisten van BNP Paribas noemde als reden voor de druk op de euro ook de afname van de kapitaal instroom naar Europa, waardoor de euro voorheen sterk ondersteund werd, en zagen een mogelijk diepere val voor de euro. 

"The gradual widening in interest rate differentials in favour of the U.S. also adds to the argument that EUR/USD has scope to fall further as we target 1.32 on our trade recommendation." aldus BNP Paribas analisten in een bericht aan klanten. 

Aussie stijgt verder

De Australische dollar steeg ondertussen stevig tijdens de Aziatische sessie, nadat de kern inflatie in het tweede kwartaal met 0,8 procent bleek te zijn gestegen, waar dit het vorige kwartaal 0,6 procent was. De volledige inflatie steeg met 0,5 procent, in lijn met de verwachtingen.

Analisten wezen er op dat het met dit soort inflatie cijfers moeilijk zal zijn voor de Australische centrale bank om overeind te houden dat het binnen afzienbare tijd de rente verder zal verlagen. Een boodschap die snel werd opgepikt door de forex.

De AUD/USD steeg in korte tijd van 0,9380 tot 0,9440, de hoogste stand in twee weken tijd.

De dollar is op de forex tegenover de meeste belangrijke valuta gestegen voor de publicatie van het Amerikaanse inflatie cijfer, later vandaag.

De dollar index - waarin de dollar wordt uitgezet tegenover de zes belangrijkste valuta, steeg tijdens de Aziatische sessie tot 80,59, dichtbij de hoogste stand in een maand.

De EUR/USD was tijdens de Aziatische sessie vooral bezig het hoofd boven de $1,35 te houden, wat maar net lukte. Aan het begin van de Europese sessie hield de druk op het meest liquide valuta paar op de forex aan en bewoog de EUR/USD zich rond de $1,3515.

De koers van de USD/JPY steeg de afgelopen uren van rond de 101,25 tot boven de 101,50, mede onder invloed van een stijgende Nikkei. De meeste analisten zijn het erover eens dat de risico mijding van investeerders de afgelopen 24 uur is afgenomen en dat de focus weer meer is gericht op de Federal Reserve. 

Junichi Ishikawa, markt strategist bij IG securities in Tokyo: "Although caution towards the yen garnering bids remains, the overall trend is dollar-supportive, with the Federal Reserve poised to exit monetary easing eventually."

Ishikawa voegde daar aan toe dat de USD/JPY mogelijk meer momentum zou kunnen krijgen als de 21 Moving Average - die rond 101,60 ligt - zou worden gebroken, maar dat er in dat geval rond 102,00 waarschijnlijk tegendruk zou komen, omdat daar veel dollar short orders van Japanse exporteurs geklusterd zouden zijn.

De interesse in het Amerikaanse inflatie cijfer, dat vanmiddag rond 14.30 uur Nederlandse tijd verwacht wordt, is er mede in gelegen dat een snel stijgende inflatie de druk op de Fed zou vergroten om de rente eerder te verhogen. Uit een door Bloomberg gehouden survey kwam naar voren dat economen verwachten dat de inflatie in juni net als in mei is uitgekomen op een geannualiseerde stijging van 2,1 procent, daar waar de inflatie nog 1,1 procent was in februari. 

Ondertussen steeg de yield op kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, volgens analisten in anticipatie op een Federal Reserve die de rente mogelijk eerder zal verhogen dan verwacht. 

Ray Attrill, co-hoofd forex strategie bij National Australia Bank in Sydney: "The U.S. dollar seems to be showing more sensitivity to what's happening at the front end of the U.S. yield curve. That obviously reflects the view that the shorter end is taking on board the risk that the Fed could be minded to move on rates a little earlier than previously priced in." 

Aussie hoger

De Australische dollar steeg tegenover bijna alle belangrijke valuta nadat Glenn Stevens, de gouverneur van de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), tijdens een speech in Sydney geen directe opmerkingen maakte over de in zijn ogen hoge valuta of daarop gericht monetair beleid.

Stevens zei na zijn speech in antwoord op vragen: "I'd still maintain up to this point that we're doing what can reasonably be done. But if there's more than can reasonably be done at some point, then obviously we'd do that. But I'm content right now."

Begin deze maand duikelde valuta paar AUD/USD nog met 1 procent naar beneden nadat Stevens de valuta "overvalued" had genoemd.

Deze keer dus niets van dat alles, waarop de AUD/USD tijdens de Aziatische forex sessie steeg van rond de 0,9360 tot 0,9398, waar aan het begin van de Europese forex sessie resistance zich leek aan te kondigen. 

Valutapaar NZD/USD (Nieuw-Zeelandse dollar / Amerikaanse dollar) is tijdens de Aziatische sessie gestegen op de forex, in aanloop naar het rentebesluit van de Nieuw-Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), aankomende woensdagnacht. 

De Nieuw-Zeelandse dollar, ook wel kiwi genoemd, steeg tegenover de greenback van rond de 0,8670 tot boven de 0,8710, de hoogste stand sinds afgelopen donderdag op de valuta markt. Ook tegenover de andere belangrijke valuta op de forex won de kiwi.

De kiwi was vorige week juist behoorlijk wat terrein verloren, nadat bleek dat de Nieuw-Zeelandse inflatie in het tweede kwartaal lager uit was gekomen dan verwacht. Speculatie nam daarop toe onder valuta handelaren dat de animo bij de centrale bank om de rente nog veel verder te verhogen dit jaar mogelijk minder zal zijn.

Dat de gouverneur van de Reserve Bank of New Zealand, Graeme Wheeler, later deze week de rente met een kwart procentpunt zal verhogen, tot 3,5 procent - de hoogste rentestand in vijf en half jaar en tevens de vierde renteverhoging door de RBNZ dit jaar - lijkt vrijwel zeker, de vraag is of de bank daarnaast zal hinten op een pauze in verdere renteverhogingen.

Tim Kelleher, hoofd institutionele forex sales bij ASB Bank in Auckland: "We might see a bit of selling in the kiwi following the RBNZ as the market starts to take a bit of profit, especially if they hint at a pause in their current cycle."

Vooralsnog lijkt het momentum van de Nieuw-Zeelandse dollar bears echter afgestopt, in afwachting van die dus vrijwel zekere renteverhoging en de daarbij behorende RBNZ verklaring, woensdagnacht. 

Euro in gevecht met de $1,35

Valutapaar EUR/USD lijkt de forex week ondertussen te beginnen waar het deze vorige week eindigde: in gevecht met de $1,35. Vrijdag bereikte het belangrijkste valutapaar op de forex nog de laagste stand in vijf maanden, door onder de 1,35 te duiken, tot $1,3491, onder druk van oplopende spanningen in Oost-Oekraine en Gaza. 

Cruciale supports in de regio $1,3460 - $1,3480, die de afgelopen 10 maanden eerder dienst deden als bodem voor de EUR/USD, werden echter niet gebroken.

Het feit dat Japanse banken vandaag dicht zijn in verband met een feestdag en dat er vooralsnog geen nieuwe ontwikkelingen zijn in Oekraine en Gaza, zorgen ervoor dat er op de markten veelal een afwachtende houding heerst rond de majors, de belangrijkste valuta paren op de forex.

Analisten van JPMorgan schreven in een bericht aan klanten dat "our sense remains that at least for the moment, markets will likely continue to treat events as localized risks and not "macro" destabilising evens". In samenhang met andere ontwikkelingen lijken de genoemde gebeurtenissen echter wel invloed uit te oefenen op bijvoorbeeld de koers van de euro.

Mitul Kotecha, hoofd forex strategie bij Barclays in Singapore, is in ieder geval 'bearish' over de euro. "Overall, we still believe the euro is going to face more downside pressure. The chances are we're going to see more aggressive action from the ECB in coming months. We prefer selling the euro versus the yen and sterling."

Mogelijk dat de EUR/USD dus binnenkort op de forex een nieuwe aanval opent op de $1,3460 / 80 regio.

De koers van de yen is tegenover de euro gestegen tot de hoogste stand in vijf maanden op de forex, door opgelopen spanningen in Oost-Oekraine volgend op het neerhalen van passagiersvliegtuig MH17 van Malaysian Airlines daar, gisteren. Ook is Israel gisteren begonnen met een grond offensief in Gaza, waardoor de spanningen rond dat conflict ook verder oplopen.

De EUR/JPY daalde tijdens de Aziatische sessie tot 136,71, de laagste stand sinds 5 februari, voordat enig herstel optrad en het valutapaar zich weer licht boven de 137,00 vertoonde. De EUR/JPY is deze week met zo'n 0,7 procent gedaald. 

Ook de USD/JPY daalde op de forex, tot 101,10, waar zich vorige week een support vormde. De support hield het ook deze keer, de afgelopen uren zette zich licht herstel in voor het valutapaar. Voorbij de 101,10 is de eerstvolgende support de low die eind mei werd bereikt op 100,89.

De yen wordt traditioneel gezien als een veilige haven in tijden van economische en geo-politieke onzekerheid, omdat het land voor de financiering van de staatschuld niet afhankelijk is van buitenlandse investeerders en de op twee naar grootste economie ter wereld is. 

Het neerhalen van het passagiersvliegtuig van Malaysian Airlines boven Oost-Oekraine heeft het conflict tussen Kiev en de pro-Russische rebellen weer vol op de voorgrond geplaatst en de spanning tussen Rusland en het Westen snel doen oplopen. 

Mede ook door het door Israel gisteren gestarte grond offensief in Gaza - nadat 10 dagen van bombardementen vanuit de lucht en de zee geen einde konden maken aan de Palestijnse raket aanvallen - is de risico bereidheid onder investeerders in rap tempo afgenomen, waardoor aandelen beurzen het moesten ontgelden en Amerikaanse staatsobligaties juist in trek waren, net als de dollar, de yen, de Zwitserse franc en goud. 

Analisten wijzen er wel op dat de initiele reactie op de markten mogelijk van korte duur is. Koji Fukaya, president bij FPG Securities in Tokyo: "The financial markets showed a knee-jerk reaction to the Malaysian jet news, but calm should prevail as it still essentially boils down to relations between two countries, Russia and the United States." 

Fukaya voegde daar aan toe dat "the U.S. economy is showing signs of strength and the dollar should eventually bounce back. What is happening is a shock to the market but it does not threaten the financial system, so the impact of such events tend to be short-lived." 

Dat neemt niet weg dat de geo-politieke gevolgen van het neerhalen van MH17 mogelijk in de aankomende dagen, weken groter kunnen worden, omdat de druk op Rusland om actie te ondernemen tegen de pro-Russische rebellen zal groeien, en het Westen mogelijk ook versneld nieuwe sancties zal invoeren als die actie achterwege blijft. 

Nagayuki Yamagishi, senior analist bij forex broker Money Square Japan, in Tokyo, merkt dan ook op dat "the market has not fully priced in the risks about how this plane crash may evolve." 

Aangezien de USD/JPY zich op het moment al aan de onderkant van de range 101 - 103 yen per dollar bevindt, zou dit kunnen betekenen dat het valutapaar de aankomende weken die ondergrens opnieuw zal testen op de forex.

De EUR/USD is tijdens de Aziatische sessie verder naar beneden gekabbeld op de forex, onder invloed van een combinatie van factoren, waaronder tegenvallende cijfers over de Duitse economie, opmerkingen van Fed voorzitter Yellen die steviger waren dan verwacht en de toenemende kans volgens analisten dat de ECB zich binnenkort gedwongen zal zien om extra maatregelen te nemen tegen de dalende inflatie.

De koers van de EUR/USD daalde tot $1,3520 aan het begin van de Europese sessie op de valutamarkt, niet ver van de psychologische grens van $1,35, waar het valutapaar medio vorige maand ook al een gevecht mee voerde. De laatste keer dat de $1,35 echt gebroken werd was begin februari, maar toen bleef het valutapaar er niet lang en herstelde vrij snel.

De gemeenschappelijke valuta heeft onder andere last van tegenvallend economisch nieuws over Duitsland. Onlangs bleek al dat de Duitse industriele produktie in mei met 1,8 procent was gekrompen in vergelijking met de maand daarvoor. Ook de export daalde in mei, net als de import trouwens, wat er op duidt dat zowel de consumenten bestedingen als producenten bestedingen afnamen.

De Duitse economie mag het beter doen dan veel andere Europese landen, bijna 70 procent van de export gaat naar Europese handelspartners en 10 procent van alle Duitse export gaat naar Frankrijk, waar de economie behoorlijk in de lappenmand zit. Nu door de afnemende inflatie de toch al magere groei van de eurzone verder onder druk komt, denken veel economen dat ook Duitsland het mogelijk moeilijk zal krijgen. 

Eerder deze week bleek uit een survey van het Duitse onderzoeksinstituut ZEW dat het vertrouwen in de Duitse economie onder institutionele investeerders en analisten deze maand verder is afgenomen. Noteerde de ZEW index in januari nog boven de 61, de afgelopen maanden is deze iedere maand afgenomen en deze maand noteerde hij nog slechts 27,1. Sommige analisten voorspellen een contractie voor de Duitse economie in het tweede en mogelijk ook derde kwartaal. Als de economie inderdaad beide kwartalen zou krimpen zou er sprake zijn van een recessie in Duitsland.

De EUR/USD wordt ook geraakt door de getuigenissen van Janet Yellen voor het Amerikaanse Congres, afgelopen dinsdag en woensdag, waarin de Federal Reserve Voorzitter toch minder voorzichtig klonk dan door iedereen was verwacht. De boodschap die velen eruit meenamen was dat hoewel de economie er nog niet was, hoewel de huizenmarkt nog een weg te gaan had, de lonen te laag waren en de arbeidsparticipatie graad te mager, de rente mogelijk eerder omhoog zou gaan als het herstel op de arbeidsmarkt verder zou accelereren, iets dat door velen als een reeele mogelijkheid wordt gezien. 

Het contrast met de Europese Centrale Bank wordt daardoor alleen nog maar groter, omdat daar juist steeds meer signalen vandaag komen dat  de bank weleens dieper zou kunnen ingrijpen in de markt, door bijvoorbeeld een eigen obligatie opkoop programma op te starten. En dat terwijl de deposito rente - de rente die banken krijgen door geld te stallen bij de ECB - onlangs al voor het eerst werd verlaagd tot -0,1 procent. 

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "Recent German economic data is not that strong and some ECB policymakers are showing concerns on the threat of deflation. The difference in monetary policy stance [tussen de ECB en andere grote centrale banken] is hurting the euro." 

Ook analisten van Barclays merkten in een bericht aan klanten op dat de ECB wel eens gedwongen zou kunnen worden tot het voorschrijven van een sterker medicijn. "We believe circumstances are fast increasing the risks that the ECB will be forced to launch further unconventional measures. What, when and how are less certain, but there are strong hints that a weaker euro may be the only channel to reflate the economy." aldus de analisten. 

Of de EUR/USD de $1,35 duurzaam kan breken voordat de ECB ook daadwerkelijk dergelijke maatregelen neemt is de vraag. De grens is de afgelopen maanden stevig gebleken op de forex, zoals ook de $1,40 aan de bovenkant. Het lijkt er dan ook op dat de ECB daadwerkelijk over de brug zal moeten komen voordat een aanzienlijk verzwakte euro verlichting kan brengen voor de geplaagde economie van de eurozone. 

De koers van de dollar steeg tegenover de meeste andere valuta op de forex na de getuigenis van Fed Voorzitter Janet Yellen, waarin valuta handelaren een hint zagen voor een mogelijk scenario waarin de Federal Reserve de rente eerder zou verhogen dan verwacht. 

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta - steeg tot 80,45, de hoogste stand in een maand tijd. 

Bij de majors - de belangrijkste valutaparen met de dollar - verloor onder andere de EUR/USD flink en daalde naar het laagste punt in een maand. Noteerde het belangrijkste paar op de forex gisteren nog rond de $1,3620, tegen het begin van de Europese sessie vanochtend raakte de EUR/USD de $1,3558. Daarmee werd de onderkant van het kanaal tussen de $1,3575 - $1,3650 voor het eerst in een maand doorbroken. 

Ook tegenover de yen boekte de dollar winst. De USD/JPY zette de trend van de afgelopen dagen door en bewoog verder weg van de onderkant van het kanaal tussen de 101 en 103 yen per dollar. Aan het einde van de Aziatische sessie noteerde het paar rond de 101,75.

Volgens Kaneo Ogino, directeur bij forex research bedrijf Global-info Co, in Tokyo, betekent dat echter niet dat de USD/JPY nu doorstoot boven de 103. "Below the 101 yen figure, there are pure commercial orders from [Japanese] importers, but the upside is still capped. People are just waiting for the next trigger event."

De getuigenis van Fed voorzitter Janet Yellen voor de Senate Banking Committee, gisteren, liet nog maar weer eens zien hoezeer de forex op dit moment geleid wordt door het beleid van de belangrijkste centrale banken. 

Yellen wees er in haar getuigenis vooral op dat de Amerikaanse economie weliswaar aan de beterende hand was maar dat deze zeker nog niet voltooid was. Ze zei dat de economie eerst op een solide pad moest zijn voordat de rente verhoogd zou kunnen worden en dat vooral de lage lonen en de lage arbeidsparticipatie graad - de laagste sinds 1978 - haar zorgen baarde.

Maar ze zei ook dat wanneer de arbeidsmarkt sneller zou herstellen dan verwacht, de rente mogelijk ook eerder verhoogd zou worden. En het was vooral die informatie waar valuta handelaren en investeerders op inhaakten, mede omdat al het andere 'dovish' commentaar al was verwacht en Yellen sowieso bekend staat als een voorstander van ruimhartig monetair beleid. 

En dus werd de opmerking dat de rente onder omstandigheden ook eerder verhoogd zou kunnen worden snel uitvergroot op de forex, misschien mede omdat de laatste Non-Farm Payroll cijfers zo sterk waren en de Amerikaanse werkeloosheid inmiddels is gedaald tot het laagste punt in 6 jaar tijd. 

Analisten van Barclays verwoordden het in een research note als volgt: "The testimony does not change our Fed forecast, but it does support our view that there is a risk that the first rate hike may occur sooner than our June 2015 forecast if the labour market continues to improve faster than the committee expects." 

Dat Yellen daarbij niet alleen kijkt naar het werkeloosheidspercentage maar ook naar de arbeidsmarktparticipatie graad en de hoogte van de lonen, dat het herstel van de huizenmarkt nog steeds moeizaam verloopt en dat de inflatie nog altijd flink onder het doel van de Federal Reserve zit mocht de pret niet drukken. 

Zoals Jonathan Lews, chief investment officer bij Samson Capital Advisors LLC opmerkte: "There is truly no evidence that Yellen's Fed will be tightening in any meaningful way, that she believes the economy is accelerating, or that the dollar should rally - yet today that is exactly what is happening." 

Nieuw-Zeelandse dollar lager

De daling van valuta paar NZD/USD was ondertussen nog wat sterker dan deze mogelijk enkel op basis van Yellen's getuigenis zou zijn geweest, omdat het Nieuw-Zeelandse inflatie cijfer lager uitkwam dan verwacht, met een geannualiseerde inflatie van 1,6 procent in het tweede kwartaal, lager dan de 1,8 procent die verwacht was. 

Er lijkt daardoor minder kans dat de Nieuw-Zeelandse centrale bank de rente nog veel zal verhogen in de tweede helft van het jaar, met uitzondering van een renteverhoging volgende week, die vrijwel zeker lijkt. 

De NZD/USD was aan het begin van de Europese sessie gedaald tot 0,8694 op de forex. De laagste stand in drie weken. 

Valutapaar USD/JPY (dollar yen) steeg op de forex tijdens de Aziatische sessie onder invloed van de maandelijkse beleidsverklaring van de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), en hield die stijging aan het begin van de Europese sessie vast in afwachting van de eerste getuigenis van Fed voorzitter Janet Yellen, later vandaag. 

De koers van de USD/JPY noteerde aan het begin van de forex week rond de 101,25 - aan de onderkant van het kanaal tussen 101 en 103 yen per dollar waar het paar zich sinds begin april tussen beweegt - maar is de afgelopen uren doorgestegen tot 101,60

De koers van de yen werd daarbij beinvloed door de maandelijkse beleidsverklaring van de BOJ, waaruit bleek dat de Japanse centrale bank het monetaire beleid weliswaar onveranderd laat, maar tegelijkertijd de verwachtingen voor economische groei naar beneden heeft bijgesteld, onder invloed van afgenomen export en een afname in consumentenbestedingen als gevolg van de btw verhoging in april. 

Uit de gewogen index van Bloomberg die de 10 belangrijkste valuta op de forex volgt, blijkt dat de dollar de afgelopen maanden met 0,4 procent is gestegen en de yen met 0,8 procent, terwijl de euro verzwakt is met 1,2 procent. 

Volgens sommige analisten staat de dollar/yen eigenlijk te laag gegeven de economische realiteit en zullen investeerders en valuta handelaren mogelijk hun kans grijpen om long te gaan op het valutpaar als de getuigenis van Fed voorzitter Yellen daar enige aanleiding voor geeft. 

Desmond Chua, strategist bij CMC Markets in Singapore: "If Yellen indicates that she sees inflation expectations heating up, we might see prospects of a rate hike coming sooner than previously thought. This would definitely help in supporting dollar-yen, which has been deeply oversold recently."

Yellen verschijnt vandaag vanaf 16.00 uur Nederlandse tijd voor de Senate Banking Committee om het tweejaarlijkse monetaire beleidsrapport te bespreken. De getuigenis bestaat uit twee delen: het eerste deel is een vooraf voorbereidde verklaring, die Yellen zal voorlezen. Die verklaring wordt aan het begin van de getuigenis ook op de Fed website gepubliceerd. Het tweede deel is een Q & A sessie. 

Vooral de vraag en antwoord sessie met de commissie leden wil nog wel eens leiden tot volatiliteit op de forex, omdat de reacties van de Fed voorzitter in die situatie spontaner zijn en dus soms onverwachter. 

Morgen verschijnt Yellen vervolgens voor de House Financial Services Committee, ook vanaf 16.00 uur Nederlandse tijd. Ook hier zal Yellen eerst een verklaring voorlezen, waarna een Q & A sessie volgt. 

Ondanks dat de Amerikaanse werkgelegenheid de afgelopen maanden is aangetrokken en het werkeloosheidspercentage afgelopen maand daalde tot 6,1 procent, het laagste percentage in bijna zes jaar tijd, heeft de Federal Reserve de afgelopen weken laten merken geen enkele haast te hebben met het voor het eerst sinds 2006 verhogen van de rente.

Investeerders en valuta handelaren hebben de hint inmiddels begrepen en verwachten geen verrassingen van Yellen, geen opmerkingen die duiden op een voorbereiding op een exit van het extreem lage rente beleid. 

Ayako Sera, senior markt econoom bij Sumitomo Mitsui Trust Bank: "We're not expecting any surprises from her, but if U.S. yields fall on her remarks, the dollar could trend lower." 

De volatiliteit op de forex zal naar verwachting in ieder geval hoger zijn rond Yellen's getuigenis, al zal die volatiliteit waarschijnlijk niet lang aanhouden. 

Valutapaar EUR/USD (euro dollar) is de forex week rustig begonnen in afwachting van de getuigenissen van Europese Centrale Bank (ECB) President Mario Draghi, later vandaag, en Fed Voorzitter Janet Yellen, woensdag, die mogelijk meer licht zullen werpen op het monetaire beleid van de twee belangrijkste centrale banken in de aankomende maanden. 

De koers van de EUR/USD bewoog aanvankelijk binnen een zeer nauw kanaal op de valuta markt dat afgelopen donderdag gevormd was tussen ongeveer $1,3590 en $1,3615, maar maakte aan het begin van de Europese sessie een uitstapje naar boven. Het grotere kanaal ligt tussen $1,3650 en $1,3577.

Daar voorbij zou voor de EUR/USD aan de bovenkant de weg openliggen naar $1,3700 en aan de onderkant richting de $1,3515, de koers die medio juni dienst deed als support.

Mario Draghi getuigt later vandaag over het monetaire beleid van de ECB voor de Committee on Economic and Monetary Affairs van het Europese Parlement, iets dat ieder kwartaal plaats vindt.

Een van de vragen die investeerders hebben is of de ECB van plan is om een obligatie opkoop programma op te zetten zoals de Fed dat eerder heeft gedaan (en sinds een paar maanden bezig is af te bouwen) en zo ja hoe dichtbij een dergelijk programma is.

Uit het Bloomberg Monthly Survey onder 45 economen blijkt dat 44 procent van de ondervraagden denkt dat de ECB in het vierde kwartaal van dit jaar een obligatie opkoop programma op zal zetten, tegen 52 procent in het vorige survey. Uit een opmerking van ECB bestuurslid Ewald Nowotny, afgelopen week, blijkt dat het nog niet zo makkelijk is voor de ECB om een dergelijk programma te lanceren.

"If we're not able to come up with some kind of plan this year, the conclusion should be that, unfortunately, it is too difficult for Europe, given the material differences, and that it would make no sense. This is in Europe much more difficult than in the U.S. and the U.K because of strong divergences, not least on the legal side." aldus Nowotny.

Draghi heeft eerder aangegeven dat een obligatie opkoop programma tot de mogelijkheden behoort als de middellange termijn inflatie vooruitzichten verder verslechteren. 

De zorgen voor een verdere afname van de toch al lage inflatie werden afgelopen week gevoed door betalingsproblemen bij de moedermaatschappij van Portugal's een na grootste bank, Espirito Santo SA. Ook nieuws dat de Franse en Italiaanse industriele produktie in mei stevig is gekrompen in plaats van licht gegroeid was een weinig welkom bericht voor de toch al geplaagde economie van de eurozone. 

Christopher Matthies, econoom bij Sparkasse Sudholstein in Neumunster, Duitsland: "The perception of the euro zone's current state has weakened considerably. There is increasing uncertainty about the strength of the recovery taking place."

Yellen getuigenis

Woensdag zal Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen vervolgens getuigen voor de House Financial Services Committee, een tweejaarlijks evenement, waar ze in zal gaan op het tweejaarlijkse Monetary Policy Report van de Fed.

In het licht van het recente sterke herstel van de Amerikaanse arbeidsmarkt vragen sommige investeerders zich af of Yellen bij haar getuigenis mogelijk iets optimistischer zal zijn over wanneer de rente voor het eerst kan worden verhoogd. Toch denken de meeste analisten dat het voor dat soort optimisme te vroeg is. 

Jim Vrondas, hoofd forex strategist bij OzForex Ltd in Sydney: "The tone from Yellen will start to change probably in the next quarter but not yet. If Yellen remains dovish, any rally in dollar-yen may be an opportunity to sell it." 

Gezien het feit dat de EUR/USD in zo'n nauw kanaal zit hoeft er mogelijk maar weinig te gebeuren voor een uitbraak poging in een van beide kanten. Volatiliteit rond de euro zal dan op de forex ook waarschijnlijk groter zijn rond de getuigenis van Draghi, later vandaag.

De yen wist tijdens de Aziatische sessie de winst die gisteren geboekt werd op de forex tegenover de dollar en de euro grotendeels vast te houden, terwijl valuta handelaren wachten op meer nieuws rond de geplaagde Portugese bank Espirito Santo SA en de koersontwikkeling op de Europese beurzen. 

De koers van valutapaar USD/JPY daalde gisteren van 101,80 tot onder de 101,10, de laagste stand sinds medio mei. Daarmee zit het paar aan de onderkant van het kanaal tussen 101 en 103 yen per dollar, waar het inmiddels al maanden tussen beweegt. 

De USD/JPY is deze week al met 0,8 procent gedaald, de grootste wekelijkse daling sinds begin april. Tegenover de euro bereikte de yen ondertussen de hoogste stand sinds medio februari.

Valutapaar EUR/JPY daalde op de forex gisteren van 138,65 tot rond de 137,50. Tijdens de Aziatische sessie  wist de yen het grootste deel van die winst vast te houden.

De handel in aandelen van de Portugese bank Espirito Santo SA - de op een na grootste bank van Portugal gemeten naar waarde - werd gisteren stil gelegd, nadat de koers met 19 procent was gedaald op de beurs. 

Aanleiding is dat de moedermaatschappij van de bank, Espirito Santo International, in betalingsproblemen is gekomen en moeite heeft met het herfinancieren van korte-termijn leningen. Hoewel de Portugese centrale bank heeft verzekerd dat Espirito Santo SA door de centrale bank zal worden beschermd, zijn de zorgen rond de Portugese bank veel investeerders om begrijpelijke redenen toch in het verkeerde keelgat geschoten.

Ondertussen speelt ook negatief nieuws rond zowel de dollar als de euro een rol in de relatief sterke reactie van valutaparen USD/JPY en EUR/JPY op het nieuws rond de Portugese bank. 

Voor de dollar is dat de verrassing over de voorzichtige toon van de Fed notulen (de zgn. minutes) die eerder deze week werden gepubliceerd, ondanks de duidelijke tekenen van een aantrekkende Amerikaanse economie.

Koji Iwata, senior vice president forex trading bij Mizuho Bank Ltd in New York: "The dollar is being sold partly due to some disappointment about the FOMC minutes. There is some sense that one cannot count much on next week's testimony." 

Iwata doelt daarmee op de tweejaarlijkse getuigenis van Fed Voorzitter Janet Yellen voor de Senate Banking Committee, aankomende dinsdag. Door de voorzichtige minutes is de verwachting dat Yellen tijdens die getuigenis waarschijnlijk ook weinig nieuws zal melden.

Voor de euro is de additionele negatieve factor het nieuws dat zowel de Franse als de Italiaanse industriele produktie in mei significant zijn achtergebleven bij de verwachtingen, wat een groeiend beeld schept dat de economische problemen nog verre van voorbij zijn voor de eurozone. 

De Franse industriele produktie is in mei met 1,7 procent gekrompen, waar juist op een stijging met 0,5 procent gerekend was en de groei de maand ervoor 0,3 procent was. De krimp was de grootste sinds november 2012. 

De Italiaanse industriele produktie nam in mei af met 1,2 procent, waar op een groei van 0,6 procent gerekend was en de groei de maand ervoor 0,5 procent was. Ook voor Italie was het de sterkste krimp sinds november 2012. 

De koers van de EUR/USD noteerde aan het begin van de Europese sessie rond de $1,3620, in het midden van het kanaal tussen de $1,3590 en $1,3650 waarbinnen het belangrijkste valutapaar op de forex zich deze week heeft bewogen.

De Aussie is de afgelopen uren scherp gedaald op de forex in reactie op tegenvallende Australische arbeidsmarkt cijfers en lager dan verwachte Chinese import cijfers. 

De koers van valutapaar AUD/USD (Australische dollar / Amerikaanse dollar) daalde in een paar uur tijd van 0,9450 tot onder de 0,9370 op de valutamarkt en gaf daarbij veel terug van de winst die de afgelopen dagen gemaakt was.

Uit cijfers van het Australian Bureau of Statistics bleek weliswaar dat er in juni licht meer banen zijn bijgekomen dan verwacht, maar ook dat het werkeloosheidspercentage desondanks is opgelopen van 5,9 naar 6,0 procent.

Enige tijd later maakte de Chinese Douane Administratie (CGAC) bovendien bekend dat de Chinese import in juni met minder is toegenomen dan verwacht, wat geen goed nieuws is voor de Australische economie omdat China de belangrijkste handelspartner is van Australie.

Janu Chan, econoom bij St. George Bank in Sydney: "The Aussie has fallen a bit after the labor-force data with the unemployment rate coming in higher than forecast. The import data is more of a sign of Chinese demand and demand for Australian exports, so any weakening there is going to have some downside for the Australian dollar as well."

Vorige week kreeg de Aussie ook al een optater op de forex toen de gouverneur van de Australische centrale bank, Glenn Stevens, zei dat investeerders het risico onderschatten van een scherpe correctie van de Australische dollar. De afgelopen dagen herstelde de AUD/USD enigszins van die opmerking, maar na de werkeloosheidscijfers lijkt het momentum nu opnieuw met de Aussie bears te zijn.

Dollar verzwakt na Fed notulen

De Amerikaanse Dollar had het ondertussen tijdens de Aziatische sessie ook lastig op de forex tegen verschillende andere valuta, onder invloed van de publicatie van de notulen - de zgn. minutes -  van de laatste vergadering van de Federal Reserve, die voorzichtiger en onduidelijker waren dan waar veel investeerders op gehoopt hadden.

Uit de Fed minutes bleek weliswaar dat de Amerikaanse centrale bank verwacht om het maandelijkse obligatie opkoop programma af te ronden in oktober, maar er waren geen aanwijzingen te vinden over wanneer de Fed vervolgens de rente zou verhogen. Het is mede die onzekerheid over het beleid van de Fed die de forex majors de afgelopen tijd in nauwe kanalen heeft gehouden op de valuta markt. 

Analisten van Barclays weten de dollar zwakte ook aan de voorzichtigheid van de Fed notulen. "The market had likely positioned for a hawkish tone to the minutes, given the upward revisions to Fed rate forecasts, as well as the fact that these tend to reflect a broader set of FOMC members, both non-voters and voters, than the post-meeting statement." aldus de analisten in een bericht aan klanten.

De dollar index - waarbij de dollar wordt uitgezet tegen de belangrijkste andere valuta - daalde van 80,17 tot 79,99 tijdens de Aziatische sessie. Aan het begin van de Europese sessie trad enig herstel in, mede doordat tegenvallende Franse industriele produktie cijfers op de EUR/USD drukten. 

De koers van de EUR/USD steeg tijdens de Aziatische sessie van rond de $1,3600 tot rond de $1,3650, maar moest aan het begin van de Europese sessie terrein inleveren onder invloed van de Franse cijfers en viel daarbij terug tot rond de $1,3630 op de forex.

De dollar heeft de afgelopen uren terrein moeten toegeven op verschillende andere belangrijke valuta op de forex, in aanloop naar de publicatie van de notulen van de laatste Fed vergadering, de zgn minutes.

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de belangrijkste andere valuta - daalde van 80,19 naar 80,10. 

De EUR/USD, die gisteren onder de $1,36 dook, herstelde tijdens de Aziatische sessie en kwam aan het begin van de Europese sessie tot $1,3630. 

Ook de pond won tegenover de dollar. Valutapaar GBP/USD steeg van rond de $1,7085 tot boven de $1,7140 aan het begin van de Europese sessie.

De opkomende zwakte van de dollar werd mede veroorzaakt door opmerkingen van twee regionele Fed Presidenten, Narayana Kocherlakota van de Minneapolis Fed en Jeffrey Lacker van de Richmond Fed. Kocherlakota zei dat de inflatie mogelijk achter zou blijven bij het doel van de Fed, wat suggereert dat er vanuit die hoek dus geen enkele druk zal komen voor de Fed om de rente te verhogen. 

Lacker zwakte ondertussen zijn voorspellingen voor een robuuste economische groei van de Amerikaanse economie af, ook een teken dat de Fed geen haast zal maken met het verhogen van de rente. "Sustained acceleration of growth to something over 3 percent in the near future is unlikely." aldus Lacker. 

Kathy Lien, managing director forex strategie bij BK Asset Management: "Unlike other central banks who have recently expressed their desire to become more active, the Fed remains comfortable with their current course and has no desire to alter the market's expectations."

Stan Shamu, markt strategist bij IG Ltd: "So far, Fed members this week have sounded more dovish and created some uncertainty in the market heading into the minutes. The market will be cautious on the dollar before the minutes though we may see a bit of a bounce after the release." 

De minutes zullen rond 20.00 uur Nederlandse tijd worden gepubliceerd. De volatiliteit op de forex zal rond die tijd mogelijk hoger zijn. 

NZD/USD hoogst in drie jaar

Valutapaar NZD/USD, oftewel Nieuw-Zeelandse dollar - ook wel Kiwi genoemd - versus de Amerikaanse dollar, is de afgelopen uren tot de hoogste stand sinds augustus 2011 gestegen, nadat krediet beoordelaar Fitch de vooruitzichten voor de Nieuw-Zeelandse economie verhoogde van stabiel naar positief. 

Fitch noemde de verbeterende fiscale omstandigheden en de aantrekkende economie als redenen voor het veranderen van de status en bevestigde Nieuw-Zeelands AA rating. 

Sam Tuck, analist bij ANZ Bank New Zealand merkte op dat paradoxaal genoeg exporteurs niet zo blij waren met de veranderde status. "An upgrade isn't probably what exporters would want to see in the current environment though, with the NZD/USD getting a lift from the Fitch announcement." aldus Tuck.

De NZD/USD steeg van rond de 0,8785 tot 0,8813, de hoogste stand sinds 1 Augustus 2011, toen het paar de hoogste stand op de forex tot nu toe bereikte, op 0,8843.

Valutapaar USD/JPY (dollar yen) is op de forex gedaald onder invloed van dalende aandelenbeurzen, waar voorzichtigheid de boventoon voerde in afwachting van de kwartaal cijfers van grote bedrijven. De yen doet het traditioneel goed als aandelenmarkten dalen, en dat was ook nu weer goed te zien.

De koers van de USD/JPY daalde de afgelopen uren van 102,20 tot 101,70, de grootste daling in een week. Ook tegenover de euro boekte de yen winst; de EUR/JPY zette een dalende trend door en zakte van rond de 138,80 tot 138,40 aan het begin van de Europese sessie.

Net als Wall Street moest ook de Nikkei inleveren; De Dow Jones verloor gisteren 0,3 procent, de S&P 500 0,4 procent en de Nasdaq 0,8 procent. De Nikkei verloor de afgelopen uren 0,4 procent.

Yuji Saito, directeur forex bij Credit Agricole in Tokyo: "The yen is being bought on the back of stock weakness. With U.S. stocks near record highs and vulnerable to profit-taking, the dollar is struggling to rise against the yen."

De yen werd ook geholpen door het bericht dat het overschot op de Japanse betalingsbalans in mei met 522,8 miljard yen ($5,1 miljard) groter bleek dan de verwachtte 417,5 miljard yen; het is het grootste overschot in drie maanden.

Veel analisten verwachten dat de dollar/yen tot het einde van het jaar in de huidige trading range tussen de 101 en 103 yen per dollar zal blijven, vanwege de grote invloed van het beleid van de centrale banken op dit moment en de relatief grote duidelijkheid over hun beleid.

Masashi Murata, forex strategist bij Brown Brothers Harriman in Tokyo: "I think the reason for the low volatility is the fact that the outlook for monetary policies in Japan and the United States is very clear."

Zo zijn aan de ene kant de verwachtingen voor additionele geldverruimende maatregelen door de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), afgenomen sinds BOJ Gouverneur Haruhiko Kuroda heeft aangegeven vertrouwen te hebben dat het gestelde inflatie doel van 2 procent tegen het einde van dit jaar danwel begin volgend jaar gehaald wordt. 

Ondertussen is de Fed bezig met het afbouwen van het obligatie opkoop programma en zal dit waarschijnlijk afronden tegen het einde van dit jaar. Ergens medio 2015 of mogelijk iets later zal vervolgens de rente voor het eerst verhoogd worden, mits het huidige economische herstel doorzet. Dat daarbij niet precies zeker is wanneer de rente zal worden verhoogd is volgens Masashi Murata nog niet echt van belang, omdat het moment voor de eerste verhoging op het moment nog te ver weg is om echt van invloed te zijn op het gedrag van investeerders. 

Een en ander zou kunnen veranderen als economische indicatoren wijzen op fundamentele veranderingen, zoals snel stijgende inflatie, of juist afnemende economische activiteit. 

Aussie kabbelt omhoog

De koers van de Australische dollar is tegenover de Amerikaanse dollar licht gestegen de afgelopen uren, onder invloed van een bericht dat het Australische ondernemersvertrouwen de afgelopen maand is gestegen tot het hoogste niveau sinds januari. 

De AUD/USD is sinds gisteren gestegen van rond de 0,9345 tot rond de 0,9390 op de forex. Toch is het de vraag of de bulls kracht genoeg hebben om de Aussie veel verder omhoog te brengen, omdat de valuta nog steeds wordt geplaagd door de opmerking van de gouverneur van de Australische centrale bank, Glenn Stevens, die vorige week over de Aussie zei dat "Most measurements would say it is overvalued, and not just by a few cents."