De dollar is de afgelopen twee dagen het meest gedaald sinds 2009 tegen een verzameling van de 16 belangrijkste andere valuta op de forex, onder invloed van een markt die ook de dag na het Fed besluit bleef zoeken naar de dollar uitgang.

De val van de dollar wordt verder versterkt doordat een groeiend aantal long posities (oftewel posities die speculeren op stijging) de markt uit wordt gedrukt, zoals wel vaker het geval is in situaties waarin de aantrekkingskracht van een valuta een plotselinge ommezwaai maakt.

Greg Anderson, hoofd forex strategie bij Bank of Montreal in New York: "The Fed squeezed out a whole layer of dollar longs, and people are very unwilling to pile back into it. The people from other asset classes who were drawn into the long-dollar trade -- the attraction for them is not there anymore."

Analisten wijzen vooral op de nadruk die de Fed in de beleidsverklaring legt op de risico's van de mondiale economische en financiele ontwikkelingen voor de Amerikaanse economie, op het feit dat de Fed in de beleidsverklaring spreekt over "actual and expected progress toward its inflation goal" -- waaruit blijkt dat vertrouwen alleen dat de inflatie richting de 2 procent zal bewegen niet langer voldoende is -- en het feit dat Yellen tijdens haar persconferentie zei dat "caution is appropriate" waar het gaat om het opnieuw verhogen van de rente.

De zich verdiepende reactie van de markt heeft het rentebesluit van 16 maart daarmee behoorlijk wat extra pootjes gegeven. Investeerders beginnen zich afvragen of de dollar rally mogelijk zijn langste tijd gehad heeft en of de Amerikaanse economie op de langere termijn kan (blijven) ontsnappen aan de gevolgen van een verzwakkende mondiale economie.

De dollar index bleef aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie in de buurt van de laagste stand in vijf maanden die donderdag werd bereikt, waarbij ook tegen verschillende belangrijke valuta de laagste stand in maanden werd bereikt.

Zo steeg valutapaar AUD/USD tot 0,7658, de hoogste stand sinds juli en prikte de Canadese dollar de hoogste stand tegenover zijn Amerikaanse evenknie sinds oktober.

Yen volatiel

Valutapaar USD/JPY daalde donderdag tot het laagste niveau sinds oktober 2014, op 110,68, voordat rechtsomkeert werd gemaakt, nadat het gerucht ging dat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), een zgn. 'rate check' deed bij verschillende grote banken, met de impliciete vraag of ze van plan waren om meer yen te kopen de aankomende tijd.

Een dergelijke actie van de BOJ wordt gezien als een signaal dat de BOJ mogelijk overweegt om interventie te plegen op de forex, maar analisten zijn vooralsnog sceptisch over de daadwerkelijke kans hierop.

Een belangrijke voormalige beleidsmedewerker van het Japanse ministerie van financien, Eisuke Sakakibara, die de supervisie had over de yen interventies in de jaren 90, zei te verwachten dat wanneer de yen zou stijgen naar 105 per dollar Japanse overheidsfunctionarissen zouden beginnen de yen naar beneden te praten, terwijl bij een stijging voorbij de 100 mogelijk zou worden overgegaan tot daadwerkelijke forex interventie.

Na het gerucht van de 'rate check' steeg de USD/JPY tot 112,00, maar aan het begin van de vrijdag koerste het valutapaar alweer onder de 111 op de forex. Het lijkt dan voorlopig ook nog niet gedaan met de yen sterkte. 

De dollar bleef aan het begin van de Aziatische donderdag sessie rond het laagste punt in vijf maanden dat woensdag werd bereikt nadat bleek dat de Fed deze maand tot een voorzichtiger prognose is gekomen dan in december.

De dollar daalde tegenover de meeste andere valuta op de forex -- waaronder de euro, yen en grondstoffen valuta als de aussie -- nadat de Federal Reserve in de bij het rentebesluit behorende beleidsverklaring aangaf risico's voor de Amerikaanse economie te zien in de afnemende mondiale groei en toenemende onrust op de financiele markten.

Uit de zgn. dot plot, een grafiek waarop de renteprognoses van individuale Fed leden te zien is, bleek dat de monetaire beleidsmakers op dit moment nog slechts uitgaan van twee renteverhogingen in 2016, waar die prognose in december nog uitging van vier renteverhogingen.

Hoewel uit aan de Fed rente gerelateerde futures contracten blijkt dat de markt slechts 1 renteverhoging voor 2016 heeft ingeprijst, waren er voorafgaand aan de vergadering veel analisten die dachten dat de dot plots nog altijd zo'n drie renteverhogingen voor 2016 zouden aangeven; de voorzichtiger prognose kwam dan ook als een verrassing.

Bipan Rai, directeur forex strategie bij Canadian Imperial Bank of Commerce in Toronto: "This is the dovish statement that caught the market off guard. Two hikes and moderate language surrounding the rise in inflation pressures add to bearish knee-jerk dollar reaction."

De dollar daalde het meest in een maand tijd en valuta als de euro en yen deden daar hun voordeel mee.

De EUR/USD steeg kort na het bekend worden van de Fed statement en de economische projecties tot boven de $1,1240, en piekte daarmee boven de top van 10 maart --de dag van de ECB vergadering --tot de hoogste stand sinds 15 februari. Aan het begin van de donderdag viel het valutapaar echter al snel weer terug tot rond de $1,1220-30, wat de steunzone van $1,1220-40 meer kracht gaf.

Valutapaar USD/JPY zocht ook een steunzone van vorige week op, namelijk van 9 maart, toen de koers daalde tot rond de 112,20, maar kwam woensdag niet verder dan 112,33 op de forex. Daarna was het retracement tijd vanwege winstneming, maar in de loop van de Aziatische donderdag sessie keerde het valutapaar weer om naar beneden om aan het begin van de ochtend rond de 112,50 te noteren.

De Australische dollar, tenslotte, kreeg een extra duwtje in de rug van een beter dan verwacht arbeidsmarkt rapport waaruit bleek dat de werkeloosheid in februari is gedaald tot 5,8 procent, twee/tiende procent lager dan verwacht.

De AUD/USD steeg vervolgens tot 0,7620, de hoogste stand in 8 maanden op de forex.

De markt wacht het rentebesluit van de Federal Reserve, later vandaag, met spanning af, en dan met name de begeleidende beleidsverklaring, economische projecties en persconferentie van Fed Voorzitter Janet Yellen, die live wordt uitgezonden vanaf 19:30 uur Nederlandse tijd.

De kans dat de Fed de rente vandaag verhoogt is volgens analisten erg klein. De spanning moet vooral komen van de vraag hoeveel renteverhogingen de leden van het Federal Open Market Committee (FOMC, het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid) verwachten voor de rest van het jaar en wanneer de eerstvolgende verhoging waarschijnlijk zal plaats vinden.

De laatste keer dat de Fed projecties vrijgaf over het waarschijnlijke pad van normalisering van het rentebeleid was december. Toen bleek uit de zgn. dot plots -- punten op een grafiek die laten zien wat de gemiddelde renteprojectie is van de FOMC leden -- dat de Fed voor 2016 uitging van 4 verhogingen van 0,25 procent.

De markt achtte dat te optimistisch, zo bleek dan weer uit futures contracten gekoppeld aan de Fed rente, die drie maanden geleden uitgingen van twee renteverhogingen in 2016 en inmiddels nog maar van 1 verhoging.

Jonathan Wright, hoogleraar economie aan Johns Hopkins University in Baltimore: "I'd expect the dot plot to now call for three rate hikes. Four rate hikes this year was always a high forecast and so some scaling back would not be surprising."

Gezien de huidige, bescheiden verwachtingen voor het aantal renteverhogingen in 2016, zou een voorspelling van de Fed die duidt op twee of drie verhogingen waarschijnlijk positief zijn voor de dollar.

Analisten van ANZ hebben er in ieder geval vertrouwen in, zo schreven ze in een bericht aan klanten. "We retain the view that the next rate hike could come as early as June, and it would be reasonable to expect further increases in the second half of 2016. However, this outlook remains data dependent."

Inschatting economische vooruitzichten

Voor zowel timing als tempo van de renteverhoging(en) hangt veel af van hoe de Federal Reserve de risico's voor de economische vooruitzichten inschat. In december schatte de Fed de risico's nog in als "balanced", na in verscheidene eerdere beleidsverklaringen te hebben gesproken over "nearly balanced".

In januari was dat oh zo belangrijke woordje "balanced" echter niet meer terug te vinden. In plaats daarvan sprak het FOMC over "closely monitoring global economic and financial developments", en "assessing their implications for the labor market and inflation, and for the balance of risks to the outlook." Heel andere koek dus.

Wanneer de Fed terug zou keren naar een inschatting van de risico's als "balanced", dan zou dat voor de markt een belangrijk signaal zijn dat de rente binnenkort omhoog zal gaan, in ieder geval voor de tweede helft van het jaar. Wanneer de Fed daarentegen een iets pessimistischer beeld zou schetsen over de mondiale economische vooruitzichten en risico's dan in januari, dan zou dat vrijwel zeker negatief worden uitgelegd voor de dollar.

Mogelijk ook laat de Fed de taal in de statement onveranderd maar zal uit de dot plots blijken dat de FOMC leden nog altijd optimistischer zijn dan de markt, wat de dollar waarschijnlijk ruimte naar boven zou geven.

Valutapaar EUR/USD hield zich aan het begin van de Aziatische woensdag sessie ondertussen heel koest en kronkelde zo'n beetje rond de $1,1100 heen op de forex. 

De euro bleef aan het begin van de Aziatische sessie in de buurt van de steunzone die aan het einde van de maandagsessie werd getest op de forex, onder invloed van winstneming en in afwachting van het risico evenement van deze week, de uitkomst van de Fed vergadering aankomende woensdag.

Valutapaar EUR/USD testte maandagavond de $1,1080 zone, die vrijdag als support dienst deed, nadat het paar donderdag omhoog was geschoten volgend op de persconferentie van ECB President Mario Draghi. Aan het begin van de maandag noteerde de EUR/USD nog boven de $1,1160, maar dat niveau kon dus niet worden vastgehouden.

Richard Scalone, hoofd forex bij TJM Brokerage in Chicago: "It's the combination of a market that overextended in the opposite direction because of Draghi's 'no more rate cut' comment and just some corrective natural price action into the risk of an FOMC that could be a little bit more hawkish."

Mocht de $1,1080 gebroken worden, dan ligt mogelijk de weg open naar een aanval op de $1,0980-1,1000, een zone die de afgelopen maanden een aantal keer als steun heeft dienst gedaan op de forex.

Behalve de Federal Reserve komen deze week o.a. ook de Japanse, Zwitserse en Britse centrale bank met hun maandelijkse rentebesluit en begeleidende beleidsverklaring, maar de meeste impact zal waarschijnlijk toch komen van de Fed, niet in de laatste plaats omdat zowel een eventuele bevestiging van de Fed prognoses van december als het terugpeddelen daarvan de potentie heeft om de dollar koers flink op te schudden.

Olieprijs

De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie herstelde zich aan het begin van de dinsdag van de daling op maandag, toen de prijs zakte van rond de $38,30 tot $36,60. Aan het begin van de Aziatische dinsdagsessie was de prijs rond de $37,40. Daarmee is de olie koers de nieuwe week matig begonnen, na vorige week ook al voornamelijk heen en weer te hebben gezigzagd tussen de $36-$39.

Jim Ritterbusch, van energie consultancy Ritterbusch & Associates, gevestigd in Chicago: "We feel that the bulk of this stronger than expected 5-6 week price advance has been seen and that prices will be shifting into a near term consolidation phase."

Sinds het (voorlopige) dieptepunt van 11 februari -- toen de prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie daalde tot een paar cent boven de $26 -- heeft de olieprijs een sterk herstel laten zien, tot een piek van bijna $40 per vat op 11 maart.

De stijging is deels te verklaren door de groeiende bereidheid van verschillende belangrijke olieproducerende landen om te praten over een bevriezing van het produktie niveau. Een mogelijke stoorzender in dat verhaal is Iran, dat sinds kort bevrijd is van de beknellende sancties in verband met het conflict over het atoom programma van het land en nu staat te trappelen om zo snel mogelijk weer grote hoeveelheden olie te exporteren.

De afgelopen weken heeft Iran gemengde signalen afgegeven over de bereidheid om het niveau van de olieproduktie in te perken, en mocht het zich niet voegen bij een eventueel akkoord van andere belangrijke olie-producerende landen, zou dat een dempend effect kunnen hebben op de olieprijs. 

De dollar index bleef bij de opening van de nieuwe week dicht in de buurt van de laagste stand in een maand die vrijdag bereikt werd. Alle ogen zullen de aankomende dagen gericht zijn op de beleidsvergadering van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, die plaats vindt op 15-16 maart, en de persconferentie van Fed Voorzitter Janet Yellen, op woensdag 16 maart.

De centrale vraag zal daarbij zijn of de Fed zal aangeven nog steeds te verwachten de rente dit jaar meer dan eens te zullen verhogen. In december waren de verwachtingen van de Fed leden dat dit inderdaad zo zou zijn, maar het plaatje van de internationale economie -- en dan met name China -- is de afgelopen maanden aanmerkelijk onzekerder en onrustiger geworden.

Analisten van Barclays schreven in een klantenbericht, er rekening mee te houden dat de leden van het Federal Open Market Committee (FOMC, het beleidsorgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid) de verwachtingen inmiddels getemperd hebben. "The FOMC statement and members' fed funds rate forecasts will be closely scrutinized. We see risk of USD Weakness if the 2017-18 'dots' were to be moved lower." aldus de Barclays analisten, daarbij refererend aan de zgn. 'dot plots', op een grafiek geplotte punten die laten zien wat de verwachte renteontwikkeling is volgens de FOMC leden.

Amerikaanse economie

Behalve het Fed rentebesluit en de aansluitende persconferentie van Yellen komen er deze week ook verschillende belangrijke cijfers uit over de Amerikaanse economie.

Zo komen er dinsdag cijfers uit over de Amerikaanse retail cijfers en producentenprijzen en woensdag -- inderdaad, dezelfde dag als het Fed rentebesluit -- cijfers over de inflatie ontwikkeling, waarbij de verwachting is dat die is gedaald ten opzichte van een maand eerder.

Euro

Valutapaar EUR/USD is de week ook relatief rustig begonnen, met een koers die aan het begin van de Aziatische sessie bewoog tussen e $1,1140-75. Het paar legde donderdag een grote afstand af op de forex, eerst naar beneden -- nadat bekend werd dat de ECB zowel de repo rente als de deposito rente verder verlaagde en bovendien het obligatie opkoop programma verder zal vergroten -- en daarna naar boven, nadat ECB President Mario Draghi in zijn persconferentie aangaf dat de bodem van de maatregelen nu wel in zicht was.

Het valutapaar wist vrijdag het grootste deel van de behaalde winst vast te houden en ook aan het begin van de nieuwe week lijkt er vooralsnog weinig aan de hand voor de euro. Maar een optimistische Federal Reserve zou daar verandering in kunnen brengen.

Jeremy Cook, hoofd forex strategie bij World First UK ltd: "There's still room for euro-dollar to go down, but a lot of it now turns into a dollar story. You've got to be coming from a position where you think that the Fed hikes another three times this year; it's not going to come from the ECB."

De EUR/USD is dit jaar tot dusver met 2,7 procent gestegen op de forex en blijft vooralsnog een behoorlijk eind verwijdert van de gemiddelde voorspelling van eind december 2015, dat het paar eind maart rond de $1,05 zou noteren.

Maar er kan in de tweede helft van de maand natuurlijk nog een hoop gebeuren, om niet te spreken over de rest van het jaar. Goldman Sachs heeft zijn voorspelling dat de EUR/USD aan het einde van 2016 rond de $0,95 zal koersen in ieder geval nog niet ingetrokken.

De euro bleef aan het begin van de vrijdagsessie dicht bij de top die donderdag bereikt werd, nadat Europese Bank President Mario Draghi de markt verraste door aan te geven geen verdere renteverlagingen te verwachten.

Kort voor Draghi's persconferentie maakte de ECB bekend de belangrijkste rente, oftewel de repo rente, van 0,05 naar 0,00 verlagen. De deposito rente -- de rente die gerekend wordt voor geld dat banken bij de ECB stallen -- werd ook verder verlaagd, naar -0,40 procent, terwijl het maandelijkse obligatie opkoop programma met 20 miljard verhoogd werd, naar 80 miljard per maand.

Valutapaar EUR/USD duikelde daarop onder de $1,0830, rond de steunzone van begin maart, maar die daling zou van korte duur blijken.

Tijdens zijn persconferentie zei Draghi namelijk op enig moment: "We don't anticipate it will be necessary to reduce rates further."

Draghi's opmerking maakte abrupt een einde aan de daling van de euro, ook al ging de ECB donderdag verder dan de meeste marktspelers vooraf hadden verwacht.

David Page, senior econoom bij AXA Investment Managers in Londen: "It was at that exact point that you saw the foreign-exchange market turn around."

De EUR/USD schoot omhoog -- zoals dat begin december ook gebeurde na het ECB rentebesluit -- tot boven de $1,12, de hoogste stand sinds medio februari en had aan het begin van de vrijdag het grootste deel van die winst nog altijd in handen.

De grote vraag is nu natuurlijk wat het effect op de langere termijn zal zijn.

James Athey, money manager bij Aberdeen Asset Management in Londen: "The trend of euro weakness has probably either ended or is very near to its end. The ECB has just demonstrated, and even verbalized, that maybe it's coming to the end of the easy policy options. I'm not surprised to have seen the euro retrace."

Als puntje bij paaltje komt zijn er natuurlijk altijd nieuwe maatregelen die de ECB zou kunnen nemen om de inflatie aan te jagen, maar het heeft er in ieder geval alle schijn van dat de bank voorlopig even klaar is met het opstapelen van nog meer maatregelen, waardoor de divergentie met bijvoorbeeld de Amerikaanse centrale bank in de aankomende maanden waarschijnlijk niet verder op zal lopen, omdat er uit de Fed verschillende signalen komen dat ze daar voorlopig niet zitten te springen om de rente verder te verhogen.

Yen

Het marktsentiment sloeg na Draghi's opmerking om en de aandelenbeurzen verloren terrein. De veilige haven status van de yen kwam daardoor weer meer in trek, waardoor valutapaar USD/JPY daalde van rond de 114,20 tot 112,60 op de valuta markt.

In de uren daarna werd het paar echter volatieler, terwijl de markt probeerde te achterhalen wat het standpunt van de ECB -- vrij vertaald: het is voorlopig wel even genoeg zo -- op de langere termijn nu precies betekent voor de yen.

Junichi Ishikawa, forex analist bij IG Securities in Tokyo, denk in ieder geval dat er een goede kans is op meer yen sterkte. "Risk aversion could be next week's theme, potentially pushing dollar/yen back towards 111.00 yen."

Aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie staat de USD/JPY met een koers van rond de 113 daar in ieder geval nog een behoorlijk eindje vanaf.

Alle focus op de forex zal vandaag liggen op de Europese Centrale Bank, die naar verwachting verdergaande geldverruimende maatregelen zal aankondigen, wat de euro verder onder druk zou kunnen zetten op de forex.

Valutapaar EUR/USD was aan het begin van de Aziatische sessie gedaald tot $1,0980, na woensdag te hebben gepiekt boven de $1,1030. De dichtstbijzijnde steunzone ligt rond de $1,0940-50, daarna op $1,0825, de laagste stand sinds 1 februari.

De verwachting onder marktspelers is dat de ECB de deposito rente met 0,10 procent zal verlagen, tot -0,40 procent, en het obligatie opkoop programma verder zal vergroten. Mogelijk zal de ECB ook een gelaagd systeem introduceren voor de deposito rente -- oftewel hoe meer fondsen een bank stalt bij de ECB hoe hoger de negatieve rente -- zoals de Japanse centrale bank onlangs ook introduceerde.

Ondertussen denken steeds meer economen dat de ECB uiteindelijk niet zal kunnen leveren wat de markt verwacht. Jennifer Vail, hoofd fixed-income research bij U.S. Bank Wealth Management in Portland: "This is probably not a consensus view, but the market is almost pricing in the entire kitchen sink from the ECB, and I think it's setting itself up for disappointment."

Dat is precies wat er begin december gebeurde, waarna de EUR/USD zo'n 450 pips omhoog schoot op de forex. Vail denkt dat de ECB de deposito rente verder zal verlagen en daarnaast een bescheiden verhoging zal aankondigen van het obligatie opkoop programma. Ze denkt dat de euro mogelijk zal stijgen na het bekend worden van de uitkomst van de ECB vergadering.

Om 14:30 uur Nederlandse tijd zal ECB President Mario Draghi een persconferentie houden waarin hij meer duidelijkheid geeft over het monetaire beleid van de ECB. Draghi's persconferentie wordt live uitgezonden.

Bij een eventuele uitbraak naar boven vormt de $1,1060-70 zone de eerste weerstand.

Nieuw-Zeelandse dollar

De NZD dollar -- ook wel bekend als de kiwi -- was aan het begin van de donderdag nog niet bijgekomen van de optater die het een paar uur eerder had gehad op de forex, nadat de Nieuw-Zeelandse centrale bank (Reserve Bank of New Zealand, RBNZ) de rente onverwacht met 0,25 procent verlaagde en liet doorschemeren dat er tenminste nog 1 renteverhoging zou volgen.

RBNZ Gouverneur Graeme Wheeler noemde specifiek de afkoelende Chinese economie als risico voor de Nieuw-Zeelandse economie en inflatie ontwikkeling. "If China had a very significant and prolonged devaluation, it would in essence spread deflation around the world." aldus Wheeler.

Valutapaar NZD/USD daalde aan het begin van de Aziatische donderdag sessie tot onder de 0,6620, na eerder op de woensdag nog boven de 0,6800 te hebben gekoerst. Rond 0,6550-70 ligt een serieuze steunzone, die in februari en maart een aantal keer gehouden heeft op de forex. 

De Canadese dollar en Nieuw-Zeelandse dollar -- respectievelijk ook bekend als de loonie en kiwi -- moesten allebei inleveren op de forex aan het begin van de woensdag, in afwachting van de maandelijkse rentebesluiten van de Canadese en Nieuw-Zeelandse centrale bank.

Valutapaar USD/CAD was aan het begin van de Aziatische woensdag sessie gestegen tot 1,3424, de hoogste stand sinds vrijdag. Twee dagen geleden raakte het paar nog de 132,61, de laagste stand sinds begin december.

De Canadese dollar noteerde op 20 januari het laagst in meer dan 12 jaar. Op dezelfde dag maakt de Canadese centrale bank onverwacht bekend de rente niet te zullen verlagen. Sindsdien is de Canadese valuta met bijna 10 procent gestegen.

De verwachting is dat de Canadese centrale bank de rente ook vandaag onveranderd houdt en eerst wil afwachten wat voor effect de nieuwe stimuleringsmaatregelen van de overheid op de economie zullen hebben. De Canadese centrale bank maakt zijn besluit bekend om 16:00 uur Nederlandse tijd.

Kiwi

Om 21.00 uur is het de beurt aan de Nieuw-Zeelandse centrale bank, oftewel de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Hoewel de meeste marktspelers verwachten dat ook de RBNZ het kruit voor het moment droog zal willen houden, speelt hier meer onzekerheid.

Zo schrijven analisten van BNP Paribas in een bericht aan klanten: "The RBNZ did signal a bias to ease in January and the risk is that it decides to move earlier to prevent further strengthening in the exchange rate."

Valutapaar NZD/USD was aan het begin van de woensdag gedaald tot onder de 0,6740, de laagste stand sinds vrijdag. Aan het begin van deze week slaagde het paar er nog in zo'n 20 pips boven de 0,6800 grens te breken -- de hoogste stand sinds eind december -- maar die weerstand lijkt voor het moment veilig, alhoewel een optimistischer dan verwachte RBNZ de kiwi ook nieuw momentum zou kunnen geven.

Na de bekendmaking van het rentebesluit en het vrijgeven van de begeleidende beleidsverklaring geeft RBNZ Gouverneur Graeme Wheeler een persconferentie, waardoor de Nieuw-Zeelandse dollar langer volatiel zou kunnen blijven op de forex.

Yen

Valutapaar USD/JYP testte aan het begin van de woensdag opnieuw de 112,40 steunzone, na dinsdag vooralsnog te hebben gefaald er duurzaam voorbij te breken.

De Japanse valuta pikte dinsdag momentum op onder invloed van een negatieve stemming over de Chinese economie, nadat bekend werd dat de Chinese export in februari is gedaald met meer dan 25 procent ten opzichte van een jaar geleden, de grootste daling in zes jaar tijd. De Chinese import daalde bovendien voor de zestiende maand op rij, met bijna 14 procent. 

De negatieve stemming gaf meer gewicht aan de veilige haven status van de yen. Wanneer de USD/JPY voorbij de 112,20-40 weet te breken ligt de weg open naar een nieuwe aanval op de 111, die in februari twee keer dienst deed als steun op de forex.

De yen was aan het begin van de dinsdag in trek op de forex, nadat de economische groeicijfers van de Japanse economie voor het vierde kwartaal beter bleken dan verwacht. Grondstoffen valuta zoals de Canadese dollar, Australische dollar en Mexicaanse peso wisten ondertussen het grootste deel van de op maandag behaalde winst -- onder invloed van een stijgende olieprijs en ijzererts prijs -- vast te houden.

Valutapaar USD/JPY daalde aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie tot 112,78, en doorbrak daarmee de 113,10-25 steunzone die sinds begin maart was opgezet. Of er sprake is van een duurzame breuk van de zone kon op het moment van schrijven nog niet gezegd worden.

De Japanse regering maakte dinsdagochtend bekend dat de economische groei in het vierde kwartaal van 2015 is uitgekomen op -0,3 procent, een tiende procent beter dan verwacht. De USD/JPY daalde daarop zo'n 50 pips, mogelijk mede geholpen door een al aanwezig negatief dollar sentiment.

Grondstoffen valuta

De grondstoffen valuta deden aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie ondertussen hun best om hun maandag behaalde winsten te behouden.

De prijs van een vat Brent crude steeg maandag met 5 procent en kwam voor het eerst dit jaar boven de $40 per vat, onder invloed van toenemende verwachtingen dat de olieproducerende landen het eens zullen worden over het instellen van een produktie plafond. Tegelijkertijd steeg ook de prijs van ijzererts met bijna 20 procent, tot het hoogste niveau in 8 maanden, onder invloed van optimisme over de output van Chinese staal fabrieken.

De Canadese dollar steeg van C$1,3377 tot C$, 1,3262 per Amerikaanse dollar, de hoogste stand in meer dan drie maanden. Aan het begin van de dinsdagsessie noteerde valutapaar USD/CAD rond de 1,3300.

Valutapaar AUD/USD reikte tot boven de 74,80, een niveau niet meer gezien sinds medio juli 2015, maar ook de aussie moest aan het begin van de dinsdag sessie iets van de winst teruggeven op de forex. Ook de Mexicaanse peso, Chileense peso en Colombiaanse peso deden het goed op de valuta markt onder invloed van de stijgende grondstoffen prijzen.

Euro

Valutapaar EUR/USD deed het aan het begin van de dinsdag rustig aan op de forex en kabbelde rond de $1,1010-20, na maandag een dieptepunt van $1,0940 te hebben aangetikt. Het meest liquide valutapaar bleef daarmee overigens zo'n 40 pips verwijderd van het dieptepunt van vrijdag, dat op het moment als steun dienst doet. Aan de bovenkant ligt de weerstand rond de $1,1040, het hoogtepunt van vrijdag.

Valutahandelaren wachten ondertussen op de persconferentie van Europese Bank President Mario Draghi, aankomende donderdag.

Analisten van BNP Paribas verwachten dat de euro de persconferentie relatief goed zal doorstaan. "We think the central bank will once again struggle to beat high expectations, with the euro not likely to suffer significantly after the announcement." aldus de analisten in een klantenbericht.

Mocht de ECB de markt onverwacht wel verrassen, dan zou de impact op de euro wel eens net zo groot kunnen zijn als begin december, toen de EUR/USD 450 pips steeg nadat de ECB minder ver ging dan marktspelers hadden verwacht. 

De dollar bleef aan het begin van de nieuwe week kwetsbaar op de forex, nadat de greenback afgelopen week lager was gesloten onder invloed van dalende lonen in februari.

Het Bureau of Labor Statistics maakte vrijdag bekend dat er in februari 242.000 banen zijn bijgekomen in de Amerikaanse economie -- wat de markt positief stemde -- maar al snel werd de focus verlegd naar het feit dat de lonen in februari met 0,1 procent zijn gedaald, de eerste negatieve loonontwikkeling sinds januari 2015.

Dat daling van de lonen was dan ook een gevoelige optater voor de dollar. John Hardy ,hoofd forex strategie bij Saxo Bank: "Headline payrolls were robust, but it was super-disappointing to see average hourly earnings dip."

De daling van de lonen is een belangrijk signaal aan de Federal Reserve dat de nog altijd zeer lage rente voorlopig niet zal zorgen voor stijgende inflatie, waardoor de Amerikaanse centrale bank dan ook weinig haast zal voelen wat betreft het opnieuw verhogen van de rente.

Uit Amerikaanse rente futures blijkt dat de markt inmiddels uitgaat van maar een renteverhoging in 2016, en vrijwel nul kans dat die verhoging in maart zal plaats vinden.

Yen

De daling die de dollar vrijdag inzette tegenover de yen werd aan het begin van de Maandag doorgezet. Vrijdag noteerde valutapaar USD/JPY op het hoogste punt rond de 124,25, maar aan het begin van de maandag daalde de USD/JPY tot rond de 113,50. De dichtstbijzijnde steun zone voor het paar ligt tussen de 113,10-25. Daarna ligt de weg vrij naar 112,15, het dieptepunt van 1 maart.

Euro

Voor de euro ligt het verhaal iets anders. Valutapaar EUR/USD vertoonde vrijdag een volatiel patroon onder invloed van de verwarrende Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers. De euro daalde eerst tot rond de $1,09 en steeg vervolgens tot boven de $1,1040, om in de uren daarna weer te dalen tot onder de $1,10.

Aan het begin van de maandag bleef de koers van de EUR/USD echter vrijwel vlak en kronkelde rond de $1,0990 op de forex, in afwachting van de Europese Centrale Bank (ECB), die later deze week, op donderdag 10 maart, met het maandelijkse rentebesluit komt.

Veel valuta handelaren en andere markt spelers verwachten weliswaar dat de ECB met nieuwe geldverruimende maatregelen zal komen, maar die verwachtingen waren er begin december ook en toen liep het heel anders met de EUR/USD op de forex dan gedacht, met een koers die steeg van $1,0525 tot $1,0975.

Marc Chandler, hoofd forex strategie bij Brown Brothers Harriman in New York: "People were terribly burned in early December. That's encouraging people to cover their shorts."

Hoewel er dus neerwaartse potentie is voor de EUR/USD vanwege de waarschijnlijkheid dat de ECB de bestaande geldverruimende maatregelen verder zal uitbreiden, waken veel valuta handelaren ervoor om opnieuw aan de verkeerde kant van het hekje te staan als Mario Draghi donderdag bekend maakt of en zo ja hoe het monetaire beleid wordt aangepast.

Tot aankomende donderdag zal de volatiliteit in de EUR/USD waarschijnlijk afnemen, met het dieptepunt van vrijdag -- de $1,0904 -- als dichtstbijzijnde steun en de $1,1043 van vrijdag als dichtstbijzijnde weerstand op de forex.

De dollar bleef aan het begin van de vrijdag sessie in het defensief op de forex, in afwachting van de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, de zgn. non-farm payrolls, die later vandaag worden gepubliceerd.

De dollar index -- een gewogen gemiddelde van de greenback tegenover de zes belangrijkste andere valuta -- kelderde donderdag tot 97,50, na eerder op de dag nog boven de 98,30 te hebben gekoerst. Aan het begin van de vrijdag bewoog de index rond de 97,60.

Valutapaar EUR/USD bewoog aan het begin van de vrijdag rond de $1,0950, na donderdag een van de grote winnaars tegenover de dollar te zijn geweest, onder invloed van tegenvallende cijfers over de Amerikaanse economie en groeiende twijfel over het vermogen van de Europese Centrale Bank om volgende week met nieuwe maatregelen te komen.

Greg Anderson, hoofd forex strategie bij BMO Capital Markets in New York: "People reduced expectations that the ECB is going to be so dramatic next week with their policy decision."

Om 14:30 uur Nederlandse tijd publiceert het Bureau of Labor Statistics de werkgelegenheidscijfers voor de maand februari. Analisten verwachten dat het aantal banen in februari met 195.000 is toegenomen, na een groei van 151.000 in januari, maar de matige cijfers van donderdag hebben de onzekerheid over de non-farm payrolls doen toenemen.

Zo maakte het Institute for Supply Management bekend dat hun werkgelegenheidsindex in februari is gedaald tot 49,7, terwijl dit in januari nog 52,1 was, wat duidde op de eerste daling in werkgelegenheid in de services sector sinds februari 2014. Ook bleek het aantal fabrieksorders in januari minder hard te zijn gegroeid dan verwacht.

Jason Leinwand, managing director bij Riverside Risk Advisors in New York, noemde de data "weak enough to add a touch of concern to the market." en voegde daar aan toe dat "the market is definitely leaning away more and more from the prospects of a Fed hike this year."

Analisten zijn het er over eens dat de kans op een renteverhoging door de Fed tijdens de aankomende vergadering van 16 maart bijzonder klein is, maar sommige marktspelers denken dat een sterk werkgelegenheidscijfer vandaag de kans op een renteverhoging in juni wel significant kan vergroten.

Een andere winnaar tegen de dollar donderdag was de Britse pond, die voor het eerst sinds de populaire Londense burgemeester Boris Johnson bekendmaakte campagne te zullen voeren voor een 'Brexit', weer boven de $1,41 wist te piepen.

Valutapaar GBP/USD liet de afgelopen dagen een sterk herstel zien op de forex, van een dieptepunt van $1,3836 tot de $1,4193 die donderdagavond werd bereikt.

Toch is het niet waarschijnlijk dat het valutapaar al te veel bewegingsruimte naar boven krijgt op de forex de aankomende tijd, met de dreiging van een Brexit -- die tot zeer veel onzekerheid zou leiden voor het Verenigd Koninkrijk -- als een zwaard van damocles boven de markt tot het referendum van 23 juni.  

Volatiliteit in de EUR/USD is de afgelopen dagen afgenomen op de forex, onder invloed van de naderende vergadering van de Europese Centrale Bank, volgende week, en valuta handelaren en investeerders die zich steeds meer rekenschap geven van het feit dat de mogelijkheden van de ECB om de inflatie en economie verder te stimuleren beperkt lijken.

Die voorzichtigheid van valuta handelaren heeft alles te maken met afgelopen december, toen de forex markt de euro in aanloop naar de ECB vergadering steeds verder naar beneden duwde -- uiteindelijk tot dicht in de buurt van de $1,05 -- totdat bleek dat de extra maatregelen die de ECB ging nemen sterk achterbleven bij de (hooggespannen) verwachtingen, waarna valutapaar EUR/USD in een paar uur tijd 450 pips omhoog schoot en alle short posities naar de prullebak verwees.

De afgelopen dagen heeft het meest liquide valutapaar op de forex zich voornamelijk bewogen tussen de $1,0830-90, terwijl het vorige week nog boven de $1,1050 koerste. De $1,0827 die de EUR/USD woensdag bereikte -- na een aanmerkelijk optimistischer werkgelegenheidsprognose dan verwacht van salarisadministratie kantoor ADP -- was de voorlopig laagste stand deze week, een paar pips beneden de dip van een dag eerder. Aan het begin van de donderdag was het paar echter weer terug rond de $1,0870.

Justin Fabo, senior econoom bij Australia en New Zealand Bank, verwoordde het markt sentiment mischien wel het best met de opmerking dat "the ability of central banks to keep pulling rabbits out of the hat is now pretty limited."

Ook het verhaal dat het beleid van de Amerikaanse centrale bank enerzijds en centrale banken als de Japanse en Europese centrale bank anderzijds, de aankomende tijd steeds verder uiteen zal lopen, is de afgelopen weken steeds meer onder druk komen te staan, wat een rem zet op al te grote stijging van de dollar tegenover andere valuta.

Sebastien Galy, forex strategist bij Deutsche Bank in New York, over de recente stijging van de dollar: "People are taking a bit of a profit after a strong ride. Everyone knows that the dollar, for good reasons, is too expensive."

Uit federal funds futures contracten blijkt ondertussen dat de markt op dit moment slechts een 12 procent kans ziet op een renteverhoging door de Federal Reserve tijdens de vergadering van 15-16 maart, terwijl de afgelopen weken uit opmerkingen van verschillende Fed leden bleek dat het optimistische beeld dat de Fed in december nog had ten aanzien van het aantal renteverhogingen in 2016 -- namelijk 4 verhogingen van 0,25 procent -- inmiddels naar beneden is bijgesteld.

Aussie

De Australische dollar bleef ook aan het begin van de Aziatische donderdag sessie in trek. Valutapaar AUD/USD steeg voor het eerst sinds begin januari tot boven de $0,73 op de valuta markt. Daar voorbij ligt de eerstvolgende weerstand op 0,7384, de piek van 5 december.

De aussie heeft zijn momentum te danken aan de beter dan verwachte economische groeicijfers voor het vierde kwartaal van 2015, die woensdag bekend werden gemaakt.

Ondanks dat bleven analisten van BNP Paribas in een klantenbericht toch overwegend negatief over de Australische dollar. "While we have moved to the sidelines for now, we remain of the view that the outlook is bearish for the AUD." aldus de analisten.

De dollar index bleef aan het begin van de woensdag dicht bij de hoogste stand in een maand die eerder werd bereikt na beter dan verwachte cijfers over activiteit in de Amerikaanse maakindustrie.

De dollar index — een gewogen gemiddelde van de greenback tegenover de zes belangrijkste andere valuta — steeg tot 98,57, de hoogste stand sinds 2 februari. De afgelopen weken heeft de dollar zich voortvarend hersteld, na in de eerste helft van februari nog rond de 95,50 te hebben gekoerst.

Dinsdag bleek dat het in februari beter ging in de Amerikaanse maakindustrie dan verwacht, nadat de activiteit sinds december juist scherp gedaald was volgens het Institute for Supply Management, dat de cijfers rapporteerde.

Masahiro Ichikawa, senior strategist bij Sumitomo Mitsui Asset Management: “The sluggishness in U.S. manufacturing had been a major concern. If the manufacturing sector is springing back to life, that will also revive expecations of a Fed rate hike.”

De eerstvolgende Fed vergadering staat gepland voor 15-16 maart — waarbij Fed Voorzitter Janet Yellen op 16 maart bovendien ook een persconferentie zal geven — maar wil er echt sprake zijn van een stijging van de kans op een renteverhoging dan zal de Amerikaanse werkgelegenheid zeker niet moeten afvlakken, wat de werkgelegenheidsprognose van salarisadministratiekantoor ADP, later vandaag, en de officiele non-farm payrolls van aankomende vrijdag wat extra gewicht geeft.

De euro probeerde ondertussen aan het begin van de woensdag wat op te krabbelen tegenover de dollar, maar kwam daarbij niet veel verder dan $1,0870, zo'n 40 pips verwijdert van de laagste stand in een maand tijd die dinsdag werd bereikt op $1,0834.

Aussie

De Australische dollar schoot aan het begin van de Aziatische woensdag sessie omhoog, nadat het Australische Bureau voor de Statistiek bekend maakte dat de economische groei in het laatste kwartaal van 2015 is uitgekomen op 0,6 procent, een tiende procent meer dan de 0,5 procent waar analisten op hadden gerekend.

Voor het bekendmaken van de cijfers noteerde valutapaar AUD/USD rond de 0,7170 op de forex, in de minuten erna schoot het paar naar de 0,7235, de hoogste stand sinds 26 februari. Eerder op de dinsdag had de aussie nog met de 0,71 dollarcent geflirt, maar die support zal het op de korte termijn waarschijnlijk rustig houden, nadat eerder deze week de Australische centrale bank de rente ook al onveranderd liet op 2,0 procent.

Canadese dollar

Een andere bekende grondstoffen valuta, de Canadese dollar, moest aan het begin van de woensdag licht inleveren tegenover de greenback, nadat de loonie -- zoals de Canadese dollar ook wel wordt genoemd -- in de loop van de dinsdag was gestegen tot C$ 133,85, het hoogste niveau voor de Can dollar in drie maanden tijd.

Dat had behalve met de stijging van de olieprijs tot de hoogste stand in een maand ook te maken met beter dan verwachte cijfers voor de Canadese economie in december, die er ondanks de lage olieprijs toch nog een groei van 0,2 procent wist uit te persen. Eind november / begin december deed de 134,00 een paar keer dienst als weerstand voor de USD/CAD, waardoor dat niveau deze keer mogelijk als steun zal dienen. 

De stemming rond de euro bleef negatief op de forex aan het begin van de dinsdag sessie, onder invloed van tegenvallende inflatie cijfers uit de Eurozone, die de kans vergroten dat de Europese Centrale Bank volgende week additionele geldverruimende maatregelen zal aankondigen, bovenop de al bestaande, vergaande maatregelen.

Valutapaar EUR/JPY daalde aan het begin van de Aziatische dinsdag sessie tot 122,08, de laagste stand sinds april 2013. Vorige week noteerde het paar nog boven de 125 op de forex en eind januari nog boven de 132.

Dat de euro de afgelopen weken verder onder druk is komen te staan tegenover de yen heeft voor een belangrijk deel te maken met drie factoren: 1)onzekerheid over de mondiale economie, 2) de dreiging van een mogelijke 'Brexit' en 3) het vooruitzicht van meer geldverruiming door de ECB.

Onzekerheid over de Chinese economie en de daarmee gepaard gaande onrust over de vooruitzichten voor de mondiale economie vergroten de aantrekkelijkheid van de yen als veilige haven. Ook de euro wordt de laatste tijd weliswaar als veilige haven gezien, maar de gemeenschappelijke valuta legt het daarbij toch altijd af tegenover de Japanse valuta.  

Op 23 juni spreken de Britten zich in een referendum uit over het Britse lidmaatschap van de EU. Hoewel een Brits vertrek de pond meer zal raken dan de euro --zoals het dat op dit moment ook al doet -- zou ook de euro lijden onder de onzekerheid die een Brexit met zich meebrengt voor de toekomst van de Europese Unie.

Inflatie en ECB

Uit de op maandag gepubliceerde inflatie cijfers voor de Eurozone blijkt dat het prijspijl in februari met 0,2 procent is gedaald op jaarbasis, daar waar het in januari nog uitkwam op een stijging met 0,3 procent op jaarbasis. Er is op dit moment dus sprake van deflatie, en dat terwijl de Europese Centrale Bank (ECB) een jaar geleden begonnnen is met een staatsobligatie opkoop programma om de beschikbare geldhoeveelheid te vergroten.

Volgende week donderdag, op 10 maart, maakt de ECB het maandelijkse rentebesluit bekend en houdt ECB President Mario Draghi zijn maandelijkse persconferentie. De verwachting groeit dat de bank verdergaande maatregelen zal aankondigen om de deflatie te bestrijden, wat de druk op de euro alleen maar verder op zal voeren.

Ray Attrill, hoofd forex strategie bij National Australia Bank: "Inflation is now negative throughout the big four euro zone economies....that is seen to mandate a strong response from the ECB on 10 March."

Alan Ruskin, hoofd forex research bij Deutsche Bank AG in New York: "We certainly expect a dovish ECB." Ruskin zei verder te verwachten dat de EUR/USD tot $1,05 zal dalen tegen het einde van dit kwartaal en tot pariteit met de dollar tegen het einde van dit jaar.

Aan het begin van de dinsdag sessie bewoog valutapaar EUR/USD rond de $1,0880, na maandag de $1,0860 te hebben aangetikt, de laagste stand in een maand. De laagste keer dat het paar in de buurt van de $1,05 kwam was in november; verder dan $1,0525 kwam de EUR/USD toen echter niet. In maart 2015 -- tijdens een nieuw dieptepunt van de Griekse crisis -- koerste het paar korte tijd onder de $1,05, maar tot een echt duurzame break onder de $1,05 kwam het ook toen niet op de forex.

De dollar en de yen zijn de nieuwe forex week optimistisch begonnen, nadat uit de G20 top geen maatregelen kwamen voor gezamenlijke actie om de mondiale groei te stimuleren.

De dollar index, die vrijdag op een optimistische noot was gesloten na een reeks beter dan verwachte cijfers over de Amerikaanse economie -- waaronder een economisch groei cijfer voor het vierde kwartaal van 2015 van 1,0 procent, terwijl op 0,4 procent was gerekend -- steeg aan het begin van de maandag nog een stukje verder, tot boven de 98,20.

De yen kreeg aan het begin van de maandagsessie een duwtje in de rug van meevallende produktiecijfers voor januari, die duidden op de grootste maandelijkse groei sinds januari 2015. De Japanse valuta steeg vervolgens tot rond de 113,60 per dollar, wat overigens nog een behoorlijk eind verwijdert is van de 111,03 per dollar die de yen eerder deze maand twee keer wist aan te tikken op de forex, de hoogste stand sinds oktober 2014.

De EUR/USD schommelde aan het begin van de maandagochtend rond de $1,0920, nadat vrijdag de $1,10 steun krachtg werd doorbroken. In zowel december als januari deed de $1,10 meerdere keren met succes dienst als weerstand, wat de kans vergroot dat dat prijsniveau ook deze keer lastig te doorbreken zal blijken vanaf de onderkant. De dichtstbijzijnde serieuze steun regio ligt tussen de $1,0780-08,20.

De Britse pond daalde aan het begin van de maandag tot een nieuw dieptepunt, op $1,3840, voordat licht herstel optrad. De groep van G20 ministers van financien en centrale bankiers noemden dit weekend in een communique een eventuele Britse exit uit de EU expliciet als een van de risico's voor de mondiale economische groei. De Britten mogen dit jaar op 23 juni in een referendum aangeven of ze willen dat het Verenigd Koninkrijk bij de EU blijft horen of niet.

Valutapaar AUD/USD flirtte aan het begin van de eerste forex sessie van de week korte tijd met de 0,71, maar dat niveau werd al snel afgewezen. Mogelijk dat het opnieuw getest wordt rond de bekendmaking van het maandelijkse rentebesluit van de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia, dinsdagochtend. De verwachting is overigens dat de rente onveranderd blijft op 2,0 procent.

Aangezien er weinig nieuws uit de G20 top is gekomen, zal de forex focus naar alle waarschijnlijkheid snel verschuiven naar economische data die later deze week wordt gepubliceerd.

Economische cijfers

Belangrijke data om op te letten zijn daarbij onder andere cijfers over de groei van de industriele- en services sectoren in China, Europa en de VS, waar dinsdag cijfers over uitkomen.

Woensdag is het de beurt aan salarisadministratiekantoor ADP voor zijn maandelijkse prognose over de groei van de Amerikaanse werkgelegenheid. Op dezelfde dag wordt ook het aantal vaten ruwe olie dat Amerikaanse bedrijven de afgelopen week in voorraad hadden bekend gemaakt, wat interessant kan zijn voor volgers van de Canadese dollar.

Vrijdag worden vervolgens de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers gepubliceerd, de zgn. Non-Farm Payrolls --die niet zelden een stevige impact hebben op de forex-- tezamen met de stijging van het uurloon en het werkeloosheidspercentage.

De euro en de yen deden aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie allebei pogingen om het donderdag op de forex verloren terrein terug te winnen, in afwachting van het begin van de G20 top van ministers van financien en centrale bankiers die vrijdag en zaterdag plaatsvindt in Shanghai.

De koers van de EUR/USD dook donderdag opnieuw korte tijd onder de $1,10, maar bleef daarbij wel boven de $1,0957 die woensdag aangetikt werd, de laagste stand in 3 weken tijd. Aan het begin van de vrijdagochtend koerste het valutapaar rond de $1,1050, een prijsniveau dat deze week al een aantal keer als weerstand heeft dienst gedaan.

De Amerikaanse dollar zat donderdag ook in de lift tegenover de yen, onder invloed van verbeterd risico sentiment, dat onder andere gevoed werd door aanmerkelijk beter dan verwachte cijfers over het aantal orders voor Amerikaanse duurzame goederen in januari, de grootste stijging in 10 maanden tijd.

De USD/JPY steeg donderdag van onder de 112 tot boven de 113, de hoogste stand sinds begin deze week, maar aan het begin van de vrijdag herstelde de yen en daalde het paar tot rond de 112,80.

Het is mogelijk dat positieve geluiden vanuit de G20 top de USD/JPY vrijdag nieuwe brandstof geven om te stijgen, omdat de yen het toch vooral moet hebben van zijn veilige haven status in onzekere tijden.

Analisten van BNP Paribas schreven vrijdag in een bericht aan klanten: "Overall, a constructive message from the G20 could support an already ongoing recovery in risk sentiment, but ultimately the ability of global growth data to improve will be more important."

Olieprijs

Het verbeterde risico sentiment had donderdag ook te maken met de stijgende olieprijs, die profiteerde van nieuws dat olie-producent Venezuela bevestigde dat er medio maart een top zal plaatsvinden tussen olie-producerende landen, waaraan o.a. Saudi Arabie, Rusland en Qatar zullen deelnemen.

De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie steeg in korte tijd van $31,40 tot $33,50. Aan het begin van de vrijdag was de prijs echter teruggezakt tot rond de $32,75. Michael Matousek, hoofd trader bij U.S. Global Investors Inc. in San Antonio, noemde de scherpe stijging van olie "an emotional move, people thinking they're going to miss the boat. People are trying to stay one step ahead, thinking they know what the decision of OPEC will be."

Het is waarschijnlijker dat het feit dat de olie-producerende landen in maart bijeen zullen komen een voorlopige bodem legt onder de olieprijs dan dat het een flinke prijsstijging teweeg zal brengen.

Britse pond

De Britse pond herstelde in de loop van donderdag enigszins en wist dat herstel aan het begin van de Aziatische vrijdag sessie vast te houden. Nadat valutapaar GBP/USD sinds het begin van de week daalde van rond de $1,4300 tot onder de $1,39, koerste het paar vrijdagochtend net onder de $1,40. De pond blijft echter kwetsbaar op de forex. 

De Britse pond bleef ook aan het begin van de Aziatische donderdag sessie zwakte tonen op de forex, na de afgelopen dagen al een flinke afstraffing te hebben gekregen vanwege de 'Brexit' zorgen.

Valutapaar GBP/USD koerste donderdagochtend rond de $1,3920, na woensdag in de loop van de dag te zijn gedaald tot $1,3879, de laagste stand sinds maart 2009. Ook tegenover de euro daalde de Britse valuta; de EUR/GBP steeg woensdagavond tot 0,7925, de hoogste stand sinds december 2014. Eind november 2015 noteerde de EUR/GBP nog onder de 0,70 op de forex.

Ondertussen wordt de markt steeds negatiever over de pond en lijkt er voorlopig ook weinig reden te zijn om te rekenen op een structureel herstel van de pond.

Daragh Maher, hoofd forex strategie bij HSBC Holdings in New York: "Just above $1,40 was a key support and we broke that. The worry factor seems to be building. The market has gotten very short sterling. If the market gets itself even more and more wound up and worried, then sterling will remain tactically vulnerable on the downside."

Yen richting 105?

Sommige analisten merkten ook op dat, omdat een deel van de Brexit zorgen ook op de euro afwrijft, de positie van de yen als de 'go to' veilige haven valuta alleen maar sterker is geworden de afgelopen dagen.

De yen steeg woensdag tot 111,04 per 1 USD, dichtbij de 110,85 die eerder deze maand werd geraakt, de laagste stand van valutapaar USD/JPY in 15 maanden, maar in de uren daarna trad herstel op en aan het begin van de donderdag koerste de USD/JPY rond de 112,10 op de valutamarkt.

Sommige analisten denken dat de yen nog verder te stijgen heeft. Shinji Kureda, hoofd forex trading by Sumitomo Mitsui Banking Corp in Tokyo, de op een na grootste leeninstantie in Japan, stelt dat wanneer de Federal Reserve de rente in maart niet verhoogt en de Japanse centrale bank weinig nieuwe, echt agressieve, geldverruimende stappen neemt, valutpaar USD/JPY mogelijk zou kunnen dalen tot 105.

Pond prognoses

De koersvoorspellingen voor de pond op de middellange termijn zijn ondertussen ook niet mis. Zo stelde HSBC woensdag dat de pond mogelijk met 20 procent zal dalen wanneer het Verenigd Koninkrijk daadwerkelijk de EU zou verlaten en ziet Morgan Stanley de pond aan het einde van het jaar rond de $1,30, ongeacht de uitkomst van het Brexit referendum op 23 juni.

HSBC zei ook dat de pond richting pariteit met de euro zou bewegen wanneer het VK de grootste gemeenschappelijke markt ter wereld zou verlaten.

Maar er zijn ook tegengeluiden te horen, zij het dat deze op het moment in de minderheid zijn. Zo maakte SEB AG bekend hun short positie in de pond te hebben gesloten nadat valutapaar GBP/USD onder de $1,40 brak en gaf Hamish Pepper, forex strategist bij Barclays, aan niet te verwachten dat de pond dit jaar nog heel veel verder zal dalen dan het huidige punt en dat de Britse valuta aankomend jaar zal aantrekken.

Pepper noemde de huidige zwakte van de pond tegenover de euro onterecht, omdat het Brexit risico niet alleen het VK maar heel Europa aangaat.

Waarvan akte. Maar feit blijft dat de euro de afgelopen maanden een stevige winst heeft geboekt op de pond en dat veel bedrijven in geval ze een keus zouden moeten maken tussen een alleenstaand Engeland en een gezamenlijke eurozone -- niet langer gehinderd door een onwillige partner -- ze er nog wel eens voor zouden kiezen om hun zetel van het dure Londen naar bijvoorbeeld Parijs te verplaatsen, met alle gevolgen van dien.

De Britse pond daalde aan het begin van de woensdag voor het eerst in zeven jaar onder de $1,40, nadat beleidsmakers van de Britse centrale bank, de Bank of England (BOE), zeiden dat onzekerheid over het Britse lidmaatschap van de Europese Unie drukte op de pond.

Mark Carney, de Gouverneur van de Bank of England, benadrukte dat de BOE geen standpunt zal innemen ten aanzien van het aankomende referendum over het Britse lidmaatschap van de EU, maar zei wel aan dat een lagere pond de inflatie zou kunnen stimuleren.

Analisten zijn het erover eens dat de onzekerheid over een eventuele Brexit zal blijven drukken op de pond in aanloop naar het referendum. Daniel Brehon, forex strategist bij Deutsche Bank AG in Londen, beaamde dat de "'Brexit' is certainly weighing on the pound", maar gaf aan dat ook andere zaken -- waaronder het Britse tekort op de handelsbalans -- structureel duwen op de pond. Deutsche Bank voorspelt dat de pond tegen het einde van het jaar rond de $1,28 noteert op de forex.

Peter Dragicevich, strategist bij Commonwealth Bank of Australia, wees er ook op dat de pond een geschiedenis heeft van zwakte in de aanloop naar belangrijke politieke gebeurtenissen, waarbij hij o.a. de Schotse campagne voor onafhankelijkheid in 2014 noemde. "The upcoming referendum will be no different." aldus Dregicevich.

Effect op euro

Een ander punt waar verschillende forex analisten op wezen was dat onzekerheid over de uitkomst van het Brexit referendum niet alleen zal leiden tot zwakte in de pond maar ook in de euro, zij het waarschijnlijk niet in dezelfde mate.

Valutapaar EUR/USD was dinsdag in een stevig gevecht verwikkeld om de psychologisch belangrijke $1,10 grens. Het belangrijkste valutapaar op de forex dook daarbij korte tijd onder die grens -- die in december 2015 nog als weerstand diende -- maar herstelde zich in de loop van de dag tot rond de $1,1020-30. Het is echter waarschijnlijk dat er in de loop van woensdag een nieuwe aanval op de steun plaats zal vinden.

Kathy Lien, managing director forex strategie bij BK Asset Management, zei dat de euro het dinsdag mede relatief goed deed vanwege een stijging van risco mijdend sentiment en het feit dat de $1,10 zo agressief werd verdedigd, maar dat "weaker economic data and the risk of Brexit should lead to further losses in the currency."

Yen stijgt verder

De yen steeg aan het begin van de Aziatische sessie opnieuw tot onder de 112 per dollar en was daarmee niet ver verwijderd van de 111,05 die op 11 februari werd bereikt, de hoogste stand van de yen sinds oktober 2014. Begin februari noteerde valutapaar USD/JPY nog boven de 121.

De yen's traditionele veilige haven status kwam weer meer in trek bij investeerders, nadat de Chinese centrale bank de zgn. yuan fix -- het middelpunt van de toegestane bandbreedte voor de Chinese valuta -- het meest verlaagde in zes weken tijd, terwijl investeerders juist hadden verwacht dat China weinig actie zou ondernemen rond de yuan voor de G20 vergadering eind deze week.

Valuta handelaren zetten ook in toenemende mate vraagtekens bij de mogelijkheden die de Japanse centrale bank (BOJ) heeft om de yen te verzwakken, aangezien de BOJ behalve een uitgebreid obligatieopkoop programma onlangs ook al een negatieve rente heeft geintroduceerd, een maatregel die vooralsnog weinig effect lijkt te hebben op de koers van de yen.

De Australische dollar -- ook wel aussie genoemd -- bleef aan het begin van de dinsdag op de forex in de buurt van de hoogste stand van dit jaar, onder invloed van de snel stijgende prijs van ijzererts, het belangrijkste export produkt van de Australische economie.

Valutapaar AUD/USD steeg aan het begin van de week tot $0,7245, de hoogste stand sinds eind december, maar kon nog niet echt duurzaam door het prijsniveau heenbreken dat begin februari ook al eens het eindstation bleek. Aan het begin van de Aziatische dinsdagsessie noteerde het paar rond de $0,7220.

De aussie rally werd aangevuurd door de spectaculaire ijzererts rally, waarvan de prijs voor het eerst sinds eind oktober 2015 weer boven de $50 per ton kwam. De prijs van ijzererts steeg maandag met meer dan 6 procent, waardoor de rally sinds 15 februari -- toen de Chinese markten weer open gingen na een week vakantie -- op een winst van 18 procent uitkwam.

Dat gezegd hebbende, denken verschillende ijzererts insiders dat het nog niet voorbij is met de langere termijn zwakte op de ijzererts markt. Zo zei Paul O'Malley, CEO van BlueScope Steel, maandag: "Iron ore is more likely to go down than to go up, both on the fact of increased supply coming on in the market and on the fact that the whole steel industry globally is struggling to make money."

Het sentiment rond de aussie werd de afgelopen periode verder geholpen door tekenen dat de arbeidsmarkt aantrekt en de groeiende speculatie dat de Australische centrale bank de rente mogelijk langer onveranderd zal laten in plaats van verder verlagen.

Zoals Gareth Berry, forex strategist bij Macquarie in Singapore het verwoordde: "The international macro-fund community is no longer universally bearish on Aussie and some are even considering taking out outright long Aussie positions."

Op de middellange termijn zal de aussie waarschijnlijk overigens wel gevoelig blijven voor de afkoeling van de Chinese economie, waarvoor de aussie vaak als proxy wordt gebruikt vanwege de nog altijd sterke afhankelijkheid van de Australische economie van de handel met China.

Pond, euro

De Britse pond zocht aan het begin van de dinsdag naar een nieuw evenwicht op de forex, nadat valutapaar GBP/USD maandag tot de laagste stand in zeven jaar was gedaald, onder invloed van het in de arena treden aan de kant van het Brexit kamp van de populaire Londense burgemeester Boris Johnson.

De koers van de GBP/USD daalde maandag tot onder de $1,4060, een stand niet meer gezien sinds maart 2009, maar herstelde zich in de uren daarna en bewoog dinsdagochtend rond de $1,4140. Toch zal de Britse valuta volgens analisten in ieder geval last blijven houden van de dreigende Brexit tot het referendum van 23 juni.

Ondertussen had ook de euro last van de onzekerheid die een eventuele Brexit met zich mee zou brengen voor de Europese Unie als geheel. Valutapaar EUR/USD daalde op de forex maandag tot $1,1003, de laagste stand in drie weken. Daarbij had de gemeenschappelijke valuta ook last van tegenvallende cijfers over de groei van de private sector in de eurozone, die in februari het laagst blijkt in meer dan een jaar tijd.

Die zwakke activiteit "supports our economists' expectations for bold ECB action on the 10th of March", aldus BNP Paribas analisten in een klantenbericht, daarmee referend aan de eerstvolgende beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank.

Aan het begin van de dinsdag koerste de EUR/USD weer boven de $1,1040. De eerste vraag is dan ook of het paar op korte termijn opnieuw een aanval zal uitvoeren op de $1,10 steun op de forex. 

De Britse pond opende aanzienlijk lager op de forex aan het begin van de nieuwe week, nadat de populaire Londense burgermeester Boris Johnson zondag aankondigde campagne te zullen gaan voeren voor het vertrek van het Verenigd Koninkrijk uit de Europese Unie, ook wel 'Brexit' genoemd.

Valutapaar GBP/USD, dat vrijdag nog optimistisch boven de $1,44 sloot nadat de Britse Premier David Cameron een akkoord bereikte met de andere EU lidstaten over een aantal -- relatief bescheiden -- aanpassingen in de voorwaarden van het Britse EU lidmaatschap, opende maandagochtend direct lager, op $1,4260.

Cameron, die zijn politieke toekomst had verbonden aan het bereiken van een akkoord met de EU, heeft de datum van het Britse referendum over het EU lidmaatschap gezet op 23 juni. Maar hoewel Cameron dus zelf campagne zal voeren voor het binnen de EU blijven, gaven zes ministers uit zijn kabinet dit weekend aan campagne voor een Brexit te zullen voeren, waaronder Minister van Justitie Michael Gove, een langdurige vriend en politieke bondgenoot van Cameron.

Boris Johnson, een zeer populaire en bekende conservatieve politicus, met meerdere bestsellers op zijn naam en een bekende column in The Telegraph, wordt al langer gezien als mogelijke opvolger van David Cameron. Dat is een factor die ervoor zou kunnen zorgen dat de campagne voor Brexit -- danwel Brexin -- zich binnen de conservatieve partij ook ontpopt als een politieke strijd tussen Johnson en Cameron.

Gevolgen voor de pond

Analisten zijn het erover eens dat de pond in de aanloop naar het referendum van 23 juni zeer waarschijnlijk onder druk zal blijven op de forex.

Kit Juckes, mondiaal strategist bij Societe Generale SA in Londen: "The uncertainty will persist. Sterling was the weakest major last week and probably remains under pressure."

Ook Kengo Suzuki, hoofd forex strategist bij Mizuho Securities in Tokyo, ziet voorlopig aanhoudende zwakte voor de pond: "Even if an exit isn't likely, uncertainty and concerns about it will continue and weigh on sterling. On the economic front, there isn't much to undermine the currency, but the uncertainty over a potential exit will cap sterling, keeping it in a $1.4 to $1.5 range."

In januari bereikte valutapaar GBP/USD nog de laagste stand in 7 jaar, op $1,4080, maar de afgelopen weken herstelde het paar zich daarvan, al was het vorige week in de dagen voor het akkoord dat Cameron sloot wel weer teruggetrokken van een piek van boven de $1,4650 die begin februari bereikt werd.

Zakenbank Goldman Sachs zei eerder deze maand dat de pond zou kunnen dalen tot $1,15-$1,20 -- een niveau niet meer gezien sinds 1985 -- wanneer het Verenigd Koninkrijk daadwerkelijk de EU zou verlaten.

En HSBC Holdings zei in januari dat een prognose dat de GBP/USD tegen het einde van het jaar rond de $1,60 zou koersen, afhankelijk was van het binnenboord blijven van het VK in de EU.

Het worden dus spannende tijden voor de pond op de forex de aankomende maanden, met koersbewegingen die mogelijk meer bepaald zullen worden door uitslagen van tussentijdse polls over het 'Brexit' referendum dan economische cijfers of aanpassingen in het monetaire beleid van de Britse centrale bank.