De Chinese valuta de Yuan -ook wel renminbi- zal voorlopig niet te zien zijn in online valuta handel. Alle grote economische landen / blokken zijn op de forex markt vertegenwoordigd, behalve China. Volgens de VS is de reden dat China de Yuan currency opzettelijk laag houdt.

De Yuan valuta is een zogenaamde fixed currency, er is geen vrije valuta handel in mogelijk. Zo is de Chinese currency de afgelopen twee jaar onveranderd in waarde ten opzichte van de dollar. Op dit moment is de verhouding van de Chinese currency ten opzichte van de Amerikaanse dollar 6.83, oftewel 1 Amerikaanse dollar is 6.83 Yuan waard. 

De VS wil dat China hun valuta opwaarderen, omdat China op deze manier oneerlijke concurrentie bedrijft met de Amerikaanse economie. Chinese produkten zijn immers goedkoper doordat de currency zo goedkoop is -je hebt minder Chinese valuta nodig om een produkt te kopen. Bovendien worden Chinese produktie middelen op deze manier ook kunstmatig laag gehouden (bijvoorbeeld lonen) waardoor het voor veel buitenlandse bedrijven extra aantrekkelijk is om hun produktie processen te verplaatsen naar China. En dat terwijl de VS en Europa nu juist kampen met een hoge werkeloosheid van rond de 10%.

Er zijn verschillende manieren om de intrinsieke waarde van een valuta ten opzichte van andere valuta te berekenen. Zo kun je kijken naar de waarde van een mandje standaard produkten in de regio waarde valuta actief is.  Dit zijn de zogenaamde Purchasing Power Parity methodes. Je kunt ook kijken naar de productiviteit van een land, en dan met name naar hoeveel het kost om 1 unit output te genereren; dit zijn de productivity based methodes. En dan zijn er nog de Equilibrium Exchange rates benaderingen, die kijken naar wat de waarde van een valuta zou moeten zijn, gekeken naar de account balance (hoeveelheid handel met andere laden).

Volgens experts van alle drie deze methodes is de Chinese currency inderdaad ondergewaardeerd, varierend van 12% tot maar liefst 50%. Het resultaat is dus oneerlijke concurrentie.

Gaat Amerika daar wat van zeggen? De Amerikaanse regering zou China bijvoorbeeld kunnen beschuldigen van currency manipulatie. Als het Amerikaanse Congress het daar dan mee eens is kunnen er import beperkingen worden ingesteld tegen Chinese produkten.

Gisteren besloot De Amerikaanse minister van financien, Timothy F. Geithner, echter om een rapport over de Chinese valuta -wat precies hierover zou gaan- voorlopig uit te stellen, om he bezoek van de Chinese President Hu Jintao niet in gevaar te brengen.

Analisten verwachten overigens wel dat China zijn currency redelijk snel zal opwaarderen, wellicht al binnen drie maanden. Maar een vrij markt handel in de Yuan, door de Chinese valuta op de forex markt tegen andere valuta te laten verhandelen, is waarschijnlijk nog ver weg.

De koers van de euro dollar beleefde gisterenavond break out trading op de valuta markt en de pond dollar is al dagenlang aan het stijgen, maar de werkeloosheidscijfers van de VS kunnen aan deze bewegingen resoluut een einde maken. Nog meer dan anders wordt er deze keer reikhalzend uitgekeken naar de publicatie van de zogenaamde 'Non-Farms'.

Afgelopen woensdag publiceerde salarisadminstratie bedrijf Automatic Data Processing (ADP) zijn maandeijkse cijfers over de stand van de werkgelegenheid in de VS.  Deze cijfers waren teleurstellend, want volgens ADP verloor de Amerikaanse economie 23k banen, in plaats van er 40k banen bij te krijgen, aldus de verwachting van analisten. 

Vandaag komt het bureau of labor statistics met de 'echte' cijfers, en ook hier zijn analisten optimistisch gestemd. De verwachting is dat er maar liefst 185k mensen extra aan het werk zijn gegaan de afelopen maand -nadat er vorige maand nog 36 mensen hun baan verloren. Als het klopt zou het de grootste toename van het aantal banen zijn sinds de recessie in de VS begon, eind 2007. Als het niet klopt, zou de teleurstelling wel eens flink kunnen zijn.

Een volatiel verhogende factor is dat er in heel Europa bank holiday's zijn, vanwege Goede Vrijdag. Ook in de financiele centra Frankfurt en Londen staan de computers uit, net als in de -voor de valuta markt minder belangrijke hoofdsteden- Parijs en Rome. In de VS wordt uiteraard gewoon gewerkt, maar het trading volume zal dus een stuk lager liggen dan normaal. Dat betekent dat de kans op volatiliteit alleen maar groter is, omdat er minder partijen actief zijn op de markt.

Ondertussen staan de koersen van alledrie de belangrijkste valuta paren op interessante punten. De koers van de euro dollar is gisteravond begonnen aan een break out, die in ieder geval voorzichtig lijkt te bevestigen dat de situatie in Griekenland weer even op de achtergrond ligt. De vraag is voor hoe lang, maar voor het moment staan de bulls aan het roer.

Valuta paar pond dollar zit ondertussen al dagen in een indrukwekkende upswing maar staat nu in de buurt van  een belangrijk resistance niveau.

Hetzelfde geldt voor de dollar yen, die een worsteling zit met het psychologisch belangrijke niveau van 94,00. Beschermende brillen op dus kogelwerende vesten aan vandaag voor degenen die het trading slagveld optrekken, want het zou wel eens een bloedige dag kunnen worden.

De euro dollar is maar korte tijd onder de indruk geweest van slecht nieuws over de Amerikaanse werkgelegenheid, en ook de dollar yen daling was maar van zeer korte duur. Voor het moment lijkt niets de dollar te kunnen deren.

De zogeheten ADP Non-Farm Employment Change liet gisteren een onverwachte daling zien in de cijfers over de afgelopen maand. Gerekend was op een stijging van het aantal banen met 40k -de sterkste stijging sinds het begin van de recessie- maar in plaats daarvan bleek er een daling te zijn van -23k. (de maand daarvoor -januari- had een daling van -24k laten zien). 

De ADP Non-Faram Employment Change worden altijd twee dagen voor de officiele cijfers van het bureau of labor statistics gepubliceerd -deze komen dus aankomende vrijdag. ADP verzorgt de salaris administratie voor veel bedrijven in de VS en heeft in die hoedanigheid dus ook veel inzicht in de toestand op de Amerikaanse banenmarkt.

De dollar yen reageerde gisteren wel direct op het slechte nieuws van ADP maar in het uur daarop was er een krachtige rebound, waarna de trend zich weer gewoon voortzette. Bij de euro dollar duurde het feest iets langer, maar tijdens de Aziatische trading sessie zakte de koers van de euro weer in.

De reden is dat hoewel het herstel van de Amerikaanse economie niet zonder horten of stoten gaat en er regelmatig sprake is van tegengestelde signalen, is de situatie in de concurrerende economische regio's nog slechter.

De Japanse overheid gaat gebukt onder een enorme schuldenlast en sputterende consumenten uitgaven,  een ouder wordende beroepspopulatie in combinatie met een krimpende bevolking, en een nieuwe regering die verkozen is op de belofte om heel veel geld in de economie te pompen (wat ze ook doen).

De Europese overheid bestaat niet, en dat is een van de grote problemen waar de Euro zone zich voor geplaatst ziet.  De problemen rond Griekenland hebben een pijnlijke zwakte van de Euro valuta blootgelegd, namelijk dat er de facto geen samengebald fiscaal en monetair beleid is. Er is een Europese Centrale Bank, maar die blijkt voor een groot deel een tijger zonder klauwen, en er is een heel groepje landen in de Eurozone met grote begrotingstekorten en een snel groeiende staatsschuld.

Daar komt bij dat de dollar als reserve currency nog altijd een flinke streep voor heeft op de andere currencies en daarom in tijden van economische onrust ook altijd kan rekenen op haar veilige haven status. Oftewel: it's good to be the king.

Voorlopig blijft eenoog dus dus koning.

De koers van de euro ten opzichte van de dollar steeg direct op de valuta markt op het nieuws dat de Duitse werkeloosheid onverwacht is afgenomen de afgelopen maand. De verkoop van Griekse staatsobligaties blijft echter een bedreiging voor de koers van de euro.

Analisten hadden gerekend op een stijging van de werkeloosheid met 10k, maar in plaats daarvan nam deze af met 31k. Het herstel van de Duitse banenmarkt is een sterk teken dat de grootste economie van de Euro Zone weer op gang komt.

Zojuist werd overigens ook bekend dat de werkeloosheid in de Euro Zone als geheel gelijk is gebleven op 10%. De inflatie is opgelopen tot 1,5%, wat meer is dan de 1.1% die was voorspeld. Dat laatste is van belang als het gaat om de interest rate die door de Europese Centrale Bank wordt aangehouden. Een oplopende inflatie verhoogt de druk op de ECB om de rente stand te verhogen, om op die manier de inflatie onder controle te houden. Op dit moment is de inflatie daar overigens nog te laag voor.

De euro dollar steeg zo'n 50 pips op het nieuws, maar of het effect op de koers van de euro langduriger zal zijn dan een paar uur valt te betwijfelen, omdat currency traders nog steeds nauwlettend de ontwikkelingen rond Griekenland in de gaten houden.

Nadat op de EU summit vorige week werd besloten Griekenland samen met de IMF te hulp te komen als het land niet meer zou kunnen lenen op de openbare kapitaal markt, steeg de euro dollar zo'n 200 pips. Maandag zorgden ontwikkelingen rond de verkoop van Griekse staatsobligaties echter voor nieuwe problemen voor de Euro.

Bekend werd dat Griekenland aan het begin van de week voor zo'n 5 miljard euro aan staatsobligaties had aangeboden, waarop vervolgens voor 6 miljard euro aan intekeningen waren, veel minder dan bij het vorige aanbod, afgelopen 4 Maart, waarbij wel drie keer zoveel vraag was dan aan schuld was aangeboden. En dat terwijl de yield van de nieuw aangeboden bonds nog steeds meer dan 300 basis points boven de benchmark Duitse staatsobligaties lag.

En gisteren bood de Griekse overheid ineens overwacht nog eens 1 miljard euro aan 12 year notes aan in een veiling, waar uiteindelijk maar voor 390 miljoen euro aan biedingen binnen kwamen. Bond strategisten nemen aan dat Griekenland dit deed om in versnelde vaart het vertrouwen te herstellen in Griekse kredietwaardigheid, maar noemen het ook een strategische blunder. Vertrouwen in Griekse staatsobligaties is door de magere bieding juist gedaald.  

Vragen over dit artikel? Stel ze op ons forex forum

Financieel Nieuws

Forex Nieuws

 

De Euro currency is al een paar maanden overgeleverd aan de 'sovereign debt' bond traders van grote banken en institutionele beleggers. En waren de sovereign debt departments die zich met de Euro Zone bezig houden tot voor kort nog de meeste saaie afdelingen van de hele financiele wereld, tegenwoordig zijn ze hot.

Sovereign debts (nationale overheidsschulden) van de Euro lidstaten waren altijd zo veilig als een huis, tot de financiele crisis de toch al stevige begrotingstekorten en staatsschulden van een aantal Europese landen oppompten met het tempo van exploderende airbags.

5 minuten later was de term PIIGS geboren, een handig ezelsbruggetje (no pun intended) om te onthouden welke Europese landen zulke grote schulden hadden dat een default (bankroet) ineens niet meer zo heel onvoorstelbaar was. Portugal, Ierland, Italie, Griekenland, Spanje.

Sovereign debt bond traders begonnen vervolgens de spread tussen de staatsobligaties van deze landen en die van Duitsland op te jagen, waardoor die landen steeds meer moesten (en nog steeds moeten) betalen voor de zo hard nodige leningen.

Met het uitkomen van de jarenlange Griekse fraude in November vorig jaar was het hek helemaal van de dam. De spread op Griekse staatsobligaties liep op tot boven de 300 basis points (3%) waardoor over een Griekse staatsobligatie meer dan 6% rente kon worden ontvangen. Vanaf die tijd is ook het valuta paar Euro Dollar met meer dan 10% gedaald, van meer dan 1,5200 tot onder de 1,3300 vorige week. (inmiddels heeft de koers van de euro zich weer wat hersteld)

Sinds die tijd proberen Europese leiders en de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, met man en macht de Bond traders gerust te stellen, zodat ze de spread niet al te veel opjagen. De Griekse premier George Papandreou noemt de sovereign bond traders "opportunistic traders" maar je kunt een trader moeilijk kwalijk nemen meer te vragen voor een lening aan een land met een enorme schuld en weinig hoop op economisch herstel dan voor een lening aan een land als Duitsland.

Hoe geruster de bond traders, hoe kleiner de spreads op de staatsobligaties van de PIIGS en hoe minder nerveuze currency traders de euro dollar naar beneden blijven jagen.

Nadat afgelopen week er op de EU summit min of meer een oplossing werd gepresenteerd voor het geval de Grieken niet meer zouden kunnen lenen op de openbare kapitaal markt, nam de spread tussen Griekse en Duitse staatsobligaties af en steeg de Euro dollar zo'n 200 pips.

De spread voor de staatsobligaties van een van de 'I's in de PIIGS, Ierland, is intussen meer dan 50% gedaald met een jaar geleden, toen de vrees bestond dat Ierland misschien teveel schuld had gegeven de slechte economische situatie. Inmiddels is het Ierse begrotingstekort echter terug gebracht tot 3.4%, wat Trichet een paar dagen geleden de uitspraak ontlokte: "Greece has a role model and the role model is Ireland."  (...) "Ireland had extremely difficult problems and Ireland took very seriously its problems. This has been recognized by all."

Analisten voorspellen dat de spread op de Ierse 10-year bond tot zo'n 100 basis points zal zakken voor eind juni en tot 65 points in 2011. Voor de euro dollar neigen de meningen van currency strategisten naar een verdere verzwakking van de euro, varierend van 1,25 -wat gezien wordt als een belangrijke resistance- tot 1,15 of zelfs de pariteit van 1,0000.

Middel-lange termijn vooruitzicht EUR/USD: bearish.

De valuta markt sprong op toen -tijdens de Aziatische trading sessie vannacht- bekend dat de Japanse retail sales met 4.2% is gestegen over de afgelopen maand. De Japanse economie wordt geplaagd door vallende prijzen en een relatief sterke Yen ten  opzichte van de dollar. Verder werd bekend dat Goldman Sachs uit long posities op de Euro valuta is gestapt, vanwege het voortdurende leed rond Griekenland.

De verwachting van analisten was dat Japanse retail sales met 1,7% zouden stijgen, de 4.2% stijging was dan ook behoorlijk onverwacht. Reden voor de stijging zijn de uitgebreide stimulus maatregelen die zijn genomen door de Japanse regering en de Japanse Centrale Bank, de Bank of Japan (BOE).

Interessant is dat de retail sales explosief toenamen terwijl de prijzen juist daalden, omdat consumenten bij dalende prijzen vaak wachten met aankopen tot de prijzen nog verder dalen.

Analisten stellen dat deze groei cijfers voor de Japanse retail sales niet vol te houden zijn. Seiji Shirashi, van HSBC Securities in Tokyo: "Given the stagnant income situation, this sizeable rise in retail sales is too good to be true." (...) "Some government stimulus measures will continue until April and others will last until September. After these incentives expire, there should be a big negative rebound in retail sales."

Eind vorige week kwamen nog cijfers vrij over de Japanse consumenten prijzen, waaruit bleek dat deze 1,2% waren gedaald in Februari -wat de twaalfde maand op rij was dat de prijzen daalden in Japan.

Goldman Sachs is uit de Euro, althans uit haar long posities, net als Citigroup. Niet alleen stijgt het vertrouwen in de Amerikaanse economie, ook -of misschien zelfs vooral- de besluitvormingsproblemen rond een eventuele Griekse bailout hebben Goldman Sachs doen besluiten om het verlies te nemen (2,8%) en de posities te sluiten.

Goldman Sachs: "We have clearly underestimated the impact on the euro from the European sovereign crisis." (..) "Building consensus among euro-zone members is becoming increasingly difficult. These political headwinds currently matter far more for the euro than the cyclical factors."

Sinds Goldman Sachs de posities eind vorige week afsloot heeft is de koers van de euro ten opzichte van de dollar overigens met zo'n 200 pips gestegen.

Langere termijn vooruitzichten voor de euro dollar blijven bearish.  

De economische kalender van deze week staat voor een groot deel in het teken van vertrouwen. Vertrouwen van bedrijven en inkoop managers in de industrie, vertrouwen van consumenten in hun economische condities en perspectieven, vertrouwen in de voorspelling van economische indicators. Daarnaast komen er belangrijke cijfers uit over de toestand van de werkgelegenheid in Duitsland en de Verenigde Staten (de bekende 'non-farm payrolls'). Al met al een redelijk drukke week.

De week van dag tot dag

MAANDAG

14:30, USD, Particuliere uitgaven (Personal Spending).  Particuliere uitgaven zijn in de VS verantwoordelijk voor een flink deel van de uiteindelijke omzet van de totale economie. Als de particuliere uitgaven te weinig toenemen kan er van een duurzaam economisch herstel moeilijk sprake zijn. Toch heeft dit cijfer doorgaans geen enorme impact -tenzij er echte verrassingen zijn- omdat het Retail Sales cijfer dat twee weken eerder uitkomt ook al informatie geeft over de staat van consumenten uitgaven. Toch goed om dit cijfer in de gaten te houden, omdat particuliere uitgaven en de werkgelegenheid sleutel onderdelen zijn van de vraag of de VS al dan niet op weg is naar duurzaam economisch herstel. Vorige maand was het cijfer 0,5% groei en voor deze maand wordt gerekend op 0,4% groei.

DINSDAG

10:30, GBP, Currenc Account. Dit is het verschil in waarde tussen geimporteerd en geexporteerde goederen, diensten en inkomensstromen, gemeten over het afgelopen kwartaal (in dit geval dus kwartaal 1). Dit cijfer overlapt deels met de maandelijkse handelsbalans cijfers. Het is een belangrijk cijfer, omdat het direct gelinkt is aan de vraag naar Britse valuta. Als je Britse goederen wil importeren moet je immers eerst Engelse Ponden kopen. Vorig kwartaal was het cijfer -4,7 miljard Pond en voor deze keer wordt gerekend op een negatief verschil van 4,6 Miljard Pond. Uitschieters kunnen veel volatiliteit teweeg brengen in het valuta paar gbp dollar.

16:00, USD, Consumenten Vertrouwen VS. Dit is een belangrijk cijfer, omdat consumenten vertrouwen een grote rol speelt bij consumenten uitgaven, wat de motor is van de Amerikaanse economie. Het gaat hier om de survey van de Conference Board (CB), wat een survey is onder 5.000 huishoudens. Afgelopen maand was het cijfer 46.0 en voor deze maand wordt gerekent op een flinke toename, naar 50.2.

WOENSDAG

02:30, AUD, Retail Sales. De eerste cijfers die inzicht geven in de consumenten uitgaven in Australie over de afgelopen maand (in dit geval dus februari). Kan grote impact hebben op het valuta paar AUD/USD, oftewel de Australische dollar versus de Amerikaanse dollar. Vorige maand was de groei 1,2% en voor deze maand wordt door analisten gerekend op een beduidend lagere groei van 0.3%

11:30, CHF, KOF Economische Barometer. Het KOF is een economisch onderzoeksbureau, dat onder andere iedere maand cijfers publiceert over het vertrouwen in de Zwitserse economie, gebaseerd op 12 economische indicators. Daaronder zijn indicators die gelinkt zijn aan het vertrouwen binnen de banken sector (uiteraard erg belangrijk in Zwitserland), de produktie sector, consumenten vertrouwen en de huizenmarkt. Vorige maand was dit cijfer 1.87 en voor deze maand wordt gerekend op een lichte stijging naar 1,91. Kan een flinke impact hebben op de USD/CHF en de EUR/CHF en hier dus ook kansen bieden op winstgevende trades.

14:15, USD, ADP Non-Farm Employment Change (werkgelegenheid cijfer VS). Met de 'non-farm payrolls' worden alle werkende mensen in de VS bedoeld, behalve degenen die werken bij de overheid of in de agrarische sector. Nu de twijfel groeit over de vraag of de Amerikaanse economie al op weg is naar duurzaam herstel, wordt er vooral naar de banengroei (of gebrek daar aan) met argusogen gekeken door de financiele markten.
ADP verzorgt de salaris administratie voor heel veel bedrijven, en heeft daardoor goed inzicht in de werkgelegenheid. De ADP cijfers komen twee dagen voor de officiele cijfers van de department of labor. Vorige maand was er een afname met 20k, maar voor deze maand wordt er gerekend op een substantiele toename,  met 38k.Dit is het eerste cijfer over de toe- afname van werkgelegenheid in de VS over de afgelopen maand. Uitschieters kunnen grote impact hebben op de majors. (de belangrijkste valuta paren, waaronder EUR/USD en GBP/USD)

DONDERDAG

01:50, JPY, Tankan Manufacturing Index. Belangrijk cijfer over het vertrouwen van de Japanse productie sector in de economie. Het cijfer bestaat uit de geaggregeerde data van een survey onder zo'n 1.200 producenten. De Japanse economie heeft moeite te herstellen en de Yen helpt niet echt mee, omdat hij op het moment behoorlijk duur is. Japan is een echte export economie en heeft dus belangrijk bij een zwakke currency. Afgelopen maand was het cijfer van de Manufacturing Index -24 en voor deze maand hebben analisten gerekend op -14.

VRIJDAG

14:30 Non-Farm Employment Change. In tegenstelling tot de ADP cijfers van twee dagen eerder, zijn dit de officiele cijfers van het Bureau of Labor Statistics. Het herstel van de Amerikaanse banenmarkt is erg belangrijk voor de Amerikaanse economie, en dus ook voor de dollar. Voor het eerst sinds het begin van de recessie voorspellen analisten een forse banengroei met 179k, terwijl vorige maand het aantal banen nog met 36k af nam. Afwijkingen bij dit cijfer betekenen vuurwerk op de forex markt (valuta markt). Handen bij de knoppen dus! :) .

Nadat valuta paar euro dollar gisteren onder de 1,3300 dook, zorgde berichten over een Griekse bailout currency markt. Angela Merkel blij, ECB President Jean-Claude Trichet blij, maar wat is er nu eigenlijk besloten? deal voor een euro rebound op de

Duitse kanselier Angela Merkel gaf in ieder geval aan: "I am very pleased with the compromise reached yesterday. I believe Europe has proven it's ability to act on an important issue."

Europese Bank president Jean-Claude Trichet was zelfs "extraordinarily happy that the governments of the euro area found out a workable solution." (nog niet zo lang geleden zei de ECB president over een IMF betrokkenheid in een eventueel reddingsplan voor Griekenland dat dit "very, very bad" zou zijn)

Niet alle details van de deal zijn op dit moment al bekend, maar duidelijk is wel dat Griekenland hoe dan ook naar de IMF moet als het hulp nodig heeft bij de financiering van haar schuld. Interessant is dat deze weg pas 10 dagen geleden als de dominante optie naar voren kwam, nadat Duitsland een 180 graden draai maakte ten opzichte van het zoeken van hulp buiten de EU. 

De Griekse premier George Papandreou gebruikte een eventuele gang naar het IMF de afgelopen maanden steeds als een verholen dreigement, in de trant van 'als de Eurozone niet snel met gunstige leningen over de brug komt gaan we naar het IMF', maar door de draai van Duitsland werd Papandreou dit wapen in een klap uit zijn handen geslagen.

De deal die gisteren gesloten is, is dan ook vooral een overwinning voor de Duitsers, die immers vooral niet zelf wilden opdraaien voor alle fiscale onzuivere feestpartijen in het Griekenland van het afgelopen decennium.

Concreet zijn er twee zaken duidelijk. 1) Iedere eventuele hulp die aan Griekenland geboden zal worden moet in ieder geval het IMF omvatten. 2) Er zal daarbij dan ook hulp vanuit de Euro zone lidstaten komen, maar een besluit over een daadwerkelijke lening en wie wat bijdraagt moet met unanimiteit van stemmen worden genomen.

Duitsland (noch Nederland) heeft zich dus nog nergens aan vastgelegd. Er is geen concrete verdeelsleutel afgesproken -of in ieder geval niet bekend gemaakt- en ook geen moment waarop de hulp geboden zou worden, behalve dan wanneer de Grieken "niet meer kunnen lenen op de openbare kapitaalmarkt". En als ze alleen kunnen lenen tegen 8%? (ter vergelijk: Duitse staatsobligaties leveren ongeveer 3% op) Of 12%? Veel onduidelijkheid dus nog steeds.

Maar Merkel heeft bereikt wat ze wil. De markten zijn weer even gerustgesteld, maar ook weer niet zoveel dat de Euro valuta al te hard omhoog schiet, wat het ontluikende herstel van de Duitse economie alleen maar ingevaar zou brengen (een zachte munt is erg gunstig voor de export, en Duitsland is na China 's werelds grootste exporteur). Goed mogelijk dat er nooit echt geld op tafel hoeft te worden gelegd omdat Griekenland alle financieringen dit jaar kan afsluiten tegen rentes tussen de 5-7%.

Bovendien gaat er gesproken worden over een mechanisme om landen uit de Euro te kunnen zetten, een Duitse wens die ook al langer gekoesterd werd.

De euro dollar is op de forex markt inmiddels zo'n 100 pips boven het dieptepunt van gisteren, nu op zo'n 1,3370. Het is echter nog niet over met de euro zwakte, daarvoor zijn er teveel onzekerheden over de werking van het huidige Griekse bailout plan en het lot van de andere, zwakkere Zuid-Europese landen.

Trading tijdens de Asiatische sessie -vooral in valuta van opkomende economieen- werd vannacht negatief beinvloed door het nieuws dat credit rating agency Fitch Ratings de credit rating van Portugal heeft verlaagd. Met het starten van de twee daagse EU summit vandaag -waar de problemen rond Griekenland een centrale plaats zullen innemen- kon de timing niet ongelukkiger zijn.

De koers  van de euro ten opzichte van de dollar is gisteren opnieuw flink gekelderd. Vandaag is de koers van de euro dollar al even onder de 1,3300 gedoken. Met de EU summit voor de deur worden het twee interessante dagen voor currency trading.

Fitch ratings (een van de grote drie credit rating agencies, samen met Moody's en Standard & Poor's) verlaagde de credit rating van Portugal voor de eerste keer, vanwege "structural weaknesses" die het het land uiterst moeilijk maken om zich door de economische crisis te slaan.

Portugal heeft al een streng bezuinigingsprogramma ingevoerd voor de Griekse problemen begonnen en kon een paar maanden geleden nog zonder veel problemen geld leden op de openbare kapitaalmarkt. Het Portugese begrotingstekort en staatsschuld zijn echter wel enorm gestegen tijdens het afgelopen decennium. 

De Portugese downgrade voedt de onrust over een mogelijke verspreiding van de Griekse problemen naar andere zwakke landen van de Euro zone. Nader Naeimi, investment strategist bij AMP Capital Investors (Sydney): "There's nervousness surrounding the Portugal downgrade." (...) "The last thing the EU wants is any contagion of the Greece situation to the rest of the region."

Een dergelijk domino effect zou grote mondiale gevolgen hebben, voor andere zwakke landen, maar ook voor de sterkere, omdat veel banken, hedgefunds en institutionele investeerders grote exposure hebben in opkomende economieen en de zwakkere economische landen.

De EU summit die vandaag begint en twee dagen duurt zal hoogstwaarschijnlijk zonder duidelijk resultaat blijven wat betreft een eventuele Griekse bailout. Duitsland zal vol blijven houden dat de Grieken maar de gang naar het IMF moet maken als het geen geld meer kan lenen op de openbare kapitaal markt en enkel ingrijpen als Griekenland echt failliet dreigt te gaan.

Er wordt ook verwacht dat de Duitse kanselier Angela Merkel de huidige situatie zal aangrijpen om strengere maatregelen te eisen tegen landen die in de toekomst zich niet houden aan de regels uit het Growth & Stability pact (waar o.a. instaat dat landen ten hoogste een begrotingstekort van 3% mogen hebben; iets waar ook Duitsland dit jaar overigens overheen gaat).

Sommige analisten stellen ook dat Duitsland duidelijk wil maken dat Euro landen die teveel uitgeven daar best voor mogen bloeden, zolang ze maar niet failliet gaan. Peter Zeihan, van Stratfor -een risk consultancy in Texas:"The German strategy for the next couple of months is very simple: provide just enough positive rhetoric that investors continue to purchase Greek bonds." (...) "On the flip side, they want to make sure via rehtoric that there's just enough doubt that the markets demand a much higher spread than the Greeks are hoping for. The Germans want to make very sure that the Greeks are punished."

Kortom, het worden weer een gezellige twee dagen in Brussel.

Currency trading in de euro dollar was de afgelopen 24 uur flink bearish. Het valuta paar staat inmidddels op het laagste niveau in 10 maanden. Tegenover de zwitserse frank kwam de koers van de euro zelfs op het diepste punt ooit. Duitsland en Frankrijk zeggen dat het IMF in ieder geval betrokken wordt bij eventuele hulp aan Griekenland.

De uitkomst van het bilaterale overleg tussen Frankrijk en Griekenland is dat nu ook Frankrijk het IMF wil betrekken bij een eventuele Griekse bailout. Daarmee schaart de Franse president Nicolas Sarkozy zich dus aan de zijde van de Duitse kanselier Angela Merkel. Europese bank president Jean-Claude Trichet had eerder al aangegeven tegen lage rente leningen te zijn voor Griekenland. 

Spanje, Griekenland en de voorzitter van de raad van Europese ministers van financien Jean-Claude Juncker zijn daarentegen voor een Europese oplossing. Er tekent zich dus een duidelijk schisma af in Europa, met aan de ene kant een groep die vindt dat Griekenland maar naar het IMF moet gaan en aan de andere een groep die het binnen de EU familie wil houden. Die laatste groep was aanvankelijk het grootst, maar Duitsland heeft de afgelopen weken een aantal sleutel personen overgehaald naar het IMF standpunt.

De valuta markt zal de Euro waarschijnlijk flink afstraffen wanneer de Grieken inderdaad de gang naar het IMF moeten maken, of besloten wordt dat dat de uiteindelijke weg zou moeten zijn als Griekenland niet voldoende kan lenen op de openbare kapitaalmarkt.

Currency traders redeneren dat de IMF oplossing bewijst dat de Euro zone niet voor zichzelf kan zorgen, geen goed teken voor zo'n belangrijke valuta. Stuart Bennet, van Credit Agricole Corporate en investment Bank in Londen: "If Greece goes with the IMF, that says something terrible about the political process within Europe." Bennet voorspelt een daling van de euro dollar naar 1,28 voor September.

CMC markets doen hier nog een schepje bovenop, met de voorspelling dat de Euro Dollar wel eens naar 1,28 kan vallen voor eind April, in het geval dat Griekenland daadwerkelijk naar het IMF gaat en zich tijdelijk uit de euro terugtrekt.

De Euro Zwitserse franc (eur/chf) is ondertussen onder de 1,4250 gedoken, het laagste punt ooit. Behalve de zwakte van de Euro is een belangrijke reden dat traders vermoeden dat de houding van de SNB (Swiss National Bank) ten opzichte van currency interventie veranderd is, in die zin dat de SNB niet langer snel wil ingrijpen op het moment dat de Zwitserse valuta apprecieert. 

Currency trading bears hebben de leidsels weer stevig in handen als het gaat om de euro dollar. De gemeenschappelijke currency van de 16 Euro landen dreigt in een vrije val te komen als er geen oplossing komt voor de problemen rond Griekenland. Verschillende analisten zien de EURO / DOLLAR in dat geval dalen tot 1,20 of zelfs richting de pariteit van 1,0000.

In de aanloop naar de EU summit aankomende donderdag en vrijdag pakken zich steeds donkerder wolken samen boven de Griekse hoop op goedkope leningen. Na de Duitse Kanselier Angela Merkel heeft nu ook Europese Bank President Jean-Claude Trichet zich uitgesproken tegen het aanbieden van lage rente leningen aan Griekenland.

Griekenland moet dit jaar nog zo'n $45 miljard lenen op de openbare kapitaalmarkt, maar met het grote begrotingstekort en het jarenlange liegen tegen de EU (en dus ook tegen investeerders in Griekenland) is er nog maar weinig vertrouwen in Griekenland. De Griekse premier George Papandreou geeft ondertussen de schuld aan 'opportunistic speculators', maar je kunt investeerders moeilijk dwingen om te lenen aan een land met een zwakke economie en een geschiedenis van het onder het tapijt schuiven van allerlei minder plezierige economische cijfers.

Papandreou heeft de afgelopen weken steeds gezegd dat hij gewoon wil lenen tegen de tarieven waar landen als Duitsland ook tegen kunnen lenen op de openbare kapitaalmarkt. Maar landen als Duitsland en Nederland hebben die gunstige voorwaarden verdiend door een jarenlang gezond fiscaal beleid.

Nu ook ECB President Trichet zich heeft uitgesproken tegen goedkope leningen voor het geplaagde Griekenland nemen de kansen voor de Grieken snel af. De Italianen en Spanjaarden willen Griekenland wel helpen -wellicht toevallig dat ze zelf ook tot de PIIGS (Zuid-Europese landen + Ierland met grote begrotingstekoren) behoren- maar het geld zal uiteindelijk voor een flink deel van Duitsland moeten komen. 

Wanneer de summit van aankomende donderdag / vrijdag geen oplossing biedt zou de koers van de euro wel eens flink naar beneden kunnen tuimelen.

Vooruitzichten korte termijn voor de koers van de euro dollar: bearish.   

In currency trading wordt nu al een tijdje de liefde bedreven met de dollar currency, maar dat betekent natuurlijk niet dat het met de onderliggende waarde ervan -de Verenigde Staten- ook zo goed gaat, hoogstens dat het er minder slecht mee gaat dan met de onderliggende waarden van concurrerende valuta als de Engelse Pond en de Euro.

Een interessante ontwikkeling op de obligatie markt is dat traders daar nu meer vertrouwen hebben in investeerder Warren Buffet dan in de Amerikaanse Staat. Obligaties van Berkshire Hathaway -Buffet's bedrijf- brengen namelijk 3.5 basis points minder rente op dan kortlopende staatsobligaties (2 year notes) uitgegeven door de Amerikaanse treasury department.

Oftewel, je krijgt een hogere rente als je Amerikaans schatkistpapier koopt dan obligaties van Berkshire Hathaway, omdat een investering in de Amerikaanse overheid als riskanter wordt gezien.

Ter perspectief: 100 basis points staan voor 1%. Dat betekent dus dat het verschil tussen Berkshire Hathaway obligaties en 2 year Treasury notes slechts 0,035% is. Toch is het uiterst zeldzaam dat een investering in een bedrijf als veiliger wordt gezien dan een investering in de Amerikaanse overheid.

Griekse staatsobligaties leveren ook meer rente op dan Duitse staatsobligaties, maar hier gaat het om veel grotere verschillen van meer dan 300 basis points (meer dan 3% dus). De Griekse premier Papandreou stelt dat dit is doordat 'opportunistic speculators' de prijs opdrijven, maar een zuiverder verklaring is dat een investering in Griekenland gewoon als riskanter wordt gezien dan een investering in Duitsland.

En blijkbaar denken investeerders nu dus ook dat een investering in Berkshire Hathaway minder riskant is dan een investering in de Amerikaanse overheid.

De economische kalender van deze week begint en eindigt licht maar zit daartussen aardig vol. Vooral voor forex traders die zich veel met de Britse Pond bezig houden is het een interessante week, met cijfers over Britse inflatie, binnenlandse bestedingen en de publicatie van de begroting voor dit jaar, door het Britse ministerie van financien. 

Verder komen er veel cijfers vrij over de Duitse economie, uiteraard van belang voor de valuta handel in de euro, en cijfers over de Amerikaanse huizenverkopen en aantallen fabrieksorders.

De economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

16:30, GBP, Bank of England Governer Mervin King spreekt. De BOE governor spreekt op de Royal Society in London. Er is vaak volatiliteit tijdens deze speeches, omdat valuta traders zoeken naar hints over het toekomstige beleid van de Bank of England. Dit maakt vervolgens andere traders weer nerveus en de GBP/USD is van zichzelf al een behoorlijk volatiel valuta paar.

DINSDAG

10:30, GBP, Consumer Price Index y/y (CPI). Dit is het belangrijkste inflatie cijfer van Groot Britannie, ook al omdat de Bank of England dit cijfer gebruikt bij de bepaling van haar inflatie target. Alleen al daarom is het ook voor forex traders van groot belang. Dit cijfer wordt maandelijks vrijgegeven en vergelijkt dan het prijsniveau met een jaar eerder. Vorige maand was de inflatie 3.5% en voor deze maand wordt gerekend op een inflatie van 3.1%. Bij uitschieters zou de forex markt nog wel eens flink kunnen reageren, omdat meer of minder ruimte geeft aan de Bank of England om de rente stand langer laag te houden

12:00, GBP, CBI gerealiseerde verkopen. (CBI Realized Sales). Dit zijn de resultaten van een survey onder 160 retailers en groothandels waarbij gevraagd wordt het huidige verkoop niveau te meten. Dit is een belangrijke maatstaf bij het bepalen van de binnenlandse bestedingen, omdat het niveau van binnenlandse bestedingen direct gelinkt is aan de verkopen van retailers en groothandels. Een positief cijfer duidt op groei, een negatief cijfer duidt op krimp. Vorige maand was het cijfer 23. Voor deze maand rekenen analisten op 20.

15:00, USD, Existing Home Sales. De meeste huizen verkopen zijn de verkopen van bestaande huizen, daarom wordt dit cijfer gezien als het belangrijkste 'huizen' cijfer. Het cijfer wordt maandelijks gepubliceerd, maar 'geannualiseerd' dus x12 gedaan. Vorige maand was het cijfer 5.05 Miljoen en voor deze maand wordt gerekend op 5.01 Miljoen. Het is belangrijk dat de huizenmarkt in de VS aantrekt. Niet alleen omdat de financiele crisis is begonnen in de huizenmarkt, maar ook omdat de verkoop van een huis veel impact heeft op de economie. Vaak kopen mensen niet alleen een nieuw huis, maar laten ze het huis ook een beetje opknappen, kopen nieuwe meubels, nieuwe gordijnen etc. Bovendien kopen mensen geen huis als ze economisch in een onzekere situatie zitten.

WOENSDAG

10:00, EUR, Duits investeringsklimaat (German Ifo Business Climate). Dit wordt gezien als het belangrijkste cijfer over de gezondheid van het Duitse investeringsklimaat, vooral omdat de cijfers het resultaat zijn van een groot onderzoek. Zo'n 7.000 bedrijven wordt gevraagd een cijfer te geven aan het Duitse investeringsklimaat van het moment en voor de aankomende zes maanden. Afgelopen maand was het cijfer 95.2 en voor deze maand wordt gereken op een lichte stijging naar 95.8.

13:30, GBP, Begroting lopende jaar (Annual Budget Release). Het Britste begrotingstekort is hoog, bijna net zo hoog als het Griekse. De publicatie van deze cijfers zullen vrijwel zeker volatiliteit betekenen voor de intra day trading van de Britse pond.

DONDERDAG

10:30, GBP, Retail Sales. Dit is het primaire cijfer als het gaat om consumenten bestedingen. Verwacht wordt een stijging met 0.6% en die is hard nodig ook, want de stemming over de Britse economie is sterk verslechterd de afgelopen maand. Vorige maand was het cijfer overigens -1.8%.

13:30, USD, eerste uitkeringsaanvragen (Unemployment Claims). Dit cijfer wordt wekelijks gepubliceerd en heeft vooral impact als de afwijking tussen voorspelling en daadwerkelijk cijfer groter is dan 35k. Vorige maand was het cijfer 457k en voor deze maand wordt gerekend op 453k.

VRIJDAG

Geen belangrijk economisch nieuws

De Euro heeft op de valuta markt de slechtste week gehad sinds de eerste week van Februari. Vrijwel alle winst die eind vorige week werd geboekt is verdampt. De voornaamste redenen zijn het falen van de Europese ministers van financien in het komen tot concrete oplossingen voor het Griekse schuldenprobleem en de suggestie van de Duitse kanselier Merkel dat Griekenland misschien beter naar het IMF kan gaan.

De Euro staat opnieuw onder druk op de forex markt (valuta markt) nadat de currency de afgelopen week juist hoopvol het weekend inging. Forex traders maken zich zorgen over de achterblijvende groei van de Euro zone maar vooral ook over de situatie in Griekenland.

Het valuta paar EUR/USD trade op dit moment rond de 1,3660 -nadat gisteren nog de 1,3813 werd aangetikt. Belangrijkste reden voor de hernieuwde neerwaartse druk is het almaar onopgelost blijvend probleem van Griekenland.

Nadat de Europese ministers van financien maandag en dinsdag bij elkaar waren gekomen om de situatie te bespreken -nadat er in het weekend al op voorbereidend niveau gesprekken waren geweest- verklaarde Jean-Claude Juncker (voorzitter van de groep ministers) dat er "coordinated European action" zou zijn wanneer de situatie in Griekenland daar om zou vragen "which will make bilateral aid available for Greece". Hij voegde hier aan toe dat alle Euro zone lidstaten zouden deelnemen aan een eventueel reddingsprogramma.

Juncker sprak zei echter niet om hoeveel hulp het zou gaan, of hoeveel ieder land zou bijdragen, wat de rente over de leningen zou zijn, voor welke duur, en onder welke voorwaarden Griekenland er toegang toe zou krijgen. 

Wolfgang Schauble, de Duitse minister van Financien, haastte zich vervolgens om dinsdag in het Duitse parlement te zeggen dat er geen beslissingen waren genomen ten aanzien van Griekenland.

De Duitse kanselier Angela Merkel gaf gisteren, in een speech over de Duitse begroting, aan dat er geen overhaaste beloftes van hulp aan Griekenland moeten worden gedaan. Hiermee lijkt een breuk te ontstaan met De President van de Europese Centrale Bank Jean-Claude Trichet, de Franse President Nicolas Sarkozy en de voorzitter van de raad van Europese ministers van financien, Jean-Claude Juncker.

Michael Meister, woordvoerder financien voor Merkel, zei in een interview zelfs dat Griekenland zich beter tot het Internationaal Monetaire Fonds kon richten als het hulp nodig had. "We have to think about who has the instruments to push for Greece to resore its capital-markets access. Nodbody apart from the IMF has these instruments." 

Hiermee lijkt Duitsland 180 graden te draaien ten opzichte van Wolfgang Schauble's (Duitse minister van Financien) commentaar afgelopen 17 Maart, toen hij aangaf dat het accepteren van hulp van de IMF zou neerkomen op toegeven "that the euro countries can't solve their problems by their own means."

Middel-lange termijn vooruitzichten voor de EUR/USD blijven bearish. 

De valuta markt reageerde heftig maar kortstondig op het nieuws dat de Amerikaanse Centrale Bank de rente onvervanderd laat. Day trading forex traders gingen massaal short op de dollar, om even te profiteren van de kortstondige sell off van de dollar. Even later keerde de rust weer terug. In de daarop volgende FED verklaring zaten echter interessante punten voor de toekomst.

De Amerikaanse Centrale Bank houdt de belangrijkste rente (federal funds rate) onveranderd laag, in de buurt van de 0%. De Fed herhaalde bovendien wat Amerikaanse Bank President Ben Bernanke al een aantal keer heeft gezegd en wat zo langzamerhand een mantra wordt, dat de huidige economishe situatie "exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period" rechtvaardigde.

Toch is er geen unanimiteit binnen de FOMC (het lichaam binnen de FED dat het rente besluit neemt) want Kansas City Fed President Thomas Hoenig gaf opnieuw aan dat het gevaar groeit dat de FED teveel ruimte geeft aan nieuwe bubbels in de financiele markten door geld zo goedkoop te houden.

Verschillende economen denken dat de FED de rente pas aan het eind van dit jaar / begin volgend jaar zal verhogen. Economisch herstel is mooi, maar uiteindelijk draait alles om werkgelegenheid, de banenmarkt moet herstellen. Zo zegt ook Keith Hembre, chief economist van First American Funds: " We'll have to see jobs are being created on a sustainable basis. But we think that's coming in the next few months."

Duidelijk is in ieder geval dat continue groei van de economie uiteindelijk gevolgd moet worden door het verhogen van de rente, omdat anders allerlei onwenselijke andere situaties de kop op steken, zoals inflatie.

Maar de Fed is blijkens haar verklaring nog niet overtuigd dat er definitief sprake is van duurzaam economisch herstel, als ze zegt: "investment in nonresidential structures is declining, housing starts have been flat at a depressed level, and employers remain reluctant to add to payrolls." En, verderop, dat de economische groei is "likely to be moderate for a time."

Zeer waarschijnlijk zal de ECB bij haar rente besluit straks in gelijksoortige bewoordingen spreken en ook de rente voor de Euro gelijk houden.

Een van de belangrijkste economische gebeurtenissen voor de forex markt van deze week staat niet op de economische kalender, namelijk de vergadering van de ministers van financieen in Brussel, die al dan niet besluiten om Griekenland een leen garantie te geven. De Euro is de op een na belangrijkste currency van de wereld -en volgens sommigen op weg om de belangrijkste te worden- maar niet wanneer landen die de currency voeren niet geholpen worden als ze in de problemen zitten.

Er is verder overigens genoeg belangrijk nieuws voor de valuta markt deze week. Consumenten vertrouwen in Duitsland, inflatie cijfer van de VS, de notulen van de vergadering van de BOE afgelopen maand, het rentebesluit van de FED en de Bank of Japan, etc. Maar er gebeurt dus ook veel 'off stage' op het moment, dus het is zaak om het nieuws goed te volgen. Wanneer er iets belangrijks gebeurt zal Forexinfo er in ieder geval zeker over berichten. 

De economische kalender van deze week van dag tot dag

MAANDAG

14:00, USD, TIC data langlopende obligaties. Dit cijfer drukt het verschil uit in aankopen van Amerikanen van buitenlandse obligaties en aankopen van buitenlanders van Amerikaanse obligaties. Oftewel, de influx van kapitaal. Het is een belangrijk cijfer, want je kunt geen obligaties kopen zonder eerst de currency van dat land te hebben aangeschaft. Als het verschil dus positief is en groter dan de maand ervoor, wil dat zeggen dat meer buitenlands geld is omwisseld voor dollars dan de maand ervoor.

DINSDAG

11:00, EUR, Duits consumenten vertrouwen, gemeten door ZEW. Dit is een van de belangrijkste cijfers over het Duitse consumenten vertrouwen. Een belangrijk cijfer voor de Euro zone, aangezien Duitsland de belangrijkste econonomie van de Euro zone is. De verwachting is dat het vertrouwen is afgenomen van 45.1 vorige maand naar 43.5 deze maand (een cijfer onder de 50 duidt overigens op een negatieve stemming).

19:15, USD, Federal Funds Rate + FOMC statement. De verwachting is niet dat de FED het belangrijkste rente cijfer verandert -de rente staat op dit moment onder de 0,25%- maar in de begeleidende statement van de voorzitter van de FED, Ben S. Bernanke, willen nog wel eens verrassende opmerkingen zitten die een licht kunnen werpen over het beleid voor de aankomende maanden. Gaat vaak gepaard met volatiliteit voor de dollar.

WOENSDAG

10:30, GBP, Claimant Count Change (uitkeringsaanvragen). Sommige currency traders en analisten stellen dat de GBP/USD -ook wel 'Cable' genoemd- ondergewaardeerd wordt op het moment en dat het valuta paar de aankomende maanden gaat doorstijgen naar de 1,70. Toch zijn er fikse problemen in Groot-Britannie, niet in de laatste plaats met het grote begrotingstekort (bijna net zo groot als het Griekse in procenten) en de hoge werkeloosheid. De verwachting is dat het aantal eerste uitkeringsaanvragen afgelopen maand gedaald is van 23.5k naar 8.4k. Positieve of negatieve uitschieters kunnen volatiliteit voor de GBP/USD betekenen.

10:30, GBP, MPC Meeting Minutes (notulen vergadering Bank of England over rente stand). Belangrijk aan deze notulen is inzicht in hoe de 9 verschillende leden van de MPC dachten over het rente besluit -dat overigens onveranderd bleef. Deze meeting minutes geven nogal eens verrassende inzichten, bijvoorbeeld ten aanzien van de stemmen verdeling. Er wordt deze keer uitgegaan van een unaniem besluit (9 voor) maar als er ook maar 1 afwijking is schiet de GBP vaak omhoog of omlaag.

DONDERDAG

10:30, GBP, Public Sector Net Borrowing. Dit cijfer geeft aan wat het verschil in uitgaven en inkomsten was voor de verschillende Britse overheden (lokaal, centraal etc). Oftewel, is er meer uitgegeven dan binnen gekomen, en zo ja, hoeveel? Het begrotingstekort van de UK loopt hard op, dus naar dit cijfer zal door de valuta markt -en trouwens ook de andere financiele markten- met argusogen worden gekeken.

13:30, USD, Core CPI /m/m (consumer price index). het inflatie cijfer. Dit is belangrijk, omdat inflatie vaak oploopt als de economie aantrekt terwijl de rente laag blijft. Het cijfer dat de FED kan dwingen om de rente op te schroeven is dit inflatie cijfer. Voorlopig zijn de verwachtingen echter nog mild. Vorige maand was de inflatie -0,1% en voor deze maand wordt 0,1% verwacht.

VRIJDAG

8:45, EUR, ECB President Trichet spreekt. Zeker met de problemen rond Griekenland is de rol van Trichet belangrijker geworden, omdat hij toch meer los van 'de partijen' staat dan de vertegenwoordigers van de lidstaten zelf. Deze speech kan dus zeker voor volatiliteit op de valuta markt zorgen, met name voor de EUR/USD

ZATERDAG

14:00, USD, Voorzitter van de FED, Ben S Bernanke, spreekt. De valuta markt is dicht, dus geen online valuta handel op deze dag, maar een speech van Bernanke is altijd belangrijk, omdat hij vaak ook tipjes van de sluier oplicht over toekomstig beleid van de FED.

Hoewel het valuta paar EUR/USD de afgelopen week flink positief afsloot -met drie back to back bullish dagen, wat niet meer was voorgekomen sinds November 2009- zakte de koers maandagochtend toch weer in. De belangrijkste reden is dat de forex markt (valuta markt) nog steeds geen snelle oplossing ziet voor de problemen in Griekenland

Dit weekend is er binnen de EU al flink vergaderd over een mogelijke oplossing voor de Grieken. Dit zou geen echte Griekse bailout worden, maar meer een leen garantie, zodat de Grieken gegarandeerd kunnen lenen tegen normale tarieven.

Sinds de Griekse regering afgelopen November openbaar maakte dat er op grote schaal tekorten waren verdonkermaand, is de spread tussen Griekse en Duitse staatsobligaties opgelopen tot boven de 300 basis points (3%).

Griekenland moet echter nog zo'n $45 miljard extra lenen dit jaar, en wanneer niemand de Griekse obligaties meer wil hebben, zou een failliet van de Griekse staat een mogelijkheid zijn. Om dit te voorkomen, wordt er dus gekeken naar een oplossing in de vorm van leen garanties.

Maar, zoals Johan Javeus,  chief currency strategist van SEB in Stockholm de algemene stemming verwoord: "The Brussels meeting is in focus today but we still think there is no quick fix for the Greek problem. We still think the euro will go down overall."

Ook analisten van UBS zijn niet overtuigd van de stijg kracht van de Euro: "We remain bearish the euro, and continue to target EUR/USD at $1,30 on a 3-month view given that uncertainty regarding the fiscal positions of several euro zone members is unlikely to fade quickly."

Duidelijk is in ieder geval dat zolang de Euro zone niet komt met een acceptabele oplossing voor die landen die een buitenproportioneel begrotingstekort hebben of dreigen te krijgen, zoals Portugal, Ierland, Italie, Griekenlan den Spanje (ook wel PIIGS genoemd) de Euro waarschijnlijk instabiel blijft.

 Het Valuta paar EUR/USD maakte vanochtend een flinke sprong omhoog, nadat bekend werd dat de industriele productie in de Euro zone onverwacht hard was gestegen over de afgelopen maand.Ook kijken valuta traders met enig optimisme tegemoet naar de vergadering dit weekend, tussen EU beleidsmakers en Griekse afgevaardigden, waar wordt gesproken over de voortgang die de Griekse regering maakt in het terugdringen van het grote Griekse begrotingstekort.

De industriele productie in de Euro zone is in de maand februari met 1,7% gestegen. Dat is de grootste stijging in 20 jaar. De stijging voor de maand daarvoor was 0,6%, en voor deze maand was gerekend op een stijging van 0,8%. Hoewel industriele productie niet de belangrijkste motor is voor economisch herstel -dat is de werkgelegenheid- is het wel een belangrijke aanwijzing dat ook in Europa de boel bezig is te worden vlotgetrokken.

De valuta markt reageerde enthousiast, het valuta paar EUR/USD steeg zo'n 100 pips in minder dan een uur, naar iets boven de 1,3790. Daarmee lijkt er een ontwikkeling gaande waarbij de euro / dollar uit de trading range van de afgelopen dagen aan het breken is -naar boven dus- maar het is op dit moment nog te vroeg om te zeggen of dit daadwerkelijk doorzet.

Duidelijk is wel dat de Euro niet echt duurzaam aan kracht zal winnen ten opzichte van de belangrijkste andere valuta (Dollar, Pond, Yen) zonder dat het probleem met Griekenland afdoende wordt opgelost. De Duitse kanselier Merkel en Franse President Sarkozy lijken hierbij ook hoop gevestigd te hebben op het verbieden van de CDS handel (Credit Default Swaps) zoals gisteren bekend werd gemaakt, maar veel analisten stellen dat de rol van de CDS in de Griekse crisis behoorlijk overdreven is.

In ieder geval gaat de EUR/USD hoogstwaarschijnlijk met een upswing het weekend in. De uitkomst van de gesprekken tussen Griekenland en de EU in dit weekend zullen mede bepalen of die upswing wordt voortgezet aankomende maandag. 

Het vertrouwen in de wereld economie is de afgelopen maand opnieuw gedaald, maar lijkt zich vooral te concentreren op Europa, waar ook de euro het op de forex markt nog steeds zwaar te verduren heeft.

De Bloomberg Professional Global Confidence Index laat zien dat het vertrouwen in de wereld economie in februari is gedaald van 54.9 naar 53.8. (boven 50 duidt op meer optimisten dan negativisten). In Europa was de daling echter veel sterker, namelijk van 49.8 naar 41. En hoewel voormalig voorzitter van de Europese Commissie Romano Prodi vanmorgen zei dat de problemen met Griekenland voobij zijn, is dit voor veel investeerders dus veel te optimistisch gedacht.

Griekenland heeft weliswaar vorige week met succes de verkoop van $5 miljard aan staats obligaties afgerond, maar in april en mei moet er opnieuw zo'n $20 miljard schuld worden gefinancierd. En dus zegt Reto Huenerwadel, econoom voor UBS in Zurich, terecht: " The problem about Greece's debts is not solved, it's only put off."

De Griekse premier Papandreou wijdt de Griekse problemen in een op-ed in de New York Times van vandaag voor een groot deel aan 'opportunistic traders' die veel verdienen aan de Griekse teloorgang, maar er is natuurlijk een reden dat deze traders speculeren op een Grieks bankroet ipv op -bijvoorbeeld- een Duits bankroet.

Het vertrouwen in de Amerikaanse economie is de afgelopen maand wel sterk toegenomen, alsmede het vertrouwen in de dollar. Vertrouwen in de US economie steeg van 41.3 naar 48.5. Toch zal in de aankomende maand / maanden met argus ogen gekeken worden naar vooral het herstel van de banen- en huizenmarkt in de VS. Vooral de banenmarkt is cruciaal, want zonder gezonde binnenlandse bestedingen kan er geen sprake zijn van herstel van de Amerikaanse economie.

Het vertrouwen in de dollar is niet zo hoog geweest sinds de val van Lehman Brothers in september 2008. De dollar confidence index steeg van 55.7 naar 66.4. Deze nieuwe glans aan de dollar is ook duidelijk te merken op de forex markt, waar currency traders de dollar prefereren boven de Euro, Britse Pond en Japanse Yen.

Middel lange termijn vooruitzicht voor de EUR/USD blijft bearish.