De koers van de euro steeg gisteren flink op de forex, nadat duidelijk werd dat Europese banken niet overdreven veel kapitaal nodig hadden om hun leningen aan de ECB terug te betalen. Spanje slaagde bovendien in de verkoop van nieuwe staatsobligaties. Het aantal getekende koopcontracten op de Amerikaanse huizenmarkt is met 30% gedaald.

Het valuta paar euro dollar steeg gisteren 2.37% tot 1,2524 op de forex, de grootste stijging sinds Maart 2009. De belangrijkste reden was het probleemloos verlopen van een tweede dag waarop banken leningen konden afsluiten bij de ECB. Het ging gisteren om leningen met een looptijd van 6 dagen, terwijl de ECB woensdag leningen met een looptijd van 3 maanden had aangeboden. 

De vraag onder banken naar de leningen van de Europese Centrale Bank met een looptijd van 6 dagen viel mee. In totaal werd er voor 111.2 miljard euro geleend door 78 banken. Woensdag was er voor 131.9 miljard euro aan leningen uitgeschreven met een looptijd van 3 maanden. (wat minder was dan de verwachte 150 miljard euro).

De koers van de euro werd verder ondersteund door nieuws dat Spanje zonder moeite in staat was om staatsobligaties met een looptijd van 5 jaar te verkopen. Dit nadat credit rating agency Moody's had gesteld dat het Spanjes triple A rating wellicht binnenkort zou verlagen, omdat het betwijfelt of Spanje de ambitieuze fiscale doelen wel kan bereiken.

Cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt -de zogenaamde Pending Home Sales- laten zien dat de huizenmarkt opnieuw in zwaar weer is geraakt in de VS. Na afloop van een belasting voordeel was 10 dagen geleden al te zien dat de bestaande huizen verkopen in Mei waren afgenomen, maar de nieuwe data laat zien dat dit geen eenmalige daling was.

Pending Home Sales kijken niet zozeer naar daadwerkelijk verkochte huizen, maar naar getekende koop overeenkomsten die nog niet gepasseerd zijn. Dit is vaak weken eerder dan de daadwerkelijke verkoop. Hierdoor geven deze cijfers een blik op de toekomstige ontwikkeling van de huizenmarkt. De Pending Home Sales zijn in Mei met 30% gedaald, waar gerekend was op een daling met 7.4%.

Mike Larson, een onroerend goed analist bij Weiss Research: "The pending home sales report is a disaster. Sales fell of a cliff after the tax credit expired. It's the biggest monthly decline ever and the index is at its lowest level since NAR began tracking in 2001."

De hoofd econoom van NAR, Lawrence Yun: "If jobs come back as expected, the pace of home sales should pick up later this year and reach a sustainable level of activity, given very favorable affordability conditions."

Later vandaag komen de Amerikaanse Non-Farm Payrolls uit (14.30 Nederlandse tijd). De verwachting is dat het aantal banen in de VS is afgenomen. De cijfers worden live gepubliceerd op de economische kalender.  

De Japanse valuta, de Yen, en ook de Amerikaanse en Zwitserse currency stijgen op de forex - valuta markt - doordat het steeds duidelijker wordt dat het herstel van de wereld economie hapert. De drie currencies staan bekend als veilige havens in economisch onzekere tijden.

Van verschillende kanten komen signalen dat het mondiale economische herstel hapert. In China is de groei van de produktie groei opnieuw afgenomen, meer dan analisten hadden verwacht. De produktie index na af van 53.9 naar 52.1, waar was gerekend op een mildere daling. De Chinese Shanghai Composite Index daalde voor de zevende achtereenvolgende dag, wat het totale rendement voor 2010 op -28% brengt. 

In Europa zijn er zorgen om de Europese banken sector en de zwakkere Europese landen. Europese banken leenden gisteren voor in totaal 131.9 miljard euro van de ECB, om de schuld aan diezelfde ECB van in totaal 442 miljard euro vandaag (1 juli 2010) terug te kunnen betalen. Hoewel analisten hadden verwacht dat banken nog veel meer zouden moeten lenen - 200 miljard euro- was er na de eerste opluchting dat het zo erg nog niet was onder investeerders ook de realisatie dat Europese banken nog lang niet zonder de 'life support' van de ECB konden.

Juergen Lanzer, van Schroders Plc: "It's an event that calms nerves but doesn't change the picture at all." (...) "Some of the Spanish, Portugese, Greek and Irish banks still have sizeable balance sheets that they would struggle to refinance without the ECB."

Ondertussen heeft credit rating agency Moody's Investors Service gezegd dat het mogelijk de Spaanse credit rating gaat verlagen; die is op het moment nog triple A. Moody's stelt dat Spanje er grote uitdagingen voor de Spaanse economie in het verschiet liggen en dat het betwijfelt of de Spaanse overheid de gestelde fiscale doelen kan bereiken.

In de VS komen morgen de maandelijkse 'Non-Farm Payrolls' uit, oftewel de meting van het bureau of labor statistics ten aanzien van het aantal banen in de VS, exclusief die in de agrarische sector. Vorige maand was de banengroei in de private sector minimaal, en voor deze maand voorzien analisten zelfs een afname. Vooruitgeschoven cijfers over de Amerikaanse banenmarkt, die gisteren werden gepubliceerd, bevestigen dit beeld.

Zowel in China, als Europe, de VS en Japan zijn dus sterke signalen dat het economisch herstel niet doorzet. Sommige analisten stellen dat het herstel er nog wel is, alleen in langzamer tempo, maar het aanta economen dat waarschuwt voor een 'double dip' recessie (een recessie die snel volgt op een vorige recessie) groeit snel. 

China heeft de wisselkoers voor zijn currency gisteren op de hoogste stand in 5 jaar gezet. De Chinese valuta, de Yuan, wordt niet op de forex verhandeld. In 2008 werd de currency aan de dollar gekoppeld met een vaste waarde. Onlangs werd deze koppeling echter beeindigd, waarvoor een bandbreedte in de plaats kwam, waartussen de Yuan -ook wel renminbi- mag bewegen.

De People's Bank of China (POBC) stelt sindsdien iedere werkdag de nieuwe wisselkoers voor de Yuan vast. Het vrij verhandelen van de Yuan op de forex is daarmee nog ver weg, maar toch een stap dichterbij. De totale bandbreedte waarbinnen de Yuan dagelijks mag bewegen is 0.5%. Aangezien de uiteindelijke wisselkoers echter wordt vastgesteld door de POBC, is het vooralsnog de vraag of China zich aan dit ook aan dit zelf opgelegde stelsel zal houden wanneer de currency in korte tijd meerdere dagen aan de bovenkant van de bandbreedte zit.

De dag na afloop van de G20 stelde de POBC de nieuwe wisselkoers voor de Yuan in ieder geval op 6.789, de hoogste koers sinds de Yuan werd losgekoppeld van de US Dollar, in 2005. China heeft steeds aangegeven niets te zien in een eenmalige opwaardering van de Chinese currency, zodat deze meer in lijn licht met de reeele waarde -die volgens forex deskundigen rond de 30 tot 50% hoger ligt. Het opzetten van de bandbreedte is wel een eerste stap in de richting van 'fair value' van de Yuan.

China is 's werelds grootste exporteur, en volgens de VS en Europa komt dit voor een groot deel doordat China zijn currency kunstmatig laag houdt. Hierdoor zijn Chinese produkten ook kunstmatig goedkoop in het buitenland, wat de concurrentie positie van Amerikaanse en Europese producenten schaadt. De lage Yuan maakt het bovendien heel lastig voor buitenlandse bedrijven om te concurreren in China.

Vooral de VS heeft de afgelopen maanden duidelijk gemaakt een einde te maken aan dit oneerlijke voordeel door import beperkingen aan Chinese bedrijven op te leggen. Hoewel deze druk ongetwijfeld heeft mee gespeeld bij de beslissing om de Yuan op te waarderen, zijn er voor China verschillende andere voordelen aan opwaardering.

Het geeft de Chinese Centrale Bank bijvoorbeeld een sterk wapen tegen de stijgende inflatie in China. De inflatie dreigt een onroerend goed bubbel te veroorzaken, die op termijn desastreuze gevolgen kan hebben voor de Chinese economie.

De Chinese consument kan bovendien profiteren van meer en goedkopere buitenlandse produkten, wat op termijn de binnenlandse consumptie kan doen groeien, zodat de Chinese economie minder afhankelijk is van export.

Toch blijft de vraag hoe ver de Chinese overheid de Yuan valuta door zal laten stijgen als de groei van de wereldeconomie verder afkoelt. Dat zou namelijk betekenen dat ook de export verder zal afnemen, en de beste remedie in zo'n situatie om de Chinese export te beschermen is door de Yuan opnieuw aan de dollar te koppelen in een lagere exchange rate. Precies wat China ook heeft gedaan in 2008, om de financiele crisis door te komen. Met succes.

De koers van de euro is de afgelopen twee weken wat opgekrabbeld op de forex, maar de meeste hedge fund managers voorspellen dat de euro het na de zomer moeilijk of zelfs erg moeilijk gaat krijgen. Belangrijkste redenen zijn de zorgen om de sovereign debt crisis en het gebrek aan politieke en fiscale cohesie binnen de Euro zone. De koers van de euro dollar is op het moment 1,2350 - van een low dit jaar van 1,19.

John Taylor, de voorziter van FX Concepts LLC (New York) het grootste hedge fund ter wereld dat zich alleen met forex trading bezig houdt, voorspelt dat de euro na de zomer instort. Taylor: "We are scary, scary owners of euros." (...)"We are keeping our fingers crossed that maybe the euro's appreciation lasts through July and into August. But then the euro is just going to get crushed as it's an impossible situation in Europe."

Taylor doelt hier op de groeiende verschillen tussen Noord- en Zuid Europa, waarbij het Zuiden feitelijk overeind gehouden wordt door Noord Europa en de impliciete steun van de gehele Eurozone. Het politieke steekspel rond de Griekse bailout heeft echter laten zien hoe moeilijk het is voor de Euro zone om een lid in nood werkelijk overeind te houden. De koers van de euro is als gevolg hiervan meer dan 20% gedaald op de forex sinds December 2009. Zie hieronder de forex grafiek voor de euro dollar, waarbij 1 candle steeds staat voor 1 week.

Taylor:"The period we are in now is the euro's swan song. The EU's bailout package is making people think thigns are OK and maybe all will be allright. When the reality hits us in September it will be miserable. I expect the euro to go to $1 by the end of the year."

Volgens miljardair investeerder George Soros zullen het meer nog de Europese banken zijn die voor grote problemen gaan zorgen in Europa, omdat hun toxic debt niet reeel is afgewaardeerd. "The current crisis is more a banking crisis than a fiscal one. Bad assets haven't been marked to market, but are being held to maturity. When markets started to doubt creditworthiness of sovereign debt it was really the solvency of the baning system that was brought into question because banks were loaded with the bonds of the weaker countries and these are now selling below par." aldus Soros.

Niemand weet precies hoe groot de hidden exposure is van Europese Banken in Zuid-Europese staatsobligaties, leningen aan Spaanse constructie bedrijven en leningen verbonden aan de Amerikaanse subprime markt, maar gevreesd wordt dat het gaat om enorme bedragen. Onlangs aangekondigde stress tests van Europese banken moeten licht op de zaak werpen, maar de meeste analisten hebben hier weinig vertrouwen in.

Goldman Sachs verlaagde onlangs de voorspelling voor de koers van de euro dollar op de forex naar 1,15 voor het einde van 2010, waar het begin van het jaar nog uitging van 1,30. JP Morgan voorspelt dat de koers van de euro ten opzichte van de dollar rond de 1,20 zal zijn. Een onderzoek dat door JP Morgan onder haar klanten is uitgevoerd, laat zien dat bedrijven in de VS, Europa en Japan verwachten dat de euro onder druk zal blijven staan voor de rest van 2010. Meer dan 90% van de respondenten verwacht dat de euro onder de 1,30 zal blijven voor de rest van het jaar, waarbij de gemiddelde voorspelling uitkomt op 1,22.

Peter Jacobson, managing director van Rhicon Currency Management Ltd (Singapore): "We will see a couple weeks to a few months of status quo with not much happening." (...) "Typically, the status quo is good for risk, and if that's the case we should see the rally in the dollar that we saw for the first half subside a bit."

Oftewel, in Juli en Augustus gaat de euro met vakantie -zoals ook veel forex traders- maar in September keert de volatiliteit waarschijnlijk terug in de koers van de euro, en zullen hedge fund managers, obligatie handelaren en beleggers resultaten willen zien in Europa; zo niet, dan zou de glijbaan wel eens hard naar beneden kunnen gaan.

De forex economische kalender van deze week biedt veel informatie over het vertrouwen in de economie van consumenten, werkgevers en insiders in de industriele sector. Het Britse consumenten vertrouwen laat wellicht al iets zien over de reactie van de bevolking op de historisch hoge bezuinigingen die zijn aangekondigd. Later deze week volgen ook de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, oftewel de beruchte 'Non-Farms'.

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

Geen belangrijke economische gebeurtenissen op de economische kalender.

N.B. Uitkomsten van de G8 en G20 top van het afgelopen weekend zullen waarschijnlijk doorwerken op de forex markt.

DINSDAG

16:00, USD, Consumenten Vertrouwen. Meet het consumenten vertrouwen van de lopende maand. Vorige maand 63.3. Verwachting deze maand 62.6. Verschillende berichten hebben de afgelopen weken duidelijk gemaakt dat de economische groei afremt. Wanneer dit ook zichtbaar blijkt in het consumenten vertrouwen, is dit een nieuw teken dat het momentum van het economisch herstel verder afneemt, aangezien consumenten bestedingen erg belangrijk zijn voor duurzaam economisch herstel. Teleurstellende cijfers over het Amerikaanse consumenten vertrouwen kunnen in dit geval overigens het paradoxale effect hebben dat de dollar stijgt op de forex, omdat valuta traders weten dat investeerders de dollar opzoeken als veilige haven in geval van economische terug gang.

WOENSDAG

1:01, GBP, Consumenten Vertrouwen Maandelijks, meet het consumenten vertrouwen van de lopende maand. Vorige maand -18. Verwachting deze maand -20. Normaal gesproken is dit niet zo'n heel belangrijk cijfer, maar dat kan in dit geval wel eens anders zijn, omdat het de eerste cijfers over het consumenten vertrouwen zijn sinds de nieuwe Britse regering de grootste bezuinigingen sinds WOII heeft aangekondigd. Wanneer de werkelijke cijfers de verwachtingen overtreffen -positief of negatief- is de kans op grote(re) volatiliteit rond bijvoorbeeld de valuta paren pond dollar en euro pond op de forex markt groot.

09:55, EUR, Duitse werkeloosheid. Maandelijks. Vorige maand nam de werkeloosheid af met 45k en voor deze maand wordt verwacht dat de werkeloosheid verder afneemt met 23k. De Duitse economie is de motor van Europa en daarom belangrijk voor de Euro. De vraag is of de werkeloosheidscijfers laten zien dat er ook in Duitsland afnemend vertrouwen is onder werkgevers. Uitschieters kunnen voor volatiliteit rond de koers van de euro zorgen op de forex.

14:15, ADP Non-Farm Employment Change (werkgelegenheidscijfers VS) Maandelijks. Vorige maand 55k banen erbij. Verwachting deze maand 58k. Dit zijn de cijfers van Automatic Data Processing (ADP) die de salarisadministratie voor veel grote bedrijven verzorgd. De cijfers van ADP zijn ex agrarische sector en ex overheidsbanen. Deze cijfers komen twee dagen voor de officiele cijfers van het bureau of labor statistics. Een van de meest belangrijke cijfers voor forex traders.

DONDERDAG

03:00, CHINA, Produktie Index  Maandelijks. Vorige maand 53.9. Verwachting deze maand 53.2. Dit is de uitkomst van een maandelijks survey onder ongeveer 700 inkoop managers van Chinese bedrijven, waarin hen wordt gevraagd een cijfer te geven aan de economische condities in hun sector. Deze cijfers zijn belangrijk, want de Chinese economie is een van de grote motoren van de groei van de wereldeconomie. Teleurstellende cijfers hebben ook effect op bijvoorbeeld de koers van de euro op de forex.

16:00, USD, Produktie Indexerika  Maandelijks. Vorige maand 59.7. Verwachting deze maand 58.9. Dit is de uitkomst van een maandelijkse survey onder ongeveer 400 inkoop managers van Amerikaanse bedrijven, waarin hen wordt gevraagd naar hun mening over hun bedrijfssector. Boven de 50 duidt op expansie, onder de 50 duidt op krimp.

16:00, USD, Lopende Huizen Verkopen (pending home sales). Maandelijks. Vorige maand 6%. Verwachting deze maand -4.5%. Door het aflopen van een belastingvoordeel is de aantrekkelijkheid om een huis te kopen in de VS afgenomen. Toch zijn veel analisten verbaasd over de diepte van de afname van het aantal verkopen. De huizenmarkt is belangrijk voor de economie, omdat er veel additionele produkten en banen afhankelijk zijn van de huizenmarkt. Denk aan meubels, huisschilders, loodgieters etc.

VRIJDAG

14:30, USD, Non-Farm Employment Change. Maandelijks. Vorige maand 431k. Verwachting deze maand -103k . Dit zijn wellicht de belangrijkste cijfers voor forex traders. Vorige maand was de markt uiteindelijk teleurgesteld, omdat veel van de nieuwe banen tijdelijke overheidsbanen betroffen. De verwachting voor deze maand is negatief, maar er gaan geluiden op dat het nog wel eens slechter zou kunnen uitpakken. Veel volatiliteit verwacht op de forex markt rond de uitkomst van deze cijfers. 

De verkopen van het aantal nieuwe huizen in de VS is de afgelopen maand volledig ingestort, dat blijkt uit gegevens van het US Census Bureau. Op de forex staan de valuta paren euro dollar en pond dollar inmiddels lager. Gisteren gaf de FED ook al aan dat het economisch herstel minder spoedig verloopt dan aanvankelijk verwacht.

Geannualiseerd (maandelijkse cijfers x 12) werden er in de maand mei slechts 300k nieuwe huizen verkocht in de VS, waar dit de maand daarvoor nog 446k was. Een daling dus van meer dan 30% en de grootste sinds de metingen begonnen in 1963. Analisten waren verrast, omdat gerekend was op een daling naar 442k.

Verkoopcijfers over nieuwe huizen zijn belangrijk, omdat er veel banen gekoppeld zijn aan de huizenmarkt, en het aantal huizenverkopen bovendien iets zegt over het consumenten vertrouwen; mensen die geen vertrouwen hebben in hun baan en/of de economie zullen immers minder snel een nieuw huis kopen.

Ook de FED was gisteravond pessimistischer over het herstel van de economische groei dan de maand ervoor. De Amerikaanse Centrale Bank hield de rente stand in de buurt van de 0% zoals verwacht. De bijgaande verklaring van Federal Reserve was echter negatiever dan verwacht.

"financial conditions have become less supportive of economic growth on balance, largely reflecting developments abroad" aldus de Federal Open Market Committee, het orgaan binnen de FED verantwoordelijk voor het rente besluit.

Door het negatiever commentaar op de economische condities is de kans dat de FED de rente zal verhogen in het eerste kwartaal van 2011 veel kleiner geworden. Eerder gingen veel forex traders er nog vanuit dat de eerste rate hike van de FED dan zou plaats vinden. Het commentaar van de FED maakt duidelijk dat dit zeer onwaarschijnlijk is geworden.

Aanvankelijk daalde de dollar dan ook ten opzichte van alle belangrijke valuta op de currency markt, omdat valuta handelaren de  0.25% rente verhoging vor Q1 2011 al hadden opgenomen in hun verwachtingen voor de dollar. Nu de kans daarop vrijwel nul blijkt, lekt die verwachting weer weg uit de koers van de dollar.

Dat de euro dollar en pond dollar nu lager staan op de forex komt mede doordat het 'slecht weer' sentiment weer de overhand begint te krijgen.

De koers van valuta paar GBP/USD (pond dollar) steeg nadat bekend werd dat het Monetary Policy Committee (MPC) -het beslis orgaan van de Britse Centrale Bank- niet unaniem was over de rente beslissing van afgelopen maand. In tegenstelling tot de verwachting van analisten, stemde één van de leden voor een verhoging van de rente stand. 

De stemming kwam daarom uit op 7-1 voor het houden van de rente op 0,5%. Het MPC bestaat normaal uit negen leden, maar de termijn van Kate Barker verliep op 31 Mei. De afwijkende stem kwam van Andrew Sentance, die stemde voor een verhoging naar 0,75%. De notulen van het MPC hierover: "Despite current uncertainties, for this member, it was appropriate to begin withdraw gradually some of the exceptional monetary stimulus provided by the easing in policy in late 2008 and 2009." 

De belangrijkste reden voor Sentance was het toenemende gevaar van inflatie, dat de kop op steekt door de extreem lage rente stand. De inflatie steeg in April tot het hoogst in 17 maanden en stond in Mei al op 3,4%, wat boven de limiet van 3% is die de overheid heeft gesteld. Hoewel verschillende vertegenwoordigers van de Bank of England stellen dat de inflatie weer zal dalen doordat het economische herstel fragiel is, heeft Sentance er dus voor gekozen zich te houden aan een van de meest fundamentele opdrachten van de BOE, namelijk de inflatie onder de 3% houden.

Het afwijkende stemgedrag binnen de BOE laat zien dat de meningen steeds verder uiteen beginnen te lopen over het beste economische beleid, nu de recessie voorbij is. Aan de ene kant is er de hang naar hernieuwde matiging, bezuinigen, het wat dichter draaien van een geldkraan die de afgelopen anderhalf jaar wijd open heeft gestaan. Kijk bijvoorbeeld naar de rente stand van de VS en Japan, die rond de 0% staat, die van het Verenigd Koninkrijk op 0,5% en 1% binnen de Eurozone. Dat betekent dat banken tegen extreem lage rentes kunnen lenen, alles om ervoor te zorgen dat er voldoende liquiditeit is om de economie weer op gang te helpen.

Aan de andere kant zijn er de economen en beleidsmakers die waarschuwen voor het te snel intrekken van de stimulus maatregelen, te grote bezuinigingen en te snelle verhoging van de rente stand. Zij vrezen dat het fragiele economisch herstel om zeep zal worden geholpen als de stimulering te snel wordt stopgezet. Op landelijk niveau spelen deze verschillen zich op het moment vooral uit tussen de VS en Europa, waar de VS waarschuwt voor te grote bezuinigingen, terwijl Europa haast wil maken met het op orde brengen van het fiscale huishouden, mede vanwege de souvereign debt crisis, die de rente op staatsobligaties van landen die niet genoeg bezuinigen dreigt te laten oplopen.

Wat dat betreft hebben de Amerikanen ook wat makkelijker praten, omdat de rente op Amerikaanse staatsobligaties (treasuries) niet snel flink zal oplopen; daarvoor is de Amerikaanse economie simpelweg te groot en te belangrijk voor de wereldeconomie.

De notulen van de Bank of England laten echter zien dat men het op beleidsniveau gewoonweg steeds vaker niet meer eens is. De recessie is voorbij en sommige economen willen niet langer stimuleren dan nodig, uit vrees door te schieten naar de andere kant. Dit debat is niet nieuw, het speelt na vrijwel iedere diepe recessie. Het meest beroemde voorbeeld komt uit midden jaren 30, toen de Grote Depressie voorbij leek en verschillende stemmen opgingen binnen het US Congress om de New Deal van President Roosevelt stop te zetten. Dit gebeurde uiteindelijk ook, waarna de VS in een nieuwe recessie terecht kwam.

Of de pond verder door zal stijgen op de forex moet de aankomende dagen blijken, als het stof rond de Britse begroting - met het grootste bezuinigingspakket in decennia- weer wat gaat liggen.

 

 

De koers van de euro staat onder druk op de forex, nadat een ECB bankier op een conferentie in Parijs zei dat sommige banken "funding problems" hebben. De forex markt vermoedt al langere tijd dat de ECB meer weet over de werkelijke situatie van de Europese banken dan het vertelt, en uitspraken van ECB bankiers worden daarom op het moment nauwlettend gevolgd.

Nadat de koers van de euro eerder boven de 1,2460 kwam, is deze inmiddels weer ingezakt tot rond de 1,23. Zie de forex grafiek hieronder. Hier speelt ook mee dat zich rond de 1,25 een sterke resistance bevindt, volgens forex analisten. Het fundamentele vertrouwen in een stijging van het valuta paar euro dollar boven de 1,25 ontbreekt bij de meeste forex traders, waardoor veel short posities getriggerd worden in de regio rond de 1,25.

Toch getuigt de uitspraak van ECB beleidsmaker Christan Noyer op zijn minst van een slechte timing. Net nadat de zorgen over de solvabiliteit en hidden exposure van Europese banken weer wat op de achtergrond raakt, stelt Noyer: " Some banks have started facing increasing funding problems" (...) "The situation reflects a general state of uncertainty which, left unchecked, could have significant consequenses on financial stability and the real economy, as was the case during the last part of 2008."

Noyer stelt verder dat "Doubts about the sustainability of public finances in many countries lie at the root of current uncertainty." Europese banken houden op het moment grote tegoeden aan bij de Europese Centrale Bank, ondanks de lage rentelijke vergoeding die de ECB biedt. Dit omdat banken bang zijn om aan elkaar te lenen.

Ondertussen laten de zojuist door het Ifo gepubliceerde cijfers over het Duitse economische klimaat zien dat het vertrouwen onder Duitse ondernemers in hun economie licht is toegenomen. De rating steeg van 101.5 naar 101.8. Dit terwijl op een lichte daling was gerekend door analisten.

Het toegenomen vertrouwen kan worden toegeschreven aan de lagere euro, die Europese export economieen zoals de Duitse een extra duwtje in de rug geven. Verschillende Europese leiders hebben de afgelopen weken ook al aangegeven dat een lagere Euro hen geen zorgen baart, een standpunt dat gedeeld wordt door ECB President Jean-Claude Trichet, zolang de daling van de koers van de Euro op de forex niet te snel en chaotisch is. En juist in dat opzicht slaan de opmerkingen van Noyer de plan volledig mis.

Dit weekend maakte de Chinese Centrale Bank (PBOC) bekend dat de Chinese currency, de Yuan -ook wel renminbi -  wordt los gekoppeld van de dollar. De Chinese valuta was sinds juli 2008 door de PBOC op een vaste wisselkoers met de Amerikaanse dollar gezet. 

Het nieuws over de Yuan kan grote gevolgen hebben voor de wereldeconomie, en daarmee ook voor de aandelen markten, de obligatie markten en de forex. Voorlopers hiervan zijn vandaag al te zien, met de forse stijgingen op alle Aziatische aandelen markten, het minder waard worden van de dollar, en het stijgen van de euro en commodity currencies zoals de Australische Dollar en de Nieuw-Zeelandse dollar.

De MSCI Asia Pacific Index -waarin de belangrijkste Aziatische aandelen zijn opgenomen- stegen het meest in 7 maanden tijd. De Aziatische markten stijgen omdat een meer vrij bewegende Yuan zal betekenen dat het niet alleen makkelijker wordt om te concurreren met Chinese export, maar ook de binnenlandse markt van China zal groeien. Dat betekent dat voor veel Aziatische bedrijven het markt potentieel enorm kan toenemen. Bovendien verkleint de beslissing de kans op een Chinees Amerikaanse handelsoorlog, wat algemeen goed nieuws is voor de wereld economie en dus ook voor opkomende en snel groeiende Aziatische economieen.

Een stijgende Chinese currency zorgt ervoor dat China het stijgen van grondstoffen prijzen makkelijker kan opvangen -de koopkracht van de eigen munt neemt immers toe. Dat is de reden dat ook commodity currencies zoals de Australische Dollar en de Nieuw-Zeelandse dollar op de forex flink zijn gestegen. Zie de forex grafieken hieronder, links het valuta paar Australische dollar Amerikaanse dollar, rechts het valuta paar Nieuw-Zeelandse dollar Amerikaanse dollar.

Ook de euro stijgt op de forex, voornamelijk omdat de beslissing van China leidt tot meer vertrouwen onder investeerders, waardoor de bereidheid om risico te nemen groter wordt. Aandelen en obligaties van Spaanse en Griekse banken zouden hierdoor minder onder druk komen.

Currency analisten wijzen er wel op dat de stijgende koers van de euro steeds meer uitgerekt lijkt te zijn, wat een teken is dat het einde in zicht is. Forex specialisten wijzen bovendien op de sterke resistance die rond 1,25 zit, wat de bereidheid voor forex traders om long posities in te nemen naarmate het valuta paar euro dollar dichter bij die 1,25 komt, doet afnemen. 

De forex economische kalender van deze week is druk. met belangrijke economische cijfers voor forex traders over het Verenigd Koninkrijk, Duitsland, de Eurozone en de VS. De  forex markt lijkt vorige week in rustiger vaarwater terecht te zijn gekomen waar het de euro betreft, maar de oorzaak hiervoor was vooral de afwezigheid van slecht nieuws, niet de aanwezigheid van goed nieuws. Het Verenigd Koninkrijk komt later deze week met het jaarlijkse budget, waaruit zal blijken waar de pijn voor de Britse bevolking gaat zitten wat betreft de bezuinigingen. De FED maakt woesdag verder het rente besluit bekend, vergezeld van een verklaring.

De belangrijkste gebeurtenissen op de forex economische kalender van dag tot dag.

MAANDAG

18.30, EUR, ECB President Trichet getuigt voor Europees Parlement. Trichet getuigt vandaag over economische en monetaire zaken voor het Europees parlement. Hoewel er geen aanwijzingen zijn dat er schokkende dingen gezegd gaan worden, moeten forex traders (zeker intra day valuta traders) altijd rekening houden met verrassingen tijdens speeches van Trichet, ook al omdat er onverwachte vragen gesteld kunnen worden die nieuwe informatie geven over de standpunten van de ECB ten aanzien van het huidige monetaire beleid.

DINSDAG

10.00, EUR, Duits ondernemingsklimaat. De. Maandelijks. Vorige maand 101.5. Verwachting deze maand 101.2. De resultaten van een maandelijks survey dat gehouden wordt onder zo'n 7.000 bedrijven, waarin gevraagd wordt een inschatting te maken over het huidige economische klmaat en dat van de aankomende zes maanden. Er wordt veel vertrouwen gesteld in dit survey, mede om het aantal respondenten zo groot is. De forex markt reageert vaak direct op de publicatie van dit cijfer, zeker als het afwijkt van de voorspelling.

13.30, GBP, Jaarlijkse Budget. Jaarlijks. De begroting die de Britse regering heeft opgesteld voor het aankomende jaar. Hieruit zal blijken hoeveel de Britse regering precies wil bezuinigen en waarop. Het budget heeft een grote invloed op veel Britse bedrijven, de hoeveelheid geld die geleend zal worden, werkgelegenheid etc. Forex traders met posities in de pond doen er dan ook goed aan rekening te houden met deze publicatie.

16.00, USD, Bestaande Huizen verkoop. Maandelijks. Vorige maand 5.77 miljoen. Verwachting deze maand 6.23 miljoen. Dit cijfer is 'geannualiseerd', oftewel, het maandelijkse cijfer wordt vermenigvuldigd met 12. De verwachting is dat de verkoop van nieuwe huizen sterk gestegen is, wat goed zou zijn voor de economie, omdat het een aanwijzing is dat consumenten weer meer bereid zijn om geld uit te geven en zich in de schulden te steken. Bovendien betekent een nieuw huis vaak ook nieuwe meubels, nieuwe vloerbedekking, nieuwe keukens etc, wat de economie dus extra aanjaagt.

WOENSDAG

10.30, GBP, Notulen laatste vergadering Monetary Policy Committee. Maandelijks. De verwachting is dat het MPC unaniem was in het besluit om de rente stand gelijk te houden, maar afwijkingen kunnen voor volatiliteit zorgen in de koers van de pond op de forex. Bovendien kan blijken dat sommige leden meer dan anderen geneigd zijn om de rente binnenkort te verhogen en/of de stimuleringsmaatregelen te beeindigen / te vergroten.

16.00, USD, Nieuwe Huizen verkoop. Maandelijks. Vorige maand 504, Verwachting deze maand 435k. Dit cijfer is 'geannualiseerd', oftewel, het maandelijkse cijfer wordt vermenigvuldigd met 12. Verder geldt hetzelfde als met de bestaande huizenverkoop. Als er meer huizen verkocht blijken te zijn is dit een aanwijzing voor aansterkend consumenten vertrouwen.

20.15, USD, Rente besluit FED. Er wordt niet verwacht dat de FED de rente verhoogt, maar er zal in de bijgaande verklaring zeker gezocht worden naar aanwijzingen voor wanneer de rente waarschijnlijk wel verhoogd gaat worden. De meeste analisten denken op het moment aan het eerste kwartaal van 2011. Tijdens de bekendmaking van dit besluit is vaak veel volatiliteit op de forex markt.

DONDERDAG

11.00, EUR, Nieuwe orders industriele sector. Maandelijks. Vorige maand 5.7%. Verwachting deze maand 1.6%. Dit is het soort cijfer dat normaal gesproken niet zo heel belangrijk is, maar op het moment nauwlettend in de gaten wordt gehouden door beleggers, analisten en forex traders. Wanneer de industriele produktie inderdaad flink blijkt te zijn ingezakt, zal dit de druk op de koers van de euro waarschijnlijk verhogen.

14.30, USD, Houdbare goederen orders. Maandelijks. Afgelopen maand -1.1%. Verwachting deze maand 1.1%. Voor aanwijzingen naar groei van de Amerikaanse economie wordt altijd ook gekeken naar de toename van orders in houdbare goederen. De verwachting is een ombuiging van negatieve naar positieve groei. Als dit klopt, zal de dollar waarschijnlijk verder versterken ten opzichte van de belangrijke counter parts op de forex.

VRIJDAG

Geen belangrijke economische gebeurtenissen 

De Zwitserse franc steeg gisteren in een uur tijd meer dan 100 pips ten opzichte van de euro op de forex. Ook ten opzichte van de dollar versterkte de Zwitserse valuta. Reden is de veranderde positie van de Zwitserse Centrale Bank ten opzichte van het versterken van de currency.

Recent commentaar van de Swiss National Bank (SNB) suggereert dat de bank veel minder snel zal ingrijpen in de forex markt wanneer de koers van de Zwitserse franc stijgt. De SNB was tot nu toe een van de meest actieve banken op de forex, met regelmatig interventies, om de koers van de franc niet te veel te laten opwaarderen ten opzichte van vooral de euro, de belangrijkste handelspartner.

Onderstaande forex grafieken laten zien dat de forex markt direct reageerde op het nieuws over de SNB. Links het valuta paar euro franc, rechts het valuta paar dollar franc, op basis van 1 uurs candlesticks. De meeste forex analisten zien een verdere versterking van de Zwitserse franc in de aankomende dagen, zowel ten opzichte van de euro als de dollar. Voor de USD/CHF zou de daling kunnen doorzetten tot 1.0900 is de verwachting.

De SNB heeft de agressieve interventie taal verwijderd uit statement over monetaire politiek, wat suggereert dat de Centrale Bank daadwerkelijk een andere koers gaat varen waar het beleid rondom de valuta betreft. Verder bewijs van de nieuwe opstelling van de SNB is het ongewijzigd laten, gisteren, van de rente stand, op 0.25%.

De koers van de euro daalt op de forex door een hardnekkig gerucht over een Spaanse bailout; ook tegenover de yen moet de euro prijsgeven. 

De Spaanse krant El Economista rapporteerde vanmorgen dat de EU, IMF en de US Treasury bezig zijn een noodplan op te stellen voor een Spaanse bailout van 250 miljard euro. Volgens de krant zou een dergelijk plan besproken zijn op een speciale IMF board vergadering en heeft het als doel de uitwassen van een bailout 'Griekse stijl' te voorkomen.

"De oplossing zoals opgesteld voor Spanje zal profiteren van de resources van het bailout fonds van de EU en een bijdrage van de IMF, op basis van een regeling waarbij het IMF fondsen verstrekt aan landen die weliswaar solvabel zijn maar risico lopen." aldus de Spaanse krant.

Eerder kwamen ook al in Duitse kranten geruchten naar boven over een mogelijke Spaanse bailout, waarbij anonieme Berlijnse ambtenaren als bron naar voren werden gebracht.

De voorzitter van de Europese Commissie Jose Manuel Barroso heeft deze geruchten echter ontkend. En als commentaar op het rapport in El Economista vanmorgen gaf de woordvoerder van de Europese Commissie Amadeu Altafaj als commentaar: "I can firmly deny it."

Er zijn in ieder geval wel gesprekken gevoerd tussen de voorzitter van het IMF, Dominique Strauss-kahn en de Spaanse premier Zapatero, maar volgens een woordvoerder van de Spaanse overheid waren deze "unconnected" met berichten uit de media dat Madrid heeft gevraagd om een Spaanse bailout a la Griekenland.

Ondertussen blijft de spread op Spaanse staatsobligaties oplopen, iets wat een paar maanden geleden ook gebeurde bij Griekenland, zij het dat de Spaanse spreads nog niet in de buurt komen van die van Griekenland.

Afgelopen maandag verkocht Spanje staatsobligaties met een looptijd van 12 maanden voor een gemiddelde rente van 2.303%. In Mei hoefde de Spaanse overheid daar nog maar 1.59% voor neer te tellen. Staatsobligaties met een looptijd van 18 maanden gingen voor 2.837% over de toonbank, in vergelijking met 1,951% een maand eerder, oftewel bijna 1% punt.

De koers van valuta paar euro dollar begon op het gerucht in El Economista direct te dalen, en staat inmiddels weer onder de 1,23. Zie hiervoor de forex grafiek hieronder, een 10 minuten candlestick van de euro dollar.

Nadat de koers van de euro gisteren sterk was gestegen op de forex, maakte de credit verlaging van Griekenland hier abrupt een einde aan. Hoewel Moody's niet de eerste credit rating agency was die Griekse obligaties tot 'junk' verlaagde, wordt de verlaging door forex traders aangegrepen om winst te nemen en uit hun long posities in de euro te stappen.

Credit rating agency Moody's -samen met Standard and Poor's en Fitch een van 'de grote drie'- verlaagde de rating van Griekenland met 4 stappen ineens, van A3 naar Ba1, ook wel aangeduid met 'non-investment grade' of (nog wat directer) 'junk'. Moody's geeft als verklaring dat de harde bezuinigingen substantiele risico's met zich mee brengen voor Griekenland's economische groei. De lagere rating "incorporates a greater, albeit, low risk of default." aldus Moody's.

De relatief milde reacties op de markten (tot nu toe) heeft te maken met het feit dat Standard and Poor's de credit rating van Griekenland iets meer dan een maand geleden ook al verlaagde naar junk. Daar reageerden de markten destijds veel heftiger op. De verlaging door Moody's wordt door beleggers meer opgevat als een bevestiging van de slechte situatie waarin Griekenland verkeert.

De verlaging was wel genoeg om de voorzichtige opmars van de euro op de forex direct te stuiten. De 1,2298 als hoogtepunt voor valuat paar euro dollar laat overigens ook zien dat de eerder geidentificeerde resistance van 1,2300 een reeele is.

Forex analisten gaven ook aan dat veel van de winst van de afgelopen dagen te maken heeft met 'short covering' (het afsluiten van short posities) en niet met echt momentum voor de bulls, die long posities innemen met het vertrouwen dat de koers van de euro zal gaan stijgen. Wanneer de euro dollar voorbij de 1,2300 resistance komt, zou dit kunnen veranderen.

Een senior trader bij een Japanse securities firma, over de 1,2300 grens:" The euro would need more than short-covering to move decisively from here." Daaraan toevoegend dat de forex markt blijkbaar nog steeds erg gevoelig was voor slecht nieuws rond de euro, omdat de euro dollar zo sterk reageerde op de downgrade van Griekenland. Zie forex grafiek hieronder.

Matthew Strauss, senior currency strategist bij RBC Capital is het hier mee eens: "Whether the bounce in the euro from $1,19 to $1,22 is more than a brief relief bounce remains open for debate, but the sharp reaction to the rating downgrade overnight suggests that sentiment is still extremely fragile." 

De koers van de euro is sinds eind december meer dan 20% gedaald ten opzichte van de dollar, maar investeringsbank Goldman Sachs verlaagde eind vorige week toch de prognose voor de geplaagde currency. Goldman Sachs ziet vooral het falen van gemeenschappelijk europees beleid als aanjager van meer druk op de euro. 

Hoewel de koers van valuta paar euro dollar op de forex alleen al de afgelopen twee maanden meer dan 10% gedaald is hebben verschillende Europese ministers van financien al aangegeven zich geen zorgen te maken over de daling van de euro. De Franse premier zei onlangs dat de zwakke euro "nothing but good news" was, en de Belgische minister van financien Didier Reynders zei dat de euro currency "too strong for the economy" was geweest, en dat een rate van $1,20 "is not so bad for competitiveness."

Er zijn inderdaad al sterke aanwijzingen dat de zwakkere euro de export stimuleert. Zo steeg de Duitse export in het eerste kwartaal met 2,6%. In Maart groeide de Duitse export het sterkst in 18 jaar, aldus het Federale Statistiek Bureau in Wiesbaden.

Een te snelle daling van de euro is echter niet wenselijk, want wanneer het vertrouwen in de gemeenschappelijke currency verdwijnt, kan dat een bedreiging zijn voor de stabiliteit van het Europese financiele systeem.

Volgens UBS AG, 's werelds op een na grootste currency trader, zal de euro valuta nog jaren door verhoogde volatiliteit geplaagd worden, vanwege de souvereign debt crisis, het falen van regionale leiders als het gaat om beleid rond de euro en de toenemende verschillen in economische groei in de wereld. Een voorbeeld van dat laatste is de verwachting dat de VS de rente zal verhogen in het eerste kwartaal van 2011, terwijl de Europese Centrale Bank dan nog niet kan volgen.

Dale Thomas, hoofd currencies van Insight Investment Management: "The sources of concern won't go away anytime soon." (...)"We're defensive and still don't like the euro."

Goldman Sachs deelt deze mening, en heeft eind vorige week het koersdoel voor het valuta paar euro dollar op de forex naar beneden bijgesteld. Ging de investeringsbank eerder nog uit van een koersdoel van $1,35 voor het einde van 2010, nu is dat nog maar $1,15. De Royal Bank of Canada gaf eind vorige week aan het koersdoel voor de euro ook naar beneden bij te stellen, in de richting van $1,10.

Thomas Stolper, van Goldman Sachs: "European politics remained a major source of uncertainty." (...) "The likelihood of continued policy mishaps remains very high in the near term and as a result, the euro will likely remain under pressure." 

Nadat het gisteren relatief rustig was rond de euro op de forex markt, is de verwachting dat er vandaag grote volatiliteit zal zijn bij de valuta paren waar de euro bij betrokken is, zoals de euro dollar, de euro pond en de euro yen. Vanmiddag om 14.30 houdt de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, namelijk zijn maandelijkse pers conferentie.

Deze persconferentie wordt live uitgezonden (live persconferentie Trichet). De persconferentie volgt zoals gebruikelijk op de bekendmaking van het rente besluit van de ECB, drie kwartier eerder, om 13.45. (om 13.00 maakt de Bank of England overigens ook zijn rente besluit bekend voor de Britse Pond). De verwachting is dat de ECB de rente onveranderd op 1% houdt, maar de persconferenties van Trichet geven vaak veel inzicht in de achtergronden van het beleid van de ECB.

Trichet neemt ruim de tijd voor de Q & A, en die vragen worden dan ook ongescreend op Trichet afgevuurd. De afgelopen weken is de onrust over de euro currency sterk toegenomen, net als de scepsis over het voortbestaan van de gemeenschappelijke valuta. Forex traders hebben via short posities de euro dollar voor het eerst sinds jaren onder de 1,20 geduwd.

Toch zullen de meeste vragen waarschijnlijk niet over euro gaan, maar over de dreigende verzwakking van de financiele stabiliteit in de eurozone. Griekenland lijkt voorlopig gered, maar er dreigen ook problemen (of ze zijn er al) voor Portugal, Spanje en zelfs Italie. De spreads van verschillende staatsobligaties (spread is in dit geval het verschil tussen een staatsobligatie van een Europees land en Duitsland) lopen op, inclusief die van Nederland, Belgie en Frankrijk.

Zoals Forexinfo eerder al berichtte is het onduidelijk hoeveel exposure Europese banken precies hebben in Europese assets, maar dat het honderden miljarden zijn is duidelijk. Door het onderlinge wantrouwen durven banken nauwelijks meer aan elkaar te lenen, waardoor de ECB afelopen maand is begonnen met het opkopen van obligaties en accepteren ervan als onderpand.

Ondertussen hebben banken meer dan 300 miljard euro bij de ECB gestald, waar dat normaal gesproken maar een paar miljard is, omdat de rente die de ECB veel lager is dan de rente die banken aan elkaar bieden.

De koers van de euro in het algemeen en die van valuta paar euro dollar in het bijzonder lijkt op een kruispunt te staan op de forex. 1,18 -de openingsprijs van de euro dollar elf jaar geleden- is een belangrijke psychologische grens, en de eur usd bevindt zich op dit moment al in het zwaartekracht gebied van die 1,18. Forex traders vragen zich af of het valuta paar er werkelijk doorheen kan, of dat er herstel gaat komen.

Het is goed mogelijk dat de woorden van Trichet tijdelijk verlichting gaan brengen voor de EUR/USD. Er is de afgelopen dagen een barrage aan slecht nieuws gekomen en inmiddels is de valuta markt dus wel wat gewend als het gaat om de euro. Wanneer Trichet een positief geluid laat horen zouden forex traders dat wel eens aan kunnen grijpen om de EUR/USD omhoog te sturen. Verschillende currency analisten stellen sowieso -ook op basis van technische analyse- dat er zich momentum lijkt op te bouwen voor een tijdelijke retracement.

Of Trichet hier een zetje aan gaat geven in zijn persconferentie zien we vanaf 14.30.

Gisteren was er een tijdelijk herstel van de koers van valuta paar euro dollar op de forex, wat werd veroorzaakt door het afdekken van short posities, nadat de eur usd eerder even door de grens van 1,19 was gedoken. Forex traders namen hun winst en wachtten af, maar inmiddels wordt er weer massaal gespeculeerd op verdere daling van de geplaagde currency.

Op 1 januari 1999 opende de euro dollar op 1,18, om de dag af te sluiten op 1,1837. Tot een paar maanden geleden leek het nog onvoorstelbaar dat het valuta paar ooit nog zo diep zou zinken, maar inmiddels heeft de realiteit bewezen zelfs de grootste fantasie de baas te zijn. De koers van de euro dollar noteert op het moment 1,1928 - minder dan 100 pips verwijdert van de slot koers op de openingsdag in januari 1999.

Het vertrouwen in de euro dollar erodeert snel, te snel volgens veel economen en analisten, waardoor het de stabiliteit van het financiele systeem zou kunnen bedreigen. Wanneer de snelle daling voort duurt of zelfs verder accelereert, is het niet ondenkbaar dat de ECB in de markt intervenieert, mogelijk (of zelfs waarschijnlijk) in samenwerking met de andere grote Centrale Banken, omdat de euro simpelweg te belangrijk is voor het mondiale monetaire systeem.

Voorlopig lijkt er nog geen sprake van dat de ECB zal intervenieren, maar we hebben de afgelopen maanden gezien dat de ontwikkelingen in de financiele wereld steeds sneller gaan; een week in 2010 is door internet en de 24 uurs nieuws cycle heel wat anders dan een week in 1990.

Forex traders doen er goed aan de persconferentie van ECB president Jean-Claude Trichet, aankomende donderdag, live te volgen. (live persconferentie Trichet). Zie voor meer info de forexinfo economische kalender.

De voorzitter van die andere grote Centrale Bank, de FED, lijkt zich ondertussen vast in te stellen op langdurige economische strubbelingen. In een vraaggesprek met Sam Donaldson van ABC News, gaf Bernanke aan dat de FED de rente staat gaat verhogen voordat de Amerikaanse economie naar "full employment" terug is gekeerd. Hiermee wijkt Bernanke af van het beleid van het afgelopen jaar, waarin de FED steeds volhield de rente pas weer te verhogen als de werkgelegenheid herstelt was.

Bernanke: "We have right now a very accommodative, very easy monetary policy" (..)" We can't wait untill unemployment is where we'd like it to be, or inflation gets out of control."

Hiermee lijkt de FED zich in te graven ter voorbereiding op een langdurige periode van zware tijden, en niet langer te geloven in een snel herstel. De kink in de kabel is Europa, waar de grote nationale staatsschulden en begrotingstekorten het geduld van investeerders en beleggers te lang op de proef hebben gesteld. Nu moet er gesneden worden -hard en snel gesneden- en dat betekent een domper voor de groei van de wereld economie.

Bernanke over het euro bailout pakket: "It's a lot of money. It certainly covers the obligations of Greece and Portugal and Spain for a number of years." Verderop gaf Bernanke aan dat "there still needs to be work done" en "investors aren't completely convinced the problems are solved"

Er is een goede kans dat het vandaag en morgen relatief rustig is voor de euro op de forex (gegeven de afwezigheid van groot nieuws) maar donderdag zal er zeer waarschijnlijk vuurwerk zijn bij de persconferentie van Trichet. 

De koers van valuta paar euro dollar is vannacht na opening van de forex markt verder gedaald, na vrijdag al de psychologisch belangrijke grens van 1,20 doorbroken te hebben. Zorgen om de exposure van Europese banken in wankele Euro landen doet investeerders in Amerikaanse assets vluchten.

De souvereign debt crisis spreidt zich steeds verder uit, vooral waar het gaat om de onrust -of bij vlagen de paniek- over wie er allemaal exposure hebben in de landen met hoge schulden en begrotingstekorten en om hoeveel exposure het gaat. Daat laatste is vaak onduidelijk.

Hoewel de grote banken redelijk gedetailleerd lijken te publiceren voor hoeveel er is geleend aan verschillende landen en bedrijven in die landen, is er vrijwel geen inzicht in de exposure van de honderden kleinere banken en investeerders.

Zorgen om elkaars exposure leidt er in toenemende mate toe dat banken nauwelijks meer aan elkaar willen lenen, uit angst het geld niet meer terug te zien in geval van een failliet. Dit doet rentes op leningen vervolgens stijgen, waardoor bedrijven (en zelfs sommige overheden) steeds moeilijker aan geld kunnen komen, wat dan weer een negatieve impact heeft op de hoeveelheid investeringen en daarmee ook de economische groei.

Steeds minder economen lijken nog echt te geloven dat het voorzichtig ingezette economisch herstel van de mondiale economie, voldoende tegenwicht kan bieden aan de toenemende onrust in Europa. Financiele instellingen opereren cross-border, net als vele bedrijven. Wanneer Europa terug zou glijden in een recessie, zullen de VS en Asia niet buiten schot blijven.

Een voorteken hiervan zijn de non-farm payrolls over mei, die afgelopen vrijdag gepubliceerd werden. Daaruit bleek dat de toename van het aantal banen in de private sector slechts 41.000 was, bijna verwaarloosbaar in een grote economie als de VS, en ver van de groei van 180.000 die voorspeld was. (weliswaar namen de non-farm payrolls toe met 450.000, maar 411.000 van de banen zijn tijdelijke overheidsbanen, ivm de census).

Op de forex blijft de koers van valuta paar euro dollar verder dalen. (zie 1 hour eur usd forex grafiek hieronder). Hoewel de daling uit zichzelf niet per se slecht nieuws hoeft te zijn voor de Euro zone (in tegendeel, het stimuleert de export) is een te snelle daling wel onwenselijk. Dit erodeert namelijk het vertrouwen in en daarmee de stabiliteit van het financiele systeem.

Een korte termijn retracement van de euro dollar is zeker niet uitgesloten, maar wanneer slecht nieuws over exposure van de Europese banken verder escaleert en/of het duidelijker wordt dat het herstel van de wereldeconomie stagneert, zou de euro dollar nog substantieel verder kunnen dalen.

De non-farm payrolls vertegenwoordigen een van de belangrijkste cijfers uit de Amerikaanse economie. Voor de forex markt zijn de cijfers bijzonder belangrijk, omdat de dollar als reserve currency invloed uitoefent op alle 5 belangrijkste valuta paren.

De non-farm payrolls (NFP) staan voor het totale aantal banen in de VS, exclusief de agrarische sector. De "non-farms" waren altijd al een belangrijke graadmeter voor de gezondheid van de belangrijkste economie ter wereld, maar de afgelopen jaren is het belang ervan alleen maar gegroeid, omdat de toenemende interconnectiviteit van de wereld economie de banenmarkten steeds volatieler maakt. 

Dat betekent dat vaker nieuwe banen gecreeerd worden (denk aan de IT sector in California, die de afgelopen jaren explosief is gegroeid) maar ook dat veel banen verdwijnen omdat bijvoorbeeld de arbeid elders (China, India, Vietnam) goedkoper is.

Maar het Amerikaanse Bruto Binnenlands Produkt (BBP) is voor zo'n 70% afhankelijk van binnenlandse bestedingen, en mensen zonder baan besteden minder. Oftewel, minder banen is vrijwel zeker ook een slechter BBP.

De Non-Farms worden eens per maand gepubliceerd door het Bureau of Labor Statistics en laten zien hoeveel banen er in de VS zijn bijgekomen of afgegaan.

De afgelopen 3 maanden zijn er consistent banen bijgekomen in de VS, nadat er eerst 18 maanden achter elkaar banen verdwenen. Het herstel van de Amerikaanse werkgelegenheid verloopt moeilijker dan 'normaal' na een recessie, wat te wijten is aan factoren als de diepte van de recessie, de aard ervan (financiele sector, waardoor verstrekken leningen onder druk is komen te staan, waardoor bedrijven wachten met aannemen van nieuw personeel) en de onzekerheid over een mogelijke nieuwe crisis -de europese crisis.

Voor forex traders (valuta markten) zijn de non-farms het belangrijkste economische cijfer, omdat de Amerikaanse dollar de counter currency is in alle 5 de belangrijkste valuta paren (euro dollar, pond, dollar, dollar yen, dollar canadese dollar, dollar zwitserse franc).

Veel valuta handelaren openen op de dag van de NFP's geen nieuwe posities, omdat ze de forex markt te volatiel vinden. Hoewel daar wat voor te zeggen is, presenteren zich vaak ook uitstekende trading mogelijkheden op 'NFP Day'. Soms zijn de data namelijk overduidelij, net als de richting van de verschillende valuta paren. De winsten op de forex markt kunnen dan groot zijn, in een uur of minder. (zie het artikel 'wat is forex' voor meer informatie)

Een van de meest effectieve manieren om de NFP's te traden op de forex, is door te wachten op een eerste, duidelijke candle op een 5 minuten candlestick forex grafiek van een valuta paar, bijvoorbeeld de euro dollar. Is er bijvoorbeeld de eerste 5 minuten een duidelijke stijging te zien van de euro dollar, dan is de kans groot dat dat de richting wordt voor de aankomende 60 tot 90 minuten.

Let wel: vaak is het effect van de NFP's een echt korte termijn effect. Natuurlijk is er wel een doorwerking op de langere termijn, maar het schokeffect is slechts van korte duur. Wanneer je de non farms wil traden op de forex, kun je dat dus het beste doen in de eerste 90 minuten na bekendmaking van de cijfers.

Afgelopen maand kwamen er 290k banen bij op de Non Farms en voor deze maand wordt gerekend op een whopping 529k banen erbij. Fasten your seatbelts, om 14.30 barst het feest los. 

De koers van de euro dollar zit sinds een week of 2 in een nauwe trading range. De wispelturigheid van de euro dollar -verreweg het meest liquide valuta paar op de forex- weerspiegelt ook de twee benen waarop de wereld economie op het moment hinkt.

Medio mei daalde de koers van valuta paar euro dollar af in een trading range die sindsdien steeds duidelijker bevestigd wordt. Was er afgelopen 20 mei nog een (false) breakout naar boven, al snel zakte de koers weer in. Sindsdien is de euro nauwelijks buiten de range geweest.

Op de 4hour forex grafiek van de eur usd hieronder is duidelijk te zien hoe de range gevormd is en bevestigd wordt. De range bevindt zich ruwweg tussen de resistance van 1,24 en support van 1,2150. De resistance aan de bovenkant is twee keer bevestigd, de support aan de onderkant al 4 keer.

Een nauwe range als deze wordt altijd opgevolgd door een breakout. Het koersverloop van de euro dollar dat op dit moment te zien is, is de weerslag van de onzekerheid over de wereld economie in het algemeen en de economie van Europa in het bijzonder.

Aan de ene kant was/is de wereldeconomie op weg naar herstel. Er komen weer banen bij in de VS, de produktie neemt toe, export neemt toe, de aandelenmarkten stijgen weer, net als de investeringen.

Aan de andere kant is er de zich uitbreidende souvereign debt crisis, die begon in Griekenland en ervoor zorgt dat Spanje, Portugal en Italie de grootste bezuinigingen in decennia hebben voorgesteld, om een Grieks scenario te ontlopen.

Het hart van de souvereign debt crisis bevindt zich (op dit moment nog) in Europa. De Zuid-Europese landen, Ierland, en in zeker zin ook het Verenigd Koninkrijk, dat eveneens worstelt met een hoge staatsschuld en de noodzaak tot grote bezuinigingen.

Het wachten is op welke kant er als winnaar uit de bus komt. De groei van de wereldeconomie, of de zorgen om de hoge staatsschulden en begrotingstekorten. Complicerende factor is dat de manier waarop landen omgaan met de souvereign debt crisis natuurlijk ook van invloed is op de wereldeconomie. Landen die hard bezuinigen groeien minder en importeren ook minder, wat een negatieve impact heeft op de groei van de wereld economie.

Vooralsnog is het vooral de waan van de dag waardoor investeerders, forex traders en obligatie markten zich laten leiden. Gunstig nieuws uit de VS of Europa over de economie zend de euro dollar omhoog, nieuws over oplopende obligatie rentes, een bank in de problemen, gekibbel door de leiders van de euro zone etc, stuurt de koers van de euro naar beneden op de forex.

Toch is een breakout onvermijdelijk, omdat de euro dollar te liquide is om al te lang te blijven zigzaggen in een kanaal van 250 pips breed.

Op de forex staat de koers van het valuta paar euro dollar opnieuw onder druk, nadat de euro pond vanochtend ook al een one year low bereikte. De euro zone currency heeft te lijden onder groeiende vrees over de financiele sector.

Nadat de de koers van de euro ten opzichte van de dollar afgelopen vrijdag nog de 1,2441 bereikte, zakte de koers vanmorgen aan het begin van de Britse sessie weer volledig in. Maandag was het erg rustig op de forex, vanwege Memorial Day, maar zoals verwacht  begonnen forex traders de euro vanochtend direct weer naar beneden te duwen.

Het zijn vooral toenemende zorgen over de financiele sector die de euro onder druk houden op het moment. Audrey Childe-Freeman, currency analist bij Brown Brothers harriman: "Focus is back on the euro zone problems this morning and it is the bad loans story that is weighing on the euro in early trading"

De Europese Centrale Bank liet maandag weten dat de schuldenlasten binnen de euro zone ervoor konden zorgen dat een golf van slechte leningen de Europese banken zou treffen.

Ook negatieve berichten uit China en Duitsland drukken op de valuta paren waar de euro bij betrokken is. Zo bleek vanacht dat de produktie sector in China minder presteert dan verwacht, wat de zorgen doet toenemen dat China de aankomende tijd minder zal importeren.

Cijfers over de Duitse werkgelegenheid laten vanmorgen zien dat de Duitse werkeloosheid de afgelopen maand verder is opgelopen, terwijl juist een afname van de toename (volgt u hem nog) was verwacht door economisch analisten.

Op het moment noteert de koers van de euro 1,2162, zo'n 100 pips onder opening van de Britse sessie.